我国中小企业融资困局研究——以淮安富毅实业有限公司为例

　　中小企业是我国国民经济、XX税收以及安置就业人口的重要力量，现如今，中小企业的发展为我国的GDP快速增长提供了十分重要的支撑作用。在国家的支持和市场机制的运作下，其已经得到了一个很大的飞跃。但是随着改革开放的不断深化，市场的竞争越来越激烈。中小企业在当下的发展困难重重，由于资金短缺问题，很多企业面临着倒闭的风险。如何融资成为中小企业日常经营中所必须考虑的一个因素，仅仅依靠自身的资金来维持企业的运行很显然是难以长远的发展下去的。因此，融资就成为中小企业维持未来经营发展的有效途径。

　　从前面分析过的中小企业的融资特点可以总结出，中小企业的资金有相当一部分来源于银行。并且我国资本市场的不完善、不成熟，中小企业主要依靠银行融资。

　　由于种种因素，中小企业在融资的道路上并不是十分顺利。当前经济形势下，我国中小企业的发展遇到了许多其自身难以克服的制度、经济等方面的问题，其中最为突出的正是融资难问题。虽然XX和各金融机构面对中小企业融资难问题采取了一些措施，但大量的资金缺口依然是中小企业前进道路上的一个制约因素。面对我国中小企业融资困局，寻求其解决方法与对策，缓解其资金短缺的现状，促进其积极发展关系到维护我国宏观经济健康运行与社会稳定的需要。如何解决我国中小企业融资困局已成为当下的一个热点话题。企业融资对我国中小企业具有以下意义：

　　1、是企业进行投资的主要资金来源

　　企业融资是企业进行投资的主要资金来源，没有投资就没有研发，没有投资就没有生产效率的提高。虽然企业可以以设备、厂房等固定资产换取出资，中小企业融资依然面临诸多问题。

　　2、是企业长久稳定发展的保证

　　中小企业要想在市场中长远的生存下去，不断做大做强，必须要学会融资。企业要扩大生产经营，无论其通过何种方法，最后必须要通过大量资金的投入才可以实现。中小企业要想在市场上与其他企业竞争，就必须依靠资金作为支撑。资金是企业发展的动力，良好的融资状况可以推动中小企业健康稳定的发展。

　　3、弥补了企业日常经营资金的缺口

　　中小企业往往由于日常生产等问题，需要大量资金，因此企业融资就成为了关键。

　　淮安富毅实业有限公司是一家主营生产和销售纺织品的公司，它是江苏省内多家服装店与玩具店的供应商。近些年来，面对市场竞争的不断白热化，实施有效的资金融通对富毅实业有限公司显得尤为重要。本文通过对江苏省淮安富毅实业有限公司经营过程中所体现出来的一些融资问题进行分析，以融资现状着手，对融资难的原因进行研究。再从我国中小企业的角度提出融资困局研究的建议，希望能够使得中小企业融资渠道和方法得到更有效的利用和更好的配置。

　　随着世界各国中小企业的迅速发展，中小企业融资难的问题逐渐在各个国家得到了重视，引起了社会各界的高度关注。

　　Macmillan Gap（1929）提出融资缺口问题在中小企业发展中的存在,将严重影响中小企业的长期稳定发展。在企业的日常经营中，由于资金供给方对中小企业的资金供给缺乏源动力,可能造成造成中小企业资本的需求高于提供者资本的供给。

　　Stranhan，Weston(1998)提出银行的规模结构也是导致中小企业融资难的原因。当银行规模结构复杂时,银行在经营和审批贷款方面的成本会高,因此中小企业贷款就会变得困难;当银行扩大经营规模时,会导致银行降低风险成本,导致中小企业的贷款在银行资产中的比重先增后减。

　　Allen，Udell(1995)提出关系融资对于中小企业融资的重要作用。当贷款者与借款者保持较长时间的合作关系，有利于培育彼此的信任度,规避银行和企业间的信息不对称问题。而事实的案例也表明,与银行有较长合作关系的企业,通常就可能会比同类企业更容易获得贷款。

　　Jensen，Meckling(1976)提出“代理成本”这一概念。他们对企业经营者与所有者之间的利益关系进行了分析,并且分析了所有者与债权人之间的关系,从而来表现其对中小企业融资问题方面的作用以及影响。

