摘要：财务报表是公司发展活动的剪影，是传播会计数据的凭证。此报表是以会计准则为规范编制的，具备相应的结构与格式、按时表写的用来展现公司财务情况、运作成果与现金流量的重要书面文件。①一套完整的财务报表主要包含资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表与财务报表附注。②财务报表分析是由不同的使用者进行的，他们各自有不同的分析重点，也具备不同的标准。从企业综合角度上进行分析，公司偿债能力和权益结构，估量对债务资金的利用程度。评估公司资产的营运水平，研究公司资产的划分情况与周转使用情况。评估公司的盈利水平，研究公司利润目标的达成状况与各个年度盈利水平的变化状况。此处偿债能力是公司财务目标达成的重要保证，营运能力是公司财务目标达成的物质前提，盈利能力就是上述两者全面影响的结果，此外也对前两者具备一定的推动作用。③其最终目的是帮助会计信息使用者评估企业的发展潜力，预估此后的发展趋势，为会计信息使用人员作出正确决定具有积极影响。本文通常被划分成五部分，第一绪论重点叙述选题背景与分析价值；分析起源与进度；分析目标、分析内容与方式。第二叙述相关概念与定义，包含财务报表研究的分类、价值，财务报表研究内普遍使用的众多分析方式。第三对贵州茅台酒股份有限公司财务报表开展详细研究和评估。主要包含偿债能力、营运能力、盈利能力等多个部分。不仅叙述了多种指标的定义与统计方式，此外也依照贵州茅台的众多指标进行深入研究，并给出自己的评价。第四部分是在以上分析的基础上总结贵州茅台财务管理中存在的问题及对策，希望对贵州茅台的发展有所帮助。
关键字：贵州茅台酒股份有限公司；财务报表分析；五粮液；财务比率分析
一、前言
（一）课题背景及其研究意义
财务报表分析是指财务报告的使用者用系统的理论与方法，把企业看成是在一定社会经济环境下生存发展的生产和划分社会财富的重要实体，利用对财务报告准备的数据内容开展全面研究，进一步了解公司发展的现实状况，研究公司在同领域内的地位、发展战略、重要产品的市场等财务水平，且对公司进行综合研究与评估，为有关经济决定准备合理的凭证。随着国内市场经济体制的进一步完善，以及企业的财务制度管理趋于规范化，会计被公认为是一种商业语言，且发挥了巨大的优势。
本文以贵州茅台酒为例，对上市公司进行财务分析，通过分析研究，找出贵州茅台财务管理存在的问题，并提出解决思路，希望能为贵州茅台的财务管理提供一些有价值的参考意见，并对其他企业提供一点借鉴作用。
（二）财务报表分析的起源和发展
有关财务报表研究的起源,目前认可的观点是源自十九世纪末到二十世纪早期的X。在X工业发展以前,公司发展规模不大,银行依据个人信用贷款。之后伴随经济的进步,公司业务不断增加,组织结构更为繁杂，需要的资金不断增多,向银行贷款的数额也相对增加,仅仅依据个人信用贷款已经不能满足X银行业的需求。
1．财务报表分析的起源
财务报表分析并不是起源于19世纪末至20世纪初的X,也并不仅仅始于银行业对贷款企业的信用分析,而是不同国家经济环境和财务报表信息需求的差异，其分析侧重点也不一样。随后，亚历山大•沃尔（AlexanderWole），一个X大银行家，首创了比率分析体系。财务报表研究的起源基本上和财务报表的出现是同时的。在财务报表首次出现时,肯定就需要使用某形式对其开展相应的解析,把财务报表信息转变成可以被了解的知识,因此就出现了报表分析。
2．财务报表分析的发展
不同专家对财务报表分析发展的阶段看法不一。在不同发展阶段及不同的经济环境下,利益相关者或财务报表的阅读者对财务信息的需求不同,使得财务报表分析产生新的目标或者已有旧的目标重新进入人们的视野,进而推动着财务报表本身和财务报表分析的发展历程。因此，也就有了不同的观点，也有了最具代表性的几个学派：
（1）实用比率学派
从15世纪末至20初,此时期并未出现高效完善的报表分析观点与方式,但是贷款人、股东、XX等利益有关者却对此类报表信息有相对急切的需要,大众凭借个人经验与方式对总账或资产负债表开展解读。因此,有些学者开始研究比率，并开始考虑是否应该为不同类型的企业建立不同的比率标准,于是在信用分析领域逐步形成了财务报表分析的实用比率学派。财务比率的出现，使人们能够把报表的相关信息联系起来进行对比分析，从而更深入的让人们了解企业的财务状况和经营成果，标志着财务报表分析开始应用科学的方法。目前，该学派仍最具有相当的地位。
