格力电器资本结构分析

摘 要

世界正处于新一轮产业转型及技术变革的激烈竞争中，当代中国企业需要立足于国情、市场需求注重产品技术创新，把好质量关，推动中国品牌在市场占有率、忠诚度、美誉度。资金是企业运营的根本，稳健的资本结构能够让企业有更长远的发展。本文以MM理论、权衡理论、优序融资理论等为基础，选择珠海格力电器股份有限公司为研究对象。通过财务与统计的分析方法，对格力电器的资本结构现状进行分析，发现存在负债规模偏高、负债期限不合理、融资方式单一等问题，提出了调整负债规模、提高债务结构的稳定性、考虑多元化渠道融资等优化对策。

关键词：资本结构；现状；问题；优化；格力电器

一、 引言

（一） 选题的目的及意义

目前，珠海格力电器股份有限公司（后文以“格力电器”代指）的经营盈利能力在家电行业处于领先水平，其自主创新的企业精神值得行业内其他企业学习借鉴。自成立以来，格力电器大力发展实体经济，并取得了瞩目的成绩。2019年实现了500强企业里中国企业净资产收益率的第一名。格力电器在家电制造行业激烈的价格战、技术战中坚持自主创新，在科技研发上投入大量资本，研发顺应市场需求的先进产品，力求将“中国制造”逐步发展为“中国创造”，并以“让世界爱上中国造”为使命，积极走向国际市场。

1. 选题目的

资金是每个企业经营发展过程中必不可少的重要支撑，资本结构则是企业经营发展中的一种战略安排，随着企业的发展而不断调整。格力电器作为我国白色家电的领跑者，正处于转型升级的重要时期，本文通过分析格力电器的资本结构现状，发现其存在的问题，并提出优化对策，以期提高格力电器的抗风险能力，保证企业的可持续发展，实现企业价值的最大化。

2. 选题意义

资本结构关系着资本权属结构的分配，也关系着股债比重的分配，是企业治理架构的反映，与企业的日常经营活动、筹资活动与投资活动息息相关。科学合理的资本结构配置，一方面，有助于企业的持续健康发展，保证企业资金链的安全，防止资金链断裂引发的财务风险，另一方面，有利于企业所有权和控制权的合理安排，进而推动资本市场资源的有效配置。同时，充分利用财务杠杆效应，能够降低企业的融资成本，增强企业的营运能力、盈利能力进而提升企业总价值。本文通过研究格力电器的资本结构现状，分析其不合理之处，探讨如何调整优化，希望以此提高格力电器的资本结构的稳健性，进而提高格力电器的竞争力，实现格力电器的健康长远发展。同时对其他家电制造业上市公司起一定的借鉴意义，有益于家电行业的健康良性发展。

（二） 研究现状与文献综述

罗苗佳（2018）对家电行业数据进行分析，发现存在家电企业资本结构存在流动负债严重偏高的问题，说明家电业对短期资金依赖性较大的现象普遍存在，提出家电企业应当合理安排负债结构，避免引起资金链断裂的风险。

李荣怀（2016）认为高科技企业进入成长期，市场规模与管理团队初具雏形，营业收入开始大幅度增长，但企业此时往往是负现金流状态，需要大量稳定资金投入生产运营，而短期资金不能满足这一需求，因此，需要借助长期资金的支持，增加长期负债规模，稳定资本结构。

宋歌（2019）认为优化资本结构可以预防企业现金流不足的状况，有助于企业整体价值的提升，维持资本市场的稳定。

刘祉彤（2019）认为目前我国家电上市公司的负债结构安排不是很合理，流动负债特别是商用信用融资比例明显偏高，短债长用的问题突出。另外，很多企业目前虽然盈利，但其盈利质量得不到很好的保证。

许文迪，陈长瑶（2018）认为格力电器负债规模过高，资本结构不合理，可能会导致财务风险，对企业的长远发展不利。因此，要采用多种方式筹集资金，如吸引直接投资，充分利用内源资金等，增强资本结构的稳健性。

孙维武（2018）认为格力电器短期负债比重过大，负债结构严重失衡，加上现阶段格力电器正处于多元化发展的瓶颈期，有较多长期在建工程等投资项目，加大了企业的偿债压力，应调整资本结构，降低资产负债率。

