摘要
在本国体制改革的不断深入的情况下，公司的财务情况和经济状况越来越受到公司管理层及XX的关注。以实现各自的目的和利益。这就让财务分析显得尤为重要。会计标准是财务分析的基础，评析公司财务情况及绩效可反映公司优劣势财务情况及发展态势，并完善公司在财务经营活动。本篇论文以漳州片仔癀药业2013年-2017年的财务报告作为研究基础，从公司的盈利能力、运营能力、财务风险控制能力、成长能力等指标运用比率分析法对其进行财务分析与评价并进行总结，提出提高其财务能力的合理的改进建议。
关键词：片仔癀；财务状况；财务分析
一、绪论
医药工业是经济发展的重要组成部分。鉴于社会的老龄化，产业结构的积极调整和新医疗体制的改革，中国医药工业和制药企业的发展尤为重要。随着新健康理念的转变和现代先进技术的融合，中药企业迎来了巨大的发展机遇。与此同时，人们开始意识到城市化和工业化的步伐，意识到健康的重要性，并开始有了一个健康的理念，回归自然和科学的生活。人们也开始关注天然和生物技术药物以及绿色保健食品。国际社会对中医和传统医学的重视和接受程度不断提高。特别是一些具有独特配方和特效的知名制药企业正面临着巨大的发展机遇。本文以具有独特产品和资源效益的中国传统药业公司漳州片仔黄药业有限公司为研究对象，利用其财务数据，通过科学合理的分析方法分析其公司的财务状况。
（一）研究背景
2017年10月18日，XXxx提出了我国的新社会主义矛盾：中国特色的社会主义进入了一个新时代，社会主要矛盾转化为人民对美好生活的日益增长的需求和不平衡、不充分的发展之间的矛盾，也就是说现在我们社会最大的矛盾已经从对物质的需求转化为对更美好生活的需求。[《中央十九大报告》]在这个新社会主义中需求的转变，人们的生活水平像走阶梯式的增长，更加的注重生活的质量更关注身体健康和养生。中医药的取材大部分来自于天然，它更受消费者的信任和支持。使用中医药治疗疾病和养生保健的人越来越多。而且中医药是我国一项重要的文化传承，中医药影响力的扩大也有助于我国文化的发扬广大。所以目前现在XX给中国传统的中医药行业的成长提供了很多帮助，工业和信息化部在其为工业转型的文件中清晰明了的指出要保护中药材，依据给制造行业构造改进的需求，特别对传统的医药行业开了便利之道。漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称片仔癀）在医药行业具有极高的知名度和信誉度，不仅如此，该公司还具有上市公司和国有控股的背景，该企业的最主要的一种药品片仔癀已经在我国的出口药物首位的宝座上蝉联多年了，其注册的商标都被授予中国驰名商标的荣誉，不仅有此殊荣，还是我国第一批被授予中华老字号荣誉称号的企业。片仔癀是为数不多的产品处方和工艺被受到特别保护的中药企业。
（二）研究意义
企业的财务报表不是根据个别利益相关者而设计的，它反映的是公司的所有利益相关群体的一般性要求。企业所有的相关利益群体包括了所有使用财务报告者，也就是说使用各类报表者需要自己选择所需要的相关信息来进行评价和剖析。债权人通过对企业的风险状况、短期及中长期债务情况的分析来进行贷款决策；经营者也可以通过财务指标的各种分析来改善财务决策从而提高经营业绩。所以所有利益相关者非常看重财务报告评析对比。
二、财务分析理论综述
（一）财务分析的概念
财务分析是指公司各相关人员及XX在利用财务报告的基础上，结合系统的分析方法表达并帮助财务人员提出更好的解决方法对策，并能够把握企业过去、分析现在及预测未来。
（二）财务分析基本方法综述
现代财务评估和分析的方法是多种多样的，并且通常引用以下分析方法：
1.比率分析法
比率分析是其中一种分析方法，用于通过计算财务报告中相关财务指标的比率来了解企业的未来前景和分析企业的财务状况和经营业绩。又因为企业的债权人，监管机构和XX机构在内的不同分析师有不同的优先级，所以财务分析的目标也不尽相同。作为股东，主要控制和使用的是四种类型的比率，即反映了公司的四大比率：获利能力、偿付能力、发展能力和经营能力。
