摘要：由于当代互联网的迅速普及，法定数字货币的重要性不断增加，资本主义国家和部分发展中国家正在积极进行数字货币领域的研究和试验，处于发展中国家的我国也抓紧开展研发工作。在社会的发展过程中如何取得最大的共同经济效益和社会效益，这是在本次研究和发展的主要任务。本篇文章选择了更具代表性的由央行研发和发行的法定数字货币DCEP来详细研究。结合当代社会中国的基本国情，来剖析中国未来法定数字货币DCEP的设计方案、发行的步骤、新型货币DCEP的特点和发行后对经济的影响，以及在实验点将如何影响宏观经济。在不同阶段的试验点，中国新型货币DCEP的功能及其对宏观经济的影响程度的不同点。中国新型法定数字货币DCEP首要功能是在数字经济时代建立起金融基础设施，目前会直接影响市场上现有的基础货币余额，但对其他宏观经济变量没有产生显著影响。当这个金融基础设施完型后，关于货币生命周期的数据央行就会准确获取，法定数字货币DCEP将沦为一种货币控制的重要工具，降低调整成本和信贷成本，实时促进生产，提高宏观经济控制的精度。如果法定数字货币包括利率，它将减少利率政策空间，并成为货币政策的一个重要工具，有助于执行税收政策，克服金融机构面临的困难，应对金融危机，从而实现宏观经济促进经济和金融的稳定发展。
关键词：央行法定数字货币；货币调节工具；宏观经济
一、绪论
（一）研究背景
自央行提出来新币研究计划以来，中国一直在积极研究数字货币的可行性，其首要要求是维护国家货币主权。进一步提升市场支付结算效率，满足市场无纸化支付需求，加强央行对数字货币供应和流动的控制。与其他钱币形式相比，央行具有相当的商业特征和优势。2020年1月，央行研究人员宣布了新兴阶段的基础工作，文件准确披露了高水平新数字币的设计，标准化，功能匹配以及相应的测试方案，为了实现符合当代中国基本发展战略的数字货币，货币政策机制发生了巨大变化。
（二）研究意义
本文主要讨论了央行发布的关于发行央行法定数字货币的政策文件，并从理论上探讨了未来我国新币DCEP的测试点及其对传统宏观金融的影响。在当今我国，法定数字货币DCEP的使用将影响宏观经济和金融稳定。研究发现，在实验区的不同阶段，DCEP的作用和机制对宏观经济的影响是不同的。当法定数字货币在市场上只是M0的代替品时，其首要任务就是在数字经济时代逐步建立金融基础设施。它将减少市场上的基础货币数量，但对其他宏观经济变量没有显著影响。央行能够准确获得货币生命周期的数据，这将成为货币管制的工具之一，有助于降低监管和信贷成本、促进生产、提高宏观经济调控的准确性。
（三）文献综述
《资本论》提到，在同简单的物品进行交换的过程中产生了货币。伴随着生产力的快速发展以及商品的生产范围极速扩大，货币的价值形态也渐渐扩大了。在商品的世界里，一般价值的的形式得以被制作。商品等价物在分离时又会产生自己的商品。随后，伴随着快速发展的生产力，商品交换的范畴更加广泛了，需要一个特定的商品来充当一般等价物，由此便出现了货币。从货币的金属观来看，货币是具备真实的价值的，以保证货币能够发挥交易介质的作用。货币命名理论从通货论国家货币的定义和管理的观点提出货币是价值符号，有价值储存功能，还有交易媒介功能。在新的货币经济学中，货币是由XX控制或者是法律强制而产生的，并非是随自然进化而产生，是对货币价值尺度职能的真实反映，与传统的理论体系有着很大的区别。
1.国内文献研究状况
李种（2003）是我国最先研究数字货币的人。在他看来，数字货币就是指将货币通过数字的形式呈现出来。蔡则祥（2008）将数字货币与电子货币区分开来。他指出，数字货币是货币的电子化，而电子货币是卖家在互联网上提供的购买符号，无法用于商品的交换与服务。在潘新平（2008）看来，游戏货币与Q币都只能算一种支付手段，并不是货币本身。他们都属于信用货币的一种，其储存功能与价值计量都能够通过法律得以体现。2008年，全球金融危机的爆发暴露了当前国际货币体系的弊端。因为美元出现的信贷危机，使得人们迫切希望建立一个与主权国家“超主权”的国际储备货币国家和地区可以维持货币价值的长期稳定。2009年之后，基于无限货币、莱特货币、比特币等区块链技术的虚拟货币接连出现。虽然以上货币的出现对货币的可信度产生了一定的冲击，但监督管理还是不够。上述虚拟货币的前途无法估计，如今国际上仍然非常关注货币领域的区块链技术的研究。基于比特币的数字货币系统，范磊（2012）对小额交易所受到的长网络验证时间的影响进行了研究，从而提出了某种信用体系，十分适用于分布式系统。莫晓锋（2013）提出，商业银行所受到的DCEP的影响能够通过推广对应的信用卡、设立衍生品交易与专项基金、建立官方平台来实现。2015年，国际清算银行的市场基础设施委员会与支付委员会提出加密货币即为合法的数字货币。同年，IBM大学正式设立了数字货币研究所，用以研究建立以区块链为基础的数字货币支付系统。2016年，欧盟将数字货币的加密作为其主要目标之一，在这一点上，中国人民银行的探索步伐也从未停止过。同年，周小川建议把数字货币划分为非账户本位与账户本位。范一飞（2016）在研究后发现，现金范围已经包含了EP。李连三与姚前（2016）通过大数据对中央银行所发布的DCEP货币政策的涵义进行了研究，对于从宏观角度来研究稳定金融体系有关的问题有着积极的作用。邱勋（2017）依据发行数字货币的主体的不同，将其分为了个人银行的数字货币与中央银行的数字货币。