综上所述，在对格力电器资本结构进行研究时，应当关注其资本结构是够合理，以及其负债中的大量的短期负债对于企业偿债能力的影响，进而研究如何才能更加合理地融资，降低资本成本，提高资本结构的稳定性。

二、 资本结构相关理论

（一） 资本结构的概念

资本结构是指企业通过不同融资渠道筹集各类资本所形成的比例，有狭义和广义之分。狭义资本结构是指长期债务资本与长期股权资本的构成及比例关系，刨除了短期债务资本。广义资本结构是包括短期债务资本在内的全部债务资本和全部股权资本。相对而言，广义资本结构对企业融资状况的反映较为客观、全面，且对于格力电器而言，其短期债务资本的金额大，占比高，这对于格力电器的财务风险影响是不容忽视的。因此，本文从广义资本结构角度进行研究。

（二） 资本结构相关理论基础

1. MM理论

（1）无税MM理论

1958年，米勒和莫迪利亚尼两位X经济学家提出在完善的资本市场中，不考虑企业所得税，资本结构变化不会影响企业的总价值。也就是说无论企业有没有负债，价值都一样。在现实经济环境下不存在符合理论假设的市场，故而初期的MM理论不能被广泛应用。

（2）修正MM理论

1961年米勒和莫迪利亚尼对MM理论进行修正，即考虑企业所得税，负债经营的利息支出在计算净利润时可以扣除，即应缴纳税费会减少，利润提高，因此，企业的最优资本结构为100%负债。该理论忽略了高比例负债导致财务风险加大，以及高风险导致投资者投资所要求的回报率相应地提高，所以100%负债能使企业价值最大的结论也远离经济现实。

2. 权衡理论

权衡理论以MM理论为基础，考虑破产成本、财务风险、负债收益等现实因素，虽然负债带来的税盾效应收益能够增加企业价值，但是过高规模负债会导致企业破产的财务风险从而降低企业价值。二者存在一个平衡点，当负债的税盾效应收益与财务破产风险支出相抵消，此时即为最优资本结构。也就是企业需要在考虑时间价值的基础上，在收益和成本中做好平衡，实现企业价值最大化。

3. 信号传递理论

信号传递理论由原来的只注重外部影响因素，开始转向考虑企业内部影响因素，从自身角度出发。企业在发展过程中会进行融资、宣告发放股利等行为，由于内部管理者较外部投资者对于公司的实际经营盈利状况更加全面了解，所以内部管理者对于公司的融资选择和倾向一定程度上能够反映出公司的经营发展状况。而此时外部投资者则会根据管理者的决策来推测企业是否具有投资价值，进而决定是否投资。因此，企业管理者在进行融资时，会选择性地利用信息的正面效应来吸引投资，调整资本结构进而影响企业价值。

4. 优序融资理论

在信号传递理论基础上，考虑交易成本因素，迈尔斯提出企业向外部融资的成本会高于企业采用自有资金融资的成本。另外，股权融资会向市场传递出企业经营发展状况一般的负面信息。该理论认为，为使企业价值最大化，企业在融资时有一定的顺序安排，一般优先进行内部融资，其次才是外部融资，外部融资优先选择风险较低且成本较低的债券融资，最后才会选择股权融资。

三、 格力电器资本结构现状分析

格力电器是以空调生产销售为主营业务收入的家电企业，其在空调领域的专业化水平在全球范围内响誉知名度。本文选择格力电器2014-2018年度经营的相关指标进行分析，具体如下：

表3-1 格力电器2014-2018年主要经营指标数据对比

数据来源：格力电器年报数据整理（单位：亿元）

由表3-1可以得到：2014-2018年五年间，主要经营财务指标总体情况波动上涨，2018年营业总收入达到2000.24亿元，实现净利润263.79亿元，较2015年营业总收入增长600.19亿元，增长率率为42.87%，净利润增长121.27亿元，增长率为85.09%，取得了跨越性进步。但期间2015年各指标都大幅度下降，主要是2015年正是格力电器调整转型的关键年且当年家电行业整体销量下降。从一定角度观察，格力电器的转型升级是成功的，2015年之后各类经营数据指标持续上涨，利润总额和净利润增势表现良好，同时转型推动产品升级，内部管理得到提升，营业总成本相应地得到有效控制。