（2）财务失效预测学派
20世纪30年代,以X为代表的西方资本主义国家发生的经济危机使得大量的企业破产倒闭,有关财务失败的预估变成分析的重要课题。以预估财务失败为宗旨的分析者把财务报表分析的侧重点从对历史信息的研究转移到对此后的预估———主要被叫做财务失败预测学派。人们把财务数据作为大数据的一部分,开始尝试使用数据挖掘等技术进行财务危机预警分析。可惜的是，虽然在实务上，财务失效预测学派获得了巨大成功，但在理论上，财务失效预测学派至今尚未形成完整的体系。
（3）资本市场学派
现代会计是资本市场发展的产物,现代财务报表主要为服务资本市场而服务。资本市场发展开始影响到大众现实生活的各个部分。理财学也把其分析关键转移到资本领域。“有效市场假说”(EMH)与“资本资产定价模型”(CAPM)是比较关键的假说。“财务报表研究开始被使用到诠释与预估证券投资报酬和其风险水平,利用分析会计收益的属性,分析者们得知,非预期的会计收益的变化对证券投资的回报造成一定的影响,所以最终的结果是,全部可以预估非预期会计收益变动的财务分析方式都有一定的作用”。即便通过财务报表分析无法直接处理公司投资价值评估的所有问题,然而国外相关现实分析表示,财务报表分析是当代投资者与证券研究师等评估公司投资价值的关键方式。在资本市场更加完善的当前,为公司价值评估与证券定价目的进行的财务报表分析开始变成主流。其他学派都是由实务工作者和学术研究人员共同组成，但是从事该学派研究活动的人员绝大多数是学术研究人员。
财务报表分析出现在资产负债表分析中,成熟于X20世纪初的信用分析。财务报表分析方法的发展是在最终目标的不断变化中发展起来的。完善的分析来源自精准的理解,精准的理解是创建在便于分析者理了解问题与调整思维的概念框架上。目前,财务报表分析方式类型众多,目标也各不相同,利用分析财务报表分析的发展历程我们就能知道具体的框架,清楚其是怎样发展到现在的,且引导我们更合理的使用数据和信息。
（三）本文的研究目标、内容及方法
1．研究目标
本文将通过对比、趋势、比率等研究方式，全面探讨贵州茅台的财务情况和多种财务指标。主要目的是：
第一，利用横向、纵向对比，科学评估贵州茅台的财务情况和多种财务能力，为此企业的利益相关者准备财务决策的凭证。
第二，以财务报表、有关指标与财务管理观点为基础，评估贵州茅台在管理中影响财务能力的现实原因。
第三，对贵州茅台财务情况和能力开展分析，对出现的问题指出合理的处理方案，以及能够对该公司的生存、发展及盈利有一定的帮助，并对我国酿酒业的各企业起到借鉴作用。
2．研究内容及方法
针对以上研究目标，本文重点被划分成五部分，第一部分绪论重点叙述选题背景与分析价值；起源与现状；分析目的、分析内容与方式。第二部分叙述财务报表分析的有关定义，包含具体分析分类、价值，分析中普遍使用的方式。第三部分是整篇论文的核心部分，即对贵州茅台酒股份有限公司财务报表开展详细研究和评估。第四部分是在以上分析的基础上总结贵州茅台财务管理中存在的问题及对策，希望对贵州茅台的财务管理改善的合理化准备相应依据，以及对其发展有所帮助。
（四）财务报表分析理论基础
1．财务报表分类及其作用
财务报表是公司披露其主要数据的平台，会计信息使用者是公司此类报表的重要使用者。此信息使用者要利用报表，全面掌握公司披露了什么，还剩下什么没有公开。
财务报表主要涵盖下面几个类型：
（1）资产负债表
资产负债表是表现企业某一特定日期的财务状况的会计报表。①它主要反映资产、负责和所有者权益三方面内容。它提供了企业的资产结构、资产流动性、资本来源状况、负债水平以及负债结构等财务信息。
（2）利润表
利润表是反映企业一定会计期间的经营成果的报表。②通过对利润表的分析可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因，预测公司利润的发展走势，为投资者以及公司管理者等各部分准备财务数据。
（3）现金流量表
现金流量表表示企业一定时期的现金与其等价物的流入和流出数量。③它便于报表使用者掌握与评估公司得到现金与其等价物的能力，且根据上述情况预估公司未来现金流量。
