摘要：随着我国老龄化的现状不断加剧，老年人口持续增长，养老产业囊括了传统意义上的第一、二、三产业，逐渐成为备受关注的新兴产业。我国商业保险近年来受到政策扶持和经济环境的影响，保费年收入已达四万亿，具有庞大的资金储备，其中寿险资金占据了商业保险保费收入的大部分，但投资收益率水平却常年较低。在养老产业迅速发展亟需资金的当下，寿险资金介入养老产业无疑可以促进养老产业发展，有效缓解老龄化社会的压力，同时也能提升自身投资收益率，实现共同发展。目前国内相关领域研究仍存在空白。本文从寿险和养老产业的基础理论出发，对国内外前人研究进行归纳总结，阐述当前寿险资金介入养老产业的现状，从中发现问题并提出相应的解决方案，以期为后续相关研究和实践提供参考。
关键词：寿险；养老产业；投资路径
1 前言
1.1 研究背景
保险是市场经济中的重要角色，在我国社会保障体系中有着举足轻重的地位。在我国，保险除了人们熟知的社会保险外还有新兴的商业保险。社会保险包括养老保险、医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险五大项目，养老保险是最重要的项目之一。商业保险包括财产保险、人寿保险、健康保险三类，在我国，人寿保险与健康保险常常合办，统称寿险。
养老保险主要目的是保障老年生活，具有参保时间长、覆盖范围广的特点，几乎与全体国民的切身利益息息相关，是保障民生的重要保险制度之一，因此受到广泛的关注。我国的养老保险目前仍以国家基本养老保险为主，以寿险为代表的商业保险是我国养老保险完整体系种的重要补充形式，国家明确提出要拓展商业养老保险的服务领域。同时，我国老龄化程度逐渐加重，对寿险的需求持续增加，为寿险业的发展拓展了市场。
我国寿险业虽然有着广阔的发展前景，但目前存在着投资收益率低、寿险类产品管理费用高等问题，而且我国寿险监管机制较为薄弱，寿险公司缺乏优秀的运营管理团队，营销方式缺乏新意，投资经营方式结构单一，导致我国寿险业的发展较为滞后，不能充分起到养老保险的补充作用。当前我国养老产业正蓬勃发展，但由于仍处于起步阶段，养老产业资金依靠XX的财政支持和社会各界的扶持，相关的各项保障制度和服务设施都不健全，XX鼓励寿险业参与到养老产业的建设中来，有望实现寿险业与养老产业的有机融合，促进产业共同发展。
1.2 理论基础
1.2.1 寿险
寿险是人身保险的一种，本质是转嫁被保险人的风险，往往具有保险及储蓄的双重功能，大致分为保障型保险及投资型保险两种，在此基础上细分，保障型保险又可以分为定期寿险、终身寿险和年金保险等几种，投资型保险则包括分红保险、投资连结保险、万能人寿保险等。传统的保障型寿险缴费固定、给付固定，风险极低但缺乏灵活性，整体较为保守；投资型寿险投资功能非常突出，但同时投保人也要承担一定的风险，灵活性高,成本透明。
我国现代寿险业由于历史原因1982年才得以恢复业务，90年代打破了中国人保的垄断格局，开始有较多新的保险公司成立。但由于起步初期行业经营缺乏经验，且当时国内经济环境较差通货膨胀严重，导致90年代末期行业出现较大亏损。1998年，我国保监会成立，启动银保渠道，行业发展环境大大改善，规模快速扩大，各类寿险产品销量迅速提高，行业进入增长期。之后虽遭遇2008年金融危机，但2014年资本市场转暖，监管较为宽松，行业仍向好发展。自2017年至今，行业监管趋向严格，政策更鼓励保险回归保障，寿险业不再快速扩张，转为平稳发展，开始注重保障产品的推陈出新。
1.2.2 养老产业
