关于企业并购财务风险的分析与规避—以永安行科技有限公司为例

　　引言

企业并购算是一个古老而又长青的话题,纵观著名的各个大企业,基本都是以并购重组的方式做大、做强，凭借企业自身的缓慢累积，走上发展正轨的较少。企业之间的并购一方面而言可以使企业进行有效的整合，另一方面来说又能够将先进管理技术和稀缺资源引进企业，这不仅仅能够加快企业发展的进程，也能够在很大程度上扩大企业的竞争优势,甚至是质的飞跃，进而促进各企业相互之间的交流。在十九世纪末至今，以世界为范围，已经经历了五次并购革命，分别为“横向并购”、“纵向并购”、“多元并购”、“融资并购”和“战略并购”，这其中参与的企业与金额都显现出持续上升的趋势。面临现如今的经济体制改革,企业并购的事件自今年以来不断递增，而中国作为世界上最大的发展中国家，其并购事件的发生更加的繁多。企业并购作为常见的经济活动之一，为企业能够不断发展壮大带来了巨大的便捷。不论是行业中的龙头企业，抑或是立足不久的新兴企业，都在时刻把握发展的契机，又或者说，是为生存埋下的伏笔，因为企业并购不单是为了发展壮大，也可以说是为了占据行业的独大。

永安行科技有限公司主要业务是公共自行车系统开发、维护，相关电子设备的研发，售卖，而在共享单车的投入上占比是极低的，然而，正因为如此，永安行并购哈罗单车以扩大市场无疑是不二选择。

　　一、企业并购重组的基本概述

　　（一）企业并购的定义

企业的并购是企业扩大规模，加速发展的首选途径，其主要方式就是现金收购或者股权收购等，从而取得被收购企业的产权和控制权利以此来帮助自身企业的持续发展。一般来说，企业并购就是并购方为实现进一步发展，将目标企业的所有成熟资源为之所用，如品牌、人力、客户群体等资源，从而达到快速扩张的目前。若是企业选择内部自我发展，耗时耗力，效果可能还不尽人意。

　　（二）企业并购的基本类型

按照并购企业与目标企业的行业关系来划分：一是横向并购，从理论上来说，就是同行或同业，以竞争对手的关系合并在一起。二是纵向并购，是企业为了扩大与保证自己的优势，以生产线为中心点，将自己的上游公司或下游公司并购一起，达到一体化，促进生产的效率与稳定性。因为是自己的上下游公司，相互之间有一定的了解，融入时会减少不必要的麻烦。三是混合并购，混合并购指的是与并购方位无直接或间接的关系的目标企业。

（三）企业并购的动因和效应

1.外部发展需要的动因和效应

首先，企业与其依靠内部的发展积累，还不如通过外部的兼并企业，如此具有很明显的效率优势，也较好的避免了由于投资建设一家新的企业而所带来的投资风险和时间成本，大大的减少了企业发展的不确定性，与此同时，仅仅通过兼并与本企业战略发展相符的企业，就能够充分利用被并购企业的现有的资源，其中包括原材料、客户、机器、技术和成熟的工人等。

其次，对于进入新的行业，只有合理制定并购策略，才能够快速的冲破想进入行业的行业壁垒，并且还能够降低产品转置过程所带来的高额转置成本，在很大程度上避免了企业进入新行业所可能存在的价格战略风险。同时，这也可以有效地取得经验效应，很好的利用并购企业在其所在行业的经营经验，甚至还有经营渠道的便捷，这是并购方无法在短时间内能够获取的成效，也避免了企业走不必要的弯路。

2.规模报酬经济动因和效应

规模报酬，是指企业在扩大生产规模时，不变动其他相关条件，企业产量随之上升，规模报酬会递增、递减、不变效应，只要充分的利用规模报酬递增效应，就能够有效通过规模报酬带动起规模经济，进而使企业不断的做大做强。

3.交易费用动因和效应

交易费用最早是由科斯（Coase）提出来的，指的是企业获取市场相关信息时的成本和在交易中搜寻价格的成本。企业并购在一定程度上会使企业的交易费用减少，从而降低企业的边界，这也是企业需求并购的很重要的动因。