（4）所有者权益变动表
所有者权益变动表是指反映构成所有者权益各组成部分当期增减变化状况的报表。④利用此表，使用者就能全面掌握公司所有者权益增减变化状况，持续了解公司信誉和此后发展趋势。
（5）财务报表附表及附注
财务报表附表表示主表内无法或者很难全面表现的部分关键信息所进行的补充说明的报表。比如资产减值准备明细表、分部报表等⑤。
此附注是对财务报表的补充解释，是财务会计报告体系的重要组成部分⑥。
2．财务报表分析的方法
由于不同的信息使用者的分析目标不同，分析时需采用多种方法以实现分析目标。常用的财务分析方法主要由以下几种：
（1）比较分析法
比较分析法是通过两个或两个以上相关指标进行对比，确定数量差异，揭示企业财务状况和经营成果的方式。其主要是呈现矛盾，评价业绩，揭示不足，分析潜力。是最基本、最重要的方式⑦。
（2）趋势分析法
趋势分析法是将两期或接连数期财务报告内相同指标进行对比，明确其增减变化的方向、数目与幅度，以说明企业财务情况或发展成果的变化趋势的方式。这种方法可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展趋势⑧。
（3）比率分析法
此方式是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的方式⑨。
（4）因素分析法
其是根据分析指标和其相关因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法⑩。
二、贵州茅台酒股份有限公司财务报表的具体分析与评价
本报告选取了一家酿酒行业上市公司——贵州茅台酒股份有限公司（以后简称贵州茅台）作为研究对象。贵州茅台酒是世界三大名酒之一(世界三大名酒是中国贵州茅台酒、英国苏格兰威士忌、法国柯涅克白兰地)，是大曲酱香型白酒的鼻祖，是利用得天独厚的自然环境，通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。有"国酒"之称，是中国最高端白酒之一。以现在贵州茅台逐渐走上快速发展和不断扩张的道路，可以预见在不久的将来，贵州茅台酒股份有限公司必将在中国酿酒行业中进一步脱颖而出。本文对这家上市公司公布的2013年度——2017年上半年连续几年的财务报表进行简单的分析，以及对这家公司财务状况及经营状况得出简要结论。
（一）公司概况
1．公司名称简介
中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部处于贵州地区，平均海拔423米，员工3万多人，占地面积10,653亩，建筑面积350万平方米。公司拥有全资子公司、控股企业30家，并参股21家公司，相关领域包含白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。2016年，公司营业收入（含税）502.4亿元，利润总额251.1亿元，上交税金188亿元，企业总资产1396亿元，出口创汇占全国白酒行业的72％。税金、人均创利税、人均上缴税金、股票总市值、品牌价值和主导产品的营业收入、利税、利润等指标稳居我国白酒行业榜首。
2．公司发展历程
在中国的酿酒史上，真正完整用食粮经制曲酿造的白酒始于唐宋。到了元、明期间，具有必定范围的酿酒作坊就已经在茅台镇杨柳湾陆续兴建，茅台当时的酿酒技巧已首创了独具特点的“回沙”工艺。至明末清初，仁怀地域的酿酒业到达村村有作坊。在此期间，茅台地域独步天下的回沙酱香型白酒已臻成型。到了1704年（康熙四十二年），茅台白酒的品牌开端涌现。以“回沙茅台”、“茅春”、“茅台烧春”为标记的一批茅台佳酿，成为贵州白酒的精品。
二十世纪九十年代末，茅台酒持续14次荣获国际金奖。
（二）公司报表的分析
1．资产负债表分析
资产负债表是反映企业某一特定日期的财务状况的会计报表。它主要反映资产、负责和所有者权益三方面的内容，并满足“资产=负责+所有者权益”。其以这一平衡公式为基础进行设计，这一平衡来源于经济活动，它利用会计平衡原则，主要将特定日期的财务情况当做基础，汇聚成左边列示资产、右边列示负债和所有者权益的完整报表。
