基于杜邦分析法的H企业盈利能力提升研究

一、绪论

（一）研究背景与意义

1.研究背景

近年来，我国社会经济迅速增长，人们的生活水平和收入水平也显著提升，因此，人们在消费过程当中也更注重于精神层面的需求，文化传媒行业得以迅速壮大，对于我们中国经济的发展过程起着举足轻重的作用，信息管理技术的普及和发展，加之全球市场正在进行深度融合，这就为电信行业、传媒行业以及电脑行业等行业的发展提供了充足的推动力，它们在给人们带来了新的产品、新的业务的同时,也必将产生新的盈利能力模式。同时，个人意识的凸显，使传统媒体不再适合所有大众,个性化需求促进了新媒体的产生和发展。互联网使用门槛的不断降低也给媒体企业的发展造成了严重的威胁。

在社会环境变化的影响之下，对传媒企业的发展产生了一定的影响，同时也对传媒企业的数字化转型和发展产生了一定的刺激作用，但是在传媒企业数字化转型的过程当中也存在着很多的问题和缺陷，主要表现为公司盈利模式缺失的问题，这也是目前传媒企业在转型过程当中面临的一个主要矛盾，导致传媒企业的转型受到一定的阻碍。在互联网信息技术与新媒体技术迅速发展的背景之下，为传媒公司的数字化转型奠定了坚实的基础，因此，传媒公司要想促进自身转型和发展，就必须要突破传统的经营模式，加大行业变革和转型力度，利用互联网和数字化技术来促进传媒企业的转型，才能有效地促进成为企业的可持续发展。媒体公司不断创新和改变盈利模式，为公众创造更多的价值。

H企业是国内知名的综合性文化传媒集团，该企业是国内极具影响力和竞争力的娱乐传媒企业，不仅涵盖了影视娱乐和直播娱乐的相关业务，同时，其互联网业务和产业投资业务在行业内也具有较强竞争力。公司在发展过程当中，为提升自身的管理水平和管理效率，构建了一个统一的管理平台，对公司进行了统一的管理和控制，在这种整体运作模式之下，也为公司的业务板块创新和发展提供了充足的动力。H企业可以称得上目前我国新媒体信息时代的重要力量，H企业的发展也代表着我国传统文化传媒行业的发展研究方向。但面对国内外众多文化传媒新兴技术公司崛起的巨大市场竞争和压力，像H企业类似的知名媒体平台公司要想继续长久的生存和发展，就必须不断提高他们自身的盈利能力。本文采用最常用的杜邦财务体系，运用杜邦分析模型对H企业的主要财务指标进行分析计算，并探讨它们之间的内在关系，以期对企业的财务状况和经营业绩做出完整、全面的评价。

2.研究意义

（1）理论意义

盈利能力能够充分的反映出企业在经营和发展过程当中所获得的回报的能力，同时也是衡量企业获取利润能力的一个重要指标。在对企业进行财务分析的过程当中，需要重点对企业的盈利能力进行分析，企业的盈利能力与股东回报率和企业价值之间存在着正相关关系，如果一个企业的盈利能力较低，那么就意味着该企业的股东回报率就会相对较低，而企业的价值也会降低。反之，如果企业的盈利能力较强，那么就说明该企业的股东回报率和企业价值也会相对较高。利用盈利能力还能够对企业的未来经营和发展进行有效的预测，是衡量企业市场竞争力和发展力的一个重要依据。在企业盈利能力提升的同时，能够为企业带来更多的现金流，从而增强企业的偿债能力。投资者和债权人对于企业的赢利能力，关注度相对较高，同时也是投资者作出投资决策的一个重要依据，也关系到债权人是否能够顺利收回本息，良好的盈利能力和较高的利润水平，能够充分的体现出企业的经营效益，同时也是进一步完善企业内部基础设施和员工福利制度的重要基础。

通过对盈利能力进行分析，能够充分的衡量出企业经营工作人员的业绩情况，同时还能够更加直观和系统的了解到当前企业在实际经营和发展过程当中所存在的问题，并且针对财务管理过程当中所表现出来的问题和矛盾，提出相应的应对措施和方案，是解决企业财务管理矛盾的一个重要突破口。对于企业管理者来说，在对企业盈利能力进行分析的过程当中，主要可以从以下两个方面体现：第一，选取与盈利能力相关的指标来对企业的经营业绩进行衡量和评价；第二，在对企业盈利能力进行分析的过程当中，能够了解到企业在实际经营和管理过程当中所表现出来的问题和矛盾。所以从根本上来看，企业在进行财务分析的过程当中，应该重点对企业财务能力展开分析和探讨，及时地了解到企业在经营发展过程当中所存在的问题，从而对企业当前所存在的问题和缺陷进行协调和解决，优化企业的财务结构，增强企业的偿债能力，促进企业的长远稳定发展。

在对企业盈利能力进行分析的过程当中，主要选取以下指标：资产投资报酬率、边际成本利润率、所有者权益报酬率等，对股份制公司企业管理还包括市盈率、每股利润以及股利发放率等相关指标。利用这些指标来对企业盈利能力进行分析的过程当中，能够反映出企业的资产管理水平、成本控制能力以及经营业绩。在利用以上指标对企业进行盈利能力分析的过程当中，是从特定角度对企业的经营和管理情况进行分析探讨，主要采用综合分析和评价法，通过结合这些指标对企业进行综合评价与分析，能够充分的反映出企业当前的实际财务状况和管理水平，也能够体现出各指标之间的联系。本文主要通过研究案例分析，阐述杜邦分析法在财务管理分析中的运用，并且可以进行利弊分析，为更好提升我国企业经营盈利能力提出改进建议。

（2）现实意义

本日产汽车有限公司CEO戈恩•卡洛斯这样看待企业的盈利管理模式：“作为一个盈利至上的时代，在这个数据时代里，谁能持续发展获得比同行更高的利润，谁就可以成为真正的赢者，所以对于我们而言，需要建立一个可行有效的盈利模式，让我们的希望变成现实。”盈利模式是事关企业生死存亡、企业成败的大事，企业要想成功，必须从建立适合企业的盈利模式入手，尤其是在发展时期，盈利模式是赢得竞争的关键。