　　高力（2010）提出了保险行业的介入对于我国中小企业融资的重要性。目前我国中小企业融资大多依靠商业银行的贷款，但由于贷款条件的苛刻，中小企业通过商业银行融资仍然十分困难。面对这一问题，保险行业的介入不仅可以为中小企业取得融资，还可以降低商业银行的贷款风险。

　　魏利坤（2010）提出了从融资缺口的角度分析我国中小企业融资困难的原因。融资缺口分为两部分，一部分是虽然企业投资会得到收益，但由于资金链的供给不足从而导致无法进行有盈利可能的投资；一部分是企业获得资金的成本超过企业所能承担的成本范围，只是中小企业无法通过正常的投资来获取企业利润。

　　侯德帅,孙丽丽（2012）提出引导民间资本来解决我国中小企业融资难的问题。目前我国民间资本的发展不断壮大，民间资本的非正规交易虽然在一定程度上并没有完善的法律地位，但是这并没有阻碍其继续发展与壮大，这说明民间资本的发展顺应了市场发展的客观规律。在国家宏观经济政策的领导下，综合民间资本三种投资倾向，把民间资本引向中小企业领域。

　　马常娥,钱峰,易志高（2014）提出了在现在信息不对称和参与主体有限理性的中小企业融资体系中，关系型融资可能成为更加合理的选择。关系型借贷可以体现出银行和企业之间的信息效率帕累托改进，有利于降低企业道德风险，缓解中小企业融资困局。

　　由于我国中小企业普遍存在资金数额低、信用度低等问题，导致我国金融机构普遍缺乏对中小企业的信贷积极性。因此可以说中小企业自身问题和整体融资环境大问题对金融机构融资产生了十分重要的影响。

　　从股权融资来说，较高的上市门槛让很多中小企业望尘莫及，大多数中小企业无法通过这种渠道来实现自身融资要求。创业板推出为企业融资提供了一丝曙光，创业板门槛较低，运作规范，成为了中小企业融资的渠道，但是从目前的情况来看，我国创业板发展处于初级阶段，存在诸多问题，难以解决融资难的问题。从债券融资来说，我国企业债券发展速度与股票市场和银行信贷市场不能相提并论，而且我国中小企业与债券发行额度存在较大差距，中小企业通过债券融资只能是一种形式，不具备操作意义。

　　淮安富毅实业有限公司主要是生产服装加工，目前拥有了120名员工，厂房面积已达到了2000平方米。

　　富毅实业有限公司通过多种渠道进行融资,最为直接的是民间借贷进行融资,还从资本市场向商业银行和小额贷款机构进行融资。由于产品市场属于拓展期,产品销售渠道不畅,企业财务状况暂时陷入困境,缺乏短期流动资金维持企业正常运行,缺乏长期发展资金帮助企业加大研发力度和实现企业规模扩大化。

　　1、公司偿债能力分析

　　（1）公司长期偿债能力分析

　　长期偿债能力是公司偿还长期债务的现金保障程度。

　　从同行业的数据反馈来看，资产负债率的适当范围介于40%～60%之间。按照表1所显示的2010年、2011年和2012年来看，富毅实业公司两年资产负债率都超过这一区间，这样看来富毅实业的负债情况非常高，说明其融资主要依靠负债。

