乐视网财务风险问题研究

摘要

随着全球一体化的发展及竞争环境的加剧，企业为了能在行业领域内保持竞争优势，不断对经济业务进行转型，进行企业战略扩张，以此给企业带来经营效率的提升与竞争力的提高。但失败的多元化战略扩张，会给企业带来经营风险并引发财务危机。乐视网通过发展多元化经营战略寻求新的盈利模式，但最终以失败告终。从根本上说，乐视网多元化经营战略失败是由于缺乏对多元化经营财务风险的分析与防范。

为此，本文采用文献研究法对企业多元化经营、财务风险种类等文献行了整理归纳，进一步与乐视网的相关财务数据结合，对乐视网的财务风险进行了仔细地分析。最后，笔者对乐视网多元化经营的财务风险提出了五个解决措施。

关键词：乐视网； 多元化经营； 财务风险

　　第一章 引言

1.1 研究背景

在第四次工业革命发展的今天，互联网行业的高速发展为新兴产业的产值增长做出了不可磨灭的贡献，同时也为中国经济发展带来了新的良好契机。我国互联网在高速发展的情况之下，互联网行业与其他传统行业相互融合、相互渗透、相互结合，形成了新型的发展模式。在国家政策与方针的指导下，国内互联网的发展如春笋般出现爆发性增长。越来越多的投资人不约而同地看中了互联网行业经济的发展优势。同时，互联网行业市场环境变得也越来越复杂，企业与企业之间竞争力也变得异常的激烈。

新世纪以来，我国的上市公司从单一的发展模式转变为多元化的发展模式，企业根据“不能把同一个鸡蛋放到盘子里”的这一传统理论，尽可能地降低企业经营及财务风险。乐视网企业的多元化经营发展战略，证明了多元化经营同样也是把双刃剑，即可以规避经营风险，也会带来财务风险。

乐视网作为互联网行业发展多元化战略的企业之一，乐视网创建了自己的生态体系，一系列的多元化扩张战略使得社会各界广泛关注，纷纷引起各行各业的的效仿。2016年11月，乐视网出现了严重的财务危机，股价出现下跌。2018年12月，北京市中级人民法院冻结了乐视网九千零二万两千元的财产。昔日的乐视帝国再次成为了人们热议的焦点，也成为了多元化发展的互联网行业的失败案例。

1.2 研究目的及意义

乐视网是我国著名互联网企业之一，乐视网通过视频网站业务获取了非常乐观的经济效益，其主要收入来源于视频网站业务。乐视网的发展在整个视频网站中处于领先的优越地位。随着从单一的主营业务跨入到多元化经营发展，乐视网在发展多元化战略中出现了一系列的财务问题以及企业经营管理问题，最终出现了乐视网的资金链断裂，股价暴跌，内部重组等问题。由此带来的财务危机，让各投资人不知所措。乐视网的这一次财务危机在资本市场上引起了轩然大波。可见，乐视网的财务危机已经不是一家企业所面临的问题，而是整个互联网行业乃至采用多元化发展战略的企业共同所面临的财务危机。因此，我们更应该去寻找到多元化经营发展战略所带来的财务风险形成原因及解决措施。

互联网多元化的不断发展，使得社会竞争力逐渐增强，也推动了社会经济的发展。互联网企业有着较高的研发成本以及维护成本，投资人需要有雄厚的资金来支持互联网企业的发展。多元化的互联网企业使其内部财务结构更加复杂，财务风险问题更加突出。因此，乐视网所带来的财务风险对其他多元化发展企业有着重要借鉴意义。

本文通过对乐视网案例进行研究与分析，从多元化互联网企业的性质及特征为出发点，并结合乐视网相关的财务指标及相关数据，通过相关财务专业知识进行深入分析，多方位对乐视网的财务问题进行剖析，寻找到造成乐视网财务问题的原因，并提出针对性的建议。此次的研究分析丰富了多元化企业发展的相关理论知识，同时，也为采用多元化发展战略的公司提供一些参考。

1.3 研究方法及框架

本次问题研究采用的是文献研究法、数据对比法等方法结合财务管理、财务会计以及企业风险与战略等多学科相关专业知识，按照提出问题、分析问题、解决问题的顺序进行归纳总结。

笔者在撰写论文时主要利用学校的图书馆和相关财务网站查阅国内外财务风险相关文献并对文献资料进行了反复阅读，为本文提供了坚实的理论依据。在相关新闻中了解了乐视网的发展和财务问题，为乐视网财务风险问题研究提供了事实基础。

笔者通过相关财经网站寻找乐视网的相关财务数据，通过纵向对比找出并分析多元化发展战略所带来的财务风险，通过相关所学财务知识与数据进行结合，更进一步论证了乐视网多元化发展战略所带来的财务风险。

1.4 研究不足

笔者的专业知识储备量有限并且专业研究能力尚浅，可能会导致本次的研究分析不能达到百分百的准确。笔者虽然查阅了相关大量的文献，但仍然会有无法涉及到的财务专业知识方面，导致本文的研究分析无法更加的完整。最后，笔者没有实际的财务风险管理经验，可能会与实际当中的管理经验出现些偏差，还需在实际操作中论证可行性。但是，本次的论文撰写是根据真实财务数据及真实事件为基础对乐视网的财务风险进行研究与分析的。