总体来看，近几年格力电器经营情况呈现可观的稳定增长。资本是企业经营发展的根本，与企业的经营、筹资、投资等密切相关，格力电器的资本结构是否合理，下面从其债务资本结构、权益资本结构、融资结构、财务杠杆等角度展开分析。

（一）债务资本结构现状分析

1.负债规模分析

负债总额和资产负债率一般用来分析反映企业的负债规模。负债总额是企业向债权人借入资金的总和。资产负债率是企业的负债与资产的比值，用来衡量企业举债经营的量比。随着资产负债率的上升，企业的还款压力会随着加重，财务风险也会加大。

表3-3 格力电器2014-2018年负债规模列示表

数据来源：格力电器年报数据整理

　　图3-1 格力电器2014-2018年资产负债率变化图

　　由表3-3和图3-1所示，2014-2018年五年间，格力电器负债总额从1111亿元增长到1585.19亿元，增长接近500亿元，同时资产总额从1562.31亿元增长到2512.34亿元，增长接近1000亿元。可见格力电器的负债总额虽然增加不小，但由于总资产的涨幅相对较大，资产负债率相对就有所下降，2014-2018五年间由71.11%下降至63.1%，其中2017到2018年间下降幅度最大，降幅为5.81%，可见格力电器近年来对于融资的调整控制。

2.负债结构分析

负债结构描述的是短期负债与长期负债的分配结构，即短期负债及长期负债与总负债及总资产的比例关系。短期负债主要指商业信用筹资及短期借款，长期负债主要指长期借款及公司债券。适当量的长期负债能够增强资本结构的稳定性，同时也与公司获利能力密切相关，有助于企业的长远发展。通过负债结构分析可以了解企业的偿债能力，以及企业的负债融资偏好。

表3-4 格力电器2014-2018年债务比重表

数据来源：格力电器年报数据整理

如表3-4所示，格力电器2014-2018年短期负债占总负债比例从97.56%增加至99.47%，且整体呈上升趋势。与之互补，长期负债占总负债比例呈现萎缩趋势，从2014年的2.44%下降至2018年的0.53%。导致长期负债比重较低一部分原因是格力电器偏好短期负债融资，几乎不采取长期负债融资方式。短期负债占总资产比例整体呈波动下降趋势，2014-2018五年间由69.38%下降至62.76%，其中2017-2018年下降幅度最大，降幅5.85%，主要是因为2018年股利分配、利润分配及偿还利息支付的现金减少所致。长期负债占总资产比例波动下降，2014-2018五年间由1.74%减至0.33%。总体来看，格力电器在负债融资上倾向于短期负债，但短期负债的比重过大，容易引发财务风险，不利于格力电器的长远健康发展。

3.债务类型结构

债务类型是根据债权人类型不同分类，也是长短期债务的进一步细分。短期负债主要有短期借款、应付款项、预收款项、应付票据，长期负债主要是长期借款。

表3-5 格力电器2014-2018年债务类型分析表

数据来源：格力电器年报数据整理

如表3-5所示，格力电器近五年短期借款占总负债比例逐年上升，2014-2018年从7.79%上升到27.02%，上涨约20%，说明格力电器逐渐加强银行借款融资力度。2014-2018年五年间，应付账款占比由58.31%下降至47.73%，应付票据占比由14.98%下降至13.27%，预收账款占比由13.99%下降至11.99%，这三个属于商业信用筹资的比例值均呈现下降趋势，可见格力电器正在逐渐调整短期负债结构。另外，五年间短期负债占比最大的是应付账款，顶峰时期2014年应付账款占总负债比值高达58.31%。商业信用筹资比重高说明格力电器占用供应商资金的能力很强，这也是格力电器核心竞争力及良好信誉的体现。格力电器近五年中仅在2014年进行长期借款，且其占总负债比重仅为4.93%，2015-2018年未进行长期负债融资。总体而言，格力电器偏重短期负债，尤其是利用商业信用进行的融资，其债务类型较为单一。

