浙江华策影视股份有限公司的财务分析与评价

摘要

在最近几年，伴随着影视企业的崛起，我国社会经济发展水平也得到了质的飞跃，公司的债权人、经营者、管理者以及关心公司的其他团体或个人为了解公司过去的经营成果、掌握公司以前或目前的财务状况、预测公司在未来的发展趋势等，实行了专门针对分析财务所采用的的技术手段，从公司的营运能力角度、盈利能力水平、增长能力趋势以及偿债能力保证程度这四个方面出发，进行了综合的分析，为公司投资者方便了解财务状况提供准确的信息或依据[1]。本篇论文以华策影视公司为研究案例，从公司的角度出发，介绍了华策影视的财务现状，进而对华策影视进行了深度的横向分析和纵向分析，根据分析得出了相应的财务评价，最后从财务报表分析和评价的结论对华策影视公司存在的问题提出相应的对策与宝贵的建议。

关键词：华策影视，财务分析， 盈利能力

一、绪论

（一）研究背景及意义

2009年4月13日，中科院发布的《文化产业蓝皮书》中，把文化作为新生产业力量，在国际金融危机下，为中国经济的发展做出了伟大贡献。2013年，我国各大电视台竟相出资购买韩国综艺版权，以此达到翻拍的目的，获得了高度关注，2014年韩剧在中国盛行。产生了巨大的经济效益，韩流文化在我国市场得到了扩大。与此同时，专家认为中国的文化产业正在以健康的态势飞速的发展。中国传媒大学教授齐永锋在解读《文化产业蓝皮书》这本书时曾表达，世界的消费观决定文化消费水平，当人均国民生产总值超过3000美元时，那么文化消费水平将快速得到提升；超过或等于5000美元时，文化消费水平将达到最高峰值。”在市场经济的压迫下，归属于上市公司的经营权和所有权，按要求需要披露财务信息，因为非公司内部管理人员只有通过财务报表了解该公司的经营状况和财务情况，深入了解则需解读分析财务报表。财务工作在经营管理活动中所占的比重越来越大，与此同时我国的财务报表的质量和财政税法体系也在不断提高，企业的投资者、管理者、债权人和XX都需要依靠分析财务报表得出结论，以此做出科学的决策[2]。

通过分析华策影视的财务报表，可以充分了解华策影视企业资产的状况；可以了解企业各种财务信息；进一步分析资金的周转、资产是否合理利用以及利用效率等情况、现金流量的输入和输出等；通过分析华策影视的获利能力、偿债能力、营运能力，可以了解华策影视的经营状况和预测华策影视的经营前景，从而为华策影视的未来发展奠定良好的基础。

（二）研究内容和方法

1、研究内容

本文从原有的财务分析内涵、分析体系和基本分析程序等理论出发，以华策影视的公司概况和经营现状为基础，对华策影视公司的财务状况进行深入的了解；然后对华策影视股份公司在各年度的财务指标和经营状况进行深度的比较和分析；再然后对华策影视公司各年度的营运能力、盈利能力、偿债能力和发展能力等财务能力指标进行重点分析，再将它与同行业之间的长江传媒和山东出版的财务水平状况相比较，评价其各个指标在各个时期的优劣；接着对华策影视进行综合的财务分析；最后对财务分析作出评价，点明公司在各方面的不足之处，提出合理化的改进建议。

2、研究方法

在对华策影视财务分析的过程中本文所采用的研究方法如下:

第一，文献研究法搜集相关资料,本文在开展研究准备工作的前期，通过学校的图书馆、计算机互联网以及人际交往等多种渠道搜集了关于分析华策影视财务的许多文献，掌握有关分析财务的方法，进而在前人取得的研究成果，取其精华、去其糟粕，为研究华策影视的财务奠定了基础。

第二，比较分析法，这是一种对同一时期不同企业的相同指标之间进行比较，又或者是对同一企业在不同时期的相同指标之间进行比较的一种方法，通过分析其造成差异的原因。本文合理运用比较分析法，通过把横向和纵向进行比较，了解了华策影视经营的优势和劣势，从而对其进行了改进。