　　第二章 相关理论基础

2.1 财务风险定义

风险其含义是在事物发展过程中，存在着不可预知的状况。财务风险就是其中一种表现形态。在企业经营当中，经营活动存在着许多不确定因素，导致了财务出现风险。1995年，经济学者Ross,Westerfield,Jordan提出了企业的财务风险产生的原因是由于融资活动过大导致无法还本付息。在学者们的不断研究中，西方研究学者们的观点都认为财务风险是财务结果与预期存在着不一致性。财务活动存在不一致性的主要原因是由于任何活动在事前都无法对其最终结果进行预料。

国内的刘恩禄、汤谷良学者首次在1989年对财务风险这一概念进行了全面的论述；梁慧兰学者在2006年提出了企业财务状况可以明显反映企业的经营状况；2014年赵帅帅学者从筹资活动、投资活动、并购活动及收益分配四个方面对上市公司的财务状况进行了全面详细的分析。目前许多国内的财务风险研究取得了许多实用型结论，为财务风险管理提出了多元化的观点。

2.2 财务风险种类

财务风险来源于企业的财务活动当中，根据企业的财务风险可将其分为筹资风险、投资风险、资金营运风险、成本风险及收入与分配风险这五大部分。筹资风险的主要含义是为企业筹集相应资金，而这些资金能否按计划获取相应的收益。投资风险是指企业在信息不对称与客观环境因素不确定的情况下，投资成本是否能够达到预期目标收益率；根据投资的对象不同，又可分为对内投资风险及对外投资风险。资金营运风险是指经营活动中所发生的资金流通行为，而造成一系列不确定因素导致资金运动出现问题；企业发生该风险的最主要成因是由于企业的应收账款和存货周转存在一定的问题。分配股息和留存收益是收益分配两大组成部分，分配股息需要满足企业股东们的自身需求，而留存收益是为企业进行扩大经营规模所需要的需求，这两者需求之间相互关联又相互对立。成本风险是指在提高成本情况下而导致的风险，成本风险可从风险发生的概率和后果严重程度两个方面进行分析。

任何企业在发展的过程中，存在着普遍规律，又有着其特殊性。根据乐视网的实际经营情况与财务分析报告看，笔者将关联方风险作为了本次财务风险的重要研究方向，关联方风险可以根据类型分为经营风险及财务风险。关联交易经营风险是由于关联方范围界定不明确，交易价格不合理等原因导致的风险；关联交易财务风险指在进行关联交易中，由于会计核算不准确、不规范，而给企业造成的风险。

2.3 多元化经营概念

所谓多元化经营，就是在企业核心经营领域以外进行其他生产经营活动。这个概念最早是在1957年由X的Ansoff学者所提出来的。他认为企业在开发新产品过程中，进入新的产品领域或行业是一种动态经营活动。随着经济的发展，Ansoff的这一概念不适合当时的经营者管理理念。因此，Kamien与Schwartz于1975年提出了多元化经营主要表现在特定的行业领域生产出其他行业领域的产品这一概念。

多元化经营为企业提供可持续性的、稳健的发展道路，公司不仅可以以现有产品为基础，而且可以通过新产品、新工艺进入其他行业领域，最终进一步扩大公司的经营规模。

2.4 多元化经营类型

学届和业界将多元化经营大概分为垂直链型、相关型和无关型这三种主要类型,而这三种类型又可细分出若干小类型。

垂直链型是指企业在核心产品领域内生产其他商品。比如，互联网公司的核心产品为视频业务，企业又发展自制视频业务，而这些自制视频只能在自家的视频网站搜寻，这种经营模式我们称之为垂直链型多元化经营。

相关型，顾名思义是企业生产制造与核心产品相关链联的商品。例如，互联网核心业务是视频服务，根据相关型经营可以理解为该企业的发展行业可以为电视业务或社交软件业务等。

无关型多元化经营是指企业生产与核心业务毫无关联、与所处行业毫无关系的产品或服务。例如，互联网公司进入房地产行业、金融行业发展业务，扩大经营规模。

　　第三章 乐视网概况及现有问题

3.1 乐视网概况

3.1.1 乐视网简介

乐视于2014年11月10日在北京正式创立，其全称为乐视网信息技术有限公司，并于2010年在深圳证券交易所上市，是全球首家IPO网络视频的上市公司。乐视网从开始发展网络视频业务，到多元化经营模式，打造了独特的“乐视生态”体系。“乐视生态”模式以网络视频业务为核心，核心业务主要有电视剧、电影、综艺及体育节目等产品。“乐视生态”模式包括了互联网生态、手机生态、电视生态、汽车生态、云计算生态及其他生态。乐视网的子公司数量已经超过数百家。

3.1.2 乐视网发展道路

2004年乐视网正式上线，2018年乐视网成立了乐视娱乐投资公司开始组建乐视影业，并于2010年在深交所正式挂牌上市。同年，乐视网分别推出了乐视盒子、超级电视及乐视手机等产品，甚至在2015年向租赁汽车业务进军，打造了用车，修车，换车一站式的服务平台。乐视网在短短的十多年间，从网络视频基础业务发展到人们日常生活中各个领域的产品与服务。