　　②产权比率

　　产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的比较，即

　　从表2的数据可以发现，2012年、2011年、2010年公司的产权比率公司均位于这一区间，而公司在2010年的产权比率达到了258.49%。

　　③权益乘数

　　权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，其计算公式如下：

　　正常的产权比率应该介于1.67～2.50之间，从表3中可以看出2012年、2011年、2010年的权益乘数都高于这个值。

　　2、公司短期偿债能力分析

　　④营运资金

　　营运资金是指公司可以长期自由支配所使用的流动资金，其计算公式为：

　　从表4中可以看出，公司的营运资金均为正数，表明公司有能力用流动资产偿还全部短期债务。

　　⑤流动比率

　　1、短借长用现象突出

　　富毅实业有限公司通过银行贷款等方式获得资金，往往存在还款期长等问题，导致借款方降低了借款意愿，短借长用现象非常突出，其中的短借长用是指短期借款用于长期用途。

　　2、存在大量的应收账款

　　富毅实业有限公司存在大量应收账款，这些账款一度成为呆账死账，对公司资金链形成了巨大冲击，因此如何高效回收这些应收账款是非常有必要的。

　　在2011年时，富毅实业一直保持的业务往来客户，总计有100多家，月结协议签订了的客户所占比例为60%，简单的说，2012年尾，二级明细科目的应收账款，有余额的大概有60个。富毅实业2012年尾，应收账款余额468.6万元，分析其年尾应收账款的各个数据，总结出富毅实业的应收账款明细如表7所示：

　　基于富毅实业2012年末应收账款的数据，富毅实业应收账款的客户数量有107家，5万元以下的应收账款余额有59家客户，占所有客户总数的55%,也就是说，超过一半的客户都有拖欠现象。这些客户合计占据了总额的19%。这些客户都是小客户，业务金额都很小，可是他们的数量非常多，合在一起就占了近百分之十九的业务金额，不容小觑。因此，对这些客户的管理必须小心谨慎。人多管理起来就比较辛苦，工作量较大，业务相当繁琐。所以我们应该把重点锁定在该层次客户的最新资产上。数量虽然只占6%，但总额却占了26%！他们是公司收入最重要的来源。客户可以分为两类：一类是资金多实力大的鞋业或外贸之类公司；另一类则是同行代加工客户，他们还都是二级的，分散在各地。

　　对于这些客户，因为有一定的信誉，又有资金做保证，还不起账的事不可能发生。但是，他们依旧拖欠付款，而且拖欠现象相当严重。原因很简单，因为他们是VIP客户，作为供应商，不可能也不敢抛弃同他们的业务往来。所以，他们根本就不按期付款，他们的付款时间很能拖，往往半年至一年，甚至会更长。2012年年底，二级同行代加工商其代加工费用拖欠高达80多万。对于那些同行客户，因为他们都是中间商。从直接客户那里拿到订单后，会转手给另一家，更有甚者一手买卖都要转手好几家中间商，因此富毅实业控制不了其订单的具体走向。他们资金不充盈，一般要等到收到下家货款后才会付款，有的明明收到下家的款了也不付钱。纯粹是故意拖延。信誉不好的，拖欠的时间长了，干脆消失，整个公司连人带物地人间蒸发。富毅实业也不是没碰到过这样的事情。再有，当业务发生时，要么说产品有问题，要么说账目不清楚，借口相当多，就是不予对账开票。费尽心力，绞尽脑汁的拿到发票后，又以各种各样的借口拖欠付款。富毅实业对这些客户难以采取好的方式去管理。由此可见，他们对主要业务来源客户完全不能完善的管理和施加控制。

　　3、缺少充足的可抵押资产

　　在提供担保过程中，企业需要提供担保物作为保证，但是淮安富毅实业有限公司所具有的担保物主要是价格低廉的土地、机器设备等，这些担保物太过廉价，无法贷出更多的现金。

　　4、负债高

　　在公司整体财务数据中，富毅实业有限公司整体负债率较高，每年有大量的盈利用于还债，对公司未来发展是非常不利的。

　　本文计算了富毅实业的具体资本构成情况(见表13):

　　5、过于依赖银行贷款

　　富毅实业有限公司融资渠道较为单一，50%以上贷款来源于银行，对其他融资渠道重视程度不够，很难获得其他方式融资，因此对维系资金链难度非常大。

　　1、加快我国金融体制改革

　　目前来说，我国的金融体制正处于改革阶段，目前的金融体系需要我们将发展中小金融机构的重点工作放在如下几处：首先，加快建设城市商业银行的整合与改造以及农村信用社的整合与改造。虽然我国的很多地区已经按照股份制的形式对城市信用联社进行了改造，但是改制的力度并不强，应不断促进机构产权的重组或改造，将民营股份进行大量引进，规划内部治理结构，对为企业提供的服务定位上应该明确把握。在全国实施统一的改制方案虽然对农村信用社来说并不适合，可以采用下面的两种形式。但是无论什么形式，都应将民间资本成分的增加作为改制的重点内容，进行治理结构的改善工作。其次，颁布并落实《中小金融机构法》，该法中应该将中小金融机构的设立与退出、经营范围与管理体制等各个方面进行详细准确的界定。再次，对中小金融机构实施相关的存款保险制度，将差别保费率与经营风险以及金融机构直接挂钩，将机构的公信力以制度方式进行强化，实现经营风险的转移。最后，分析邮政储蓄银行的可行性，设置专门为中小企业服务的的储蓄银行，争取从制度设计上给予保障。此外，一些非银行性质的中小金融机构也与中小企业融资有密切关系，比方说一些风险投资机构以及一些中小企业信用担保机构等，也应逐步加强这些机构的改制力度。