2.杜邦分析法
杜邦分析法是从财务的角度来分析公司运营情况。它的核心指标是净资产收益率并结合利用各比率间的关系来进行分析企业的财务状况。杜邦分析法在分级研究财务比率的基础上，能更深入的反映公司经营及获利情况。
三、片仔癀公司基本情况
（一）片仔癀公司简介
漳州片仔癀药业有限公司的前身是漳州制药厂。在1993年以漳州制药厂做为核心企业发展并成立了漳州片仔癀公司。1999年底漳州片仔癀集团公司与其他法人单位共同发起了设立公司同时将相关制药产业的所有生产运营的财产作为出资。
片仔癀公司是经国家有关部门批准的火炬计划重点高新技术公司、国家二级大型公司，作为中国专利中成药行业五十强之一，一直以来被评选成中国五百家经济效益型工业公司，是中国专利中成药行业最有潜力的公司之一。公司闻名国内外的原因是生产出了珍贵中草药片仔癀。注册商标片仔癀在1999年被评选为“中国驰名商标”；在2003年一千二百多家全国的上市企业的总体绩效排行获得第11名的好名次。后来又在2006年被选为商务部首批中华老字号，同时入选百强品牌并进入20强。2010年，片仔癀在上海世博会上精彩亮相。2011年，中华人民共和国国务委员会正式颁布了第三批国家级非物质文化遗产，漳州片仔癀传统制作工艺被列入名单。2014年度中国中草药行业出口五强之首；同年中国最有价值品牌五百强，斩获最受投资者尊重的上市公司殊荣，商标估值达到了将近90亿。2015年健康中国品牌榜肝胆用药第一品牌，医药保健品行业第7名。
（二）片仔癀公司发展战略
公司致力于做大做强，以品牌为旗帜，以资本为纽带，积极拓宽工业产品链。创建健康绿色的、强身健体的、养身食品企业，和片仔癀的系列日化用品形成“一核两翼”的战略发展形式：致力于搭建以医药食用品，养生食品，功能饮料和系列化妆品等日化产品为两翼，中医药产业为龙头，再加上药品流动作为辅助。促使片仔癀被塑造成具有浓厚的中医文化价值，国内首屈一指的养身保健品牌。
（三）片仔癀公司产品分析
1.优势
片仔癀是中国知名品牌，该企业制造的核心产品是一种名贵中药产品，这种药品已经流传了四百年之多，最早是在皇宫里进行使用的，后来就传到的百姓的圈里因为它的使用效果非常明显，所以老百姓们都信赖这种药品，在中药这个圈子里它已经被奉为国宝名药。片仔癀这个药品在市场已经树立了良好的商标形象，这就使该企业生产的其它中药在进入市场的时候比较容易被消费者的好评。该品牌的主打产品还曾被作为国礼赠予国外领导人，所以在世界上都是有一定的影响能力的，在国外广受消费者好评。该公司拥有绝密配方。片仔癀牌片仔癀是驰名中外的名贵中草药，是片仔癀独家生产的中成药锭剂。它的方子以及生产手段都是受XX的保护的。2016年12月审议通过的《中华人民共和国中医药法》明确了中药瑰宝的特殊性，建立和保持中药在法律形式上的绝密地位，标志着以片仔癀为代表的国家级中成药绝密配方将得到特殊保护，中药知识产权将受到法律保护。
片仔癀对肝病癌症等多种病症有非常优秀的疗效。片仔癀不仅受到国家的特殊保护，它还是我国批准的有限的几种可以加入麝香的药物之一。2005年的时候，我国的一些机构抱着保护麝的目的，仅仅允许片仔癀在内的极少数的几种有名的中药品牌在制药的时候加入自然地麝香，他的一些药品如果需要加入麝香都只能加入人工制造的来替代，并且需要在药品的成分中明确标岀。天然珍稀麝香的使用使片仔癀在产品质量得以保证。
2.劣势
首先,企业的主打的药品需要使用XX重点管制的麝香,企业再生产这种药品的时候所用原料需要XX配发才可以。现在XX在对这些制药公司配发麝香的时候是有定数量限制的,仅仅可以保证企业的正常需求。如果该企业想要将公司发展壮大必然会受到原材料这方面的制约。其次,公司的主要产品过于单一。根据片仔癀公司2017年年报显示,其肝病用药的营业收入占总营业收入90%以上(如下图),其余药品种类虽多,但占总营业收入占比极低,主要产品过于单一,且这一类药品的产量受限于原材料产量程度较高,在原材料供应不充足的情况下,不开发竞争力较强的产品或提高别的类别的产品的销量,不利用公司体量的快速扩大。