乐视网业务在不断发展前进中，也出现了财务危机。2016年，媒体曝光了乐视网出现了严重的资金断裂问题，作为乐视网的实际控股人贾跃亭公开声明公司因发展速度过快，而改变目前的企业经营模式。不到一个月，乐视的股价不断下跌40%，最终乐视网在2017年的7月份出现停牌的局面。

当此次公司危机发生后，乐视网董事会推选孙宏斌为执行官，孙宏斌投资了数百亿元来解决乐视网的当前问题。虽然孙宏斌管理着企业的经营，但是乐视网并没有停止危机的发展。随着乐视体育在中超比赛中失去版权，乐视汽车高管丁磊的离职以及贾跃亭的资产全部冻结，乐视网已失去了原有的竞争力。2018年乐视网的部分财产被法院所冻结。至此，曾经多元化发展的乐视帝国就此落幕。

3.2 乐视网现有问题

3.2.1 现金缺口大

现金流充足与否，对企业的发展起着重大作用，也对企业开展各种经营性活动有着重大影响。资金流不足可能会导致公司出现致命的财务危机以及经营危机。在乐视网采取多元化经营发展战略之后，乐视网的总营业利润并不很乐观，甚至出现大幅度下跌见表1和图1。

表1 2015-2017年乐视网现金净流量相关指标表

2015年经营活动产生的现金流量净额的数值为87,570.19万元；2016年数值为-106,806.08万元，较2015年相比增长了-221.97% ；2017年数值为-264,054.54万元，较2016年相比增长了147.23%。从数据不难看出，2015年乐视网在继续发展多元化的道路上，出现了明显的现金流不足，三年数值的波动较大，增长率甚至达到了-200%以上。可见，乐视网在发展多元化战略的方式上，资金链出现了断裂，并使得公司的财务状况出现了严重的危机。

2015年投资活动产生的现金流量净额数值为-298,475.02万元；2016年数值为-967,537.96万元，与2015年相比增长了424.16%；2017年数值为-194,983.85万元，与2015年相比增长了59.34%。乐视网的投资活动产生的现金流量出现了先升后降的趋势，根据乐视网的业务及发展情况可以看出，2015年和2016年都在继续进行多元化战略，但从数据可以看出，这种模式并不是最佳模式，乐视网资金链的断裂，使得现金净流量的数值与2015年比较，出现了大幅的减少。

2015年筹资活动产生的现金流量净额为436,534.91万元；2016年的数值为947,749.98万元，和2015年相比增长了117.11%；2017年数值为385,360.32万元，与2016年比增长了-59.34%。

2016年乐视网的筹资活动现金流增长率高达100%以上，其原因是乐视网非公开发行股票进行筹资资金进行投资。2017年乐视网的筹资活动现金流较2016年增长了-59.34%，其主要原因是乐视网负面消息被传出，股价下跌等因素。无论从经营活动、投资活动以及筹资活动的数据可以看出，乐视网的现金流面临着严峻的危险。

3.2.2 融资成本高

乐视网主要融资方式以发行债券、融资租赁以及银行借款等进行融资，乐视网的财务费用逐年增加见表2，2016年的财务费用金额较大，达到了64,802.71万元，较2015年相比增长了85.69%。2017年数值为87,271.05万元，较2016相比，增长了34.67%。

表2 2015-2017年乐视网财务费用表

根据乐视网官方显示，公司在2015年下半年共计发行了193,000万元的债券，最终导致2016年全年进行计提利息，导致本年的财务费用大幅度增加。同时，为了满足自身业务的快速发展需要，乐视网根据资金需求和资金资源的战略考虑，决定通过增加借款的方式来缓解现金造成的压力，借款所带来的利息最终导致了财务费用大幅度增加。2017年的财务费用增加，同样是因为融资成本上升造成的。

根据公开数据信息显示，乐视网在2016年共筹资到67.59亿元，并在同年融资到48亿元，但2016年下半年开始，乐视网的股价开始下滑。与此同时，乐视网的负面消息被频频爆出，使得乐视网的股价一再下滑。2017年12月31日止，乐视网共计发行了债券7,300万元，金融机构借款375,482.66万元，非金融机构借款179,000万元，融资租赁为32,131.61万元。乐视网在资金安排方面有着极大困难。同时，乐视网加紧与相关金融机构磋商贷款相关事宜，以保证公司经营的正常进行。

根据分析可以看出，乐视网在融资方面存在着许多问题。它对乐视网的进一步经营发展都有着举足若轻的影响。如何减少融资成本，是任何一家企业在发展过程当中都不可不考虑的因素之一。

3.2.3 盈利能力低

多元化经营的意思是企业在不同行业里发展壮大企业经营规模。2015年起乐视网主要进行多元化经营发展战略，导致公司的总净利润并不是很多。2016年开始，乐视网显现出大幅度亏损的现象见表3。

表3 乐视网利润表相关数据

从上表不难看出，2015年乐视网母公司的营业利润为70,525.34万元，乐视网子公司的总营业利润为-63,583.06万元；2016年母公司的营业利润为118,133.65万元，子公司的总营业利润为-151,883.58万元；2017年母公司的营业利润为-874,461.64万元，子公司总营业利润为-866,383.08万元。