（二） 权益资本结构现状分析

1.权益资本规模分析

企业的股东权益规模一般用股东权益资本总额和股东权益比率表示。股东权益资本又称所有者权益资本，是企业的自有资本。股东权益比率是指股东权益资本与企业资产总额的比值，比值越大说明所有者自己投入的越多，企业对债权人的权益保障越强。

表3-6 格力电器2014-2018年股东权益规模列示表

数据来源：格力电器年报数据整理

　　图3-2 格力电器2014-2018年股东权益比率变化图

　　由表3-6和图3-2所示，格力电器股东权益资本2014-2018年间从451.31亿元增长到927.15亿元，所有者投入资本翻了一倍，但作为需要大量资本运作的家电制造企业来说，475.84亿元的增长还不是很多。格力电器2014-2018年股东权益比率在平缓上升，从28.89%上涨到36.9%，五年涨幅8.01%，但主要增长是在2017-2018年间，一年间上涨了5.81%。可见格力电器所有者投入的资本在逐渐增加，但占其资本大部分的资金还是来源于债务融资，这在一定程度上削弱了企业抵御外部冲击的能力。

2.权益资本类型

表3-7 格力电器2014-2018年权益资本列示表

数据来源：格力电器年报数据整理(单位：百万元)

如表3-7所示，格力电器2014-2018年股本从3007.87百万元增加到6015.73百万元，股本翻了一倍，因为在2015年格力电器资本公积转增股本。格力电器2014-2018年的资本公积由 3191.27百万元减少到93.38百万元，下降了3100百万元。盈余公积2014-2018年有一定幅度上涨，从2958.09百万元上涨到3499.67百万元。权益资本中占比最大同时上涨幅度最大的就是未分配利润，2014-2018年从34841.32百万元上涨到81939.7百万元，上涨了47098.38百万元。权益资本类型与其占比影响着股东的权益结构，未分配利润占比最大则可能对股东权益结构的影响更加明显。

3.股权融资形式

表3-8格力电器1996-2018年股权融资情况表

数据来源：格力电器年报数据整理

如表3-8所示，格力电器自1996年上市以来通过新股发行、配股、增发方式共进行过5次股权融资，累计筹集资金518399.02万元。1998年配股融资主要用于改造空调技术。2000年配股融资主要用于建设中央空调生产配套设备，拓宽空调领域市场。2007年股票增发是基于2006年开始实行股权分置改革，通过增发稀释大股东股权。2012年股票增发是为了生产设备的更新改造，促进其技术变革，助力格力电器的转型升级。截至2018年底，格力电器的总股数为601573.09万股，自上市以来共发行31185.67万股，仅占总股数的5.18%，可见格力电器股权融资力度不大。

（三） 融资结构现状分析

融资结构是指通过不同方式筹集资金形成的比例结构，主要分为内源融资和外源融资。内源融资是指公司通过经营活动产生的、内部融通的资金，主要是留存收益和折旧。外源融资指从企业外部获得的融资，包括短期借款、商业信用融资、长期借款、应付债券、股本、资本公积。

表3-9 2014-2018年格力电器融资结构表

数据来源：格力电器年报数据整理

如表3-9所示，内源融资2014-2017年占总融资比例基本维持在46%左右，2018年涨幅最大，一年间上涨了7.49%。外源融资2014-2017年基本维持在54%左右，2018年从54.83%下降到47.34%。内源融资中，占较大比例的是留存收益，其在2014-2017年基本维持在39%左右，2018年上涨到46.07%；折旧占比缓慢上升，2014-2018年从5.73%上升到6.59%。外源融资中，短期借款比例波动上升，2014-2018年从3.75%上升到11.9%；商业信用融资比例逐年下降，五年间年从42.03%下降至32.15%；长期借款融资方式仅在2014年使用过，且其占比仅为2.37%；格力电器没有进行过债券融资；股本占总融资比较为波动，由于格力电器在2015年资本公积转增股本，2014-2015年股本占比由3.15%上升至6.03%，2015-2018年占比从6.03%逐年下降至3.24%；资本公积占比也是逐年下降，五年间从3.35%下降至0.05%。综合可见，格力电器2014-2018年内源融资比例逐渐升高，外源融资比例逐渐降低，但从近五年总体情况来看，外源融资还是占主导地位。

