中小企业财务风险预警及建议

　　摘要

中小企业在国民经济体系中占有重要组成部分，但是因为经营规模比较小，融资途径也是非常有限，相对于大型的企业而言，容易发生融资等财务风险问题。同时考虑到中小企业自身抗风险能力较低，缺乏足够的资金保障，这些都导致了我国中小企业的生命周期是相对较短的，每年都会有大量中小企业注册，同时也会有大量中小企业破产倒闭。故此，对于中小企业来讲，为了寻求实现长期发展，构建科学有效的财务风险分析是非常有必要的。

本文首先就国内外学者就该领域的研究成果进行了汇总整理，确定本文的研究思路与基本内容，根据财务风险预警的相关理论知识进行阐述，明确中小企业财务风险应当坚持的基本原则，结合案例企业就如何开展财务分析进行了预警，针对案例进行中小企业财务风险，并且结合案例企业的实际情况对Z数值模型的优势做出分析，最后，就中小企业在风险对策工作中应当注意的问题进行了说明。希望通过本文研究，能够增强中小企业的风险防范能力，以促进实现企业的更好发展。

　　关键词：风险预警 风险对策 Z数值模型

　　第一章 绪论

　　1.1研究背景

在今天的市场经济中，市场经济中重要的参与主体是中小企业，中小企业也是最具活力的主体，它们将会对整个国家经济结构的发展及社会就业、和谐社会建设等都具有一定的影响。对于世界各国来说，中小企业都占据着绝对的数量优势。然而，受到资金筹集、经营规模等因素的限制，中小企业总体规模较小、发展动力不足，导致中小企业整体市场竞争力较低。对于外部经济形势的变化、产业结构的调整，无法做出准确的判断和分析，导致中小企业应对不及时而发生财务风险。中小企业存在“小，散，乱”的缺点，因此，大部分中小企业的抗风险能力较弱，生命周期较短，容易陷入到面临资金链断裂的财务困境中。每年我国都会有大量的中小企业成立，同时，每年也会有很多中小企业因为财务、资金等问题而破产倒闭。面对日益开放的市场经济，中小企业面临的竞争压力也在随之增加，因此，中小企业应该重视防范意识，增强风险抵抗能力。

根据我国2016年的中小企业调查报告显示：我国绝大多数中小企业为民营企业，采取的是家族式管理，缺乏先进的管理水平，风险管理水平也较低，也未形成健全的财务管理机制，所以进一步加剧了中小企业融资难的问题。从外部来讲，中小企业较难从金融机构获得所需资金，从内部来讲，企业自身缺乏有效的财务风险防范机制，因此，导致中小企业很容易出现财务风险。

面对当前的发展形势，为了能够在激烈的市场竞争中寻求更好的发展，建议中小企业能够形成科学有效的财务风险管理机制，以合适、有效的风险预警机制，使得企业自身的风险防控能力不断增强，推动企业核心竞争实力的不断提高。

　　1.2研究意义

面对当前日益激烈的市场竞争形势，由于中小企业无法对外部客观环境做出及时的应对和调整，则会使中小企业财务风险危机增大，严重时会导致企业面临破产危机。因为我国大多数中小企业存在规模小、资金缺乏、管理水平较低、力量薄弱的问题，专业性财会人员缺乏，导致财务信息化比率不足，会影响到企业的存活率和可持续发展，及时做出应对风险危机和做好财务风险防范刻不容缓。为此，本文针对中小企业财务风险预警管理的研究是具有重要意义的。

第一，在企业经营管理中，受到很多可控与不可控因素的影响，总会使得企业遇到很多问题，如决策失误等问题很难完全避免，因此，预警体系对企业来讲是非常重要的，有助于企业风险应对能力的提升，并且借助预警机制，管理者能够对企业当前的财务状况进行更好的评估和分析，以从中发现其中的缺陷与不足，可及时进行改进与完善。同时，财务风险预警机制，使得企业能够及早发现风险，及早制定应对措施，将财务风险的损失控制到最低；

第二，对企业债权人而言，比如贷款银行或者是公司债券持有者，一旦企业发生财务危机，而导致到期后无法偿还债款，将会使得银行不良贷款率提高。而如果建立了有效的风险预警体系，那么银行等债权人就可利用预警体系判断企业的财务状况，以判断是否贷款或者对已放贷款进行追踪风险，从而保护了自己的利益；

第三，对投资人来说，通过财务预警机制，投资者能够对中小企业业绩水平、财务状况进行合理的评估与分析。尤其是对于我国创业板上市公司来讲，大部分都为中小企业，如果公司面临破产清算，那么股东请求权位于最后一位，因此，一旦中小企业发生了资不抵债等问题时，股东往往会遭受较大的损失。而财务预警可以为其投资决策提供依据，一旦发出风险预警，那么投资者可及时调整其投资策略，尽量避免损失；

