YZ国资投资集团的转型战略

　　摘要：自从2015年7月，xxxx批准设立南京江北新区，这是南京发展史上的大事，可以说未来南京的发展主要看江北新区。本人所研究的对象——YZ国资投资集团，成立于组建于2014年4月，是南京市人民XX出资设立的国有独资企业，承载这建设开发江北新区的重要使命。成立之初，作为地方区域性XX投融资平台，主要为新区XX实现融资功能。

　　XXXxxxx报告指出，要坚持走中国特色新型城镇化道路，推动工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。当前，新型城镇化建设已成为我国经济社会健康、协调发展的必然要求。推进新型城镇化，不仅需要用好XX行政调控这只有形的手，还需要用好市场调节这只无形的手。那么YZ国资投资集团同时兼具XX部门和市场主体属性的XX投融资平台，尽快适应新型城镇化的建设要求，更处在国家级江北新区大发展的背景下，如何实现发展转型，就显得异常重要。

　　本文先梳理地方投融资平台的背景、公司转型以及投融资平台的相关理论，分析YZ国资投资集团的内、外部环境，得出转型的必要性与可行性。进一步梳理集团的运行管理模式以及主营业业务，对集团做深入的剖析。通过SWOT分析，列举YZ集团的内部优势、劣势和外部的机会与威胁，找准问题并制定相应的发展战略，最后对YZ集团的转型战略提出保障。

　　1.1.1研究背景

　　XX投融资平台历史、发展中国最早的地方XX投融资平台可以追溯到20世纪80年代末。为了尽快摆脱城市功能老化、基础设施落后、工业设备陈旧和产业结构不合理等诸多困境，上海市人民XX向中央提出利用外资加快改革开放步伐的请示。1986年8月5日，xxxx以“国函〔1986〕94号”文，批准上海采取自借自还的方式，扩大利用外资，以加强城市基础建设，加快工业技术改造，增强出口创汇能力，发展第三产业和旅游业。此项政策又叫“94专项”。1987年12月30日，取“94”谐音，上海久事公司成立，负责“九四专项”所需资金的统一筹措、项目安排和综合放款，并具体负责实施地铁一号线、南浦大桥等五个城市基础设施项目。

　　1994年国家实施分税制改革，对中央和地方XX的财权和事权进行了重新划分，有少数地方为缓解基础设施投入的压力，开始XX投融资平台的搭建。1998年，我国XX为了应对亚洲金融危机，实施积极的财政政策，加大基础设施的投资力度和信贷支持力度，地方XX投融资平台在此期间得到了一定的发展。

　　2008年的全球金融危机也极大地影响了中国。2009年xxxx、xxxx作出决策，投入4万亿元资金拉动经济发展。但伴随着一系列国家重点项目开工和城市建设项目的实施，地方XX的资金压力剧增，宽松的融资环境也带来XX投融资平台的野蛮生长，造成地方XX债务迅速增加。据目前掌握的数据，截至2012年12月，各级XX投融资平台数理已经超过1万家，省市县三级XX债务余额占到2012年国民生产总值的37%左右。

　　持续加速的城镇化，各级XX依靠投融资平台进行融资和建设，为地方经济和社会发展作出了巨大的贡献。但由于长期存在的地方财力薄弱、基础设施建设欠账较多的状况，地方XX资金短缺的问题不可能在短期内完全解决。一方面要维持社会稳定和XX运转，另一方面要推动城镇建设和经济发展，因此资金问题始终困扰着地方XX领导。此外，我国财税体制改革的相对滞后，也导致地方XX做事就不得不用变通方式，想方设法开辟渠道以筹集资金，从而造成土地财政過度透支和政企不分、债务失控、XX投融资活动混乱等问题。

　　XXXxxxx报告指出，要坚持走中国特色新型城镇化道路，推动工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。当前，新型城镇化建设已成为我国经济社会健康、协调发展的必然要求。推进新型城镇化，不仅需要用好XX行政调控这只有形的手，还需要用好市场调节这只无形的手。那么同时兼具XX部门和市场主体属性的XX投融资平台，尽快适应新型城镇化的建设要求，实现发展转型，就显得异常重要。

　　XX投融资平台的特征

　　XX的投融资平台有别于一般性XX的公益性，亦不同于市场上经济主体的纯粹盈利性，其具有如下基本特征：政策性、有偿性和优惠性。政策性是指XX投融资平台一般服务于XX的特定目的，例如产业发展规划、区域建设规划等意图，因此在XX的主导下设立公司或者机构，在有限的经济领域内（例如农业、保障性住房或者文化创意产业等）或者公共基础设施建设范围内，从事投资或者建设行为以配合XX的具体社会经济政策。有偿性是指XX通过投融资平台进行的项目有别于一般的XX预算项目，后者属于完全公益性行为，不追求其经济效益，但是投融资平台的项目遵循市场商业原则，追求其经济效益。优惠性是指虽然XX投融资平台追求经济利益，但是其行为依然具有公益性质，因此其行为相较于商业行为较为优惠，如低息、贴息、担保等诸多便利，XX通过投融资平台提供社会公共品，通过市场机制发挥宏观调控的作用，弥补市场机制的不足，因此其行为不完全以盈利和利润最大化为目标，具有社会公益性质。

　　1.1.2研究意义

　　地方投融资平台虽然在法律意义上是独立于XX机构的法人实体，但是却难以被市场认可。首先，地方投融资平台的资本金主要来源于地方XX划拨的土地、国有股权，规费或者部分事业单位等，这部分资产往往名不副实，甚至仅仅是名义上由地方投融资平台控制而已，导致地方投融资平台的实际资产较少。其次，部分地方投融资平台仅仅执行融资功能，未参与资金使用，而地方XX并未安排合理可靠的偿债机制，导致地方投融资平台偿债能力较弱。第三，地方投融资平台以XX信用作依托，难于独立进行市场融资。第四，地方投融资平台的治理结构混乱，运营机制等同于XX机构的管理方式，并且不同于一般的企业追求利润最大化，而是受到地方XX规划的引导。以上诸多的因素，导致地方投融资平台难以真正作为市场主体，参与到市场经济运行中来。但是，目前新型城镇化建设过程中，地方投融资平台必须要继续充当重要角色，使其不得不面临市场化转型的问题。但是，地方投融资平台却承担着财政支持以外，地方XX城市经营的融资责任。目前，针对地方XX债务的甄别与地方XX债的发型成为地方XX“明渠”的方向，那么投融资平台在地方城市建设中的角色与功能必然出现弱化，但是作为地方XX城市经营的执行者的功能却无法完全取代，因此XX投融资平台的讨论不是存留的问题，而是如何转型，以何种方式转型，通过自身的变革实现功能的重新定位。从理论上而言，地方投融资平台的市场化战略转型是探索新型地方XX融资方式的重要内容。通过探究市场化转型的机制，改变过去投融资平台与地方XX的关系，降低XX对于地方经济的干预，发挥市场作为资源配置的基础。市场化转型研究是重塑投融资平台作为市场主体的一个理论探索，通过研究投融资平台进行市场化运行的模式，将投融资平台由依赖于XX“输血”的主体转化为自主“造血”的法人，实现地方投融资平台的发展。从实践上而言，具体研究YZ国资投资集团的转型战略，也能为转型过程中的其他地方XX投融资平台提供一个借鉴的例子。同时，探索符合南京市政建设一流的国家级江北新区投的市场定位、转型模式和操作路径，以实现助推南京市快打造全球影响力名城的效应。

　　1.2.1理论基础

　　资源基础理论

　　资源基础理论（Wernerfelt，1984）认为，公司长期竞争力的优势来源于拥有资源的稀缺性、价值性和不可复制性，换句话说，即公司成长的动力本质上是与其他公司的异质性资源。经过近三十年的发展，资源基础理论日趋成熟，形成了一个相对完善的理论体系，主要从公司内部竞争力角度去解释企业发展的动力，从而形成三方面的子理论：企业资源基础理论、核心能力理论和企业动态理论。X学者杰伊·巴尼认为认为企业的资产、知识、信息、能力、特点和组织程序构成了企业财务资源、固定资产、人力资源和组织资源，公司在自身固有资源的基础上进行战略定位和战略选择，从而形成公司的整体的战略方案。

　　权变理论

　　上世纪70年代，学者基于系统理论提出权变观点，主要研究组织与环境之间相互影响与相互适应之间的关系，其基本观点为：在组织与环境间，其各个子系统具有一致性，因此管理的核心在于寻找其中的一致性。在权变理论中，管理者基于公司内部具体状况与外部环境之间的变化，调整组织结构、领导方式和管理方法，动态地调整企业的战略措施，使得企业的管理策略能够更加符合实际情况的变化。因此，权变理论将企业管理从静态理论延伸到了动态理论，改变了以往对于管理理论一成不变的看法，拓宽了人们对于公司管理的认识角度。

　　环境理论

　　1962年，钱德勒在《战略与结构》一书中系统地描述了战略与环境的关系，认为企业的战略定位和战略选择必须要适应环境的变化，公司内部组织结构也必须随公司战略的变化而适当地调整。安德鲁斯在1971年所著的《公司战略概念》中提出，公司战略的选择本质上就是公司内部条件和外部环境相互匹配和调整的过程，管理者通过准确的企业定位，将企业的优势和劣势与企业外部环境的机遇和挑战进行协调，实现企业的发展。

　　战略弹性理论

　　VolberdaandRutges（1999）将弹性定义为“一个组织拥有的若干现实和潜在管理者能力的程度，管理者据此可以加快提高管理控制能力和改进组织控制力的速度”（Prahalad认为，战略弹性需要非常规的技术、有机的结构和创新的文化，以及综台性组织的支撑。组织的学习过程对战略弹性的形成是致关重要的。）该理论通过对企业内部弹性（企业内部适应外部环境变化的能力）和外部弹性（企业内部影响外部环境的能力）的状况将弹性划分为三个层面：操作弹性、结构弹性、战略弹性。战略弹性是指企业管理者非常规性操纵能力，即当企业处于极度不确定性的环境中，企业的目标必须进行动态调整，以对环境变化做出适当的反应。换句话说，战略弹性是企业既定战略对于企业内部组织变革与外部环境变化等新冲击的调整能力。

　　战略变革理论

　　企业的战略管理是一个动态平衡的过程，但是企业各项资源之间的平衡状态会因为内外部因素的变化而被打破，从而将会引起企业进行战略变革。PrahaladandDoz（1987）认为，战略变革分为三个阶段：首先，战略执行者对于战略的认识存在差异；第二阶段，对一系列执行人和战略设计进行微调；第三阶段，战略变革成为共识而促使组织内部对战略进行重新定位。从而认为战略的变革起始于一系列战略执行人的任命，通过执行人对公司组织内各个层级人员施加影响，从而导致组织进行战略变革。由于内部因素和外部因素都处于不断的变化过程，因此企业战略变革是不可避免的规律，而通过内部因素变动导致的战略变革被称为主动变革，通过外部因素变动导致的战略变革则被称为被动变革。沃尔贝达和巴登富勒（1998）对于大型企业战略变革的调查中发现，企业战略变革的过程分为两种主要形式：其一，非连续的间断性变革过程；其二，缓慢的进化变革过程。两个企业战略变革的过程突出表现出企业调整公司战略的时机选择，一般而言，当企业由于内外因素阻碍了自身原有战略发挥作用时，就会引起企业进行战略变革的动力，通过对企业内部资源的重新分配，组织构架的重新调整，以及对于外部环境的重新适应，从而导致企业战略发生变革，使企业能够重拾竞争力。

　　战略柔性理论

　　战略柔性，是指在企业内外因素动态变化下，企业为了实现组织战略目标，主动调整，适应变化、利用变化或者制造变化以提高自身市场竞争力的方案，即企业战略的灵活度。战略柔性包含两方面的含义：首先，柔性战略强调利用外部变化和制造外部变化来提高企业的竞争力，而非通过适应外部变化来发展企业竞争力；其次，柔性战略强点战略的灵活度，即对于外部环境变化的及时适应性，而非战略的计划性。因此，柔性战略理论的核心在于“人”的能动性，而“物”的客观性，即市场出现先的变化时，通过战略执行人的灵活性，对战略进行适时地调整，以充分应对和利用变化，提高企业运营的效益。