中央银行发行中央银行的数字货币。该数字货币是合法的。然而，个人银行发行的数字货币并非来源于中央银行，其定义通常由国际相关机构负责。根据姚前应用与实现场景、技术、价值，构建了Sherlock-Holmes的系统框架模型。从价值上看，DC是信用货币，DCHP是加密货币，中央银行的数字货币是算法货币，中央银行的数字货币是应用场景的智能货币。2018年，国际清算银行支付和市场基础设施委员会（CPIM）提出“货币之花”的概念，对央行所发行的数字货币的4个重要属性进行了定义，即货币形式、发行人、存取性和实现技术。央行发行的数字货币中心的深灰色区域是“货币之花”。央行是数字货币的发行机构，这可以基于传统的账户形式，即账户类型，或者基于一系列特定账户下的名称和通用识别算法来验证数字。
即基于令牌。根据应用程序的情况，分为批发和零售。批发只存在于资本批发市场，银行间的结算、金融交易的结算等零售业大多在社会上进行流通。姚前发现，因为传统的中央货币存在难以追踪性、单一性以及同质性，致使在传导货币政策时经常出现政策预期管理缺乏、执行困难、传道受阻等问题，DCEP的发行对以上问题的解决有着很大的积极作用。在该基础上，姚前（2018）提出了DCEP提出的“前瞻条件触发”机制来解决可能出现的问题，这有助于摆脱货币政策传导受阻、政策预期管理不足、无法顺利进行逆周期调控等实际货币政策问题。
2.国外文献研究状况
Chaum（1983）是国外第一个对数字货币理论展开研究的人，推算出了网络加密的公式。所罗门（1997）全方位的研究了数字货币理论。Nakamoto（2008）先对以区块链为基础的电子现金系统架构的概念进行讨论，同时把比特币当做一种新型数字货币推广给公众。在Wallace（2011）看来，比特币已经发展为国际上节省交易成本的一种虚拟货币。RamadaandCassoni（2013）发现，使用数字货币对激发区域经济活力以及促进资金的流转有着积极的推动作用。从Mendelson等研究中可知，伴随着数字货币的不断发展，其自身价值也逐渐显现出来，人们越来越认可数字货币的地位，在将来数字货币很有可能会取代传统货币的地位。Woo等（2013）对数字货币潜在的价值进行了更深的研究，他们十分看好数字货币未来的发展前景。GARRATT＆Bech（2017）首次在中央银行提出了加密货币的概念。Broadbent（2016）提到，发行DCEP从一定程度上造成了大量的存款由商业银行向中央银行转移，从而导致了“狭义银行”的现象。Levin＆Bordo（2017）提出将央行的发行利率作为执行货币政策的主要方式，可以通过金融干预减少量化宽松政策的使用，促进经济发展。Stiglitz（2017）在著名的经济管理研究报告中提出，中央银行能够通过数字货币与电子货币来加强对货币流通的监管能力。
（四）研究方法
1.文献研究法
本文主要从学院图书馆，CNKI，万方数据库和国家哲学社科文献中心等信息平台有针对性地查询文献，收集主要的数字货币市场研究报告和中央银行有关数字货币DCEP发展和发行的法律文件相关文献，历史文献，数据统计等参考研究。
（五）本文创新点
本文从宏观经济的角度，收集了经济市场上主流的数字货币，并对每种数货币的特征进行了区别。本文从央行DCEP央行数字货币研究报告的政策文件入手，阐述了DCEP数字货币的制定和发行过程，以及DCEP与市场上其他数字货币的区别，并从理论上探讨了数字货币DCEP的发行对传统宏观金融的影响。
二、当代数字货币的定义和归类
（一）现代社会数字货币的定义和辨析
1市场上的数字货币的归集
在我国科技诞生后的几年里，随互联网，云计算，大数据等新兴技术的发展，资本主义科技迅猛发展。当代社会，新的币概念不断涌现，包括数字虚拟币，加密数字货币，秘密数字令牌等。新一代货币的概念也日益引起人们的关注。接下来，我将从几个主要方面分析当代社会的数字货币。
2.当今时代数字货币和电子货币定义和辨别
市场上流通的数字货币被国际币基金组织称为数字价值表示法数字电子币。它是一种加密码电子货币，可广泛应用于各种形式，包括虚拟数字货币和其他加密码电子币。这些货币在整个区块链中正常运行，也通过互联网传播。电子货币一般是指通过互联网传播的货币。通过电商付款的商品货币也属于法定币。从发行和应用的角度来看，能分为储存卡，银行信用卡，以及第三方支付等支付方式，一般情况下，在包括消费者在内的电子商务交易的各方中的使用较为广泛。同时金融机构与企业间所使用的数字支付方式是不同的，其中一方通过支付货币或互联网技术资金直接向市场转移。，在国际上，按基础不同可分为电子支付系统。主要分为两类，如图2.1所示，一是基于银行账户的支付管理系统。用户可以直接办理自己的账户，然后银行为其提供支付授权服务，改变支付功能的使用方式。利用支付功能在网上进行交易活动，并进行准确的交易和流通，这就是银行的支付系统。二是电子货币形式的交易系统。用户需要到发行点购买电子货币才能进行交易，但电子货币在市场上相当于纸币。这样可以保留交易数据，有利于数据的收集和分类。
图2.1 电子支付系统构成
3.互联网社区的虚拟货币与加密货币定义和鉴别