第四，对XX机构来讲，通过预警可对企业的经营状况、财务状况进行全面的分析，能够为XX宏观调控政策的制定提供依据，从而把XX的资源分配给有发展潜力的公司，这样有利于优化资源的合理配置。

　1.3国内外研究综述

1.3.1国外研究现状

William Beaver（1966）将财务指标引入评价财务风险当中，提出用单一的 财务指标，来预估企业的财务状况，经验证可以有效的探测企业的财务风险。

Ross . Westerfield . Jordan（1995）提到债务筹资会增加股东风险，进而加大 企业风险，在 2011 年又提出将这种风险称之为权益风险。认为企业所实施的财 务政策的不合理，有可能提升企业财务危机产生的可能性。

Christopher J.Clarke，Suvir Varma（2002）提出外部宏观环境对企业的影响， 反映到企业自身是存在时间差异。为预防时间差异对企业财务的影响，企业需要 关注财务预测差异以及变动情况。

1.3.2国内研究现状

相较于西方国家，我国从20世纪80年代才开始围绕财务风险预警展开研究，在该时期，随着企业财务风险问题的频发，使得各界研究人员加大了对财务风险预警问题的研究与分析。

岳瑛琪（2017）[1]提出，全球经济发展形势日益激烈，企业面临的外部发展环境处于快速变化之中，这些都加大了企业风险发生的可能性，而对企业的持续经营发展造成了较大影响。而且，就我国实际情况来分析，每年都会有大量企业因为财务危机等问题而破产倒闭，而这不仅会导致大量劳动力因此而失去就业岗位，而使得社会稳定性受到影响，而且还会对宏观经济发展造成较大影响。当前，我国学者就风险预警问题还未展开十分深入的研究，对相关理论的认识还不够全面。故此，要求管理者重视风险管理问题，加快建立风险预警体系。

胡若子（2015）[2]中小企业在社会经济中有很大的影响，但管理层的经济危机意识不强，加上社会坏境的多元化，使其受到了金融危机的冲击。所以为了让中小企业更好的发展，结合相关理论以及中小企业的经营特征，就财务风险预警体系构建的重要性进行了阐述。

李响（2011）[3]，对房地产行业采用Z数值模型进行风险预警，选择变量的时候，运用了SPSS软件进行关联的变量指标非参数检验和判别，进而对Z数值模型修正，Z数值模型更好地反映房地产业的特性；在2011年，许咏君基于Z数值模型，将模型的研究对象扩展至生物化学及医药类，随机确定了13家企业对其开展财务风险预警研究，其研究结果显示预警正确率高达 96%。

欧阳歆（2013）[4]指出对于所有者权益市价调整为所有者权益账面价值后，预测准确率更高，修正后的 Z 模型初步是可以适用于我国上市公司数据，可以在早期识别出企业风险，避免财务状况恶化。

1.3.3国内外文献评述

总的来说，国外的企业财务风险预警系统相对来说较为成熟，相关准则制度也较为完善。而我国虽然已经初步形成了基本的企业预警体系的理论框架，但财务风险预警研究仍需继续，所以我国企业财务风险预警体系的构建仍存在许多需要完善的地方。本文通过借鉴国内外的一些经验和文献，对我国中小企业进行构思和对财务风险预警研究建设。

　　1.4研究内容和方法

1.4.1本文的研究内容

第一部分是绪论。描述了本文的写作背景以及国内外研究现状，整理分析了国内外在财务风险预警领域的相关文献，对文章的思路以及研究方法进行确定。

第二部分是财务风险预警的理论概述。

第三部分我国中小企业财务预警模式所面临的问题。

第四部分通过单变量分析与多变量分析的对比，突出多变量分析的优势。

第五部分推荐Z数值模型到中小企业实行的建议。

1.4.2本文的研究方法

文中运用了案例分析与规范分析相结合的方式来研究。首先，对中小企业在理论上财务风险预警体系的构建依据进行了说明。随后，就如何构建提出了基本原则。对之前研究的预警体系进行论述并结合实例分析研究，得出结论提出建议。

第一，本文采用了规范分析法，通过收集和阅读大量的相关资料，并对其进行分析、整理、加工，与实务相结合进行探讨，最后得出相关的结论。

第二，本文采用了实证分析法，从总体和具体两个方面对中小企业财务预警体系的情况进行分析、研究。最后根据研究的结果，得出结论。

　　1.5本文创新点

本文改变了以往纯理论分析财务风险预警，而是通过典型案例分析和规范分析相结合的方式，对中小企业中的财务风险进行分析并提出预警。最后，根据研究的结果，提出一些改善建议。

