我国高新技术企业融资问题研究——以华为公司为例

　　摘要：目前，如今华为已经成为是通信领域品牌的世界三强，已经发展成为国内、乃至世界上首屈一指的电信设备供应商。近年来，公司效益稳步增长。经营范围也从国内扩展张到了全球170多个国家和地区都有。华为公司的不断壮大，需要更多的资金支持。融资手段越多，越高超，就能获得越多的资金来发展公司。同时融资对企业也起了调节作用，当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金;当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。

　　本文将着重在研究华为的融资手段为案例，进行了案例分析，陈述其影响因素、现状、问题，并联系现实情况考虑实际使用性。结合了解到的高新技术企业的融资困难情况，按照融资对象分析华为的融资手段，并结合我国现高新技术企业的现状得到融资的启示，这有助于提高社会高新技术企业的融资效率，淘汰落后的融资方式，推进发展多方面多渠道融资的新局势。

　　关键词：华为；融资；高新技术企业

　　本文想要了解高新技术企业的融资情况，将高新技术的龙头企业，华为公司作为案例进行分析。分析了这些高新技术企业融资的基本现状，并且通过了解他们在融资上存在的问题，给予了相应的对策分析。通过以上解决对策，可以对今后的高新技术企业在融资的时候提出一些借鉴性的意见，从而推动我国高新技术产业可以更好的发展。

　　华为技术有限公司成立于1987年。华为将其公司总部设立在广东省深圳市龙岗区。是一家以生产销售通讯设备为主的民营科技公司，最早在1988年，华为以是倒卖电话线路用的交换机为主营业务所得，直到1989年，由于供货商停止对华为的支持，于是华为耗时三年自行研发了一台交换机出来，从此开始走上了通信设备制造商之路。如今华为在《财富》世界500强排名第315位，是专注于ICT领域，坚持独特的经营理念以及持续的创新理念，开放性的与众多优秀企业进行合作，同时在电信运营商，云计算，企业终端等领域都有非常好的解决方案，为客户以及运营商提供了适合其需求的解决方案以及产品。华为公司从成立以来就一直坚持想要创建联系更加紧密的世界。

　　华为公司的业务量非常的广泛，华为公司的业务主要会围绕着公共事业，以及电力，交通，金融，能源等为客户提供，最新服务。华为公司同时和其合作伙伴共同来解决当前的一些社会问题。这样的解决方案会帮助企业在办公室统一以及生产系统提高效率，从而降低企业的经营成本和生产成本，但同时华为还会以消费者为中心。通过进行分销商以及电子商务等多种渠道来打造华为这样的全球性品牌。消费者在带来愉快购物体验的同时，还加入了定制生产以及生产终端的服务。对于未来个人，家庭以及网络和云计算等方面，华为依然投入了非常多。华为企业始终坚持开放，创新与合作的理念，经常会与厂家以及芯片等相应的服务公司建立良好的服务体系。华为公司的业务解决方案中还包括了宽带业务，IP业务，电信增值业务以及终端产品业务。这样致力于融合各种解决方案，使得用户可以在不同地点以及不同时间都可以享受到华为的贴心服务，这样非常方便人们的日常生活以及沟通。

　　华为公司在企业发展的过程当中，一直在扩大自己的企业。华为公司主要面临着文化，法律以及学习西方等三个方面来扩张自己的脚步。在1996年，华为公司进入香港，1997年，华为公司进入俄罗斯，1998年，华为公司进入印度。在2000年的时候，华为公司开拓了中东以及非洲市场，2001年，华为公司相继在40多个国家。留下了自己的脚步。截止到2016年，华为公司在全球已经有了100多家分公司。同时，华为公司还根据不同国家以及地区的不同特点，构建了16个研究所锁以及28个研究中心，还有45个服务中心。

　　高新技术企业是指在国家颁布的《国家重点支持的高新技术领域》范围内，持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的居民企业，是知识密集、技术密集的经济实体。高新技术企业高投入、高创新的特点，决定其融资方式也同一般企业有所差异。

　　1.高投入

　　高技术企业的主要投入是在高新技术的科研、试验阶段，由于材料、专用设备等方面价格昂贵，再加上需要多次实验，不断追加投入，有时候会一无所得，有时候还需要更长时间，更多实验才能成功。再加上该行业商品更新换代速度块，需要不断地改进技术，据统计，高新技术企业投入研发的强度一般为5%-15%，最高可以达到50%，等技术成熟进行商品化之后，投资力度更是研发时的5-10倍，真的是花钱如流水的行业。