在2016年虚拟数字货币欧洲中央银行发表的“虚拟货币体系报告”中，虚拟数字货币系统的货币定义为虚拟网络货币发行者发行的货币，中央银行不严格控制。此外，它代表、同意接受并广泛使用特定在线虚拟货币社区的所有虚拟成员。因此，虚拟数字货币主要是在货币实体成员的领导下发行的。这些成员接受和使用这些货币，并由某个发行人控制，而虚拟数字货币的数量则由发行人控制。控制发行人会直接控制管理、用户所在地以及货币价值等控制方式。以上述定义为基础可知，中国目前使用的新型虚拟网络货币，主要由新浪腾讯发行的Q币和U币组成。2009年6月，当前此类电子货币仅能直接兑换人民币。我国商贸部及文化部在2009年联合发布国家联盟XX的有关通告之后，仅能在特定的交易平台中使用此类虚拟数字货币，不能直接在市场上兑换实际商品，也没有赎回渠道。
加密货币是指通过媒体进行的交易。在这个体系中，这些交易的货币被称为“加密货币”。网络安全主要通过加密算法与其他网络技术的结合来实现。许多加密货币都是基于网络中的分布式系统，即区块链系统。在这个过程中，使用私钥和开放加密货币来帮助每个人实现点对点和数据传输，从而成功地完成事务操作。此外，发行人对成本、功能和数据收集没有严格限制。以加密货币为主的金融机构包括比特币和libra。
4.法定数字货币与私人数字货币的区别
我们可以将数字虚拟货币分为两个主要的类型，即：私人数字虚拟货币以及法人数字虚拟货币。主权国家中的不同货币政策管理机构或其货币统一组织发行了这一法定虚拟货币。其任务是准确有效地保护国家的金融安全和社会声誉，并将其作为货币政策的主要支柱，明确界定法律界定的数字电子货币的使用范围是国际清算银行数字货币的重要形式。官方虚拟货币与实际集团链之间不一定存在任何间接联系。真正的集群链是我国现有科技发展的多种现代方式之一。因为我们的合法数字电子货币可以直接使用新的块链技术，它可以通过改变基础继续发展。中央信贷机构现有的业务管理体制是我国传统的管理体制。因为我国所使用的全部类型的合法的数字货币需要由中央银行直接发行，所以我国的所使用的全部的数字货币都应当是金融货币的一种。它们不仅具有各种价格结算、交易所、媒体等数字金融货币的主要特征，同时有一定的国内数字资产所具备的稳定性与安全性。
私人数字货币也被广泛称为私人数字货币由私人发行的货币，如比特币，瑞波币等。私人数字货币没有集中发行机构，任何个人都可以直接参与货币的生产。这些私人数字货币没有合理的法律效力、补偿和强制。由于目前的私有数字货币无法锚定任何资产，其市场价格容易随市场价格波动。因此，其市场价值尚未获得广泛的认可。当前，一般情况下，银行业会使用ICO的模式发行私人数字货币，
即首次发行加密货币进行融资，使项目的进展程度得到保证。因为缺少必要的监管私人数字货币的措施，所以导致在私人数字货币这一领域中依旧存在着较大的风险。
（二）中央银行发行的数字货币DCEP的简介和特点
1.央行数字货币DCEP简述
在中国数字货币DCEP是由中央银行发行的数字货币被认为是一种法定货币。银行存款类与银行现金的法定货币形式有着同一种类型，同时此类货币由国家的中央银行负责进行发行，货币发行的基础为地方XX个人的信用。传统现金和数字货币DCEP间的形式的区别为二者间最明显的差异。不同类型的纸币以及硬币为主要的现金来源。同时数字货币DCEp所使用的也是数字化的形式，这就导致在结算的过程中，使用传统数字货币DCEP会获得更快的交易速度，且交易更为简单。除此之外，可以对DCEP交易的过程进行追踪，然而一般情况下认为现金交易方式是一种匿名或完全隐藏的交易方式。与商业银行存款相比，数字货币DCEP和商业银行存款被认为是一种数字法定货币。就贸易汇率而言，二者间有着较小的差异。商业银行负责为银行存款背书，而地方XX则会直接为数字货币DCEP负责。除此之外，几乎全部的银行存款都使用的是实名制的方式，但DCEP在一定条件下可直接实现个人匿名。
2.数字货币DCEP与其他货币具体区别
微信、支付宝以及DCEP等新数字虚拟货币中的第三方网络支付手段所指的是不同类型的技术概念。通过电子商务能够开展支付宝及微信三方网络支付活动。DCEP是一种新型的数字虚拟货币如表2.2所示，它利用中国商业移动银行的电子储蓄卡以及存款直接支付能够使电子支付的方式得以实现。同时由于收入来源存在一定的差异，因此可以认为微信与支付宝是两个移动电子货币的移动支付平台，分别基于支付宝移动电子交易钱包和淘宝微信两个移动电子支付钱包，通过各自的子公司和中国商业信用银行的电子货币结算交易结算系统。中央银行数字货币DCEP是可以实现双网下支付，无需绑定银行账户。它还可以在第三方平台上进行无互联网的支付，这显然是第三方支付平台无法企及的。
表2.2 数字货币DCEP与其他货币的区别
数字虚拟货币中的DCEP与其他虚拟货币的主要区别在于数字虚拟货币中的DCEP不仅与美元比特币一类的数字加密的虚拟资产不同，同时也与货币天秤币等稳定的货币有所不同。数字虚拟货币属于中央银行统一，制定
发行它属于一种国际法定货币。它具有无限的国际法律赔偿和稳定的国际货币价值。
3.DCEP的运行模式
我国央行自身发行的大型商业系统数字金融货币，被纳入DCEP的双实物货币供给双交易对接模式，即央行和商业银行的双投放和交易对接模式。DCEP的其他商业数字金融货币是由大型商业数字银行按全额外币储备直接兑换给其他大型商业数字银行，然后由商业数字银行或其他大型商业数字金融机构与其进行交易对接。我们大致可以将DCEP分为三个层次如图2.3所示：
图2.3 央行数字货币的模式