　　第二章 财务风险预警的理论基础

财务风险是各企业在经营过程中众多风险的综合体现，如何有效的控制及预防财务风险，是当代经营决策中所面临的难题，所以建立起高效便捷的财务风险预警体系以便于实时监测管控企业的经营状况，从而使得企业经营可持续发展。

　　2.1中小企业财务风险的概念

2.1.1企业财务风险的定义

财务风险，通常说的是企业在生产经营发展中，会存在许多不确定性因素，必定会受到不同程度的影响，影响的程度也会导致经营成果的不确定性，企业会因财务风险而遭受一定的损失。财务风险在企业中对于资金的使用、管控、安全与财 务风险密不可分，它反射出企业可能存在的问题以及可能导致的危机。

2.1.2中小企业财务风险的特点

财务风险问题有可能发生在企业生产经营中的每个环节，财务风险主要有以下四点特征，一是客观性，企业的财务风险是客观存在的，风险问题不会受人的主观意志而产生影响；二是全面性，强调的是风险问题可能于各个环节发生，财务风险的问题产生于整个经营过程；三是不确定性，财务风险具有不确定性，说的是在企业经营中的各项财务活动，财务风险发生的时间以及造成多大的后果是不确定的；四是共存性，强调的是收益与风险是相伴相生的，而且通常情况下，收益越大风险越大，即两者往往是正相关的。

2.1.3中小企业形成财务风险的原因

经济学理论，认为企业财务风险必须经历四个不同的生命周期阶段：初创期、成长期、成熟期、衰退期。在每个阶段财务风险表现出的特征是不同样的。在初创期，企业会因为资金短缺而导致风险，加上对现金流的管理力度不足，盲目的扩张或者单方面投资过多等原因。在成长期，企业在成长过程中，企业的经营环境会发生很大的改变，因而企业就会出现对资金需求量增大，这时可能会造成债务融资结构的不合理，进而导致财务风险产生。在成熟期，企业内部不具备较强的管控能力，并未完善相关决策程序，很大程度会引起企业的投资风险。在衰退期，中小企业资源的枯竭导致企业的资金供给不足。

在市场经济环境下，企业间的竞争日益激烈，财务风险所引发的威胁也在加剧，并且财务风险导致的对公司生存与发展的影响与威胁程度也日趋严重。因此探讨其形成原因势在必行，是提前为我们在未来抵御风险危机发生做准备。财务风险产生的起因多种多样，既包括错综复杂的外部环境，又包括企业本身治理的内部问题：

1．外部环境问题

对于上市公司来说，企业的财务状况与外部的经济市场形势、外界宏观政策环境，都有所联系，但这些外部情况，影响企业的同时，企业本身却无法改变。例如，国家注重环保理念的同时，收紧了对化工行业、木制行业的经.济政策，通过对工业的排污量以及产量进行了宏观调控，使企业财务整体受到冲击，更有可能波及到整个行业领域的经济情况，产量下降则会导致销量受到限制，从而影响企业的销售利润率及毛利率等问题。

2．内部环境问题

（1）盲目扩张投资规模

企业的投资规模应与企业的资本实力、融资能力等相匹配，但有很多企业在各种条件不成熟的情况下，盲目、冲动的凭借个人经验追求公司规模的拓展，却忽略与之相匹配的其他能力的提升，造成投资的巨大损失，甚至整个企业资金链条崩断，最后造成不可挽回的影响。例如乐视一直通过融资来扩张自己的版图，最核心的业务被撂在一边，涉及与自己核心业务无关领域。在负债的状况下还投资了汽车行业这个成本巨大的行业，融资72亿，最后导致整个企业破产停牌。

（2）盈利能力的缺乏

盈利能力是企业谋取盈利的能力，拥有优良高效的获利手段，会增加企业的核心竞争力，赚取丰厚的利润，带来长久稳定的保障。但随着人类的发展，多元化产业的崛起，会导致原有产业的萧条，带来盈利的下滑。例如，我们耳熟能详的淘宝，京东，互联网的便利在推动国民经济水平增长的同时，也影响了实体行业的经济发展，所以要想将企业做好，不止要想着做大，还要有吸引大众消费者买单的闪光点，以免出现发展过程中后继无力的现象，所以，企业的盈利水平是至关重要的。