　　战略进化理论

　　基于生物进化理论的基本原理，通过研究企业生命周期内战略变化的过程，形成了企业战略进化理论。战略进化理论认为，企业设立的目标、企业所处的市场环境和企业的组织架构等诸多内外因素共同决定了企业的生命周期，从产品生命周期的角度看，企业必然会经历生产导向型阶段——消费者导向型阶段——竞争导向型阶段，因此，要求企业的战略选择与战略定位必须与产品的生命周期保持一致，并且适当地领先于产品生命周期的变化。战略进化理论核心在于战略——产品——市场之间的关系，强调企业战略必须贴合外部环境的变化，使得企业能够在优胜劣汰的市场竞争中保持优势。

　　系统论

　　以系统论思想为研究理论基础，参照城市发展总体规划要求，把地方XX融资平台当做一个系统，通过研究系统、环境、要素三者之间的相互关系和变动的规律性，指导融资平台发展战略的规划制定，意在规避战略规划在各个子项职能战略的研究上相互独立、缺乏关联性，避免造成战略与目标的脱节、战略与核心问题的脱节的窠臼，进而以强调总体发展战略目标与各子项职能战略的内在逻辑性。

　　城市经营论

　　经营城市是运用市场经济手段，对构成城市空间和城市功能载体的自然生成资本和人力作用资本及其相关的延伸资本等进行有效整合、重组和市场化营运，以期达到为城市冉发展提供资金的目的。经营城市的典型做法是把城市作为最大的国有资产来经营，使土地资源、基础设施和城域空间在资产运作中增值，提升城市功能，扩大经营容量，树立独特的城市形象，创造良好的投资环境，实现经济效益、社会效益和环境效益的协调统一。运用经营城市战略需要用市场经济的观念重新认识、审视城市建设和发展，通过对城市各项资源、资本的统筹运营，最大限度地盘活存量，吸引增量，实现城市存量资源和增量资源效益最大化，进而增强城市经济实力和综合竞争力。

　　定位论

　　对地方XX融资平台的历史和发展现状进行评估，对其区位优势、资源与能力价值、功能任务、远景目标、项目建设与选择、市场取向、运作模式等方面实施定位。运用比较法，对地方XX融资平台所具优势、劣势进行系统分析，找出比较优势和劣势区间，将比较优势做大做强，对劣势做出改进提升。

 

　　此外，融资平台发展战略的规划制定是一个复杂的系统工程，需要依据项目实际情况灵活地运用多种战略分析工具，常用的工具有：价值链分析法、五力竞争分析法、SWOT/SPACE态势分析法、市场吸引力矩阵、四象限分析法、三层面模型分析法、KSF（关键成功）因素分析、SCP（结构一行为一业绩模型）、IFE/IE（内外因素评价矩阵）等。

　　1.2.2文献综述

　　学者对于地方XX投融资平台进行了大量研究，从现有文献资料来看，主要内容集中于四个方面，一是地方XX角色与公共服务，二是地方XX投融资平台的动因，三是地方XX投融资平台的管理与运营，四是地方XX投融资平台的风险。

　　地方XX角色与公共服务

　　X经济学家萨缪尔森（Samuelson）于1954年首先创立了西方的公共产品理论。他将物品分为私人物品、纯公共产品和准公共产品，其中私人物品既具有排他性也具有竞争性，纯公共产品则不具备这两种特性，而介于两者之间的准公共产品则比较复杂，包括具有排他性但没有竞争性的“俱乐部产品”以及具有较大正外部效应的公共产品等。社会中大多数产品或者服务都属于准公共产品或服务。市场机制可以有效解决私人物品的供给问题，而公共产品和服务由于非竞争性与非排他性等特征，免费搭车者的存在导致市场无法有效提供商品，公共产品需要依赖XX提供，进行基础设施的建设和运营，因此XX需要大量资金维持这一领域的投资，仅仅依靠XX的自有财政资金很难完成这一任务，需要借助负债融资解决资金短缺问题(Rosenstein-Rodan,1943;Fielding,1979)。RoyBahl（2001）研究了地方XX为基础设施和服务融资的问题，认为对于有着区域性和内、外部效应兼具的基础设施项目，应使用地方税收或者上级拨款等资金来源来开展，对只具有区域性外部效益的项目应使用财政拨款进行建设，同时可以通过向普通用户收费的方式募集资金解决那些有定价能力和外部性的基础设施项目投资等。国内学者方面，王克冰（2009）认为地方XX投融资平台作为XXX制度背景下的特殊产物，是我国财税体制市场化改革中地方XX财权相对独立后的一种尝试，也是XX投融资体制改革的一种探索。史宗瀚（2010）将地方XX投融资平台定义为用于为当地居民提供公共产品和服务，进行基础设施建设且由地方XX或其下属单位所有的建设公司或地方投融资平台，包括高速公路公司、电力公司、铁路公司、路桥公司、污水处理公司等。李勇（2010）则认为地方XX投融资平台是由地方XX出资成立，通过向市场融资参与到公共基础设施的建设开发、经营管理等活动中，借助于XX信用，将经营收入、公共收费等作为还款来源和保障的企（事）业法人机构。城市化的快速发展和加速建设需要大量资金，单凭地方XX的财政拨款等很难完成，地方XX投融资平台的存在无疑是“雪中送炭”，对地方经济社会的发展和城市面貌的改善与提升都做出了巨大贡献（刘峰，2007）。

　　地方XX投融资平台动因

　　在国外学者的研究中，Musgrave(1959)提出的财政分权理论认为，由于不同地区人们的偏好不同，若由中央XX平均分配公共产品，无法达到帕累托最优的状态，资源配置效率低下，因此需要依赖地方XX将一个帕累托有效的产出量提供给本地区的居民，提高资源分配的效率，这证明了地方XX投融资平台存在的合理性。Montinolaetal（1995）和Velasco（1999）都认为在财政联邦制度基础上，表面上地方XX不能自由发行货币，且受到贷款数额的限制，面临一定的“预算硬约束”，但实际上地方XX的自由裁量权允许其垄断财政资源，使身为出资人的普通公众无法知晓财政资源的使用情况，即“预算软约束”，这种情况会导致地方XX完全根据官员个人偏好以及在政绩考核激励制度的驱使下进行投资，即使出现财务困境，财政联邦制度下的中央XX将不得不对其提供帮助，承担债务的最终偿还责任，这导致了地方XX较强的投融资冲动。因此，建立地方XX投融资平台，扩展融资范围成为地方XX的当务之急。国内学者也对地方XX投融资平台成立的动因进行了研究。其中一种观点认为地方XX积极进行投融资平台建设的原因是中央XX财权与事权的不对称。陈柳钦（2010）对地方XX投融资平台的设计背景进行了研究，认为在现行财政制度下，中央XX主导者财权的划分，而地方XX只能被动接受，没有自主征税的权利，导致地方XX的收入有限但支出压力却很大，而《预算法》又规定地方XX要保持预算平衡，为了填补资金缺口，地方XX只得通过成立投融资平台实现变相举债，对基础设施的建设进行投资。姜彬（2008）也认为1994年实行分税制改革后，地方XX财政资金缺口巨大，高强度的基础设施建设使地方XX的当期财政能力远远不能满足当期建设投资的需要，为了筹集资金XX不得不借助于银行融资，但法律上不允许地方XX财政直接作为借款人进行贷款，因此地方投融资平台应运而生。除去资金短缺原因导致XX不得不成立投融资平台之外（Qian,1994），另一种观点则认为官员面临的独特激励模式导致XX的投融资冲动。周黎安（2007）认为从上世纪80年代开始的地方官员之间围绕GDP增长而进行的“晋升锦标赛”模式是XX激励的关键点，省级官员的升迁几率与GDP增长率之间呈现显著正相关关系，地方XX官员不仅仅是“经济参与人”，也作为“政治参与人”运用其自由处置权进行政绩工程的建设，导致较强的投融资冲动。周雪光（2005）也指出，XX官员为了在“淘汰式”的政治晋升制度中获得升迁，短期内做出政绩的最优策略就是通过构建地方XX投融资平台举债进行投资。

　　地方XX投融资平台的管理与运营

　　世界银行2003年的报告中分析了发展中国家基础设施建设中的投融资问题，认为基础设施投融资体系应该向以市场为基础的体制转变，长远目标是扩大和深化资本市场，使其更有效的为基础设施建设服务。随着XX的行政管理能力与资本市场的日渐成熟，原本的项目融资模式应逐渐向专业机构融资模式转变，强调了市场化在地方XX投融资平台建设中的导向性。Schmidt等（2005）则从运营模式角度探讨了欧洲东南部在XX融资和金融发展中运用PPP（PublicPrivateParterships）模式的现状。国内学者对投融资平台的管理与运营的研究主要包括对市场化以及投融资平台。运营模式的探讨。对地方XX投融资平台市场化的研究中，安玉敬（2011）指出，应注重政企分开、政资分开和政事分开的XX职能转变，理顺XX与投融资平台之间的关系，避免XX对投融资平台经营过程中的过度干涉，在两者之间应建立一面“防火墙”，XX应是独立于市场之外、调控市场的主体。李娟娟（2012）认为应地方XX投融资平台应由XX主导逐渐向市场导向转变，摆脱传统的XX集决策、投资和运营于一体的模式，打造市场化的投融资平台。邹宇（2008）指出，市场化就是要将市场机制引入城市基础设施建设中，重点包括投融资主体和方式的市场化，运用市场机制进行投资、建设和运营，这一过程不仅包括经营体制的转型，也要包括管理体制的转变，最终形成“责权利统一、借用还一体，实现公司化、资本化运作”的投融资平台与投资主体。国内学者对于地方XX投融资平台运营模式也有丰富的探讨（蒋琳，2008；蓝寿荣、张伟伟，2008）。王铁军、黄恒学（2008）对地方XX的投融资职能进行了系统的分析研究，介绍了北京、上海、深圳等城市中基础设施投融资体系的建设与创新措施，同时以美、英、法等发达国家为例介绍了外国基础设施建设方面的经验。贾康、孟艳（2009）研究了重庆市地方XX投融资平台的运作模式，提出在建立地方投融资平台的模式选择时，应积极运用将国债资金用作资本金注资的方式，建立标准程序和客观指标来规范作为投融资平台的地方法人实体的融资行为，增强管理上的透明程度和风险防控水平。除此之外，还出现了很多由XX主导的研究国内外先进地区地方投融资平台的报告，对地方投融资平台的运营模式进行了系统的梳理，如由时任南宁市城市建设投资发展总公司总经理的杨荣才编写的《南宁市城建投融资平台建设探讨》等。