四、片仔癀公司财务分析
以下评析内容为了使用比率分析法和杜邦分析法来进行解释和分析公司的获利能力、营运水平、偿还负债能力、发展能力和绩效评析。截取了片仔癀2013至2017年五年各自的财务报告，作为其财务分析数据库。
（一）片仔癀财务优势分析
1.偿债能力水平较强
偿债能力根据公司偿还债务时间的长短包括了短期和长期两个方面，即偿还流动负债被称为短期，而偿还非流动负债则称为长期。为了考查企业在可持续经营方面的承担风险能力和得到企业未来风险预测的依据，公司的偿债能力分析是十分必要的。
为了反映公司的财务承担风险能力，表1.1罗列出了短期偿债能力、长期偿债能力的指标。短期偿债能力方面为了了解短期偿债能力的强弱，对流动比率、速动比率和现金比率指标的高低和变化趋向进行比对分析。流动比率是权衡短期债务到期前，流动资产转化为货币资金偿债的能力。通过表1.1可得出2013年到2016年片仔癀公司流动比率经历了升高再降低，尤其是2016年，下降幅度到达52％，虽然降幅较大，但仍旧远远高于经验值2:1[《财务分析》“十二五”普通高等教育本科国家级规划教材]。
速动比率这个财务指标就比前者更为稳健，它是公司的流动资产立即变现偿还负债的能力的体现。传统经验值为1∶1[《财务分析》“十二五”普通高等教育本科国家级规划教材]。速动比率的上升和下降趋势与流动比率相同，虽然都在2016年骤然下跌，但依然比经验值1:1高出不少。现金比率和速动比率、流动比率相比来说更加保守，现金比率如果较高，说明企业现金支付水平也比较强，一般情形下现金比率比百分十二十高比较好，但又不能过于高，过于高就说明企业的机会成本增高，公司的现金资产利用率比较低。上表所示片仔癀的现金比率都远远高于20％，甚至于2016年现金比率达到了187.48％，这意味着片仔癀公司的货币资金十分充裕，有很强的即时现金支付能力，然而，高比率意味着公司资金使用不足，或者流动负债使用不当。
综合上述，片仔癀公司流动比率速动比率和现金比率这三项指标，虽然在2016年度因公司战略布局使流动负债大幅增加而大幅下降，但还均处于较高水平，说明片仔癀公司资金充足，有较强的短期偿债能力，但从现金比率过高可以看出公司持有现金过多，没有良好的投资渠道，企业机会成本增加。长此以往，不利于公司规模的扩大。
长期偿债以负债与资产的比率为核心，可以从不同的角度分析。对投资者而言，该比率越高则越有利。即资本的利润率比借款的利率高，其利润也会相对增多；而相对的债权人认为该比率越低越好，这是因为他们更在意公司贷款是否安全。如果该比率过高，那么他们将承担更大的财务风险；从管理方面看，公司经营人员在做出决定前应综合全面的预测利润及风险来权衡利弊。
表1.1所列出的资产负债率和产权比率也是先增后减，经分析可知近年公司发展良好业绩稳步上升，但由于公司战略布局导致2016年负债大幅度增加使得资产负债率和产权比率提升，但仍处于较低水平。这表明该公司具有很强的长期偿债能力，长期偿还债务压力小，财务承担风险也低。然而负债率过于低下说明企业资金没有充分用于企业扩张，没有有效利用财务杠杆效应。
综合片仔癀的短期偿债能力和长期偿债能力指标来看，片仔癀的短期和长期偿债能力都较强，但是资金未能得到充分利用，造成大量机会成本。结合片仔癀公司的发展推断，公司发展受制于主产品的原材料产量。所以片仔癀公司应该寻求其余交叉行业的发展和新产品的开发，以提高公司的整体规模。
2.成长能力稳定良好