（3）企业综合性人才的缺乏

根据数据统计，2017年高级会计师考试通过率大概在27.47%左右，全国通过率不到30%，而中小企业中相对缺乏财务预警模型相关的人员和技术，致使企业的财务预警系统难以总体的分析企业运营状况，没办法第一时间反映企业的现实状况，致使财务预警时效性差，准确性不高。现今我国绝大多数中小企业的财务人员对先进的财务管理技术研究十分匮乏，有待提高其数据分析和处理综合信息方面的能力，而往往工作中只负责日常重复性的业务的处理，没有相应技术知识支撑执行繁复的财务预警系统。

　　2.2财务风险预警的基本理论

企业财务风险预警工作是指在企业经营管理和财物安全的基础上，结合外部复杂的行业环境，借助内部管理信息系统数据和财务报表信息，由专业人员建立模型，分析企业发展中财务管理上的运行规律，发现其中引发危机的因素，向企业管理者发出预警信号，促使其在最快时间做出最优化的处理，从而保证企业财务管理正常稳定的运作，为企业发展壮大提供助力。财务预警工作的开展主要依据于财务危机的破坏性越来越强大，企业的数据状况也有了一定的差异，可以在第一时间揣量风险以及做出处理的对策，充分地降低财务危机所造成的不良影响。

2.2.1 财务预警系统的定义

财务预警系统，是指在企业信息化的基础上，企业生产经营过程会存在许多潜在风险，该系统就是对潜在风险进行实时监测。它监测企业生产经营的整个过程，利用企业管理、市场营销、财会、金融等理论，采取比例分析，数学模型等手段，依据企业的经营计划、财务报表以及相关的财务资料，发觉企业目前存在的风险，并向企业管理者发出警示。它与财务评价系统同时存在，相互之间补充依赖。

2.2.2财务预警系统的功能

1．信息收集

主要是根据收集的XX宏观调控的政策、产业的政策、行业的竞争情况、企业经营管理现状等信息，信息收集是进行风险预警的基本前提，为风险预警工作提供了重要依据。

2．预知危机

通过对大量财务信息的调研分析，当某个指标出现异常或超出范围即可能会危害企业财务状况，财务预警系统就能提醒经营者，尽可能早做打算并采取相应对策，规避企业潜在风险，把损失降到最低，起到了防范于未然、未雨绸缪的作用。

3．控制危机

面临财务风险问题，预警系统能及时找到产生财务状况恶化的病灶，根据存在的问题一针见血、有的放矢，提前制定高效的防范措施，从而阻止财务风险的发生。也可以在日常管理中，及时把握企业财务现状，实时了解企业情况。

　　2.3构建财务预警模式的重要性

现在的经济环境下，市场的商品更新速度块，各个行业竞争激烈，存在财务风险的机率增大。规避以及预防财务风险在企业的经营活动中尤为重要，那么构建财务预警模式刻不容缓。

当企业即将或已经出现财务危机时，企业决策者通过对财务预警模式指标结合企业自身情况的判断，把控企业经营走向趋势，对企业即将出现的财务风险念或已出现的经营状况及时做出相对应的决策。因此财务预警模式能够对企业的决策提供有效的数据指标，帮助企业的管理者更好地把控企业财务状况。

　　2.4财务风险预警的模型

2.4.1 单变量预警模型

单变量预测模型，即对某个指定财务数据指标进行分析从而预计得到企业未来变动趋势。包括了反映偿债能力情形、盈利能力情形、营运能力情形、成长能力情形。

表2-1 单变量财务指标选取项目

1．偿债能力

是衡量企业在一定会计期间内拥有的现金偿还债务的能力，公司的资产变现的能力决定偿债水平的大小。

2．盈利能力

就是企业利用已有资产进行日常营业活动获取利润的水平，创造收益是企业持续发展的前提，对盈利能力的评价是决策者做出管理决策的必要依据。

3．营运能力

进行的探讨实质是针对公司在资产管理部分所显示的单位时间工作量研究。因而从一定意义上来说，营运能力影响和决定着企业的偿债能力及盈利能力，是进行企业财务分析的核心和基础。

4．成长能力

是公司在首先保持日常生产的基础上，还有余力在未来增大规模，实现稳定增长的潜在能力。

2.4.2多变量预警模型

多变量预警方法是利用多个不同指标数据，全方位评价企业财务危机产生的可能性。从企业的宏观层面来度量企业各发展因素指标，为企业潜在的风险进行实时的把控，为企业决策者提供多角度的风险防范对策。多变量预警模型有KMV模型、logit模型、Z数值模型等。

KMV模型是X旧金山市KMV公司为了预算借款企业违约概率的模型，于1997年建立的。该模型的变量是随着市场变化而变化的，是动态的模型，能够及时反映公司的信用情况，并且它是建立在很强的理论基础上，具有一定的说服力。

logit模型是离散选择法模型之一。该模型分析了对样本分别处于了两种不同货币危机的情况下发生货币危机的概率，即利率调整引发的汇率大幅度贬值及货币贬值的幅度超过了过去水平的情形，以往的模型只能考虑一种情形。如今不但能够对分析样本进行预测，也能够对其他不属于样本的参数进行预测。将其预测所得进行比较和鉴别，不单只能够解释货币危机，打破了以往模型的局限。

