上市公司盈利能力分析—以云南白药集团有限公司为例

摘要

在企业财务状况和经营成果的衡量指标中核心指标有盈利能力与偿债能力。在分析一家上市公司，尤其是该公司的财务能力时，我们往往会从其偿还债务的能力、经营运营的能力或者盈利能力以及发展能力来加以判断，实现吸收投资，延伸产业链，扩大运用规模，延长发展，最终实现利益最大化。本文以国有企业云南白药集团进行相关分析，从对企业过去经营业绩进行客观评价，衡量财务状况现状，为企业经营者制定正确战略提出问题依据，尤其是对盈利能力和偿债能力进行正确比较分析评价。

　关键词：云南白药 盈利能力

一、引言

医药行业被认为是21世纪最具有发展前景的行业，而医药行业上市集团是我国医药行业发展的主力军。自改革开放以来，我国医药产业保持了较快的发展速度，国民经济也跟着有了很大的发展力度。近年来国家也出台了大力支持医药行业的各种政策，特别是云南白药，它是作为我国一家百年医药企业，在新冠疫情进入后疫情时代，作为我国医疗资源供给方的医药企业，在该冲击下会呈现何种发展趋势，就成为了一个值得探寻的目标，同时也引起了投资方和地方XX对医药行业的注重。

近年随着我国近年来社会人口老龄化速度的加快、人们生活水平质量的不断提高和疫情过后给人们的警醒，医药行业将会面临巨大的市场需求潜力。

盈利能力的相关理论基础

（一）盈利能力的概念及内容

财务分析中有很多的分析指标，其中核心分析指标是盈利能力分析,我们都知道，企业经营的核心动力是获得盈利，盈利能力则代表的是企业在一定的期间内获取多少利润的能力。盈利能力对于企业来讲并不是一个绝对值而是一个相对值，获得利润能力的评价需要配合企业的资源投入以及产生的相应收入。通常在分析企业的盈利能力指标时考虑的仅仅是企业的正常经营活动带来的盈利，但我们知道很多企业能够带来收益或损失的还有非经营业务，考虑到非经营活动只是偶然情况或者特别情况，这些并不能代表企业的盈利能力。所以一般只考虑经营活动产生的利润情况。总的来看，企业的盈利能力的评价标准和利润率正相关，高的利润率就是代表企业的强的盈利能力，反之也一样，低的利润率代表企业的较低的盈利能力。

企业的盈利能力分析是财务分析各项指标中的核心分析指标，其他因素的分析最后也是服务于企业的盈利能力的提高，比如企业的偿债能力的分析，只有企业的盈利能力得到了提高，同时偿债能力也会得到相应的提高，同样高的偿债能力也促进企业的盈利能力更加的强大；还有企业财务结构的分析，企业在不同的阶段所要求的财务结构不尽相同，良好的财务结构能够帮助企业更好的发展，最终也能促进企业盈利能力的提高，使得企业更加健康以及稳定的发展。盈利能力中分析因素有很多，最为直接和正相关的是企业的利润率。利润率指标衡量模式存在多种多样，不同的行业深圳同行业中不同的企业的利润率的衡量模式也有所不同，相对应的企业盈利能力也是有不同的衡量指标。企业盈利能力的分析可以分为一下几个方面：

与投资有关的盈利能力分析主要对总资产报酬率、净资产收益率进行分析与评价。

与销售有关的盈利能力分析企业在分析经营盈利能力时依据的是损益表中的收入和成本利润率，主要利用利润率来体现企业的盈利能力。在分析好利润率因素的同时也要分析企业的销售利润的因素。

上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析即对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标进行分析。

二、盈利能力的特点与重要性

盈利能力具有很多的特性，比如稳定特性、增长特性以及常规特性。稳定特性主要是企业为了持续有效的发展，必须具有稳定的利润率才能帮助企业持续的经营，则表示盈利能力具有一定的稳定特性；盈利能力的增长特性则是根据企业创始初期的利润的增长情况来定义的，在公司刚成立时会投入更多的精力来获取更多的利润，所以在这一段时期内企业额的利润 处于上升的阶段；常规性则表示在考虑企业的盈利能力时只关注正常出现的因素，一些不可预测的因素不考虑进去。