　　地方XX投融资平台的风险

　　20世纪80年代以来，地方XX债务风险引起了学者的广泛关注(Polackova,1998;HomiandMishra,2001;BrixiandSchick,2002;BoadwayandTremblay,2006)。HanaPolackovaBrixi(1998)系统的研究了XX或有负债对财政稳定性的影响，提出了著名的财政风险矩并且阵将XX面临的风险来源分成四个方面。LandonandSmith(2000)认为中央XX举借的债务累积到一定程度会影响XX信誉，因此XX必须严格控制举债规模，强调了加强地方XX债务风险管理的重要性。国内学者对地方XX投融资平台的风险研究内容主要包括风险产生原因、风险管理措施等方面（钱凯，2010；李侠，2010;马雪彬、陈娇，2010）。财政部在1996年的报告《国家财政困难与风险及振兴财政的对策研究》中首次提出财政风险的概念，认为财政风险是“财政发展过程中由于某些社会和经济因素的影响，给财政运行造成波动与混乱的可能性，集中表现为巨额财政赤字和债务危机”。封北麟（2010）探讨了地方XX投融资平台财政风险产生的现状与成因，提出到2009年地方XX投融资平台的负债总计已达5万亿以上，通过投融资平台举借的债务规模占地方XX平均债务余额的70%以上，这其中隐藏着巨大的财务风险，并将风险产生原因总结为四点，包括《预算法》的约束，财政体制因素、预算管理因素以及财政政策因素，认为投融资平台的无序发展会引发财政调控与失衡风险、国库现金管理风险和成本转嫁与财务风险。祝志勇、高扬志（2010）分析了在财政分权与地方竞争框架下投融资平台面临的困境，认为投融资平台通过负债形式为XX的庞大投资计划买单，一旦出现现金断流，银行贷款就成为呆账、死账，出现信用危机并进一步导致金融风险等更严重后果，同时在积极财政政策与适度宽松的货币政策下，地方XX之间会为了争夺金融产品资源而不断增加负债，带来投资膨胀并引发通货膨胀，对宏观经济的稳定性产生影响。巴曙松（2009）认为地方投融资平台由于过度负债所形成的风险是多元化多角度的，从微观层面看，投融资平台的财务状况很不透明且责任主体十分模糊，使得商业银行在与地方投融资平台的互动中处于弱势，其风险控制手段无法落实；从财政运行角度，由地方投融资平台主导的信贷高速增长，会增大财政的隐性负债，当出现地方XX无法偿还本息的情况时，实际是由中央财政承担事实上的支付责任，这在客观上成为地方XX挤占信贷资源和财政负债能力的重要渠道，对投融资平台的软约束使投资风险易于转嫁到商业银行或中央财政体系中；从宏观政策角度，投融资平台大规模的借贷制约了宏观货币政策的调整空间，中长期建设项目的期限延长直接形成倒逼机制，提高后续的信贷投放量。面对地方投融资平台的快速扩张引发的风险，很多学者对风险管理与防范措施提出了建议（马海涛，秦强，2010；肖东平，2010；刘尚希等，2011）。刘兆云、钟毅（2011）详细分析了投融资平台的风险，提出应建立地方XX监管机构，强化XX投融资行业的管理，同时重申投融资平台的使命，即防范XX债务风险，引入市场化运作模式，达到拓宽融资渠道和降低XX债务风险的目的，以及建立有效的投融资机构绩效评价体系。巴曙松（2009）结合对地方XX投融资平台风险的分析，提出的建议包括：提高XX投融资平台的透明度，推动隐性负债向显性负债的转变；推动融资行为的市场化，引入市场约束机制，尝试运用资产证券化和更灵活的融资结构安排；银行应更建立更加审慎的融资风险管理体制；建立地方XX投融资责任制度，保证债务规模与地方XX的财力相匹配，严格管理地方XX的担保行为。吴蔚、艾军卫（2012）认为应规范地方XX投融资平台的建设与管理，通过扩展融资渠道来分散融资风险，同时投融资平台要注重提高自身收益能力，防范持续性的经营风险，XX则要注重加快转变经济发展方式，防范经济停滞风险，加快财政分税制改革，防范财政体系风险，还要加强贷款控制，防范银行信贷风险，投融资平台要建立内部风险控制机制，防范系统性风险。

　　1.3.1研究内容

　　本文以国家级江北新区投资建设主体单位——南京YZ国资投资集团作为样本研究地方XX投融资平台市场化转型战略。第一章，梳理地方投融资平台的相关理论基础、公司转型的相关理论以及公司战略的相关理论，为文章进一步研究江北新区XX投融资平台转型战略提供理论支持，第二章，分析YZ国资投资集团的外部环境，对YZ集团所处的宏观环境、行业环境进行分析。第三章，进入到YZ国资投资集团的内部环境和资源分析，从集团概述入手，分析集团的历史背景、组织架构、子公司架构，资源和资产情况第四章，对YZ集团目前的运行模式以及盈利模式等深入分析，深入全面展现YZ集团的内部情况。第五章，通过SWOT分析，列举YZ集团的内部优势、劣势和外部的机会与威胁，分析YZ集团的现存的问题，并根据研究结果制定相应的发展战略；第六章，针对YZ集团的转型战略提出保障措施。

　　1.3.2研究方法

　　文献研究法

　　本文进行了大量的文献收集与研究，包括现有的针对国内外地方XX、区域性投融资平台市场化转型的相关研究、南京市发展的相关报告、江北新区的相关政策解读以及YZ国资投资集团内部的相关资料等，通过详实的文献收集、文献分析和数据处理，为本文的研究提供了相对扎实的基础和素材。

　　案例研究法

　　本文通过比较分析国外XX模式、国内区域性XX投融资平台运行模式，探索南京江北新区XX投融资平台——YZ国资投资集团的转型路径选择。其中国内选取了苏州高新区经济发展集团总公司、天津泰达投资控股有限公司、上海市浦东新区建设（集团）有限公司作为案例，国外选取了X、日本、法国德国以及新加坡作为案例，重点分析这些案例的特点与运行的效果，为YZ国资投资集团的转型提供借鉴。

　　内部访谈法

　　YZ国投作为国家级南京江北新区XX投融资平台市场化转型过程受到南京市市XX财政实力、项目规划与投融资平台本身的禀赋的约束，具有区域特殊性，笔者通过对新区管委会、YZ集团内部不同部门以及下属各子公司不同职级和岗位人员进行访谈，收集分析内容，以此更为因地制宜地提出YZ国资投资集团转型的目标和路径选择建议。

　　2.1.1政策环境倒逼转型

　　我国经济已进入新常态,经济运行将呈现“L”形增长态势,在未来很长一段时间将保持中高速增长。“十三五”时期,经济增速放缓是一个长期过程,经济下行压力持续存在。2015年底中央经济工作会议指出,在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革。我国供给侧结构性改革的重点任务包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大重点任务,主要着力点为“优化存量、引导增量、主动减量”。

　　XXXxxxx明确了当前及今后我国国有企业的改革方向,《关于深化国有企业改革的指导意见》是新一轮国企改革的顶层设计方案,明确了国企改革的方向与路径。自2010年19号文明确提出对地方XX融资平台公司分类清理和规范管理后,xxxx和财政部、发改委、国土资源部、银监会等部委陆续出台文件,要求对XX融资平台公司进行规范化管理,尤其是162号文、463号文分别从土地收储、违规融资等方面对平台公司行为进行了约束,43号文则明确指出剥离融资平台XX融资职能,融资平台公司不得新增XX债务。

　　2.1.2区域环境支持转型

　　国家级南京江北新区

　　国家级新区，是指新区的成立乃至于开发建设上升为国家战略，总体发展目标、发展定位等由xxxx统一进行规划和审批，相关特殊优惠政策和权限由xxxx直接批复，在辖区内实行更加开放和优惠的特殊政策，鼓励新区进行各项制度改革与创新的探索工作。在过去的25年中，从1992年上海浦东新区开始，国家先后批复设立了19个国家级新区。2015年6月27日，xxxx印发《关于同意设立南京江北新区的批复》，正式批复同意设立南京江北新区。自此，南京江北新区建设上升为国家战略，成为中国第十三个、江苏省唯一的国家级新区。南京江北新区位于江苏省南京市长江以北，总占地2451平方公里，包括南京市浦口区、六合区和栖霞区八卦洲街道，覆盖南京高新技术产业开发区、南京海峡两岸科技工业园、南京化学工业园等园区和南京港西坝、七坝2个港区，xxxx批复规划红线范围788平方公里，直管区386.25平方公里，核心区33.2平方公里。2014年常住人口130万，地区生产总值1435亿元，地方一般性预算收入163亿元。新区地处我国东部沿海经济带与长江经济带“T”字形交会处，东承长三角城市群核心区域，西联皖江城市带、长江中游城市群，是长三角辐射带动长江中上游地区发展的重要节点。新区拥有国家级、省级园区5个，拥有94公里的长江岸线、16公里的滨江风光带和老山国家森林公园，湖泊湿地资源丰富。

　　新区战略目标：三区一平台（自主创新先导区、新型城镇化示范区、长三角地区现代产业集聚区、长江经济带对外开放合作重要平台”的目标定位。）产业定位：“4+2”现代产业体系（“4”是指智能制造、生命健康、新材料、高端交通装备四大先进制造业，“2”是指现代物流、科技服务两大生产性服务业。重点实施六大行动计划，包括千亿级产业行动计划、智能制造试点示范行动计划、“互联网+”行动计划、区域产业协同创新平台建设行动计划、绿色制造行动计划和“引进来+走出去”行动计划。）

　　xxxx批复设立南京江北新区，是着眼全国发展大局，进一步优化生产力布局、实施区域协同发展战略作出的重大决策。南京江北新区作为我省首个国家级新区，位于长江经济带与东部沿海经济带重要交汇节点，是我省“承东接西”“联南接北”的重要枢纽。规划建设好江北新区，有利于推动全省创新驱动发展，促进经济提质增效升级，培育区域发展新增长极;有利于统筹城市空间和产业发展，促进跨江发展和产城融合，加快新型城镇化建设;有利于全面深化改革、扩大开放，推动体制机制创新，为东部沿海地区加快转变经济发展方式发挥示范作用;有利于我省更好落实“一带一路”、长江经济带等重大战略，加快推进长三角一体化、苏南国家自主创新示范区建设、YZ江城市群建设及宁镇扬一体化发展。

　　YZ国资投资集团作为江北新区主体单位，背负着重要的历史使命，传统的XX投融资平台角色远不足以承担的起其建设任务，随着新区发展的要求的提高，集团的投融资压力也在增大，转型迫在眉睫。

　　2.2.1国内地方XX投融资平台分类

　　根据地方XX投融资平台的规模大小、产业特征和主导区域等指标,我们将地方XX投融资平台分为综合性XX投融资平台、行业性XX投融资平台、区域性开发投融资平台和区县级XX投融资平台等四大类。

　　（一）综合性XX投融资平台

　　XX为了整合城市资源、实现城建融资、统筹项目建设以及提供公共服务而设立的综合性投资公司,具有资产规模大、业务范围广、投融资运作主平台等特点。在我国,各类综合性XX投融资平台主要包括:城市建设投资集团、城市建设开发集团、城市投资发展集团、城市投资控股集团、国有资产经营控股集团等,亦简称为“城投”。

　　（二）行业性XX投融资平台

　　投资领域和经营范围主要集中在国民经济某一特定行业,通常在交通、水务、能源、地产、旅游等行业设立。最典型的行业性XX投融资平台就是重庆“八大投”,即重庆市高速公路发展有限公司、重庆市高等级公路建设投资有限公司、重庆市城市建设投资有限公司、重庆市建设投资公司、重庆市水利投资有限公司、重庆市开发投资有限公司、重庆市水务集团、重庆市地产集团,均由XX牵头整合各类分散的行业资源而设立

　　（三）区域性开发投融资平台

　　通常是依托某一区域,如开发区、新区、园区等而设立的承担XX职能且公司化运作的建设投资主体。这类公司的主要特征是立足本区域,获取的主要资源和承担的责任均来自本区域内,同时作为区域开发的投融资和建设平台,有的区域开发公司还享受些有别于传统城区的特殊政策扶持。

　　（四）区县级XX投融资平台

　　2009年,国家推出“四万亿”经济刺激计划,不少地区的区县XX,为了通过城市化促进经济增长,区县级XX投融资平台应运而生。这类投融资平台普遍具有资产规模小、可运作资源少和受到限制条件多等不足,加上区县级财政和土地收人普遍不高、平台成立较晚、治理结构不规范、综合能力较弱等特点,在后续运营中相对困难较多。

　　本文所要分析的YZ国资投资集团，就属于第三类：区域性开发公司。

　　2.2.2区域性开发投融资平台概述

　　随着中国城镇化进程的不断推进与区域产业集群的转型升级,通过建立区域性XX开发投融资平台,对城市区域或开发区(新区)实行专项管理与开发,已经成为比较通用和成熟的运作模式。往往区域性开发建设任务,主要是由地方XX(如市县XX、管委会等)设立的承担XX职能且公司化运作的建设、融资主体——新区投资公司或开发区建设开发总公司等不同组织形式的投融资平台,承担规划、融资和建设任务。虽然开发区在国际上已经存在了上百年的历史,但是中国搞开发区还只有短短的30年。中国借鉴国外的经验,最早建设的是经济特区,在xxxx同志南方视察时对特区的发展给予了高度肯定。从1984年至今,中国大陆境内现已成立各级新区、开发区共2000余个,其中国家级开发区近200个。各新区或开发区的前期开发建设甚至融资任务基本都由地方XX下设的区域性开发投融资平台完成,部分地区也有地方XX直接承担建设和融资的情况