Z-Score模型著名财务专家奥特曼 Edward I Altman 在1968年建模设计中的一个破产预测模型。例如Z得分大于等于2.67，表示企业运行状况良好，不会出现破产。例如Z得分小于1.81,表示企业运营状况十分糟糕，随时面临破产危机。比分在1.81-2.67之间,是中间地带.企业得分在此范围的话，表示一年内破产几率为95%，两年内的破产几率为70%.。显然Z值越高，运营能力越强，反之则面临破产。

但是，它的模型也不是通用的，根据企业的类型分成三类，不同的类型有不同的分析模型。且使得Z值不具有横向可比性。

　　第三章 我国中小企业构建财务预警模式的问题

　　3.1单变量财务预警模式下存在的问题

对于我国中小企业来说，财务人员的经济分析水平参差不平，单变量模式相对来说简单、便捷的被大多数人所接受使用，通过分析单个指标来分析某一财务经济问题，但是单变量模式是通过单个变量指标的比率来判断企业的某个财务问题来进行分析判断，并不能从支付股价、企业面临破产等问题进行预测评估，甚至如果单单从某一财务指标，会给决策者造成错误的决策行为。

例如，新疆锦棉种业科技股份有限公司，主营业务为农作物种子及良种籽棉的生产、加工及销售，这家公司2018年的资产负债率为40.38%，举债能力良好，但是总资产报酬率为0.36%，总体获利能力低，偿债能力弱，如果从单一的财务指标来分析，我们并不能全面的了解到企业经营状况存在的风险问题。

大多数投资决策者并能够通过个别财务指标去分析公司的经营状况及预判财务危机的可能性，寻求准确且适合的财务预警模式显得尤为重要。

　　3.2多变量财务预警模式下存在的问题

与单变量预警模式相比较而言，多变量财务预警模式更加详细的揭示出各个环节可能存在的漏洞，对于生产、经营、销售多方面综合分析，为决策者找出最恰当的管理措施，为防范财务危机打下牢固的基石。

3.2.1 模型复杂性

多变量财务预警模式是以多种财务指标比率加权汇总形成的综合财务风险判断模式，相对来说比单变量模型复杂，需要对于不同的行业，特定的经营企业做出适当的调整。也正因为如此，多变量财务预警模式还未在所有的中小企业中推广，鉴于它的专业性较强，并不能被大众所完全接受。

不仅是在变量计算及取值中存在一定的难度，例如logit模型并不能完全反映出财务风险指标，仅用几个指标来分析货币危机只在利率、汇率等几个重要的金融资产或经济指标基础上预警投机性冲击的货币危机，与普通货币危机预警还略有差异。进而判断发生货币危机的概率就可能存在一定的问题。

3.2.2经济环境多样性

我国大多企业都照搬X的预警模型，缺乏有效的统计数据，导致模型本身缺乏自主创新。

例如KMV模型是估算企业违约概率的办法，因为该模型原先是在X建立的，其中我国存在的非流通股在X是不存在的，所以计算的方法有所争议。需要考虑不同的经济环境来确定适合的模型。该模式只适用上市公司，对非上市公司不适用，在一定程度上会降低结果的准确性。此外，因为企业规模、行业、地域等诸多差异，不同类型的企业有不同的适用模型，因此多变量模型并不是通用的，有些企业还会根据自身的状况，去调整模式下的固定数值，使得模式的准确性增加。

3.2.3 财务预警体系的更新与维护

虽然现在很多企业都意识到构建财务预警模型是一种有效的解决财务问题及预防经济风险的有效手段，但是市场是瞬息万变的，由于专业财务人员的缺乏，很多企业选择“外包”的方式获取风险预警系统，甚至有些企业盲目跟风，把财务风险预警系统作为一个企业的门面，然而实际上却未能引起风险的重视。导致现在的财务风险预警系统体系没有得到及时的更新与维护。如果不能及时更新与维护系统，则会导致无法在第一时间对风险预警产生正确的风险预判。

只有明确了企业的自身需求，通过企业本身的发展特点，行业的特性，自身发展水平来制定适合自己的风险预警模型，才能得到更为准确的财务风险预警信息。除了必要的财务预警体系的更新与维护，我们还要加强对财务人员的学习，跟着信息时代的进步，促使企业可持续发展。

