基于财务分析的企业价值研究–以上海机场为例

摘 要

在企业的管理工作中，加强企业的财务报表分析已经成为了当下的重要目标，一方面，财务报表可以反映企业的经营情况，为企业的管理者提供管理支持，另一方面，财务报表是企业经营情况的最直观的表现，对于财务报表的使用者而言，是认识企业的重要方式，特别是对于上市公司而言，投资者只有了解企业的财务报表才可以提升投资的质量。

进入新世纪以来，经济全球化进程不断深入，由此提高了整个社会对航空服务的需求，带动了我国民航事业的迅猛发展，同时加快了我国机场这一保障设施的有效发展。而企业发展的最终目标是为了实现自身价值最大化，因此对企业价值进行客观评价成为当前企业管理者所关心的焦点问题。

本文选取上海机场作为研究样本，通过对上海机场的财务分析来评价企业价值，分析指标主要包括企业的偿债能力、盈利能力、营运能力，以及企业的发展能力，根据这些指标，对于上海机场的财务进行较为客观的分析，结果得出“上海机场的经营状况良好、营运能力较强，其在行业中的优势明显但仍不能忽视其未来发展”等相关结论，并针对性地对上海机场如何提升企业价值提出建议，并给出“维护企业核心竞争力、凝聚企业文化、顺应时代注重政策以及推进升级发展”等相关策略，完善上海机场的企业价值研究。

关键词：企业价值；财务分析；上海机场；财务指标

一、引言

（一）研究背景及意义

1．研究背景

进入新世纪以来，整个世界经济格局发生了重大转变，经济全球化依然是国际经济发展的主格调。在这一背景下，企业所制定和实施的财务策略在很大程度上关系到企业当前及未来的发展命运，实现企业资产保值增值的方针，以企业价值最大化为最终目标，更好地促进实现企业的良性发展。

财务分析对外可以呈现公司过去的业绩水平，使需要信息的投资者更一目了然，进一步帮助投资者对该公司的未来做出预测，对内可以让企业管理者直观地剖析公司在一段时间的经营情况，对企业的发展前景有更广阔的展望，巩固企业的经济管理。

企业价值是现代金融业的一个重要指针，它将企业看做一个经营整体，准确地体现了各企业业绩与整体质量的好坏，是权衡交易时的交换价值。在市场经济竞争日益加剧的情况下，企业也逐渐正视了企业价值的研究，以推进企业的可持续发展。当下，国内外对企业价值的研究存在一定的差异性。从国外已有的研究成果看，基于企业财务分析的企业价值研究在很大程度上取得了实质性突破。从国内研究层面看，伴随着我国改革开放的不断深化，企业所拥有的自主经营权随之放宽，由此扩大了企业价值的研究范畴，在很大程度上丰富和创新了企业价值的研究方法及理论体系。机场企业的企业价值研究尚未进入到成熟阶段，本文以上海机场为案例，通过财务分析研究企业价值，为上海机场的企业价值研究进一步完善提供建议。

2．研究意义

各项新兴技术的产生与发展，带动了整个社会经济的迅猛增长，同时改变了整个社会的发展环境。企业所面临的经济环境日益复杂，再加上市场竞争逐渐趋向白热化，因此企业要集聚核心竞争优势，就必须不断提升盈利水平，充分依赖于科学完善的战略规划及目标，由此来确保自身在激烈的竞争中保持发展优势。企业的财务分析能够使经营者了解企业对于外部环境的承载能力，也能够使经营者了解企业经营状况。当经营者了解了企业的财务状况以后，才能够进行经营决策，以实现企业设定的价值目标。企业进行财务分析，能够有效确保企业领导者权益，也能够为投资者提供安全保障。当领导者了解了财务状况以后，就能够对财务进行分析和调整，最终制定好长期的财务决策，使企业从长远的利益角度出发，并且制定完善的战略目标。本文通过财务分析来研究企业价值，企业价值能够充分集中反映出企业当前所面临的财务风险和经营风险，让广大投资主体能够对自身的投资回报率及其连续性进行客观精准的预测和评价，充分揭示了价值创造所包含的三大基本原则，即现金流量、风险以及投资回报的可持续性。企业价值同样存在多样化的表现形式，从会计核算上看主要包含市场价值、评估价值、账面价值、清算价值等。企业价值研究能够评价企业当前及未来的发展状况，由此为广大投资者及利益相关主体的经营决策提供有效依据。

（二）研究的现状

1．国外研究现状

（1）企业价值

当下，对于EVA的研究，已经不仅局限于学术界，企业管理层对于EVA的研究也在不断深入。

国外EVA研究时间较长，在1777年，就已经提出了EVA概念，该概念是由经济学家汉米顿首次提出的。直至上世纪90年代，EVA才形成了真正意义上的体系，之后由学者斯腾恩和斯图尔特在实践中逐步推广应用EVA价值。

在实证研究领域，AI Ehrbar（1998）主要基于经济和管理学这一研究视角，详细阐述了EVA的基本原理，并且从理论和实践两个层面来系统性探究EVA，最终认为EVA实质上是现代企业管理领域所实施的理想改革，是评价企业业绩的有效方法之一。

Stewart和Bennett（2009）采用价值数的方式对EVA指标进行分解，并且给出了EVA的计算公示，即“EVA=税后经营业利润-资本成本”，并对这一公式中所包含的各个指标进一步分解，详细探究每个细化因素与EVA的作用关系，在此基础上对比分析EVA与其他评价指标间的异同，由此总结出这一评价方法的优势，集中体现在投资机会识别、绩效评价和风险权衡三个层面，尤其在绩效评价层面上具有突出优势。EVA分析在企业价值评价领域具有重要作用，当前X等发达国家在企业价值评估领域形成了相对成熟的理论及方法，并且在实践中广泛应用。成熟完善的市场经济体制，较为完善的评价体系，交易市场愈发活跃，且互联网时代信息传播速度的不断加快，都为资产评估发展提供了较为良好的环境，同时，为多元化评估方法能够得到应用提供了重要前提。以劳动价值论作为基础和导向的重置成本法普遍应用于财务管理相对混乱并且无法获得有效财务数据的企业价值评估过程中，而收益现值法主要基于当前理财和金融两大学科中最具前沿性的理论成果所提出的，由此极大地拓宽了企业价值评估的应用范畴。

Noel W. Leung,Mei-Ai Cheng(2016)研究指出，企业价值与公司治理之间的关系在我国上市企业中得到了深入性的研究。企业治理能力直接关系到其能否实现健康发展目标，卓越的治理能力不但能够切实降低企业的运营成本，同时还能有效调节和保护利益相关者的合法利益，引导企业不断实现价值最大化目标，企业的高层管理者更注重从整体上把握企业的运营能力，对企业运营的各个环节展开深入分析[1]。