养老产业指的是围绕养老提供服务的产业，主要目的是实现生命健康和老年生活幸福。养老产业不能简单地归为第一、二、三产业的其中一种，而是容纳了一、二、三产业的综合产业体系。养老产业的主体是满足老年人口基本需求的养老支柱产业及其衍生产业，主要包括以养老金融产品为主的养老金融业和以养老基本设施建设及养老住房为代表的养老地产业，养老服务近年来也逐渐成为养老产业的核心。养老产业的辐射面广大，对经济发展具有极大的促进作用。
我国自进入21世纪之后，老年人口占比就达到了7%的国际标准，目前已成为世界范围内老年人口最多的国家，老龄化程度较深。在这种情况下老年消费市场迅速扩张，老年消费需求剧增。为了应对老龄化，推进经济可持续发展，养老产业链建设迫在眉睫。当前我国养老产业还在发展的初期阶段，老年产品供给不足、种类单一、市场分散，养老服务专业人员素养较低，相关技术、资金都有较大缺口，同时缺乏完善有效的支持政策，资源未能进行有效的优化配置，无法形成完善的养老服务体系和养老产业链，亟需进行产业发展与转型升级。
1.3 研究方法
1.3.1 文献研究法
本论文在进行关于寿险资金投资养老产业的研究过程中，主要通过采用文献研究法的方式展开本论文的研究。首先通过翻阅相关的文献，进行国内外关于寿险资金投资的研究的总结以及阐述，分析国内外寿险资金投资的现状。其次，通过文献研究法进行养老产业相关研究的查阅，进而掌握我国养老产业发展现状与前景。最后，通过文献研究法翻阅有关学者关于寿险资金投资养老产业的相关案例，从而对本论文展开相关研究提供借鉴。
与此同时，从研究的目的出发，将查阅的文献进行详细的整理、分类与归纳，对本论文所研究的内容进行一个整体性以及全局性的把握。通过进行文献的研究，对寿险投资养老产业的现状与问题进行把握以及了解，同时通过文献研究法对寿险业及养老产业的发展形成一定的认知，为进行后续的研究奠定坚实的基础。
1.3.2 案例分析法
本论文在研究过程中，将采取案例分析法的方式，在对寿险业投资战略的研究过程中，通过对业内知名企业的相关投资情况进行了解，并对其进行详尽的分析，对相关企业投资战略的实际情况有所了解，根据其投资的成果得出相应的经验与教训，提出相应的投资养老产业的问题和改进手段，同时根据案例企业的状况，并且结合寿险业投资养老产业普遍存在的问题，为各寿险企业在相关投资领域的发展以及改善上提出一系列具有参考价值的意见与建议。
1.4 研究意义
寿险资金与养老产业结合对双方都有促进作用。一方面，寿险资金注入养老产业可以为养老产业提供充足资金，并利用自身客户资源为养老产业注入新的活力，推动养老产业体系进一步完善。另一方面，寿险资金与养老产业的结合可以提高寿险业务的投资收益率，使保险公司及时了解养老产业的动向，把握老年市场需求，推进公司产品的更新换代，满足市场需求，从而实现企业的良性发展。
XX鼓励寿险业积极进入需求极大的养老市场，相关保险资金的监管政策已经放开，寿险公司具有参与养老产业的资源优势，能够拓展盈利渠道，完善养老产业链，提升寿险公司的品牌价值，实现养老保险补充作用。
本文通过阅读文献对现有寿险投资渠道进行研究，收集近年来寿险资金参与养老产业的相关案例，对其进行深入分析总结，发现目前的相关研究主要侧重于寿险业的需求影响与营销策略，在寿险业投资养老产业方面，往往只重点论述其中一条投资方向，或者只是泛泛而谈，缺乏完善深入的探讨。本文将从前人研究成果中归纳出目前寿险资金参与养老产业的途径，指出不足之处，并提出相应的意见与建议，为之后寿险业介入养老产业提供一定的借鉴。
2 寿险资金介入养老产业现状
2.1 发展现状