但是企业盈利管理模式也不是一成不变的，在纷杂的、更新换代迅速的文化传媒技术产业，它可以改变甚至是可以颠覆原有的厚厚的壁垒。而盈利模式的创新和转变更为重要。人们生活水平的提高使人们增加了对精神娱乐的重视，人们需求的不断增长使得传媒企业需要创造更好的盈利模式来提高企业的市场竞争力，一个好的盈利模式可以事半功倍。

（二）研究内容与方法

1.研究内容

第一部分：绪论。在这一部分当中，对本次研究的意义和目的进行了介绍，并且结合国内外相关的研究文献和资料，明确了此次研究的内容和思路。

第二部分：介绍杜邦财务分析体系的框架和原理，并把公司的盈利能力用杜邦财务分析法进行因素分解。

第三部分：介绍H企业的基本情况，根据公司财务报表和其他各项财务数据资料对企业的盈利能力进行分析。

第四部分：利用杜邦财务分析体系对H企业盈利能力的研究结果，指出目前H企业盈利能力评价和分析过程当中所表现出来的问题与缺陷，并针对这些问题提出相应的解决对策和措施，为进一步提升H公司的盈利能力提供依据。

第五部分：研究结论与展望。

2.研究方法

在本论文中，对于盈利管理模式的分析及H企业盈利发展模式问题及其提升的研究拟采用的方法是文献法、案例分析法、杜邦分析法。在文章中的作用分别为：

文献法：利用知网和学校图书馆等方式收集和整理了与本次研究课题相关的文献和资料，了解杜邦分析法的主要内容以及应用。案例分析法：选取出一个企业作为案例进行分析。杜邦分析法：采用杜邦分析找出影响H企业盈利能力的主要因素

（三）创新点

目前对于文化传媒企业盈利模式的研究，多是介绍和总结文章，或者是探讨具体研究方法的优劣。本文的新特点如下：第一，结合了时下如网络电视、直播等新衍生出来的传媒形式，基于杜邦分析法这一较为综合的研究方法，与时俱进地发现其中问题，提出对策；第二，选取H公司作为主要的研究对象，分析H文化传媒公司在实际经营和发展过程当中所表现出来的盈利情况，重点分析公司的盈利模式，通过这样的方式，能够为公司提升自身的盈利能力提供重要的参考，同时还能够为其他文化传媒企业的发展提供有效的借鉴。

（四）研究框架

　　图1论文框架图

　　二、文献综述

（一）国外研究现状

目前，国内外专家学者在对企业盈利管理模式这一概念进行分析的过程当中，还没有形成一个相对系统和统一的定义。其中一些学者表示，可以从狭义角度上对企业盈利管理模式进行分析，并指出，企业盈利管理模式实际上是企业为了获取利润的一种方式和手段。这些专家学者在对企业盈利管理模式进行分析的过程当中，实际上是重点，针对其利润获取方式展开分析和探讨。麦考尔·罗帕（2003）[1]认为盈利模式是一种能够为企业创造收益的方式。盈利管理模式是企业经营和发展的一个重要指导，同时，企业在价值链当中所处的位置也直接取决于企业的盈利管理模式。Alexanderand Pigner（2002）[2]在对企业盈利模式这一概念进行分析的过程当中指出，企业盈利模式实际上是指公司为其他公司或细分客户提供产品和服务，以保持公司能够产生可持续的盈利性收益流的一种方式。

一些专家学者在对盈利模式进行分析的过程当中误认为盈利模式等同于商业模式，但是从根本上来看，盈利模式和商业模式是两个不同的概念。盈利模式所涵盖的范围较广，并且所涉及的因素也相对较多，盈利模式是包含企业实际经营和管理过程的所有环节的一种模式，从企业经营管理的流程、供应商、客户以及资源等各方面都与企业的盈利模式密切相关。以下专家学者在对盈利模式进行分析的过程当中，虽然是针对商业发展模式进行描述和分析，但是从根本上来看，这些专家学者是结合企业经营盈利这一角度讲描述商业发展，因此与企业盈利模式的研究也具有较多的相似之处。Hawkins（2010）[3]指出，商业模式实际上是指企业在为市场客户提供产品和服务过程当中，与客户所形成的一种商业关系。商业模式是促进企业长远稳定发展的一个重要基础，同时也是为企业创造收益的一个重要来源。

在企业经营和管理的过程当中，需要加大对于盈利模式的重视度，构建一个更加科学合理的盈利模式，是促进企业长远稳定发展的一个关键手段。而企业如何构建一个正确科学的盈利模式，就需要从以下几个方面入手：第一，根据企业的利润获取方式和渠道来设计盈利模式；第二，盈利模式能够在特定时期内重复使用，以满足企业的经营和管理需求；第三，盈利模式是企业获得利润的一种手段；第四，在企业的生产和管理全过程当中都需要企业的盈利模式支持。LinderCantrell（2001）[4]指出，盈利模式是企业创造价值和利润的一个重要途径和方法，企业在创造社会价值的过程当中，能够保障自身的长远稳定运行和发展，这也是企业的利润源泉。