　　区域性开发投融资平台的特点

　　（一）立足本区域发展

　　区域性开发投融资平台因其出资方多为从事区域建设和开发的地方XX(市、区县XX或XX成立的管委会),注定其带有本区化经营的特点。由于开发区(新区)在建设阶段,基础设施项目的资金投入非常大,公建设施和配套项目也很多,前期这类平台企业的任务量,无论是规划、建设还是投资、管理,往往都超过自身的业务承受能力和专业管理能力。但是,随着开发区(新区)建设的日益成熟,这些平台企业的经营和管理水平也随之上升,业务范围不断增加,经营规模不断扩大,盈利能力逐步增强,进步支撑了开发区(新区)的发展。

　　（二）以基础设施建设为主业

　　国的区域性开发(含新区、园区),基本属于当地XX主导的单一投资主体建设开发模式,尚未实践西方发达国家通行的多元化、市场开发模式。区域性开发投融资平台,受地方XX委托进行基础设施的建设和土地一级开发等,所需资金主要由XX财政拨款及银行贷款提供,依托开发的资源主要为土地资源,并通过土地的运作获得资金后,继续从事滚动开发及融资,同时有的平台企业也涉及房地产开发、厂房配套建设等工程施工项目,所经营业务的利润率普遍较低,资金占用量大,回收期长,收益来源一般靠当地XX回购或其他形式的补贴。

　　（三）承担区域主要投资任务

　　随着开发区(新区)前期大规模建设开发,区域性投融资平台的任务量也会逐渐变化,通过区域内有效资产的整合,基本划拨给各类区域性开发公司,导致其资产规模较大,融资能力增强。一些运营较为出色的区域性开发投融资平台,除了承担区域建设开发及融资任务外,更多的是帮XX承担责任,如对外投资、招商引资、产业引导等。这些优秀的区城性开发投融资平台,因其运营效率较高,管理水平较好,XX给予的扶持力度也比较大,其自身很强的盈利能力及市场竞争能力,渐渐在自身区域内承担起越来越多的投资任务。

　　2.2.3国内区域性开发投融资平台转型借鉴

　　（一）苏州高新区经济发展集团总公司

　　苏州高新区经济发展集团总公司(以下简称“苏高新”)成立于1990年,是苏州高新区管委会的全资公司,作为高新区开发建设和投资主体,目前注册资本43.54亿元人民币,总资产超过300亿元人民币。拥有全资、控股、参股企业50多家,其中上市公司1家,形成了以房地产业、基础设施开发和经营产业、物流、旅游、高新技术等新兴产业为主体的产业体系,为高新区基础设施建设、经济发展水平的提高发挥了重要作用。其在开发模式上有很多创新，与科研院所合作开发环保产业园，与XX合作开发新浒工业园，通过政企合作，以工业用地的熟地出让收入、商业用地指标差地租收入以及新增税收划拨，实现了投入产出的自我平衡和良性循环，并且以资本为纽带，撬动产业发展，通过并购重组不断延伸产业链。

　　（二）天津泰达投资控股有限公司

　　天津泰达投资控股有限公司(简称“泰达控股”)成立于2001年12月,由天津开发区管委会授权,行使对国有资产的经营管理。它是由原天津经济技术开发区总公司(1984年成立)、泰达集团和建设集团统筹组合而成的大型国有独资公司,注册资本60亿元。目前泰达控股总资产已达1050亿元。经营范围涉及金融、基础设施、土地开发、工业、物流、能源供应、交通运输和会展酒店等行业。拥有天津泰达集团有限公司、天津泰达建设集团有限公司等15家全资公司,滨海快速、天津钢管集团公司、渤海银行、渤海保险、恒安标准人寿公司等30余家控股公司和天津银行、长江证券等40余家参股公司(其中控参股6家上市公司)。

　　产业运作模式主要是：实现资金、资本、资源三大循环，就是通过多种流动的渠道与制度的安排,让资金、资本、资源在开发区管委会、开发区总公司(泰达控股)以及有关经营领域内科学地进行资源配置,以实现整体资本的快速流动和增值。早期,泰达资金大循环只能更多地依赖银行贷款来循环,无形之中加大了XX风险和企业负担，泰达控股以传统的“政企合作十滚动开发十资金大循环”模式为基础,理顺政企关系中职能不清的问题,建立有效管控模式,完善公用产品核算机制,改变资金大循环中只算大账而算不清账的问题。同时引入市场竞争机制,实现建管分离、网站分开和多种所有制成分组成多元化投资主体,进一步推进了在国有企业改革、绩效考核评价和激励机制等方面的创新和突破。一方面,通过进一步清产核资,明晰泰达控股在土地开发总成本、承债及还本付息总成本、合理利润、XX对泰达控股投资及资金补贴等方面的基本情况,重新界定出资人权利,明确债权债务关系,确定合理的补贴机制和补贴额度,保证资金大循环的有效运转。另一方面,将开发区公用事业资产注入上市公司,以提升上市公司资产质量和盈利水平。以市场化手段规范调整公用事业运行体制,逐步降低投资风险,实现公用事业投资的主体多元化和运营市场化,从而实现了由资金大循环过渡到资本大循环,使开发区获得更大的资金活力,加快了区域经济的发展步伐。

　　转型战略方向：打造实力型城市运营商。随着时间的推移,开发园区发展到一定阶段后,土地资源渐趋枯竭,基本已没有空间,企业出现了增长乏力的情况，泰达控股开始面临着从XX项目的财政补贴到向市场要效益、持续经营，确定了以土地为核心资源,对接国内外资本市场，实现股权多样化，利用城市资源经营这条主线，将各下属公司整合起来，形成以土地为核心要素,以城市资源经营为核心目标的集投资、运营、建设、服务和资金保障为主线的泰达品牌下的城市一体化运营模式。在房地产开发层面，开发泰达控股负责拆迁和土地一级开发,二级开发则通过双方组成合资公司来进行。另外，金融层面，泰达也正在布局全金融领域牌照战略。

　　（三）上海市浦东新区建设（集团）有限公司

　　上海浦东发展(集团)有限公司(简称“浦发集团”)是1996年经上海市人民XX批准,1997年注册成立,注册资本为39.9亿元。截至2011年12月31日,公司总资产达863亿元,净资产达412亿元。浦发集团经营业务主要涉及土地开发和经营管理,城市基础设施项目投融资建设和经营管理、房地产开发和经营管理、建筑施工、金融和高科技环保等业务,拥有浦东新区唯一的非银行金融机构——上海浦东发展集团财务有限责任公司。目前集团的主业包括市政建设、房地产、环保产业和金融服务业。浦发集团作为浦东新区投融资和建设载体,是新区对重大基础设施项目实施市场化运作的主要操作平台之一,并承担着对部分托管国有及集体企业的改制重组、资产整合、资本运作任务。

　　浦发集团的转型主要体现在融资创新方面。将资产证券化产品与解决新区市政资产流动性问题相结合,探索出了一套具有浦东特色的创新融资模式,实现了融资途径的拓宽和融资成本的降低，在BT项目为了更好地实现资金的最佳使用,浦东建设发起设立了首个基础设施企业资产证券化产品——浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划”，以及对存量BT项目的准资产证券化操作，与新区XX签订了《外环线(浦东段二期工程)资产购回协议》，实现了将未来年度的应收债权一次性变现。

　　从发达国家的经验和分析比较中，我们可以得到三个具有规律性的结论：一是要结合项目的地区性、流域性和规模性等特点，决定由中央XX或地方XX谁来投资建设；二是要结合项目的公益性（或非经营性）、社会性等特点，决定该项目应由XX投资建设还是官方机构，如XX投融资平台投资建设；三是对经营性或可收费项目，XX可充分利用市场竞争和民间资本来投资建设。因此，我国地方XX投融资平台的发展转型，也需要借鉴这方面的先进经验。

　　南京YZ国资投资集团有限责任公司（简称“YZ国投”或“YZ集团”）组建于2014年4月，是南京市人民XX出资设立的国有独资企业。主要负责承担国家级南京江北新区重大功能项目投资和产业转型升级载体(含持有型物业)建设、区域内土地开发整理、资产运营管理、基金管理等职能，同时也是南京市棚户区改造的统一投融资平台。集团以“崇德、敬业、创新、致远”为企业精神，坚持理性发展、科学发展、可持续发展，以国有资本“基础支撑、战略引导和公共服务”为己任，致力把南京江北新区建设成为自主创新先导区、新型城镇化示范区、长三角地区现代产业集聚区、长江经济带对外开放合作重要平台及“生态低碳、科技人文、宜居可持续发展的现代化都会区”。YZ国投注册资本50亿元，截至2017年末，集团总资产约1800亿元，累计完成投资1240亿元、融资1700亿元，主体信用等级为AAA、国际信用评级A-，在全省企业中最高，先后成功创建市、省、全国文明单位，并获得市、省“五一劳动奖状”等荣誉。集团以“崇德、敬业、创新、致远”为企业精神，坚持理性发展、科学发展、可持续发展，以国有资本“基础支撑、战略引导和公共服务”为己任，致力把南京江北新区建设成为自主创新先导区、新型城镇化示范区、长三角地区现代产业集聚区、长江经济带对外开放合作重要平台及“生态低碳、科技人文、宜居可持续发展的现代化都会区”。

　　3.2.1组织架构

　　集团内设6个部室、3个中心，分别是综合办（党群部）、财务部、投发部、企管部、人资部、监督办以及资金管理运营中心、工程项目管理中心、创新发展研究中心，合并报表的全资、控股子公司9家，各级控、参股企业共128家。截止2018年3月，主要全资控股9家子公司，分别是YZ开投、基金公司、融资租赁公司、健康城公司、城乡建设公司（原乡）、化工园国资、产业投资集团、科技投资集团、浦口新城公司（后面四家XX划拨51%股权）。（开投、基金、租赁、城乡）。开投子公司包括科创、南咨、金牛湖、星石、海港、铁投、新金融。

　　3.2.2人员结构

　　集团本部及直接管理的YZ开投、YZ江基金、YZ科创等企业员工约130人（集团本部38人），其中博士11人、硕士85人，硕士及以上学历员工占比约73%。集团党委下辖1个党总支，3个党支部，现有党员60余人。

　　3.2.3下属企业

　　集团设有全资、控股企业8家，分别为：南京YZ开发投资有限公司、南京高新技术经济开发有限责任公司、南京化学工业园区国有资产经营管理有限责任公司、南京大厂投资发展有限公司、南京市浦口新城开发建设有限公司、南京国际健康服务社区投资发展有限公司、南京YZ城乡建设投资有限公司和南京YZ江投资基金管理有限公司。

　　南京YZ开发投资有限公司。成立于2014年5月，由集团独资设立。公司注册资本44亿元，统筹全市棚户区改造投融资工作，主要经营范围包括：保障性住房投资建设，城市功能项目和产业转型升级载体投资、建设和管理，土地开发整理，资产经营，股权管理等。公司现启动长江湿地保护暨江北滨江水环境综合整治工程（绿水湾湿地段），成立绿水湾项目现场指挥部。项目位于浦口区江浦街道滨江南段，拟实施湿地生态修复、绿化、亮化、景观小品等环境综合整治，面积约2.58万亩。

　　南京高新技术经济开发有限公司。于1992年6月成立，1997年11月4日变更为南京高新技术经济开发总公司，注册资本为52.25亿元。2014年4月8日，根据南京市委、市XX文件，公司51%股权划转至南京YZ国资投资集团，高新区管委会持股49%。

　　南京化学工业园区国有资产经营管理有限责任公司。成立于2004年12月30日，2014年7月根据南京市委、市XX文件，公司51%股权划转至南京YZ国资投资集团，化工园管委会持股49%。公司主要经营范围是经营管理化工园区相关国有股权、资产。

　　南京大厂投资发展有限公司成立于1997年10月，公司总资产36亿元。2014年7月根据南京市委、市XX文件，公司51%股权划转至南京YZ国资投资集团，化工园管委会持股49%。公司主要经营范围为城市基础设施建设，园林、生态防护林建设，危旧房改造与城市拆迁服务，土地开发服务，国有股权投资、经营、管理等。

　　南京浦口新城开发建设有限公司。由南京浦口新城指挥部（现更名南京江北新区公共工程建设中心）与南京江北新城投资发展有限公司于2010年9月共同出资组建，注册资本13亿元。2014年4月8日，根据南京市委、市XX文件，南京浦口新城开发建设有限公司的51%股权划转至南京YZ国资投资集团，划转完成后YZ国资投资集团控股51%，南京江北新区公共工程建设中心持股34.3%,南京江北新城投资发展有限公司持股14.7%。公司现有总资产72亿元。公司主要经营范围包括实业投资，新能源科技研发，国有资产投资、经营、管理，城市基础设施、市政公用配套设施开发、管理，社会服务配套设施项目的投资、建设、经营、管理等。