　　2、促进保险业对中小企业融资的介入

　　从我国目前情况来看，第一，政策因素影响起了决定性作用。由于融资担保行业限制，因此我国担保业并没有发展起来。第二，保险公司出于对中小企业还款能力的不信任，因此对中小企业融资积极性不高，抱有观望态度。第三，行业协会限制。

　　3、放宽直接融资的门槛

　　通过债券融资、股票融资的方式来进行融资，需要经过层层审核。当前我国企业直接融资渠道较少，民间融资稍有不慎，也容易走入非法集资的陷阱。因此我国应当放宽直接融资的门槛，实现企业融资渠道多元化，从而能够促进企业长远发展。虽然部分中小企业可在中小板或创业板上市融资，但毕竟是少数。

　　1、完善对应收账款的管理体制

　　中小企业应当加快对应收账款管理制度，及时回收应收账款，从而能够确保公司资金正常运转，维系公司资金链正常。在面对应收账款问题时，公司要设立审批制度，根据自身特点来进行有效管理和审批，对一定销售额度的销售员工进行权力批准，每一个销售人员只能在自身销售范围内进行审批，制定严格的应收账款工作责任制度，从而能够针对销售的销售业绩进行实际考核，每一个销售人员都有必要进行系统管理，坚持每一个办理者认真负责，随时向负责人报告相关情况，从而能够增强销售人员的销售意识，避免出现大的风险。

　　2、采取加速折旧的方法进行融资

　　企业在经营过程中，采用直线法为自己节税。通过采用加速折旧方式进行融资，从而能够掌握更多的资金，进而实现企业扩大再生产，最终提升企业综合竞争力。通过采用加速折旧方式来进行融资，从而能够更好地为企业获得资金，进一步增强企业发展动力。

　　3、以融资租赁方式扩大生产

　　融资租赁是将融物与融资进行结合，这种情况比银行信贷更符合中小企业的需要。地方上的XX也应该准确的定位当地区域的租赁行业，不断创新融资租赁类公司的业务，将租赁公司所面临的信贷风险降低，保证利润率的提高。比方说，有的公司的出租人在开始的时候由租赁公司单独的承担，转成了租赁公司与制造厂商的共同承担，分散了所承担的风险；租赁公司改变原来的角色变为租赁经纪人以及综合服务商等多种业务角色，增加了利润来源渠道。目前的态势，地方XX更应该分析将租赁公司能够进入资本市场进行融资的可能性以及可行程度，租赁公司的稳定与长期的资金来源就可以用发行债券与股票的方式得到保障。

　　与中小企业在国民经济中的重要地位不相匹配的是中小企业的融资困境。在我国，融资难制约着我国中小企业的发展，制约着我国企业竞争力的反战以及和谐社会的建设。自从金融危机不断蔓延和恶化，世界经济实体明显下滑，这对我国国民经济造成了很大冲击，尤其对中小企业的发展造成了巨大的影响，这对本来就不乐观的中小企业融资环境而言，本文研究在于为中小企业提供一条发展之路。

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　　经过快两个月的时间终于将这篇论文顺利完成，在论文写作的过程中遇到了无数的困难和障碍，但在同学和老师的帮助下度过了。在此，我对他们表示由衷的感谢，尤其要强烈感谢我的论文指导老师，她对我进行了无私的指导和帮助，不厌其烦地指导并且对论文的修改和改进。另外，也感谢图书馆老师，我在校图书馆查找资料的时候，图书馆的老师也给我提供了很多方面的支持与帮助。就这样我的论文才顺利完成！