基于内部控制视角的财务舞弊案例研究 ——以康美药业为例

　摘 要:

利润是投资者们进行决策的重要依据，也是传统公司业绩评价的重要指标。系统的分析利润质量是对评价企业盈利能力以及价值评估是否必要可行的方法之一。本篇论文将从四个视角出发，分别为成长性、获利性、稳定性以及收现性，并运用2016—2020年时期云南锡业股份有限公司在利润质量方面的客观现状以及具体情况作为研究例子，结合行业总体状况和公司利润质量的内外部因素，从纵横两个方向对云南锡业股份限公司的利润现状进行对比分析，分析结果表明：云南锡业股份有限公司利润稳定性较好，但公司的收现性不高，应收账款回款速度较慢；利润的获利性和成长性波动起伏，虽然2020年有所提高，但仍不够理想。并且云南锡业股份有限公司在所属有色金属行业中的利润质量排名有所下降，利润质量较为不佳。最后，根据云南锡业股份有限公司在利润质量方面的情况，并结合之前的基础做出对应的解决措施和建议。

关键字：云南锡业；利润质量；指标分析

　　1 引言

　　1.1研究目的和意义

1.1.1研究目的

随着时代的发展，人们生活水平的提高，生活方方面面与锡相关的东西越来越多，从而促使锡产业不断发展，产品结构越来越完善。中国是世界第一大锡储量和资源供应国，也是世界锡消费量最大的国家，中国的锡消费量几乎等于欧美的总消费量。

在当前国际国内政治经济形势下，锡业面临着许多机遇和挑战。云南锡业股份有限公司作为锡冶炼行业的领军企业之一，在“十四五”期间和新的发展模式下，主动承担起国有企业和龙头企业确保锡产业链和供应链稳定、安全的责任，勇敢地成为锡产业链、供应链的“链主”。因此，以云南锡业在利润质量方面为重点分析对象，主要找出该企业在利润质量方面存在的弊端，并弄清导致利润质量出现变化的因素。再结合相关因素，拟定出针对性的建议，以至于完善公司在利润质量方面的不足，以期为有色金属行业其他企业提供一些参考，提高行业利润质量水平。

1.1.2研究意义

财务报表中的指标数据是公司利益相关者了解公司的直接依据，经过学者的不断探索研究发现，通过研究财务报告中的数据变化及指标计算，也是对利润研究的一种方式。此外，关于利润质量评价研究的相关理论已经比较成熟，在实践中也有许多的应用。许多学者对评估利润质量的测试，使得本文的研究有一定的理论依据。通过云南锡业的利润质量研究，也可以给其他类似企业的利润质量研究评价提供借鉴。

从实际应用上，针对公司在利润质量方面的情况做出详细的分析，这对公司而言，有助于其自身全面且细致的了解有关利润变动方面的情况，让公司更好更快地避免不确定风险，也可以更快地帮助股东更好地了解公司的管理状况，为他们的决策提供重要数据。分析公司利润质量可以更快发现企业在日常经营管理活动中存在的问题，面对不同的问题，寻找不同的解决方法，可以帮助企业获得更优质的利润，提高公司在市场的竞争力。

1.2 国内外研究现状

1.2.1国内研究现状

经过多年的研究发展，关于公司利润质量的研究，已得到一定程度上的成果。在我国，相应的专家学者在评价企业的利润质量方面时，以多指标评价、利润质量影响因素以及利润结构为主要方法。

（1）关于利润结构的研究

冯永华、袁琳（2014）从财务质量、利润质量、现金流量质量三方面研究房地产上市企业的利润，以期找到影响企业利润的影响因素，研究发现应收账款是影响企业利润的重要因素之一[1]。邹武平（2015）以BL房地产公司为研究对象，从公司的利润来源结构、利润结构与现金流量结构的匹配性、利润结构与资产结构的匹配性三个方面找出公司利润的主要组成部分[2]。赵晓丽（2017）通过利润来源结构与资产结构、现金来源结构对 HF 公司进行评价分析，验证了利润的形成过程对提高利润质量的重要性[3]。高彦彬、阮非凡（2018）通过利润来源结构、利润结构和资产结构配比性以及利润结构和现金流结构的配比性分析案例企业的利润质量，证实了只有利润结构与资产结构匹配性良好时，公司才可以长远发展[4]。

（2）关于利润质量影响因素的研究

张志宏、孙青（2016）通过对沪深 A 股制造业的上市公司进行研究，分析了资产质量、盈余质量与公司价值的内在联系，发现公司的资产质量与利润质量呈明显的正相关关系[5]。谢海娟（2018）针对沪市A股上市公司进行专业研究，发现该企业的利润质量受股权结构和公司治理的影响，且其影响是正向的，而对其产生负面影响的因素则是资产负债率，且其负面影响显著[6]。