乐视网多元化发展战略造成了母公司将营业利润贴补给其子公司，造成了入不敷出的情况。出现这种明显亏损的状况，显然没有达到乐视网的预期经营目标。对此，乐视网的相关管理者并没有对该问题采取有效的解决措施，所以此问题导致了2017年子公司共亏损129,335.65万元，较2015年又多亏损166,823.98万元。在长期亏损和负面消息被爆出的局面下，乐视网的母公司也自身难保，资金出现了巨大的缺口，最终导致乐视网母公司的净利润为-883,512.28万元，其净利润增长率高达为-924.58%。乐视网虽然追求“多”、“广”、“全”的经营理念，但是这种经营理念并没有使乐视网走在行业发展的前端。同时，乐视网在各行业领域快速发展，大量烧钱，大量投入，却回报较少，产品质量较差且用户体验并不高。这样的经营理念造成了企业财务陷入难以自拔的困境，最终一代乐视生态帝国最终落幕。

　　第四章 乐视网财务风险及成因分析

4.1 财务风险

4.1.1 筹资风险

互联网所在的行业领域的特殊性质决定了企业发展需要大量的资金，大量的技术来支持公司的正常运转。这种类型的企业固定资产较少，所以导致固定资产进行抵押借贷非常困难。根据这种状况，公司只能通过发行债券和股票的方式来募集资金。

根据最新2017年的乐视网财务报告显示，报告期末的普通股股数共185,993人，股本为398,944.02万元，未分配利润为-122,832.79万元，未分配利润较2016年相比，减少了293,389.7万元。乐视网出现了亏损的局面，导致财务报告的未分配利润数值为负数。2018年根据<<证券e公司报>>的报道，乐视网实际控股人贾跃亭所持有的公司股减少了8,066.64万股。根据贾跃亭公开表示，其减少的公司股为了用于偿还公司的债务。

乐视网的经营状况不断恶化，乐视网在股票市场失去红利的时候，又将目标转向债券市场，导致股票融资占比呈下降趋势，而债券融资成为了乐视网筹集资金的主要手段。

表4 2015年乐视网发行非公开公司债券情况表

根据财务报告显示，乐视网在2015年发行了3年的公司债券见表4。乐视网通过发行债券共筹集了19.3亿元，发行的利率都超过了7%。在2016年，乐视网又发行了1.06亿股票。根据2017年财务报告中数据显示，乐视网的资产总额为939,838.70万元，负债总额为800,538.98万元，乐视网的资产负债率竟然达到了85.18%，与2016年相比增加了19.46%。可见，乐视网的资产最重要来源是通过银行借款抵押、发行债券方式来维持公司的正常运行。乐视网有56.19亿元的债券于2018年到期，在公司的盈利能力极低的情况之下，经营活动所获取的收益并不能满足所要支付的利息，公司因偿还债务导致现金流更加紧张。乐视网筹集的资金与相应获得的收益并不成正比，难以完成公司既定的财务目标。

根据以上内容分析，乐视网存在着严重的筹资风险。企业的常规融资方式已经满足不了乐视网的资金需求。

4.1.2 投资风险

企业在做大做强的同时，会选择并购其他企业的方式来扩大自身的竞争力和影响力，乐视网也采取了该种方式。最近几年乐视网也进行了许多次的并购活动。根据资料显示，乐视网并购活动业已跨电影娱乐、网约车服务、电子产品、电视制造、手机制造等行业领域。从这些并购领域来看，乐视网都在围绕着“乐视生态”模式进行并购活动。这些行业领域的并购都需要有大量的资金支持，如此多的并购活动，给乐视网造成了很大的财务风险。

乐视投资活动中具有代表性的事件之一是对易到用车进行并购。2015年10月，乐视网以448,000.00万元收购了易到用车70%的股权，成为了易到用车的实际控股股东。乐视网花费了44多亿元进行并购活动，该行为是否具有其本身价值，并能否创造出超过44亿元的利润，这次事件在当时的业界都一致认为此次收购价格过高。我们从乐视网的财务报表当中可以看出，易到用车的收购并没有给乐视创造出大量利润。反而，截止2018年12月为止易到用车已有34亿元的债务在身。同时，易到用车公司已人去楼空。乐视网的巨额投资并没有给自身带来回报，反而造成了巨大的财务危机。

乐视网进行大规模的并购活动，主要存在两方面误区。一是对公司对自身价值判断存在误区，高估了自身价值；二是对公司财务状况过于乐观，缺乏正确认识。任何的投资活动都存在着潜在危险和显性风险。企业进行投资活动不光要对其投资对象进行仔细的价值评估，同时要对未来经济发展进行准确的预测。

4.1.3 资金营运风险

资产利用效率的高低决定了营运能力的强弱。根据乐视网财务报告显示，2015年的总资产率为1.01，2017年下降到0.28，然而正常企业的标准总资产率为0.8。如此低的数值说明了企业的产品销售数量过低，生产效益低下或因管理费用等期间费用过高所导致的，进而使企业的资金链出现断裂现象，乐视网的资金营运的风险明显偏大。