Stephen H.Penman (2017)在其所发表的《财务报表分析和安全评估》这一著作中，针对企业价值引入了财务报表分析，并且借助这一分析，设计了系统化的企业价值评估架构，由此来预测企业未来所能创造的价值，并对潜在风险进行有效评估[2]。

（2）财务分析

国外认为财务分析是一项重要的分析工具和手段，并且迅速在实践中得以广泛应用。

X著名学者埃里克·赫尔弗特 (2010)着重选取财务分析技术展开研究，主要对财务分析所采用的方法和技术进行研究，并且在其理论著作中探究了企业组织体系、决策环境、财务报表及其分析手段之间存在的作用关系，并且对所学习的分析方法展开详细探究，从分析内容上看涵盖了资金流、财务业绩等多个层面的分析与预测，并且以企业当前的财务现状及未来发展潜力打造了能力增长模型动态化的财务管理系统，同时对其展开相关分析[3]。

Leopold A Bernstein(2016)重新阐释了财务报表分析的概念内涵，认为财务分析是对企业以往的经营状况和财务成果进行全面解析，新的内容主要是对企业长短期的偿债能力、投入产出比、企业价值以及盈利增长幅度等指标来对企业展开系统分析。

Zhiping NIE(2017)认为在企业当前的财务分析中，必须重点关注存货、应收账款以及现金流等多个关键项目。如果没有将以上项目纳入财务分析范畴，最终所得到的财务分析结果必然欠缺完善性和客观性。

财务分析是对企业经营过程中所产生的各类信息进行广泛收集和整合，基于相关财务数据分析，由此来合理把控企业的战略、业绩及战术，财务分析具有明显的客观性和公正性，能够对企业业绩展开精准评价。要想实现企业可持续的发展目标，就必须结合企业当前的实际状况，以财务分析为突破口，对企业价值进行客观研究，由此来推动企业更为科学有效的发展。

2.国内研究现状

（1）企业价值

潘骞（2003）认为以EVA为核心的企业价值评价模型是这一领域产生的创新与发展，这一模式是在现金收付实现制和权责发生制两者有效融合的基础上所产生的。

张军和王春华（2016）对我国国企应用EVA评价指标的过程及结果进行研究，发现在具体实施过程中依然存在诸多急需完善之处。

魏巍（2016）认为EVA能够对企业管理者形成一定的激励作用，促使管理者能够关注企业的长远发展，并致力于实现股东利益最大化，在这一过程中能够充分发挥出企业经理人对企业价值活动的贡献程度[4]。

综合以上，伴随着社会经济的不断发展，我国机场企业必须充分重视企业价值理论和实践层面的研究，借助财务分析来全面客观的分析企业价值，由此来提升自身适应外部市场的能力。我国机场企业必须积极探索与自身发展需求相适应的企业价值研究和评价体系。

（2）财务分析

郭月红与吴琼（2016）着重探究了财务分析对企业发展的重大意义，并且指出财务分析主要是对财务报告中的各项数据进行深度挖掘和分析，并且结合其他相关资料，从整体上评价企业当前所创造的经营成果以及财务状况，并对企业未来的发展趋势进行科学预测[5]。。

黄燕（2018）认为财务分析是企业财务管理的重要内容之一，也是企业经济管理所需要关注的重要活动过程，财务分析不但要挖掘重要信息，而且能够充分发挥其在决策管理中的辅助作用。尽管大多数企业已经充分意识到财务分析工作的重要性，但依然有部分企业在财务分析领域尚未形成系统化的研究方法，因此财务分析并未真正发挥其实效性。

财务分析在我国的应用和发展状况相对良好，在这一段时期内财务分析基本上作为经济活动分析的辅助内容，尽管在财务分析上并未形成科学完善的分析架构和体系，并未发挥出其独立价值作用，但以财务报表作为分析载体，采用多元化的分析方法，与时代发展需求相适应，我国财务分析的理论架构也会逐渐趋于完善。

（三）研究目标、研究方法

1．研究目标

通过对公司策略与财务分析，对上海机场公司的营运概况、盈利能力进行分析，再基于EVA的模型来评估上海机场的企业价值，最后再试图找出上海机场经营的不足所在，对上海机场企业价值创造提出策略。

同时通过财务分析来客观评估分析该产业，给投资人、财经管理当局或企业经理人作为企业价值评估参考，促使投资人、财经管理当局或企业经理人皆能重视企业价值的评估与创造，以期能够实现公司利益最大化，推动公司健康、持续的发展。

2．研究方法

（1）文献研究法

通过电脑、知网等途径，对于相关研究情况进行收集与整理，并进行简单的分析和总结，在论文中简单阐述，作为国内外研究理论动态，为论文提供可靠的理论支持。

（2）个案研究方法

本文选取具有代表性的航空运输企业作为研究样本，并对这一企业的基础信息资料进行收集和分析，由此为本文展开进一步的研究提供了坚实的实践依据。

（3）定量分析与定性分析相结合

借助自身所掌握的专业理论知识和技能方法，全面系统地研究财务分析和企业价值，结合企业当前的发展现状，探究我国基于财务分析这一视角下的企业价值研究过程中可选用的方法及体系。

（四）研究内容、研究框架

1．研究内容

本文对国内外在财务分析和企业价值这一课题领域的相关研究成果进行总结分析，阐述了财务分析和企业价值的理论基础和目前我国企业价值的现状和问题，根据所搜集的大量文献，构建相关评价指标体系，对企业价值进行量化，并提出假设，进行有关研究，最后根据结论进一步提出增强企业价值和财务分析应用的建议对策。

主要内容如下：

第一章引言，简要介绍本文选取这一课题展开研究的背景及意义，整理前人研究成果并进行简单的梳理，确认本文研究的主要目标，并根据目标确定论文的基本研究框架以及所选用的方法，着重采用文献分析、个案研究以及定性和定量相结合的分析方法展开详细探究。

第二章为财务分析和企业价值相关性层面的理论分析。其中主要包含财务分析基本理论、企业价值基本理论以及两者之间的关系。

第三章为基于上海机场财务分析的企业价值研究。本章对上海机场（集团）有限公司进行了详细的介绍，本章进行了行业分析、财务分析、EVA分析以及对EVA分析计算结果的评价。

第四章为提升上海机场企业价值的策略。经过对上海机场有限公司以财务分析为基础的企业价值研究，从多元化的角度深入探究了影响企业价值的关键因素，根据前文所奠定的各项基础，得出多项针对上海机场的应对策略，对于上海机场有限公司的现状提出了相关策略。