第三，比率分析法，它是财务报表中某一项数值与另一项数值的百分比，通过这个百分比来揭露财报中各个数值之间的内在联系。本文运用比率分析法，认真剖析了华策影视的财务水平，为改进公司财务管理工作起了重要引导作用，为优化企业经济决策奠定了理论基础。

二、华策影视概况

（一）华策影视简介

华策影视是公司董事长兼CEO赵依芳一手创立的，成立于2005年10月，总部位于浙江省杭州市，是一家股份制有限公司，其性质是一家文化创意传媒公司，属于国内民营影视企业之一。公司主要经营范围是电视剧的制作、影视产品的发行。该集团目前拥有将近20家控股子公司，包括上海克顿文化传媒有限公司、浙江金球影业有限公司等。2010年10月26日，公司于深圳证券交易所创业板上市，是国内第一家靠电视剧赚取主营业收入的上市公司，该公司目前国内规模较大、实力也比较雄厚，处于市场竞争较为激烈的地位，

华策影视经过几年的不懈努力，靠《何以笙箫默》《《微微一笑很倾城》《三生三世十里桃花》等电视剧以及《刺客聂隐娘》和《我的少女时代》等电影达到了收视长虹。以“华流改变世界”、“华策创造未来”为口号，打造“互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团”，成功笼络了一批忠实的观众粉丝，打造的电视剧具有较高艺术性、思想性、观赏性，涵盖题材也多样化，例如现代言情剧、古装剧、都市偶像剧、家庭情景剧等，华策影视营销战略深远化、品牌效应显著化、运营机制多元化、人才储备集中化、品牌效应显著化，发行拍摄出品的电视剧作品均在各大电视台黄金时段播出，收视率也屡创新高，得到了媒体以及电视观众的普遍认同。

（二）华策影视的经营现状

在2018年，华策为了达到增强自身主营业务的稳步发展、自身内容制作、发行能力的目的，充分利用了自己的集中化管理模式，在创作能力方面的优势和赋能体系平台优势。 2018年2月27日，在报告期内营业收入达到58.75亿元，比去年同时期增长了12.00%，营业利润达到3.58亿元，基本每股收益为0.12元。利润总额为3.62亿元，归母净利润为2.13亿元。为更好的强化人力资源建设和引进优秀人才，公司加大了相关费用投入。财务表现上，报告期末，公司总资产余额为128.32亿元，比期初增长2.33%，其中68.95亿元为归属于上市公司股东的净资产，同期初相比较下降了0.09%，主要原因系受资本市场波动影响，公司持有的可供出售的金融资产账面价值发生较大波动，从而影响归属于上市公司股东的净资产；每股净资产3.89元，较期初下降0.26%，主要原因为报告期内公司实施了股权激励，总股本略有增长，同时归属于上市公司的股东权益有所减少。2018年，影视行业进入了一段力度强、规模大的调整期，由“黑天鹅”的集中爆发到监管层从限制特定题材限定、治理天价片酬、规范税收秩序、统一网台审核标准等多维度持续加强监管，影视行业迅速进入了“冷冻期”。

从监管层面看，对行业痛点及弊病均有强力的应对政策出台，从业公司在下半年加强了合规。从行业情况看，电影、电视剧公司开机项目数量在逐渐回暖，上游成本结构更加优化，同时，随着网台审核标准趋同，倒逼内容精品化，头部内容的需求持续增长，2019年有望走出寒冬。

三、华策影视的财务分析

（一）纵向分析

1、偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析

短期偿债是衡量公司在负债到期之前是否具有偿还债务的能力。该指标主要包括速动比率、流动比率和现金比率等。华策影视集团2016年至2018年3年短期偿债能力分析如下：