　　第四章 中小企业的财务预警案例分析

根据前文所述，KMV模型只适合上市企业，而其他预警模型对数据的要求较高，而Z模型可以更加方便简洁的帮助中小企业评估自身的财务状况。所以本文选择了成本较低，操作简单的Z模型，适合中小企业的经营状况。Z数值模型相对来说能够在近期几年中，准确的预测公司的财务状况，使得企业经营者能够在财务危机到来之前做出相对应的解决策划。所以本文主要选择：Z-Score模型来预警安盛科技股份有限公司的财务风险状况。

　　4.1安盛科技股份有限公司经营困境

所有处于市场中的行业都是在风险中成长的，必然受到市场风险的影响。安盛科技股份有限公司在开发研究时，必然要考虑到金融市场风险的大小。目前市场竞争激烈，必须通过各种方式进行竞争。如：提高企业的技术水平，这就会使研发成本增大，企业利润降低；又如企业为了扩大生产规模，会加大企业负债，增加企业的财务费用，企业利润会降低，并且企业的财务风险就会增大。

安盛科技股份有限公司主营业务较多且部分领域毫无关联，该公司致力于社保软件产品的研发和销售，并为产品提供相应的售后及技术服务，该公司也同步往食品药品安全监管等相关软件应用领域延伸拓展。软件开发项目风险是无法忽视的，软件生命周期中所碰到的所有的预算、进度和控制等各因素对于安盛科技股份有限公司的财务风险预警应该大力关注从签订合同后的一系列风险。主要有：产品规模风险、需求风险、管理风险、技术支持风险、相关性风险等。其中发现的问题有以下几个方面：

4.1.1 财务报表凸显问题

1．资产负债率

安盛科技股份有限公司2015年-2017年的资产负债率分别为56.35%、57.94%、58.45%，企业的资产负债率在不断的攀升，说明该企业正在加大用举债这个方式来进行融资，因为安盛科技股份有限公司财务风险较高，连续3年的资产负债率都偏高且有上升趋势，该情况会致使资金流短缺、现金链断裂，严重的乃至公司倒闭等问题。安盛科技股份有限公司应该在较早的时间就发现降低资产负债率的重要性，但是改变的并不乐观。然而企业的过高的资产负债率并不能说明一定会造成很大的损失，企业应该合理利用财务杠杆的效用，不仅能够降低财务风险，同时也能提高回报率，这是安盛科技股份有限公司的降低财务风险的必然抉择。

2．应收账款周转率

安盛科技股份有限公司的和同行业平均水平相比应收账款也较大，这也是导致高资产负债率的重要原因。2015年-2017年的应收账款占总资产分别为23.87%%、18.27%、19.17%，与同业相比处于偏高水平。应加速应收账款周转率，减少应收账款于总资产中的比例。

3．净利润

2015年至2017年安盛科技股份有限公司的净利润下滑幅度很大，2015年的利润和2016年比较为负增长。分析原因，可以看到主要原因为资产减值大幅增加，并且企业的营业成本在不停上涨，营业成本占营业收入的比率各为：90.05%、44.55%、122.62%，再加上这三年公司负债的增加，负债所产生的利息费增多，财务费用也会不断上升，企业的净利润就会更加减少，对企业的偿债能力造成风险。

4.1.2 资金管理不善

通过安盛科技股份有限公司2015年-2017年的年报，货币资金的额度均为300万元以上，企业的流动比率降低，说明企业的变现能力于弱，偿债能力弱，增加了企业财务的风险。

4.1.3 预算不符合真实情况

预算不仅包括预估，还包含量化财务数据，将变量做到精确处理，巧妙分析变化情况。如果企业的盈利能力达到预想的结果，必须做好预算，将成本计算好，在某一范围内规划好费用，估算出最后利润。但安盛科技股份有限公司由于经营面广会产生未知的成本费用等情况，导致预算系统并一定能真正发挥作用。

　　4.2 单变量与双变量的风险预警模式对比分析

4.2.1单变量分析

1．盈利能力

2017年，安盛科技股份有限公司的盈利能力有所转变。其销售利润率为-20.23%，资产报酬率为-0.86%，较2016年有所上升，而与2015年相比却有所下降。

表4-1 2015年至2018年安盛科技股份有限公司盈利能力指标

数据来源：安盛科技股份有限公司财报整理

2．偿债能力

2017年上半年，安盛科技股份有限公司的整偿能力略微下降，负债率相对提高，利息保障相对去年有所下降。行业内的并购重组、货币政策的紧缩加剧企业的资金负担。

表4-2 2015年至2018年安盛科技股份有限公司偿债能力指标

数据来源：安盛科技股份有限公司财报整理

3．营运能力

2017年安盛科技股份有限公司营运能力对比去年同期有一定提升，比一季度也有较多提升，这说明资产运营效率一定幅度提高。但由于安盛科技股份有限公司存在生产周期长的特征，加上安盛科技股份有限公司想要往精细化方向发展，资产周转率对比其他行业而言还是较低的。