企业为了获取扩大生产规模的资金，就要具备一定的盈利能力，所以能力分析对于企业利益相关者来讲至关重要，只有企业获取高利润才能帮助企业健康稳定的发展。对于企业不同的利益相关者来说，他们也是高度关注企业的盈利能力，比如投资者投资的目标就是获取高利润，他们往往就关注企业的盈利能力；债权人虽然看重企业的偿债能力，但是偿债能力和企业的盈利能力高度相关，企业只有获取高的利润才能提高企业的偿债能力。而且资金是企业的血液，在面对经营危机时，只有具备充足的资金才能帮助企业渡过难关。

三、云南白药盈利能力分析

（一）云南白药简介

云南白药集团股份有限公司是从云南白药厂改制而来，云南白药厂是在1971年6月建设，随着我国经济不断地发展，云南白药厂也进行现代企业制度改革，于1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会批准，成立云南白药实业股份有限公司。刚改制成功时企业的资产不足300万元，但经过三十年多年快速的发展，目前企业拥有的资产超过了76亿元，而且销售收入的总量在2010年超过了100亿，经营范围也从单一走向多元化，不仅涉及了中药材、生物制品以及原料药，同时还进军了饮料的开发、生产以及销售同时还有化妆品以及保健食品等。

（二）云南白药企业盈利能力情况分析

云南白药企业基本数据创造于1902年的云南白药，是享誉中外的中华老字号品牌。从2010年起，云南白药开始对转变业务经营战略目标，从中成药企业转变为大健康产业，同时制定了很多的产业战略：“新白药、大健康”，在我国大健康产业中占据了一定的市场份额。2016年至2019年期间，云南白药分两步走，完成了混合所有制改革。2020年，实现营业收入327.43亿元，同比增长10.38%；实现净利润55.16亿元，同比增长31.85%；实现扣非净利润28.99亿元，同比增长26.63%。

云南白药三季报显示出，公司1月到9月实现营收283.63亿元，同比增长18.52%；实现净利润24.51亿元，同比下降42.38%，其中7月份-9月份的净利润同比下降63.94%。从财务报表来看，即使公司营收增加，净利润却大幅下跌。

其中在2020年较为特殊，此次抗击疫情，突显出中国医药产业对国民经济正常运营的保障作用、对中国支援全球抗疫的关键作用，疫情后医药产业在国民经济中的重要地位将继续稳步提升，医药产业的重大重构亦进一步提速。在此期间，公司实现营业收入327.43亿元，较上年同期增长了的10.38%，上年同期金额是296.65亿元；实现利润总额68.01元，较上年同期增长了43.9%；归属于上市公司股东的净利润55.16亿元，较上年同期增长了31.85%，上年同期金额是41.84亿元；实现利税同比增长38.63%，金额达到了81.02亿元；加权平均净资产收益率是14.46%，年度各项经营管理指标健康稳定、持续增长，公司业务基础稳固、发展动力充沛、升级进程提速。

营业收入及营业成本分析从下面图表我们可以看出云南白药企业近几年营业收入及营业成本不断上涨，上升幅度比较明显，其中，2017年云南白药营业收入为2431461.4万元，相比2016年增长了190395.96万元，同比增长了7.83%;营业成本为2110888.22万元，相比2016年营业成本增长了182419.83万元，同比增长了9.04%；

2020年云南白药营业收入为3274276.68万元，相比2019年营业收入增长了307809.29万元，同比增长了10.38%；营业成本同比增长了7.02%，达到了2842512.5万元， 由此可以看出收入处于稳定增长的阶段，同时云南白药企业的收入增长幅度高于成本增长幅度，说明企业的盈利水平也在不断地提高。

一般来说企业具有高盈利能力必须是具有较高水平的营收能力，同时成本也要处于较低的水平，这样企业才能获得较高的利润同时提高自身的盈利能力，所以企业首先要利用各种手段来促进企业营业收入的提高并同时保证企业的成本处于较低的水平。

总资产及净资产分析从下图表中观察到2020年云南白药总资产为5521944.82万元，相比2019年增长了556139.91万元，同比增长11.2%；由此可以发现云南白药在2016-2020年年度总资产呈明显上升趋势。