（3）关于利润质量评价的研究

杜鹃（2011）对于利润的特性以及企业利润的实际物质基础存在疑问，通过答疑的方式逐渐发现利润存在真实性、稳定性、变现性和发展性，同时对利润质量展开深入探讨[7]。李海燕（2012）针对利润质量搭建了专业的评价指标体系，其中以利润的变现性、持续性以及成长性为出发点，该文针对指标体系采取因子分析法做出了相关的实证研究[8]。骆润婷（2019）在分析了白酒行业背景的前提下，运用项目质量分析、结构分析、比较分析等方法，对洋河股份公司的利润方面进行分析，从利润的含金量、利润的持续性、企业各类资产的盈利能力分析等方面分析公司的利润质量，发现公司整体状况良好, 同时有着稳中求进的走势[9]。李斯捷（2023）从利润的获利性、收现性、稳定性和成长性这四个维度出的10个相对应的财务指标出发，得出格力电器的利润是可持续获得且有现金流入的利润，属于优质利润[10]。

1.2.2国外研究现状

Baschieri（2016)认为持久性对公司在利润质量方面起着正相关的作用，且作用明显。并提出可通过对利润变化的历史趋势以及利润的构成两个方面，对利润增长情况做出相应的判断。从未来发展看，高质量的经营状况不仅体现在较高的利润能力，还更需要利润能够保持持续而稳定的增长[11]。Enas A. Hassan(2017)针对利润质量高低制定了相应的标准，而证券市场中不断产生上下变动的股票价就是衡量标准，并根据破产风险做出公司相应的利润质量[12]。Chi-Hsiou D 等（2018）对银行间的竞争与利润的持续性之间存在的关系进行了影响研究，并得出银行间的竞争对银行利润的调整程度有正向作用，从而对利润的持续性有减弱的作用[13]。

1.3 研究方法与内容

1.3.1 研究方法

本文采用文献研究、案例分析和比较分析的方法。主要通过整合国内各财经网站、学校图书馆、企业公告、中国知网等学术数据，再通过公司财务报告、东方财富、cninfo等云南锡业数据，分析云南锡业的利润质量。本文选取云南锡业有限责任公司为研究对象，结合案例分析法，根据2016年至2020年财务报表数据，对其利润质量进行分析，然后根据公司近几年的发展和市场环境的影响，找出影响企业利润质量的问题和原因。然后针对以上问题提出改进建议，并将其推广到整个行业的上市公司，从而提高行业的利润质量，促进行业的健康发展。

另外，利用选取的财务指标对云南锡业的利润质量进行分析，再利用对比分析法从横向与纵向两个方向，多角度、多维度研究公司2016～2020年的经营状况，了解公司的发展趋势以及与同行业企业之间的差距，并在此过程中发现其利润质量存在的问题。

1.3.2研究内容

本文对云南锡业股份有限公司的利润质量进行评价研究，通过对选取的财务指标分析，发现公司利润质量存在的问题，就问题提出有效的应对措施，促进公司更长远的发展。

本篇论文一共有六个章节。第一章节是引言。针对本篇论文的国内及国外的文献综述、研究背景、研究方法及内容做出简要阐述。第二章内容是相关理论概述。阐述了利润质量有关的影响因素及概念。第三章分析云南锡业股份有限公司利润质量现状。第四章重点讲解了云南锡业在利润质量方面出现的问题以及相应的原因。第五章重点提出了云南锡业如何提高有关利润质量方面的建议。第六章对本文的研究进行总结。

2利润质量的理论概述

　　2.1利润质量的定义

利润质量，又称盈余质量，是反映企业优越的盈利能力的一种性质，是衡量企业的利润形成过程和利润结果的指标。利润质量在世界范围内也有很长时间的研究，自1930年以来，它被用于评估证券的价值。本文将利润质量定义为企业在一定生产经营期间的利润增长、持续性和增长程度。在此基础上，国内学者进一步扩展了盈利质量的相关定义，同时考虑了公司盈利的收缩性以及盈利能力，有助于全面且客观的针对业务作出整体评价。所以，本篇论文经研究发现盈利质量有助于全面考量公司现状，也是针对公司产销水平作出客观评价的主要指标。因此，针对各类型公司在盈利质量方面的情况进行系统分析，是必要的，它能够有助于公司准确预测及评估出自身可持续增长的能力。

2.2利润质量的评价体系

从企业实践性出发，本文利润的获利性、收现性、稳定性和成长性四个方面对企业利润进行了分析和评价。利润质量评价指标体系如图2.1所示。

获利性指标，公司自身具备的相关盈利能力是一种要素，该要素是针对上市公司做出利润质量评价的核心因素，而良好的利润是企业获得优质利润的重要保证。有色金属行业公司在开采，冶炼和加工上投入大量的资金，然后将产成品进行销售来获取利润。所以，反映有色金属行业公司的获利能力的高低可以从其利润的产出和资金的投入的比率高低上看出。同时该行业需要以煤和电力作为主要动力能源，能耗大而且生产成本过高是影响企业获利的重要因素。因此，本文选取了成本费用率、总资产净收益率和净资产收益率这三个指标，并根据这类指标对利润质量相关的获利性做出针对性分析。

利润的收现性，其主要体现于利润转变成现金流的能力。而对于企业利润而言，其重要组成部分中就包含了现金，没有现金流的利润将保持在理论水平，没有办法为企业带来实时收益。有色金属行业是一个资本较为密集型的产业，具有投资规模大但建设周期长，且形成生产规模的时间较长的特点。如果要新建造一个工厂，则需要购买采矿权、土地及投入非常多的生产设备运输设备等固定资产，而想要形成正常运行的生产规模，则还需要若干年的时间。因此，在评价云南锡业公司的利润质量时，必须要考虑因为投资或者赊销等而导致企业现金流不确定的收现性指标。因此本文从销售收现比率、应收账款周转率这两个指标来评价利润质量收现性。