第五章为结论。包括研究的结论、建议与研究的不足。

2．研究框架

　　图1.1上海机场企业价值研究框架图

　　二、财务分析与企业价值的相关理论

（一）财务分析的基本理论

1．财务分析的概念

财务分析是对企业的财务报表的分析，由此能反映出企业盈利、营运、偿债、发展等能力。并且提以专业化的建议，为企业的正确决策提供可靠的财务数据支持[6]。

2．财务分析的方法

在对企业财务报表进行分析时，可以采用以下多种方式：比较分析法，比率分析法和因素分析法等。

比较分析法，该方法是对企业财务报表中不同年份的相同会计科目开展分析研究，由此分析其中存在差距的原因，以此来得出结论。

趋势分析法，该方法会选择企业近几年的财务报表数据进行分析，由此发现企业在经营过程中财务的变动状况。

比率分析法，是对财务报表数据之间的比率进行比较，得出企业的经营情况。

因素分析法，是指分析财务报表中其中一个数据对其他数据的影响，分析出相关财务指标的变动情况。

（二）企业价值的基本理论

1．企业价值的含义

企业价值是企业劳动、资本等共同反映的本身的价值，即企业各项资产的有机组合的市场评估，在企业的生产经营活动中，各项资产有机结合运行，为企业创造价值。企业价值并非是指利润也不是账面资产价值，一般情况下，企业的实际价值往往较高。企业价值评估的对象主要包括股东的一切和部分权益等[7]。

企业价值指的企业遵循价值的相关规律，为企业的利益相关人员获取回报的综合能力。由此可知，当企业的价值越高时，则企业具有越高的盈利能力。因此可以通过企业价值实现对企业经济的衡量。

2．企业价值的研究方法

（1）成本法

成本法会对企业的资产负债表开展分析，并清查企业的账面资产，由此了解企业的权属情况，并对企业的资产水平、资产质量进行分析，并评估企业每项资产。采用成本法进行评估时，其评估的企业价值与企业的重置成本、成新率有明确关系。

（2）收益法

收益法也是对企业价值进行评估的常用方法之一。收益法可以通过对企业的收益、资金的预测来实现企业现金流的预测。收益法还可以依据折现率对企业的收益进行折现核算，由此实现对企业价值的有效评估。收益法的常用方法如下：

自由现金流量折算法，会针对企业的资金、风险进行分析，并将预测期前、后的现金流量进行折现核算。采用该方法进行企业价值评估时，企业的价值与预测期前、后的现金流现值总和相关。

经济价值分析法，会对企业净利润、债务资本成本进行分析。在经营的过程中，企业的利润和资本成本相比，前者明显高于后者，则企业能实现盈利，为股东获取更多的回报。企业获取利润的能力反映企业的价值，并能使分析师了解任何一年企业的经营状况，但自由现金流量法无法做到。因此，经济价值分析法比自由现金流量分析法更适用于企业价值的研究。采用上述方法对企业价值进行分析时，企业的价值与企业的税后净营业利润和资本成本有关系。

（3）市场法

此外，该可以采用市场法对企业价值进行分析。市场法会在市场中选择其他企业作为分析的参考，并对这些企业的价值开展分析，由此实现对目标企业价值的分析。其中交易案例比较法是较为常用的方法之一。

由此可知，上述的每一类方法都具有各自的应用前提和局限性，而市场环境很难完全符合所有的假设前提。因此，分析人员要根据实际情况，选择合适的企业价值评估方法。

（三）财务分析与企业价值的关系

财务分析会以企业的财务指标作为基础。财务分析会对企业的经营、财务状况进行评估，由此发现企业是否实现了经营目标。财务分析也能反映企业利用本身价值创造出更多利益的优劣程度。由此可见，财务分析对于企业价值的研究起到了至关重要的作用。

1．财务分析反映企业价值

在当前经济发展的大环境下，财务分析已经成为公司经营活动中的重要一环。公司通过财务分析了解公司经营活动的变动情况和在行业环境中的发展程度，从而更好的利用现有资源充分发挥自己的优势，提升企业价值。

2．财务分析是实现企业价值的重要手段

企业生产经营的发展目标是提高企业的价值。对企业开展财务分析，则能有效反映企业生产经营过程中存在的问题，实现企业价值的提高和企业的可持续发展。

企业经营管理的过程中企业价值和财务分析有密切的关系。财务分析是判断和估计企业价值的过程，也是科学量化企业价值创造水平的过程。财务分析对企业价值的科学评估尤为重要。

（四）基于财务分析的企业价值研究步骤

1．选取与企业价值相关的财务指标体系

表2.1 与企业价值相关的财务指标体系

一级指标	二级指标	公式	评价标准
盈利能力	主营业务收益率	主营业务利润/主营业务收入×100%	能反映出企业商品定价是否科学，营销策略是否得当。该项指标越高，说明主营业务市场竞争力越强，利润水平越高。
	股东权益报酬率	净利润／平均股东权益总额×100%	能反映出企业自由资本经营的盈利能力，指数越高，自由资本经营的盈利能力越强，股东权益更有保障。
	总资产收益率	净利润／总资产×100%	能反映出企业的单位资产创造的利润。该项指标越高，说明企业的营业能力越强。
营运能力	应收账款周转率	赊销收入净额／平均应收账款余额×100%	指标越高代表周转次数越多，收账速度越快，反映应收帐款的收取速度及其管理效率，衡量企业应收账款运用效率的指标。
	存货周转率	销售成本／平均存货×100%	反映企业的存货管理能力和短期偿债能力，指标越高代表企业存货管理能力越强，同时代表着企业短期偿债能力越强。
	总资产收益率	销售收入/平均资产总额×100%	该指标反应企业资产运营效率，指标越高，企业总资产周转天数越短，资产利用效率越高。
偿债能力	速冻比率	（流动资产-存货）/流动负债×100%	反映企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。指标越高，说明企业持有的资金越多，资金利用效率低下，获利能力较弱。
	现金比率	（现金+现金等价物）/流动负债×100%	反映现金及现金等价物对流动资产的担保程度。现金比率越高，偿债能力越高。
	资产负债率	负债总额/资产总额×100%	反映企业的负债情况，资产负债率越高，说明企业获得较多的投资利润。
	股东权益比率	股东权益总额/资产总额×100%	反映企业资产中有多少是所有者投入的。权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。
发展能力	营业增长率	本期营业增长额/上年同期营业收入总额×100%	反映企业营业收入的成长状况及发展能力。该指标越大，营业收入的增长幅度越大，企业的前景越好。
	净利润增长率	本期净利润增长额/年初净利润×100%	反映一个企业经营的最终成果。该指标越大，企业经营效益越高。
	总资产增长率	本期总资产增长额/年初资产总额×100%	反映企业资产管理扩张的速度。该指标越高，资产规模扩张速度越快。