企业并购财务风险的成因

1.并购双方企业信息不对称

在并购发生时，企业可能面临双方企业信息不对称的风险，其不对称的信息主要为时间和内容，时间是在并购前或并购后企业的信息不一致；内容是知识与行动的不一致。这些信息不一致就会导致财务风险的产生。

2.收购企业管理者目标不明确

收购企业管理者的不明确只要分为两种：一是对财务风险不重视，缺少对风险管控的意识与措施，在并购时极易发生财务风险；二是对企业自身的认识不足，在自身实际情况不允许的情况下，盲目实施企业并购，将会使企业面临巨大的财务风险。

3.价值评估缺乏系统性

企业并购交易的是企业，企业是资产与负债这两部分组成的，这两个指标是随时随地都会发生变化的动态指标，极易受内外相关因素影响，导致发生一些不在计划中的变化，这些变化就会导致并购交易中对目标企业的估值产生变化。

4.并购企业融资不畅

企业并购过程中，并购方需要大量资金用于企业并购，而这是整个并购过程中的大瓶颈，这是我国并购融资的主要风险，资金是否可以及时到位到量，以确保并购的进行。融资风险是不可避免的，这个风险极易导致企业陷入财务危机。

5.并购企业支付方式不当

目前我国主要是以资产与现金这两种支付方式进行支付。所以需选择符合企业自身实际情况的支付方式，若选择不当，就会导致财务风险的产生。

　　二、永安行科技有限公司并购财务风险分析

　　（一）永安行并购情况

1.公司简介

永安行科技股份有限公司，于2010年在江苏常州成立，公司目标是成为国际领先的城市绿色交通系统的供应商及运营商。公司以物联网技术与大数据平台为城市提供全方位、立体化的绿色交通服务，引导全社会养成“绿色出行，低碳环保”的生活习惯，目前累计建设完成3.2万个公共自行车站点，为80万辆公共自行车及系统设备提供技术保障和服务。现在全国公共自行车会员2000万人，年骑行人次达75000万。

2017年10月26日，永安行科技有限公司与哈罗单车签署了协议，实行合并。永安行并购前后的经营情况如下表2-1所示。

表2-1永安行并购前后财务状况 单位：万元

数据来源于：新浪财经永安行有限公司2017-2018年财务报表数据信息

由表2-1可以看出，永安行在并购前的资产总额为205406.72万元，而并购之后资产总额同比增长了16.35%，并购对于资产总量存在一定的扩张，相反的，负债比例有15.15%的下降，从资本结构来看，2017年负债占总资产比重41.38%（85004.33/205406.72），2018年负债占总资产比重30.18%（72127.32/238991.14），可见，并购之后负债比重有所下降，公司的偿债能力有所提升。从净利润上可见并购之后收入大幅度下降，这是由于2017年度失去投资收益5.18亿（含税），而2018年度公司无相关投资收益。但同时成本也有很大程度的下降，从净利润来看，并购之后的净利润水平较之之前并不理想，可见，并购之初的收入情况还不是太过乐观，但总体资产负债情况保持在正常水平。

2.被并购（哈罗单车）公司简介

钧正网络科技有限公司，成立于2016年，运营Hellobike共享单车业务，该公司还从事网络科技、计算机科技、信息技术、物联网技术等技术领域。由于该公司并未是上市公司，企业的财务信息暂未公开，所以本文并未对该公司有详细的分析。