我国老龄化严重，我国早在21世纪初老年人口占比就高达7%，迈入老龄化阶段，截至2019年，我国总人口数量达到14亿，而老龄人口数量近3亿，老龄化形势严峻，仍在不断发展中，养老产业的建设与完善迫在眉睫也是当今社会的重要需求。与此同时，近年来，我国保险业蓬勃发展，寿险收入快速增长，寿险在整体保险业中占比逐渐上升，寿险市场发展迅速。如表1所示，我国保费收入自2014年迈入万亿大关，近年来迅速增加，每年都较上一年有较大增长，其中，寿险业务的保费收入金额随偶有下降，但总体仍是上升的，占保险业总保费收入的比重也逐年提高，在保险行业中有着举足轻重的地位。虽然2017年保监会对保险产品进行了进一步的规范调整，政策原因导致2017年以来保费保险收入增速有所下降，寿险业务收入甚至出现负增长现象，但推动保费收入增加的源动力依旧不减，行业整体更为注重发展质量。在此背景下，寿险公司不断调整业务结构，进行寿险产品创新，推动寿险业务不断发展，从而促进了保险业的整体发展
除了有稳定增长的保费收入外，保险业如何合理运用保费资金也是行业运营关注的重点内容。如表1中数据所示，2013年至今保险资金运用余额逐年增加，截至2019年已有17.81万亿元。保险资金运用余额包括银行存款和投资额两大类，银行存款正逐年减少。仔细研究数据不难发现，投资占据了保险资金运用的大部分，主要有基金、债券、股票及其他投资方式等几类。近年来，随着相关政策的放开，其他投资方式占比稳步提升。但我国保险业的投资收益率一直不高，在2015年投资收益率达到顶峰，为7.56%，此后又逐年降低，2019年才有上升回暖趋势，但也未达到5%，整体投资收益水平较低且缺乏稳定。虽然保险业市场近年来的政策不断开放，但行业在投资方面仍缺乏有效的体系和投资策略。身处保险行业中的寿险业在快速发展的同时，暴露出寿险业务的供需两方面都存在不足，产品结构失衡，创新水平较低等问题。我国寿险业仍有非常大的发展空间。
而近年来我国不断出台政策扶植养老产业的发展壮大，截至2019年，我国养老产业市场规模已接近7万亿元，对社会资金的需求也迅速提高，迎来投资的窗口期。目前养老产业相关产品、服务的供给明显不足，如养老床位、养老专业人员、养老健身设施等都有所缺乏，产业整体仍处于起步阶段。寿险资金作为保险业主要收入来源，积极介入养老产业投资有利于改善投资收益不高的现状，进一步推进保险行业的良性发展。
表1 2013-2019年我国保险业及寿险业务原保险保费收入
| 年份 | 保险业原保险保费收入（亿元） | 同比增长 | 寿险业务原保险保费收入（亿元） | 同比增长 | 保险资金运用余额（万亿元） | 投资额（万亿元） | 投资收益率 |
| 2013 | 17222.24 | 11.2% | 9425.14 | 5.8% | 7.69 | 5.42 | 5.04% |
| 2014 | 20234.81 | 17.49% | 10901.69 | 15.67% | 9.3 | 6.8 | 6.3% |
| 2015 | 24282.52 | 20% | 13241.52 | 15.08% | 11.18 | 8.74 | 7.56% |
| 2016 | 30959.1 | 27.5% | 17442.22 | 31.72% | 13.39 | 10.91 | 5.66% |
| 2017 | 36581.01 | 18.16% | 21455.57 | 23.01% | 14.92 | 12.99 | 5.77% |
| 2018 | 38016.62 | 3.92% | 20722.86 | -3.41% | 16.4 | 13.97 | 4.3% |