2．运用合适的评估方法研究企业价值

结合以上的相关理论可以发现，在对企业进行价值评估的过程中常常使用的方法包括成本法、收益法等诸多方法，而这些方法在评判过程也能够有效结合各项要素充分评判公司的实际财务状况，也能为未来的公司价值评价提供有效的财务数据支撑。成本法难以衡量企业个体资产之间的过程匹配和有机组合因素的整合效应，市场法的局限在于找到与评估对象绝对相同或者类似的可比企业难度较大。因此，本文采用收益法，这一方法能够更加有利于体现企业的价值状况。

本文在研究过程中主要以上海机场作为研究的案例，数据分析的过程中同样也将股权和债券两项资本全面进行考量，这样也能站在股东的角度对资本进行全方位权衡，除此以外，还要对各项利润和投资资本进行全面调整，这也有利于将企业的总体状况充分的反馈。由于上海机场收益为正数，并且收益也在持续的增长，符合 EVA评价法的应用前提。综合而言，本文运用EVA模型来进行上海机场的企业价值评估是最合适的。

三、上海机场的企业价值研究

（一）公司简介

在21世纪初期，上海的两大机场当时只是民用机场，这两个机场分别是位于上海的东西两个地区，为了进一步推动当地的经济发展，在1998年上海XX批准成立上海机场集团有限公司。

目前该公司经营的业务范畴较为广泛，不仅包括机场的建设、运营等各个方面，同时也承担着各项航空运输和国内贸易项目。该公司主要负责管理浦东机场，当前在各项业务方面不仅涉及到航空领域的业务，除此以外还有非航空领域业务，也能够提供部分的货物运输服务。除此以外，其他增值类型的服务也在同时开展，包括柜台租赁、办公租赁等。浦东机场属于一级机场，民航局指导航空服务收费项目的定价,非航空服务收费项目采用市场调整价格。

1998年2月，公司发起成立独资公司，将发起人净资产转换为60，000万股国有股。在1998年1月15日发行后，总股本达到90,000万股；1998年2月18日，在上海证券交易所上市的公众股票达2.7亿股。在交易到期6个月后，3,000万名内部工人的股票上市，股票代码：600009。

（二）行业分析

自2017年年初以来，航空业经营基本面持续好转，春节后交通运输保持稳定态势和强劲的需求是根本改善的前提。据民航局统计，2017年1-2月累计旅客周转量比去年同期增长14.7％，旅客里程绝对增长195亿，与2017年持平。中国民航信息集团的数据显示，自今年年初以来，航空运输业的旅客周转量同比增长约14.2％，比2017年同期的13.6％增长了0.8％。这两组数据显示，航空需求同比增长超过14%，这表明2017年航空需求将保持强劲。

（三）财务分析

2018年度，上海机场全面营业收入达到90多亿元，与去年相比增长了15.51%。从利润方面来看，2018年达到56.3亿元的总体利润金额，与去年同比也增长了16%。从股市的状况来看，每一股净收益达到2.2元，与去年的同期相比起来也增长了15.1%。经营性现金净流量超过44亿元，比去年同期上涨8.59％。本节主要从上海机场的盈利能力、营运能力来评价企业的财务状况是否具备价值创造的条件。表3.1显示了上海机场2014-2018年年度财务报表主要财务数据。

表3.1 上海机场2014-2018年年度财务报表主要财务数据（单位：万元）

	2018年	2017年	2016年	2015年	2014年
资产总额	3,092,873	2,754,740	2,694,365	2,563,941	2,301,506
流动资产	1,063,669	1,007,961	1,122,429	1,163,360	9,98,075
非流动资产	2,029,204	1,746,779	1,571,936	1,400,582	1,303,432
负债总额	229,422	206,663	431,949	494,170	418,979
流动负债	228,672	205,805	431,733	243,893	169,133
所有者权益总额	2,863,451	2,548,077	2,262,415	2,069,771	1,882,527
营业收入	931，311	806，238	695，147	628,540	575,088
利润总额	562,991	484,161	371,767	338,044	280,610
净利润	443,138	385,726	296,566	268,421	225,018
资产负债率	7.42	7.50	16.03	19.27	18.20
股东权益比率	92.58	92.50	83.97	80.73	81.80

数据来源：新浪财经网

1．盈利能力分析

盈利能力作为价值创造的动态因子，它可以直观地观察企业盈利的能力，还可以测试企业增加资本价值的能力。企业的盈利能力不断提升,股东获取的回报收益也在逐渐提升，而这些良好的盈利状况是企业后期得以顺利发展的关键所在。根据上海机场2014-2018年，以及深圳机场2018年的资产负债表和利润表，计算出如下指标反映盈利能力和风险，具体表3.2和表3.3所示。

表3.2上海机场2014-2018年盈利能力指标数据

财务指标	2018年	2017年	2016年	2015年	2014年
主营业务利润率（％）	51.45	49.56	44.28	43.83	41.60
净资产收益率（％）	14.98	14.66	12.58	12.46	11.35
总资产利润率（％）	14.33	14.00	11.01	10.47	9.78
每股收益（元）	2.20	1.91	1.46	1.31	1.09

数据来源：新浪财经网

表3.3深圳机场2018年盈利能力指标数据

财务指标	2018年
主营业务利润率（％）	23.57
净资产收益率（％）	5.74
总资产利润率（％）	5.07
每股收益（元）	0.33

数据来源：新浪财经网

从表3.2和表3.3的趋势分析来看，上海机场2014年至2018年有关盈利指标均呈上升趋势，主要是因为近五年以来，宏观经济增速加快，消费畅通，国内外游客数量稳步增加。企业每股收益的提升也表明企业的经营状况良好。通过上海机场和深圳机场2018年这几项比率的对比分析，可以看出上海机场正处于发展阶段，且发展态势较好。相关的数据分析如下所示。

（1）主营业务利润率

主营业务的利润率也是持续呈现增长的趋势，盈利能力越高，也能够在一定程度代表该公司的发展水平越好，由图3.1所示， 2016年后实现较快增长，至2018年保持稳中求进。结果表明，该企业的业务收益水平也呈现出良好的态势。

　　图3.1主营业务利润率趋势图

　　（2）净资产收益率

企业的净资产收益率越高，能够给股东带来的回报资金也会越多。如图3.2所示，企业在净资产收益率方面逐年呈现增长的趋势。2017年增长速度开始加快，并且一直保持增长。表明企业实现净资产收益率的较高水平。