第一个层次是中央银行等商业金融银行，他们主要参与整个数字电子钱包DCEP的信息发布，归还，以及其他各商业金融银行之间的信息交易和数据传输。第二层是指通过商业和金融银行数据库访问这些个人或特别是各种企业货币用户的数据，数字电子币第三层是指中央企业数据库与个人或其他企业货币用户之间的数据交易。就一方面来说，在当前的数字货币运行状态的框架之中，DCEP将会逐渐取代原有的传统货币的功能，使当前的市场资源得到最大化的利用。包括商行在内的商业机构有着较为完善的服务体系以及基础设施，具体情况如下图所示。同时在专业人才的储备以及经验储备方面同样具备部分优点。通过双层经营模式体系对于更为合理的使用此类人事资源有所帮助，因此央行无需再开炉。另一方面，所使用的全新的两级运作模式将会有效的避免金融脱媒问题的发生。假如国家央行直接将数字货币发展向公众，就代表着社会中将不会再有商业银行的位置，为发展数字货币，国家央行必须要掌握一定的企业信息以及个人信息，这就代表着国家央行将可以取代商业银行以开展全部的金融服务。而这一现象的出现，将会明显的增加在市场竞争中商业银行所承受的压力。不仅如此，也就降低市场竞争中商业银行的竞争力，这更有利于促进金融创新，包括决策失误在内的相关问题都会导致使损害变得更为严重。双层经营模式对于合理的分散并化解风险有所帮助，以避免中央银行中集中了过多的权力，进而使国家央行所承担的负担有所减轻。
图2.4 数字货币DCEP的发行模型
DCEP货币回笼过程中的数字虚拟货币返还是一个术语，它一般是指DCEP上的一个大型数字虚拟货币被中国商业银行存放在国内外。中央银行大学认为它的回归是一个无效的货币流动性回归过程，如下图2.5所示。该计划废除后，中央银行大学每年增加一家商业投资银行的定期存款和准备金，其存款额相当于于一定银行的规模。首先，商用人民银行先进的数字电子货币管理系统必须向央行高级数字电子货币管理系统人员提交银行存贷款申请。然后，中央银行人民法院会计管理系统对发达商业银行和金融银行的人民法学会全面发起的实际存款准备申请业务进行控制和审批，这是一个数字化的电子货币管理系统。发达商业银行和金融银行人民法学会存放的数字电子货币全部清算完毕后，提交金融银行人民法院，会计管理系统根据中央银行人民法院的指示启动了实际存款申请准备金的全额增加，中国会计管理系统已从准备金中全额扣除了实际发行数字电子货币的准备金，等于或高于规定的存款金额。确切地说，它还增加了发达国家在其他商业银行和金融银行的实际存款申请准备金。之后，商业投行接到中央银行大学数字虚拟货币管理系统工作人员的通知，称已开始撤资，并希望获得成功数字虚拟货币系统DCEP货币回笼操作流程。
2.5 数字货币DCEP的回笼模式
4.央行发行DCEP的影响
首先,EP提出的数字虚拟货币可以帮助金融企业有效地保护自己的数字货币使用主权和法定货币的支配地位。从未来发展趋势和分析结果来看,一方面,数字主权货币本身还存在技术含量低、安全性能差等诸多问题,而DCEP的诞生充分满足了公众对其数字主权货币交易安全的更高要求,libra等国际私募基金数字主权货币的大量存在为新兴国家的数字货币交易主权在世界范围内造成了严重的风险警示。libra将其视为自由贸易和直接支付货币工具。在经济发展较好的市场条件下,很可能在不久的将来进一步逐步将其从国际储备货币转移出去,资产将得到解放,成为国际信用数字货币,进而逐步发展成为世界级的超倍数、无重力数字货币,这将产生很大的直接影响论这个新兴国家的经济和货币政策及其货币主权。中国央行货币研究所现任名誉董事穆长春也表示，中央银行发行数字货币的第一目的是保护货币主权。”。此外,目前我国在全球跨境金融清算方面仍在很大程度上依赖X央行环球同业银行金融电讯协会和中国纽约跨境清算所,中央银行的同业存款全球支付信息系统,中央银行最近发行的两种数字金融货币,如DCEP更直接地有助于央行摆脱对现有银行间支付信息系统的依赖,更有利于有效推动央行在人民币的国际流通和业务国际化。
其次，数字货币可以降低纸币、硬币的发行和流通成本，提高支付结算效率。中国中央银行将发行数字货币，这可以大大节省纸币的发行成本。截至2019年12月，我国实际发行量达到7．72万亿元，同比增长5．4％，如表2.6所示。目前，这种钞票的印刷、发行、流通、储存、储运等环节的成本都比较高，防伪和随身携带都会有一定的成本。数字货币既能充分保留现金的属性和价值特征，又能充分满足交易便利性和安全性的要求。只有这样，才能建立完善的支付体系，提高支付结算工作效率。对于一些商业银行电子支付尚不发达、其他支付系统不安全高效的市场经济，数字货币将更有助于公众选择更安全高效的现代商业银行货币。对于一些现金供应下降、私人电子支付市场缺乏竞争力的经济体，DCEP数字货币将更有助于提高零售支付的灵活性、可用性和竞争力。
最后，数字货币DCEP能加强央行对货币供应和币流通的控制。现在流通的币都是匿名的，央行无法掌握交易的具体情况。数字货币DCEP能实时追踪货币。这有助于央行准确掌握币流通和宏观经济运行情况，从而增强政策的有效性。
| 年份（年） | MO数量（亿元） | 同比增长（%） |
| 2005 | 2.40 | 11.63 |
| 2006 | 2.71 | 12.92 |
| 2007 | 3.04 | 12.18 |
| 2008 | 3.42 | 12.50 |
| 2009 | 3.82 | 11.70 |