　　（二）并购前后财务状况分析

财务分析是对公司披露出的相关财务信息，进行整理，提取出需要的有价值的信息，进而用来分析企业的经营状况、资本结构、筹资活动、投资活动等。

1.公司经营状况分析

公司经营状况的分析旨在分析企业获得利润的能力，利润是企业内外都关心的中心问题，这关系到企业的经营业绩。表2-2对永安行的获利能力进行了分析，

表2-2 公司经营状况分析标数据表

数据来源于：新浪财经永安行有限公司2016-2018年季度财务报表

ROA = 净利润/总资产

ROE = 净利润/总权益

销售毛利率 = （销售净收入—产品成本）/销售净收入

EPS = 净利润/发行在外股份数

从以上公司经营状况数据可以看出，永安行的总的获利指标都是正值，但逐年存在下降的趋势，说明其获利能力在逐渐下降，尤其是2016年度到2017年度的第三季度下降的比较多，而重组之后的ROE和ROA指标也并没有多少的改善；但从销量毛利率来说，2016年4季度到2017年的第三季度都在不断下降，但之后又有了一定的上升，也就是并购之后，销售毛利率得到了一定的改善。2017年的第4季度相比于2017年的第3季度，ROA、ROE、EPS都出现了很大的上升，这主要是由于2017年第4季度的净利润达到了5亿之多，净利润上涨较大导致的。总的来说，永安行的获利能力还是很健康的，这其实也为并购的进行提供了一定的条件，总的获利情况还是很客观的。图2-1是获利情况指标的折线图。

　　图2-1 公司经营状况指标分析

　　总的趋势来看，企业最近几年中的公司经营状况存在走下坡路的情况，并购的进行在一定情况下有助于改善公司的获利力，但长期的获利情况还有待考察，起码在最近并没有得到很大的改善帮助。

2.偿债情况分析

一个企业的偿债情况是指其偿还长期债务和短期债务的情况，偿债情况能够很好的反应一个企业能否健康的成长，是企业经营的重要指标。

（1）公司短期利息保障能力分析

下表2-3反应企业短期利息保障能力情况。

表2-3 永安行科技有限公司2016-2018年短期利息保障能力情况

数据来源于：新浪财经永安行有限公司2016-2018年财务报表数据信息

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

现金比率=现金/流动负债

从表2-3中可以看到，永安行近年的流动比率和速动比率一直保持合理水平，在不断上升，这是由于企业的流动资产大于流动负债，短期偿债能力强。企业流动资产的流动性较强，同时短期利息保障能力情况较好。永安行的负债率正在不断降低，财务风险随之降低，短期利息保障能力情况良好，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。但是企业的现金比率明显偏高，已经超过正常的持有比率。这一比率过高,就意味着企业流动负债未能得到合理运用,而现金类资产获利能力低,这类资产金额太高会导致企业机会成本增加，造成资源的浪费。下图2-2是短期利息保障能力指标的折线图。

　　图2-2 公司短期利息支付能力情况的指标

　　长期利息保障能力情况表2-4 永安行科技有限公司2016-2018年长期利息保障能力情况

数据来源于：新浪财经永安行有限公司2016-2018年财务报表数据信息

资产负债率 = 总负债/总资产

产权比率 = 总负债/总权益

由上表可见，永安行科技有限公司的资产负债比率正在不断减小即负债相对于总资产在不断减小，这对企业来说，债务能够提供的税盾效应在不断减小，同时破产成本也在不断减小，一般来说资产负债比率在40%-60%较为合理。而企业的产权比率很高，要知道，产权比率越高，表明公司负债过高，而权益不够，可能长期的利息保障能力能力有限，好在产权比率也在逐步减小。下图2-3是长期利息保障能力的指标折线图。

　　图2-3 公司长期利息支付能力情况的指标

　　3.永安行并购哈罗单车的动因分析

2017年10月24日永安行科技有限公司收购哈罗单车运营方上海钧正网络科技有限公司100%股权，双方业务将合并。下面将分析其并购动因的内外因素：

（1）内部因素

永安行是目前国内最大的公共自行车运营商，拥有六年的运营经历，在全国100多个城市都有自己的运营管理团队，但其主营业务是公共自行车系统的研发、销售、建设和运营，其自行车租赁以有桩租赁为主。随着ofo、摩拜、哈罗单车等随停随放的共享单车的兴起，对于永安行未来的发展心的方向，对于晚一步踏入新兴市场的永安行而言，通过并购哈罗共享单车入局共享单车是个不二选择。