| 2019 | 42645 | 8.16% | 22754 | 9.8% | 17.81 | 16.01 | 4.94% |
注：数据来源中国银保监会
2.2 投资路径
2010年出台的《保险资金运用管理暂行办法》中提到，保险资金可以投资一系列新型投资领域，2014年保监会出台的关于保险资金运用的文件中明确了采用大类比例监管的方式对保险资金运用进行监管，进一步改善了保险资金的投资环境。寿险资金具有稳定、周期长、规模大的特点，投资要遵循安全性、流动性和收益性原则，这与养老产业资金的使用需求高度契合。现阶段我国寿险资金的投资路径大致包括投资养老产品、投资养老地产和投资养老服务三种。
2.2.1 投资养老产品
养老产品是指围绕老年人基本生活需求和精神需求的一系列产品，我国养老产品需求量极大但缺乏供给，有着广泛的发展前景。寿险公司作为商业保险公司应积极投资创新养老保险产品，满足老年人专有的不同的养老保险需求。
（1）开发老年人意外伤害险。老年人在生活中更易遭受意外伤害，且由于老年人身体各项生理指标随着年龄增长而降低，受到意外伤害的可能性大大提高，有可能会加重老年人的经济负担。开发老年人意外伤害险能够某种程度上减轻国家基本医疗、养老负担，充分发挥商业保险补充作用。全国老龄办牵头其他相关部门于2016年发布的关于老年人意外伤害险的文件中提出老年人意外伤害险的设立具有重要意义，鼓励商业保险公司设立相关保险业务。目前已有泰康人寿、中国平安、华泰财险等保险公司设立了老年人意外伤害险。
（2）开发老年人护理保险。老年人口的增多导致我国失能老人的数量也随之提高。对失能老人的护理往往会加重家庭养老负担，甚至引发严重家庭矛盾。长期护理保险的设置可以一定程度上提高老年人生活质量，缓解老年人口护理供不应求的现状，减轻失能老人家庭养老负担。近年来我国多个城市进行了老年人护理保险的试点工作，但目前仍未大范围推广，商业保险大有可为，目前商业老年人护理保险常见的有一次性赔付和长期护理险两种，中国平安、信泰保险等多个公司开展了相关业务。
（3）开发“以房养老”保险产品。“以房养老”在西方已发展几十年，是一种通过住房反向抵押进行养老的商业保险模式。老年人向保险公司抵押房产，而保险公司则向老年人发放养老金直至离世。整个过程中老年人领取的养老金数额不受房价波动影响，且仍可在原房产中居住。“以房养老”能够在满足老年人居家养老诉求的同时，使我国大额不动产存量资产转化为现金，一定程度上缓解我国基本养老保险的压力，构建多层次的养老服务体系。“以房养老”保险产品在我国2015年起开始进行试点，至今已有五年，五年来，共有人民人寿和幸福人寿两家保险公司开设了相关业务，共有129单保单，整体运营较平稳但仍未得到广泛推广。
2.2.2 投资养老地产
投资养老地产近年来成为寿险公司投资的热门领域，投资金额往往上百亿，是寿险公司投资养老产业的大手笔项目。投资养老地产有政策扶持，收益也均衡稳定，因此国内知名保险公司都有养老地产投资项目，投资模式可以全资投资，也可以通过股权进行投资合作，整体投资策略较为成熟。目前主要投资的地产包括养老社区、异地地产等。