图2.1利润质量评价体系图

企业的利润稳定性是考察公司连续多年的利润波动状况和变动趋势，能够反映出企业经营管理水平。有色金属行业总体受市场的影响波动较大，首先有色金属行业主要的下游行业是电力、房地产、汽车、家电等。而如今国家处于经济发展处于向高质量发展的转型阶段，对着这些行业进行了一系列调整，影响了有色金属市场的供求。并且有色金属价格起伏较大，影响了企业的稳定性。因此，本文将从营业利润占比，投资收益占比和营业外收入占比这三个指标来评价利润质量的稳定性。

利润成长性主要是指企业在生产经营过程中的增长能力。有色金属行业整体应该处于成熟期或部分发展期。无论哪个时期企业盈利成功，固定资产和净利润的增长离不开核心业务收入、总资产和净利润的增长，因此本文主要从核心业务盈利增长的三个指标来评价盈利增长，累计资产增长和净收入增长。

　2.3 利润质量的影响因素

2.3.1外部影响因素

外部环境对公司的成长发展起着关键作用。对公司的利润质量而言，其无法脱离市场环境，不然会与实际情况相脱离。所以，对外部因素的研究是必要的。而社会背景、政治以及经济是对企业利润质量产生关键影响的三大因素。

（1）政治环境

企业与XX之间有着密切的关系。随着我国企业的不断发展，XX的支持和引导不可避免地保证了经济的健康和稳定发展。许多企业面临着倒闭的危险，XX在许多方面帮助企业，例如税收和资金方面。因此，国家宏观经济政策的调整将对企业的发展产生深远影响。

（2）经济环境

企业盈利的质量还将受到市场客观经济环境的影响，特别是价格走势、利率水平以及税收政策的调整。这种情况下，价格变化主要是由于通货膨胀和通货紧缩。通货膨胀对公司盈利能力有着重要的负面影响。通货膨胀会导致资产负债表中的负债增加，资产负债表上的负债又反过来作用于收入，资产与收入之间存在着长期均衡关系。通货膨胀将产生物价上涨和降低人口生活水平的负面后果。在此背景下,企业盈利能力将下降,质量也会相应下降。当通货紧缩、物价下跌、股票、金融资产很难变现时,公司的现金流也会受到一定程度的影响,最终影响公司的经营。从国家补贴政策来看，企业要想获得稳定的利润来源，不仅取决于税收优惠的规模，还取决于税收补贴的金额。因此，企业在一定程度上依赖相关优惠政策来提高利润，那么企业的利润质量是不真实的。

（3）社会环境

社会环境主要包括社会风气、社会监管程度、金融风险等方面。良好的社会环境有利于企业发展，而不良的社会环境则不利于企业的健康发展。不利的社会环境，如商业信用、滞纳金等，会影响公司利润的质量，没有真正意义上促进公司发展。此外，企业虚报利润和相关机构监管不力是有关的。当两家公司在同一条件下发展，两家公司的盈利能力可能会有很大差异。因此，金融风险也可能会极大地影响利润的质量。

2.3.2内部影响因素

（1）信贷政策和库存管理水平

信贷政策直接关系到企业利润的来源。如果XX提供更多信贷，结果将是增加市场销售和增加债券规模；相反，如果XX提高了相关信贷的准入标准，而没有刺激消费，那么产品的市场将大大缩小，从而减少索赔量。总之，当企业盈利质量、信贷政策宽松、机会成本和可疑业务降低时，相反，当股票信贷政策、自由投资政策、机会成本和坏账准备也相对较高时，利润膨胀业务增加导致利润质量降低的概率极大。

（2）关联方交易

每笔交易的事前计算在公司的关联交易中都发挥着举足轻重的作用。合理规划与关联方的交易，可以达到降本增效增加企业利润的目的。根据不同的税率调整商品的售价，利用转让定价来调整营业利润，最终达到增加经营利润的目的。

（3）会计政策变更

当公司的会计政策改变是，公司的费用、盈余和税收等都会产生深远的影响。譬喻：若某个企业在采取相应会计政策时，将先进先出法替代加权平均法后，一旦物价上涨，企业自身的利润就会受通货膨胀的影响出现上涨趋势，从而影响业务的真实性，最终影响业务利润的质量。

3云南锡业利润质量现状分析

　　3.1公司经营模式

世界上著名的锡生产加工基地在云南锡业股份有限公司（以下简称云南锡业），云南锡业作为世界上最完整以及最长的锡生产企业，其锡产量达到世界第一，具有悠久的发展历史，也作为中国锡业最初的发源地、国家重点520家企业之一和中国锡业的龙头企业之一。

3.1.1采购模式

公司主要原材料为浓缩的锡、铜、锌。锡、铜、锌。主要是大屯锡矿公司、老分厂、华联锌铟公司以及分厂生产。一定程度上可以确保公司能够长期稳定的发展，为公司的稳定发展提供保障，公司在采购部分锌、铜以及锡原料的过程中主要集中在自家公司生产，其生产率达到40%，由于铜的冶炼能力增加，铜浓度的自然比例约为25%；随着锌冶炼产量的提高，锌的自然富集率接近80%。考虑到中国供应商集中规模范围相对有限，大部分供应商都与公司有合作，采购价格参照上海期货交易最终成交价以及上海有色金属网的相关参照价格。