亚德里安·斯莱沃斯基等人（1999)[5]指出，盈利模式主要包括四个基本要素和一个中心：其中四个基本要素主要为利润点、利润尺度、利润对象以及利润壁垒这四个内容。而一个中心点主要是指企业在制定盈利模式的过程当中，必须要充分的结合客户的实际需求，以为客户创造价值为目标，以此来为企业创造更高的利润，保持企业的竞争优势。。首先，在盈利模式当中，利润点实际上是指企业为客户所提供的产品和服务，因为企业在满足客户需求，为客户提供产品和服务的过程当中，能够为企业创造一定的利润，这也是企业利润的一个来源。利润点，能够为企业创造收入来源和经济渠道。利润对象是指企业提供产品和服务的对象，即买方和用户等，利润对象是企业的目标，客户能够为企业创造利润。利润衡量是指对企业实际生产经营活动过程当中所产生的利润的评估，尤其是指企业在开展关键活动的过程当中，能够为该企业创造较大的利润。企业在制定盈利模式时，需要充分的结合企业的各个环节和要求，才能成为成功的盈利模式，才能持续创造价值，才能尽可能避免和抵御新竞争者进入带来的威胁。亚德里安·斯莱沃斯基等(2000)在实际研究过程当中，选取迪士尼作为主要的研究对象，分别从客户选择、价值获取、优范围以及运作模式等各方面对迪士尼的盈利模式进行了分析和探讨。

2.盈利模式创新和策略研究

通过对西方发达国家专家学者对盈利模式这一方面的实际研究情况进行分析，可以了解到绝大多数专家学者在实际研究过程当中，主要是针对盈利模式的适用类型和影响作用进行分析，其中最具代表性的就是亚德里安·斯莱沃斯基和大卫·莫里森(2002)[6]出版的《利润模式》一书，在书中选取了多家知名企业作为研究对象，对这些企业的经营管理模式进行了全面的分析和探讨，从而指出，在其实际经营和管理过程当中所存在的问题和缺陷，并在此基础之上提出了能够有效改善企业经营活动的相关对策和方法，从而形成了全新的盈利模式。亚德里安·斯莱沃斯基在《赢利艺术》当中提出了能够有效提高企业利润额的多种盈利模式，并且分别对这些模式的优势进行了分析和阐述。X学者加里哈默尔(2002)[7]指出了盈利模式主要由核心战略、客户界面、核心资源和网络价值这四个内容。

3.杜邦分析法

在1919年，X杜邦公司财务经理唐纳森布朗正式提出了杜邦分析法，这一方法的提出，受到了当时学术界的广泛关注和讨论。帕里普在对杜邦财务分析体系进行分析的过程当中，在其基础之上进行调整和变形，从而提出了“帕里普财务分析体系”。此外，他还指出，在财务分析体系当中，偿债能力比率、盈利比率、现金流量比率以及资产管理效率比例是最常见的四大财务比率。随后，帕里普表示，需要对每一个财务指标进行深入的剖析，才能够了解到个财务指标之间的相互作用关系，并且探讨引起财务指标发生变化的主要原因。学亚历克斯凯恩教授和艾伦马思库教授在此基础之上提出，税收负担也是影响企业财务分析的一个重要指标，通过税收负担能够充分的体现出企业的所得税变化情况与权益利润之间的相互影响关系，并在实际分析过程当中，重点针对财务费用指标进行分析。因为财务费用指标和企业的资本结构之间具有密切的联系，企业要提升自身的整体价值，就需要构建一个科学合理的资本结构，而资本结构的制定需要企业实现自身价值最大和资本成本最小的目标。所以，在对企业资本结构的合理性进行预测和分析的过程当中，可以采用信息费用的自由裁量权对于企业利润的影响作为衡量依据，研究和分析企业资本结构优化的主要要方法，以此来加强对于企业财务支出风险的控制和管理，使企业能够进一步提升自身的利润空间。

（二）国内研究现状

1.盈利模式理论

蔡玥(2008)[8]对传媒产业进行分类，指出传媒产业主要包含新媒体、出版类和广告电视类这三个类别，在对这三个类别进行分析的过程当中，指出这三类产业的盈利收入来源，并且总结和归纳了传媒产业盈利模式的特点和价值。他表示，不同的产业所处的社会环境和经济环境存在着较大的差别，所以这些产业所采用的盈利模式也存在着一定的差别。结合租金理论对企业的盈利模式进行分析，从而指出企业的盈利模式主要来源于对于组织租金和个人租金的追求，因为在企业成立初期阶段，组织是保障企业成长和发展的重要基础，所以在这一阶段当中，企业需要以利益最大化为目标，寻求能够有效提升自身盈利能力的盈利模式。

胡忠青（2016）[9]认为文化传媒行业的盈利模式具有多样化的特点，并且不同企业所采用的盈利模式存在着一定的差别，因此，企业在选择盈利模式的过程当中，要充分地结合自身的实际情况，选择科学合理的盈利模式。随后对盈利模式的特征进行了分析，指出盈利模式主要有以下三个特点，一是依靠销售模式，二是依靠广告，三是依靠渠道和衍生品盈利模式。

王宏岩、薛萌萌(2013)[10]在对文化传媒企业的盈利模式进行分析的过程当中，主要选取了在行业内具有较强影响力的三家公司，即选取了华谊兄弟、华策影视以及光线传媒这三家公司作为研究对象，概括和分析了这三家公司的盈利模式，指出华谊兄弟的艺人资源和电影院线具有较强的优势；而光线传媒则具有丰富的编剧资源和渠道资源，同时，公司的发型团队综合实力较强，还建设了节目制作工厂，为公司的发展奠定了坚实的基础。

周永亮（2001）[11]表示企业盈利模式就是将企业当前所拥有的资源充分地整合起来，实现资源的合理配置，从而最大程度地发挥资源的作用和价值，为企业创造更大的利润的一种运营模式。栗学思(2003)[12]认指出企业在制定盈利模式的过程当中，必须要充分的结合企业自身的业务结构和商业结构，促进企业资源的合理配置，这样才能够全面提升企业在市场当中的竞争力和发展力，增强企业的竞争优势。王方华(2005)[13]指出企业的盈利模式实际上是指企业将内外部资源和生产要素利用起来，实现利润分配的目的，为企业创造高收益的方式。

阎峰(2006)[14]指出企业在设计盈利模式的过程当中，必须要充分的结合企业的实际情况，并且加强与消费者之间的沟通和交流，了解消费者的实际需求，对企业当前所处的环境进行综合分析，从而制定科学合理的盈利模式，这样才能够充分的满足企业发展的需求。