表4-3 2015年至2018年安盛科技股份有限公司营运能力指标

数据来源：安盛科技股份有限公司财报整理

4．成长能力

2017年上半年安盛科技股份有限公司的销售收入增加率呈现上升趋势，总资产的增长相对稳定，利润的增长速度却非常慢，相比收入和资产的增速低很多，从中能看出，产品价格下降和成本上升对企业的利润率有明显的影响。总体来说，安盛科技股份有限公司的各方面指标趋向好转，成长能力提高。

表4-4 2015年至2018年安盛科技股份有限公司成长能力指标

数据来源：安盛科技股份有限公司财报整理

上述的单变量模型分析中，资产负债率为58.45%，趋于一个相对合理的数值区间，说明该公司通过举债来进行融资的比例较高；资产报酬率的指标为115%，资产报酬率越高，则说明企业投资与运行寿命期内产出的水平越高，企业的资产运营越有效，从以上的指标研究可得，该公司呈现出良好的发展状况，如果就上述分析，投资决策者做出相应的决策，则会有可能造成决策失误。如果使用多变量分析，把多个变量组合起来对企业的经营状况作出综合的判断，来确定财务风险的可能性，为企业的决策提供数据参考，从而避开风险或规避危机。

4.2.2多变量分析

1.引用Z模式分析

（1）Z模式基本内容

Z模式指出，可以把企业看成一个大型综合体，每项指标之间互相关联，所带来的财务风险后果也有所不同。这种模式相当于给了企业一个度量标准，从宏观综合角度来核实企业的财务状况，能比较企业在不同时期出现不同的财务状况。

（2）Z模式的计算公式

Z模式模式思路是运用多种财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务风险，即建立一个多元线型函数模型，来综合反映企业风险。

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

计算X1，X1=(流动资产－流动负债)/资产总额=营运资本/资产总额；

计算X2，X2=(盈余公积+未分配利润)/资产总额=留存收益/资产总额；

计算X3，X3=(利润总额+财务费用)/资产总额=息税前利润/资产总额。由于无法从年报中获取利息费用，因此利息费用也可用财务费用代替，若企业财务费用为负值，则取零；

计算X4，X4=资本市值/总负债=(流通股市场价值+非流通股市场价值)/总负债。其中，流通股市场价值=股票价格*流通股股数，非流通股市场价值=每股净资产*非流通股股数；

计算X5，X5=销售收入/资产总额。销售收入可用营业收入代替。

Z值模型从通过不同指标，全方位地展现出企业的财务现状，分别体现为企业的偿债能力，盈利能力，资产利用效率，资产的规模，财务的结构等，总体来讲，该模型的预判的精度、准确度非常高，这也是Z模型的优点。

根据Z数值模型计算以下三个公司2017年的Z值，如下表所示：

（3）以安盛科技股份有限公司进行Z模式分析

2017年，由于宏观经济增长放缓，安盛科技股份有限公司目前运营处于回升地位，但宏观经济对市场需求的影响依旧存在，另外该行业出现产能过剩的问题，制约企业总体回升。2016年安盛科技股份有限公司的总资产规模20,796,640.36元，同比降低17.89%；总负债规模6,203,331.17元，同比降低29.15%；实现销售收入为2,566,598.53元，同比降低69.70%；利润总额-3,759,912.97元，同比降低372.62%，总的来说下降趋势明显。下面以Z模型进行预测财务风险，来综合反映财务风险：

①对于Z值模型进行财务风险数据分析

2017年，安盛科技股份有限公司其销售利润率为-5.70%，资产报酬率为14.97%，相比第一季度有所上升，盈利能力变强。与2015年相比却有所下降。

表4-6 2015-2018年安盛科技股份有限公司Z值数据

数据来源：搜狐财经

由数据分析可以看出，该公司2015年至2018年的Z值均低于1.81，则存在很大的破产风险，2017年亏损幅度缩小而且营收上涨，公司的业务量大幅度增长，主要归功于食药领域业务已经进入稳定状态并呈现上升趋势。软件开发成本上涨让安盛科技股份有限公司利润下降，大幅度降低企业盈利水平。一些公司都将扩大生产作为增加收益的主要方式，导致了该公司的产品成本较大，市场普及程度不高。利润的增长明显比收入增长慢很多。