永安行的主要客户是XX机构、以三线以及以下市县为主。由此可见，永安行要入局共享单车，存在很大阻力。而哈罗单车是一个发展较好的共享单车公司，并且拥有一定的用户规模。在市场用户占有率中，仅次于ofo和摩拜之后，位列第三。此外，哈罗单车的车辆投放量是最多的，数量达到300万左右。这对于永安行打入共享单车的市场打好了基础。

对于永安行而言，并购哈罗单车化解了进入共享单车市场大部分风险，降低时间成本，无论是市场的份额上的优势，还是技术和营运管理上，都是利大于弊的。

（2）外部因素

一方面，共享单车的市场已经走向饱和，小型的企业已经‘苟延残喘’，此外，截止并购前，全国已经有13个城市宣布暂停共享单车新增投放，一二线城市的投放总数早已饱和。因此，对于竞争力不足的哈罗单车而言，选择被并购就能保全自己，不被淘汰。

另一方面，哈罗单车早先就与永安行谈了并购事宜。由于哈罗单车公司的创始团队运营能力最强，因此，永安行最终选择了哈罗单车。哈罗单车对于本公司的忧患意识较强，较早的做出了保全自身的决策。且在并购后的实际业务仍然由哈罗单车团队负责。

综上，于永安行而言，并购哈罗单车入局共享单车，打开共享经济的市场，是企业持续发展的必然需求。

4.永安行并购哈罗单车的绩效分析

并购的绩效分析，就是指企业通过并购给企业业绩和经营效率的带来的影响，主要分析企业并购是否实现了并购目标，是否有利于企业的发展，是否更有利于资源配置等。在本文中，对于并购的绩效分析，主要从两个方面进行分析，即财务方面和非财务方面。

（1）并购的财务方面的绩效分析

如果从公司偿债能力上来看，并购前，永安行公司的流动比率、速动比率、现金比率三项反应短期偿债能力的指标大体上稳步提升，三项指标在2016年4季度到2018年1季度，分别提高了 133.96%，168.60%，201.32%，就算是并购完成之后，也依然呈现持续稳步上升的趋势。那么，这说明公司货币型资产比例在增加，资产流动性增加，公司短期偿还债务的能力在不断加强，并购并没有对短期偿债能力有所影响，达到了预期的效果。从反应公司长期偿债能力的资产负债比率和产权比率上看，这两项指标在不断下降，说明负债在总资产、总权益中的比重在不断下降，说明长期的偿债能力也有所提高，且并购的发生并没有对这种趋势有所影响。总的来说，并购并没有对永安行公司的偿债能力造成不利影响。

其次，从公司盈利能力上来看，2017年4季度之前，公司的ROA、ROE、销售毛利率水平总体上都在不断的下降，其中ROA、ROE指标从2016年4季度到2017年的三季度下降了大概60%左右，也就是说并购前，永安行公司盈利能力正处在下滑阶段，但总的来看还是处于盈利之中。而并购发生后，ROA、ROE和每股收益都有了很大跨度的提高，这主要由于确认投资收益使得净利润大幅上涨引起的，除去2017年第4季度的数据，2018年第1季度的盈利能力指标相较于2017年第4季度之前并没有得到改善，还是处于下跌之中，这说明并购的发生在短期内，并没有对永安行公司的盈利能力产生改善的影响。

再次，从资产的营运能力上看，在2017年第4季度之前，即并购之前，永安行公司的资产运营效率是在不断上升的，其中从2017年第2季度到2017年第4季度存货周转率从2.5135上升到6.8358，上升了171.96%，且应收账款周转率、总资产周转率都有一定的上升，这说明永安行公司在并购前，资产的营运能力处在持续向好当中。而并购发生之后，即2017年4季度，应收账款周转率、总资产周转率、存货周转率都存在断崖式的下跌，之后从2018年1季度开始又处于持续好转当中。之所以下跌，很大部分原因是由于并购后，企业的经营规模扩大了，资产的营运很大部分受市场环境的影响，自主营运的效率也受到了规模扩张的一定影响，但之后又重新持续上升的趋势，说明并购的发生，并没有影响到企业资产营运的能力改善的趋势，并购处于合理预期当中。

