关于神州租公司的盈利能力调查分析

　　一、引言

现如今汽车行业飞速发展，汽车已走进千家万户。汽车给人们带来便利的同时也带来了城市的巨大交通压力，据统计截止2018年中国汽车保有量达到3.25亿辆，且依旧保持着持续走高的趋势，所以为了有效缓解交通压力——汽车凭租这一用车模式横空出世，它提供的是一种汽车的租赁服务，为临时需要用车的人们带来了福音，不需要使用者购买车辆而是提供了一种全新的用车模式。

目前，中国租车市场的市场渗透率只有0.4%，远低于日本2.5%及X1.6%的水平。随着XX对租车市场的大力支持以及人们消费理念的逐渐改变，租车市场的销售额将持续增长，这也意味着中国的租车市场还有很大的发展空间。

一个企业经营的好坏是可以通过盈利能力给予分析，神州租车公司必须重视盈利能力的地位，这对神州租车的进一步发展具有重大的意义。

　　二、盈利能力概述

　　（一）盈利能力的概念

盈利能力，是指企业所拥有的资本或者资金在企业的运作下能获得的一种增值能力，是企业在一段时间内能够获得利润的能力。一般体现为某个时间段里企业的收益水平的高低和收益数额的大小。该能力即体现了企业在某段时间里的销售能力，控制成本的能力和取得现金流量的能力有可以呈现出企业在某一时间段中的运营效益，规避风险的水平以及在未来所拥有的增长潜力。

　　（二）盈利能力分析的重要性

现如今的社会关注企业的发展已经不仅仅是投资者的事情了，社会的各界人士都或多或少的会因为各种原因需要了解一家公司，而盈利能力就是运用一些指标如：销售毛利率、营业利润率、销售净利率、成本费用利用率等数据对企业的获利能力进行一个很好的评断,可以从各个方面去了解一个公司，是认识一个企业改进一个企业很好的手段。其得出的结论可以说不仅对投资者来说可以进行投资的选择判断，还适合债权人用来衡量债务的安全性，以及经营者做出改善经营效益的决策，同时也适合求职者用来判断职业的稳定性以及方便XX部门行使社会管理职能等方面都有着重要的意义。所以说对一个企业进行盈利能力的分析是十分重要也是十分必要的。

　　三、神州租车公司盈利能力现状

　　（一）神州租车公司概述

神州租车有限公司是一家于2007年成立的上市公司。公司主营短租、长租、融资租赁等业务。秉持“Any One、Any Time、Any Car、Any Where”的服务理念，公司在成立后就呈现出高速的发展。截止至2017年底，神州租车在中国近300个主要城市中设立了1100多个服务网点，服务过千万名个人客户，和万家企业客户，可以说神州租车是目前中国汽车租赁行业的领头羊。

神州租车一直以顾客为本的专业的态度，改变以往租车需要众多手续的传统，提供一种租车便捷新体验。公司的服务网点覆盖了中国各主要地市及旅游景区，不仅提供全天24小时的取还车服务，同时全国救援、异地还车等配套的服务也没落下，这样不仅使客户随时随地想用就能用，更重要的是做到了客户的出行安全且有保障。

自公司成立以来，公司就不断获得客户及社会各界的好评。这就促使神州租车公司在2014年9月，作为中国第一家靠凭租车辆在香港联交所主板成功上市的有限公司。成功上市后，公司更是不断的继续扩大与发展，成为目前中国最具知名度的汽车凭租服务品牌。并且在网点的覆盖率，市场的份额占有率，主营业务收入及财务报表的指标等多方面的综合比较看来，目前 神州租车公司在中国的汽车凭租业是处于绝对的领导地位。

　　（二）盈利能力指标

1.盈利能力分析的指标体系构建

企业要全面的考虑企业的获利能力，就需要全面地考虑有关企业盈利能力相关的各项指标和变量。这些指标变量主要是些能够支持企业获得利润的可持续性发展以及有关获利潜力的一些指标变量，这些指标变量不仅要考虑到企业经营过程中的资产、盈利、负债，还要考虑到企业的产品销售，流动资金周转等方面得问题，本文在这里借鉴赵燕教授的研究成果，构建起如下图展示的公司盈利能力分析指标体系。