（四） 财务杠杆分析

固定的债务利息和优先股股利能够使普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度，这种现象叫做财务杠杆。理论上，企业的财务杠杆系数可以反映财务风险的高低，但财务杠杆只能反映有息债务带来的财务风险，像应付账款、预收账款等由于商业信用经营而导致的不需要支付利息的债务，财务杠杆不能反映其风险。

　　图3-3格力电器2014-2018年财务杠杆系数变化图

　　如图3-3所示，格力电器2014-2018年的财务杠杆系数较为波动，2014-2016年逐年下降，从0.94下降至0.74，2017年上升至1.02,2018年回落至0.97。整体可见，格力电器的财务杠杆系数在0.9上下浮动。其中，2017年财务杠杆系数提高至1.02并不是借款利息费用增多而是汇兑收益减少。从前文的分析中可知，商业信用融资是格力电器负债的主要融资方式，相对而言，银行借款较少，财务杠杆系数也就相对较低，虽说格力电器的财务杠杆发挥的是正效应，但力度不明显。

四、 格力电器资本结构存在的问题

（一） 负债规模偏高

权衡理论指出，负债融资所支付的利息在税前支付，具有效益性。但随着负债规模的加大，负债融资所带来的破产风险加剧，风险加剧进一步导致债权人会提高利息，企业的负债成本也就上升了。因此，企业需要平衡好收益和成本之间的关系，适度合理进行债务融资。

格力电器2014-2018年资产总额增加约1000亿元，负债总额增加约500亿元，资产负债率从71.11%逐年下降至63.1%，近五年的平均值为68.59%。正常来说，资产负债率适宜在40%-60%之间，说明格力电器的负债规模偏高。

（二） 负债结构不合理

2014-2018年格力电器短期负债占总负债比重一直保持在97%以上，短期负债占总资产比重近五年均值也高达68%。虽然短期负债成本低，灵活性强，但风险较大，短期负债结构比重过高会加重企业还款压力，可能会引起资金链断裂的财务风险。另外，商业信用融资占总负债的70%以上。格力电器处在制造业产业链的中间环节，能够从上游供应商和下游采购商处获得商业信用融资，但商业信用融资主要是基于信任，一旦格力电器对欠款的支付能力下降，就会导致信任危机，此时若供应商或采购商集中要求偿还，就有可能引起资金链断裂，引发破产风险。

（三） 融资方式单一

企业的运营需要大量资金支持，运用不同的融资方式筹集资金会给企业带来不一样的影响。格力电器主要是靠短期借款、商业信用等短期负债融资，较少采用长期借款和股权筹资，没有采用长期债券进行过融资。且有息债务的融资也只是银行借款，且融资额占总负债额度不大，2018年最高仅达到总负债的11.9%。可见，格力电器对于短期负债尤其是商业信用融资的依赖性极高，融资方式较为单一。融资方式单一，资金的稳定性较低，企业容易受到内外界环境的影响，一旦经营出现不好的状况，商业信用筹资就会急剧萎缩，甚至导致资金链断裂，此时再采用其他融资方式也很难弥补。因此，格力电器应当建立多元融资体系，增强融资结构的稳定性。

（四） 财务杠杆利用不充分

财务杠杆效用论指出，当资本收益率比资本成本率大时，可以适当提高财务杠杆系数，提升企业价值；相反，当资本收益率比资本成本率小时，选择高杠杆经营对企业来说是有害无益的。格力电器的的盈利水平一直受到社会的公认，其资本收益率大于资本成本率，财务杠杆发挥的是正效应，但2014-2018年格力电器的财务杠杆系数在0.9上下浮动，最大也只是1.02。说明格力电器有息负债规模不大，并没有很好地利用债务融资带动企业的发展。

五、 格力电器资本结构优化对策

（一） 调整负债规模

合理的负债规模，利用债权人的资金发展企业，有利于企业提升企业价值。格力电器2014-2018年资产负债率都在60%以上，最低是2018年时的63.1%，明显可以看出格力电器的资产负债率偏高，负债规模较大。结合权衡理论，提出两点优化具体对策。