并购的非财务方面的绩效分析从市场占有率来看，单从资金实力，永安行公司确实存在很大的发展能力，但是其在共享单车领域并没有太大的进展，共享单车项目占其营收也非常的低，数据显示2016年永安行通过共享单车收入36万元，仅占其整体营收的0.05%，同年销售毛利润只占总额的0.14%。所以永安行公司此次合并，能够扩大其在共享单车领域的市场份额，更好的进军这个领域，提高这方面的营收能力和管理能力，毕竟永安行在共享单车这方面相比于ofo、摩拜等在经验方面存在很大的不足之处，所以进行合并不乏是一个良策。

企业并购对经营发展能力的提高有益，经营发展能力涉及方方面面，包括发展战略、市场认可度、员工等方面，永安行公司在完成股份的增持之后，并立即成立新董事会，对并购后的新企业做出了安排。并购哈罗也符合其在自行车领域内的发展战略，丰富自身的产业格局，完善产业资源分配。

　　（三） 永安行并购存在的问题

1.被并购企业估值过高

永安行并购案中,价值评估风险引发的问题主要为对被并购企业估价过高,在财务报表研判上，永安行需要通过哈罗的财务报表来了解其财务状况、经营状况和现金流情况，同样被并购的哈罗也可以利用其内部信息相较于外部人员的不对称性事先对财务报表的表现加以掩饰，比如利用会计政策、会计估计等会计方法隐瞒其实际经营情况，使哈罗单车难以准确地估计其现有资产的实际价值与公司盈利能力，诱导收购方对其价值进行高估。在被并购企业的价值评估方面，永安行也需要合理地判断其实施并购的。

2.融资成本增加

在实际的并购活动中，永安行因现金仓位紧张、无法快速备齐所需资金，将并购时间从2017年5月开始推迟到10月，直接反映出永安行内部存在着巨额资金的融资问题，这侧面体现了此次并购活动为永安行带来了融资风险。对于永安行来说要在短时间内完成资金的回笼、筹资以及给付是有一定困难的，如果融资行为的安排不当必然导致资金不足或资金链断裂的金融风险，如果融资时间过早就会出现利息损失，融资时间过晚则可能会导致收购失败。特别是永安行采取的是以现金支付的方式，这就更要求企业要筹集到足够的现金，而永安行的外部融资最主要的途径是银行贷款，虽然2017年之前的永安行资产负债率较低，融资必然会产生利息及各种融资费用，从而影响到现金的流动性，如果不能够合理安排和筹措到足够的现金，就会影响到企业的生产经营，严重的还会造成企业出现财务风险。

3.支付手段不灵活

支付风险来自采取何种支付方式所产生的财务风险。 主要的支付方式包括三种：现金、股权、债券。永安行采取的支付手段是现金支付，没有采取多样化的支付方式，实际上，不少企业都会以股权支付或者是现金+股权混合支付为主，一方面可以拿出一定比例的资金，另一方面给予被并购方企业股东部分股权，这样搭配合理，并购方式会达到取长补短，相互制约的效果，使并购活动顺利进行，然而，采取单一的支付方式，虽然能够缩短并购时间，获得并购价格一定的折扣，但现金支付也在很大程度上增加了永安行的资金压力，造成企业财务状况出现种种的问题，此外，分期支付，通常不能一次性完成支付，很难能够保证支付的连续性，因此，也大大增加了并购企业对目标企业的整合难度。

由于采用现金支付会为企业带来流动性风险,因此现金支付必须充分考虑被并购方的资产结构， 能否及时进行弥补。股权支付会影响企业的控制权，其决定会影响企业的股权结构。 债券支付会影响企业长期的举债能力并加重企业的财务负担,这就要求企业必须有良好的盈利能力和偿债能力。三种支付方式各有利弊，三者之间可以以合理的比例组成合适的支付方式， 既充分考虑并购方的流动性风险，也满足被并购方的利益需求。