资产负债表分析目标就是掌握公司财务情况和会计数据的质量，且根据上述情况对公司偿债能力与财务弹性进行科学的评估。所以，此表是信息使用者得到充足信息的关键载体。
由上表可以做如下分析：
（1）资产类主要项目分析
①从茅台2013年到2017年上半年的资产负债表可以看出，贵州茅台的资产规模在不断扩大，总资产增长的速度很快，2014年贵州茅台总资产是6587000万元，2015年贵州茅台总资产是8630000万元，2016年贵州茅台总资产是11290000万元。2015年总资产比2014年相比增多2043000万元，增长比率为31.02%；2016年总资产和2015年相比增多2660000万元，涨幅是30.82%。其中2015年的流动资产为6500000万元，占据资产的75.32%；非流动资产为2130000万元，占据资产的24.68%。2016年流动资产为9018000万元，占据资产的79.88%；非流动资产为2275000万元，占据资产的20.15%。2017年上半年流动资产为9740000万元，占据资产的80.90%。通过对贵州茅台流动资产占据企业的大部分。表明企业资产流动性强，风险并不大。流动资产增多促使企业资产流动性更为突出，对于提高公司偿债能力以及满足资产流动性的需求都是有利的。
②货币资金在近几年都呈增长趋势，特别是2016年比2015年增加了3005000万元，增长率为81.66%；这说明贵州茅台的资金雄厚，短期偿债能力比较强，然而也许和公司规模扩张有关。此外，过高的货币资金并非只有好，留存超过现实所需的资金，提高了机会与资本成本。贵州茅台需要研究出近期货币资金增多的根源，依照公司资产规模与业务收支规模、公司筹资能力等等，评估自身货币资金是否合理。
③应收账款的涨幅表现出波动趋势，然而综合进行分析，2015年以后的应收账款比2014年与较大的降低，2014年的应收账款为431万元，而2015年出现显著降低。说明贵州茅台的应收账款得到了全面管控，然而值得关注的是2017年仅半年，其应收账款就为万元，逐渐超过2016年全年总数，因此贵州茅台分析2017年应收账款出现猛增的根源，尽量降低坏账产生的亏损。
（2）负债及所有者权益变动分析
①应付账款逐年增长，特别是2017年半年达到106400万元，几乎达到了2016年全年的金额，并且是超过了2013年、2014年、2015年三年全年的金额。应付账款一般认为是企业筹资资金的减项，被认为是无偿占有对方资金的一种最理想化的方式，贵州茅台在近几年的应付账款逐年增加，说明贵州茅台更有能力去无偿占有对方的资金，大大的节省了自己的资本成本。由于贵州茅台的规模越来越大，商品需求越来越多，供应商愿意为贵州茅台赊销商品，并适度延长其收款期，让利于贵州茅台。其他酿酒行业若也想达到这样的效果，就必须保证自己的实力也如贵州茅台一样强大，让供应商愿意为提供赊销业务，且付款期限较其他企业更长。
②流动负债上升的较快。其中2014年流动负债是1054000万元，2015年是2005000万元，增加了951000万元，增长率高达90.22%，2017年仅半年流动负债就达到4130000万元，比2016年全年还要多；非流动负债基本没什么变化。负债便于公司使用财务杠杆效应，为公司产生更高的效益，然而负债太多肯定会造成财务风险过高。贵州茅台需要全面使用负债所产生的财务杠杆效应，此时也需要防止财务风险增加。
③未分配利润急剧上升，2014年未分配利润是4557000万元，2015年增长到5488000万元，增长了931000万元，增长率为20.43%。2016年与2015年相比也有所增长。2017年半年就超过2016年全年的未分配利润。未分配利润的增长说明企业盈利能力较强，企业自身积累增多。贵州茅台以未分配利润剧增的数字变化证明了自己的实力。
④近期，所有者权益出现明显增长。2014年的所有者权益比2013年增加了1120000万元，增长率为25.40%，2015年所有者权益是6620000万元，2016年达到7590000万元，较2015年增长了14.65%，2017年半年为2016年全年的水平。根据利润表和所有者权益变动表，可知经营利润增加转增股本是所有者权益增加过快的根源。
