关于企业财务危机预警体系的思考

　　摘要：在经济全球化的今天，我国企业所遇到的机遇增多，但是面临的风险也不断增多。企业因财务危机而导致经营陷入困境甚至宣告破产的例子屡见不鲜，财务危机的存在无不威胁着企业的发展。然而我国的财务预警系统还处在探索研究阶段，所以如何有效的规避与防范各种风险因素，应结合我国企业发展的实际情况，建立适合我国的财务危机预警体系，以便为企业的生存和发展提供良好的经济环境。本文首先提出建立企业财务危机预警系统的必要性；其次分析我国企业存在的主要财务风险；再次将从理论结合实际的情况来分析问题，找出问题根源；最后针对我国企业财务危机的状况提出相应的防范措施从而预防财务危机的出现。

　　关键词：财务危机；预警体系；风险

　　我国20世纪80年代初有了经济预警的概念，承认经济的波动性和周期性。企业财务是一个企业的中枢，良好的财务运作是企业发展的基础，但随着社会的进步和科学技术的发展，企业之间的竞争日益加剧，企业面临的风险也在加大，存在着各种难以预测的不确定因素和不可控因素，而企业财务管理系统必然是最容易受到侵害的，财务危机的存在无不威胁着企业的发展。虽然从目前的情况看，我国对财务危机的认识有了很大的提高，但对关于财务预警系统的研究主要是在借鉴西方研究成果的基础上形成的，我国还处在探索阶段，所以如何有效的规避与防范各种风险因素，结合我国企业发展的实际情况，防止企业陷入财务危机境地，值得我们进一步研究探讨。

　　国内对财务预警的研究，始于上个世纪80年代中，中国证监会颁布的《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》可以说标志着我国对于财务危机（困境）的认识和研究进入了新的阶段。张顒（1996）提出了根据分析财务报表资料的绝对额与相对额及多元差别分析法对企业财务危机进行诊断，并通过一些指标来判断财务危机的恶化程度。凌晓东（1997）提出了企业才财务危机管理是“事后”的管理，目的在于一旦危机发生如何“收摊子”。管理财务危机的必要性来自于两个方面。首先，风险监测与管理的置信度并不是100%,小概率事件仍然可能发生。其次，我们的风险监测与管理系统是根据历史数据来设计和实施的,即假定“未来”将与“过去”一样。然而，一旦市场的行为方式发生变动，就会改变企业的外部环境，从而可能导致财务危机。张国柱在通过石家庄经济学院学报发表的《论企业财务预警分析系统》（2002）文中论述了企业财务预警分析系统的功能组成方法；提出了企业财务预警分析系统的设计模式，将企业面临的财务危险情况预先告知经营者，以提早作好防范措施的财务分析系统。吕峻(2006)在考虑中国上市公司财务信息质量特征的基础上,对常用财务比率进行了调整和拓展,并分别以常用财务比率和调整后的财务比率,利用Logistic回归建立了预测模型。实证分析结果表明,以调整后财务比率建立预测模型的预测精度,明显高于以常用财务比率建立模型的预测精度。陶立，王璐，王慧敏，陈军飞(2007)首先对以往研究中采用的财务指标归纳总结,并用统计和粗集理论进行组合预处理,对建立预警模型起到了提高准确性的效果。然后通过对商业企业财务危机预警的实证分析，证明了该系统可有效、准确地预测企业财务危机,为预警理论定性与定量方法的结合提供了一条新的途径。

　　本文从理论结合实际来对企业财务预警体系的探讨，其逻辑结构主要是遵循三段论：一是提出问题，由于我国对财务预警的研究起步较晚，及我国的市场经济还不成熟，相关法律不健全，企业因财务危机而导致经营陷入困境甚至宣告破产的例子屡见不鲜；二是分析问题，对于这一问题，将从理论结合实际的情况来分析问题，找出问题根源；三是解决问题，根据现有的问题，提出对企业财务危机有相应的防范及对策。

　　随着资本市场的不断发展与完善，企业在市场上获得发展的机遇，赚取源源不断的利润，又使企业在激烈的竞争中面临各种危机。对企业财务危机预警体系的研究一直是国内外学术界的热点问题之一。财务预警能监测企业经营，有别于传统的、滞后的会计核算反映，在制定管理措施时还能完善现有模型，建立实时、动态的信息系统[7]。财务预警体系具有以下的功能：

　　第一，通过对大量的预测信息进行处理，建立信息档案,进行历史的和社会的比较。当出现可能危害企业财务状况的关键因素时，财务危机预警系统能预先发出警告，从中找出偏差及其原因，提醒企业经营者及早采取措施以减少财务损失，起到未雨绸缪、防患于未然的作用。