②综合数据实际分析各公司现状

Z值模型的变量是由资产规模、变现能力、盈利能力、财务结构、偿债能力资产利用率等指标综合得到的，反应出企业财务状况，对于企业的财务风险具有较好的预警功能，在短时间内的预测效果明显，尤其是对企业破产前一年的财务风险预测准确率较高，因此更加适合用于对企业短期风险的判断。并且计算简便，适合中小企业中重复单一业务的大多数财务人员。

表4-7 三个公司2017年X值

上述三个不同行业的企业中，浩大海洋生物科技股份有限公司和同济现代医药科技股份有限公司的Z值高于2.99，财务状况健康，其中武汉同济现代医药科技股份有限公司的总资产周转率为0.62，流动比率为1.96，比较接近数值2，则体现出该公司有良好的储蓄能力，即使短期无法变现也能偿还流动负债，而安盛科技股份有限公司的Z值小于1.81，有面临破产的可能性，从新三板中我们可以看到安盛科技股份有限公司销售利润率为负数，偿债能力较差等，确实存在公司面临破产的可能性，所以Z值模型能够方便快捷的判断公司的财务经营状态，相对于其他判断模型来说，Z模型更加方便快捷，并且适用不同的行业。

　　第五章 提高中小企业财务风险预警效果的建议

财务危机随时都会发生，但事先考虑并预测到了风险，然后采取防范措施，可以有效的缓解危机，甚至可以阻止危机的发生，这使得本文的研究结果具有很强的实用性。通过了解 Z 公司使用财务风险预警系统中，系统所展现出的优秀预警作用，说明预警系统的构建势在必行，在未来也要逐步推广，健全中小企业的财务风险预警防范系统，主要从如下几个方面入手，脚踏实地，获得有效成果。

　5.1增强财务风险预警意识

无论企业大小，在不断发展的道路上都会遇到各种越来越复杂的危机因素，这时候，提高财务风险预警意识就显得尤为重要，只有财务风险预警意识越来越强，企业才能紧握机遇及时发掘隐藏的风险。想有效提高企业财务风险预警思维有很多种方式，可以与文化建设综合考虑，首先通过企业内部组织活动，将风险预警相关知识融入企业业余文化活动，在潜意识中增加风险内控知识；其次，企业内部要积极开展财务风险管理培训，多次举办财务风险预警知识竞赛活动，在有趣的游戏竞赛活动中融入预警理念，在无形中增加员工对预警系统运用的责任感，从而带动职工参与预警工作；再次定期举办经验交流会，对预警工作中出现的难点进行统一辩论，在辩论中寻找出最适合的方案。根据遇到的问题提出有效 的改进措施，同时征集员工对于完善体系的广泛意见，同时分享并学习优秀企业提高财务风险预警工作的方式方法。通过发挥员工的主观意识能动性，潜移默化的将财务风险预警融入企业工作中，减少员工排斥感，真正让其良好运行。

　　5.2推进中小企业财务风险预警系统使用

在现代经济社会，财务风险预警系统是企业维持正常稳定经营、避免财务困境的必然手段。中小企业应结合所在行业的特点以及对自身发展的要求，推动财务风险预警系统的升级。组织专业人员，定期对于财务预警模式进行学习，对负责人员进行相关技能培训，根据企业自身的经济状况，使系统充分发挥效用；同时，企业结合运营过程中产生的会计数据，全面发掘、解析企业财务活动过程中的薄弱之处，健全企业财务风险预警系统，同时可将企业财务系统与预警系统配合开发，预警数据实时分给财务平台，确保企业财务会计人员在制作会计报表的相关会计资料时，综合考虑，共同对企业管理者的决策提供帮助。

　　5.3完善预警信息系统建设

信息系统利用先进的科学手段，对企业全方位、多角度了解，并且搜集、整合、分析处理数据。要想获得最高效的预警系统，就必须保证信息系统的顺畅、先进。首先，就是保证相匹配的硬件水平，否则系统再优秀，也不能发挥作用，所以对于电子设备的日常维修、升级势在必行。其次，对预警系统软件更新，既要与财务软件搭配运行，又要保证与企业管理的其他子系统共同运作，共同组成企业的数据信息集成库，自动获取预警数据，同时反馈负责人，使预警结果及时 传达，也保证数据信息的时效性，而且节约系统运行成本；再次，要使信息系统 能够长久运行，就必须要实时进行维护更新，公司有必要通过制定对应的规章制 度，安排好员工各自准则规范以及权限，最大限度地减少人为干预的影响，将操作的风险降到最低，确保预警结果真实、有效、客观。科学、合理的信息系统可以为管理者提供最准确、最及时、最全面的预警信息，为上市公司财务风险预警以及防范提供方便。

中小企业财务风险预警及建议

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月1日

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