上市公司盈利能力研究

　内容提要

企业的盈利能力是衡量一个企业能否生存和发展的重要指标，因此研究企业的盈利能力显得尤为重要。现如今，我国仍有许多企业在盈利能力方面与其所属行业的其他企业有一定差距，如何提升盈利能力，使企业获得更好的发展，是这类企业需要思考的问题。

本文以水星家纺盈利能力为研究主体，利用财务报表中的数据对销售毛利率、销售净利率、营业利润率、净资产收益率等盈利能力相关的指标进行比较分析，发现水星家纺相对于同行业的企业来说，盈利能力相对较弱，但是从企业的前景来看，仍有较大的上升空间，所以本次研究对于水星家纺以及家纺行业其他公司盈利能力具有重大意义。

　关键词：盈利；盈利分析；盈利指标

一、引言

　　（一）研究背景及意义

随着企业间竞争的加剧，纺织业面临着诸如转型升级、消费者需求个性化、互动创新等问题。过去单纯依靠产量取胜的规模扩张发展的盈利模式已不再具有优势。国内快时尚品牌和国外品牌的进入也给中国纺织业的发展造成了冲击，加速了其盈利模式的创新。

并且，随着互联网浪潮的冲击，在当前线上线下竞争都日益激烈的形势下，水星家纺正面临着前所未有的挑战。水星家纺的发展既需要拓展线上销售渠道，又需要维持线下门店的发展，进一步提升公司的盈利能力。

在竞争日益激烈的市场中，较强的盈利能力是企业维持长久发展的关键。因此，本论文以水星家纺为代表，通过对影响其盈利能力因素的分析，发现该企业所存在的问题，并针对如何提升水星家纺的盈利能力提出了一些建议，无论对于该企业本身，还是整个纺织业的发展都具有重要的意义。

（二）文献综述

本文在写作过程中参考了部分有关文献，例如邵文武，姜艳阳（2019）在《我国制造业上市公司盈利能力影响因素分析》中的研究提到，财务管理中的不同指标会对公司的经营状况产生不同的影响，例如总资产周转率、可持续增长率这一类的指标会对公司产生正面的影响，而像流动比率、公司规模这一系列的指标和数据则会对盈利能力有负面的作用。国有的上市企业和非国有的上市企业在盈利能力判断的标准上也有不同，具体要根据企业的实际情况来判断。衣存良在（2018）《CR公司盈利能力研究》中说到，公司盈利能力对于公司的财务分析来说十分重要，通过对盈利能力的分析，可以找到公司存在的问题并找出对应的解决策略，提升公司的经营效益。在评价公司盈利能力时，要结合公司内部指标和行业外部环境对公司做出综合评价。

综上所述，不同地区和不同行业的企业性质和企业的规模都存在非常大的差异，所以在研究企业盈利能力时也要考虑到不同行业、不同地域企业之间的差异，所以不少学者通过研究某种特定行业或者某种特定地域的企业发现，每个行业的盈利能力都有其特定的特征。实际上，不仅是行业间企业有盈利能力上的不同，行业中一些特定企业的盈利能力的提升也能为自身，甚至整个行业带来重大进步，因此我们还需要对行业特定企业的盈利能力做进一步研究。

国外对企业进行盈利能力分析研究较早，早在19世纪以前就已出现对家族企业的盈利能力分析，但由于这些企业的规模较小，故对他们进行盈利能力分析以观察代替了评价。但经过近百年的发展，西方国家以最开始的单一指标分析为基础提出综合分析的分析理念，逐步弥补单一指标分析的不足之处，对企业盈利能力分析的方法与技术都得到不断地完善与发展。

　二、企业盈利能力概述

　　（一）企业盈利能力的含义

企业获取利润的能力在财务管理中我们用盈利能力来表示，企业的盈利能力的提高代表着企业的资金的增长和资产使用效率的提升[8]。反映企业盈利能力的指标主要有6项，它们分别是：销售净利率、营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率。一个企业的经济效益和经营水平能够通过其盈利能力的指标反映出来，并且企业的管理人员有义务通过提升管理水平来使公司获得更好的发展，获取更高的利润，达到进一步的发展。同时，通过盈利能力相关指标的计算比较也能检测和考核管理人员工作的业绩情况，督促管理人员更好更快的提升自我。