　　第二，企业各财务因素之间密切相关，一个因素的变动会在另一因素上敏锐地反映出来。预警系统能及时利用各种数据信息，通过分析企业内外各种理财环境，及早发现危机信号，如通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和生产经营状况等相关预警信息，进行分析比较，判断是否予以报警。

　　第三，控制危机功能。当财务危机征兆出现时，有效的财务危机预警系统不仅能预知并预告，还能根据企业的实际情况及时寻找导致财务状况恶化的根源，制定有效的措施，尽可能的减少危机损失，以保证企业财务安全运行，维护企业持续经营。

　　第四，避免类似财务危机发生。一个有效的财务预警系统，不仅能及时回避现存的财务危机，还能根据企业财务运行特点和相关规律从信息中筛选出能及时、准确反映财务状况变化的指标，运用财务数量分析法测算出各个指标的重要性，弥补企业财务管理及企业经营中的缺陷，完善财务危机预警系统，避免再次发生类似的财务危机。

　　市场的瞬变性与难预见性，加上决策者素质等因素的影响，使得风险和危机成为客观存在。一般来说，企业的财务危机由初步萌生到恶化，并非瞬间所致，但随着时间的推移，当财务危机加剧到企业难以承受的极限时，全面危机将会随之爆发。所以，做好财务预警分析，建立完备和有效的财务预警模型具有重要意义[1]。

　　1.可以降低企业营运风险。企业财务危机预警分析和预警模型的建立，可以使运营风险的预测和防范成为其市场化行为的重要方面。具有完备风险意识，准确预测企业财务危机，采取适用的运营方法，可以阻止企业财务状况进一步恶化。

　　2.可以促进我国资本市场的规范和健康发展。较为准确的财务危机预警分析方法和财务预警模型可以充当财务信息汇总、阐析的角色，帮助投资者识别公司质量和市场风险，及时调整投资组合，降低投资风险，提高投资回报。

　　3.可以加强XX对企业的监管。有效的财务危机预警指标分析体系不仅具有理论上的价值，而且对企业的各项实践工作也有指导作用。预警系统可以帮助XX、证券监管部门体察市场风险，对有关企业出现的异常财务危机进行跟踪、监控，能有效预防或避免财务危机的发生。

　　对企业集团财务的监测和预警，是财务管理制度创新的必然选择，目前从国内外研究现状来看，尚处于一种前沿性和创新性的研究阶段。特别是我国和西方的社会经济背景不同，我国的市场经济还不成熟，社会信用体系尚未有效的建立；在企业内部，管理制度存在一定的缺陷。虽然我国企业对财务危机的认识有了较大的提高，但我国仍未建立完备的财务预警系统，仅在上市公司财务报告中进行某些财务预测信息的披露，在一定程度上可能无法准确反映未来趋势。所以要提高我国企业在国内、外市场的竞争力，就需要加强对企业内部财务危机的防范与管理，建立财务危机预警系统，以便为企业的生存和发展提供良好的经济环境，及早发现危机信号，采取相应措施，将危机消灭与萌芽阶段，让财务危机预警系统成为企业财务管理的一项重要内容。

　　现代企业面对激烈的市场竞争，尤其在目前我国市场经济运行还不健全情况下，财务预警系统尚未建立完备的情况下，一些公司业绩逐年下降，财务状况出现异常，陷入财务危机，其财务风险的主要表现形式为：

　　企业的筹资和投资活动是财务管理活动资金运动的重要环节。然而现在有些企业为了做大，常常不够一切的扩张，其结果经常造成企业的筹资风险，而投资资金的缺口也很大，甚至有些企业在投资后由于产生经济损失而无法收回投资，造成了企业的投资风险。

　　我国广西的制糖企业曾经也出现筹资与投资风险存在的情况，由于国际食糖的供求波动及金融市场的变化，一些制糖企业通过体制改革后参与了市场竞争。在筹资方面，制糖企业的主要负债资金是向银行借入的，自有资金所占的比重较少，在2007年爆发的X次贷危机引发的全球金融市场的剧烈动荡，对我国国内的金融市场的稳定也产生了消极的影响，进一步产生了银行利率不断的上调，这将给制糖企业带来更重的利息负担，从而给企业的筹资带来很大的风险。在投资方面，由于2005年国际和国内的糖价飙升，制糖企业为了扩大生产规模，急速的扩张固定资产购置需求。然而食糖价格的飙升并未持续很长的时间，2007年和2008年食糖价格大幅度的下跌，再加上国内食糖市场供大于求与通货膨胀等因素，企业产品销售额上不去，生产成本却在升高，盈利空间逐步缩小，这就造成了制糖企业在投资后而无法收回原有的投资，也在一定程度上很难偿还向银行借入的资金，从而造成了筹资与投资的风险[1]。