成长能力可以说是公司生命力，它以公司业务水平规模、及成长质量的改善为评价标准。绩效水平通过主营业务增长情况来体现；而资产及其增减变动由总资产及净资产增长率体现出来能反映公司规模变动。营业利润增长率体现其质量，该指标与净利润的变动相比，排除了非经营方面对公司成长质量的影响，能较好的反映公司在生产经营中的获利能力。
表1.2列出了用于判断片仔癀公司近年来的成长能力的各项指标，以及它们的大小和变化趋向。从表1.2看出这些指标除了总资产增长率以外其他的数据呈现一年比一年高的趋势，总资产增长率呈下降趋势，同时，2017年净资产增长率超过总资产增长率，说明负债减少，净资产也就是所有者权益得到了提升，企业资产负债比率下降。
综合上述指标来看，片仔癀近五年来各成长指标比较稳定，公司的发展趋势良好。
表1.2片仔癀成长能力分析
3.杜邦分析指标稳定
表1.3片仔癀杜邦分析
表1.3为了了解企业本身的绩效进步情况，罗列出了片仔癀这五年的杜邦分析指标，方便进行分析对比。净资产收益率主要受到总资产收益率及权益乘数的影响，而销售净利率、总资产周转率又是总资产收益率的主要影响因素。
2015-2017年该公司的净资产收益率在逐渐上升，从2015年15％增至2017年21％；总资产收益率这五年则呈波动趋势，浮动不大；总资产周转率保持稳定上升，表明近四年资产周转情况较稳定，没有出现太大变化，经营运作基本稳定。
根据表1.3,权益乘数均为2以下水平。反映出该公司资产和负债的比率不是很大，在利用财务杠杆方面的效率较低。总体来说，该公司净资产收益率处于稳中上升趋势中，其获利水平由销售和资产利用情况来体现，不过对于杠杆效应则依赖不大。
该企业从杜邦分析各指标总体发展趋势来看，基本都维持上升趋势，具有一定的发展潜力。
（二）片仔癀财务劣势分析
1.盈利能力有所降低
表2.1片仔癀盈利能力分析
因为获利水平是体现公司生存发展能力的依据，也是体现公司竞争力的指标，所以分析该指标很有必要。根据表2.1，通过对该公司2013-2017年销售净利率、净资产收益率等指标的变动情况的分析来研究公司获利水平。
根据表2.1，该公司2013-2017年销售净利率处在下降中，主要原因是因为销售费用增幅较大导致（如表2.1.1）。2016年经济形势严峻，为宣传产品品牌，加大市场宣传力度，公司增加户外广告、电视广告、终端活动促销等投入，同时2016年公司继续在全国各地增设体验馆，与其相关的费用支出增加。
表2.1.1片仔癀利润表部分截取单位：亿元
资料来源：东方财富网片仔癀财务报表公开数据
2017年净资产收益率为21%，2013年到2016年净资产收益率突然下降，是因为公司增发股本所致，图中可以看出公司最近几年的净资产收益率不算特别高，但是这是在公司负债占总资产比例只有20.6%的基础上取得的,依然可以看出公司的盈利能力非常强。但还是可以看出，片仔癀的获利能力降低了。
每股收益反映了公司具有良好的管理能力、市场营销能力或技术能力，是投资者最关心的利润指标，每股收益越高，单位资本的盈利能力越强。从近三年该公司每股收益的变化来看，13年至14年每股收益基本不变，2015年每股收益下降的主要原因是该企业15年进行转增股上市，公司股本总数从16088万股增至60331股，所以对每股收益形成摊薄效应，并使每股权益减少，从2016到2017年每股收益变动情况结合17年年报来看，对未来发展有着有利影响。
结合上述分析，片仔癀公司的盈利能力水平近年来有所降低。
2.运营能力表现较差
应收账款周转率是会计期间销售收入与应收账款平均余额之比。它在一定程度上反映了公司应收账款的提取速度。如果资金的周转比率比较高，就可以认为该公司可以快速的将应收款项收上来，这就不容易产生一些坏账，这有利于提高公司的流动资金的利润。
表2.2片仔癀运营能力分析