　　图3.2净资产收益率趋势图

　　（3）总资产利润率

总资产的利润率水平越高，代表该公司在资产管理方面具有越高的效率，如图3.3所示。2016年后实现稳步增长并继续保持在2018年。反映企业总资产利用率的较高水平，进而提升企业的盈利能力。

　　图3.3总资产利润率趋势图

　　（4）每股收益

收益水平的不同也能够进一步反馈出企业的利润水平的较大差异。由图3.4可见企业每股收益实现逐年稳步增长，结果表明，企业具有较高的经营业绩水平。

　　图3.4每股收益趋势图（单位：元）

　　2．营运能力分析

营运的能力可以代表一个企业的经营管理水平，在衡量该项能力的过程中需要充分运用各项指标进行全面的分析。首先对于资产利用率这项指标而言，它能够有效的反馈该企业在资金利用方面的水平，也能够从侧面反馈一个企业对资金的使用以及整体的管理水准，该项指标在应用过程中具有全面的作用，例如它能够帮助股东获取充分的利润，也能够帮助在投资过程中做好全面的衡量，除此以外还可以有效的保障债权，为后续的贷款、决策等过程做贡献，让企业不断提升资金管理水平，改善经营业绩。表3.3对上海机场的营运能力作了分析:

表3.4 上海机场2014-2018年营运能力指标数据

财务指标	2018年	2017年	2016年	2015年	2014年
总资产周转率（％）	0.32	0.30	0.26	0.26	0.26
流动资产周转率（％）	0.90	0.76	0.61	0.58	0.65
固定资产周转率（％）	1.06	0.86	0.69	0.62	0.57
应收账款周转率（％）	7.44	7.27	7.24	7.17	7.01
存货周转率（％）	232.77	206.53	190.08	173.92	171.04

数据来源：新浪财经网

表3.5深圳机场2018年营运能力指标数据

财务指标	2018年
总资产周转率（％）	0.27
流动资产周转率（％）	0.92
固定资产周转率（％）	0.48
应收账款周转率（％）	9.39
存货周转率（％）	486.18

数据来源：新浪财经网

（1）总资产周转率

总资产周转率代表一个企业的各方面能力，不仅代表着销售水平，除此以外还代表投资的效益。如图3.5可以看出在2014-2016年期间各项指标数据较为稳定，2017-2018年逐步上升，这表明企业总资产的使用效率较高。

　　图3.5总资产周转率趋势图

　　（2）流动资产周转率

企业资产的周转速度越快，则证明对资产的利用率水平也在提高，如图3.6，虽然在2014-2015这一年期间资产的周转率水平呈现一定程度的下滑，但是很快在之后又开始提升。由于2017年开始蓄力实现较大幅度增长，总体上企业流动资产运用效率相对而言较好。

　　图3.6 流动资产周转率趋势图

　　（3）固定资产周转率

一个企业如果拥有更高的资产周转率，则代表该企业固定资产管理效率也会越高，进一步分析可以发现该企业具有更好的管理水准。由图3.7，该公司在近几年内固定资产的周转率也在逐渐上升，这说明企业投资管理水平也在不断提升，也有利于企业获得更好的效益。

　　图3.7 固定资产周转率趋势图

　　（4）应收账款周转率

对于一个企业而言，如果应收账款周转速度越快的话，那么也从侧面反映该公司收取账款的能力越强，并且也反映出资金管理效率具有较高水准。由图3.8可见2018年应收账款周转率较以往四年均有所上升，表明企业的营运资金流转通畅，流动资产变现力强，短期资金的机会成本变小。但2018年上海机场的应收账款周转率低于深圳机场，这说明在同行业竞争中存在着较大差距。

　　图3.8应收账款周转率趋势图

　　（5）存货周转率

如图3.9，在这几年期间，该公司各项指标数据变化并不是特别明显。但还是逐年上升，说明提高了企业库存的流动性，增强企业的短期偿债能力。2018年存货周转率保持稳定，但与深圳机场相比还有一定的差距，说明2018年企业销售状况还有上升的空间。

　　图3.9存货周转率趋势图

　　3．偿债能力分析

表3.6 上海机场2014-2018年年度财务报表主要财务数据

财务指标	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
流动比率（％）	5.90	4.77	2.60	4.90	4.65
速动比率（％）	5.89	4.76	2.60	4.89	4.64
现金比率（％）	5.30	4.27	2.31	4.26	3.83
股东权益比率（％） 9 5 0（%）	81.80	80.73	83.97	92.50	92.58
流动资产（亿元）	99.8	116.3	112.2	100.8	106.3
流动负债（亿元）	16.91	24.39	43.17	20.58	22.87
产权比率（％）	0.09	0.12	0.19	0.08	0.08
固定资产比重（％）	42.46	41.02	36.25	32.88	27.52
资产负债率（％）	18.20	19.27	16.03	7.5	7.42
总资产（亿元）	230.15	256.39	269.44	275.47	309.29

数据来源：新浪财经网

表3.7深圳机场2018年偿债能力指标数据

财务指标	2018年
流动比率（％）	2.23
速动比率（％）	2.23
现金比率（％）	1.39
股东权益比率（％）	86.65
产权比率（％）	0.15
固定资产比重（％）	65.77
资产负债率（％）	13.35%
总资产（亿元）	134.53

数据来源：新浪财经网

（1）短期偿债能力

①流动比率

对企业当前的财务指标展开详细分析，流动和速动两大比率是企业财务分析中普遍应用的重要指标，流动比率主要是指企业所持有的流动资产在整个资产规模中的占比状况，充分反映出企业在某一会计年度期间资产变现的能力高低，若是流动比率越高则代表企业资产流动速度越快，但也代表企业资金闲置过多，没有充分利用资金获取收益。那么经过针对上海机场近五年的短期偿债能力分析，我们可以得知其近五年来流动比率都大于2，但整体上表现出不断下滑的趋势，由2014年5.9发展到2018年下降到4.5，达到近年来的最低峰值，说明企业的短期负债出现了较大波动。通过查找当年的资料发现上海机场一年内到期的非流动负债为24.98亿元，而后查看2015年及以前的报表数据发现上海机场在两年内即2013-2015年发行了25亿的债券，这也就是2016年流动比率突然下降的原因。