　　市场经济条件下，企业利用财务杠杆筹集资金进行负债经营是企业发展的重要途径，但必须以自有资金为基础，如果企业所有人投资收益比负债利息还要低，就会造成企业利润被更多的利息吃掉，就是说负债资金所占总资产的比重较大时，甚至长期居于高负债水平，会提高企业的资产负债率，造成企业资金周转不灵，不利于企业的生产发展，扩大企业的财务风险。

　　我国有些制糖企业的资产负债管理能力在整个行业中一直处于中等地位，但还是有很多不足的地方，如企业资产负债率持续上升，未能引起企业有关管理人员的注意，从而使企业的资产负债能力不但没有提高反而下降，这就让容易让企业陷入财务危机的状况。

　　资金是企业的血液，企业在正常经营发展过程中时常会面临资金紧缺压力，一般情况下能通过资金预算解决。但如企业现金流入小于现金流出，经营性现金净流量为负值，一些必要的约束性之处被压缩或拖欠，出现不能及时支付到期债务或短期维持运转，且这种现金流量的非正常情况处于长期的持续状态，则是企业出现财务危机的表现。

　　我国部分制糖企业拥有较多的食糖存货，占用了过多的流动资金；及提前给蔗农支付购买农资的款项，导致了现金需求量增加，从而使企业经营活动的现金流量对流动负债的保障能力也出现了下降的现象；且企业主营业务现金流在2007年至2008年获取现金的能力也远远不如以前。总体来说，制糖企业的现金流量安全性降低，财务危机发生的可能性已经显著增加[16]。

　　一些处于成长阶段的企业对自己的主营业务和市场份额过分乐观，并将流动资金大部分压在了日常进料、生产和存货上，却忽视了自身经营战略的调整，没有从产品、营销方式、资本运营方式、信息技术和组织结构等方面进行创新变革。一旦当企业市场竞争力开始由强变弱，企业就无法按计划、按目标生产经营自己的产品，从而使得出现财务危机[10]。我国制糖企业在过分追求成长速度，而忽略了企业自身的承受能力及内部管理机制的完善，没有应市场的变化而进行自身经营战略的调整。

　　第一：在企业全部资产中，自有资本的占比比较低，而因企业效益不高，依靠企业利润留成、盈余公积来保有自有资本的能力比较弱，使得企业自有资本的积累和扩张能力的不足，内部资源融资能力严重不足而导致过于依赖外部资源融资，企业主要的外源融资渠道来自银行，导致企业负债率较高，而且存在大量的不良债务。第二：流动资产与长期资产比例失调，且长期负债占总负债的比重与短期负债的比重严重失调，使企业不能通过合理方式和价格将现有资产变现，使企业资金供求矛盾难以缓解，使企业陷入偿债危机。我国部分企业的一些非流动资产是用流动负债筹资购置的，特别是短期负债资金购置的，这大大提高了企业的财务风险。

　　企业财务风险的产生机理包括内在动因和外部环境两个方面。就企业财务风险存在问题而言，内在动因是其主观基础，外部环境是其客观条件，内因只有通过外因才能发挥起作用，才会导致企业财务危机的发生。

　　在企业财务危机的形成原因中，主要还是企业内部管理的问题，当企业财务活动过程中的某一方面或某一环节出现问题时，都可能导致企业陷入财务危机。其主要的几种因素为：

　　1.投资引起的财务危机

　　投资引起的财务危机是指企业对内或对外有关项目进行投资时，由于各种不确定因素的影响，使原投资额不能按期收回，或根本无法收回而使企业遭受损失。有些企业在有盈利时，就想继续扩充；而在扩充计划上，由于经营战略没做好，盲目投资；对市场预测又过于乐观，把过去的成长率当成未来的市场成长率，夸大新项目的盈利能力，过度扩张，却忽略了生产的体制改革，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发实验不成功等因素带来生产方面的风险[4]。

　　2.资本结构的不合理

　　资本结构反映的是企业长期资金来源，为企业提供生产经营的物质基础。部分企业负债率达70%—80%的程度，现金资产集中程度相对较低，还有不少企业过度使用财务杠杆，资产负债率过高，赊销比重大，在企业全部资产中，流动资产与长期资产比例失调，且长期负债占总负债的比重与短期负债的比重严重失调，使企业不能通过合理方式和价格将现有资产变现，使企业资金供求矛盾难以缓解，使企业陷入偿债危机。