表 1华策影视2016年至2018年短期偿债能力分析表

我们先看华策影视的速动比率，速动比率指标值一般控制在1左右，通常情况下，速动比率数值越高，标志着公司在未来偿债的偿债能力水平越有保证。华策影视的速动比率前三年都远远超过1，其中2016年速动比率最高，根据此项能够推测出公司的资金的获利能力低。再看流动比率，短期偿债流动比率是一个短期流动性的度量指标，对于投资者来说，他们期待的结果是流动比率大于1。站在债券人的角度来说，流动比率指标越高，对他们自身越有利，意味着公司的偿债水平或资产变现水平越高。对于一个公司或者企业来说，一个高质量的流动比率指标不仅仅意味着流动性，还意味着现金以及其他短期资产没有充分得到利用。由表可得知，华策影视2016年至2018年这三年公司的流动比率皆大于1，2016年甚至达到了2.60，这反映出公司该年的不管是短期还是长期偿债水平和资产变现的能力都极强，进一步也表明了华策影视资产把现金变为利润的空间很足，但它的流动资产没有得到有效而充分的利用。华策影视近三年的水平都超过1，可知偿债水平比较好，是比较合理化的水平。现金比率是以速动比率为基础上，进一步演绎得出来的，是目前来说比较保守的短期偿债能力指标。它是在速动资产的基础上扣除了应收票据和应收账款。因为在获取利润较多的年份，有可能没有足够的现金来偿还公司所欠的债务，所以如果公司想要在一定程度上保证当期流动负债的偿还，就必须有足够的现金流量。虽然华策影视企业过高的现金比率充分保障了其偿债能力，但是却降低了大大资金的使用效率。

（2）长期偿债能力分析

长期偿债能力是指公司在一定时期内对公司负债的偿还能力，对于长期偿债能力的分析主要指标：产权比率和资产负债率等。华策影视2016年至2018年偿债能力分析如下表：

表 2华策影视2016年至2018年长期偿债能力分析表

资产负债率是负债总额除以资产总额所得到的，其比率越高，公司偿债能力越差，如果比率越小，则所有者权益比率越大，则表明债权人对贷款发放的安全程度越高。华策影视近三年的资产负债率都远远超过0.2，且比率偏大，则表明公司长期偿债能力比较不高。

产权比率，它是企业负债总额除以所有者权益总额所得到的。很显然，产权比率越小，说明总资产中股东权益占的比重越大，偿债保证程度越强。华策影视三年产权比率都比较高，说明公司的财务杠杠也较高，也进一步说明公司没有把财务杠杆合理正确的利用，所以造成相应的财务风险也会越高。由此华策影视可以积极加大对财务杠杆的使用。

总之，综合来看，公司应该合理经营，加大对财务杠杆的合理使用[5]。

2、盈利能力

盈利能力表明在一定时期内公司盈利程度的大小，利润率数值越高，则盈利能力就越强。该指标主要包括资产收益率、利润率和股东权益收益率等。华策影视2016年至2018年盈利能力分析如下表：

表 3华策影视2016年至2018年盈利能力分析表

利润率是衡量一个企业经营效益的主要指标，是净利润与销售收入之间的比率。该指标值一般大于0且呈现正指标，指标数值越高，表明公司营业业绩越好。华策影视近三年来年利润率呈现出递增趋势。表明公司经营业绩有所上升，经营状况较好。作为上市公司盈利水平的重要性指标资产收益率，也呈逐年增加的趋势，并且伴随着公司规模的日益扩张，所有者权益增加，导致公司净利润增加，表明公司的盈利能力进一步得到了提高。

股东权益收益率是衡量股东当年获取利润的指标。如果想建立良好的公司信誉，那么就必须保证股东权益收益率数值越高，对公司感兴趣的投资人和股权人的吸引力也就越大。如果投资人对公司持信任的态度，那么将会使公司的股票在市场上供不应求，从而使公司股价始终保持上升的趋势[4]。要想使公司吸引更多的投资、获得更多的再融资，应当保证公司股票市价越来越高[6]，对公司未来的发展也就越有利。从图中可以明显看出，华策影视2016年至2018年股东权益持续增长，且增长速度较快，说明公司的成长能力较强，对公司吸引投资、再融资比较有利。综上三个指标，华策影视在近几年来的盈利能力相对较好。

3、资产运营能力分析

营运能力是指公司管理人与经营者运行与经营的能力。关于企业资产营运能力分析的主要指标包括：存货周转率、资产周转率和总资产周转率等。华策影视2016年至2018年资产运营能力分析如下表：