第一，优化内源融资。根据优序融资理论，企业需要融资时，内源融资是最佳选择，而内源融资需要企业拥有资金储备，即留存收益，因此加强留存收益开源节流是优化内源融资的重点。当企业留存收益充足时，企业自然会降低债务规模。

企业的核心收益是营业利润，提高营业利润就是留存收益开源。从目前来看格力电器的盈利能力表现良好，2018年的营业收入达到2000.24亿，营业利润高达309.97亿元，但是格力电器的赢利点较单一，基本上是仅靠空调产品盈利。格力电器在2015年开始向多元化转型，但就目前手机和新能源汽车板块盈利情况来看表现一般。提高盈利能力，格力电器应当在稳固空调领域市场的同时，开拓其他产业领域的销售渠道，坚持自主创新、用质量说话、互利共赢的销售理念，深化与京东、阿里、国美、苏宁等销售平台的战略合作关系，为市场的健康长远发展保驾护航。

股利分配是留存收益的支出，其在一定程度上会减少内源融资的金额。格力电器自上市以来平均分红率为42.44%。 2018年实现净利润263亿元，实现现金分红126亿元，现金分红率高达47.9%。上市公司现金分红是激励和吸引投资者开展长期价值投资的关键因素之一。格力电器习惯于用现金分红的形式向外界传达公司的良好业绩，吸引投资者的眼光，进一步带动股票价格的上涨。而高比率发放现金股利，很大程度上减少了公司的内部留存资金。因此，格力电器应根据企业自身发展状况，调整股利分配政策，进一步提高内源融资比例，降低负债规模。

第二，增加股权融资比例。股权融资和债权融资是外源融资的主要形式，格力电器自上市以来累计进行过5次股权融资，累计融资额仅占总股本数的5.18%，说明格力电器股权融资力度较小，应当适当提高股权融资比例，降低资产负债率，进一步稳定资本结构。格力电器目前流通股高达99%，基本实现股票的全流通，外加高股利优势，很受投资者青睐，提高股权融资比例，可以一定程度降低负债规模。

（二） 提高债务结构的稳定性

债务结构是否稳定关乎企业的财务风险，长期债务偿还期限较长，使用风险较低，作为经营资本运转在一定程度上相对稳定；短期债务较具弹性，取得成本较低，但稳定性较差，且到期日近，会加重还款压力。提高债务结构稳定性，应结合企业自身经营发展状况，不同时期有不同的资金需求，应当合理分配长短期负债。格力电器的财务状况明显偏重短期负债，为此对其提出两点建议。

第一，降低短期负债的比例。格力电器短期负债比重明显偏高，尤其是商业信用融资。大量短期负债，会有债务被要求集中偿还、资金链断裂和危及商业信用的风险。所以，格力电器应当积极协调好与上下游商家的商业合作关系，减少商业信用融资规模，降低短期负债比例，保持商业良好信誉。另外，格力电器应积极优化产业结构、探索转型升级，寻求新的盈利点，来应对减少商业信用融资的资金缺口。

第二，提高长期负债的比例。负债规模一定，提高长期负债占比，能一定程度增强债务结构稳定性。自上市以来，格力电器长期借款仅有7次，且筹资金额不大，借款形式单一。格力电器在长期债务基本为零的情况下，应当结合企业的资金流情况做好预算，把握整体财务风险，适当考虑长期债务融资，分散收益与风险。

（三） 考虑多元化渠道融资

格力电器的融资方式主要有内源融资的留存收益、折旧，外源融资的短期借款、商业信用融资及权益融资，短期负债占比很大,没有发行过债券融资，融资方式较为单一，建立多元的融资体系可以考虑以下建议。

第一，发行债券。发行债券相对短期借款来说，还款期限较长，降低了资金的流动风险；发行债券相对股权融资来说，不会分散股东权益、且资金成本较低。同时，发行债券的固定利息支出具有税盾效应可以发挥财务杠杆效应，提升企业价值。格力电器的内部治理结构完善，且具债券融资的所有条件，当格力电器有长期资金方面需求，发行债券是不错的选择。