　　3.资金回收引起的财务危机

　　在激烈的市场竞争中，赊销是企业促销和占领市场份额的主要手段，但同时也要承担他人占用企业运营资金的机会成本及到期不能收回货款的坏账损失。企业应收账款多且不能及时收回，企业会长期陷入“三角债”[6]的困扰之中。一旦债务到期，企业没有足够的可变现资产用来偿债，资金的使用方面有效性不足，企业财务危机就产生了。可以说，资产的流动性差是引发企业财务危机的导火索。

　　4.经营风险是诱发企业财务危机的根本原因

　　企业生产经营的许多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响，企业经营管理系统不能适应复杂多变的宏观环境就会造成企业经营风险，如由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及客户信用评价不力及原材料价格变动，新材料、新设备的等因素出现，这些因素都可能会引起企业的利润和利润率的高低变化，从而给企业带来经营风险，最终可能引发财务危机。

　　5.企业财务管理不善，对财务风险的认识不足

　　企业财务风险是客观存在的，不以个人的意志为转移。首先，在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金就不会产生财务风险，对各种危险信号反应的滞后性，是扩大财务风险的重要原因。其次，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，存在转授权不明晰、内控机制不健全，目标不明确、责任不清的现象，使企业资金使用率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到过保证。最后，在项目投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，为企业带来巨大的风险。

　　财务管理的环境具有复杂性和多变性，外部环境的综合变化可能为企业带来某种机会，也可能使企业面临某种威胁。财务管理系统如果不能适应复杂而多变的经济环境，对各种不利变化不能进行科学的预见，而是反应迟钝、措施不力，必然会给企业理财带来困难，由此产生财务风险。体现在以下几个方面：

　　1.国家宏观管理制度不健全

　　伴随着我国市场经济体制的建立，使企业成为自主经营、自负盈亏的市场经济主体。但在一定程度上，我国经济和会计法律制度还不够完善，对企业进行必要的管理和监督缺少法律依据，从而使企业的经济舞弊行为得以实施，在一定程度上为企业财务危机的产生提供了可能。一方面，国家在一定时期内所采取的货币金融政策也会对企业的财务状况产生重大影响，如国家提高银行贷款利率，则会使企业负担的利息增加，加重企业的债务负担和偿债压力，使企业需要更多的流动资产来偿还债务，减弱了企业资产的流动性，从而使企业遭受重大损失。另一方面，我国的银行信贷管理不严，对企业贷款缺乏相应的检查与监督机制，例如国家的产业政策规定了要对某些产业实行限制或淘汰，对某些产品实行加税或减少信贷资助等，也可能引发那些产业和企业的危机。

　　2.市场经济的变化

　　在市场经济的激烈竞争条件下，国内外经济政策的调整，都直接或间接地对企业的经营产生影响。2007年爆发的X次贷危机让X部分金融机构经营陷入困境的局面，直接引发了全球金融市场的剧烈动荡。持续的动荡影响了国内市场的资金流向，在直接融资比例不断提高的情况下，很可能会引起国内资产价格的调整，使企业蒙受经济损失，给企业的经营带来一定的风险。在另一方面，汇率与利息的变动也是引发企业财务危机的重要原因，市场经济环境的变化，银行利率不断的上调，这也会加重企业的利息负担，使企业财务状况与预期不符，加大企业的筹资风险[5]。

　　现代财务预警系统是一个具有高度复杂性、多元性和综合性的系统，想要建立一个人真正有效的财务预警系统不是一件容易的事情。在危机面前，所有企业都在同一起跑线上，但应对危机却千差万别。有的企业能够平稳渡过危机，有的企业侧重危机面前倒塌。如何能摆脱企业财务危机，使企业走出财务困境，应对策略很重要。结合我国的实际情况，本人提出以下几点建议：

　　现金流量是企业的“血液”，企业生产经营活动的每个环节的循环和周转无不需要现金流量的支撑[11]。财务危机直接的表现形式就是现金流量不足，企业应当通过现金流量预算管理来做好现金流量控制。加强现金管理应做到以下几点：

　　1.编制现金流量预算

　　现金流量预算的编制采用“以收定支,与成本费用匹配”[15]的原则，采用零基预算的编制方法,按收付实现制来反映现金流入流出。对各项开支严格把关，实行定额、定率、预算管理，遇到特殊开支，要领导集体研究，财务部门具体把关。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中特别重要的一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。