（1）投资养老社区。养老社区是指以养老为目的建立的统一规划设计的大规模社区生活共同体。养老社区中通常会包括养老机构和医疗机构。寿险业投资养老社区可以与相应的保险产品搭配销售，同时可以提供配套的医疗机构，有针对性地建设养老基础设施，为社区老年人提供优质的养老服务。养老社区的盈利方式多种多样，可以采取会员缴费、购买保险产品入住或者直接对房产进行销售获取盈利等模式。泰康人寿、合众人寿两大公司是我国在养老社区投资方面的优秀实践者，致力于建设中高端的养老社区，通过“保费+月供”的模式盈利，这也是大多数养老社区的盈利模式，泰康人寿在北上广和各省会城市等19个城市都有自营的泰康之家社区，合众人寿则在南宁、沈阳、武汉、合肥设有养老社区项目，最大占地面积有2400亩。平安保险、中国人寿近年来也积极探索养老社区的投资方案，平安保险采用了“房款+保险理财产品”的新型盈利模式，而中国人寿则致力于推进医养结合的复合型养老社区建设。目前我国寿险公司对养老社区的投资已有多项成功案例，行业配套趋于完善，盈利方式逐渐清晰，投资模式日趋成熟。
（2）投资异地地产。投资异地地产是养老地产投资的新领域，是指投资异地的旅游养老新城、休闲度假村以及度假酒店，开发田园养老模式，主要包括内生型、外部型和综合型三种开发模式。通过对异地休闲旅游胜地的开发，建设适合老年游客旅游度假的田园农家乐，打造宜居的田园养老场所，带动当地旅游业共同发展。异地地产投资在我国尚处于起步阶段，泰康人寿和中国人寿已经着眼休闲养生地产的投资，推动度假型旅游地产的开发与建设。
2.2.3 投资养老服务
养老服务狭义上是指为老年人提供照顾和护理的服务，当前我国的养老服务发展仍较为缓慢，没有形成完善的行业体系。寿险业对养老服务的投资并没有重视起来。实际上，由于传统和文化环境等因素居家养老仍是我国老年人最广为接受的，而在居家养老中，养老服务是不可或缺的。但如今养老服务供不应求，无法完全满足居家养老的需求，具有广阔的发展前景。养老服务领域投资前景较好的路径主要包括老年文娱投资、老年教育投资和服务机构投资，但目前国内保险公司相关领域的投资较少。
（1）老年文娱投资。随着城市化的推进，老年人对文娱活动的需求也日益增加，老年文娱社团不断发展壮大，而老年活动场所却远远无法满足需求。寿险业应重视老年文娱活动场所的投资，并搭配相应文娱设施与服务人员。可以采取会员制或者与保险销售相搭配，丰富老年人晚年生活的同时，也能获得不错的收益。
（2）老年教育投资。改革开放以来，我国的国民文化素养普遍提高，老年人对教育的渴求也随之提高。目前我国提供的老年教育场所较少，教育资源也尚不能满足庞大的老年教育需求，老年教育领域有着巨大的需求市场。寿险业对老年教育的投资可以充分利用寿险业的品牌与客户资源，与养老地产相结合，探索养老与教育结合的新模式。
（3）服务机构投资。当前我国养老服务专业人员缺乏，养老服务从业人员通常专业技术水平不高，就业门槛较低，人员素养往往不达标。而且我国专业养老服务机构现存量较少，无法满足市场需求。寿险业对服务机构的投资可以推动养老服务业的发展，同时也应重视养老服务人员的培训，从而为老年人口提供高质量的养老服务。
3 问题与对策
3.1 存在问题
3.1.1 政策不完善
寿险业作为我国养老保障体系中的重要组成部分，投资与发展政策依赖性强。但当前我国养老保障体系顶层设计不完善，第二、三养老支柱发展缓慢滞后，寿险业的作用和定位不够明确，扶持政策依旧较少。国家虽然自2011年起至今颁布了不少文件鼓励各行各业对养老产业进行投资，但缺乏明确针对保险资金投资养老产业的相关文件，已有的优惠政策落地困难，地方配套支持政策不及时、不完善，导致寿险业投资面临不小困境。
3.1.2 缺乏产品创新
寿险业既有的养老保险产品同质化严重，不同公司产品大多雷同，缺乏创新，竞争力不足。目前我国寿险市场常见产品仍是最基础最本质的保险产品，整体结构非常单一，对于康养结合、医养结合相关领域的保险产品仍处于摸索起步阶段，市场份额占比极小，各类养老产品开发不积极，难以形成具有特色的养老商业保险产品，无法满足日益壮大的寿险市场的需求。缺乏创新的原因除了缺乏专业的创新人才之外，投资收益率低也是保险公司开发新型寿险产品的主要原因，收入不稳定导致保险企业不愿承担新品研发的风险，创新意愿低下。