　　南京国际健康服务社区投资发展有限公司。于2015年4月成立，公司注册资本20亿元，YZ集团占股60%，浦口区国资占股40%。公司根据南京市委、市XX着力打造“健康服务与生命科技名城”的战略部署，统筹健康社区区域开发建设，全力打造集医疗保健、教育科研、旅游疗养、康复养生、健身休闲等功能于一体的健康产业社区，满足不同人群医疗和养老需求，建设国际一流的医疗康体产业基地、中国健康生活方式示范基地、长三角地区医疗康体度假目的地。公司主要经营范围包括功能性项目和产业转型升级载体的投资开发、土地整理、资产经营及相关业务。

　　南京YZ城乡建设投资有限公司。成立于2015年6月，注册资本10亿元，是由南京YZ国资投资集团有限责任公司设立的全资子公司。公司是集团整合金融资本、各类财政资金，推动新型城镇化建设，加快江北新区现代农业转型升级、田园综合体开发、特色小镇建设的重要运作平台。公司主要经营范围为新型城镇化建设和新农村建设项目的投资、建设、运营及管理、棚户区改造、现代农业项目投资、旅游项目开发、水利与基础设施投资建设、土地整理，园林绿化工程、道路工程施工，农业生产技术研发、农产品销售、现代农业技术的进出口业务等。

　　南京YZ江投资基金管理有限公司成立于2014年11月28日,公司注册资本1亿元，为南京YZ国资投资集团有限责任公司的独资子公司。公司根据《江北新区发展基金募集和管理办法（试行）》，负责运作江北新区发展母基金，并引导设立和运作相关子基金。公司于2015年2月15日在中国证券投资基金业协会备案登记。公司主要经营范围包括受托管理私募股权投资基金，从事投资管理及相关咨询服务业务、项目投资、投资咨询、企业管理咨询、经济贸易咨询、企业策划等。

　　3.3.1产业资源

　　拥有三大创新载体创新载体

　　（一）YZ科创中心

　　位于江北新区浦滨路211号（长江隧道口以西2公里）产业技术研创园内，紧邻青奥体育公园和绿水湾国家湿地公园，总建筑面积约32万㎡,形成为集商务办公、科技研发、人才公寓等功能于一体的科技生态社区。项目率先布局生命健康、智能制造、服务贸易等新兴产业，加快构建软件研发、电子商务以及信息技术服务产业体系，吸引世界范围内科研机构、企业加速集聚，构建具有世界影响力的科技创新中心。国家健康医疗大数据中心、亚洲最大基因测序平台、中德智能制造研究中心、国际法律服务中心、中欧迷你硅谷创新中心、YZ云书房等。项目分三期建设，约32万平方米，其中一期、二期均为9.5万平方米，三期约12万平方米，二期为五星标准的瑞斯丽酒店和菁英专家公寓。搭建亚洲通量最高的基因测序平台，配套产业投资基金扶持，吸引诺禾致源、云健康、世和基因、金唯智等一批基因行业龙头企业，目前，全国排名前20的基因测序企业80%入驻YZ科创中心。

　　（二）YZ健康科技产业园

　　YZ健康科技产业园位于江北新区直管区中心位置，浦东北路5-7号，总占地面积约55万㎡（780亩），总建筑面积约228万㎡，是涵盖企业总部、健康产业研发办公、商务酒店、商业配套、休闲娱乐、展览展示、人才公寓于一体的新一代科技型健康产业园区综合体。目前一期建成48万㎡，已引进最高法院第三巡回法庭、知识产权法庭、多家法律服务机构和18家生物科技企业。未来，将与国际知名企业共同打造世界级先进的健康科技产业园区。建设“一极一点三区”创新发展平台：即江北新区发展增长极；国家健康产业综合改革创新示范点；健康产业研发区、产业转化区、特色配套服务区，项目实施“一高地一顶尖三特色”战略，即“建造国际健康一流的健康人才集聚高地”，“打造全球顶尖医疗服务基地”和“打造多组学检测、精准医疗、健康颐养”三大国际特色品牌。

　　（三）垂直森林

　　该项目位于江北新区核心区中心位置，总建筑面积约22万㎡，其中办公建筑面积约8万㎡，商业建筑面积约3.6万㎡，地下8万㎡。该项目由两栋塔楼和一栋商业裙楼组成，其中200.25米高的塔楼将打造为金融CBD，106.9米高的塔楼将打造为五星级凯悦酒店。在国内首次运用了意大利建筑设计师博埃里先生城市绿色生态建筑理念，即建筑的外墙将种植乔木、灌木、草皮等近百种植物，使得建筑物不再仅仅是混凝土和玻璃的构筑物，而被树叶植物所覆盖，形成都市新的生态走廊。建筑外墙计划栽种树木约1000多棵，相当于在建筑内部造了1公顷的森林，该项目将成为江北新区核心区的地标。

　　3.3.2金融资源

　　集团旗下，拥有融资租赁与基金公司。

　　（一）基金公司

　　南京YZ江投资基金管理有限公司，目前联合社会资本成立12只基金，下属两家主要基金。其中，YZ科创基金主要是YZ科创中心引入项目以及注册地在南京江北新区范围内以通讯、信息、电子商务、文化创意、软件研发等产业为主的创业创新型企业或项目。江北高新基金投资方向主要是科技产业投资、高新技术产业投资、创业投资等。

　　（二）融资租赁

　　联合国际资本成立融资租赁公司，累计业务合同额约20亿元，投放资金15亿元，其中4000万美元设备进口业务为我省融资租赁公司和江北新区企业自营大型设备进出口首单。开展科创基因、超算设备融资租赁业务，配合采购亚洲最大规模的基因测序平台，人才公寓定制业务以及开着设备直租业务。17年总收入6500万，利润总额2250万。

　　3.3.3文旅资源

　　绿水湾湿地公园

　　金牛湖-冶山旅游度假区

　　3.3.4品牌资源

　　成立一年内获国内最高信用评级——AAA；2017年获标准普尔、穆迪、惠誉等三大国际信用评级机构较高评级，其中惠誉评级为A-，是江苏省企业获得的最高等级国际信用评级。通过极高的信用评级，可以获得较低的融资成本，并且成功发行5亿美元境外债券，最低票息3.625%，综合成本3.975%。

　　3.3.4核心项目

　　按照“研究一批、储备一批、实施一批”的工作目标，集团组织梳理出投资总规模超过2000亿元的“十大系统工程”，累计完成重大项目投资1023亿元。启动长江湿地保护暨江北滨江水环境综合整治工程，完成《绿水湾省级湿地公园总体规划修编》及环境综合整治项目红线划定、完成部队小圩汛前应急项目防渗墙和土方工程，推进金牛湖-冶山、大厂生态防护林一期等一批环境综合整治工程；稳步落实纬三路、纬七路过江通道资产回购工作，推进过江通道连接线快速化改造投资建设，累计完成投资24.25亿元；启动实施新区轨道交通、铁路南京北站等重点项目投融资工作，完成江北海港枢纽经济区项目公司组建，启动皇厂河段水域岸线调整和南京港西坝港区岸线利用规划修编工作；协同推进中心区地下综合管廊、青龙绿带、CBD地下空间开发等项目投融资工作，累计完成投资9亿元；组织实施江北市民中心等公共服务设施项目，完成30万平米的新区首个绿色智能建筑扬子科创中心建设，开工建设亚洲首座“垂直森林”项目；联合省卫计委成功争取国家首批健康医疗大数据中心及产业园试点落户南京江北新区，吸引了诺和致源、世和基因等一批国内基因龙头企业，打造生命健康产业链；创新开展“股田制”试点，推动浦口星甸、六合程桥等新型城镇化及现代农业示范园区建设。与东南大学共建智能网联交通研究平台，采购法国无人驾驶智能网联汽车，在新区指定线路试运行。通过政产学研合作机制，在智能网联交通领域集聚一批高层次人才，培育一批自主知识产权创新成果，孵化建设一批高端化、集群式的创新型企业，打造国家级及世界领先的智能网联交通示范区。

　　YZ国资投资集团的的运行管理模式直接关系到新区开发建设效率，采用在南京市XX领导下，江北新区管委会为代表的XX主体+YZ国投资投资集团为代表的开发建设主体（即负责基础设施开发、建设、融资、投资以及资产运营的开发公司）的模式。

　　南京市XX是推动城市发展的首要力量，是区域政策的制定者、实施者，是区域建设管理的系统中枢和调控中心。在现代城市逐渐向追求经济增长、社会平等与生态保护充分融合的城市转型的过程中，城市XX因其特殊的地位而发挥着不可替代的主导作用。这种作用贯穿在XX调整战略、制定规划和建设管理三个有机联系的环节中。为更好地执行江北新区的规划要求，协调新区开发的各项工作，监督其开发行为，新区管理委员会通过行政、法制、经济、技术等手段，领导与协调YZ集团开展工作。尽管YZ集团逐渐向多元化的开发主体转变，但新区XX仍通过行政手段与资本占股，在大方向上上领导集团的重大项目工作。

　　YZ集团作为南京市属全资国有企业，首先需要承担一部分XX职能。市XX授和新区管委会权YZ集团对城镇基础设施建设项目进行融资、投资、建设。

　　城镇建设相关土地的收储及开发的职能。YZ集团，按照城市基础设施与经营性土地统一规划，捆绑运作，对经营性土地实施收储及一级开发整理，提升土地价值，实现项目平衡。

　　整合和盘活新区资产的职能。为做大YZ集团的资产规模，授权YZ集团对现有新区范围内部分国有资产、划转和注入相关的资产进行整合，统一管理盘活资产，以发挥进行整合国有资产的规模效应，降低集团资产负债，增强投融资能力。

　　统筹棚改项目投融资，推动全市城乡民生改善。由集团统筹推进的棚户区改造系统工程，涵盖全市棚户区改造“三统一”项目、江北地区棚户区改造三期工程及直管区棚户区改造等方面。

　　YZ国资投资集团作为江北新区的开发主体，同时也是区域的融资主体，集团的经营能力直接关系到融资能力，进而影响新区的开发效率和开发进度。新区开发离不开规划区域内的土地，但是，仅仅依靠土地经营已经不能适应新区建设和开发的需要，也不能满足地方XX融资平台作为现代市场主体生存和发展的需要。

　　在YZ国资投资集团在前期规划的时候，一方面随着其所负责的开发区域的进一步扩张，继续从事土地一级开发转让和环境基础设施的建设业务；另一方面进行多元化发展，着重发展与区域开发相关的房产开发、公用事业运营、区域产业的增值集成服务等业务，以及新区产业经济发展相关的高科技产业等等，以保持企业的持续发展。除了奠定通过土地经营获得原始积累，也根据新区的发展规划与自身体制机制的特点，进行相关多元化发展，因此，YZ国资投资集团依托区域开发，积极拓展经营业务范围，实现多元化经营，沿着区域开发价值链进行前后向一体化延伸以及相关多元化拓展，如土地一级开发、房地产开发、物业经营、水、煤气管网经营、围绕主导生命科学、基因工程、医疗健康等主导产业的产业园区创新载体经营、田园综合体经营、现代有机农业经营等。

　　4.3.1土地经营——土地封闭运作模式

　　从目前我国区域开发的盈利模式看，土地封闭化运作是主要模式，即通过区域内的土地出让收益来弥补其投入，地方XX融资平台的自身经营收人、财政补贴、税收优惠或返还等只是其补充收益。一是地方XX过多的依靠土地财政，而且土地经营的利润非常巨大，是地方XX财政收入最为重要的来源，是平台公司赖以生存发展的重要保障；二是土地作为稀缺资源，是企业生存和发展的基础，需求大；三是土地可以作为抵押物进行贷款，又是贷款的必要条件。YZ国资集团也不例外。其本身也被赋予了江北新区土地开发和整理的职责。

　　新区开发先期投人资金巨大，主要支出为征地费用、拆迁原有房屋和工业厂房费用、征用土地的农民养老保险支岀、农民安置费用、园区开发初期的基础设施建设（如道路、园林绿化等）、管委会运作费用、招商引资、宣传品牌费用等。但是土地岀让收益容易受政策、经济环境、地方XX干预等因素的影响，其收益并不稳定。因此，为实现区域的可持续发展，必须进行盈利模式创新。