（二）企业盈利能力的指标

　　1.企业盈利能力经营性指标

（1）销售净利率

销售净利率属于企业盈利能力中的经营性指标，在计算该指标时，运用企业当期实现净利润和企业当期销售收入相除得到相应的比例关系[9]。一方面，企业的销售净利率可以衡量企业在一段时间里面内获得了多少销售收入。另一方面，也可以反映企业在这段时期内获得的营业利润的多少。企业中的财务管理者通过分析销售净利率的增减，既可以督促自我注重公司的经营管理，又可以合理地规划公司如何扩大销售。若能做到合理分析并解决问题，不仅可以提高企业收益水平，还能促进企业的长远发展。

（2）营业利润率

营业利润率是反映企业盈利能力的又一个经营性指标，该指标的计算由企业的营业利润和其所有的收入组成，这里所有的收入是指企业的收入总额，它包括企业主营业务收入和其他业务收入。用营业利润和所有的收入的比率就是企业的营业利润率。企业的营业效率通常能够通过营业利润率这一指标反映，一般来说，企业营业利润率与企业的盈利能力呈正比，营业利润率越高企业的经营情况就越好；如果相反，也就会有相反的结果。

（3）成本费用利润率

成本费用利润率也可以用来反映企业的盈利能力，该指标的计算由企业的利润总额和成本总额组成，二者的比例关系即为成本费用利润率。财务管理人员通过这一指标可以直接地观察到企业在一定时间内利润总额和成本费用的关系，这有助于企业管理者选择企业经营项目并测量各种项目的经营成果。

　2.企业盈利能力投资性指标

（1）总资产报酬率

说到企业盈利能力指标中的投资性指标，总资产报酬率是不可或缺的一个关键指标，该指标由企业投资报酬和投资总额两个要素组成，这里的投资报酬是指企业支付利息和缴纳所得税前的利润合计，投资总额是指企业本期的平均资产总额。企业的投资报酬和投资总额的比率便可作为评价企业整体盈利能力指标的总资产报酬率。该指标还可以让财务管理者和投资者及时获取公司运用其全部资产的获利能力，同时也可以作为评价企业资产运营效果的指标之一。

（2）净资产收益率

净资产收益率也是企业盈利能力投资性指标中的其中一个重要指标，它由企业获得的净利润和平均股东权益两个要素组成，两者相除得到的比率即为公司的净资产收益率。一般来说，企业净资产收益率值越高，企业的投资收益也就越高，企业的盈利能力也就越强。

通常，股东的投资和企业的借款等临时占用资金组成了企业资产的主要部分。对于企业的净资产收益率来说资产的多少并不是其决定性因素，我们在分析这一指标的时候着重看的是公司对其资产的经营效率。从传统角度上来看，负债可能会导致企业的净资产收益率下降，但是若企业能够合理地利用财务杠杆，更可以提升公司整体的盈利能力。当然，在运用财务杠杆时也需要考虑企业的财务风险，但一般来说借款是可以提高企业收益的。所以净资产收益率是公司财务管理人员和投资者测量企业资金使用效率的很重要财务指标。

（3）资本收益率

企业盈利能力投资性指标中资本收益率也是非常重要的。资本收益率又称为资本利润率，由企业获取的税后净利润和平均资本组成，其中平均资本是指企业的资本性投入和资本溢价。如果一个公司的资本收益率高，表现出来的资本利用率就好，投资者们看到自己面临的风险也就越小，企业也会更加具有投资的价值，投资者们也会被此吸引，对公司产生较大的投资兴趣，产生投资意向。因此，资本收益率指标时公司投资者和潜在投资者决定投资意向的重要依据。

　三、水星家纺盈利能力分析

　　（一）公司简介

水星家纺公司是全称上海水星家纺股份有限公司，它可以说是国内最先涉足家纺产品的一个品牌，是国内较为出名的家纺企业之一。2000年上海水星被服有限公司注册成立于上海市，2001年通过ISO9001国际质量认证成为上海家纺协会理事单位，成为中国家纺协会会员单位，2002年中国家纺行业销售收入排名第五，上海百丽丝家纺有限公司成立，2003年水星荣获上海名牌产品，2004年国际影星刘嘉玲代言水星品牌，企业更名为上海水星家用纺织品有限公司，百丽丝家纺总冠名中国空姐大赛，2005年水星第五代形象启用，从产品到服务全面提升品牌形象，2006年在全国各大中城市快速建立专卖店，快速的增长使”水星”成为中国家纺行业拥有最大营销网络的品牌，2006年著名影星陈好代言百丽丝家纺品牌，2006年水星荣获中国驰名商标，2006年百丽丝荣获上海名牌产品。截止2019年水星家纺获评艾媒金榜(iiMedia Ranking)发布的《2019电商消费家装家饰品牌TOP 10榜》TOP10。