　　图2-1公司盈利能力分析指标体系

　　商品经营盈利能力分析指标包括以下内容：

销售毛利率销售毛利=（营业毛利/营业收入）*100%

表示，每一元营业收入扣除营业成本后有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。通常销售毛利越高，企业的盈利能力越强。如果与同行业比较高于同行业说明该公司具有成本上的优势，具有较大竞争力。

（2）营业利润率

营业利润率=（营业利润/营业收入）*100%

营业利润率可以用来评估企业管理层的经营能力，是对企业经营能力的直接评价。比率越高说明企业经营所获得的利润越多，企业的发展能力和竞争力就越强，进而使盈利能力越强，反之越弱。

（3）销售净利润

销售净利率=（净利润/营业收入）*100%。

销售净利润用来衡量企业营业收入给企业带来的利润能力，可以理解为1元的销售收入带来的净利润。销售净利率越高，说明企业的盈利能力相对较强，如果该比例越低，则说明企业是赢利的，但管理者未能创造出足够的营业收入或者没有成功地控制成本，企业的盈利能力就越差

投资者获利能力分析指标包括以下内容：

（1）总资产报酬率=（息税前利润的总和/资产平均总额）*100%

息税前利润=利润总额+利息支出

平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2。

该比率反应企业运用资产所获得利润的能力和效率，同时也能反应所有资本的回报情况。是评价一个企业的运营效益的一个重要指标，比例越高，说明资本运用的越好，投资的盈利能力也就越强。

净资产收益率净资产收益率=（净利润/平均净资产）*100%

平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2

资产收益率又称股东权益或净值报酬率，反映的是所有者所能获取的报酬的大小，净资产收益率是最具综合性的指标，该指标不会受到公司规模的限制，适用的范围比较广，是一个从投资者角度考核的报酬率。反应的是资本增值能力以及投资所能带来报酬的实现情况，该指标越高，说明能给投资者所带来的权益比重就越高，若该指标偏低，说明该企业本身资本的盈利能力就越弱。综上该指标是一名合格投资者最应该关注的指标。

每股收益每股收益=企业净收益/流通在外普通股股数

每股收益是评价上市公司盈利能力最基本的核心的指标，该指标能简化财务指标体系。同时它也是测定股票是否值得投资的重要指标之一，是分析每股价值的基础性指标，也是综合反映公司获利能力的重要指标。

　　（三）神州租车盈利能力的分析

基于以上所建立的公司盈利能力分析的指标体系，本文选取神州租车公司2014年度至2018年度的财务数据，进行针对神州租车公司的盈利能力分析。

表3-1神州租车2014-2018年连续四年的主要财务数据如表所示。（单位：万）

数据来源：同花顺2014年至2018年神州租车公司利润表

从表格中可以看出神州租车公司在2014-2017这4年中都处于盈利的状况，可以关注到2014年-2015年对于公司来说各方面都有质的飞越，其中的原因就是神州租车公司于2014年9月份的时候在香港联交所主板的成功上市。2015年对于神州租车这个公司来说是发展的最快最好的一年，在2016年依旧稳步提升。但可以看出2016年公司虽然营业利润就其2015年有所下降，但是公司靠其它手段如——投资等，也使净利润在2016超过了2015年。在2017和2018年这两个会计年度中，各方面都数据都有所下降，为了分析原因，本文对神州租车公司盈利能力进行体系构建具体分析原因。

1.商品经营盈利能力分析

（1）销售毛利率分析

表3-2神州租车公司2014-2018年销售毛利率

数据来源：同花顺2014年至2018年神州租车公司利润表

　　图3-1神州租车公司2014年-2018年销售毛利率

　　对于神州租车公司而言，销售毛利率从2014年的35.21%上升至2015年的41.79%再到2016年的下跌到32.32%最后2017年再次下跌，跌至25.2%呈较大的幅度在变化，在2018年又回升至32.34%。