　　土地一级开发模式（图表）

　　4.3.2房地产开发

　　一是房地产市场目前刚性需求很大，房地产利润较高；二是房地产开发可以有效推进城市化进程，优化城市居住环境，对江北新区的经济的发展具有明显的带动作用，同时也可以为新区的企业员工提供配套服务，提高居住品质，例如为YZ专家公寓，为新区的入驻企业提供宜居场所；三是房地产开发可以衍生其他经营领域，如物业管理、以及经营性物业，例如集团旗下瑞斯丽酒店、垂直森林等等。一方面可以促进平台公司多元化经营；另一方面可以通过来增加母公司的资产，增加母公司的有效现金流。四、为新区和集团的产业建设提供载体，例如YZ科创一、二、三期大楼，

　　4.3.3产业运营

　　主要是通过集团旗下的YZ科创公司，围绕基因健康大数据产业进行招商、投资、建设、运营等一系列经营活动。围绕国有资本基础支撑、战略引导和公共服务职能作用的发挥，集团遵循“共建共享”理念，搭建平台、推进创业、完善服务，吸引了一批顶尖创新平台和国内外高端资源集聚。具体行动有三方面，一是通过优惠政策，吸引企业入驻，这种模式可以降低招商过程中对地价的依赖度，避免因招商引资而压低地价，减少土地出让收人。二是通过差别化的战略，形成特色功能区，吸引企业入驻，如江北新区生物医药平台、健康城、YZ健康科技产业园等。这种园区的特点是人住企业定位准确，可围绕人住企业的潜在需求进行环境和配套设施的建设。三是通过相关产业的聚集，形成优势，吸引企业人驻。通过龙头企业的引人或围绕龙头企业进行产业链的延伸，形成产业聚集，提升入住企业附加值。例如：国家健康医疗大数据中心平台，目前该公共技术平台累计引进诺禾致源、云健康、世和基因等52家基因行业先进企业，全国最大的基因城已初具规模，有效提升了南京在YZ江城市群中健康产业的辐射能力。

　　4.3.4其他土地二次开发业务

　　田园综合体，绿水湾湿地公园文旅项目，现代有机农业项目、田园养老、王储学校等模式。

　　以上都是从优化区域功能，提升区域价值的角度进行创新，避免通过让渡土地价值进行招商引资，其根本目的就是提高土地价值，增加土地出让收益。但无论采取哪种盈利模式，都要把创新盈利模式措施落到实处，且必须在规划条件里有所反应。

　　4.3.5运作模式创新与举例

　　在进行建设融资与国有资产保值增值项目上，YZ集团采取多种创新模式，BT（建设一转让）、BOT（建设一运营一移交）、TOT（移交一经营一移交）、ROT（改扩建一运营一移交）、BOO（建设-拥有一运营）等多种融资模式，引进各类建设和投资机构参与项目建设、投资以及共同运营。

　　EPC+TOT模式

　　在科创一期工程实施过程中，进一步探索“EPC+TOT”的新型PPP模式的运用，这在全国是首创。该模式使得建设成本降低20%，解决了建设工程长期以来“概算大于估算、决算大于概算”的问题，有效降低建设成本。同时，项目设计单位和施工单位的无缝对接，也使得建设工期缩减了50%。

　　TT+SPV模式

　　SPV主要采取国际（如香港上市）教育集团常用的类TOT模式，按照企业输出类型，分为教育输出和固定资产投入两块进行划分。这样职权物权明晰，可以保证学校教学高品质运行。与某国际教育学校合作。由于土地性质划拨为国有，YZ国投作为国有资本代表，负责学校的楼房建设、装修等固定资产投入，和固定资产相关的投入主要是基建，软装，硬件教学多媒体设备。学校运营方负责老师和学生的运营等，和管理输出相关的主要是师资认证，招聘，培训；结合义务制教育和英国本校进行课程设计；学校运营团队保证教学质量，兴趣课程，社会国际实践，文体赛事，中外交流等。双方合资成立一家SPV平台公司。SPV集团作为运行学校的主要平台，负责了学校教学监督管理，学生教师住宿生活，餐饮，安保各个方面。贺福教育主要作为教育管理的输出方，运营管理监督学校日常教学，生活等项目；YZ国投作为国资背景提供政策优惠和资金支持，监督贺福良性运作学校，并在长期合作中收回成本，实现稳定盈利，对国有资产进行保值增值，顺应政策导向，对民办教育提供强有力支持，共同推进江北高登斯通分校项目顺利实施；期权池用于后期学校骨干教师激励，增加粘性，减小师资流失流转对教育质量和理念一致性的影响。

　　定义。即基于内外部竞争环境和竞争条件下的态势分析，就是将与研究对象密切相关的各种主要内部优势、劣势和外部的机会和威胁等，通过调查列举出来，并依照矩阵形式排列，然后用系统分析的思想，把各种因素相扑匹配起来加以分析，从中得出一系列相应的结论，而结论通常带有一定的决策性。下面通过SWOT分析方法，对YZ国投进行分析。

　　5.1.1内部优势(strength)

　　（一）历史机遇促进发展

　　国家级南京江北新区的开发，在南京的城市经济结构调整和远期展、城市形象建构与城市价值提升以及长三角经济带引领等方面，都将起到了积极和重要的作用。在建设、开发与运营过程中，即便城市的未来蓝图已经描绘完毕，当地XX往往由于建设投资巨大、运营过程复杂而显得力不从心。因此选择具有融资能力和实际经验的地方XX融资平台，承担区域建设和开发任务，就显得非常必要。YZ国资投资集团不同于普通的城投公司，其更是要承担建设国家级南京江北新区这样一个历史使命。随着新区建设百废待兴，YZ国资集团面临着难得的历史机遇，作为新区投资建设运营主体，拥有一些列XX制定的项目机会，以及更加绿色的政策支持。特别是随着我国投融资体制改革的深化，区域的开发主体也由以XX开发为主逐渐向多元化的开发主体转变，为YZ国资投资集团承担区域开发和运营，提供了机遇。

　　二）市场化主体无历史包袱

　　传统城投公司是帮助XX融资的主体，而南京YZ国投则是一个投融资主体，前者需要承担XX债务，后者则不需要承担，完全的市场化运作。南京YZ国投市场化运作表现很明显。虽然项目都包含了基础性建设项目，但是选择的都是经营性项目和准经营性项目。所谓的经营性项目和准经营性项目，标准评定是现金流和项目性质。经营性项目是公用项目和垄断项目，现金流充足，以供水项目和燃气项目为代表；准经营性项目现金流不充足，以环境设施为代表。由于地方XX债务繁重，地方融资平台眼下融资困难。在银行的角度来看，除了监管层限制外，银行对于城投公司的信贷风险也比较担忧。南京YZ国投承接的都是比较好的项目，能够实行市场化运作。这就规避了XX对项目进行整体融资所带来的风险，降低了XX负债。这种操作模式易于引进民营资本，解决了项目完全依靠财政资金的尴尬。

　　（三）较高的信用整体信用评级

　　2017年末，YZ国资投资集团总资产约1800亿元，累计完成投资1240亿元、融资1700亿元，主体信用等级为AAA、国际信用评级A-，在全省企业中最高，使得YZ国资投资极端融资成本低，融资能力强。。

　　（四）人才建设的网络效应

　　大多数的XX投融资平台存在人才障碍，很多高层管理人员是从XX专业部门转制而来，熟悉企业经营的人才有限，特别是缺乏资本运作方面的人才。二是人才流失严重，引进困难。一些投融资平台在实践基础上培养的资本运作人才，由于待遇较低，发展空间有限，都在不同程度的流失，加剧了人才紧张。同样由于待遇和机制问题，人才引进也存在困得。三是既懂资本运作又懂生产经营的复合型人才严重缺乏四是培训不足。由于经营理念上重视生产经营，忽视资本运作，投融资平台开展的员工培训内容大都局限于生产经营方面，资本运作方面的内容很少，甚至没有。YZ国资集团从成立之初，集团的高层领导就采取了精英化的人才梯队建设，从原有XX平台中抽调较为优秀的业务骨干组建集团队伍，同时与2017年开始，进行了全球顶尖院校的校园招聘，包括国内北大、清华、南大以及英国、日本、法国等海外硕士以上学历的青年才干，组建人才储备梯队，通过高素质的人才队伍，可以进一步争取到建设国家级江北新区的主动权，促进集团资产规模壮大，进而进一步吸引高端人才加盟，实现人才的网络效应。

　　（五）信息化管理优势

　　集团全面实现信息化管理，通过内部办公(OA)、人力资源管理等平台的开发应用，有效提升办公效能；开发财务管理系统，与各平台公司无缝对接，大幅提高母子公司财务管控能力。已经全面上线ERP系统，通过线上及时有效的对国有资产、子公司进行管控，并且逐步推行至园区所有企业，实现信息互通资源共享。

　　5.2.2内部劣势(weakness)

　　（一）国资体制，不够灵活

　　防止国有资产流失，投资机制与民营资本相比不够灵活，决策机制偏向于保守，决策时间偏长。某些优质项目容易确实最佳介入机会。

　　（二）划拨企业管理权问题

　　YZ国资投资集团，进行母子公司管控以及资本运作需要充足的资金支持，但由于上一届XX与新一届XX政策交接遗留的历史问题，集团旗下的南京高新技术经济开发有限责任公司、南京化学工业园区国有资产经营管理有限责任公司、南京大厂投资发展有限公司、南京市浦口新城开发建设有限公司、南京国际健康服务社区投资发展有限公司，是XX将其51%的股权划拨给YZ集团，按照有关文件规定划为YZ的子公司。但上述整合的目的不明，资本金实际上都是账面资产划转，实际管理权限固化在下属企业，YZ集团直接控制和掌握的运营资金以及管理、参与权限很少。某些划转来的公司，部分人员层次不高，出现消极怠工或者抵触情绪，影响企业运作。

 

　　（三）投资区域限制

 

　　在企业投资层面，由于集团以及下属子公司，需要承担招商引进、建设江北的职责，对于非落户的优质企业往往并不能达成投资合作。

 

　　（四）内部竞争业务重叠

 

　　由于体制原因，集团部分子企业的主营范围、主业性质类同，存在“同业经营、同质竞争”现象，部分“僵尸”企业、长期亏损企业和低效无效资产人在持续运营，深化改革难度较大。尤其是，江北新区的土地、自来水、燃气、公交、公共管廊、污水处理等公共资源和公用事业的优质资源集中度不高，投资运作力量较为分散，难以形成综合运营合理。

 

　　（五）品牌知名度不高

 

　　YZ国资投资集团成立时间目前只有4年，且业务聚焦南京江北新区，故而在国内外知名度还不算高。在对外招商、投资、合作、采购以及人才引进等活动中，还需要一定的沟通成本与宣传成本。

 

　　（六）还款压力

 

　　成立四年来，集团积极发挥江北新区投融资主力军作用，承担了长江隧道、YZ江隧道等过江通道资产回购资金支付以及部分重点工程垫资任务，为管委会及所属单位累计垫支91.85亿元，形成隐形XX债务。另外，原计划由YZ集团统筹运作的江北新区发展基金尚未运作到位，集团资本金注入机制尚未建立。截至目前，集团共收到财政资金14.8亿元（其中6亿元代新区出资江北新区投资公司），这和集团融资任务相比，压力越来越大，资产负债率持续升高。截至目前，集团总资产约1800亿元，但总负债已达1300亿元，扣除名股实债融资，集团整体资产负债率达77%，集团融资能力和资金链安全都存在较大隐患。

　　5.2.3外部机会(opportunity)

　　中央政策，国有资本做大做强。

　　国家级新区战略，政策扶持。市委市XX【2018年一号文件】中指出，要建设全球影响力的创新名城。南京XX打造全球影响力创新名城，培育和集聚一批名校名所名企名家名园区，打造综合性科学中心和科技产业创新中心，构建一流创新生态体系，其中有众多产业建设需求。南京建设看江北新区，YZ集团作为新区主力军，将会承载更多任务，有更大增长空间。江苏省以及南京出台的一列优惠政策，对于YZ集团的招商产业以及人才引进战略起着重要作用。