表 4华策影视2016年至2018年资产运营能力分析表

存货周转率是存货平均余额与产销成本计算得出的百分比，它是用来反映企业存货规模的一项指标，当存货从一种形态转化为另一种形态的速度较快时，存货的周转速度就快[7]。对其中变现较为灵活的流动资产和存货进行分析对比发现2016年至2018年年存货周转率有较大幅度的波动。公司的存货主要包括原材料、库存商品，低值易耗品等，因此，根据其年报分析存货周转率剧烈波动的可能原因是2018年华策影视的主营业务正在由电视剧向电影、综艺转型，由此造成电视剧存货增多。综上可知，华策影视企业的存货周转率波动幅度较大，说明公司的存货管理水平有待改善。

资产周转率一定时期资产平均占用额除以周转额的百分比，是为体现公司营运效率而设置的一项指标。公司的资产周转速度越快，表明能够运用资产的机会越多、能够利用的效率也就越高，反之则表示资产利用效率越差。从表中可以看出华策影视2016年至2018年的资产周转率波动较小，表明公司的营运效率较低。

（二）横向分析

本论文把华策影视作为研究对象，因此，我们选取了两只同为影视行业的股票进行横向对比分析：长江传媒和山东出版，将这三只股票进行对比研究，借以观察华策影视在同行之中做的出色和不足的地方。所用数据均为各公司在2018年度数据。

1、偿债能力分析

表5 3大影视公司2018年度偿债能力分析表

由表中数据可知，华策影视在2018年度的流动比率指标为1.71、速动比率指标为1.24，远远低于另外两家公司，相比之下拥有较差的偿债能力。并且华策影视的资产负债率达到44.88%，由此看出华策影视的偿债能力情况令人担忧，有可能在短期内有偿债方面和运营方面出现问题，公司经营者需要加以注意。

2、营运能力分析

表6 3大影视公司2018年度存货与总资产周转率分析表

通过各个指标的计算与分析，华策影视几乎每项指标都排在三只股票之末尾，可以看出华策影视的营运能力不是很好，企业流动资产过低，会需要进行增加流动资产进行周转，这样会使企业的盈利能力降低，需要注意的是要在企业保持原有的流动资产周转率的同时，加强管理，让公司的流动资产周转速度加快，这样一来既节约了流动资产，又使公司获得了更大的盈利。

3、盈利能力分析

表7 3大影视公司2018年度盈利能力分析表

从以上指标分析可以看出华策影视的表现只能算中规中矩。但对于投资者而言华策影视拥有巨大的投资价值，因为在资产净利润率、净资产收益率、资本回报率和所有者权益收益率几项数据还有发展的空间，具有其潜在的投资价值，这些都能够吸引广大投资者的目光[9]。

4、成长能力分析

表8 3大影视公司2018年度成长能力分析表

从以上指标上看，华策影视增长方面的数据表现不错，各项数据均在二者之上，由此可以看出华策影视在未来的成长能力很好。而相比之下，山东出版和长江传媒的成长能力较弱，可能是由于电视剧市场较为饱和所致。华策影视表现出了惊人的利润增长能力，主要是由于期间内其投资的多部电影如《刺客聂隐娘》《我的少女时代》等都获得了非常理想的票房，如果能保持高质量的电影制作，这种增长速度就还有持续的空间。

总体来看，华策影视所拍的电视剧收入水平几乎占到了总收入的80%，而这方面的收入很难出现像电影类收入那样的爆发性增长。这是一家稳定经营的公司，但在面临其它两家相对抢眼的影视业的竞争对手时，有被压制和削弱的风险。特别是当长江传媒大手笔投资电视剧领域后，对华策影视的主要收入来源构成了不小威胁。总的来说，华策影视与它的两家竞争对手相比，有着流动性强，现金充裕，周转速度快等优势，但也有布局不足，收入不确定性高，利润率相对较低等缺陷[13]。我们认为，在与竞争对手竞争的过程中，如果华策影视能充分利用自身的高流动性，同时通过投资、并购等方式完善自身的产业布局，在保持传统利润来源的前提下涉足新媒体，并适当照顾到投资者的利益，那么它的竞争能力还是非常强的。