乐视网的应收账款和存货的周转率数据指标仍然没有达到理想标准。从数据与图表当中可以看出见表5及图2，应收账款周转率从4.96下降到1.42，下降了3.54；存货周转率从9.76上升到了12.15，上升了2.39。存货增长率虽然在上升，但是应收账款周转率仍处于较低水平。通过数据对比可以看出，乐视网的资金周转能力不足，资金回笼慢。应收账款作为企业流动资产的重要组成部分，它的周转速度是否处于正常数值范围，决定了企业的现金流是否充足及企业是否有再生产的能力。应收账款周转速率过小说明企业的坏账的可能性增大，偿债能力较弱。而企业在2017年的应收账款周转率只为1.42，正常的周转率为7.8。可见，乐视网的资金营运能力出现了巨大的危险。

根据总资产周转率、应收账款周转率及存货周转率数据可以看出，乐视网在资金营运方面有着较高风险，资金过于短缺、坏账准备过高、偿债能力较低，这些原因都会给企业的财务状况及经营成果带来负面影响，导致企业的经济造成损失。

表5 2015年-2017年乐视网财务指标表

4.1.4 关联交易风险

乐视集团有着庞大的主体结构，作为主体的乐视网，它与集团内部存在着较为普遍的关联交易，其交易类型大体可以分为购销商品、担保资金拆借以及租赁等方面。根据最近三年的财务报表可以看出，乐视网存在很大程度上的关联方交易。

表6 乐视网关联方相关数据表

根据表中的数据可以看出见表6，乐视网的采购商品及接受劳务金额从2015年的271,024.08万元增长到2016年的749,141.82万元，增长率为176.41%，销售商品提供劳务金额从163,848.07万元到2016年的1,286,839.16万元，增长率高达685.39%。从中可以得出，乐视网与关联方的关系之密切。但到2017年，乐视网与本集团关联方的采购商品/接受劳务和销售商品/提供劳务这两项数据来看，数值有了大幅度下降。通过网上相关信息以及2017年乐视网年度财务报告显示，由于社会的负面舆论影响不断扩大，导致其关联方资金紧张，公司的广告收入、会员收入及其他业务都出现了明显下滑。2017年的关联方应收款项达到730,415.35万元，坏账准备从2015年的1,494.87万元增长到2017年359,249.50万元，涨幅竟然达到了23,932.16%。虽然乐视网正在积极催款，但仍然无法保证能够收回其应收账款，乐视网的财务存在回收风险。目前公司已经出现了的现金流明显紧张的局面，严重了影响公司的信用体系，甚至对于公司的经营发展造成了非常不利的影响。

乐视网的大规模关联交易，极容易导致公司出现经营风险，与关联方之间进行交易，很容易形成对关联方的依赖性及财务报表资金项目的虚增现象。一旦一家关联方出现任何变化，其他的关联方很容易会受到影响。乐视网如此大规模的应收账款及坏账准备无法收回，最终造成了乐视网的资金极度紧张，资金链断裂等情况。同时，审计相关部门也会对关联方交易进行检查，防止出现大量资金输送，资金挪用等严重现象。

4.2 财务风险成因分析

4.2.1 财务杠杆失衡导致筹资风险

互联网行业特殊的性质和特征，导致了互联网的资金需求量之大，集中性之高。在这样的情况之下，乐视网采取多元化发展经营的战略，极易导致财务杠杆的失衡。

表7 乐视网资产数据表

根据数据显示见表7，乐视网的资产负债比率从2015年77.53%涨到了2017年的103.72%，涨幅了26.19%，已经大大超出资产负债率的正常标准范围。根据相关资料内容可以看出，乐视网自建立以来就开始延伸开拓公司业务。随着其自身战略的需求发展，乐视网需要购买数量较多的网络服务器，影视版权等资产，但是所有者权益并不能满足自身发展需要，因此公司借举了大量的资金。与此同时，乐视网的资产负债率比如此之高，还有很大程度上是由于公司对债券及借款支付了大量的利息所造成。

2016年乐视网的资产负债率与上一年度降低了10.05%，原因是乐视网进行了融资。虽然这次的融资使其资产负债比率出现了小幅度的下降，缓解了企业的偿债压力，但乐视网的资产负债率仍处于较高的水平。2017年乐视网的负债总额已经超过资产总额，说明乐视网的财务杠杆已经严重失衡，出现了严重的财务危机。这时，乐视网已经出现了资不抵债的状况，已经很难吸引投资者进行投资，来缓解财务杠杆所带的压力。

根据相关资料显示，乐视网的负债主要是因为有息偿债导致需要支付大量的利息造成了如此比率如此之高的资产负债比。所以，企业的筹资能力及经营能力完全取决于自身的资本结构。

4.2.2 盲目扩张导致投资风险

任何一家公司的资源都是有限的，资源的有效分配就成了公司发展十分关键的要素。乐视网在进行扩大经营范围时将有限的公司资源分配其子公司或分公司，这使得乐视网有限的资源变得更加紧张，从而导致公司的财务出现危机。