3.1.2 生产模式

公司主要结合“地质找矿-开采-选矿-冶炼-深加工-二次原料回收”这六个中心环节的循环，包括采矿、选矿、冶炼、深加工各环节及产品这几个环节的循环，进一步促进经济的高效发展。当前公司的锡冶炼产能拥有量为8万吨/年，铟冶炼产能达60吨/年，锌冶炼产能达10万吨/年，阴极铜产能达12.5万吨/年，锡化工产能达2.4万吨/年以及锡原料产能达4.1万吨/年。

3.1.3 销售模式

公司采用长期合同长订单销售和零订单销售的销售模式，交易价格主要以上海有色金属网、上海期货交易所和伦敦金属交易所的相关价格为准。公司建立了独立完善的市场营销体系，并在北京、深圳、上海等主要城市和海外香港特区、X和德国建立了营销渠道。

3.2 外部经营环境分析

一般来说，外部环境会影响或限制企业的决策和行为，进而体现在财务数据上。本章将从政治环境、经济环境和社会环境分别进行分析。

3.2.1政治环境

由于我国国家政策影响而带来的锡市场的变化深刻影响着云南锡业的发展规划。《云南省有色金属工业调结构促转型增效益实施方案》于2017年在云南省XX网发布，其内容主要包括在2018年底前，针对进一步深入改造、提升火法炼锌工艺以及针对关停鼓风炉炼铅、炼铜、炼锑装备来取缔独立的锌精矿焙烧制酸系统。企业结构的调整和提升是当前国民经济发展的重要内容，云南锡业通过及时的战略转变以及实施相关的运营措施，及时响应当前市场，寻找新的发展方向，集中力量提高自身技术，使公司内部的产品可以均衡发展。

3.2.2经济环境

从宏观经济环境分析来看，不断调整经济结构和产业结构，将有利于云南锡业扩大其在锡市场的影响力。而不断调整经济结构，将有利于扩大云南锡业在锡业市场的竞争力，使企业能够继续开展生产经营活动。

其中，基础设施、房地产、汽车、家电等领域对有色金属的需求在一定程度上是相关的。同时，这些领域仍有广阔的增长空间，这对锡行业来说是个好消息。在拉动经济增长的三驾马车中，消费拉动经济增长的潜力还没有得到全面激发，投资和出口仍占很大比重。但是，随着经济的扩张，居民的消费潜力将增加，消费在拉动经济发展中的比重将继续上升。

截至2020年12月31日，云南锡业目前为止已经生产有色金属达31.9万吨。主要包含以下：锡、铜、锌、铅、钨以及银等。分别生产锡达7.48万吨，铜达12.22万吨，锌达11.82万吨，铅达3262吨，钨达566吨以及银达143吨。在相应的报告期内，营业收入达447.95亿元，相比较而言，同比增长4.45%；其中，上市公司股东的净利润达6.9亿元，同比下降18.72%；公司总资产达374.59亿元，同比增长6.61%；归属于上市公司股东的净资产129.36亿元，同比增长4.30%。

3.2.3社会环境

随着生活水平的提高，人们的消费观念已经从传统的“只要有”，转变为现在的“不仅有，而且要高质量”；与之形成鲜明对比的还有商品使用功能的变化。以前人们居多为实用主义，如冰箱和洗衣机等，但现在演变成享乐主义，如笔记本电脑、相机、其他通讯设备、数码等。随着不断的更新换代，年轻人们对生活有着不同的想法，最终使得类似消费也以多样化的需求呈现出来并不断增加对新兴产品的需求，企业经营者结合当下的市场环境及时分析并对产品的生产结构作出更新以及调整。

　3.3云南锡业利润质量的指标分析

3.3.1获利性

在对云南锡业公司2016年-2020年期间年报进行整理后，云南锡业公司获利性指标情况如下表 3-1 所示，同时，本文还选取了云南铝业和云南铜业两家公司与云南锡业进行横向对比。通过分析对比各指标的变化，了解云南锡业利润质量的获利性状况。

表3-12016-2020年相关盈利指标

数据来源：东方财富

通过上表云南锡业、云南铝业、云南铜业三家企业的利润质量获利性指标，可以发现云南锡业的整个利润质量获利性水平较平稳的，而2018年，云南铝业降幅较大，这既有当时大环境的影响，也有企业经营战略调整的因素。

（1）成本费用率

成本费用利润率作为企业实现成本费用和利润总额的比率，进一步对企业的成本费用可以获得的利润能力作出了反映。成本费用利润率如果存在降低的现象就进一步表明企业获得的利润支付成本费进一步增加，其成本费用控制相对比较低下以及盈利水平更低。

图3.1成本费用率比较图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

从图中可以看出，云南锡业的成本费用率呈小幅度的下降趋势但总体变化比较稳定。在成本控制上，费用率的结果高于云南铜业和云南铝业，说明云南锡业的成本费用控制是较好的，但由于存在下降趋势，说明公司的成本控制还存在提升的空间。经查询，2016至2020年的，国内冶炼厂原料的采购相对比较紧张，这将会直接影响到锡价格的上升，冶炼加工费将会有所降低以及冶炼利润空间有所压缩。2018年主要产品锡锭、锡材、锡化工、阴极铜产量同比略有增长，锌精矿含锌同比有所下降。总的来说，公司在支出一定的成本费用是可以得到一定的利润回报的，但是需要适当地控制成本费用，以防影响公司的长远发展。