⑤有贵州茅台的资产负债表可知，短期的流动负债的资本成本比非流动负债的资本费用低，因此贵州茅台大额使用流动性负债，少量用非流动负债的筹资方式，使其筹资成本相对比较低，但是要注意的是，企业将面临巨大的财务风险。
2．利润表分析
利润表是反映企业一定会计期间（如月度、季度、半年度或年度）的经营成果的报表。通过对利润表的分析可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势，为投资者以及企业管理者等各方面提供财务信息。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企业实现的利润或发生的亏损情况。见表2-1（单位：万元）
由表可知，2013年至2016年贵州茅台的净利润、利润总额、营业利润都呈增长趋势，2016年三个指标均最高。仅从营业收入来看，2016年比较2015年增加了620000万元，增长了18.96%。从净利润来看，贵州茅台2016年实现1670000万元，较2015年增加了120000万元，增长率为7.74%。
3．现金流量表分析：表2-2（单位：万元）
从上表可以看出，2013年至2017年上半年，贵州茅台在经营活动中产生的现金流量净额上下波动的比较明显，在投资活动中产生的现金流量净额总体上越来越低，且一直低于0，而在筹资活动中产生的现金流量净额剧烈波动，最高的达到610100万元，最低的达到-833000万元。
（三）公司财务比率分析
1．盈利能力分析
盈利能力表示公司在现实经营时期，利用出售商品、提供劳务等方式得到效益的能力。公司想要扩张规模，寻找较大发展，就需要持续得到利润。盈利能力高的公司可以得到更大发展。
一般评估盈利能力的指标为：
①总资产利润率是公司特定阶段公司利润总数和公司资产平均总额的比值。表现出资产的使用效率。
②营业利润率表现公司每一元营业收入可得到营业利润的数值，通常来说，此指标高，表示公司当前经营活动的市场竞争力高，发展潜力更高，盈利水平高。
③主营业务利润率表示公司主营业务利润和主营业务收入净额的比值。
④销售净利润率表示净利润和销售收入净额的比率。此利润率高，表示公司盈利能力强。
⑤净资产收益率是净利润和平均股东权益的比值。此值高，表示投资得到的效益多。
⑥销售毛利率是毛利润与销售收入净额的比值。该指标值越高，表示盈利能力高。
贵州茅台盈利能力的总结：盈利能力总体呈下降趋势，但考虑到市场竞争激烈，同行业利润变薄、贵州茅台为扩大规模付出更多的成本费用等因素，特别是前面分析的贵州茅台的扩张对未来收益的利好，我认为贵州茅台目前还是处在良性发展的过程，盈利水平也算比较稳定。但是，贵州茅台依旧要充分重视净资产收益率等相关信息的变动，持续提升公司经营管理能力。
2．偿债能力分析
（1）短期偿债能力
表示公司以其流动资产支付流动负债的能力，一般指标为下面几类：
①流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映了企业可以在短时间内转变成现金的流动资产归还到期流动负债的能力。一般来说，该指标越高表示企业的短期偿债能力越强，该指标应该达到2:1以上。该指标表示的是每一元的流动负债有多少流动资产保障。债权人和经营者对该指标的要求是不一样的。此比率高，并不代表偿债能力越强，还需要分析流动资产组成。
②速动比率是公司速动资产和流动负债的比值。其中速动资产，表示流动资产减去变现水平较差的存货、预付账款等之后的余额。此比率表示公司可马上变现归还流动负债的能力。
③现金比率是现金类资产对流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金、交易性金融资产等。它们与其他速动资产有区别，其本身就是可以直接偿债的资产。这项比率可显示企业立即偿还到期债务的能力，同时还表示企业最坏情况下的偿债能力。现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。