公司应收账款的周转率整体在下降，特别是2015年到2016年的降幅较大。出现这种情况原因有两个，一个是近两年行业整体应收账款周转率都有所下降，另方面是片仔癀公司为了扩大销售，放宽信用政策。存货周转率低说明应收账款占用着企业的营运资金，还增加了坏账准备的风险，所以应该加强应收账款的管理，在不影响销售的情况下合理地制定严谨的回款政策。
库存周转率是指在一定时期内商品销售成本与平均库存余额之比。用于反映库存周转的速度，即库存的流动性和存量资本占用的合理性。促进企业生产经营的连续性，对资金使用效率进行提升，提高企业短期偿债能力。库存周转率大，实现库存资产的能力就强，库存和库存资金的周转速度越快。2017年医药行业的存货周转率平均值为2.5[2]，片仔癀公司存货周转率虽然在逐年上升但在行业中仍处于较低水平,主要原因是因为片仔癀公司在战略储备原料，核心的原材料天然麝香和天然牛黄由于其稀缺性和日益增长的需求，价格持续上升，直接原料（中草药）占总成本的84.9％。中药材价格的上涨给产品成本的上涨带来了压力。囤积可以缓解未来成本上涨的压力；另一方面，对于片仔癀来说，麝香年产量不稳定，原材料的积累可以降低来年原料短缺的风险;而且原料存量越多，该企业所承担风险越小，能够满足企业未来扩大规模的需求。总资产周转率5年平均为0.5，略高于行业平均值0.4，总资产运营能力整体保持稳定还可进一步提升。
以上数据说明片仔癀营运水平在同行业中表现较差,即对资产的使用效率较低，无法有效利用现有资产扩大规模。产生这种现象的原因是主产品的产量受限，无法实现大规模扩张，而公司其余类别产品市场表现一般。
通过对上述财务指标的分析，系统地展示了片仔癀公司近五年来的四大能力和绩效报告的发展变动情况。因此，本文得出的结论是：近几年来片仔癀的获利能力有所降低，发展势态较为稳定；运营能力显示，库存周转率略低于行业平均水平，需要进一步提升；总资产运营能力整体保持稳定但也有提升的空间；短期偿债能力强，长期偿债能力强，财务风险控制能力强，但现金比率过高，说明公司现金资产未得到充分利用，财务杠杆效用发挥较弱；成长能力方面总体发展稳定；杜邦分析指标近四年呈波动趋势，基本都维持上升的趋势，总体上来说，漳州片仔癀是一家具有发展潜力的医药公司。
五、影响漳州片仔癀财务劣势的因素
（一）成本费用耗费过多
公司的销售净利率和营业利润率2013到2017年一直处于一个相对稳定、并不良好的水平，结合利润表可以分析出企业在成本费用上耗费过多，尤其是销售费用每年都比前一年有较大的增长，2016年到2017年的增幅甚至达到了46%。而在企业销售费用剧增的情况下，企业投资收益的效果也不容乐观，销售净利率、营业利润率和净资产收益率这几年一直呈下降趋势。
（二）资产营运效率较低
通过本文对片仔癀公司营运能力的分析评价可知，存货周转率、总资产周转率与行业平均水平的对比结果：片仔癀的存货周转率虽然在逐年上升，但还是低于行业平均水平，总资产周转率也只是达到了平均水平还可更进一步提升。该企业的应收账款周转率在整个分析期间内一直处于下降趋势，片仔癀公司应收账款比例的持续增加和回收速度的不断降低，很可能会増加企业在经营过程中的财务风险，导致更多的坏账无法回款，从而对企业流动资产的周转效率造成不良影响。因此，片仔癀公司应收账款周转率的降低，不利于企业生产经营活动有序进行，也不利于企业持续健康发展，对应收账款的管理仍需进一步加强。
（三）企业现金比率过高
基于本文对片仔癀公司现金比率的计算和罗列可知，在2013年至2017年期间，该公司的现金比率都远远高于经验值20%水平。说明片仔癀公司对货币资金的利用并不理想，片仔癀公司本身留存过多的资币资金，不能将货币资金的利用达到最大化。由于货币资金在企业主要是为了防范风险，并不能起到提高企业盈利能力的作用，因此，片仔癀公司应该在保证经营风险和盈利能力取得最佳平衡状态的条件下，将更多的资金投入到可获取收益的经营活动中去，以尽量提升货币资金的使用效率。
六、优化漳州片仔癀的财务对策和建议