郭金龙、林文龙(2005)[15]，从广义角度上对盈利模式进行分析，从而指出，盈利模式主要有纯技术层面的盈利模式和唇企业层面的盈利模式这两类。而企业利润生成和产出的载体不同时，其盈利模式的选择也存在着一定的差别，对此，可以将企业的盈利模式分为产品盈利模式、渠道盈利模式及规模和品牌盈利模式等等。郝冬冬(2007)[16]在对盈利模式进行分类的过程当中，分别从成本效能、经营战略、市场运作、组织创新和资源运筹这五个不同的方面，将盈利模式分为了使种不同的类型。孔炯(2011)[17]指出，在当前新媒体时代之下，使用频率最高的三种盈利模式，分别是销售盈利模式、产品盈利模式以及渠道盈利模式这三类。

通过总结和归纳前人的研究结果和经验，可以了解到盈利模式主要包括产品、组织和渠道这三个内容。对此，其就需要充分的结合各要素的特点，从而根据自身的实际情况构建科学合理的盈利模式，这样才能够充分的发挥企业盈利模式的作用和价值，为企业创造更大的利润。

2.盈利模式创新和策略研究

我国专家学者在对企业的盈利模式展开分析的过程当中，从不同时期和不同的企业盈利模式入手，展开了多样化的分析，并且取得了较多的研究成果和经验。其中对盈利模式的创新和策略的研究有以下结果。饶红兵（2003）[18]在分析我国经销商盈利模式的过程当中指出，经销商在选择盈利模式的过程当中，要充分地结合自身当前所处的阶段，从而做出最佳的选择。黄长征（2004）[19]在对互联网企业盈利模式选择进行分析的过程当中指出，互联网企业与传统企业本身存在着一定的差别，互联网企业具有较强的特殊性，并且互联网企业在实际经营和发展的过程当中，可以通过多渠道方式创造价值，因此，企业在设计盈利模式的过程当中，要考虑到自身的边际成本以及网络特性等一系列特点，从而综合选择利益回报较高的盈利模式。

余伟萍等（2004）[20]分别从企业的全生命周期的不同阶段入手，对企业不同时期的盈利模式进行分析，从而指出企业要充分的结合自身所处时期的特点，选择合理的盈利模式。芮明杰（2005）指出表示企业在对盈利模式进行创新的过程当中，需要考虑以下几个方面：1）结合消费者的需求；2）推出增值服务；3）广泛的网络分销网络和分销能力；4）整个供应链网络的协作等，并说明了盈利模式转变的途径。

3.杜邦分析法

通过对国内专家学者在杜邦财务分析方法这一方面的实际研究成果和经验进行分析，可以了解到我国专家学者在这一方面的研究相对较少，在实际研究过程当中所积累的经验和理论成果也较为缺乏。总结和归纳杜邦财务分析的相关研究成果和经验，发现其成果主要表现如下：第一，针对杜邦分析体系的改进方法展开研究和分析；第二，研究杜邦分析体系在企业中的具体运用。

《论财务体系的改进》当中结合复收叶对原有的财务分析方法进行改进，从而提出了以负收益为中心的综合财务分析法，并对这一方法进行了全面的概述和解释，指出该方法在实际应用过程当中的意义和价值。在改进后的综合财务分析法当中，将经济利润的相关原理充分地引用到综合财务分析内容，并且对原有的资产负债表和利润表进行了一定的调整，将这些内容分别分为金融和经营这两个部分，能够充分的展现出经营活动对于企业业绩的影响作用。余宏奇（2011）[21]对杜邦财务分析方法进行了一定的调整和改进，加入了以每股收益为核心的指标和现金流量指标，在改造之后，新的杜邦财务分析方法能够充分的保证企业财务信息的准确性和有效性，同时还能够为上市公司进行综合财务评价奠定坚实的基础。

三、杜邦分析法基本理论

（一）概念

1.定义

杜邦财务分析法实际上是对企业的财务状况进行综合评价的一种方法，在实际评价过程当中，利用杜邦分析法，能够对公司的盈利能力和股东报酬进行评价和分析，也能够充分的反映出企业的实际经营成果，这是企业在进行综合评价过程当中最常用的一个方式。杜邦分析法的基本思想是将企业的净资产收益率(ROE)细分成多个财务比率的乘积，进而深入地比较企业经营业绩。是一种综合性极强的财务分析指标。

2.基本框架

　　3.基本思路

由于杜邦分析体系的核心公式是：

净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

可知，企业的销售净利率、权益乘数和总资产周转率对企业的净资产收益率具有重要的影响作用，这也是衡量企业净资产收益率的三个重要指标。其中，销售净利率实际上是反映企业盈利能力的一个重要指标；权益乘数是企业的长期偿债能力指标，表明公司最基本的财务状况，是对资产负债表的概括；总资产周转率是企业的营运能力指标，该指标将公司资产负债表和利润表联系起来。三者协同作用使ROE能分析整个企业的经营成果和财务状况。因此可见，提高ROE的方法主要有三种，其一，提高销售收入或控制成本费用提高销售净利率；其二，加强资产管理水平或扩大销售额从而提高公司总资产周转率；其三，增加负债，提高财务杠杆，提高权益乘数。三种方法中前两种为内生增长模式，第三种为外生增长模式，但杠杆的增加同时会增加公司的财务风险。

（二）主要财务指标分析

1.净资产收益率

净资产收益率是反映企业单位销售收入能够创造的净利润的数值，与净利润和企业的销售收入之间具有重要的相关关系，其中净资产收益率与企业净利润之间主要表现为正相关关系，净资产收益率与企业销售收入之间表现为负相关关系。企业在实际经营和管理的过程当中，如果进一步扩大自身的销售力度，那么企业在销售过程当中所产生的销售成本、管理成本以及财务成本都会显著增加，但是企业净利润并不会随着这些费用的增长而呈现同比增长的趋势，甚至还有可能会出现净利润负增长的现象。因此，企业在经营过程当中，不能盲目地注重扩大销售，这样不仅无法有效的提升企业的利润空间，同时还会导致企业出现利润缩减的可能。企业需要对净利润的波动幅度进行分析，确保扩大销售的同时带动企业盈利水平的增长。文化传媒产业中该项指标的分析能够表现企业投资的回报率，不仅需要权衡企业的经营业绩，同时还需要以促进企业可持续发展为目标，提高企业的竞争力和发展力。