由上表可以看出2013年到2017年上半年，贵州茅台的流动比率和速动比率有大幅度变动，流动比率都在2以上，而速动比率基本都在1以上。前面提到过，一般理论上对流动比率界定的较合理比率为2:1，速动比率为1:1，贵州茅台的这两个指标处于不正常的状况，也可以得出流动比率高，一般表明偿债保证程度较强。但是有些企业虽然流动比率较高，但账上却没有多少真正能够迅速用来偿债的现金和存款，其流动资产中大部分是变现速度较慢的存货、应收账款、待摊费用等。速动比率过高过低都不易，过低说明企业短期偿债能力风险较大，过高企业在速动资产上占用的资金过大，增加了企业投资的机会成本。对现金比率而言，2017年上半年现金比率为0.17，而2016年比2011年现金比率增加了0.14，企业用现金偿还短期债务的能力有所上升。
（2）长期偿债能力
表示公司归还长期债务的能力，是表现公司财务情况平稳和安全程度的关键标准。其分析指标有以下几种：
①资产负债率，是公司负债总额对资产总额的比率。其表明企业资产总数内，债权人准备资金所占比值，和公司资产对债权人权利的保障程度。资产负债率大于100%为资不抵债。从债权人的角度，比率越高越好；从股东的角度，则需要比较总资产报酬率与利息率之间的关系确定。其合理范围在40%-60%之间，70%为警戒线。
②产权比率是指负债总额和所有者权益总数的对比，是公司财务结构稳定与否的关键标准，也称资本负债比率。它反映了公司所有者权益对债权人权利的保障情况；反之，这一比率越高，则表明企业长期偿债能力越低，企业的风险主要由债权人承担，债权人自然不会向企业增加借款。
3．营运能力分析
营运能力表示公司针对外部市场环境的限制，通过对内部生产资料的配置组合对财务目标所产生影响的大小。公司具有或管控的生产资料表现成多种资产占用。因此，企业的营运能力实际就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。反映企业营运能力的财务分析比率有以下几种：
（1）应收账款周转率是特定阶段内营业收入（或销售收入）和平均应收账款余额的比例，是反映此周转速度的指标。其主要反映了企业应收账款变现速度的快慢和管理水平的高低。周转率高表明：①企业收账迅速、账龄较短；②资产流动性强，短期偿债能力强；③可减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。一般而言，周转率越高越好，周转期越短越好。分析评价应收账款周转率时，需要注意：①营业收入的赊销比例问题；②应收账款的减值准备问题；③应收票据是否计入应收账款周转率。
（2）存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是一定时期内企业成本（或销售成本）与平均存货余额的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。一般而言，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，资金占用水平越低。周转率越高越好，周转期越短越好。
（3）总资产周转率是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值，它反映企业全部资产的利用效率。总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高。反之，说明企业资产使用效率较差，最终影响到企业的获利能力。
由表可看出，贵州茅台应收账款周转率一直成大幅度上升的趋势，尤其是2016年比2015年上升了32.24万，说明企业的资产流动性强，短期偿债能力强；收账迅速，账龄较短；可以减少坏账损失。对于存货周转率而言，贵州茅台存货周转率变动幅度较低，表示公司库存商品滞销，公司资金周转也许会发生问题。而贵州茅台的总资产周转率近几年呈下降趋势，2017年上半年为0.22，2015年的0.44,2016年下降到0.40，资产运营水平需要强化。
三、贵州茅台财务管理中存在的问题及对策
（一）存在的问题
由以上分析可知，贵州茅台一直致力于扩张，而且盈利能力比较强，其规模在近几年已经扩大了很多，总资产增加的幅度较高，市场占有率比销售量也会出现明显提升，偿债能力较高，然而依旧出现相应不足。
1．财务风险较高
贵州茅台短期偿债水平高，此外也在持续提高，负债率位于相对科学的范围内，可以全面使用财务杠杆为公司产生更高的效益，然而流动负债的比值占负债比值太高，财务风险很高。此外，应收账款周转率高，此外始终位于上升态势，应付账款多，整体位于上升态势，对供应商的依靠过于明显，增加了财务与经营风险。