（2）净资产收益率

净资产收益率能够进一步对股东权益的收益水平进行反映。其占比率越高，则进一步表明企业能够结合自有的资本获取净利润的能力越强。反而言之，则表明赚取净利润的能力更弱。

图3.2净资产收益率对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

通过分析2016-2020年云南锡业公司在这近 5 年的时间里，其净资产收益率与云南铝业云南铜业进行对比，如图 3.2所示，发现云南锡业公司在2017-2020年间净资产收益率虽一直降低，但一直略高于其他两个公司，通过具体分析云南锡业股份净利润以及所有者权益发现，近三年来，其净利润呈下降趋势，2019年的11.09亿到2020年8.587亿，下降了2.503亿，虽然依旧可以给投资者带来可观的回报，但需要改进营运模式，增加公司的利润，改善利润质量状况。

（3）总资产报酬率

总资产报酬率主要是针对企业对所有资产总体的获取利润能力进行分析评估，其主要是进一步深入分析评估企业资产运营效应的重要指标，其比率越高就进一步表明企业获取净利润能力越强。反之，则获取净利润的能力越弱。从图 3.3中可以看出，2016 至2018 年云南锡业的总资产报酬率线整体呈上升趋势，虽然后2年有所下降，但5年均高于云南铝业和云南铜业，表明企业资产回报的报酬在逐年增多。通过分析云南锡业净利润发现，近三年其净利润稳步增长，利润总额在 2020年有所下降，导致2020年的总资产报酬率下降幅度比2019年大。

图3.3总资产报酬率对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

结合上述可知，考虑到从总资产收益率、净资产收益率以及成本费用率这几个指标分析2016-2020年云南锡业公司的利润质量获利性进行分析可知，这几个指标的整体变化趋势比较接近。总体来看，云南锡业公司利润的获利性经历了由弱变强再减弱的过程。而与云南铝业和云南铜业相比较，云南锡业公司利润的获利性良好，但近两年增速较缓，作为龙头企业，企业的获利能力还需要进一步增强。

3.3.2收现性

在对三家公司 2016-2020年期间年报进行整理后，云锡公司收现性指标和相关数据情况如下表 3-2所示，

由表3-2可知，云南锡业应收账款周转率逐步变大，这表明云南锡业平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。但与云南铝业、云南铜业相比还是略显小。销售收入现金比率主要指营业收入的比值和经营现金净流量，其比率以1为分界点，如果比率越高就进一步表明企业的利润变现能力也相对越高以及利润质量越好；如果销售收入现金比率小于1就进一步表明企业可能存在较多的应收账款，较少的现金收入，利润质量较低。云南锡业的销售收现比率都在1以上，但相对靠近，显示其优势不大，而云南铝业在2019-2020年的销售收现比率低于1，表明企业收现性比较差，利润质量比较低。

表3-2收现性相关指标

数据来源：东方财富

（1）应收账款周转率

应收账款周转率主要是指在一定的时间内，企业能够获得的赊销的平均应收账款余额以及赊销的销售收入比值。这主要是用来衡量企业管理效率的指标以及应收账款流通速度的指标。如果存在应收账款周转率偏高就进一步表明公司的应收账款管理效率相对也更高，资产和收款率的流动能力相对就更快。

2016-2020年云南锡业的应收账款周转率与云南铝业和云南铜业进行对比，发现云南锡业的应收账款周转率均小于其他2个企业。2016-2020年，云南锡业应收账款在资产中的比例过高，而比较差的应收账款周转率，则是云南锡业在应收账款回收上，与云南铜业存在较大差距，利润质量的收现能力较差。这表明了云南锡业可能对应收账款的管理控制不妥当，产生呆帐、坏帐的可能性更大。

（2）销售收现比率

销售收现比指的是对公司每1元主营业务的相关收入所体现出的实际收入现金金额，通常情况下，如果数值越大就进一步表明公司销售能力相对越强以及销售质量相对而言越高。

结合表3-2可以推出，存在3个公司的销售收现比都大于1 ，其都具有较强收现能力。云南铜业近五年销售收入的现金比率高于云南锡业，这主要是因为云南铜业同期的净经营现金流量和营业收入高于云南锡业。因此，云南锡业需要借鉴云南铜业成功的网络营销运作，优化自身的网络营销策略，从而提高净经营现金流和营业收入，提高销售收入的现金比率，提高企业利润质量的变现能力。

结合上述可知，考虑到2016-2020年销售收现率、应收账周转率这2个指标分析云南锡业的利润质量，其收现性相对而言有些降低，且与其他公司相比较，云南锡业的利润的收现性各项指标均较小，特别是应收账款周转率。这说明云南锡业在应收账款回收与管理能力较差，产生呆帐、坏帐的可能性更大，企业利润的收现性不强，利润质量状况不佳。