分析原因：2016年是网约车崛起的年份，对神州租车公司造成巨大冲击。网约车的新型凭租模式吸引了更多用户的使用，而神州租车公司依旧沿用传统的凭租模式，这对神州租车公司的营业收入造成冲击，使公司2016年的营业收入有所下滑。在另一方面，为了应对这一强有力的竞争者，神州租车公司在2016年中旬也相继推出了让利的优惠活动，造成2016年公司的营业成本增高。综合这些原因就导致公司在2016年的销售毛利率下降。2017年虽然数据看起来销售毛利率比2015年2016年下降的更为严重，但是作为理性的分析者不能只看表面。在2017年公司的营业成本较2016年高出了近25%，就其原因是公司在2017采取了大力度的降价促销策略，且投入了45亿元去更换新车采购颇具吸引力的车型来吸引用户的使用。虽然这一举措造成营业成本的升高，但公司的营业收入同年也因此提高了近19%，说明公司的活动达到了吸引更多的新老用户去使用的目的，使神州租车的市场份额有了较大提升。在2018年，由于2016至2017的各种优惠活动所带来用户活跃度以及规模效应的进一步扩大，有效增加2018年度的营业收入，致使2018年销售毛利率指标有所回升，公司整体发展状态趋于良好。但从这项指标的分析也不难看出神州租车公司的营业成本控制存在问题需要改善，且公司的凭租模式过于传统会跟不上行业的发展潮流。

营业利润率分析

表3-3神州租车公司2014-2018年营业利润率

数据来源：同花顺2014年至2018年神州租车公司利润表

　　图3-2神州租车公司2014年-2018年销售毛利率

　　在2014年至2015年公司的营业利润率由于刚刚上市有了显著提升但2015到2016直至2017年每年都呈现出下降的趋势，但在2018年却出现回升，这其中值得我们去深究。

形成原因分析：据调查研究发现2015年开始神州租车公司开始使用降价的对策以应对友商的价格战策略，很明显从2015年的营业收入方面可以看这一出战略是成功的，但付出的代价就是高额的营业成本，所以虽然利润表上年年营业收入在大幅度增加，但是增加的幅度低于营业成本增加的比率。这就造成在营业利润率在2017年下降特别明显。而且营业利润还涉及期间费用，经调查发现有关期间费用中销售费用是逐年递减的，从2014年的9271万元直至2017年的2995.4万元都说明企业的低价策略取得成效，且逐渐形成规模效应。在2018年，神州租车公司收入就2017年的77.17亿下降至64.43亿，究其原因主要是神州租车车队的收入进一步受网约车的影响造成。但与此同时公司的营业成本也进一步受规模效应影响，由原来2017年的57.72亿下降至43.60亿。综合的结果就导致公司2018年营业利润率有所提升。综合比较分析不难发现神州租车公司正在积蓄更大的能量在2019年去发挥。

销售净利润分析表3-4神州租车公司2014-2018年销售净利润

数据来源：同花顺2014年至2018年神州租车公司利润表

　　图3-3神州租车公司2014年-2018年销售净利润

　　在2014年到2015年中受成功上市的影响在这一年公司的销售净利润有了巨大的提升，但2016年这一年却有了6%的下降，在2017年又迎来更大的波动，比2016年下降了近一半至11.42%,到2018年公司的销售净利润再度下降近一半至4.50%，其中原因值得分析。