乐视网最先在2009年成功的开发了电视机顶盒产品。乐视网根据统计调查数据显示，大多数的用户喜欢通过大屏幕来观看电视节目。于是，2013年乐视网开发了乐视超级电视，随着其他同行业及其他电子产品行业推出类似产品，乐视网的优势逐渐被缩小。虽然此次的扩张行为，乐视网取得了少许成功，但在2014年乐视网继续向其他行业领域进军。乐视网开始向电子商务、体育赛事转播等方向扩大经营范围。乐视网的扩张版图并没有满足于此，又开始向汽车、金融、云计算等领域发展。表面看来，乐视网的帝国如此庞大，体系如此复杂，但公司内部也出现资源短缺，资金不足等现象。根据最新资料显示，乐视云计算有限公司已被列入失信人名单，公司的债务、违约金等已高达309.64万元。

如今的乐视网旗下的公司几乎都背负着巨额的债务，乐视网还将继续陷入水深火热之中。企业多元化发展战略需要拥有大量的资源及资金，如果资源不能合理分配，就会造成企业的投资风险之高，管理能力之难，决策时间之长。盲目的扩张使得乐视网的核心产业并没有制造出自己的核心产品，拥有自己的核心技术，反而导致乐视网最终走向衰落。

4.2.3 资金链断裂导致营运风险

多元化经营的发展战略虽然会使企业形成较为完整的产业链体系，但也存在着现金短缺，资源分配不均等情况，而这些弊端会使企业陷入困境当中。

乐视网的资金链出现断裂主要存在以下三种原因。一是乐视网的现金储备不足，无法满足企业正常的经营发展需要，导致资金营运出现风险；二是乐视网为了不断扩大经营范围而造成营运出现风险；三是大量的应收账款无法收回，大量的坏账准备造成了资金营运出现风险。

作为企业日常活动中基础保障的营运资金来说，资金出现了断裂，将会影响企业的正常生产经营活动。如果企业的营运资金安排的不可理，企业会造成大量的资金浪费，限制企业正常经营发展的需要。因此，可以说营运管理是企业财务管理内容中重要的组成部分，它贯穿了企业经营活动的全过程，是企业资金正常运行的基础。根据上述分析，造成资金链断裂的原因主要是资金周转速度过慢，没有足够的资金储备，无法满足企业的正常运作及日常经营活动。过高的资金周转率间接增加了企业的流动资金进一步短缺，坏账准备金额进一步过大，出现大规模的坏账将会进一步增加企业的营运风险。除此之外，乐视网盲目进行扩张，导致所需投资项目的资金需求增大，企业投入了大量的资金，却没有获得理想的收益，无法按计划获取相关收益，这些投资成为了沉没成本，进一步造成了企业的营运风险。

4.2.4 大量关联交易导致关联风险

乐视帝国内部存在着大量的关联交易，人为地加强了各个部分关联程度。乐视网的核心业务视频网络为企业的发展提供了大量的资金，但大量的关联交易使得乐视网与其关联方相互影响，相互依存。根据之前的分析结果看，2017年的应收款项已达730,415.35万元，应收款项会给企业带来坏账损失。而同年的坏账损失为359,249.50万元，如此高额的应收款项与坏账损失，将会给企业经营带来巨大的风险和不确定性。与此同时，大量的应收款项说明企业的资金回笼速度较慢，进而会出现资金短缺等问题。同时，关联双方存在着债务债权的关系，双方都有大量的应收账款以及应付账款，彼此双方可以通过提前或推后完成交易的方式形成债权债务关系。

关联交易在企业交易活动当中占有较大的比重，可以通过关联交易来调整、改变自身的会计报表，控制企业的经营结果及财务状况。关联交易能够高估企业的资产价值，还可通过控制其交易价格来粉饰企业的会计报表。这使得企业的财务报表难以实现真正的公平、真实，最终导致企业的财务报表出现虚假繁荣的情况。

企业在进行破产清算之前，可以通过关联交易的方式来转移企业的资产，保证自身的经济利润不受到任何伤害，但这种方式会使债权人及银行的利益受到损害。例如，企业可以在清算时放弃与关联方之间的债务，以此增加银行贷款的损失。除此之外，企业可以通过债务重组、兼并的形式来有预谋地逃脱银行的债务。企业为逃脱债务而将企业分立，将债务转移到原公司，以此来达到“金蝉脱壳”的目的。

　　第五章 乐视网财务风险解决措施

5.1 适度负债比例

适度负债比例的含义就是企业把握好资产与负债的比例，根据企业自身情况和市场长久发展来合理的安排企业负债比例。合理的负债比例会给企业财务带来有利的杠杆效应，会帮助企业快速的筹集到资金，当投资收益率大于利息率的时候，企业会获得因增加负债所带来的经济利益，进而增加股东权益回报率。

任何事物都具有两面性，如果负债比例过高，导致公司偿还利息的压力过大，或者公司出现经营不善，资金流通不畅等状况，很可能给企业带来严重的资金链问题。银行也会因企业的借债过多而导致利息随之增加，无形地增加了企业的财务风险。所以企业产生大量负债，很可能导致企业出现财务危机的局面。