2.销售净利率

销售净利率实际上是指企业净利润和销售收入之间的比值关系，能够充分的反映出企业的盈利能力和销售收入获利水平，即每单位的销售收入所获得的净利润。属于盈利能力类指标，该指标越高说明企业盈利能力越强。它与净利润同向变动，与销售收入反向变动。对于文化传媒产业而言，传统的销售模式对销售净利率的提升有限，在传统的销售模式之下，企业在运营与销售的过程当中会产生较高的销售成本和管理成本，因此，如果企业想要进一步拓宽自身的市场占有率，采用扩大销售这一方式，那么此时企业就需要充分的权衡销售收入与成本之间的作用关系，加强对于成本的控制和管理，确保在扩大销售的过程当中，能够提升企业的收入水平。

3.总资产周转率

总资产周转率实际上是指企业销售收入和总资产之间的比值关系，能够充分的反映出企业的资金周转速度和资金利用效率，但不同行业的总资产周转率不具有可比性。例如，文化传媒行业的总资产周转率较小，一般低于1。

4.权益乘数

权益乘数是指公司资产与公司权益之间的比值关系，权益乘数的大小与企业的负债程度和所有者投入企业的资本占比之间存在着密切的关系，其中权益乘数与所有者投入企业的资本占比表现为负相关关系，与企业的负债程度之间表现为正相关关系。权益乘数实际上就是普通杠杆率，是指普通股股东融资所获得的资产在总资产当中的占比，代表股东权益在资产总额当中的比重。权益乘数的数值越大，就说明股东权益在资产总值当中的占比越小，此时债权人所面临的风险问题也就越大，因此可以利用权益乘数来对企业的财务风险进行有效的衡量，文化传媒业大体上是个高杠杆的行业，因此，该像指标数值通常较大。

四、H企业杜邦分析框架

（一）H企业基本情况

1.企业简介

H企业于1994年成立，最开始企业主要从事广告业务，在后续发展过程当中，进一步拓宽了自身的业务覆盖范围，开始涉足电视剧和电影等行业，并在这些行业当中获得了一定的成就，这也进一步提升了企业在文化传媒行业当中的竞争力和发展力。在2004年11月，H公司进一步促进了自身业务的发展，开始发展电影、艺人经纪以及电视剧等业务为一体的影视公司。H公司在2009年10月30日正式上市于深圳交易所。作为中国大陆一家民营娱乐集团，H企业涉足领域极为广泛，以电影市场为主的H企业还兼顾影院投资、艺人经纪以及电视剧制作等业务。

2.企业经营现状

（1）优势分析

H企业将三大业务有效整合，协同效应明显，是我国第一家集电影、艺人经纪以及电视剧等业务为一体的传媒公司，在行业内构建了相对完整的产业链，并且企业的影视资源十分丰富，为企业的发展也提供了坚实的后盾支持。公司还加强与国外传媒产业之间的沟通和交流，并且充分结合我国传媒产业的实际发展情况和产业现状，借鉴国外先进的管理理念，构建了能够满足公司发展的影视娱乐业工程化运作体系，就是体系的建设和发展受到了国内同行业的广泛关注和讨论，这也是目前我国影视行业当中建立的较为先进的一个运作体系。公司目前业已建立一批优秀的影视业经营管理和创作人才队伍，同时拥有当前我国行业内规模最大，综合实力最强的签约艺人队伍，这不仅充分的展现出了H公司的人才优势，也是H公司行业核心竞争力的一个重要表现。 公司在经营和发展的过程当中，不断的提升自身的业务水平，并且与行业内的合作伙伴构建起了长远稳定的合作关系，例如国内的电视台和国外的电影公司等，这就为公司进一步拓宽自身在影视行业的市场占有率奠定了基础。

（2）劣势分析

通过对H公司在实际经营和发展过程当中所存在的问题进行分析，可以了解到该公司主要有以下几个劣势：第一，融资渠道较为单一；第二，没有构建起公司自身的放映渠道；第三，公司当前的发展规模和生产规模相对较小、精品电视剧供给不足和电影市场院线无法满足市场需求。H公司的资金实力十分有限，所以公司在经营和发展的过程当中，想要拓宽自身的规模，只能够通过对外融资的方式来补充公司的资金需求，但是公司的融资渠道相对较少，这就导致公司的生产规模发展受到了极大的限制，也无法保障公司的业绩。在影视行业进一步发展的背景之下，越来越多的国外优秀影片开始进入我国市场，这对于国内影视行业的发展造成了严重的威胁，H公司在影片制作过程当中，需要投入大量的时间和资源，这就使得公司面临着较大的经济负担，并且公司的放映渠道相对较少，而电影投资与院线影院的分账收入比例是6:4，只能获得40%的票房，作为电影投资。公司上市融资后，增强生产规模。

（二）杜邦分析法下的因素分解

1.净资产收益率驱动因素分析

杜邦分析法是在建资产收益率这一角度上提出的，利用杜邦分析法在对企业的经营情况进行评价的过程当中，实际上是对企业的净资产收益率进行评价和分析，而净资产收益率能够充分的反映出企业的资产负债情况和利润获取能力。净资产收益率是营业净利润率、权益乘数以及总资产周转率的乘积，当H企业的盈利水平发生变化时，那么就需要找到影响H企业权益净资产率的主要因素，从而采取及时的应对措施和对策，根据H企业当前的实际经营和管理情况，做出及时有效的优化措施，以提升成交企业的盈利能力，因此，利用度半分析法对H企业的盈利能力进行分析，具有较强的有效性和全面性，与单一的财务比率分析指标相比较来看，净资产收益率驱动因素分析具有更大的价值。