| 2010 | 4.46 | 16.75 |
| 2011 | 5.07 | 13.68 |
| 2012 | 5.47 | 7.89 |
| 2013 | 5.86 | 7.13 |
| 2014 | 6.03 | 2.90 |
| 2015 | 6.32 | 4.81 |
| 2016 | 6.83 | 8.07 |
| 2017 | 7.06 | 3.37 |
| 2018 | 7.32 | 6.68 |
| 2019 | 7.72 | 5.46 |
表2.6 2005-2019年中国历年M0数据（数据来源国家数据网）
三、数字货币对宏观经济影响机理分析
1.在各试行阶段之中我国的法定数字货币所对应的具体功能分析
在本文之中，国内法定数字货币不仅仅是未来可以使用的较为优良的对货币进行控制的工具而且将成为一种新的币政策操作工具。在掌握合法数字货币运营全轨根据数据，中央银行可以通过数据智能处理技术，进行对经济有效的宏观控制。在今后试行的第一阶段，另一种类型的现金将逐步在重要的金融基础设施中建立合法的数字货币运营轨迹和初始数据。其主要目的是建立作为金融管制手段的法律和数字货币政策操作手段的基础。于法定数字货币的未来发展趋势而言，可以将我国试发行法定数字货币的过程分为3个不同的阶段，具体如下图。
图3.1 数字货币DCEP未来阶段模型
在第一阶段中，在这一阶段中需要对国内法定数字货币进行测试，主要作用为对现金M0进行代替。并非是类似于比特币一类的数字资产的方式通过M0取代。其一为以国内移动支付为基础来发展处更为成熟的背景。同时通过区块链技术难以使国内同时进行大量交易结算的支付需求得到满足。就另一方面而言，使用现金M0无需支付相应的利息，能够对投机资金投机法定数字货币的过程进行有效的抑制，同时能够使货币价值自身的相对稳定性得到保证。伴随着不断提升的法定数字货币替代现金M0的程度，实施法定数字货币的过程将会逐渐的转变为建设金融基础设施的过程。代替现金是该阶段中的重点目标，同时在经济领域中法定数字货币得到了较为广泛的应用，同时可以通过使用法定数字货币使交易活动的便利性得到提升，使交易过程中的成本有所降低。在这一阶段中，我国所使用的模式并非是中央银行-商业银行的“双层模式”而是中央银行-公众的“1元模式。”
我国目前普遍采用的二元交易机制,是一种泛指商业银行首先进行法定的数字货币至商业银行,商业银行在交易过程中所使用的更为具体的法定数字货币的机制具体如图3.2所示。同时经由银行家庭部门能够将持有的纸币兑换为法定数字货币的形式。在家庭持有一定的法定数字货币的情况下，可以在消费与纳税的过程中使用法定数字货币。在法定数字货币取代了先进的作用后，商业银行所发放的贷款也会以一种法定数字货币的形式继续存在。制造商在获得法定数字货币后，应当缴纳一定的税金以及生产投资。不仅如此，也可以将商行的库存现金转变为一种法定数字货币。
图3.2 数字货币DCEP的发行流通过程
就法定数字货币未来的总体发展情况而言，可以将国内试发行法定数字货币的过程分为3个不同的阶段。第一阶段是我国法定数字货币的测试阶段,主要用于替代现金。不要把比特币作为数字资产的一种，用M0代替。首先，以我国移动较为成熟的发展为基础，当前仅凭区块链技术难以使我国同时进行并结算数万件交易的需求得到满足。其次，无息现金M0对于抑制对更合法的数字货币的投机，并维持货币价值的稳定有所帮助。随着法定数字货币对现金的替代日益增加，法定数字货币逐渐成为金融基础设施。这个阶段的主要目的是通过合法数字货币的应用，代替现金，实现合法数字货币在经济领域的。广泛应用,提高交易便利性,降低交易成本。现阶段,中央银行大学的第一次模拟考试并没有采用中央银行公共模式的单一模式,而中央银行公共模式的中央银行材料汇编医改两级运作模式主要是用来发挥商业银行在我国金融中介体系中的作用。
目前,我国普遍采用的二元交易结构一般是指商业银行先向商业银行转让法定数字货币,再根据商业银行向商业银行发行特定法定数字货币的相关机制，通过商业银行家庭部门可将所持有的纸币转换为法定数字货币的形式。在一个家庭持有一定的法定数字货币的情况下，可以使用法定数字货币进行消费与缴税。在现金的作用被法定数字货币取代之后，商业银行所获得的融资将作为法定数字货币存续。在获得合法的数字货币后，制造商将其用于生产投资和纳税。同时，商业银行的库存现金作为合法的数字货币存在。因此，第一阶段的意义是首先减少法律数字货币试验过程中存在的不适性以及风险，第二，使商业银行自身的积极性得到提升，第三，打下使用数据智能技术的基础。
在第二阶段中，将会应用法定数字货币数据的相关智能技术。通过使用包括数据加密、云计算以及大数据等在内的智能技术，将会使国内法定数字货币获得更为丰富的功能。我国央行以建设金融设施的第一阶段为基础，能够通过大数据系统来获得与货币的全生命周期相关的数据。不仅如此可以对宏观经济的变化情况进行监视，在数据层面支持宏观控制的过程。除此之外，伴随着不断使用的数据智能技术，无可避免的会发生非法资本越境流通、洗钱以及偷税等违法活动。显而易见的是，发展的第一阶段的深度与广度决定了发展的第二阶段能否顺利实施。假如相对而言，使用法定数字货币的频率较低，仅通过法定数字货币，国家央行将会难以得到准确的宏观经济以及货币流通的情况。