在乐视网不断发展多元化经营的道路上，乐视网的负债比率越来越高，从2015年的资产负债率77.53%到2017年已经达到了103.72%。2017年的负债比率如此之高，说明了乐视网已经出现资不抵债的情况，导致了还贷压力如此之大，偿还债务能力如此之低。理论上，通常企业的资产负债率一般在40%-60%是最佳的比例范围，资产负债率达到70%时，就被认定已经触碰到了资产负债率警戒线。如果资产负债率超过了70%，企业就要应当谨慎对待自身财务问题，由此可能会带来的风险。如果资产负债率过于偏低，资本并不能充分获取经济利益，资产利用率较差。所以，企业要根据自身的实际发展情况及行业特点等条件适度地进行举债，选择适合自身的最优资本结构。同时，企业的财务部门根据企业实际的发展需要，制定合理的财务计划，控制好企业的资产负债比率，在筹资环节一定要合理安排负债比例。

5.2 合理资源分配

乐视网从最开始通过IPO成为中国首家视频上市公司，到如今的“乐视帝国”落下帷幕。从中可以看出，企业的资源是非常有限的，企业在各领域各行业分配这些资源就显得格外重要，合理的资源分配会大大提高企业的经营利润率；反而，不合理的资源分配会降低经营利润率。因此，当企业进行扩张或者兼并的同时，企业要合理的安排相关人力、物力及财力，企业的安排不恰当，会使公司的核心业务发展出现偏差，导致核心业务失去原有的优势竞争力。企业的核心业务是企业的主体部分，如果核心业务不能拥有最优的资源，极其容易引起企业出现财务危机。

从乐视网的案例来看，在乐视网帝国扩张的过程中，主要有两个阶段，阶段一是乐视网垂直扩张，也就是主要进行视频相关行业领域的扩张；阶段二是由纵向扩张向横向扩张转变，开始向手机、电视、网约车、金融等其他行业领域扩张，这一扩张导致出现资源分配不合理。乐视网扩张行业领域的跨度之大，管理层重视程度之深，导致乐视网原有的核心业务失去原本的优势。随着爱奇艺、优酷、腾讯视频等视频网站的不断发展进步，乐视网的视频业务已落后于其他同行业企业。业界一致认为，乐视网第二阶段的横向扩张是导致乐视网出现业绩下滑、利益降低、资金链断裂的重要原因之一。

随着企业的自身不断发展，业务规模不断扩大的同时，企业一定要准确地对各个行业、各个业务的重要性以及核心性进行评估，合理有效地安排企业的有限资源。

5.3 加强现金管理

现金是企业经营活动中的血液，现金的充足与否对企业的健康发展起着至关重要的作用。企业无论在哪个发展阶段中，都需要有充足的现金流来支撑企业的正常经营活动。所以任何一种财务活动都需要加强对资金流的管理。

企业在发展的过程中都离不开筹资环节。因此，企业根据自身发展需要选择适合自己的筹资数额及筹资方式，运用正确的方式对现金流进行管理。我们常用的管理方式有：以现金流量表为基础，结合企业的自身实际发展情况和资金实际需求情况来制定筹资计划；也可以参考会计三张主表制定出筹资计划。

投资环节中同样要重视现金流问题，当企业的投资活动中的现金流小于零时，相关管理人员要考虑企业的投资计划是否适合；当企业的投资活动中的现金流大于零时，考虑现金流是否能够提高企业的经济利益，是否能够提高企业自身的竞争实力。

在企业的生产经营活动中，现金流也显得十分格外重要。如果当企业的应收款项大于应付款项时，就会导致企业难以维持正常的经营活动，资金压力增大，影响企业正常的发展；反之，资金能够平稳正常地运转，企业的生产经营将会正常运行。所以，加强对现金流的管理就是帮助企业更好地发展。

5.4 制定关联规则

根据乐视网的关联方相关数据来看，如果想要真正地解决关联风险问题，最主要是要制定相关关联风险防控规则，对其交易的数量、金额及标准等相关要素作出明确的规定。企业一定要减少不必要的关联交易行为。所以，企业在与关联方进行交易时，对关联交易的目的与性质进行仔细并准确地分析，并减少因相关信息不准确、不及时所导致的关联风险，以此进行判断相关的交易是否存在风险。与此同时，企业要灵活地运用相关财务管理知识与相关财务会知识对关联交易的做法作出准确的判断。与此同时，企业相关人员对关联交易的财务数据及指标进行仔细地评估，多方面考虑，其目的是为了保证财务信息尽可能的对称。

企业也要定期对关联交易制度进行对外披露，主要对关联交易的主要信息内容，关联交易的收入、成本、损益等数据在整个企业营业收入中的占比进行披露。同时，关联交易的披露报告要向董事会及监事会提交，董事会及监事会要对其披露报告提出公允性意见。除此之外，企业要强化董事会、监事会的义务，企业的相关高级管理人员要相互监督、相互制衡，防止相关管理人员出现滥用权力的现象。企业制定出关联交易规则，会帮助企业降低因关联交易而导致出现相关的财务风险。