表12016-2020年利润总额情况图

通过对上表12016年至2020年间H企业的利润总额情况数据进行分析，可以了解到，成熟期在2016年至2019年间，净资产收益率呈现出显著的下降趋势，从2016年的12.92%下降到2019年的-71.49%，但是在2019年至2020年间，H公司的净资产收益率呈现出显著的回升趋势，尽管如此，从整体上来看，H公司的净资产收益率表现为下降形式，由此可知，H企业在近几年间盈利能力相对较弱。通过对2016年至2020年间H公司的销售净利润情况进行分析，可以了解到，H公司的销售净利润与其资产收益率之间的波动关系呈现出一致的规律，在2016年至2019年间呈现出显著的下降趋势，在2019年至2020年将又呈现出回涨趋势，但是销售净利润的波动幅度相对较大，销售净利润的波动会对权益净利润产生较为显著的影响作用。总资产周转率总体稳定，近两年总资产周转率有小幅下降。权益乘数在2017年由2.02上升至1.91，在2017年至2020年这四年间，H公司的权益乘数呈现出逐年上涨的趋势，从2017年的2.02上涨至2020年的2.65，这说明H公司的负债规模显著增加，也导致H公司面临着更加严重的风险问题。为了能够更加全面和细致的分析出影响H公司净资产收益率出现较大波动的原因，就需要对H公司的销售净利率、权益乘数以及总资产周转率这三个指标进行全面的分析和探讨。

2.销售净利率分析

销售净利率实际上就是指企业的销售收入所创造的净利润水平，通过对销售净利率这一指标进行分析，能够充分的反映出企业的销售利润能力，同时还能够对公司的销售获利水平进行有效的评价。营业净利润实际上是指企业净利润与营业收入之间的比值关系，企业的营业净利率和企业的盈利能力之间存在着密切的相关关系，其中这两者之间主要表现为正相关关系。如下图6为2016年至2020年H企业的销售净利率驱动因素分解分析情况。

　　图62016-2020年利润总额情况图

　　对于上图进行分析发现，H公司在2016年至2020年监禁利润呈现出逐年下降的趋势，其中，在2019年达到最低点，随后，2019年至2020年间，呈现出显著的回升趋势，反映H企业的销售收益能力是在不断下降的，在2020年这种趋势得到一定控制。但是仔细观察就会发现，虽然前四年销售净利率全部呈现下降趋势，但在2016到2017年销售收入有小幅度上涨，2017至2018年销售收入总体保持稳定，但净利润大幅度下滑，2018到2019年销售收入和净利润两项指标都遭受重创，出现大幅度下降的趋势。2019到2020年销售净利率的提升是由于公司的销售利润的亏损得到控制，亏损程度减小，净利润大幅度增加。产生这种现象的原因可能是成本费用没有得到有效控制，H企业的收入成本如下图7与下表3所示。

表3H企业收入成本对比表（单位：万元）

　　图7H企业成本费用情况图（单位：万元）

　　对以上图表进行分析，可以了解到，从整体上来看，H公司在2016年至2020年间的营业成本呈现出总体下降的趋势，虽然在2016年至2017年间，H公司的营业成本上升幅度较大，在2017年达到营业成本最高值，总计215263万元，但是在2017年至2020年间下降幅度相对较大，其中，在2018年至2020年这两年间呈现出直线下滑的趋势，最终营业成本下降至92957万元。在企业的营业成本当中，主要包含销售费用、税金及附加、管理费用以及财务费用这四项，总体上随着销售收入的减少而减少，占营业收入的比例也越来越低。营业成本在企业总成本当中所占的比例相对较大，而三项期间费用的占比紧随其后，销售费用和管理费用的占比也相对较多，H企业的成本控制能力还需提高，因为销售收入的不断减少并没有带来成本费用的相应规模的减少，所以企业要加强对于成本的控制和管理，最大程度的压缩企业的成本费用，这样才能够提高企业的利润空间，为企业创造更高的收益。

3.总资产周转率分析

总资产周转率实际上是企业在当年的销售收入与总资产之间的比值关系，即企业在生产经营过程当中，利用现有资产创造价值和营业收入的效率。通过对企业的总资产率进行分析，能够充分地反映出企业管理者的经营经营效率和经营质量，总资产周转率对于净资产收益率的影响相对较小，但是要提升企业的净资产收益率，就必须要保持企业总资产周转率的稳定性。企业总资产周转率是协调企业资产负债和利润之间的一个重要指标，因此，通过分析总资产周转率能够相对直观和全面的体现出企业的实际经营和盈利情况，以此来对企业总资产回报率进行反映。如下图8为H公司在2016年至2020年间的总资产周转率数据变化情况。

　　图82016-2020年H企业营业收入和资产总额情况图（单位：万元）

　　通过对上图进行分析，可以了解到H公司在2016年至2020年间的营业收入与总资产额呈现出下降趋势，其中营业收入的下降趋势较为平缓，而资产总额的下降趋势则相对较大。H公司的总资产周转率相对较低，这说明H公司的资金周转速度与周转效率较为缓慢，因此需要进一步提升H公司的资产管理水平，促进H公司现有资源和资产的合理配置，为H公司创造更高的收入。2018年至2019年，H公司的资产总额下降幅度相对较大，这就导致H公司的总资产周转率进一步缩小，随后在2020年，H公司资产总额仍然保持下降趋势。由上图可以了解到，H公司资产总额显著降低，对该公司的总资产收益率产生了消极影响，使的公司常年保持在较低的总资产收益率水平。H企业管理层应对资产的规模加强管控，提高资产的使用效率，与此同时，进一步扩大销售覆盖范围，提高企业主营业务收入水平，增强H公司在同行业当中的竞争力。