　　2.高技术人才密集

　　因为要一直走在技术研发的最前端，所以非常依赖知识。因为专业技术人员发挥的作用至关重要，所以据统计，高新技术企业具有工程和科学学位的人员，占员工总数40%-60%，是传统企业的5倍。

　　3.高创新性

　　该企业的竞争优势就在于技术，奈何市场更新换代速度频繁，这就导致了他们需要不停地创新，才能保持自身优势，在市场获得一席之地。

　　4.高风险性

　　大多数高新技术企业的风险源于企业对于技术和市场的不确定性。首先技术的研发结果不是百分百可以保证的，有时候投入很多也会得到一无所有的结果。商品化后，又会面临市场的反应，竞争对手的同类商品等不确定因素的出现。除了外部风险，还有企业可能会面临关键技术人才流失等，都容易使企业陷入困境。

　　5.高收益性

　　技术和产品的高创新性会帮助高新技术企业产生高收益性，高新技术企业技术及产品具有一定的垄断性，其独特性和新颖会吸引消费者愿意花高额的价钱去购买。虽然投入的资金是庞大的，但成功后的收益是投入的数十倍，不仅可以弥补之前的亏损，还绰绰有余。

　　6.组织结构扁平化

　　高新技术企业把战略目标定位成了技术创新和技术灵活性，企业为了实现这一目标也应当为企业的知识积累、技术积累，以及知识技术流动和共享创造条件，因此企业的组织结构就必须是有弹性的。

　　融资这个概念，从狭义上来讲，是公司筹集企业资金的行为与过程。这也就是说，公司通常要根据自己的资金拥有状况以及企业的经营生产规模，来判断企业在未来需要如何的发展，并且制定出相应的发展规划，通过科学的预测，采用一定的方式。确立通过什么样的渠道来向投资人或者债权人去为企业进行筹资活动。公司组织融资活动通常是为了确保公司在接下来可以正常的运转，这也是公司日常管理的一部分，公司筹集资金的动机通常要遵循一定的原则，并且要按照一定的渠道和方法去进行融资，我们通常来讲，公司融资经常会有以下三大目的：第一，为了企业的扩张，大多数企业想要进行扩张来让自己在行业中的占有率更大。融资在广义上来讲，也被称为金融及货币资金的融通，是企业通过各种方式到金融市场发放资金或者筹集资金的活动，现在的企业想要好好发展，基本上都需要融资，想要企业经营的更好，就需要将融资工作做到更好。

　　企业采取的公司融资渠道就被称为融资方式，融资方式主要有以下两种：权益性融资和债务性融资。权益性融资，主要是通过股票来进行融资，而债务性融资是指包括银行贷款以及应付账款，应付票据和发行债券来为企业筹得资金。债务性融资构成的是负债，企业需要按照约定的日期，连本带利的还给债权人。而权益性投资是构成企业的自有资金，投资者可以有权参与企业今后的日常经营决策当中，并且可以获得企业的红利。但无权撤退资金。高新技术企业运用较多的融资方式主要有以下几种：

　　1.财政基金

　　高新企业一旦通过国家的认定，被认为其实高新技术企业之后，国家就会给予他们相关的补助，同时也会给他们在财政上有奖励机制，国家对于这些高新技术企业最高会有200万的资金补助。国家的这种奖励政策跟对针对不同地区也会有不同的奖励政策，想针对于中关村地区就会实行代办系统，挂牌以及资金扶持的相关性政策。有的时候国家会一次性给中关村企业20万甚至200不万等的资金补助，而昌平对于被认定后的高新技术企业，会有三万元的奖励，朝阳市会对高新技术产业采取不高于三万元的奖励，顺义区对于取得高新技术证书的企业会有最高十万元的奖励。

　　2.风险投资

　　风险投资就是风险投资机构对他比较看好的或者认同的企业，经由直接投资方式获得被投资公子股权的方式，提供资金给被投资公司，他们的收益与企业获得的利润是正比关系，所以他们更倾向高风险高利润事业。而对于高新技术企业，只要抵押技术或者专利或者股权就有机会获得融资，对企业来说这种融资方式损失少，还可以获得融资资金，是比较理想的融资方式。

　　3.银行贷款

　　银行贷款是企业向银行按照规定利率和限期支付利息而获得借款的一种方法。目前企业贷款有很多，如流动资金贷款、固定资产贷款、专项贷款等。在众多贷款方式中，其中质押贷款方式为银行贷款业务最低利率的贷款方式，这种贷款方式应该为借款人首选。