在发展的第三阶段中，伴随着所引入的法定数字货币的利率，我国所发行的法定数字货币将会实现货币监管工具箱操作货币政策的工具的转变。央行可以通过法定数字货币的利率会影响不同类型的商业银行，并通过诱导法定数字货币的流动，可以提高货币政策对实体经济的支持方向的准确性。在经济陷入危机时，中央银行利用合法数字货币以实施非央行的传统货币政策以及负利率政策，使信用传导过程得到改善，有效的避免金融系统进入到流动性陷阱之中。应当注意的是，在第一、二阶段中所积累的数据以及技术是顺利实施第三阶段的主要保证。假如没有全面的使用数据智能技术，国家央行将会难以获得更为直观且准确的经济相关数据。综上所述，我国法定数字货币的功能正在逐步改善。这个这样的路径配置不仅有助于不断优化我国法定数字货币的实施效果，也有助于降低法定数字货币的发行和流通的潜在风险。
2.法定数字货币作为金融基础设施使用时对宏观经济的影响
根据中央银行现在有信息,中国合法的数字货币积分交易。对于用户来说，不必走传统的金融机构的老路，完成结算。因此，实行法定数字货币后，中国交易结算的效率将受到。另外，中国的法定数字货币具有离线支付的功能。也就是说可以离线支付，能够使由于网络信号不佳而产生的无法成功交易的问题得到减少。除此之外，作为我国的合法资产，国家央行所发行的数字货币在我国进行使用以及结算的过程中具备一定的法律补偿以及强制性，能够使不同支付平台所导致的障碍缺陷得到弥补。正是如此，在发行法定数字货币的过程中，将会减少因为以上原因所产生的摩擦，然而具体减少到什么程度还不得而知,这完全取决于合法数字货币的普及程度。在发行法定数字货币后，流通领域中的具体操作流程如图3.3所示。在现金被法定数字货币取代之后，将会加快货币在市场中国的增长速度以及流通速度，相应的会降低交易成本与交易摩擦。因此，家庭部门对合法数字货币的需求将在任何程度上减少,最终显示所持有的实际货币的数量依旧在不断降低。然而在部分流通现金被法定数字货币取代的情况下那么这些现金在货币层面上应该属于m0,这一货币能够在商业以及银行体系外流通。正是如此，假如仅对M0进行置换，不会对货币创造以及国民收入造成影响。换而言之，可以认为其不会对宏观经济造成较大的影响。
图3.3 数字货币DCEP替代现金M0时对宏观经济的影响
3.法定数字货币作为货币监管工具时对宏观经济的影响
伴随着法定数字货币替代现金M0的作用的逐渐提升，建设金融基础设施的第一阶段的目标已经基本完成。同时在第二阶段中，通过条件触发、云计算及大数据等相关技术，使法定数字货币能够逐渐转变为新的对货币进行监督管理的工具。在这一阶段中，第一阶段中形成的数据操作系统主要为央行通过法定数字货币构建起的金融基础设施，能够在较短的时间内获得包括商业银行、家庭部门以及制造商在内的相关经济部门合法数字货币的全生命周期数据,进而逐渐形成经济信息化的优势。同时在过国家央行的数据系统中对这些数据进行了记录。不断发展并使用的数据智能处理技术，奠定了宏观慎重政策与货币政策的决策基础。
例如在信用领域中，首先，商业银行会受到到数据智能技术使用的影响。在商业银行对贷款进行支付的过程中，具体流程如图3.4。此时,商业银行利用国际红十字银行（中央银行数据系统）识别好企业和坏企业的成本会降低。这意味着越来越多的好企业获得更多的贷款。降低企业整体违约率，增加商业银行的有效贷款计划。相反，在使用数据智能技术之前，商行所支付的审计成本更高，避免在企业破产之后隐藏剩余的资本。借助中央银行的大数据系统可以让商业银行充分了解企业在破产之后使用数据技术后的资金情况。企业难以对剩下的资金进行隐藏。正是如此，将会降低商业银行所支付的用于进行审计活动的费用。不断降低的商业银行的审计成本，相应的会使企业的信用成本得到一定程度的降低。伴随着不断增加的商业银行所发放的贷款的数量，贷款利率也下降。信用好的公司所接受的贷款的数量更多，所借用的机械设备的数量也会更多，所雇佣的工人的数量也会有所增加。正是如此，会相应的增加投资、家庭收入以及输出的数量。在提高居民的收入水平的情况下，相应的会增加居民的消费以及储蓄水平。除此之外，制造业以及家庭部门是XX税收的主要来源，因此随着家庭收入的不断提升，XX的税收也会有所增加。
图3.4 数字货币DCEP对信贷领域的影响
伴随着不断发展的数据智能技术，平均社会风险将降低,商业银行放贷意愿增强,中央银行将会面对一定的对存款准备金率进行下调的压力。不仅如此，因为不断降低的社会平均风险以及不断提升的国家央行对商业银行的监管能力，国家央行对于信贷的约束程度将会得到一定程度的放松。商业银行所拥有的可以用于方法贷款的资金将会更多，会进一步的增加可贷贷款的数量，具体情况可详见图3.4的流程2部分。中央银行放宽了信贷约束,商业银行的贷款额度将会有所提升，进而使贷款的利息有所降低。将会在一定程度上提升制造商的投资、借贷、消费、家庭收入以及XX税收的水平。由于企业信贷成本降低对宏观经济所造成的影响与放宽信贷限制所造成的影响的机制较为相似。使存款准备金率方面的压力有所降低。不仅如此，伴随着不断降低的社会平均风险以及不断提升的国家央行对于商业银行的监督能力，国家央行对于信用卡方面的治愈有所缓解。商业银行可以使用的用于支付贷款的资金数量会有所提升。将会进一步的提高贷款的数量。图3.4的流程图2所示。中央银行放宽贷款限制，商业银行还可以扩大贷款限额，从而降低贷款利息。将会相应的提升XX税收、消费水平、家庭收入、投资以及厂家贷款的水平。不断降低的企业成本与不断放宽的信贷限制对宏观经济所造成的影响的机制较为相似。随着贷款、投资、家庭收入、消费和XX税收的增加。不断降低的企业成本与逐渐放松的信贷约束对宏观经济所造成的影响的机制较为相似。