2020年上半年，受到新冠疫情的影响，不论是国内还是国外市场，都受到了严重的冲击，家纺市场也不例外，但是水星家纺充分发挥一直以来的线上优势，组织各部门积极应对，电商将持续成长，线下商铺也在逐渐恢复。

2020年10月，水星家纺推出“好被芯选水星”的品牌发展战略，充分发挥公司优势，着重发展被芯产品，并且选择了孙俪这样的国民认可度较高的明星为代言人，参与赞助其拍摄的大热电视连续剧《安家》，进一步提升了水星家纺的名气，更有助于树立良好的企业形象。

（二）水星家纺盈利能力经营性指标

1.销售净利率

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通过表1，水星纺织的销售净率在2010-7-2020年分别达到10.45%、10.48%、10.51%和9.06%，前3年一直呈现稳定的上升趋势。2020年公司的销售净利率下降，加上净利润和销售收入两个指标来看，销售额年年上升，但2020年的净利润在销售额比往年高的情况依然下降，导致了销售净利率的骤降。

影响销售净利率的有以下几个方面：产品的销售量、产品的价格、营业成本和营业费用。公司在店铺直播领域一直是行业领先，在阿里系直播方面（公司运营的重点），2020年公司连续三个季度获得家纺类中直播排行榜金奖，所以排除产品销量带来的销售净利率下降，同时产品的价格也是维持产品销量的重要因素。所以，我们主要从公司的营业成本和营业费用方面考虑公司经营存在的问题。

同时，水星家纺投入技术革新前期，对科研人员工资、生产者进行专业训练，均需要大量资金支持，这些资本投入都会对企业的营业成本产生重大影响这些投资在一定的过程中会影响资金的周转。水星家纺近三年的营业净利润总是在营业成本的25%左右。与其他纺织业相比，该公司的生产成本也太高了。这也是为什么水星纺织的销售额每年都在增加，但盈利能力却是缓慢增长的重要原因。

　2.营业利润率

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通过表2，可以看出2017-2020年间，水星家纺的营业利润首先上升，之后减少。从计算营业利润率的营业利润和所有业务收入的两个指标来看，公司的全部业务收入都在逐年增加。水星家纺营业利润的减少是其营业利润率下降的主要原因。

2017-2018年，营业利润率变动的主要原因是公司床罩多件套、被子、枕芯、单品套、坐垫、儿童用品、夏令用品等产品的营业收入增加，营业收入增加。2018-2019年，公司营业利润减少导致营业利润率下降。这期间，公司营业利润减少的主要原因是后期水星纺织扩大生产规模，扩大销售，开拓新的消费市场。在扩大生产规模的初期，需要短期性的大的资本投入，但是经营收入在短期内不能上升，资金周转变得缓慢，水星家纺的营业成本上升，销售费、管理费增加，企业出现赤字，营业利润率太低。

　3.成本费用利润率

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从表3中可以看出，2017-2020五年间水星家纺的利润总额维持在5000万元上下，不太稳定，而成本费用利润率呈下降趋势。

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我们结合表4可以看出2017-2020年这四年间。销售费用分别为39167万元、44639万元、58330万元、56852万元。管理费用分别为18490万元、11399万元、12651万元、14404万元。财务费用虽然相对占比比较少，但也是常年上升的趋势。分别为592万元、-666万元、-882万元、-1202万元。管理费用和销售费用是指企业组织管理经营活动所产生的相关费用。显然，该企业在销售费用和管理费用中投入很大，导致该公司费用成本高。

（三）水星家纺盈利能力投资性指标

　　1.总资产报酬率

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通过表5可以看出水星家纺的总资产报酬率先大幅度上升，后缓慢下降。2017年时为14.59%，到2019年增长到了17.42%，增长幅度为2.83%，是由于资产平均总额和销售息税前利润两者的变动综合影响。2020年，当年行业竞争加剧，发展空间有限，导致净利润下降，因此总资产报酬率急速下降了1.28%。