4.人力资源管理不到位

随着经济的不断发展，中国改革开放的不断深入，许多快速成长起来的企业采取了加速扩张的手段来保持经营成果。他们不仅在同行业中开展并购活动，还进行了跨行业的的企业并购工作。还有一些企业甚至制定了自身发展的多个支柱性产业，希望借此来分散经营风险，进而保持企业的稳定。然而，并购实际上是一把双刃剑，如果并购成功，则会提升企业的市场竞争力和规模的扩张，并有效分散风险。反之，如果并购失败，或是说没有有效防控并购财务风险，那必然会使得企业风险加大，不仅仅是不利于企业整体的竞争力提升，甚至还有可能会引发连锁反应，使得企业经营陷入困境。并购过程中的整合风险，其很大程度上是企业在并购的过程中忽视了企业人力资源整合的重要性。从永安行并购哈罗单车后，被并购企业人才流失严重分析来看，一方面是永安行没有制定对被并购企业哈罗单车的人才管理制度，也没有进行有效的的留住人才的激励机制，与此同时，并购方和被并购方存在着企业文化上的冲突，所以，由于人力资源管理的滞后，造成了人才的流失。

5.资源配置不合理

企业资源配置是提高企业效率，以及降低企业成本的重要措施。在企业日常经营活动中,只有保证企业具有较好的的资源配置管理，才能确保企业具有足够的能力进行持续的经营和发展。在并购过程中，企业需要财务部门合理安排企业目前和未来的资源需求量和时间,以保证企业有足够的资源，来满足企业并购后的业务发展需求。从永安行业务结构中能够发现，并购前，企业的主打业务多为自行车配件和销售等，在共享单车方面涉及较少，可以说，并购哈罗单车是弥补永安行业务短板的最佳选择，但并购后，永安行并没有合理的运用这些人才以及技术资源，造成企业的成本上升，利润不增。

　　三、永安行有限公司并购后的财务风险防范措施

　　（一）估值风险防范

永安行作为并购方，在此次并购工作中面临的信息不对称、中介机构缺乏独立性造成了企业价值评估的风险，这些问题有可能直接导致哈罗单车的估值被提升至一个不合理的区间，因此，有必要采取相关措施防范风险。

1.制定价值评估计划

并购方永安行有必要在并购之前对被哈罗单车进行企业战略，人力资源情况，产品信息等方面的调查。也就意味着，永安行在并购之前不得不制定好详尽的价值评估计划，以综合考量在价值评估过程中，可能出现的种种问题以及困难，并制定对应的措施，以此实现对哈罗单车的全面资料审查。尤其是财务报表信息方面，更应采取强有力的措施来确保资金，债务，所有者权益等信息的可靠性，准确性。如果出现财务报表信息有偏离实际的相关问题，要尽快对财务报表重新进行评估，并且对并购方案作出必要的调整，避免估值问题带来的重大财务风险及损失。

2.选择独立性的中介机构

对于防控财务风险而言，聘请独立的中介机构具有重要的意义，这就要求在聘请中介机构的过程中重点关注该机构的独立性。不乏某些中介机构受到利益的驱使，出具了缺乏客观性的调查结果，不仅是无法给并购工作带来任何帮助，还极有可能会导致永安行的并购工作陷入困境中，也因此而直接对公司自身的经营活动造成重大的影响。此外，对中介机构的选择应重点关注其内部的管理水平，独立性，行业信誉以及与被并购企业的利益相关因素。为了确保评估结果的可靠性，还可以请中介机构一同参与到并购的股权转让中来，如此一来，一方面降低了交易成本，提升了效率，借利益分配分手段控制了内部操作的可能性，进而保障了投资者的利益，另一方面而言，也促进中介机构拓展业务范围以及健全市场管理体系。