第二，发行内部职工股。内部职工股属于一种激励机制，是指公司内部职工作为投资者持有公司股份。格力电器在2006年开始的股权分置改革中，格力电器母公司采取股权激励政策累计将4.23%的股权转让给公司的管理层，一定程度提高了公司的治理效率，降低了管理层的道德风险及代理成本。发行职工股使职工兼备公司股东的地位，职工的收益与公司的经营直接相关，从而调动员工的工作积极性，提高整体经营效益。

（四） 充分利用财务杠杆效应

格力电器的财务杠杆系数近几年在0.9上下浮动，大规模的负债与其低财务杠杆系数相矛盾，主要是格力电器拥有大量的无息负债，根本原因是格力电器采用股份制区域销售公司这种特殊的营销模式，大量挤占上游供应商和下游经销商资金。格力电器应当充分利用财务杠杆的正效应，为此提出两点优化建议。

第一，完善预算机制。预算是一种预测、一种控制，更是一种协调，主要是针对资金的利用。科学的预算管理，能够更好地组织、调节、控制和监督资金的使用，有利于企业完善基础管理，提高资金的利用效率，长远来说，更是有助于企业最大程度地实现战略目标。格力电器正处转型升级的重要时期，有必要结合目前企业经营发展状况把控未来发展趋势，完善其预算机制，科学制定稳健的资金使用计划，合理安排债务结构，才能更有效地利用财务杠杆，提升企业经营效益。

第二，健全风险防范机制。格力电器应健全风险防范机制，对企业的各方面活动进行风险监测、预警，这样能够一定程度预防和分散风险，降低风险造成的损失，保证企业的经营效益。最重要的一点是结合自身的财务状况，健全财务风险管理机制，密切关注资金的需求并配以合适渠道的资金供给，防止资金错配带来的财务风险。同时，格力电器要在风险和收益之间做好平衡，避免过重的财务负担。另外，要在生产经营中落实好风险的防范与控制，努力培养公司员工的风险防范观念，尤其是管理者及财务工作者。

全文总结

本文在回顾资本结构相关概念的基础上，研究格力电器2014-2018年的资本结构状况，分别从债务资本、权益资本、融资方式、财务杠杆四个方面入手研究，分析得出格力电器的资本结构存在负债规模偏高、负债期限不合理、融资方式单一以及财务杠杆利用不充分的问题，进而提出了四点优化对策，第一是调整负债规模，即优化内源融资、增加股权融资比例，第二是提高债务结构的稳定性，即降低短期负债的比例、提高长期负债的比例，第三是考虑多元化渠道融资，即可以尝试发行债券、发行内部职工股，第四是充分利用财务杠杆效应，即完善预算机制、健全风险防范机制。

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致 谢

时光飞逝，2016年9月，我踏入广州工商学院，开始了我的大学之旅。伴随着论文工作的结束，我即将毕业，踏出社会。这四年里，我认真学习专业知识，积极参与集体活动，认识了很多志同道合的小伙伴，一起成长，一起进步。

首先，要感谢我的家人，感谢他们的付出与支持，无论是这四年的大学，还是过去的二十几年，他们都为了家庭而默默付出着，在我迷茫的时候开导我激励我，让我不忘初心，安心读书。

其次，要感谢大学四年曾教导和帮助过我的老师们，特别是我的辅导员黄国威老师。是你们教会我专业知识，领我走进会计的专业领域，是你们教会我如何分配好学习与工作时间。另外，我要感谢我的论文指导老师廖颖杰老师，从确定选题之后，她对我的论文进行了多次专业的指导，为我的论文撰写指明了方向。老师在百忙之中给我的论文撰写提出了宝贵的指导性意见和建议，我在这里表示万分感谢。

接下来，我要感谢身边与我共同学习的同学，班级良好的学习氛围让我感觉很有动力，是你们不断激励我、鞭策我，使我有了努力的方向并不断向前。因为你们的陪伴，我的大学生活才这么充实而富有意义。

最后，要感谢一直坚持的自己，不忘初心，一直向前。大学生活即将画上完美的句号，感恩与回忆不会到此结束，它们会一直伴随着我向前走。

格力电器资本结构分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月6日

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