原因分析：销售净利率分别由净利润和营业收入来影响，净利润又是由销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用等因素共同影响是个综合反映的指标。在2015年至2016年中，公司受竞争者的影响采取小规模的降价优惠措施，使2016年的营业成本较2015提高了33%，导致该年销售净利润的下降。销售净利润在2017较2016年再度下滑的主要原因是：神州租车的母公司-神州优车于2016年在新三板上市，这导致神州优车的估值在2016年有巨大的提升，且上市后市值相对稳定，所以在2016年神州租车公司存在公允价值变动收益，但2017随着这一影响的降低导致其他收入的减少，最终致使2017公司的销售净利润下降。这里则体现了由于净利润中包含投资收益、营业外收入等偶然性的因素影响会造成比例突增。同时在成本方面，2017年公司继续采用大规模的优惠政策使营业成本对比与2016年再度提高，最终造成2017销售净利润的下跌。2018年神州租车公司的其他收入直接由原来2017年的3.83亿降至2018年亏损1.70亿。经调查分析，发现这部分的亏损主要由于因人民币贬值导致美元计值相关负债未实现的外汇亏损所致，正因如此2018年公司的净利润有所下降，最终影响2018年度的整体销售净利润。所以神州租车公司存在其他收入波动过大的问题，但这不是经营恶化造成的结果并不影响公司的主营业务的盈利能力。

2.投资者获利能力分析

（1）总资产报酬率分析

表3-5神州租车公司2014-2018年总资产报酬率

数据来源：东方财富2014年至2018年神州租车公司利润表

　　图3-4神州租车公司2014年-2018年销售毛利率

　　总资产报酬率从2014年的6.45%一下提升至2015年的12.79%，而后从15年至18年的直线下跌，其中不稳定的因素有待分析

原因分析：据调查发现神州租车公司于2014年中后期上市，这一原因造成公司2014的总资产报酬率有非正常的增高。2015年后至2016年初开始，一方面神州租车公司开始大力购入车辆，在2017年更是一年投资近45亿元去采购新车，至2018年公司继续加大投资近51亿购买车辆，这就导致平均资产总额的逐年增加。总资产报酬率由息税前利润除以平均资产总额，分母的增加导致2015年至2018年总资产报酬率下降。另一方面，由于公司营业收入的增加速度不及营业成本的增加速度且营业外收入的减少，这都共同导致总资产报酬率分子部分（净利润）的减少，最终导致该指标在2018年度再度下降。但这些因素都不是由于企业资本运营差造成，而是企业积极扩大规模造成的结果。总体来说，企业所表示的比率均不低于市场资本利率，说明公司可以获得回报率高于资金成本。但公司持续加大汽车的购入比重会导致公司成本过高的问题，进而影响公司净利润降低，最终影响公司的经营效益。

每股收益分析表3-6神州租车公司2014-2018年每股收益 单位：元

数据来源：同花顺2014年至2018年神州租车公司利润表

　　图3-5神州租车公司2014年-2018年每股收益

　　每股收益从2014年一直到2016年都是呈破竹之势直线上升，从原来0.22元一度接近0.62元呈现一个良好的趋势，但在2017至2018年出现了严重的下滑。

原因分析：每股收益的计算公式=归属于普通股股东的净利润/普通股加权平均数，在2017年度公司发行股票比2016年的同期多发行近168万的股份，导致中分母变大，每股收益变小。相对的公司在2017年进一步的扩张，投入更多的资金用于车辆购置，以及在2017年由于投资其他公司所导致其他收益的影响因素消失，导致2017年相对2016年来说净利润是下降的。这都导致了分子归属于普通股股东的净利润的减少，最终造成2017年每股收益的下降。在2018年主要受其他外收入下降，神州租车公司归属于普通股股东净利润从2017年8.8亿下跌了32.8%至2.9亿元。虽然2018神州租车公司进行回购分母变小但变化的比率远不及归属于普通股股东的净利润下降来的严重，这就导致在2018年每股收益就2017年而言进一步的下降。但主要影响因素还是其他收入引起，不影响公司的主营业务的盈利能力。所以神州租车公司在撇去其他收入后，来看每股收益这项盈利能力指标还算不错，值得长远的投资。