云南白药2020年净资产为3805255万元，相比2019年增长了11445.27万元，同比增长0.3%。从下面图表可以看出在2016-2019年年度净资产呈明显上升趋势，但在2019-2020年年度净资产并没有呈

现明显变化。由此可见，近年云南白药企业经营总能资产比较稳定。

利润统计分析

从两张图表统计数据可以看出，云南白药母公司营业利润在2016-2018年年度期间呈平稳上升趋势，其中云南白药2016-2018年年度的每股收益也呈平稳上升趋势，说明云南白药企业经营业绩比较稳定，有持续发展的趋势。但是也可以看到云南白药母公司的营业利润在2019年和2020年两年都有明显的上升，2020年同比增长了31.85%，净利润金额达到了551607.22万元。其中云南白药的每股收益在2019年和2020年两年间也是处于上升的阶段，每股收益为4.32元，这说明企业的每股收益越高净利润越高。

(五)现状分析

从以上分析可以看出近几年云南白药企业主营业务持续保持稳定健康增长。2016年至2019年期间，公司分两步走完成了混合所有制改革，同时企业的发展动力也随着新的体制得到了更好的发展。2020年，在疫情突发的情况下，企业也做出了快速的反映，重新布局了企业的新业务以及新产品，也生产了大量的医疗保障物资，云南省首张医用防护口罩注册批件也在最短时间内申请获得，加大投入建设了4条高标准口罩生产线，产能则是达到了每天生产40万只。在此期间，企业扩大产业链如中药治疗养护、医疗口腔、茶叶领域等等，同时使企业收入盈利稳定增长。

同行业盈利能力比较通过前文的财务状况分析可以看出云南白药企业处于稳定发展的阶段，具有一定的盈利能力，但是还存在很多的上升空间。接下来通过同行业企业的数据对比来进一步分析云南白药企业的盈利能力，同行选择的企业数据是同仁堂的数据。

营业利润率

从上图表可以看出云南白药和同仁堂在2016-2020年的营业利润情况，云南白药和同仁堂的营业利润率在2016-2018年幅度相差不大，整体上的趋势没有影响。但在2018-2020年期间，云南白药相对于同仁堂整体幅度上升，说明近几年云南白药发展趋势较好。

销售净利率从下图表中展现了2016年到2020年企业销售净利率的数据情况，通过曲线可以清楚看到在2017年之前的销售净利率处于稳定的阶段，从2017年开始经历了两年的下降，说明在2017年和2018年间企业的销售情况处于下降的阶段。但在2019-2020这两年期间，云南白药销售净利率呈明显上升趋势，说明企业整体改革有较好的变化趋势。

相比同仁堂销售净利率在2016-2018年期间呈现稳定现象，且比云南白药销售净利率高，在2019年同仁堂呈明显下降趋势，在2020年同仁堂销售净利率逐渐上升。

在2019-2020年年度期间两家药业销售净利率相比，还是云南白药较好，上升幅度较大。

影响云南白药盈利能力的内部因素云南白药企业的品牌优势云南白药是著名的国产成药，自1902年问世以来，驰名中外，名扬四海。

企业的业务类型广泛，涉及很多的行业：化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等，目前云南白药企业是一个综合性很强的公司，在云南省的市场具有较高的地位，同时也是知名度较高的大型医药企业集团。公司产品目前也进军了国际市场，有东南亚、日本以及欧洲等市场，企业的主要产品是云南白药系列以及田七系列为主要，共十种剂型七十余个产品。2002年2月“云南白药”商标被国家工商银行政管理总局商标局归入中国驰名商标。下面具体分析云南白药集团优势：

云南白药企业为上司公司，资金充裕，财务状况稳定，无财务危机。2020年，云南白药实现主营业务收入3274276万元，较2019年的2966467万元净增307809万元，同比增幅10.38%。按产品分类来看，2020年云南白药主营业务总利润为90.88亿元。