3.3.3稳定性

对2016-2020年期间三家公司的年报进行相应的整理，其相关稳定性指标和利润质量情况如下表 3-3所示。

表3-3云南锡业2016-2020年稳定性相关指标

数据来源：东方财富

（1）营业利润占比

营业利润指的是营业利润总额所占的百分比，也主要是对主营业务利润基于企业整体利润的比重进行了反映，表明指标越高，公司主营业务相对就更突出，生产经营进一步稳定，相反，就可能出现一定的风险。

图3.4 营业利润占比对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

通过将云南锡业2016-2020年营业利润占比与云南铝业和云南铜业进行对比，图 3.4所示，2016-2018年云南锡业的营业利润呈下降趋势，查询公司年报发现，公司主营产品的销售量、生产量和库存量都存在减少的趋势，导致公司的主营业务收入减少，2018-2020年变化不大，表明云南锡业可能在调整资产结构，近5年的营业利润均大于其他两个公司，公司在市场中保持稳定的地位，是锡有色金属的主要提供者。总的来说，云南锡业采用的经营政策及营销策略是比较适合公司的，且其主营产品在行业中具有一定的竞争优势，具有较高的利润质量。

（2）营业外收入占比

营业外收入占比是指营业外收入占利润总额的比重，对表现出与公司日常经营活动无直接关联的每类利得，其数值越大，那公司营业之外的获利就越多。

从图3.5可以看出，云南铜业近5年的营业外收入占比均大于云南锡业和云南铝业，云南锡业的营业外收入主要是来自XX的补贴、以及利息收入等，在2018年度，XX补贴金额高达88,111,854.90元，而利息产生的收入达到47,151,527.79元，而其中的财政补贴，对云南锡业而言相当重要，是营业外收入之中的主要来源之一。但受XX减弱了财政支持力度之后，对这三家公司而言，其营业外收入占比呈现大幅度下滑。营业外收入占比较高，企业过度依赖于不稳定、不可持续的收益，也会对利润质量产生影响。

图3.5 营业外收入占比对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

（3）投资收益占比

投资收益占比，意旨投资收益与利润总额的占比，而投资收益是所有对外投资产生的利润减去其中投资产生损失的部分得出的一个净收益值，而其中利润大多以股利、投资利润以及债券利息等收入为主。

从图3.6可以看出，云南铜业的投资收益占比变化幅度最大，云南锡业和云南铝业的变化相对平稳。云南锡业近些年加大了投资活动，包括购买理财产品、股权投资、收购子公司等。2019年，云南锡业出资954,735.75 万元收购云南华联锌铟股份有限公司9.76%股权；2020年，又以6,190.25 万元收购个旧云锡双井实业有限责任公司100%股权。相较之下，2016年投资收益为负，其主要原因报告期内期货交仓、非高度有效套保平仓损益。

图3.6 投资收益占比对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

通过对反映利润稳定性的三个指标的分析比较，可以看出，云南锡业利润稳定性的三个指标值均处于3个公司的中间水平。所以，云南锡业应当将资源主要放在核心业务，挖掘核心业务的发展潜力，改善利润结构，提升市场竞争力，从而使得利润可以持续稳定的增长。

3.3.4成长性

表3-4成长性相关指标

数据来源：东方财富

三家公司成长性指标情况如表 3-4所示，总体来看，云南锡业的各项数据虽有波动变化，但增减幅度相对较小，从成长性这方面来说，云南锡业维持成长发展的能力要比另外两家公司更加稳定。

（1）主营业务增长率

公司关于相关产品的生命周期进行评价或衡量的方法，以分析其主营业务收入的增长率为主，也可进一步判断或分析出其发展阶段。常规情况下，主营业务增长率分为大致三种不同阶段，第一个阶段，增长率小于5%时，可以知晓该公司在主营产品方面已然进入了一个衰退期，其创收带来的利润月越来越少。第二阶段为5%到10%之间，说明公司产品进入成熟期，公司产品在市场中有一定的占有率，但为防止脱离市场需求，需开始着手研发新产品。第三阶段为10%以上，说明公司产品处于成长期，公司将有良好的发展势头。

图3.7 主营业务增长率对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

从图3.7 中可以看出，2016-2020年云南锡业的主营业务增长率虽然有上下起伏但是都是在5%到10%之间，表明云南锡业的主营业务处于稳定期，与云南铝业和云南铜业相比，利润的成长性表现是不错的。2016年期间，云南锡业在主营业务方面，其收入下降，于2017年转好，恢复了增长，但是，后续三年的主营业务情况表现较差，收入增长率持续下降，表明云南锡业的主营业务增速是不稳定的，还需要不断探索符合公司发展的道路，创新产品种类，加强市场占有率，提高公司的利润质量。

（2）净利润增长率

图3.8 净利润增长率对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

净利润增长率，是指当期净利润与上一期净利润相比的增长幅度，其数值越大，表明该企业在盈利能力方面就越强。从图3.8中可以看出，云南锡业净利润增长率在2016年出现大幅度上升后在2017年大幅下降，2020年达到-22.57%，低于云南铝业和云南铜业。查询云南锡业公告发现，2019年期间，营业收入降至89.27亿元，较上一年度下滑了0.85%；而利润总额仅为3亿元，同比下滑 7%，主要是由于2019年锌均价 2.2 万元/吨，同比下滑 15%，环比下滑 0.6%，与2018年度均价相比，足足下滑了5.7%。2020年度，营业收入达到447.95亿元，较上一年度增长4.45%；上市公司股东的净利润仅有6.90亿元，较往年下跌了18.72%，2020年，疫情爆发成为影响市场的关键因素，疫情影响将导致有色金属下游产业链需求急剧下降，对公司业绩产生一定影响。2023年，十四五计划开局之年，云锡提出打造活力云锡、绿色云锡、幸福云锡，突出重围，再创辉煌，同时建行云南省分行、云锡集团签署全面战略合作协议，降低控股公司杠杆率。