　　由于高新企业风险较高，所以其的融资难在中国是亟需解决的问题公认的。但华为的融资情况却比较好，能够坚持不通过上市获得融资资金，成为现在具有全球领先技术远近闻名的跨国企业，它的发展历程对高新技术企业来说很值得借鉴学习。

　　1.员工持股

　　华为创业期扩宽市场和扩大规模，技术研究都需要大量资金的流入，身为民营企业并且当时经济不景气，华为第一次提出了内部融资，员工持股的概念。在当时，华为公司的员工或者报酬主要来源于员工的工资，员工奖金以及年终的股票分红。这里说讲的股票分红是以企业的税后利润的15%作为分红。也就是说，每股定价约为一元。对于那些在公司服务一年以上的员工，会根据他的绩效考核以及所在部门来进行股票分红。如果员工不够资金购买，华为公司可以帮助想要购买股票的员工去银行贷款来购买，也可以通过从员工的奖金拿出一部分来购买相关股票。通过这样的融资方式，华为完成了农村包围城市的任务。在1995年，华为的销售利润达到了15个亿。在1998年，公司已经占领了我国的主要城市市场，在2000年的斯德哥尔摩，华为设立了自己的研发中心，当时的海外市场销售额已经可以达到1个亿美元。无疑是获得成功的。

　　内源融资来源包括盈余公积、未分配利润和折旧计提。这样内部融资的优点有：自主性、成本低、不影响公司高层的利益和控制权、风险低。这有利于企业对自有资金的使用有自主性，只需要企业内部审核，而不受到外界的干涉。同时成本低，对比起银行、债券，不用支付手续费,券商费。而且使用税后利润分配的方式融资，不会稀释原有的权益资本和影响其控制权，风险低。员工持股，权益和公司进行绑定，也有助于公司内部形成团结向上的氛围。但受制于公司的盈利能力和积累，内部融资规模始终是有限的，而且股利支付过少，会减少公司投资的吸引力，减少投资者。

　　对于高新技术企业该融资方式是优先的选择，在社会认可程度低、外部融资难获取的情况下，通过内部融资是当下最好的解决办法。

　　2.虚拟受限股

　　2000年，受网络经济泡沫的影响，员工流失，这使得华为面临着非常大的挑战。因此，在2001年，华为推出了关于公司股票期权的管理办法。这个管理办法很快就得到了深圳相关部门的同意。对于虚拟股规定只能享受分红权，而不能享受表决权以及所有权。因此虚拟股并不能转让出售。华为的员工在离职的时候，他们手中的虚拟股会有工会统一收购。对于公司员工原本的股票也会有一定的限制，华为公司的员工在那之后所获得的公司股票收益的大部分来源于公司的盈利能力，而不像之前来源于公司的分红。所以，当公司的发展越来越好的时候，员工所能获得的收益才会越来越高。图1为华为的虚拟受限股图示。

　　根据蓝血研究对华为近年来虚拟股价格和年度分红的调查数据如表1。只有公司增值越多，员工才能通过期权获得更多分红。从表1的数据我们可以通过分红收益率看出2010年的分红收益率达到了54.98%，企业获得融资资金获得发展，同时员工也获得虚拟股带来的分红，成功实现了企业与员工的双赢。截至到2017年，虚拟受限股还发挥着作用。

　　虚拟受限股由于并不是实质认购公司股票，所以不影响公司的股权和控制权。且属于是公司内部的操作，成本低，风险低。但缺点也很明显。因为没有所有权，虚拟受限股并没有法律保障，其次，虚拟股对现金流要求高，现金支付压力大，因为年终是一定要给员工兑现分红的。最重要的是一定要按照法定程序向有关部门批准，不然会涉嫌非法集资行为。

　　1.买方信贷业务

　　1996年华为进入高速增长期，为进击国际市场，周转资金需求增剧，而当时由于是民营企业只能靠自转资金，而银行也不放贷，多次贷款计划均为搁置，只能转借高利贷。当时华为已成为国内电信设备四巨头（巨龙、大唐、中信、华为）之一，受到当时xxxx副xxxx的支持，开始与招商银行进行了合作。但由于国内许多电信部门都资金不足，买不起设备，于是银行便推出了买方借贷业务，银行作为中间人贷款给电信部门来购买设备，而华为不直接跟电信部门索要货款，而是间接从银行提取款项。这种支持电信部门购买货物提供的货款，称为买方信贷，属于出口信贷的一种方式。很多国家会采用出口信贷的方式来鼓励本国的商业出口，同时通过鼓励银行对于出口商以及国外进口商。给他们提供比较低的贷款利率，从而解决我国的出口问题，或者为或者提供一些融资方式来帮助他们解决资金问题。但随着当前信贷业务在不断的完善，很多地方除了有买方信贷，还有卖方信贷以及后来的混合信贷、买单信贷服务等多种支持出口的融资方式。