5.5 健全风控制度

在当今这个时代，大、小企业都会遇到财务风险及经营风险，如果管理者对风险控制重视程度不够，很大程度上会阻碍企业健康、平稳地发展，从而给企业带来相关的经营风险以及财务危机。并且，加强风险管理对于现代化企业的发展与壮大来说有着巨大作用。因此，企业必须制定出适合自身的风险管理控制制度来降低风险发生的可能性。

企业健全风控制度应该主要从以下三方面进行考虑：一是设立独立的风险控制管理部门；二是拥有专业的风险控制管理人员，三是建立全面的风险控制管理制度。建立健全独立风险控制部门是为了保证风险控制制度的准确性及真实性，不会受主观因素所干扰，最大限度地来保证公司的平稳健康地发展。企业需要专业性较高的风险控制管理人员，管理人员自身需要具有财务管理知识、企业经营策略知识、风险控制等多方面专业知识。只用这样，相关管理人员才能对企业的风险有更好的认识并能制度出最优的解决方案，从而降低财务风险发生的可能性。企业还需制定出全面且成熟的风控管理制度，明确相关部门与员职责及相关责任，制定出风险控制标准化工作流程以及相应的解决措施。

乐视网之所以败落的原因，很大程度上是因为企业没有对风险控制有足够地重视，从而导致企业的资金链出现断裂，经济业务出现亏损等诸多问题。因此在企业的发展过程中，相关管理人员要对财务管理有着风险意识，并对财务风险进行防范、解决，将风险控制在最小范围内，全力地保障企业利益，尽可能减少公司的经济损失。

　　第六章 结论与展望

6.1 研究结论

本文以乐视网的财务数据及指标为依据，根据所发生的事件为内容对乐视网财务风险的问题进行了研究与分析。笔者在研究中发现了乐视网的财务危机并不是个例，而是当今互联网行业乃至新兴行业都会面临的问题。因此，乐视网严重的财务风险及财务管理不善等问题，对所有行业都具有警示作用。

以下是笔者分析研究乐视网财务风险问题后所得出的研究结论：

第一，乐视网事件财务风险概括：乐视网在多元化经营发展的过程中，由于企业扩张速度过快、相关经营领域相关性较小，出现了资源利用率较低、没有根据筹资的规模决定扩张规模和速度，也没有考虑收益回报与投资成本之间的问题，最终造成了乐视网的资产负债率过高、资金链断裂、经济业务出现严重亏损及关联交易所带来的风险等严重问题。同时，在乐视网扩张中导致了资源分配不合理，内部管理不善，缺乏完善的风控制度等状况。最终，乐视网成为了经营失败的典型企业之一。

第二，乐视网事件所带来的启示：乐视网的例子给了我们很多的经验和教训，是我们每一家企业都需要虚心学习的。很多企业都需要建立风险预警体系，优化公司内部管理结构，强化企业管理能力。

乐视网的发展战略失败是乐视事件的主要因之一，合理的发展战略安排会使企业能够稳健的发展，否则会对企业造成致命性的打击，减少不合理的扩张业务，制定适合自身企业发展的战略，全力打造企业的核心竞争力，使企业更好地发展。

企业也要重视流动性风险因素，流动性风险就是对现金流进行加强管理与防范，互联网的无形资产占比很高，而无形资产与固定资产相比其价格较高。因此，企业需要大量的资金进行研发与购买。企业要加强对现金流的管理，提高资金的利用效率，强化对应收款项的管理，减少坏账损失，将应收款项转变成企业的货币资金，以此来为企业的发展提供坚实的保障基础。

当市场经济的不断发展，各行业间相互交融渗透，互联网企业更要面对的复杂的市场环境及行业竞争。所以，我们对互联网的管理人员有着较高专业技能要求，同时管理人员要认清风险环境，提高风险防范意识。在企业的相关培训当中，将风险意识宣传给企业的每一个员工，进而提高企业整体防范风险水平。

提高企业的文化软实力，增强企业的认同感，建立财务风险管理文化等意识帮助企业管理者更好地进行风险防范措施，使得企业的风险管理力达到最大值，真正地发挥其作用，帮助企业更好地发展。

乐视网的发展从2004年的成立到2010年上市再到2018年被法院资金冻结，短短的十多年间，乐视网的一举一动都被各行各业所关注。乐视的经济发展道路以失败而告终，但也给其他企业带来了全新的管理经验，引起了管理者们的反思，为管理者们提供了新思路。同时，乐视网为财务管理风险理论知识提供了具体实际的案例。

6.2 进一步研究问题

财务风险的发生会触及到企业经营的很多方面，每一种财务风险都有其特性，防范风险措施也要根据企业的自身情况来选择，制定合理的风险控制及应对方案。由于本次的财务风险研究篇幅有限，不能将防范措施进一步深入地剖析，不能提供更有价值的建议，笔者选取的内容并不是十分全面。这些问题都会在接下来的财务风险分析当中一一解决。

笔者的专业知识量有限、知识层次较浅，实战经验较少，对于本次乐视网财务风险的研究并不是十分准确，但都是根据实际情况，真实数据进行研究，撰写文章。在下一步的研究当中，笔者会将财务风险问题研究更加专业性、具体性、实用性，为其他发展多元化战略的企业提出更珍贵、更可靠的相关建议。

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乐视网财务风险问题研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月1日

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