随着国民经济的不断发展以及经济市场的变化，家纺行业中的竞争也越发激烈，水星家纺在近几年的发展过程中，由于市场和自身发展的需要，投入了大量的生产线，并且不断地投入资金到科技创新中去，总资产在不断地增加。但是，由于企业的利润增长赶不上资产增长的步伐，总资产报酬率呈下降趋势，水星家纺的盈利能力显示出没有很强的稳定性。水星纺织需要加强生产、技术和管理创新，提高资产利用效率和管理水平，实现企业收益能力的提高。

　2.净资产收益率分析

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通过表6可以看出，2018年水星家纺与行业的净资产收益率水平相差不是很大，甚至略微高于行业水平。但从2019年开始，水星家纺的净资产收益率开始低于行业的平均水平，这说明了说明水星家纺的净资产收益率与同行业相比不是很理想，公司运用自有资本的效率无论是与往年相比还是与同行业企业相比都相对较低。

　3.资本收益率分析

若公司投资的经济效果好，则反映出的公司的资本收益率就越高。对于投资者来说，公司的资本收益率越高，代表其面临的投资风险越小。所以，从另一个角度来讲，对于股份公司来说，公司的资本收益率越理想，就越能够吸引到投资者的目光，企业由此也能够获得更多的资金进行生产和投资，进而促进企业盈利能力的进一步提升。

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根据表7中的数据可以看出，2017年-2019年三年间，水星家纺的资本收益率在逐年递增，2017年时为96.51%，到了2018年突破100%，达到了106.9%，增长幅度为10.38%，2019年的增长幅度为11.43%，可以说明公司在这三年内的自由投资经济效益好，投资者风险小，值得投资者继续投资，对水星家纺来说，股票升值会较快。但是在2019年末到2020年开始下降，下降幅度为15.43%，主要原因是受到疫情影响，市场需求不足，公司投资的项目资金回收预算收益比标准值低，受到了市场不确定因素的影响。

　四、水星家纺盈利能力不强的原因

　　（一）市场竞争较为激烈下面的内容好像不是市场竞争

水星家纺的销售净利率低，其原因是市场竞争激烈，公司需要经常开发新产品，提高自己公司产品的竞争力。在发展过程中，公司内部创新业务实现了第一次发展。整个项目的发展势头也比较稳定，在产品的研发和技术投入上投入了很多成本。这种情况在短时间内影响了公司的生产利润状况。除此之外，这一年公司创新的产品数量增多，开始强化系列产品的分类包装。很多新项目开始进入社会市场了，并且这些产品也符合了大众自身的需要。但是，产品前期的研究开发以及人工费的投入很多，对公司的收益水平多少有一些影响。

　（二）行业成本高

水星纺织的盈利能力不够强，成本费用比较高，不仅有公司成本控制方面的问题，也有家纺行业性质的影响。近几年来，家纺行业原材料的价格不断上升，特别是新冠疫情爆发后，因为口罩生产的需要，国内一时间出现了无纺布紧缺的局面，棉花无纺布供不应求，家纺行业生产成本陡然上升。然而，家纺行业的生产与其他行业不同，家纺行业的生产周期长，生产成本高，原材料新疆棉一时的上涨很可能会导致公司资金流动不足。因此，公司可以提高生产基地的建设，为公司不断提供高品质原材料，减少公司购买原材料中间环节出现的差额费用。

　（三）市场消费需求低修改内容，与标题相符

水星家纺近几年来的营业利润率比较低，其原因是在近几年的发展过程中水星家纺的主要目标是提高自己的市场占有率。产品加工所需原材料的成本大幅上升，但是由于需要率先抢占市场，销售价格并没有随之上升。并且外部需求低迷，水星纺织的市场占有率下降，产品销售价格难以上升，销售净利率下降。

（四）资金使用效率不高继续修改，重点在使用效率上，最好有数据

水星家纺的净资产收益率与同行业的相比要低一些，说明了企业运用自有资本获取利润的能力较低，可能会导致企业盈利能力不足，股东的投资意向减弱。在本阶段这种净资产收益率较低的阶段，水星家纺的销售额大幅度减少，并且运用资产的投资收益也不是很多，在这样的情况下，水星家纺很有可能在竞争激烈的市场中由于资金运用不合理而面临巨大的资金压力。根据上述现实情况，水星家纺需要思考如何提高现有资金的使用效率，同时也需要提升对企业内部资产的净利率的管理水平。