②速动比率

速动比率同时又被称为酸性检测检验指标，是指企业所持有的流动资产规模与流动负债规模间的比例关系。通常情况下，上市公司的速动比率大于1表示企业拥有良好的短期偿债能力，能够在较短的时间内偿清短期债务，企业资金流动性较强。上海机场近五年的速动比率呈现上升趋势，且均大于1，说明企业面临财务风险不高，但是从变动状况来看呈现出整体下降趋势，说明企业的短期偿债风险有所上升，目前虽然处于安全值，但要引起重视，控制变动。

③现金比率

现金比率主要用来评价企业所持有的货币资金规模与其流动负债规模之间的比例关系，这一指标主要考察企业所持有的货币资金对偿还短期负债的保障能力，上海机场近五年现金比率数据为2014年5.30、2015年0.60、2016年2.31、2017年4.26、2018年3.83，数据反映出企业的整体现金流动比率是下浮，且在短期偿债能力指标中下降幅度最为明显，结合营运资本逐渐减少的状况分析，可看出上海机场把更多的资金运用到其他地方，特别是在2016年因为要偿还25亿负债，增加了流动负债，造成现金比率下降。

（2）长期偿债能力

①资产负债率

资产负债率主要是指企业负债总规模和资产总额的比值，是衡量企业资产中负债规模的占比状况，企业发展过程中借助举债这一有效路径所实现的资产价值。通过计算可知，2014到2018年间，上海机场资产负债率一直处于下降阶段，从2014年的18.20％下降到了2018年的7.42%，说明上海机场采取的稳健性财务策略，保守经营。虽然长期偿债能力较低，但不愿意借用财务杠杆，资本运作较少，导致了企业可能的边际收益过低，降低了盈利性。

②产权比率分析

权益比率和资产负债率同属于财务杠杆比率，都能评价企业长期偿还债务能力的高低。通常情况下，债务与股东权益的比值与企业的偿债能力之间存在着明显的反向作用关系，比值越小意味着企业的偿债能力越强，其偿债风险就越小。从上表3.6来看，上海机场的产权比率可以说是非常低，在2014年到2018年的变动非常小，整体还下降了0.01％，这说明企业的长期偿债能力非常强，几乎不存在长期负债问题，资金充裕，建议可以适当的增加负债，举债经营，也可以增加投资金额，加快资金周转速度。

（3）深圳机场横向偿债能力对比

从上表3.6上海机场和3.7深圳机场短期偿债能力对比分析可以得出，上海机场在短期偿债指标方面明显高于深圳机场，均呈现出几何倍数，说明其短期偿债能力高于深圳机场，主要原因是人流更大和企业财务风险控制更强。从表3.7的趋势对比分析来看，上海机场2014至2018年有关偿债能力指标远高于深圳机场，不论是长期亦或是短期，资金都可有效地周转。通过上海机场和深圳机场2018年这几项比率的分析，可以看出上海机场目前的偿债能力高于深圳机场，但是在快速发展过程中，应该加大财务杠杆的运营，提高资本运作，获取更高的收益。

4．发展能力分析

表 3.8 上海机场2014年-2018年发展能力指标数据

	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
主营业务收入增长率（％）（％）（（%）	10.27	9.29	10.60	15.98	15.51
净利润增长率（％）	11.23	19.29	10.49	30.06	14.88
净资产增长率（％）	9.15	9.95	9.31	12.63	12.38
总资产增长率（％）	10.02	11.40	5.09	2.24	12.27

数据来源：新浪财经网

表3.9深圳机场2018年发展能力指标数据

财务指标	2018年
主营业务收入增长率（％）	8.38
净利润增长率（％）	1.00
净资产增长率（％）	3.90
总资产增长率（％）	2.57

数据来源：新浪财经网

（1）主营业务收入增长率

从表3.8的数据可以看出，从2014年起上海机场有限公司的几项指标均有所提高，说明公司的成长能力较好。由主营业务收入增长情况可以很好地反应公司的成长性，而上海机场主营业收入增长率总体呈逐年上升趋势，表明公司的增长速度变快，企业发展越来越广阔，得到了更多消费者的认可。

（2）净利润增长率

净利润增长率则是公司成长性的标志性象征，近五年以来，公司的净利润增长率都在10％-30％之间，而2017年则猛增至30.06％，说明该公司于该年成长更为迅速。根据数据发现净利润增长率和净资产增长率五年的走势大致相同，都大体逐年上升，说明五年来公司经营状况不断改善，公司的持续增长能力强。

（3）净资产增长率

净资产增长率主要是用来评价企业资本规模的增长速度，上海机场净资产不断增长，且增长率处于上升状况，2014年增长率为9.15％，截止2018年，增长率为12.38％。这反映了企业总量规模正在小幅增大，公司保持良好的发展趋势，以此告诉我们企业的未来发展会越来越强劲。

（4）总资产增长率

上海机场五年的总资产增长率不断提升，主要原因在于上海机场五年来的未分配利润逐年增加，说明公司资本累积较多，保全性较强，应对风险、持续发展的能力也在提升。

（5）上海机场与深圳机场成长能力对比分析

通过表3.8和表3.9上海机场和深圳机场的成长能力对比，可以发现主营业收入增长率、净利润增长率、净资产增长率及总资产增长率四个指标均高于深圳机场，最后综合四项数据，得出上海机场对成本的控制水平较高，获利水平较高，未来的成长性水平更高。

综上所述，上海机场的财务结构稳定，经营状况良好。

（四）上海机场的EVA分析

随着经济的发展，企业越来越重视企业价值。本节主要以上海机场EVA的计算，进一步探讨该企业发展过程中市场创造的有效价值。

从定义上来看，EVA代表的是该企业的经济增加值，这项指标计算过程中需要对利润进行全面的核算，之后扣除相关税后资本，只有当企业的营业利润比该公司的成本更高的前提下，该公司的相关股东才能获取到对应的收益。计算公式如下：

EVA＝税后净营业利润－资本成本

＝税后净营业利润－资本总额×资本成本率

针对具体的计算过程而言，获取更准确的 EVA 数值要按照特定的方式予以调整，减少和增加一些科目。由于每个企业的经营环境、发展行业等都是不一样的，要想使 EVA 计算结果更加贴切，可以进行调整的项目达到将近 200 项，然而在实际操作中，企业只需要根据自身的特点，选取必要的几个项目进行调整即可，无需全部调整，实现最佳效益。一般情况下，需要对相应财务数据进行调整，其中主要指标则包括财务费用、管理费用等各项的数据。

结合上海机场的特点及企业的内外部环境，计算过程中主要需要调整的重要两项指标包括资本总额以及税后净营业利润。计算公式如下：

税后净营业利润=息税前净利润×（1-所得税税率）+少数股东损益+本年商誉摊销+递延所得税负债增加-递延所得税资产增加+资产减值准备增加+资本化研发费用-本年资本化研发费用摊销-非经营性损益