净资产收益率分析表3-7神州租车公司2014-2018年净资产收益率

数据来源：同花顺2014年至2018年神州租车公司利润表

　　图3-6神州租车公司2014年-2018年净资产收益率

　　净资产收益率这项指标在2014年到2015年有了大幅的提升在2016年有小幅度的波动在2017和2018年出现了大幅下降的情况。

原因分析：在2014年下半年度神州租车公司在香港成功上市这就导致在2014，2015年净资产收益率存在大幅度的提升。由于净资产收益率=（净利润/平均净资产）*100%，在平均净资产方面神州租车公司2017年的平均净资产较2016年的76.59亿上升了4.80%至80.46导致公式分母的增大，而且分子净利润在2015年下半年的时候，一方面市场出现强有力的竞争者——滴滴为首的新型用车方式等，公司为了应对竞争者造成的市场份额减少，在2017年开始至2018年末公司都通过投资加购新型车辆方式争夺用户与市场。正是由于加购投资车辆的比重过高，导致从2017年开始公司的成本开始持续走高。综合影响了2017-2018年的净利润。另一方面公司在2017年的时候由于受神州租车投资的公司——神州专车的影响，投资收益的下降进而导致净利润下降。受这两方面共同的影响，神州租车的净利润出现大额下降。净资产收益率中分子的减小，分母的增大共同导致神州租车公司2017年资产净利润率的下降。在2018年公司由于其他收入受中人民币贬值导致美元计值相关负债未实现的外汇亏损所致的影响，间接致使净利润下降从而导致公式分子减小，且2018年公司的平均净资产基本没有变化。这就致使净资产收益率这项指标在2018年再度下降。所以从这项指标的分析中可以得如果公司解决了神州租车公司投资车辆比重过高的问题和其他收入的影响问题那么公司的净资产收益率这项盈利能力指标会好很多。

　　四、神州租车公司的盈利能力分析

　　（一）神州租车的营业成本偏高

从财务报表数据可看出：在计算销售毛利率的计算涉及营业毛利时，营业收入2017年比2016年高出约13亿，但由于营业成本的增加导致营业毛利反而下降了1.6亿元。在其他涉及净利润的盈利能力指标中同样存在由于营业成本的增加导致净利润下滑的问题。

据调查后发现原因是在2016年由于网约车的崛起，以滴滴公司为首的几家网约车公司纷纷打起价格战，为了不落后于自己的友商，神州租车公司相继推出了低价的租车套餐与活动，如69元即可租车的活动，租七免一等，一系列的优惠活动来吸引消费者以达到对抗网约车的大潮。希望通过明显的低价可以快速的重新占领市场份额。这一系列的举措都致使神州租车的营业收入有显著的增加但成本的增加幅度远大于收入。这就造成了在财务报表看来神州租车的成本偏高。

　　（二）神州租车的投资车辆的比重过高

在2016年神州租车公司花费了26.3亿投入新车的购买，于2017年又投入45亿元去购买新车，在2018年公司继续加大投资近51亿用于购买车辆。投资车辆的比重过高会造成车辆的闲置，出现供大于需的情况。这些举动都直接的影响到公司的经营效益。

神州租车投资车辆的比重过高的原因：神州租车公司的业务服务不仅仅只是租车，还包括了二手车的买卖。这就解释了为什么企业每年花费高额的费用去购进新车，因为新车不仅可以作为一种吸引消费者的战略：以消费者喜新厌旧的习惯，让消费者更青睐于神州租车新车的消费，还可以以较少的折旧在自己的二手车市场上进行车辆的买卖销售，凭借车辆较新的优势可在市场获得更高的营业收入，从而提高公司的盈利能力。

　　（三）神州租车的凭租模式过于传统

调查发现神州租车公司的凭租模式以日租或者多日租为主要的租车模式。从2014年以来不断有新的公司加入这个市场，如：大圣出行、摩范等汽车凭租公司以分时凭租的新模式进入市场，更方便快捷的租车方式受到消费者青睐，神州租车的市场份额也随之减少。这也就导致神州租车公司的营业利润下降，对盈利能力造成影响。

神州租车凭租模式过于传统的原因：神州租车公司不管是作为国内租车的领跑品牌还是作为中国第一家上市的租车公司。公司内部都不会选择贸然的进军一个新的项目，并且在进入新的市场前都会花大量的时间与精力去做市场调研，通过一系列的研究与调查来确定自己是否适合进入一个新领域。所以神州租车公司目前还是采用最传统的租车方式。