2．资产管理能力较低
资产管理能力整体来说很好，然而综合分析依旧出现降低走势。
应收账款较高，分析其根源就可以了解到公司内部控制不严格，职员执行力较低，职员通常不遵守规章制度；公司并未创建完善的客户资信管理体制与客户授信体制，公司对顾客的信用监管不严格，信用决策与控制缺少高效的信息支持。在挑选顾客乃至供应商时，缺少针对性。
3．资本结构不合理
贵州茅台融资以权益性为重，且不断提高，资本费用不断增加，此外在特定层面上会分散原股东的管理权与控制权，减少之前股东的权益。此外，负债内90%左右属于流动负债，但是流动负债内大部分是应付与预收账款，表示贵州茅台在现实运作过程中太过依靠供应商的资金，首先会导致公司本身财务风险与经营风险提高；此外也会增加供应商负担，影响个人信誉和供应商之间的关系。
4．现金流量交通畅，但不稳定
现金流量表流出项目趋势大致表现出增长趋势，此处经营活动现金流出增长效率高，涨幅最明显。表示创造现金的水平较高，然而值得关注的是投资活动得到的现金流量净额是负值，此外变动非常明显，需要关注投资和计划的科学性。
（二）对策建议
1．偿债能力方面的对策建议
（1）强化应收账款和存货的管理
基于应收账款进行分析，首先，要修订健全且高效的信用方针，事前进行掌控，只把商品赊销给信誉较好的公司；其次，持续强化应收账款的现实监管。开展事中与事后控制。减少应收账款的收回时间，提升各类账目的周转率。
（2）全面使用财务杠杆效应
贵州茅台的偿债水平高，此外不断提高，然而该企业长期负债低于总债务的10%，也就是过低。但是事实上，贵州茅台位于不断扩张时期，需要充足的资金，所以其可以适当提高长期负债的比值，为公司准备充足的资金，全面彰显财务杠杆效应。
2．资产管理能力方面的对策建议
（1）加强存货的管理
贵州茅台要做好存货的预算和控制，在满足店面对存货需求的同时，尽量多件存货，此外提高存货周转效率。简单点说，就是要一方面尽可能的降低存货的相关成本，另一方面要缩短存货周转的时间，提高存货周转率。
（2）提高管理人员的素质
贵州茅台总资产周转率不断降低，分析其根源，是贵州茅台不断扩张，造成公司开始膨胀、综合资产增加，然而多种管理能力却依旧没有得到发展，因此就造成总资产多，却并未被全面使用。因此贵州茅台需要强化管理人员，尽快提高管理人员的素质。
四、结语
酿酒行业的规模效应非常重要，规模越大，企业越容易生存和发展。因此，贵州茅台一直致力于高速扩张，具体的来说，就是规模化、专一化、低成本和高效率的发展战略。但是不足的是，贵州茅台这种战略在真正实施的时候，由于各种原因，并没有完全达到预期目标，依旧重营销、轻研发。因此，贵州茅台应该转变发展方式、推动战略转型，从注重增长数量向注重增长的质量转型、从低附加值向高附加值转型、从粗放式管理向精细式管理转型，让贵州茅台实现高大上的目标。
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7．张新民钱爱民主编《财务报表分析》北京中国人民大学出版社2008年
8．袁淳吕兆德主编《财务报表分析》中国财政经济出版社2008年
9．胡玄能主编《财务报表分析》北京清华大学出版社2009年
10．张先治主编《财务报表分析》大连东北财经大学出版社2011年
11．夏东林主编《解读会计报表》北京人民邮电出版社2011年
12．赵威主编《财务报告编制与分析》北京中国经济出版社2008年
13．王化成主编《中国人民大学工商管理案例：公司财务与会计卷》北京中国人民大学出版社1998年
14．《财务与会计》综合版、理财版北京北京市海淀区万寿路西街甲11号院3号楼2009—2014
15．英国沃斯主编《公司财务分析》第四版，陈丰、吴应予译北京清华大学出版社2010年
16．陈竹梅主编《财务报表编制与分析》第一版大连东北财经大学出版社2010年
17．X费雷泽、奥米斯顿主编《财务报表解析》第八版王立彦、王锦坤、付冠男译北京北京大学出版社2010年
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