（3）总资产增长率

总资产增长较高，表明资产业务在特定时期内增长较快。从图3.9中可以看出，2016-2018 年云南锡业的总资产增速呈上升趋势。图中可以看出，云南省的有色金属企业总资产在2016年增长后在2017年开始下降，相比之下，云南锡业资产增长率相对平稳，利润增长表现也相对比较好。

图3.9 总资产增长率对比图

数据来源：根据东方财富云南锡业2016～2020年报整理得出

通过对反映利润增长的三个指标的分析可以看出，云南锡业的总资产增长情况良好、净利润增长程度和主营企业收入增幅均略低于同行业其他公司，表明业务增长放缓。

4云南锡业利润质量存在的问题

针对云锡公司在2016-2020年期间的所有财务指标做出专业分析与数据对比之后，发现该公司的获利能力总体是呈上升趋势的，与同行业公司比较时发现云锡公司费用控制存在问题；在收现性指标上表现较好，应收账款周转率指标变化平稳，良好的首先能力；整体而言，其稳定性指标较好；受主营业务增长率下滑影响，其成长性指标下降，但是总资产增长率以及净资产增长率由最开始下滑转为小幅度上涨。将云南锡业与同行业的其他企业对比发现，云锡公司的总体利润质量在有色金属行业中呈下降状态，企业的竞争力有所下降。

　4.1销售策略更新较慢

当前，全球都是云南锡业的主要目标市场，锡产品是云南锡业的主要销售重点，云南锡业是中国最大的锡生产、加工、出口基地，云南锡业对于公司产品销售的投入力度不够，没能及时探查市场的变化，及时更新适合公司销售的营销策略。此外，云南锡业的企业信息化水平较低，降低了企业网络营销的速度。云南锡业的网络营销覆盖率大多在国内，国外相关网络营销开展较慢，销售覆盖率较小。云南锡业在其他网站和搜索引擎上的宣传力度不够，它只将大部分精力集中在自己的网站上，并没有真正将网络营销和企业的整个经营过程真正的结合起来。

　4.2成本费用转化率低

表4-1云南锡业2016-2020年成本费用变动表单位:亿元

数据来源：云南锡业2016～2020年财务报告

通过对云南锡业利润质量获利性的指标分析，可以看出云南锡业的获利能力比同行业的高，但依旧存在波动。虽然云南锡业的净利润位居行业上市公司的前列，但其净资产收益率和总资产报酬率均低于行业上市公司，此外经过深入分析发现，公司的成本费用在控制上还存在一些问题。

从表4-1可以看出，云南锡业的成本费用是逐年上升的，经查询公司年报发现， 2020年销售费用较上年数增加0.21亿元，增幅12.1%。主要装卸费、运输费的费用大幅增加。较之上个年度，管理费增加2.38亿元，其增长率为24.42%，之所以增长过高，是因为文山锌铟项目在投产过程中，其员工绩效薪酬以及工程转固资产折旧的增加导致管理费增加。较之往年，研发费用增加0.1亿元，增幅7.12%，主要是研发投入增加。

4.3应收账款管理不健全

企业利润质量的收现性是利润的形成产生现金流入的能力的体现。经过对比发现，云南锡业的现金流入并不高。2016-2020年间，应收账款周转率逐年下降。这反映了云南锡业的应收账款、主营业务的回款比较慢，可能存在收不回来的情况。

表 4-2 云南锡业应收账款与应收账款周转天数

数据来源：云南锡业2016～2020年财务报告

通过表4-2可以看出，2016-2018年应收账款数逐年下降，2020年还是有 5.225亿元的应收账款。2019年比2018年多了0.617亿元的应收账款，虽然数额不大但依旧会将营业周期拉长，不利于现金流通，影响企业的经营。表明公司可能存在较多的坏账损失状况，虽然应收账款周转天数呈现逐年递减情况，公司的变现速度加快，资金被外单位占用的时间短，公司管理工作的效率提高。但是云南锡业依旧需要改善应收账款管理制度，减少不必要的损失。

　4.4主营产品同质化严重

公司主要经营业务范围是对金属矿的勘探、选矿、开采及冶炼,还有对锡进行深加工，而开采的金属矿以锡、铜、锌、铟等为主。其中如图4.1所示，贸易产品在2020年的主营业收入中占比60%，是主营业务收入的最大贡献者。在分析利润质量的成长性时，主营业务收入重要的分析对象。目前来看，云锡公司利润质量成长性是较为良好，云锡公司的主营业务收入增长率上下起伏比较小且都为正数，但是主营产品占比较高，不利于公司增大市场竞争力。