　　5.2.4外部威胁(threat)

　　（一）政策监管推动融资渠道收紧

　　2009年3月以来，各地名目繁多的投融资平台呈几何级增长，带动了基础设施投资和城市化进程，为中国内需的扩张提供了良好的动力，带动了银行贷款的快速增长。与此同时，投融资平台的发展也面临着一系列的问题和困境。2009年下半年开始，投融资平台的融资风险开始引起监管者的关注。之后，以2010年19号文为标志的一系列清理、规范和整顿地方投融资平台的相关政策规定陆续出台，使得平台企业的融资受到了不同程度的约束。

　　2017年，银监会发布《关于规范银信类业务的通知》（下称《通知》），对信托公司在银信类业务方面提出了新要求：不得接受委托方银行直接或间接提供的担保，不得与委托方银行签订抽屉协议，不得为委托方银行规避监管要求或第三方机构违法违规提供通道服务，不得将信托资金违规投向房地产、地方XX融资平台、股市、产能过剩等限制或禁止领域等

　　（二）人才抢夺状况增加

　　近些年，对于人才的重视，国内许多城市都掏出了“真金白银”，落实到了具体的行动上。落户、购房折扣……武汉、成都、杭州、西安等城市纷纷推出重磅“人才新政”，近期，连北京、上海也在吸引人才政策上“加码升级”。北京市人社局公布《北京市引进人才管理办法（试行）》，将目光聚焦在了科技创新、文化创新、金融等几类人才上，上海继2016年9月份颁布人才“30条”后，再次推出了人才重磅新政。南京江北新区的建设、YZ国资投资集团的转型发展，离不开人才，势必需要加入这场人才大战中。

　　（三）政企关系与矛盾

　　YZ国投在江北新区管委会的领导下，业务存在重叠，需要进一步理顺政企关系。江北新区作为一个全新的国家级新区，六合区下属部分XX部门，再新区改组之后，出现不适应性，其能力、效率以及办事方式有待提高，所以在推进田园综合体等项目中，出现项目推进缓慢的情况。

　　（四）新区XX之间矛盾

　　江北新区作为国家级新区，由浦口区、六合区和栖霞区八卦洲街道构成，而这些地区原本就存在不少平台公司，众多的XX部门与众多的投融资平台之间的配合与协调，缺乏整体性、系统性和规范性，XX投融资管理政出多门，甚至有的XX部门还从事一些项目的融资、建设任务，扮演者地方XX投融资平台的角色，自我融资、自我管理，各自为政的现象比较严重

　　（六）外部竞争产生

　　随着江北新区建设的加快，集团的总资产规模必将持续增长。但是新区国资管理体制机制仍旧处于优化调整过程中，新区相机成立了几家新的与YZ集团无股权关系的国资平台，相互竞争制约，集团资产共规模增速放缓，集团在江北新区开发建设进程中的投融资承载能力不够。

　　国家级南京江北新区自批复以来，发展速度飞快，不同于以往“投资造城”、“投资基建”的粗放式城镇化，新区建设更加注重城市的公共服务获取、社会保障供给、公民权利均衡分配等内容，强调以人为本，不断提升新区价值、提高新区品位、优化人居环境。在新区建设以及新型城镇化过程中，最重要的是搞好城市的开发与管理，而参与城市建设的大量企业如一些房地产开发商往往以追求利润最大化为其行动的最终目标，以利润的大小来决定自身的行为，这样，不仅不会提升新区价值、提高新区品位，反而会阻碍新区新型城镇化的发展进程。基于新型城镇化的发展理念，相对于与城投公司的城市开发运营商而言，新区综合开发运营商的理念也被提出，与一般企业最大的区别在于不仅仅是追逐企业利润的商人，而是与城市经营者步调一致的有社会责任感的企业，是国家级新区这一特殊性质区域文明的推动者，这也奠定了YZ国资投资集团的转型方向：由区域性地方XX投融资平台转向国家级新区综合开发运营商。

　　发展转型，要不断创新组织管理体制和运行机制。要按照建立健全大型集团企业制度“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的要求，打破原有的部门多头管理的旧体制；要以“注入经营性资产、赋予经营城市职能、完善市场运作机制”为手段，进一步建立健全投资、融资、建设、经营、偿债良性循环的长效机制；要加快实现由XX的贷款机器向产业经营实体的公司化转型；要加快实现以项目建设为导向的融资建设平台向以投资经营为目标的金融控股型集团转变，以满足国家级江北新区快速发展的需要。

　　发展转型，要体现市场化、规范化和科学化取向。这既是YZ国的转型方向，也是从根本上提高平台企业生存和发展能力的有效途径，同时主要应该解决好五个方面的问题。一是如何从融资导向的XX平台转型为经营导向的场企业；二是如何从资产导向的XX平台转型为价值导向的经营企业；三是如何从做大导向的XX平台转型为做强导向的竞争企业；四是如何从多元化导向的XX平台转型为品牌化导向的名牌企业；五是如何从资产经营型导向的XX平台升级为资本控股型导向的大型集团企业。

　　5.4.1转型职能调整

　　YZ国资集团发展转型，逐步调整和切实履行XX投融资平台在XX投融资活动中的四大职能。一是按照新区调控经济发展和产业布局要求，积极引导新区XX投资的方向，履行好新区XX投资导向的职能；二是对已经授权经营管理，包括控股、参股的企业和国有资产，实施国有股权（资产）的管理、规范企业经营、通过SPV等与社会资本合作运营模式，提高投资效益，确保国有资产的保值增值，履行好国有股权管理和国有资产经营的职能；三是通过资源运作、并购重组、资产、股权出售等多种形式，盘活国有资产，拓宽融资渠道，创新融资手段，履行好新区XX项目建设融资的职能；四是通过实施新区现代化建设项目，将公益性项目投资和市场化运作有机结合，做好经营国家级新区甚至南京市区大文章，不断降低投资成本，增强自身盈利能力，履行好为XX财政收入做贡献的职能。

　　5.4.2强化融资功能，创新运营模式

　　YZ国资投资集团在城市建设过程中积累了大量资源，应深度开发这些资源价值，变资源为资产，不断壮大平台资产规模，由单纯融资模式上升到到资产运营阶段。充分整合内部资源，剥离重组非主业资产，提高项目专业化能力。通过资产转让、经营权转让和股权转让等方式，盘活现有经营性资产，提升经营性资产效益。充分利用特许经营权，搞活经营机制，促进优势资源开发。注入优质资产，优化资产结构，建立收入实现机制，提高资产变现能力。

　　同时城投公司在新区乃至省、市支持的情况下，亟需培育多层次、多渠道的持续的市场化融资新机制，以金融创新为突破口，多渠道灵活筹集资金，为国家级南京江北新区建设提供有力载体。准确界定项目分类，调整投资结构，提高准公益性项目和经营性项目投资比重，增强其盈利能力。以社资本出资方身份积极参与PPP项目建设与运作，促进项目实现市场化运营。创新直接融资模式，提高直接融资效率，积极探索使用项目收益类债券、专项债、绿色金融债、PPP引导基金、城镇化基金等创新品种。

　　要拓宽市场化融资的渠道，创新融资模式，鼓励采取多种方式，吸引民间资本进入到新区的市政公用事业领域和基础设施建设项目中来，例如环境老山、金牛湖等改造工程，绿水湾湿地公园建设工程等，水务整合工程。通过产权转让、经营权转让、委托运营、股权合作、PPP（公私合作）、SPV等方式，多渠道、全方位地利用和吸引民间资金参与新区建设和新区运营，例如通过成立SPV公司，在新区建立王储学校。特别是对于有一定经营规模和运作良好的市政公用事业项目，完全可以通过市场化招商引资和项目融资的方式，进行转让融资和扩大利用民资，进行建设和运营。对于投资量较大、公益性强的城建项目，也可以采取XX回购（BT方式）、财政补贴或“影子价格”等形式，进行融资运作。同时，还需要加大对金融创新产品和金融衍生工具的研究和应用，特别要重视研究如何将民间资本通过资产证券化、市政债券、产业投资基金等方式投入到江北新区建设领域中来。

　　5.4.3资本运作与资产营运方面

　　融资项目分类运作，按照属性把项目分为经营性项目与非经营性项目。经营性项目融资以相应的子公司为债务主体和经营主体，融资平台可以为其融资提供担保.，对部分投资规模比较大的项目，可以寻求外部投资者合作经营、委托建设；对拥有稳定的经营性回报的经营性项目尽量采用项目融资的方式进行操作，以降低融资平台的资产负债率，同时也将风险主要隔离在项目本身；非经营性项目应专门设立主体公司进行投资建设，独立财务预核算，债务主体由融资平台承担(实际由XX投资，并通过融资平台行使投资职能，不足部分由融资平台筹集运作，XX的财政城建资金及土地收益，过桥过路费可作为偿还债务的保证)，以方便和代建单位、财政审计部门对接，为资产回购、对价、争取财政补贴、争取资产补偿等打下基础。

　　对原江北新区原有的国有资产，可以由XX收回产权，明确投资主体，授权YZ国资集团代表XX进行经营，使得融资平台可以通过资本这个纽带，以出资人身份直接参与经营管理或委托管理，充分运用改组、转让、租赁等资本运作手段，建立国有资产经营管理约束机制，提高国有资产运营效率。通过对资本价值形态的转化，即通过股权市场的流动、收购、兼并、重组、控股、交易、转让、租赁、拍卖等途径，将潜在的资本转化为活资本，通过资本层面的运作实现资本价值的升值。

　　按照中央国资国企改革精神，确立“新区管委会—YZ集团—国有企业”三层国资管理架构，将原高新区、化工园板块子公司49%股权和新区近期新设的其他国有企业股权，通过无偿划转、增资扩股和基金运作等形式注入集团，实现“新区管委会统筹行政管理、授权YZ集团统筹新区国有资本运作”的模式，同时合理界定新区各直管企业的功能定位和投资领域，避免出现“同质竞争”现象。鉴于新区直管区内各类公用事业经营性、准经营性国有资产尚未整合，国有资本、资产尚未形成合力的现状，将直管区水、气、公交等公用事业资产以及浦口老火车站等其他准经营性项目，授权YZ集团统筹运作，通过购买服务、特许经营、委托代理等方式，建立标准统一、覆盖全区的一体化专业运作平台，发挥新区国有资源集聚优势，并充分利用多层次的资本市场，推动新区经营性和准经营性项目更好发展，协调市水务局、市水务集团等单位，明确由YZ集团代表新区主导水务资源整合，构建新区上下水一体化的管理体制。

　　在国企改革“1N”文件的出台和xxxx的明确指示下，2018年国企改革将全面提速，平台公司应抓着改革的红利，加快重组步伐，进行市场化转型整合重组，通过资产注入、股权划拨、资产划转、置换、剥离对区域内的平台公司进行整合重组。这种方式也是顺应国企改革的大方向和平台发展的内在需求。按照“清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批“的思路，YZ集团优化整合直管区内的原高新区、原化工园、原浦口新城、健康城等控股子公司资产，按照”产业相近、优势互补“原则与集团现有其他子公司兼并重组，处置”僵尸“企业等低效无效资产，调整国资布局结构，集中做强做有做大一批重点骨干企业。

　　未来，集团会朝着投资控股模式、产业控股模式、产融结合模式、金融控股模式四个方向发展。尽管不同的发展方向，其发展侧重点不同，但都体现了资本运作的重要性。基于此，投融资平台资本运作的核心命题在于：借助资本杠杆，盘活存量资产，形成产业经营与资本运作相生互动的良性循环，彻底打开产业空间和资本市场通道，以保持企业持续发展和为社会创造更多的价值。

　　5.4.4积极拓展业务，实现多元化经营

　　YZ国资投资集团在转型城市运营商时，可以紧密结合新区发展所需，积极拓展业务，实现多元化经营，形成新的经济增长点。具体可以在以下业务方面考虑：

　　参与新区市政管理。包括新区城市道路、桥梁、给排水、污水处理、城市防洪、园林、道路绿化、路灯、环境卫生等城市公用事业工程。新区市政反映着新区管理水平的高低，是社会发达与否的标志。YZ国资投资集团可以极参与新区市政管理，为提升本地城市形象做出贡献。如上海城投在转型过程中，积极构建“大资管”+“大环保”双平台战略，围绕环保主线，整合内部资源，开展生活垃圾和市政污水两大核心业务，积极拓展市政污泥、危废医废、土壤污染等新兴业务，提供高效率、高标准、高技术的一站式全程服务和一揽子解决方案，将上海城投成功打造成具有综合服务能力、行业领先的国内一流城市环境综合服务商。