四、华策影视的财务评价与对策建议

（一）总体评价

通过对华策影视近几年的报表数据分析可以得出：近年华策影视的资产规模越来越大，营业收入和营业利润越来越高，公司的整体实力得到了质的飞跃。流动资产与总资产的百分比一直超过50%，表明公司的财务风险较小、资产结构也相对保守。公司近三年来营业收入有所增长，公司的主营业务利润主要来源于电视剧，电视剧拥有属于自己的收看人群，所以盈利的稳定性比较强。但营业成本投入较大，没有得到很好控制，其中三项费用规模占比较重，近三年上升较快，公司运营成本在逐渐升高，所以公司应加强对运营成本的控制。另一方面公司营业利润和利润总额上升稳定，表明公司经营管理者付出了心血，管理模式可借鉴。公司营运能力方面，资产运营能力指标显著下降，表明华策影视没有合理对资金进行分配和管理。盈利能力方面，公司的资产报酬率在2017年呈现上升状态，资产收益率也在逐渐上升，表明公司经营业绩良好，说明公司有较强的盈利能力；但在2018年公司的净资产收益率和资产报酬率均较大幅度下降，落后于山东出版，说明公司整体的盈利能力有所放缓。偿债能力方面，华策影视的速动比率保持在1左右，流动比率和现金比率在逐渐降低，说明公司短期偿债能力低于长江传媒和山东出版；从长期看，公司的资产负债率和产权比率均低于另外两家公司，说明公司的长期偿债能力也较低，二者分析比较表明华策影视的偿债能力较差，公司存在较大的经济风险。从发展能力上看，公司的净利润增长率在2016年保持稳定，总资产率也在大幅增长，这主要是由于2016年公司负债大幅增加。但在未来，华策影视若加大电影行业的投资，使其还有持续上升的空间，那么华策影视在未来的发展能力将不可估量。

（二）对策建议

国外学者对企业的财务分析也持不同的见解和方法,通过引入财务分析方法的内涵和主流，分别从国有企业的角度对财务分析的现状作了进一步的阐述[14]，提出了有关建议。

1.提高华策影视资金管理水平，实施资金的集中管理，提高资金的周转率，强化公司全面的预算管理，建立财务资金内部信息管理系统。

2. 严格控制公司的生产成本，使公司的盈利水平提高，以增强公司的综合实力；标准化运营，加强影院的专业管理与建设；扩宽渠道，多维度加强影院非票收入；洞悉观市场规律，把握国家政策扶植争取补助；明星引流，加强与国内宣发公司的合作关系。

3.加强公司内部管理，建立激励机制，充分调动职工的积极性，建立约束肌制,明确划分公司内部各部门的业务范，制定考核指标，建立经营管理考核小组，重视人才培养.提高职工业务素质。

4.加强产业链建设，企业发展的核心能力是打造高新技术。中国电影产业在未来的运营体系将是系统化和专业化的，这些具体的盈利和业务逻辑对应的盈利模式，不依赖单一票房、单一市场和本土票房，而是要依赖整个产业链、全球的票房，才是中国电影的健康道路，才是中国电影在未来的发展道路。

五、结论

本论文通过对2016年至2018年的财务指标进行研究可知华策影视集团的整体盈利能力不错，排在同行业的较前列，未来发展能力也尚可。但是该企业还是存在不少的问题的，比如公司的偿债能力较低，营运能力也有些不足，必要时可以进行一些短期和长期投资活动；但是公司在进行投资时必须要看清局势。不要冲动和盲目进行投资，明确目标是进行投资的第一步，认真分析在未来可能面对的各种风险；其次是要明确投资重点，选择合适的投资伙伴，商量出一套可行投资方式；最后，要树立核心竞争力，优化的公司治理结构和决策机制，严格实行公司财务管理制度，善于培养和引进专业的技术人员，建立完善的公司监管体系，培养出一支属于自己的核心队伍。

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浙江华策影视股份有限公司的财务分析与评价

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月17日

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