4.权益乘数分析

权益乘数是企业资产总额与及权益总额的比值关系，可以用于对企业在经营和发展过程当中财务杠杆的使用程度进行评估和分析，因为企业可以通过财务杠杆经营的方式来提高自身的经营效益，有效的提升企业的净资产收益率，为企业创造更高的效益。企业资本主要来源于股东投资和贷款这两个途径，能够充分的反映出投资者的投入所创造的价值，即投资者所投入的资产到现今放大的倍数。权益乘数与所有者权益放大倍数之间，存在着正相关关系，但是当权益乘数增加时，虽然所有者权益放大倍数也会显著增加，但是这就意味着企业所承担的债务压力越来越大，会降低企业的偿债能力。如果企业当前的负债水平超过企业能承受的范围之外时，那么，企业所承担的债务压力对其经营和发展就会产生反作用，导致企业的市场价值和信任度大大降低。如下图9为H企业在2016年至2020年间企业资产总额与权益总额的数据变化情况。

　　图92016-2020年H企业资产总额和权益总额情况图（单位：万元）

　　对上图进行分析，可以了解到，H企业的权益金额在2016年至2020年这五年间总体呈现下降趋势，其中2016-2018年基本平稳，2018年开始一直到2020年下降趋势较为明显，由1985263下降至960235，而资产总额变化趋势与权益总额趋势同步，表明由于企业减小权益比例扩大负债比例，从而使得在2018-2019年这一产生重大变化的阶段内资产的规模也相应减小，并且，如果在资产和权益同时下降的过程当中，资产的下降规模高于权益资产的缩小规模时，那么此时就会对权益乘数产生反向刺激作用，导致权益乘数呈现出逐年下降的趋势，这也说明了H公司当前承担着较大的负债压力。当H公司自身经营效率下降，此时H公司要降低自身的财务风险发生概率，就需要从降低杠杆比率这一方面入手。

5.杜邦分析法分析结果评述

综上所述可知，本次选取2016年至2020年间，H公司的盈利能力相关指标变动情况进行分析，从净资产收益率出发，对H企业的盈利能力进行了具体的评价分析。首先H企业净资产收益率指标先在2016-2019年由12.92下降到-71.49后在2020年有一定程度上升，对于净资产收益率影响最大的是销售净利率，而销售净利率在五年间的变化趋势与净资产收益率相同，2016年最大为28.37，2019年下降至最小为-184.02，导致这一现象的主要原因就是管理费用与营业成本在营业收入当中的占比较大，而销售收入和净利润降低。此外，H公司的资产利用效率趋势呈现先上升后下降，最大数值为0.20，最小数值为0.15，H公司在资产管理过程当中存在着较多的问题和缺陷，这些问题和缺陷都会影响H公司的经营和发展，从而导致H公司的盈利能力显著降低。最后，H公司权益乘数呈现出先下降后上升的趋势，并在2020年达到最大值2.65，这说明H公司的负债经营程度正在进一步增加，此时也就意味着H公司的财务杠杆显著增大，这也充分展现出了H公司当前的经营困境，所以，保持较高的权益乘数比值，表明企业更多的以负债进行外部融资，这确实会为企业带来一定程度的生存空间，但若这种持续上升的趋势不能得到有效控制，将有可能给企业带来较大的引发财务困境的危险。

五、存在的问题和建议

（一）问题

1.成本费用控制较差

利润实际上是指企业在经营和发展过程当中所获取的收益，对于企业来说，利润是保障企业经营和发展的一个重要基础，同时也是反映企业竞争力和发展力的一个重要指标，一般来说，企业具有较强的盈利能力，那么该企业在市场当中就可以保持长远稳定的发展力，并提升自身的市场竞争优势和市场占有率，为促进企业的可持续发展奠定坚实的基础。但是，利润是企业营业成本与营业收入之间的差值，企业在行业大环境背景之下，主要依靠消费者的购买力来获得收入，如果企业想要进一步扩大自身的利润空间，提升自身的盈利能力，就需要从当前企业的各项管理成本入手，加强对于企业成本的管理和控制，最大程度的压缩成本，以此来提升企业的利润。通过对2016年至2020年H企业财务比率的数据变化情况进行分析发现，从整体上来看，尝试公司的销售收入呈现出上涨趋势，但是却无法有效的带动销售净利润的增长。在细致分析H公司的收入成本后发现，销售费用和管理费用是H公司经营管理过程当中的两项重要成本，在企业经营成本当中占比相对较大，并且在营业收入增长的过程当中，经营成本和期间费用也呈现出显著的增长趋势，这就导致这些成本抵减了营业收入增加的部分，不利于企业提升自身的营业收入和盈利水平。

2.总资产周转率偏低

总资产周转率实际上是指企业利用资产为自身创造价值和收益的效率，总资产周转率与企业的获利能力之间存在着密切的相关关系，两者之间主要表现为正相关关系。如果企业的总资产收益率较高，那么就说明企业能够在经营和发展的过程当中获得较高的投资收益。所以如果企业要提升自身的盈利能力，就需要加强对于资产管理的重视度，全面提升企业的资产管理水平，以此来提高企业的总资产周转率。

通过对H公司在2016年至2020年间的总资产周转情况进行分析，可以了解到在这五年间H公司的总资产周转率都呈现出相对较低的趋势，总体指标数值偏低，这也说明H公司的总资产周转率相对较慢，而公司的总资产周转率为公司所创造的收入也相对较低。并且在这五年间，H公司的应收账款周转率存在着较大的波动趋势，如果公司在经营期间内没有做好应收账款回收或坏账，风险准备工作，那么就很有可能导致公司在经营和发展的过程当中面临着严重的财务风险。