　　参与新区配套管理服务。居民生活息息相关的商业、娱乐、文化、公园、教育、医疗的城市配套管理，是新区运营商运作的又一大重要内容。2017年，长发城控集团与万科集团进行战略合作，在各自医养结合产业布局上进行优势互补，联手打造市场领先的养老服务品牌。杭州城投成功打造全国首个垃圾堆体上的生态公园，既有效处理了杭州多年来产生的生活垃圾，又为城市添上一抹新绿，受到了社会各界的广泛关注和喜爱。YZ国资投资集团可以利用新区土地资源，积极开展基于TOT+SPV模式下的国际学校以及高端田园养老产业。

　　参与新区文旅建设。江北新区文化是城市一笔宝贵的资源，深度挖掘城市的文化价值，既能实现经济效益，又能提升城市魅力，增强城市的影响力与竞争力，带动区域产业经济发展。紧紧围绕新区文化产业发展和聚集中心，挖掘和保护老浦口、六合老城文化资源，绿水湾湿地公园音乐节、高端民宿，构建集会展、演艺、影视、动漫、出版传媒、文化商业、文化金融、文化项目建设和城市运营于一体的全文化产业链，实现了文化与旅游、商业、民生和生态的深度融合，打造产业发展的主力军。

　　5.4.5延续优势产业，开拓新产业板块

　　基本思路。新形势下，YZ国资集团应坚持XX性项目和自主型经营业务“两条腿走路”，实行产融结合，业务多元化经营。鉴于此，根据融资平台的职能定位及企业属性，基本思路是“依托新区，市场运作；做强主业，多元发展；顺时应势，转型崛起”，YZ国资集团在布局产业发展规划时，应结合企业发展目标利用三层面模型合理选择和安排短期、中长期产业的介入时机，保持当前业务、新建业务和未来创新型业务之间协调平衡发展。

　　（一）巩固发展原有健康产业发展

　　从江北新区和YZ国资集团发展历程以及整体区域性开发平台的实际发展的经验教训来看，我们认为YZ国资集团应依据宏观经济形势和国家政策导向，以新区发展总体规划为主线，按照新区“三区一平台”的战略目标以及“4+2”的产业定位，利用江北的地理区位、特色资源，国际级新区产业政策，结合YZ国资集团的自身条件和发展需求，在完成新区XX下达的各项投资、融资、经营管理任务的同时，也应借鉴其他国家或地区的融资平台先进运作经验，按照企业发展规律积极培育科技创新、医疗合作、国际学校等经营性业务，努力提高自身盈利能力，实现集团可持续发展。从业务经营战略的制定角度来看，选择具体产业的依据应考虑三个方面：是否体现公共利益与XX意志、是否具备资源与能力的比较优势、是否具备行业的成长性与营利性。

　　（二）打造新金融、智能网联无人驾驶等新产业板块

　　通过控股江北新区新金融中心公司，布局金融板块产业，将积极拥抱监管，顺应金融市场发展新趋势，在合规发展的前提下，加大行业布局，整合垂直行业资源，打造新金融行业“生态圈”。；通过引进法国无人驾驶迷你巴士，联合国内一流大学的研究平台优势，引入无人驾驶汽车产业聚焦，打造智能网产业生态，在新区内实现行的产业板块聚焦。

　　一个完善的法人治理结构和现代企业制度，是YZ国资投资集团转型为城市运营商的基础。根据“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的要求，进一步提升企业内部的绩效管理、投资管理、经营管理水平。完善法人治理结构，理顺政企关系，YZ国资投资集团运作能够更加贴近市场。规范董事会制度建设和运行机制，合理组建董事会，依法行使董事会职权，保障股东权益。充分发挥监事会作用，增强监督的及时性有效性。优化市场化竞争选聘机制，建立健全职业经理人制度，实现企业领导人才的合理配置，提升YZ国资投资集团活力和运营效率。建立符合公司发展战略的评价考核机制，将公司发展目标通过员工激励加以贯彻实施。

　　制定人才引进与培养战略规划，精简公司内部组织机构，结合公司的实际情况设立岗位，减少编制和岗位的冗杂。加强公司人才培养，提升管理人员和技术人员的业务能力。根据新区运营现实需要和企业未来发展方向选择，积极引进高素质高水平的金融、管理、工程方面的外部人才，创造良好的留才环境，不断增强YZ国资投资集团的核心竞争力。系统梳理YZ国资集团以及主要下属子公司各部室的职能描述，在此基点上划分公司的职位体系和撰写岗位说明书，科学规范实行定岗定编工作，进而为量才为用的岗位竞聘以及修订规范可操作性的绩效考核、薪酬制度打下良好的基础，有条不紊地展开人力资源需求计划、人力资源培训开发计划、人力资源招聘及配备计划、员工职业生涯发展计划，提升员工素质，优化人才结构。

　　在这样一个市场充分竞争的时代，企业要想获得高速发展，离不开人才的支撑。一流的人才才能做出一流的决策，创造一流的业绩。淡马锡公司就认为：”经济发展最重要的动能来自于人力资源“。YZ国投在下一阶段的发展中，可以借鉴淡马锡的人才战略，面向全球招聘不同领域的顶尖专家，或者采取智力外包的形式，在一些重大投资计划上，委托世界一流的咨询机构去做。对于优秀的人才，试行期权激励机制。探索科技型子企业员工持股、职业经理人等制度创新。

　　实施股权激励有利于提高企业核心竞争力。股权激励的核心是将管理者的利益最大化尽可能的同股东利益最大化趋同，YZ国投作为国有资产经营载体的国有独资企业，通过股权激励使股东和经营者形成利益共用体，有效降低国有企业的代理成本，提高企业经营业绩和核心竞争能力，最终实现企业价值最大化。实施股权激励有利于体现人力资本的价值，吸引、留住优秀人才。股权激励是企业为了激励和留住核心人才而推行的一种长期激励机制，通过股权激励，将核心员工的利益与股东利益、企业利益紧密连接在一起，让员工分享企业成长所带来的收益，激发员工创造力，充分发挥核心人才的价值潜能，实现人力资本最大化，推动企业和人才的良性互动发展。

　　根据企业发展阶段以及负债率状况，科学决策选择融资方式，兼顾财务杠杆利益和融资风险，扩大直接融资比例，实现可持续融资，研究股权融资、增资扩股融资，关注延期支付的融资产品，控制融资规模，保证负债与偿债动态平衡，稳重求胜。

　　通过设定偿债保障率、投资充足率和资产负债率等指标来测定债务风险程度，并划出相应的风险区间。对目前债务进行梳理和分析，确定偿还的方式。城市XX可以相对集中城维税、公用事业附加、土地出让收入、城建专项收费和一定比例的财政拨款，一部分作为城建发展基金，用作非经营性城建设施的养护经费，另一部分用作城建非经营性项目的贷款和债务的还本付息基金，以及准经营性项目的贷款、债券贴息基金。通过财政对城建发展专项资金列收列支，定期划拨融资平台(或城建基金管理办公室)，委托其进行运作，使融资平台获得稳定的资金流人量。

　　建立投融资补偿机制。允许融YZ集团深度参与新区资源的经营运作，所得的收益按有关政策上缴XX财政，其余部分作为XX对YZ集团公益性项目的投融资补偿。一是结合城市基础设施建设参与城市土地经营，主要是土地储备和土地初级开发；二是广泛参与城市地上、地下、地面空间的经营，包括城市广告、可经营的人防设施、停车场、与路桥建设相关联的开发、城市弱电管网的经营开发等;三是由XX授权YZ集团从事公用行业特许经营，包括城市供水、污水处理、垃圾处理，燃气热力、公共交通、轨道交通、路桥收费等。其中参与土地资源的经营是最关键的环节，只有通过土地经营产生的利润，才能有效弥补公益性项目投资所产生的资金缺口。

　　随着集团子接受划转以及自主投资的公司逐渐增多，做好母子公司管控显得尤为重要。全面落实“三重一大”管理模式：重大事项决策，重要干部任免，重要项目安排，大额度资金使用必须经过集体决策。既是保证落实中央和集团公司重大决策的需要，也是集团防范经营风险、保障企业健康发展的需要。对于部分占股较小的公司，可以考虑推行“金股”计划，即使占有较少股份，也保留重大项目一票否决制，保证国有资产安全。

　　近年来，围绕地方XX投融资平台的运作和管理，无论在XX部门、学术界还是实务操作中，大家都开展了不同程度的研究和探讨，国家也相继出台了一些文件进行规范和监督。如2010年xxxx发布《关于加强地方XX融资平台公司管理有关问题的通知》（国发19【2010】19号),首次提出对地方XX融资平台进行规范、清理和整顿，使地方XX投融资平台的转型发展，成为社会普遍关注的焦点之一。2012年12月24日，国家财政部、发改委、人民银行和银监会等四部委，联合发布《关于制止地方XX违法违规融资行为的通知》（财预【2012】463号），这视为更加严格的规范地方XX投融资行为的文件，再次将地方XX投融资平台的发展转型推到了风口浪尖。2013年《xxxx关于加强城市基础设施建设的意见》（国发【2013】36号），明确提出要建立XX和市场合理分工的投融资机制，充分强调发挥市场对资源配置的基础作用，扩大XX购买和市场服务的广度和深度。同时，xxxx在2005年颁布了《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》（又称“非公经济36条”），2010年又颁布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（又称“新36条”），多次强调扩大利用社会资本和民间资本的问题。特别是今年，又大力度推进PPP方式，扩大XX投资领域和民间机构的合作等，体现了xxxx、xxxx紧紧围绕做好新型城镇化建设这篇大文章，解放思想，大胆创新，加快地方XX投融资体制改革和平台企业发展转型的信心和决心。

　　YZ国资集团的转型战略，指由代表区域性XX的融资平台转向国家级新区综合开发运营商，集投资、建设、运营于一体的大型现代综合集团，不仅需要具备国际化的视野，也需要结合见南京和江北新区的实际。要体现市场化、规范化和科学化取向，面对当前经济发展与金融体制改革的形势，把握好XX投融资平台发展转型的方向和重点，拓宽市场化融资的渠道，创新融资模式，采取多种方式，吸引民间资本进入到城市的市政公用事业领域和城市建设项目中来，通过产权转让、经营权转让、委托运营、股权合作、ＰＰＰ（公私合作）等方式，多渠道、多方位的利用和吸引民间资金参与江北新区的投资、建设和运营。这既是YZ国资投资集团转型的方向，也是从根本上提高平台企业生存和发展能力的有效途径，不仅是南京市XX打造全球影响力名城战略的重要基础，也是江苏省更好落实“一带一路”、长江经济带等重大战略，加快推进长三角一体化、苏南国家自主创新示范区建设、YZ江城市群建设及宁镇扬一体化发展等战略的重要一环。

　　《地方XX投融资体制改革研究——以合肥市为例》王治汪敏玲

　　《新型城镇化——XX投融资平台的发展转型》丁伯康

　　《中国城投行业发展报告2017》全国城投公司协作联络会中国城市投资网联合编著主编：华景斌李丹丁伯康

　　《市建设投融资——战略、模式及案例分析》丁伯康

　　《地方XX融资平台发展现状及转型之路——以石家庄国控投资集团为例》

　　《新形势下地方XX融资平台专心发展研究》孔令辉

　　《青岛城投集团多元化战略研究》赵文丛

　　《衡阳市地方XX投融资平台向市场化转型战略研究》

　　《南京江北新区发展探析》徐翠华、蒋明、杜凌飞

　　《论国资经营公司投资发展战略》张峻

　　《市场转型与社会分层——X社会学者分析中国》边燕杰

　　刘世锦.经济体制效率分析导论[M]•上海：上海三联书店，

　　林毅夫.中国的奇迹：发展战略与经济改革(增订版)[M]•

　　南京江北新区发展探析_徐翠华

　　上海国资投资结构趋优_张晓鸣

　　金融控股集团多元化研究_方果

　　国资投资运营平台应着力于供给侧改革_谭浩俊