图4.1云南锡业2020年主营业务构成

数据来源：云南锡业2016～2020年财务报告

结合锡业的整体情况来看，目前锡业的竞争十分激烈，尤其是对用于贸易产品销售的竞争。云南锡业作为行业的龙头，对各主营产品技术应该有更高的要求。随着国家XX政策的扶持，对行业的发展更加有力，所以许多小微企业也开始加入到锡行业中，市场的竞争力越发大了。这种情况下，公司开采及冶炼的市场就减少了。因此云锡公司身为老牌的有色金属锡开采及冶炼公司，将面临着更加猛烈的竞争。同时，国内冶炼厂原料采购紧张，一定程度推动锡价格上涨，冶炼加工费持续下降，冶炼利润空间进一步压缩。因此，对主营产品进行技术创新，对主营业务结构进行优化升级是非常有必要的。

　5改善云南锡业利润质量的建议与对策

　　5.1优化网络营销手段，提升销售水平

提升信息化企业发展的重视度以及信息化水平，基于企业传统营销模式，通过网络营销进一步推动网络营销的发展，与此同时，通过运用搜索引擎进一步实现网站的推广并提升网站的曝光率，分析排名顺序实现推广网站品牌并提升网站流量。利用互联网传播，加强与消费者的交流，加强与其他良好媒体的互动，提升品牌宣传力度。

云南锡业可以针对现有尚待开发的相关市场采取有效的营销措施，通过对销售团队应具备的专业知识进行专业培训，结合互联网技术招聘更多的专业人才以培养并组建专业化的销售团队，采取互联网科技方式来实现线上宣传、加强和电商的合作并开展加入电商购物节等线上购物活动。

5.2提高费用转化率，优化企业获利能力

首先，从公司管理之上，提高管理效率，提高运营效率，控制成本管理方案精细化。着力优化人力资源结构，持续控制人力资源总量，有效降低人工成本，努力降本增效。

其次，加大技术的研发力度，提高锡矿石的利用效率，降低原材料成本。云南锡业在一些生产工艺的技术是比行业中的一些企业先进的。但在锡矿石利用率上还需要提高技术，比如有许多的金属无法从尾矿中提取，造成资源的浪费，使企业的生产成本增加，进一步影响了企业的盈利能力，因此，在未来的发展中公司可以加强技术研发。

最后，严格控制各项费用和预算外费用。加强宏观经济和市场价格走势分析，全面制定购销、产销、现金及内外联动策略，及时优化调整销售策略。从员工管理上，可以培养员工的节约意识。制定互相监督机制，减少材料浪费现象的发生。在销售上，可以建立有效的营销体系，减少销售过程中的运输和包装成本。

　5.3提高应收账款的管理与控制

企业的发展离不开现金流量，同样公司的支付能力和偿债能力也需要现金流的支持。其中，应收账款会影响企业流动资金的调配，如果企业没有合理有效的管理流动资金，那么可能就会影响到企业的日常经营。因此为了保障公司资金链的持续运转，减少企业的损失，可以通过提高企业管理现金流量的能力。通过第3章的分析，云南锡业可以从提高应收账款的回款能力上，加强公司现金流量的管控。

可以加强应收账款前、中、后的内控，建立内控体系，明确员工责任。公司应首先建立技术和技术检验流程，以检查经济细节，并及时纠正在检查实际操作中存在的错误。二是针对客户的自身信用进行详细检查并对客户信用作出具体分析，进一步对客户的信息来源进行跟踪以及深入评估用户信用以保证实现高效的管理收益。三是增加对公司各部分之间的相互制约以及监督并制定公司对各部门具体工作执行情况的规定，对员工的责任，对客户的责任，建立健全公司的内部审计监督制度。

　5.4技术创新，优化主营产品

对于具体的技术改革，云南锡业可以从以下几个方面着手：一是完善人员配备机制。科技与产业的发展作为创新的核心动力，结合高效的培训方案以及系统的招聘计划，进一步提升云南锡业的综合素质。二是增加国内外关于技术沟通的频率。利用社会与国家创建的平台来进一步增加技术层次的沟通并扩展云南锡业的覆盖范围。三是采取人才选拔这一方法并结合奖金入股、激励等进一步为公司实现创新，从而可以调动整个公司员工对创新的动力；四是确保技术创新在财务上是安全的。只有更多的资金用于研发，才能更顺利地进行；五是完善研发中心管理机制。

　6结束语

文章从云南锡业的特点出发，选择获利性、收现性、稳定性、成长性这四个特点，通过结合影响利润质量的因素和财务指标分析，系统地研究公司的利润质量。得出以下结论：云南行业利润质量认为经营利润一般，企业回笼能力不足，复苏缓慢，主营业务周转率保持稳定，发展能力的主要指标的企业逐渐放缓甚至衰退。尽管存在许多问题，成长中的公司也可以通过改进营销、开发和创新来提升相关利润质量。

运用四维财务质量分析法针对云南锡业进行专业的利润质量分析，总结并创建出该分析法的利润质量，并拟定出有关方面的建议。但是，相关数据受限，这项将财务作为研究中心的上市公司关于盈利质量方面的研究存在分析上的不足。在后续学习中，会持续关注利润质量理论相关的发展情况以及新的研究视角，以求寻找出能够针对企业利润质量进行多角度化的研究方法及手段，望能够为有色金属相关的企业乃至除此之外的工业企业提供一定的参考价值。

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