资本总额=普通股股权+少数股东权益+短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+资产减值准备+递延所得税负债-递延所得税资产+累计商誉摊销+资本化研发费用-在建工程

接下来就以上海机场在2018年所公布的财务数据作为分析依据，充分计算各类相关财务数据，具体参考下文所示。

1．税后净营业利润的计算

结合公司的财务报表内容得出，该公司在2018年利润的相关信息参考下表所示

表3.10 上海机场2018年净营业利润

调整前		调整后
会计利润表	金额（万元）	税后净营业利润	金额（万元）
营业收入	931,311.47	营业收入	931,311.47
－营业成本	449,934.59	－营业成本	449,934.59
－营业税金及附加	2,218.03	－营业税金及附加	2,218.03
－销售费用	107.39	－销售费用	107.39
－管理费用	24,330.09	－管理费用	24,330.09
－财务费用	-19,398.73	－财务费用	-19,398.73
－资产减值损失	36.31
＋公允价值变动损益	－	＋公允价值变动损益	－
＋投资收益	89,324.62	＋投资收益	89,324.62
＋营业外收入	77.35
－营业外支出	530.27
－所得税	119,853.07	－EVA所得税	115,116.62
会计净利润	443，137.86	税后净营业利润	448,328.10

数据来源：新浪财经网上海机场2018年财务报表

计算公式：

EVA税收调整=利润表上的所得税+税率×（财务费用+营业外支出一固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入）

＝119,853.07＋25%×（-19,398.73＋530.27－77.35）＝115,116.62

2．资本总额的计算

表3.11 上海机场2018年资本总额

项目	金额（万元）
股东权益合计	2,863,450.74
加：少数股东权益	38,850.11
递延税贷方余额	641.19
坏账准备	0
固定资产减值准备	36.31
存货跌价准备	0
短期借款	0
一年内到期的长期借款	0
长期借款	0
应付债券	0
减：在建工程	815,580.87
资本总额	2,087,397.48

来源：新浪财经网上海机场2018年财务报表

3．资本成本率的计算

对企业加权平均资本进行计算，其中相应的公式如下所示。

对于该公司而言，D代表的是公司的市场价值在债务资本的反映，而E代表的是该公司的资金股本所对应的市场价值。KD代表的是公司的负债税前成本，而KE代表的是股东资本成本。

（1）债务资本的市场价值。对于债务资本而言，它主要代表的是短期和长期的贷款总和，结合公司在2018年所披露的财务信息来看，总体的市场价值达到750万元。

（2）对股本资本经营分析主要对未流通和已流通两类股本价值进行全面的计算，计算公式为：每股净资产×未流通股数+市场价值×已流通股数。

根据披露的财务信息报表内容来看，结合在2019年3月24日公布的收盘价格情况分析，此时该公司已经披露了相应财务信息，在数据方面，股票价格为59.95 元/股。根据表3.12，2018年末上海机场股本结构图可知，上海机场股票已流通股份为109,347.64万股，所以，股本资本的市场价值为6,555,391.02万元。

表3.12 2018-12-31上海机场股权分布股权结构

股份流通受限表	数值（万股）	占比
未流通股份	0.00	0.00%
流通受限股份	83,348.21	43.25%
已流通股份	109,347.64	56.75%
总股本	192,695.84	100.00%

数据来源：东方财富网上海机场股本结构

计算上海机场的债务资本成本时,本文采用的是近五年的银行贷款基准利率，具体指数为4.35%。

4．股本资本成本的计算

股权资本成本是投资者投资企业股权时所要求的投资报酬率。本节采用CAPM 资本资产定价模型，该模型研究的意义是建立资本风险与收益的之间的定量关系。计算公式如下：

其中：无风险收益率为5.32%，β系数为1.17558，市场风险溢价为4%（数据来自：国泰安数据库）

股权资本成本率＝5.32%＋1.17558×4%＝10.02%

可以得出，

=［7,500,000／（7,500,000＋65,553,910,200）］×4.35%×（1-25%）

＋［65,553,910,200／（7,500,000＋65,553,910,200）］×10.02%＝10.02%

可以计算出，在2018年该公司所对应的EVA值＝4,483,281,000－20,873,974,800×10.02%＝239170.87（万元）

用同样的方法，算出2017年税后净营业利润为389,009.59万元，资本总额为2,052,558.32万元。2016年税后净营业利润为300,197.65万元,资本总额为1,973,368.51万元。

可以得出，

上海机场2017年EVA＝3,890,095,900－2,025,583,200×10.02%

＝183,343.25（万元）

上海机场2016年EVA＝3,001,976,500－19,733,685,100×10.02%

＝102,466.13（万元）

（五）对上海机场EVA计算结果的评价

通过对上海机场经济增加值EVA的计算，本节对其结果进行如下分析：

1．EVA指标与价值创造

通过上海机场往年来的财务报告可得知，上海机场在长期的发展过程中一直以多项财务指标作为发展重要考核标准，而这些标准的制定也能帮助企业不断提升自己的内在价值。在上文我们通过引用EVA财务指标，先将得到的EVA结果与净利润指标做对比，如表3.9所示。

表3.13 2016-2018年上海机场EVA与净利润对比表（单位：万元）

项目	2016	2017	2018
EVA	102,466.13	183,343.25	239,170.87
净利润	296,565.89	385,726.31	443,137.86

数据来源：新浪财经网上海机场财务报表

　　图3.10 EVA 趋势图

　　图3.11净利润趋势图

　　由表3.13、图3.10和3.11可知，从2016年到2018年上海机场的净利润和经济增加值都呈现较好的走势，两者增幅基本一致，EVA如果大于0的话，则证明该公司在所有成本扣除以后依然还有盈利存在，而这部分收益主要是属于全体股东共同所有。因此，当EVA大于零时，股东收益增加，企业价值上升。也就是说，该公司在一定程度上为股东创造了价值。而净利润是经济增加值的2倍左右，主要原因是企业的财务在计算净利润没有把企业的全部资本成本扣除，没有考虑权益资本的使用，所以在评估时才导致高估了企业净利润。

同时，经济增加值EVA随着企业净利润增长，EVA指标包括权益资本，会影响企业经营业绩的评价，从而影响企业价值。这说明，EVA越高，企业利润越高，股东的收益越多，企业价值就越大。