五、水星家纺盈利能力改进措施

　　（一）提高资产利用率

水星家纺想要解决资产利用率较低的问题，首先就需要改善自己的经营政策和经营手段。水星家纺可以通过加强对企业资产的整体把控能力，更好的实现企业资源的最大化利用和合理配置。只有将企业的所有能利用的资产都运用到极致，企业的资产周转率才能得到进一步的提升，从而增强企业的盈利能力。另一方面可以采用将不同产品放在一起共同生产的方式提高企业的市场占有率，同时这一举措也能提升企业自身的生产经营效率。最后，企业还应当学会利用科学技术手段增加新产品的投入。企业通过这些方法和手段既能稳固自己在市场中的地位，又能最大化的提升资源的使用效率，提升企业的盈利能力。

（二）控制成本，降低费用

从公司角度来说，公司可以加强现有员工的培训，使得所有在岗员工都可以充分发挥作用，提高工作效率。同时，水星家纺也需要加强企业的内部管理，提高员工和企业资源的利用效率。首先，企业要调整现有的员工评价体系，有效评价员工自身的综合水平和素质，选出最能胜任对应岗位的优秀生产技术人员。除此之外，水星家纺内部也要努力改善企业的组织管理能力，通过构建完善的劳动管理系统，健全员工福利待遇，提高员工的出勤率和工作热情。第三，水星家纺为了更好地提高对成本控制的干预。

　（三）扩大市场占有率

为了扩大市场占有率，水星家纺应当加大科研力度的投入，在想要重点把一个产品投入市场时，应当先完善产品的设计，很多时候一个好的产品就能为公司树立一个良好的品牌形象。同时，水星家纺也应当跟随市场需求，在不同的经营区间都用不同的产品来迎合消费者的需求，多样化，全方位的产品也是吸引消费者、扩大市场占有率的重要影响因素。另一方面，水星家纺可以从产品的价格入手，高端产品和低端产品两手抓，其次，企业内设计产品的外在形象也需要迎合客户的需要，提高自身产品的营销和宣传能力。最后，公司还应当顺应时代发展，牢牢把握住新媒体浪潮来袭的趋势，开展线上直播等活动，进一步提升企业的知名度，最终使企业的市场占有率得到提高。

　（四）强化财务管理职能

水星家纺必须要求公司财务管理部门提升自身能力，合理安排公司资产，提高资金使用效率，提升公司的盈利能力。一方面，公司应当加强财务管理功能，推进企业的全面信息化管理，从原材料的采购再到产品的生产和销售的计算公司都应将其推进精密化，从而保证公司财务信息的准确，也可以使这些信息能够被高效的传递和利用。另一方面，为了使公司的预算管理更加全面，使各个部门与公司上下齐心，目标一致，公司可以设立以部门为中心的绩效考核标准，促进各部门合理得在预算的金额内安排费用。

　六、结论

企业对自身盈利能力状况展开分析，是为了利用盈利能力指标反映企业发展情况，有效评价企业内部收益状况，更好地找出企业在日常生产经营中出现的问题并且可以及时采取一系列措施来应对。对水星家纺内部的各项指标进行有效评价后，可以在一定时期内更好地了解公司收益水平的高低和日常经营的好坏。在近几年的发展过程中，通过分析公司的收益状况，可以看出企业内部的收益水平和经营业绩有着密不可分的关系。水星家纺的未来发展方向也在预测中，这对于企业内部的管理者和投资者来说是非常重要的信息，可以实现企业的可持续发展。

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后记

历时将近x个月的时间终于将这篇论文写完，在论文的写作过程中遇到了无数的困难和障碍，都在同学和老师的帮助下度过了。尤其要强烈感谢我的论文指导老师对我进行了无私的指导和帮助。在本论文的写作过程中，从选题到最终定稿，几易其稿，老师倾注了大量的心血，不惜在自己的休息时间为我指导，回答我的问题，帮助我梳理知识脉络，请允许我再次向我的导师说一声“谢谢”。

最后，我想要感谢我的母校，为我们提供的学习资源和良好的学习氛围，感谢所有参加论文答辩的老师们，谢谢您们作出的奉献，相信在以后的日子里，我将更加珍惜自己的生活，珍惜所有帮助我的人，努力学习和工作，回报社会，不辜负老师、家长和同学的期待。