　　由于有国家支持，信贷业务利率较低，有国家补贴给同样条件的市场放贷的差额。而且属于中长期贷款，适合需要贷款金额大，期限长的企业。并一般设有信贷保险机构，对银行发放长中期的贷款有保障。但美中不足的是尽管有信贷保险机构的存在，但对中国进出口机构的定位还没有完善的法律机制。且支持业务品种单一，只支持货物出口，劳务、技术等是不支持的，信贷资金来源渠道狭隘等缺点。

　　2.海外银团贷款

　　随着华为公司的业务越来越国际化，海外债务融资的比重也越来越大，境外银行贷款比重最大，欧洲银行开始组团给华为公司进行贷款，银团贷款主要以美元和欧元为主。

　　查询了世界银行贷款利率，发现截至2019年1月，中国银行贷款利率为4.35%，而欧洲地区普遍利率为1.5%-2.06%之间，海外银团贷款利率比中国银行贷款利率低，使得华为更加倾向于海外的银行贷款。而且它拥有能贷款的期限大，金额大的优点，由于是有一家银行担任牵头人，银团贷款成员应按照可以自主的进行决策，资源信息等相互共享，有独立的审批机制以及风险可以自己承担的原则，来自主的进行信誉授予行为。同时按照相应的规定明确权利义务，效率高，花费的时间少。

　　1.出售非核心业务

　　在2001年，华为第一次尝试将自身的非核心资产进行出售。把华为电器的电源业务转让给爱默生公司，获得7.8亿美元资金。这次成功的融资解决了公司发展所需资金的问题，于是后来也出现了多次通过售卖非核心资产获得发展资金的融资方式。

　　这种方法有助于企业快速获得融资资金，应对短期的资金不足，公司优化现金流，削减成本，才能加大对主营业务的投资，增加风险应对能力。

　　华为公司的很多子公司在2012年发行的近1亿元的人民币公司债券，这个债券的期限在三年内，票面上写的固定利率为5.03%。在2014年，华为的子公司在一次发行公司债券，这次的债券高达六亿元人民币，期限为三年，票面固定利率为4.5%。以上两笔均属于境外发行的私募债券，所筹集到的金额主要来源于银行业者。

　　境外的企业债券执行效率高，对资金的适用范围无限制，相比起本国，外币利率普遍较低。但由于我国企业普遍不熟悉国外发债的流程，阻碍多也达不到想要的效果。并且国际债券市场的投资者对发行人信用评级要求越来越高，所以发放条件便严格了，增加了难度。之所以选择境外发债，也是因为国内贷款困难，而境外融资成本低所以更受欢迎。

　　1.扩宽内部融资渠道

　　内部集资。可以吸引员工入股，企业会通过借款方式向员工、股东筹集资金，按照相关约定给予一定的利息。但风险是如果企业已经出不了利息的局面，员工的流失会加剧企业的破产，所以企业在内部集资的时候，要注意遵守相关法律规章，保证资金回收率和安全性。

　　应收账款融资。是供货商向购货商提出的一种信用政策，是一种短期融资方式。各个公司可以通过针对自身的综合资金成本以及企业的信用成本进行综合对比，来判断自己的综合资金成本是否高于信用资本。如果是高于信用成本，则应该选择低成本的商业信用资本，如果自身综合资金成本要低于商业信用资本，就应该选择自身综合资金成本。而且还能享受到一定的现金折扣。这种融资方法提高了资金的周转速度，而且不需要筹资手续的办理及筹资费用支付，但缺点是现金折旧成本提高。

　　2.实现内部股权融资

　　股权转让融资。为了吸引投资者来投资，可以转让一部分的股权。股权转让融资可以分为少部分股权转让，大部分股权转让和全部股权转让。转让的股权越多，越不利于公司的发展。

　　利用已经上市的公司和刚上市的公司进行持股的交易，通过两种公司的股权结合来构成企业外部以及内部的资本市场。当他们需要进行融资的时候，这样两种企业可以进行现金流的互补，有计划地进行资金分散。在得到市场信息上更快更准确，也减少了运营费用。