　　2.加强应收账款的管理

　　对于企业而言，应收账款能否顺利回笼，意味着企业产品增值部分能否实现。资金回笼不畅，势必造成支付窘迫。企业必须根据自身的实际情况，采取有力措施加强流动资金管理，加强应收账款各管理部门的相互配合和监督，并根据企业的实际情况提取一定比例的坏账准备，以降低应收账款给企业带来的财务风险，保证经营活动现金流量正常运行。

　　3.制定严格的信用制度，建立信用考评

　　评价客户资信程度，制定相应政策，不同的客户采用不同的信用期限、信用额度及现金折扣，权衡现销和赊销之间的利弊。对于那些信誉较低的客户，要坚持现款交易，拒绝赊销，避免财务危机的发生。

　　现代市场经济环境的多变，不可能完全满足财务风险管理的种种前提，对于财务风险的估计和防范更多地要靠经营者和财务管理人员的职业判断和经验操作。要提高财务管理人员对财务风险的客观性认识，树立企业员工特别是企业领导干部防范财务风险的意识，有正确的理财观念。让他们对财务风险的警惕贯穿于财务管理工作的始终，重视资金管理，提高各层人员的业务素质，使财务管理工作真正落到实处，企业的管理者能够及时获得准确可靠的财务信息，进行有效管理，做好企业的财务规划与控制。

　　负债筹资可以给企业带来杠杆效应，但是财务杠杆是一把双刃剑，把握不好将会给企业带来财务危机[20]。因此，建立合理资本结构，适当控制负债规模，是防范负债风险的有效措施。

　　第一、加强企业筹资管理。在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。所以在选择资金来源时，应充分考虑自身的盈利能力和承受能力，科学合理地利用财务杠杆，选择最佳的融资组合，实现企业价值的最优化。

　　第二、优化债务结构，防止过度负债。企业既要充分利用财务杠杆，又要防范过度负债带来的危机。负债比例过高，增加了企业的财务风险并降低了再筹资能力，并给企业造成巨大财务压力。一方面，企业可以降低资产负债率，资产负债率控制在一个安全、合理的水平上，应以有利于促进企业的长远发展，有利于提高资本收益率和有利于资本结构的再调整为原则，保证有足够的权益资本做后盾。另一方面，企业可以优化负债结构，以现金流量为基础来确定企业的流动负债水平是否合理，并长、短期负债的盈利能力和风险进行权衡，以确定既能使风险较小、又能使盈利能力最大化的长、短期负债比例，避免影响企业的正常营运。

　　第三、加强投资风险管理。为了控制企业的投资风险，企业应在投资前做好可行性分析，运用科学客观的分析方法做出最好的投资决策，选择最佳投资方案，提高企业产品竞争能力、创利能力，利用规模优势降低生产成本。

　　科学合理的财务制度，能尽量避免决策过程中的弯路，加快内部信息的流动，使财务活动尽可能变得简单快捷[23]。首先，在企业内部建立或采用的一系列相互联系、相互制约的方法、程序和行为准则。内部控制制度健全与否直接关系到财务预警模型中各种指标、财务比率计算的真实性。其次，企业按照不相容职务相分离的原则，合理设置财务会计及相关工作岗位，明确职责权限，形成相互制衡机制，针对不同情况采用多样的评判标准，形成合理有效地竞争机制，减少风险的发生。再次，加强全面预算的管理。全面预算体系中可以初步揭示企业下一年度的预计经营情况，预测其中的风险点所在，预先采取某些风险控制的防范措施，从而达到规避与化解风险的目的。

　　市场是瞬息万变的，企业应认真分析研究，把握其变化趋势及规律，根据经营环境的变化，不断通过存量调整和变量调整的手段确保财务结构的动态优化，制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理方法。企业还可以通过联营、多元化的经营来分散市场竞争的风险，或者建立偿债基金、坏账准备金等[12]，减缓风险损失对企业造成的重大冲击，从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险，降低损失程度。

　　企业的财务状况主要是通过会计资料和数据反映出来的，真实及时有效的财务信息是建立有效可行的财务预警系统的基础。另外，企业应建立预警组织机构，该机构应相对独立于企业，遵循“专人负责，职责独立”[21]的原则，独立开展工作，建立监督系统，加强对企业的信贷管理，防止已经陷人困境的企业越陷越深，造成企业的破产。

　　总之，企业财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，与经济收益并存。企业应结合自身能力和外部环境变化，确定适度的发展规模，准确把握企业的发展方向，增强风险承受能力，合理规避财务风险。对企业举债、用债、偿债过程中所涉及的各个环节、各种因素进行分析，定期检查企业的经营和财务状况，以便使企业及时了解企业可能随时产生的财务危机，一旦发现异常情况，迅速采取应变对策，从而使企业经营良性循环，持续、快速发展，实现企业预期的经济效益。

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