3.1.3 养老投资模式固化
寿险业养老社区的投资模式经过多次实践形成了固有模式，仅2019年就有近十家保险企业进行养老社区建设投资，养老社区投资已然成为保险业介入养老产业的主流模式。但该模式导致养老资产流动性不足存量巨大，回本时间长，影响了寿险资金进行下一轮投资的效率。保险资金根据保监会的规定，投资不动产有严格的限制，大量持有养老社区的不动产随时可能触及保监会要求的不动产报备限度，限制了寿险公司进一步投资养老地产的空间。针对新型投资途径，部分保险公司较为保守认识不足，整体较为被动，不愿主动探索，通常只选择已有的模式成熟的投资渠道，阻碍了行业的进一步发展。
3.1.4 公众对寿险认识不足
我国长期采用的是家庭养老模式，如今由传统模式向多支柱养老模式转变，公众需要接受过程。2020年2月28日，国家统计局公布了2019年国民经济和社会发展统计公报，2019年我国保险深度（保费收入/GDP）为4.3%，；2019年我国保险密度（保费收入/总人口）为3046.07元，保险密度、保险深度分别还只是全球水平的58%和75%，发展潜力还非常巨大。商业养老保险在我国长期并不受公众重视，居民消费结构仍集中于衣食住行，保险支出占比极少文教娱乐反而提升，这导致寿险相关产品推行困难，业务尤其是创新业务较难开展，部分投资策略可能会受挫。
3.2 解决对策
3.2.1 构建完善养老体系
应积极完善我国养老保障体系顶层设计，明确第二、三养老支柱的定位与作用，通过补充养老保险手段弥补基本养老保险制度的不足。同时XX应进一步落实税收减免和补贴等优惠政策，加大优惠力度，完善配套政策，统筹兼顾，强化市场监管。切实保证相关文件的落实，使优惠政策能够落地，助力推进多支柱、多层次的养老体系建设。
3.2.2 提高寿险企业创新能力
寿险企业应致力于开发灵活丰富的养老产品，满足不同群体的养老需求。同时要推出多样化特殊化的养老服务，为老年人提供有针对性的高效的养老服务。寿险企业应定期开展企业内部创新能力培训，及时学习寿险领域相关政策，紧跟国家发展方向，注重投资模式创新，积极探索投资养老产业的新思路、新途径，完善已有投资模式。
3.2.3 引导群众转变养老观念
XX及寿险业应展开合作，积极引导社会大众转变传统的家庭养老理念，通过宣讲会、定点投放广告等方式，对商业养老保险的重要性进行科普。同时也要转变养老护理理念，对养老护理人员进行科学培训，使护理人员能对老年人进行全方位的服务，重视老年人的身心健康发展。
结论
寿险业作为我国多支柱养老保障体系中第三支柱不可或缺的一部分，应积极参与到我国养老产业投资建设中来，与养老产业进行融合，从而实现共同发展。寿险业投资养老产业的路径主要包括投资养老产品、投资养老地产、投资养老服务三大类，其中又各自可分为几小部分，投资前景十分广阔。但目前寿险资金投资养老产业也面临着政策不完善、产品缺乏创新、投资模式固化和公众接受度低的问题，为解决相关问题，本文认为XX应首先发力，推进国家养老保障体系的发展与完善，提供更多投资优惠政策，并确保政策落地，为寿险资金的投资提供空间与便利；其次，寿险企业应提高自身创新能力，把握住国家相关支持政策，抓住机遇创新业务和产品，积极探索新型投资渠道和投资模式，推动企业自身盈利能力。最后，XX可以与寿险企业合作，共同引导公众养老观念转变，进一步推进养老产业的发展。
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