　　内源融资是企业必不可缺的环节，也是企业发家致富的本钱。充分挖掘内源融资的可能性，提高企业的融资效率同时降低融资成本，才能使企业持续发展。

　　风险投资也是企业融资的一种方式。风险投资人大概分为以下四类：产业附属投资公司、风险投资家、天使投资人和风险投资公司。我国的风险投资与欧X家健全的风险投资机制相比，还处于初级阶段。而我国风险投资存在以下问题：一是资金来源主要来源于XX。二是我国的风险投资主体很多是公有制的企业或者XX出资成立的风险投资公司。三是社会中介机构及风险投资体系缺失。四是专业的风险投资人才极度缺乏。

　　所以我国可以通过政策鼓励企业、私人或者银行等支持风投公司，成为风投公司的资金来源的渠道之一，我国也可以协助银行设立风险投资公司或者由风险投资业务，让银行组合式风险投资降低风险投资的风险。同时可以借鉴欧X家的发展，由XX建立完善的中介机构，提供真实准确的企业评估报告来供风险投资机构参考。还可以联合各行业建立一个风险投资的网络平台，通过平台提供信息服务。

　　影响风投公司的投资选择最大因素就是风险程度，若降低风险投资人的风险，那企业获得风险投资的机会就增大了。

　　国家的财政基金、补贴也是一种融资的方法。国家重点支持高技术服务；生物与新医药；电子信息；航空航天；新材料；资源与环境；先进制造与自动化；新能源与节能等八个高新企业领域。但各地区的申报立项条件和补贴都不同，有的条件是与领域有关的，如深圳市“2019基础研究学科布局项目”的申报对象只包括：在生物科技领域，包括重大的新药材创新与研制，健康的保障课题，生物的发育与繁殖课题，废旧器材的处理问题，海洋生物的科学与技术问题。而在电子信息领域，会有人工智能，5G与核心芯片，量子信息与通信，信息安全，大数据，第三代半导体。在材料能源领域会有新能源汽车，燃料电池，石墨烯，高效节能。在智能装备领域，存在着医疗器械，智能无人系统，机器人智能设备，增材制造和激光制造、航空航天和海工装备。有的条件反而是跟项目投资额有关的，如“2018年度企业技术改造扶持计划-技术装备及管理智能化提升项目”中申报对象是：上一年度完成智能化改造投资额（不含可抵扣税款）达到500万元。因为可能每一年都有新的扶持项目，但原有的扶持计划是不会有太多改动的。企业可以参考当地XX上一年的补贴政策，选择与自身领域相关的项目，可以尽量争取获得第一笔来自XX的融资资金。

　　除了各地区的立项补贴，企业也可以尝试申请重大科技专项的经费。目前，在2006-2020年期间，一共有16个投资数百亿元的国家科技重大专项，其中水专项项目（课题）总经费就近63亿元，目前公布了13个水专项项目（课题），分别是：载人航天与探月工程专、项集成电路装备专项、核高基专项、移动宽带通信专项、油气开发专项、数控机床专项、水体污染治理专项、大型核电站专项、转基因专项、传染病防治专项、高分辨率对地观测系统专项、新药创制专项、大飞机专项。在十二届全国人大三次会议，xxxxxxxx表示国家会一如既往支持企业参与更多重大科技项目实施，科技部部长也发表声明，鼓励支持民营企业参与国家重大科技任务，数据显示，目前已启动8个定向专项的申报，40个重点专项，近期又有15个重点专项的指南公开。XX机构纷纷提出对于企业除了会在经费上支持，还会在重点研发计划支持企业。而且已经有成功的先例，在2018年12月晶方科技公司收到国家科技重大专项—02专项验收后经费1.77亿元。在13年到15年实施期间，预算投资总额为人民币6.7亿元，其中中央财政资金预算为人民币2.6亿元，中央财政资助方式为事前立项事后补助（预拨启动费），预拨启动费公司已于2013年收到。

　　目前金融机构对民营企业融资设置难度高、一般都需要担保做抵质押。可以通过4321的担保模式来进行担保，担保风险通常由XX性的融资担保机构承担40%，省级机构承担30%，银行等金融机构承担20%，而地方性XX按照百分之十来承担企业的融资风险。灵活进行担保责任分配。同时完善相关法律，明确法律责任，让担保方安心，被担保方顺心。