除此之外，在第二阶段中，中央银行通过调整法定数字货币的发行来影响利率。因为中央银行精准的监控了法定数字货币的实时数量，将会进一步的提升使用法定数字货币进行监督管理的效果。而由于数据智能技术的应用,即便会受到经济不利的金融冲击或平均社会风险水平较低，也能够在较短的时间内平息宏观经济的变化情况。
4.分析使用法定数字货币作为货币政策的操作工具的过程中对于宏观经济情况所造成的影响
合法的数字货币支付了信用,商行的存款和合法的数字货币之间就会发生竞争。如果法定数字货币的利率远高于商行存款利息,法定数字货币就会挤占商行的存款,商行的存款就会下降。因此,当法定数字货币利率上升时,商行将被迫提高利息,以防止存款外流。如果法定数字货币利息下降,商行将因存款竞争压力而大幅降息。当法定数字货币的利率很低时,人们就不想如果持有法定数字货币的话，在进行交易的过程中就不会希望使用支付宝等普通存款，进而会降低法定数字货币的数量。正是如此，将会使数字合法化的过程得以实现。基础货币开始付息后,央行可以实时调整合法化数字基础货币的预期利率标准,从而实现长期控制。合法化数字的基础货币逐步升级，成为下一代的宏观货币政策。综合运行的重要工具。
在实施法定数字货币在之前，一般情况下，国家央行应当对政策利率进行调整对金融机构的利率区间进行控制，同时会对其他经济部门的行动以及相关决定造成一定的影响。然而，在实际情况下，长期以来，在我国利率传导路径中存在着传导延迟以及拥堵的问题。这一问题主要体现于，商业银行受政策利率的影响会受到一定的限制。其次则是商业银行无法对中央银行所作出的利率调整政策作出及时的反应。新兴的法定数字货币将会使我国利率传导路径中存在的相关问题得到有效的缓解。除此之外，在近些年间，我国商业银行的利率水平主要由上浮动中央银行一定比例的存款贷款的便利利率形成。也就是说，有融资高的问题。然而,在我国实施法定金融数字电子货币后,由于大量金融数据和人工智能金融技术在我国的广泛应用,未来一段时间内,商业投资银行与其他金融服务企业间财务信息的不对称性大幅下降，商业银行的贷款利率降低（图3.5）。在图3.5中，假设使用RL1来表示商业银行在发行法定数字货币前的贷款利率的实际水平，使用RL2来代表商业银行在发行法定数字货币之后的贷款利率的实际水平，则可以使用（RL1-RL2）的方式表示企业在发行法定数字货币后，所减少的贷款单位成本。
相较于贷款利率，商业银行的存款利率受法定数字货币付息的影响程度更大。假设在支付利息之前货币，实际的商业银行存款利率il也形成了由央行上调一定比例的存款便利利率。但一旦法定数字货币付息,中央银行存款法的便利利率将失效,法定数字货币的利率将会逐渐转变为商行存款法中的基准利率水平。在商业银行的存款利率小于法定数字货币的利率水平的情况下，表明所持有的法定数字货币的数量将会有所提高，正是如此，商行应当通过法定数字货币的利率对新的存款基准利率进行设定，由于国家央行的利率调整政策会对商业银行造成更大的影响。因此在法定数字货币发行之后，商业银行存款的利率水平详见图3.5的I2部分。在这种情况下，商业银行的实际贷款利率区间是（i2、RL2）。存款利率商业银行的空间比实施法定数字货币之前缩小了。中央银行通过了对法定数字货币利率的控制,增强了政策利率对商业银行利率的引导作用。当经济处于正常状态时,即使商业银行支付利息,法定数字货币的利率可能也相当高。避免法定数字货币。银行存款的压迫和冲击。经济过热的话，国家央行仅对法定数字货币的利率进行套提升，商业银行需要相应的提高自身的存款利率水平，伴随着不断提高的贷款利率，将会进一步的抑制过热的信用业务。在我国的经济弱化之后，中央银行有机会降低法定数字货币利率，商业银行有机会使存款利率有所降低，进而使解放货币的流动性，对经济进行刺激的目的得以实现。
图3.5 数字货币对商业银行利率的影响
5.法定数字货币在经济危机时的宏观控制
如果发生经济危机，尤其是较为严重的经济危机的情况下，通常国家央行会制定相应的缓和金融的政策，在较短的时间内市场利率会较为接近零利率的下限水平。在持有数额较为巨大的现金的货币体系之中，利息的水平难以突破至零利率的水平，也就是零利率的政策会更加容易导致流动性陷阱的出现，降低效率。同时，经济危机导致金融市场和商业银行信贷风险急剧上升，加剧商业银行信贷心理。如果不想进行零利率的下限和商业银行的贷款，会导致金融系统内的资本休眠，降低效率。
图3.6 数字货币DCEP对市场利率的影响