流动资产的运用会对公司的运营水平和盈利水平产生重要的影响作用，在分析H2016年至2020年间的资产流动周转率变化情况进行分析，可以了解到，在五年间公司的流动资产周转率相对较低，说明该公司的流动资产周转速度不足，同时也表明该公司的资产利用率相对较低，对此，公司需要对自身的资产利用情况进行全面的分析，制定科学合理的资产分配计划，最大程度的提升企业的资产利用效率，这样才能够为企业创造更大的效益。在2016年至2020年间，H公司的固定资产收益率呈现出显著的降低趋势，这说明公司的利润水平相对较低。而与流动资产相比较来看，公司的固定资产回收时间相对较长，流动性不足，这就导致公司在实际经营和发展过程当中面临着较大的风险问题。对此，H公司就需要构建科学合理的资金分配方案，做好投资分配和决策工作，最大程度的利用现有资产来为公司创造更大的经济效益，提高公司的整体运营水平和资金周转能力。

3.使用财务杠杆的程度需要控制

权益乘数能够充分的反映出公司的财务杠杆程度，如果公司能够科学合理的利用财务杠杆，那么就能够为公司创造较高的经济收益。通过对2016年至2020年前H公司的权益乘数进行分析，可以了解到，在2016年，H公司的权益乘数为2.02，在2017年间下降至1.91，随后，2017年至2020年间，H公司的权益乘数呈现出上涨趋势，2020年公司权益乘数达到2.65，在公司权益乘数上涨的过程当中，也带动了公司的股票价值的提升，提高了公司的现有价值。过多的运用财务杠杆可能会引发公司的财务困境，因此财务杠杆的使用要控制在合理的范围之内。

（二）建议

1.控制成本费用

（1）组建高效的管理团队

成本操控是公司经营和发展过程当中的一个重要内容，同时也是公司的一项核心财务管理活动，在开展成本控制工作的过程当中，企业必须要充分的结合自身的实际情况，构建科学完善的成本核算法和成本控制目标，并且将成本控制目标充分的贯彻到企业经营管理的各个环节当中，对经营管理的每个环节进行有效的成本控制，才能够实现企业的整体成本控制目标。同时，企业还需要组建一个更加专业化的管理团队，管理团队需要充分的结合企业的实际运营和发展状况，制定科学合理的成本管理方案，对成本进行有效的控制和管理。

（2）实施成本领先战略

公司在开展经营管理活动的过程当中所产生的各项成本会直接抵减其营业收入，从而导致公司所获得的营业利润显著降低，因此，从根本上来看，要提升公司的获利能力，就必须要加强对于公司经营成本的控制和管理，最大程度的压缩公司经营活动过程当中所发生的成本与期间费用，以此来提高公司的获利空间。对此，公司可以实行以成本领先的战略目标，深入挖掘成本的可控制性，在保证各项经营活动顺利开展的前提之下，对成本进行有效的控制和压缩，并加大对于产品获利能力和附加价值的挖掘与开发，增强企业的获利能力。同时，企业还需要在传统经营理念的基础之上，对营销成本进行控制，结合企业的实际情况，对原有的营销理念进行创新和优化，有效的突破传统创新理念的局限性，以满足商业消费和公司发展的需求。

（3）严格落实成本管控制度

公司需要根据成本与支出的实际情况构建成本管控制度，并且将成本管控制度落实在公司经营和管理的各个环节当中，例如当公司内部员工需要报销费用，那么员工就需要根据流程提出报销申请，并将报销申请递交至部门领导，部门领导审核通过之后，相关领导对该报销费用的合理性进行判断，确保报销费用的合理和有效性后，将报销凭证和报销申请递交至财务部门，由财务部门对报销金额和凭证的合理性和准确性进行审核，审核完成之后，递交至公司总经理，公司总经理在审批过程当中，会对报销数额进行核对，确保报销数额在规定的额度以内，否则拒绝予以报销。此外，公司还需要制定严格规范的审批流程与核算流程，这样才能够对企业的各项管理成本进行全面的控制和管理，提高公司的整体盈利能力。

2.提高资产利用率

通过前文针对H公司在2016年至2020年的总资产周转率变化情况进行分析，可以了解到公司的总资产利用效率相对较低，因为公司的固定资产规模较大，导致公司资产流动性不足，与此同时，固定资产规模大，会使公司在实际运营过程当中产生闲置资产，造成实体资源和资金浪费的现象。但是如果公司的固定资产规模过小，那么就会导致该公司的规模经济发展受限，因此，管理层必须要充分的结合公司的实际情况，对总资产周转率进行有效的评价和分析，并且加大企业内部人才的培养力度，提升企业人才的专业性。此外，公司还需要对现有的管理目标进行分解和深化，制定科学合理的绩效考核机制，提升企业内部员工的工作积极性和主动性，并且为一些综合素质和专业能力较强的优秀员工提供培训和发展机会，构建人才储备与培训机制的方式，为人才提供更大的发展空间，同时也能够为企业创造更高的效益。

3.优化资本结构

H公司要进一步提升自身的竞争力和发展力，就需要利用资本平台拓展自身的资金规模，充分的发挥企业现有的资产优势，还可以通过并购的方式来提升企业的整体规模和市场竞争力，探寻适合企业发展的新项目。此外，公司还需要进一步拓宽自身的业务覆盖范围，促进自身业务的多元化发展，对公司的资本结构进行调整和优化，以此来提升公司的发展力和竞争力，提高公司的获利能力。在未来，公司也需要提升自身的杠杆收益，适当增加负债比率，增强公司的财务风险防范能力和应对能力，为公司创造更大的利润空间。

六、结论

本文首先对文化传媒行业背景进行了整理，接着论述改论文以H企业为例的目的，进而介绍了文章的研究方法即杜邦分析法并对H企业进行了杜邦财务体系之下的分析。Z最后提出H企业盈利能力中存在的问题并给出建议。从以上正文对各个数据指标的分析可以看出，虽然文化传媒产业蓬勃发展但同时企业内部存在发展问题和瓶颈，例如成本费用的控制、资产运用的效率、财务杠杆的使用等方面都需要进一步的提高和改善。在传媒业不断发展的同时，杜邦分析法也在不断完善，相信今后会有更多关于传媒企业方面的盈利能力研究，为企业发展提供思考。

基于杜邦分析法的H企业盈利能力提升研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月24日

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