2.地域优势有丰富的天然药物资源和深厚的民族传统医药积淀。

云南省具有独特的地理和立体气候条件而享有“药材之乡”的美誉。云南省拥有的独特地理位置，盛产各种天然药物，其中也在与疾病斗争的过程中积累了丰富的治病经验，并以此形成了特色的医药学理论，这也成为了发展特色医药经济的基础。

知识产权优势。云南白药作为一个行业开发者对于专利以及核心技术的保护尤为的重视，通过商标权以及版权等为外围的全方位立体式知识产权保护体系知识产权保护体系的形成，为企业大步开拓市场、实现效益的最大化奠定了扎实的基础。2000年云南白药集团彻底垄断了云南白药的生产。

影响云南白药企业盈利能力的外部因素我国医药市场前景广阔近十几年来，伴随着我国经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，加上人口老龄化趋势的加剧，使得人们对于医疗的需求不断增长，促使国内医药市场高速发展。自2019年末突发新冠疫情，使得各国XX进一步加深了对于医疗行业的重要性的认识，促使我国的新冠肺炎防治药品及防疫物资出口量大幅增长。其次由于中医药在这次抗疫行动中效果显著较好，促使我国中医行业加速复兴。中医药作为我国传统文化的瑰宝，在此次新冠肺炎治疗中参与广泛、受关注程度较高，是自建国以来前所未有的。

　医药行业得到发展近两年疫情的突发导致人们更加注意健康问题。疫情爆发前，多数人在生活中都深受物质需求所影响，在生活中过于追求物质享受，大多忽视了自身健康问题。这次疫情突然袭来，使很多人猛然惊醒，大多数人也意识到健康的重要性。

疫情期间，投资者与地方XX较为关注医药类企业。虽然云南白药目前已经出现了较为明显的从中医药产品，向日化产品均衡发展过渡的现象，如云南白药牙膏这一类别产品。通过整体分析来看，企业的中药产业仍然是云南白药的核心竞争力的产业。近几年云南白药，实现了从单一产品向多元化发展，之前仅仅是单瓶的白药散剂，到包含多种产品的族群：中成药、化药、医疗器械、健康个护产品、中药养生类产品等，再到近年进军口腔以及生活用品，包括：治愈之茶炫彩CC牙膏、口腔修护含漱液、水牙线、泰邦护眼贴、“国潮IP泰迪熊”款热敷蒸汽眼等，云南白药已经实现了全新的产品布局。而云南白药作为云南省最大的医药集团，其所坐拥的中医药药材原材料，以及地方政策在后疫情时代的倾斜，都成为云南白药集团进一步发展的动力。

　结尾通过上述公司数据分析、查阅相关资料和公司发展情况得知云南白药集团股份有限公司自创立发展以来，不断扩大规模，子公司较多。其次企业自从创建以来，企业的业务发展也比较的迅速也获得一定的利润并积累相应规模的资金，但是企业处于快速发展阶段，很多资金得不到有效的利用，企业的经营压力不断地增大，对于企业整体经营和发展产生不利的影响，同时企业的额偿债能力不能有效的保证，企业的盈利也会受到想应的影响。因此，适当放缓企业发展速度，合理利用资金，科学规划企业财务管理和资金运用，确保公司有足够得营运资金及时适应市场需求，优化产业结构。

当前，中国已全面运行于世界医药市场轨迹中，从原料药、中间体、医药保健品，到制剂、医疗器械、仿制药出口，再到国际多中心临床推进、部分制药企业授权跨国药企开发产品及国内制药企业自主研发的创新药物成功在海外上市，中国制药企业持续数年的转型升级使中国医药产业具备了更强的国际市场竞争力。

中国制药企业正以一种全新的姿态、前所未有的规模和速度，在参与医药分工与合作时从各个角度，多种层次以及更多领域投入与参与，国内医药产业监管政策、研发标准国际化、质量合规国际化、交易合作国际化等诸多方面，加速与国际接轨，在全球医药产业活动中扮演着更加重要的角色。虽然愈演愈烈的贸易保护主义、国外药监政策趋严等给医药产业国际化发展之路增添了不确定性，但伴随着突发的疫情，对各国公共卫生系统保障方面产生了强大的冲击力，各国也开始大力的投入以及建设，同时也促进了我国医药企业更加的国家化，给了他们很多的成长机会以及空间。