（四）神州租车公司的其他收入波动大

公司的其他收入在2017年突然出现大幅度的下跌高达近5亿人民币，从原来的8.8亿跌至3.8亿直接的导致了神州租车公司在2017年净利润的下跌。2018年其他收入依旧是持续下跌从2017年的3.8亿再跌5.5亿至负1.7亿，也直接导致净利润减少，最终影响公司盈利能力指标。

神州租车公司的其他收入波动巨大的原因：通过查阅报表资料，以及相对数据的调研发现2017与2018年的原因是不同的。2017年的下跌是由于早在2015年至2016年期间神州租车的母公司——神州优车公司，于2016年在新三板上市导致神州优车的估值有个巨大的提升，并且在上市后公司的市值又相对稳定，因而造成2016年公司存在公允价值变动收益，而2017并没有受其影响，这就造成公司盈利能力指标在2017年有所下降。而2018年的下跌由于受人民币贬值影响，致使神州租车公司由美元计值相关负债未实现的外汇亏损所致。

　　五、神州租车公司存在问题的解决对策

　　（一）改进原有优惠方案和提高自身优势服务

在面对成本过高的问题可以从以下两方面入手解决。一方面可以改进原有的优惠方式，不采取全部商品都做优惠的政策，公司只用一部分的产品来引流，其他产品售以更高的价格来弥补由引流产品所带来的差价。如：把已计提较多折旧的车辆以较低的价格来引流，同时新购入的车辆以较高的价格出租。另一方面公司以提高自己其它方面的优势，如服务方面的优势。这样一来就算价格设置的偏高，消费者也会为了享受更优质的服务而选择神州租车公司。

　　（二）加快车辆更新换代

有关应对神州租车公司投资车辆的比重过高问题的解决对策：公司可以采用加快车辆更新换代的战略。即公司可以缩短凭租车辆的使用年限,例如公司可以把原本可使用5年的车辆加速一下更新换代的速度在第4年的使用结束后，就在公司的二手市场上以较高的价格出售以达到增加二手车残值的作用。这样一来不仅客户可以得到较好的用车体验，而且公司也降低了二手车残值的风险，可以支持稳定而又持续的盈利能力。

　　（三）大力推行分时凭租的新型租车模式

关于神州租车的凭租模式过于传统的解决对策：神州租车公司应加快市场等各方面的调研事项进程。如果合适就快速加入分时凭租模式的新市场。以自己已经拥有的汽车规模优势，节省下大量的营业成本。并且新的模式也充分的运用了公司空闲车辆的剩余价值。相信以这样的优势，神州租车公司便可以快速的抢回丢失的市场份额。以新的凭租模式来增加公司的盈利能力。

　　（四）关注重大事件造成的影响

解决神州租车公司的其他收入波动巨大的对策：由于其他收入的下跌是由公司营业外收入变化引起的，并不是由公司主营业务经营恶化造成的，该因素也并不会影响公司的盈利能力，但会对盈利能力指标的计算造成影响。所以建议神州租车公司及其他同类公司在编制报表时给予注明以及相对应的解释，以便潜在投资者或者股东可以更全面了解公司的运营情况。

　　六、总结

在过去的这些年，神州租车公司呈飞速的发展，投资者对公司的预期也是比较看好，因而对公司净利润的下滑看的非常敏感。但众所周知一个企业伴随着规模的不断扩大，在公司增速方面有所放缓也是件非常正常的事。对于神州租车公司而言，在近几年又赶上网约车市场的大调整，并且受到国家政策的影响，神州租车公司短期存在净利润的下滑也是避免不了的事情。神州租车净利润大幅度的下滑这背后的原因其实并不是经营的恶化，只是公司内部项目的调整，其中主要是由于其他收入变化引起的，但这并不会影响到公司核心业务的发展。如果去除其他收入的影响，净利润会润色很多。

长期来看，租车业务在中国仍然还有增长空间。公司的汽车租赁业务还保持着高速的增长，车队租赁随着网约车影响的淡化将回归平稳增长，未来的成长空间仍然在。

关于神州租公司的盈利能力调查分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月13日

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