2．资本结构和企业价值创造

从表3.1可知，近五年上海机场股东收益率一直在80％以上，说明该企业资金主要以所有者提供的资本为主。股东收益率越高，债务风险越低。上市公司为了提高财务报表净利润主要以股权融资为主。根据经济增加值和加权平均成本率的公式可知，资本成本和EVA呈负相关，因为权益资本的成本比债务成本高，所以进行债务融资可以降低企业资金的加权平均资金成本，提升企业价值。近几年，上海机场的资产负债率越来越低，这两年保持在7.5%左右，这也使外部投资者对该企业形成良好的偿债形象，进而影响投资决策，提升企业价值。

3．上海机场与同行业其他机场的EVA分析

表3.142018年上海机场与其他机场EVA、净利润与资本总额对比表（单位：万元）

机场	EVA	净利润	资本总额
上海机场	239,170.87	443,137.86	2,087,397.48
深圳机场	40,179.43	693,21.40	1,178,695.74

数据来源：新浪财经网

　　图3.122018年上海机场与深圳机场EVA、净利润与资本总额对比图（单位：万元）

　　计算过程如下：

（1）深圳机场的

＝［5,024,300／（5,024,300＋20,200,079,600）］×4.35%（1-25%）

＋［20,200,079,600／（5,024,300＋20,200,079,600）］×9.29%＝9.29%

（2）深圳机场2018年EVA计算结果＝693,214,000－11,786,957,400×9.29%

＝40,179.43（万元）

根据表3.10和图3.12可知，上海机场相比于同行业的深圳机场，EVA是它的6倍左右，净利润是它的6.4倍，资本总额是它的1.77倍。EVA指标与企业价值呈正相关，EVA越高，企业利润越高，股东的回报越多，企业价值就越大。由此可知，上海机场的企业价值相比于同行业深圳机场的企业价值要高出许多，与此同时，上海机场给予其利益相关者回报的能力也就越高。

四、提升上海机场企业价值的策略

随着时代的发展变迁，企业之间的相互竞争不限于企业本身，企业价值的标准所涵盖的方面有所扩展，譬如公司的经营成果、公司的形象塑造、客户对公司的满意度情况等。对企业价值的掌控需要相关投资单位和公司高层相关人员站立于长远的角度进行评判。经过对上海机场基于财务分析的企业价值研究，从各个角度深度讨论了企业价值的驱使因素，对于上海机场有限公司的现状提出了相关策略：

（一）维护企业核心竞争力

影响上海机场竞争力的关键在于企业的相关非财务类别指标，这也是企业战略的核心部分，它能够对其他能力产生激励作用，使企业在激烈的行业竞争中长久健康发展。作为中国经济现代化的门面，上海机场的核心竞争力是区位优势。目前，上海机场枢纽建设已初具规模，具备建设世界级机场的条件。与此同时，无论是在国际还是国内而言，其客运量都是处于领先的地位，这也是未来发展过程中一项重要的潜力因素。对于后续发展而言，机场自身还应该进一步做到稳步的前进，继续保持地位优势，着力于提升自身形象，不断提升在竞争过程中所处的地位。

（二）凝聚企业文化

企业品牌是一个企业价值文化的重要体现之处，对于上海机场而言，主要的文化就在于专业典范这项发展理念上。一个企业良好的文化也有利于帮助企业凝聚相关价值观念,树立良好的品牌文化，这有利于渗透文化价值，进而更好地创造经济利益，实现企业价值。

（三）重视宏观政策

宏观政策是企业价值的重要影响部分。机场业务的发展取决于当地经济和人口流量等因素。在未来规划继续支持上海引领国内城市发展的前提下，未来的发展将依托现有经济，充分发挥国际经济金融中心的作用，打造国际科创、商贸、港口、文化大都市。消费升级叠加出境游持续火热及国际商务活动持续旺盛，带动机场客流量不断提升，国家实施宏观政策使得航空行收入和非航空性收入双双上涨，企业价值自然水涨船高。

（四）提升枢纽功能

在发展过程中，核心之处在于要以环境作为首要的重点，必须加大改革的力度，加强整个服务区域内产业的集聚化发展，要建设以航空领域带动整体产业的总体发展的计划，推动整个行业一体化建设，打造国际化的航空枢纽、国家商务喷气式飞机运营基地和低碳绿色开发区，致力于推动区域经济转型升级，促进长江三角洲综合发展。

（五）加强财务制度建设

想要提高公司的企业价值，就要依据国家及地方相应法律法规、企业自身的管理制度，量身打造一套符合公司管理需求及特点的财务管理制度，令财务管理相关工作更加有条不紊。企业要善于利用财务指标进行各部门活动监控，加强对现金流的管理，提高公司现金流的使用效率以及提高资金的营运效益。最后，可以合理扩大短期和长期负债的融资比值，适当增加负债，合理借助外面资金，也可增加投资金额，考虑合理地使用流动资产进行资金再周转，提高获利能力，提升公司的产品、技术、客户、人才等各方面资源，优化治理结构。

五、结论

本文在分析过程，全面论述了上海机场的相关财务数据指标和对企业价值的EVA分析，实现对企业价值财务驱动因素的完善和细化以及企业价值研究具体化，最后针对性地对上海机场如何提升企业价值提出建议。

根据本文对上海机场各个章节的相关分析，总结如下：

1.提出在企业价值研究过程中要建立在财务分析的基础上来开展这项研究，本文选用了量化的财务指标，探讨在企业运营过程中的各项财务因素，并且找到这部分财务数据和企业价值两者之间的内在联系，同时利用这些数字化的指标对企业进行全面的分析。该方法能够帮助后续管理人员在决策等过程有全面的数据支撑，也能帮助企业做好客观科学化的评判，有利于后续企业的经营和决策得以顺利执行。

2.站在实际状况的基础上，全面探讨建立在财务分析基础上分析企业的价值研究，并且广泛结合各类客观财务数据，充分验证该企业的自身价值。建立在财务数据基础上开展的企业价值评估和分析在结果上也有实践的意义。而这个过程中也有必要开展各项的计算，为企业建立一套完善的财务分析方法，另外在每一个评判过程中也要得到企业的充分认可，与企业未来的战略发展方针之间也要密切契合，而企业价值评估的适当结果可以为企业进行合理的企业价值评估提供依据。

综上全面论述，通过运用分析框架整体进行财务分析，对上海机场的财务状况和经营业绩进行了评价，我们可以发现上海机场的经营状况良好，营运能力较强，在行业中的优势明显。虽然流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均低于深圳机场，但是其负债率低，资本结构合理，偿债能力强，同时其流动资金充裕，资金流动性好，企业获利能力强，企业价值未来仍有较大的发展空间，对上海机场的未来发展能力持看好姿态；与此同时也提出了上海机场存在的问题与不足点，这对于上海机场未来的可持续发展提供了不可或缺的参考。

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