（一）刺激新盈利增长点，降低成本费用使用
片仔癀盈利能力虽然在同行业中较强但近几年来有所下降。应博采众家之长，不断研发中医药系列品种的同时也要抓紧日用品保健品这一块的发展，达到刺激新盈利增长点的目的；强化管理成本费用，精确控制成本，引入成本控制，确保商品品质并提高生产能力。通过成本的降低，使获取利润的水平得到提升，并不断增加主营业务收入，这样才能保证公司的资本积累，为公司未来的发展提供必要的条件，对外呈现一个极具吸引力的发展态势。
（二）积极营销扩大市场，提高存货管理水平
尽管“漳州片仔癀”存货周转率的低下是其行业的整体特点，但是这一状况将不利于公司的高效运转。公司可以通过积极营销，不断扩大市场，不仅局限于国内，国外的广大市场也不可忽略。此外，要提高存货的管理水平，以减少不必要的损失，降低相关成本。片仔癀应通过这些方法，提高存货的周转率，保持一个良好的营运能力水平。
（三）加强对企业信用政策的控制
针对漳州片仔癀历年以来应收账款周转率的持续下降的问题，漳州片仔癀应加强对企业应收账款的管理，应收账款能否按期收回将对公司的营运水平产生较大影响。为了强化企业资产的周转效率，防范近年来应收账款金额增长过快导致的坏账和损失，漳州片仔癀应提高对企业信用政策的控制，制定相对严格的客户赊销制度。
（四）整合调整资产组合，提高现金使用效率
行业理想的现金比率控制在20%以上为宜。近两年年漳州片仔癀现金比率分别为187%和192%，远远超过理想的20%。现金类资产获利能力不足，机会成本增大。漳州片仔癀需要整合资产组合，在保证对流动负债偿付能力的基础上，加大对优质项目的投资力度，提高资金的使用效率和获利能力。
结束语
从以上财务分析发现，片仔癀公司的营运能力和盈利能力都有所下降，结合公司现行的战略分析，是由于在营销上投入增加，同时增加新型销售模式VIP销售模式和片仔癀体验馆销售模式。这两种模式虽为主动营销，但公司还是保持的一贯的被动态度，所以销售费用大幅度增加。线下营销覆盖人群较低，所以短时间无法让品牌影响力和影响范围显著提升。公司这几年实施的一体两翼战略，公司的多品类策略一定程度上削弱了公司的盈利能力。例如最近几年向保健品、日化品的延伸。日化品和保健品尽管行业发展空间大，行业利润体量远高于公司主打产品片仔癀业务，但行业的竞争激烈，公司作为新进入者，面临市场残酷的竞争，公司这几年也投入了大量的市场营销和渠道建设资金，但保健品和日化品的经营业绩并不明显，整体效率并不理想。但是从长期发展来看，片仔癀品牌优势明显。首先，片仔癀系列产品在保肝护肝上疗效显著，产品的可替代性较低;其次，它被公认为国家秘密配方，被称为国宝。它是国家级的中药保护品种和国家非物质文化遗产，由于国家保密公式和麝香原料的自然调节，市场上不再提供相同的产品。最后，因产品疗效好且产量有限，市场供不应求，所以对价格的敏感度并不明显，片仔癀具有持续涨价而能保持甚至扩大市场占有率的强大价格垄断力。从如此强大的垄断力和市场竞争力来看，公司的未来还是可以有所期待的。
致谢
非常感谢老师在本学期排课较多的同时给了我一个关于完成毕业设计论文的细致指导过程。我在学校图书馆查找相关的论文资料和文献时，我也得到了同级同学的许多帮助，让我在写论文的过程中得到了许多素材和一些渠道，让我在找文献的过程中少走了许多弯路。我在此向所有帮助过我的老师和学生表示由衷的感谢！
非常感谢本篇论文所涉及到的学者们，本文引用了几位财务管理方面的学者的研究文献，没有他们的研究成果的帮助，完成这篇论文的写作是非常困难的。
在大学生活的四年里，我也感受到了来自老师们的支持与关心。在此，我谨向我们的辅导员、班主任和各科老师表示由衷的感恩和敬意。最后，我要向百忙之中抽时间对此文进行审阅、评价的参与本人论文答辩的各位老师表示感谢。
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