　　2016年中国融资担保业协会有数据显示，其会员单位再担保业务2015年在保余额2692.87亿元，同比增长34.97%，在整体业务结构中，占比由28.43%增长至34.74%；而其融资性担保业务在保余额4313.37亿元，同比下降4.67%。说明这种模式在中国顺应了企业的发展，再担保业务增长，由“银担合作时代”进入“政银担合作时代”，给企业的融资雪中送炭。

　　企业的发展通常会有四个阶段：初创期、成长期、成熟期和衰退期。

　　1.初创期

　　初创期可以选择风险投资里低风险的权益性融资和内部融资，因为这时候企业还没有成型的的技术，无法通过技术或者产品获得收入，在社会上也没有名声和影响力，银行借款会困难。

　　2.成长期

　　而成长期可以尝试申请XX拨款、资本市场、银行贷款等债券融资方式。因为这时企业技术开始商品化，有一定的资金积累，承受风险能力增强，可以通过积累的留存收益吸引内源融资，也可以有能力获取银行的贷款了。

　　3.成熟期

　　成熟期融资的方式就应当开始多元化，除了对内的内源融资外，对外还可以选择债权融资、债务融资等方法，如果是有跨境的企业，也可以尝试一下跨境的融资方式，如境内银行增信模式，海外直贷、境外子公司发债等融资方法。

　　4.衰退期

　　衰落期企业技术成熟、业务繁多，尽管有资金的积累，但市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，这时候就可以通过出售非核心业务、债务性融资等方法，通过收缩企业一些非主营的业务，获得资金投入到核心业务发展中，研发新的技术，就能重新在市场上获得优势。

　　但最重要还是要结合现实情况，企业要根据企业当前的经济环境，融资的资金成本，融资方式，企业的前景和盈利能力，以及企业所在的行业竞争程度等诸多因素，来综合考虑自己的融资方式。通常来讲，企业的债务融资方式，必须要付一定的利息。所以如果企业不能够承担这样的风险，他们的融资风险就会非常的大。而股权融资不需要付利息，因此，对于企业来讲，这样的融资方式风险相对较小，一旦企业采用了债务型的融资方式，在增加了财务杠杆之后，如果企业出现了公司利润下降的情况，那么他们公司的股票会下降的非常快，因此这样的融资风险会非常大。有的时候甚至会导致企业出现破产的情。就像之前X这几大银行倒闭，就是因为滥用了杠杆，以及没有充分的考虑到公司再融资时可能会产生的风险，这样就警戒我国的企业家们在进行融资的时候一定要结合自身的情况，选择适合自己的融资方式。

　　“融资难，融资贵”的问题不是只出现在高新技术企业中，也是普遍民营企业的难题。除了企业要坚定信心，加快转型、稳健经营，XX、监管机构、商业银行也要齐发力，XX要打造更好的营商环境，需要XX等监管部门做好两手抓的市场对策以及行政对策，XX以及监管部门需要进一步的改革，以加快经济体制的全面部署。另外，商业银行也应该坚持金融服务的初心，对于大企业和小企业，都要平等的眼光来看待。近年来，社会各界都对民营企业，特别是高新技术企业，发布了多项支持政策，相信，在长远发展趋势来看，一定会越来越好的。

　　参考文献

　　[1]汪冠群.我国高科技企业风险投融资机制及对策[J].社会科学界,2010(8).

　　[2]吴海霞.创业投资支持高新技术企业发展的融资问题研究[D].东北财经大学,2002.

　　[3]贾丽娟.高新技术产业创新与发展战略研究.北京:中国经济出版社，2010.

　　[4]王西麟.高科技企业成长论.广州:暨南大学出版社，1996.

　　[5]杜跃平.科技型企业生命周期与融资方式研究.中国科技大学，2004.

　　[6]孙建强.企业生命周期的界定及其阶段的划分.商业研究，2003（18）.

　　[7]马亚明、田存志.现代公司金融学.中国金融出版社，2009.

　　[8]Frank，MurrayZ:Goyal，Idhank.TestingthePeekingordertheoryofcapitalstructure.

　　[9]ModiglianiFranco，andMiller，MertonH.CorporateIncomeTaxesandtheCostofCaPital:ACorrection.AmericanEconomicReview，vol.53(1963):433一443.

　　[10]DrandD.Costofdebtandequityfundsforbusiness:trendsandproblemsofmeasurementconferenceonresearchinbusinessfinance，NewYork:NationalBureauofEeonomieResearch，1952，21(3):172一201