减息政策。经济衰退时，因为零利率下限的存在，当前的货币政策工具刺激经济的作用会受到一定的限制。在法定数字货币支付相应的利息之后，中央银行考虑降低合法数字货币的利率和准备金率，除以零利率下限。图3.6所示为国家央行实施负利率政策的具体机制，图中的纵轴代表市场利率水平，而横轴代表法定数字货币的利率水平。市场利率的基础为法定数字货币的利率，因此法定数字货币利率与市场利率间存在一定的关联。国家央行在对法定数字货币的利率进行下调的过程中，会相应的降低市场利率。然而在法定数字货币的利率下调至零的水平的条件下，将会相应的减少自身所持有的法定数字货币的数量，甚至放弃持有此类货币，在支付交易的过程中将会使用活期存款。在这一阶段中，不管是对法定数字货币的利率进行下调，对法定数字货币的供应数量进行扩增，还是征收法定数字货币保管费。都难以影响市场利率。如图3.6所示,在法定数字货币利率从a点降至a点后,市场利率（iG趋于零）不会再次下跌。在此次,国家央行能够将储备金的利率调整至零以下的水平。商业银行无需持有大量的准备金。相关领域的学者指出，数字货币是以我国相关法律为依据决定价格的数字票面货币政策的基准，经由从银行钱包之中收取相应的保管费用等方法，从个人银行账户直接用于支付银行资金,但本论文认为中央银行是负利率的货币政策。理由是钱包的保管费可能会对菲亚特的数字货币产生一定的消极影响。就除此以外，相较于钱包保管费，菲亚特数字货币会是更好的选择。的利息支付更具灵活性和可控性。
非常规如果货币政策经济继续恶化，市场风险增大，在商业银行舍不得贷款的情况下，很多传统货币政策都会失败。例如，在2020年的世界里COVID－19中,X经济急剧下滑。美联储通过量化宽松以及无限量的方式对经济进行刺激，使这一局面得到改善。然而，伴随着日益恶化的外部融资监管情况，金融机构舍不得融资，无法避免市场陷入流动性陷阱的可能性。传统货币政策的传导机制是行不通的。虽然创新货币政策的出现,如定期贷款拍卖、供给导向型长期融资计划等,可以在虽然使缺乏足够的流动性的问题得到了部分解决，然而一旦出现金融危机的问题，这些革新性的金融政策的实施仍然离不开金融机构。危机时，合法数字货币可以成为中央银行货币政策的工具。这一工具的主要机制为在较为严重的金融危机发生的情况下，假如当前的货币政策工具无法对商业银行的融资活动进行有效的刺激，国家央行将会对法定数字货币的利率水平进行提高，使存款由商业银行逐渐转移至中央银行之中，通过购买企业债券贷款的方式，国家央行将会使向企业注入流动性的目标得以实现。在这一阶段中，商业银行中存在的存款及贷款的功能有所降低，进而产生了较为狭义的银行。在这一条件下，在商业银行中将不会储存法定数字货币，仅会开展相应的股票融资业务以及个人市场的债券业务。而这一情况导致负债的流动性结构与商业银行的资产结构的吻合程度更高。正是如此，在危机之中，国家央行将会无法调用存款，通过使用法定数字货币的方式避免直接为商业银行提供信用供给，使商业银行的系统有所缩小。对于经济、金融系统以及货币政策会造成一定的积极影响。就另一方面而言，银行部门的安全性将会有所提升，进而为传达货币政策提供便利。就另一层面而言，使用法定数字货币来取代存款不会对信用供应造成影响。与之相反的是，因为所使用的菲亚特数字货币数据的相关智能技术，信用供给变得更加直接有效。综上所述,在经济较为正常的阶段中，国家央行可以对法定数字货币的利率水平进行调整，使商业银行存款及贷款活动的利率区间有所缩减，使国家央行的利率诱导商业银行利率的效果有所提升。在经济不景气的时候，中央银行可以实行负利率政策。存款准备金率,促进经济复苏。在社会经济出现危机，商业银行不愿意继续发放贷款的情况下，国家央行能够绕开商业银行对法定数字货币的利率进行上调，从而保证信贷市场和金融市场的稳定。
四、结论
作为一类新型货币，数字货币将会在一定程度上影响到宏观经济形式。数字货币的功能特点决定了其影响的程度。假如法定数字货币仅起到了一定的替代现金的作用，作为金融基础设备的一种，此类法定数字货币会对货币平衡造成一定的影响，然而对于宏观经济情况则不会产生较大的影响。假如广泛的使用数字货币数据智能技术，国家央行获得相关经济部门的货币运作的全部生命周期数据的过程会变得更为容易。数字货币将会逐渐成为当前社会中较为重要的对货币进行监管的工具，同时具备一定的使信息的不对称性得到降低的功能，提高监管成本和信用成本，提高中央银行的效率，引导合法的数字货币到实体经济，刺激社会总产量增长，使宏观控制效率得到一定的提升。假如在法定数字货币中存在一定的利率，将会使法定数字货币逐渐转变为新的货币政策工具，使法定数字货币应对突发经济问题的能力得到一定程度的提升，使货币政策的导向率得到提高，对于金融市场与宏观经济的稳定起到了一定的促进作用。
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致 谢
经在我顺利完成在毕业论文之际，我需要感恩我的专业指导李俊江老师热情的学术关怀和细心的专业指导。李教师在自己撰写论文的整个过程中，为自己投入了大量的时候，精力和精力。我希望能及时领取李老师的认可，无论是在选题、构思、收集、整理和收集优秀论文方面，还是在科学研究表现和优秀论文的材料分析方面，在完成论文定稿的同时，李老师具有广泛的专业技术知识，深厚的理论基础、学术文化素养、严格的纪律、道德态度、严谨态度和一丝不苟的无私奉献、工作和服务态度。这种教学趋势有利于我们的终身教学。我要向我们的老师表示衷心的感谢和深深的敬意。，我不仅有幸得到了许多导师和学生的宝贵意见和建议，而且在教学工作的发展中，也得到了我们单位许多同事的很多帮助和热心帮助。在此，我谨向各位同事表示衷心的感谢和敬意。我要再次感谢我最好的朋友对我的关心，支持和鼓励，并帮助我最好的导师。最后，我要向各位专家表示衷心的感谢，他们在百忙之中抽出时间对本文进行了回顾，并提出了宝贵的意见！
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