　　（二）采取多样化融资方式

企业的融资方式主要有两种：权益融资、债务融资。不同的融资方式带来的是企业资本结构的变化，这会对企业的长远发展会产生一定的影响。同时，企业在选择融资策略时旨在降低成本，融资方式的选择会影响企业的资本成本，直接影响并购的成本。在并购过程中，大额资金不合理的融资方式甚至可能会增加企业的财务负担，造成企业的财务风险增加。而永安行在其内部流动的资金规模并不足以支撑此次并购活动的融资方式，其负债比例需要控制在合理区间内，综合考虑股权转移，股权稀释，偿债能力的问题。并购方需要从自身的动机出发，结合自身的情况，利用权益融资和债务融资各自的优缺点选择合理的融资方式。此外，融资时间的选择也会带来财务风险，融资时间过早会增加企业的财务负担，而融资时间过晚则会对企业的资金链和项目的开展程度有一定的影响。

　　（三）支付方式多样化

支付风险来自采取何种支付方式所产生的财务风险。主要的支付方式包括三种：现金、股权、债券。由于采用现金支付会为企业带来流动性风险，因此现金支付必须充分考虑被并购方的资产结构，能否及时进行弥补。股权支付会影响企业的控制权，其决定会影响企业的股权结构。债券支付会影响企业长期的举债能力并加重企业的财务负担，这就要求企业必须有良好的获利能力和偿债能力。三种支付方式各有利弊，三者之间可以以合理的比例组成合适的支付方式， 既充分考虑并购方的流动性风险，也满足被并购方的利益需求。

并购过程中采取的是现金支付的方式，因此说，需要规避大量现金支出造成的现金流减弱引发的财务风险，这必然要求永安行一方面要控制支付所引发的风险，另一方面又要其他多种方式来化解支付风险。

　　（四）合理制定被并购企业的人才激励机制

激励机制是指通过特定的方法与管理体系，将员工对组织及工作的承诺最大化的过程。能否留住被并购企业的人才在实际中是直接关乎并购行为的发生后被并购企业的运行情况的。由此看来，永安行在这次的并购过程中，应当尽可能的留住哈罗单车的人才，这需建立一套完整的激励机制。例如，在确保员工待遇不下降的基础上给予一定的职业上升空间，也可以在两企业之间建立人才流动机制，使被并购企业的人才形成良好的上升预期，在此发展混乱期尽可能采取目标激励和精神激励。

　　（五）整合运营管理优化资源配置

资源配置是指资源的稀缺性决定了任何一个社会都必须通过一定的方式把有限的资源合理分配到社会的各个领域中去，以实现资源的最佳利用，即用最少的资源耗费，生产出最适用的商品和劳务，获取最佳的效益。永安行在并购活动中要着力维护人员队伍的稳定性，对企业信息化管理手段进行融合，对企业治理结构进行内部优化，最终实现企业竞争力的不下降乃至于整合提升。在技术整合方面，选用原来各企业较为先进的技术，即所谓的“取其精华，去其糟粕”。建立健全并购后企业的法律规章制度，做到遵纪守法。在永安行实施并购后，两个企业应将其财务进行整合，以防控企业并购后出现的流动性风险和营运风险。

　　结论

通过以上从对永安行并购哈罗单车前后的各项财务指标分析来看，并购前的永安行经营情况、偿债能力指标都呈现出下降的趋势，说明并购存在一定的财务风险，需要加以认真对待。从并购前后的资产负债情况分析来，永安行并购后的资产和负债都有所提升，这表明一方面永安行并购使自身企业规模加大。另一方面说明随着并购的完成，其负债也同样増加，负债的増加势必会影响到企业偿还债务能力的提升，如果不能够严格管理势必造成财务风险的出现，从并购前后的发展能力指标分析来看，永安行并购哈罗单车后将产业链进行了延伸，对未来企业的规模化发展具有一定的积极作用。哈罗单车在共享自行车市场中属于位列前三的优势企业，而永安行的主打业务与共享自行车并无太多的关联，其涉及共享自行车的业务极少，而共享经济的出现以及后续的发展前景是不容小觑的，也正因此，永安行对哈罗单车的并购无疑是一个不二选择。并购哈罗单车对于永安行来说，势必是一个弥补其现时业务短板的最佳方式，对其进入共享经济的市场是有极大帮助的。与此同时，还能够获得哈罗单车的技术和人才资源，提升永安行的整体竞争力。

关于企业并购财务风险的分析与规避—以永安行科技有限公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月4日

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