珠海格力电器资本结构优化分析

　　摘要

近年来，伴随着我国经济的发展壮大，无论大小企业都在不断发展进步，并且使得我国生产总值有所提高，促进我国经济的发展。与此同时，企业的资本结构关系到企业的生存与发展，而且良好的资本结构是企业继续壮大的辅助手段，还有助于企业在同行间提高竞争力。本文以珠海格力电器为研究对象，运用文献研究法、比率分析和行业对比法，在国内外研究现状和资本结构内涵、影响因素等有关理论的基础上，通过简单介绍珠海格力电器的发展情况后，分析了该企业的资本结构，并在与海尔电器进行对比，从股东权益比率、长期负债率、资产负债率和固定资产与股东权益比率等方面数据进行分析，并对其筹资结构进行研究，基于此对该企业的资本结构以及发展状况进行预测，找出其存在的问题，提出控制资产负债率；采取科学合理的融资措施，使融资渠道更加多元化，对负债结构进行适当调整，缩小短期负债的比例；强化资本结构管理的意识，提高自身的风险控制能力等优化建议，让企业的资本结构更加科学、合理和规范，让企业内部的资本结构为企业的规范有序发展发挥更加重要的功能作用。同时，对于优化资本结构方面，为众多家电企业提供些参考性意见。
关键词：格力电器；资金结构；优化分析

　　1绪论

　　1.1选题背景

对于企业资本结构方面的问题，我国在1960年开始就着手研究。当时研究的重心主要是以筹集工业化资金为主，同时也对工业资金的如何分配、使用问题以及适用的管理、运营体制问题展开讨论。之后随着改革开放，我国经济不断增长。随之而来的就是由于社会发展、工业发展而增加的资金需求，新型的模式下，之前的分配模式不再适用。企业的发展速度已经远超国家财政资金的供给能力，这也在一定程度上转变原有的国有企业无偿使用资金的观念。由于国家在资金供给上方式的转变，间接影响了企业融资模式。对于这一点，学术界应引起高度重视。
供给侧改革伴随的是中国经济的整体高速发展，这种新形势因为房地产经济的不景气，与其相关的家电行业受到影响。市场经济随着我国一带一路战略的提出家电行业逐步有了转机，而家电行业如何把握这个节点至关重要。在经营上，企业的理念一直都是“利益最大化”，即把股东的资产最大限度的进行再次创造。而财务管理也是企业经营管理的不可缺少的部分，也需要把利益最大化作为首要目标。现阶段，在企业价值最大化的一干因素中，资本结构因素是影响力最大的一个。

　　1.2研究意义

在生产经营时，不管是对于经营实务，还是理论上，企业的理想目标一直是对资本结构进行优化。鉴于此，本文对实务企业珠海格力电器进行研究，对该企业资本结构现状进行分析，找出其症结所在，并针对性的提出相关策略，致力于对资本结构进行优化。从而让企业的资本结构更加科学、合理和规范，让企业内部的资本结构为企业的规范有序发展发挥更加重要的功能作用。同时通过本文的研究，希望能够为我国家电行业寻求一种走出困境的有效方法，实现企业目标。

　　1.3国内外研究现状

1.3.1国外研究现状
从1950年开始，对于资本结构和企业融资问题，国外就已经开始进行研究。在1958年时，著名金融学家米勒和经济学家莫迪利亚尼两人联手提出了MM定律。这一理论的提出，可以说是现代企业资本理论结构形成的转折点。但是这个理论对现实问题无法产生指导性意义，所以无法应用到实践中。
到了1970年时，财务理论随着企业的发展在逐渐趋于成熟。而企业资本结构理论也在实践中得到了证实，最终探索出市场价值和企业资本结构二者之间的内在联系，平衡理论应运而生。
在1980年时，在信息经济学中非对称信息论得到了广泛传播，后来被逐渐渗透到资本结构中，并产生了深远影响。在MM定理中，就对充分信息作出了假设。若是公司的经理和投资者同时享有公司收益流量信息，且能够对其作出决策。现实情况下，这一假设完全无法实现，现实情况下两者同时不可能同时获取信息。而与现实相接近的假设就是公司经理会对公司信息了解程度多余外部投资者，因此公司经理是更加有优势的，这就形成了非对称信息的环境。外部投资着通常情况下判断公司运营情况是依据公司的资本结构，而且把负债率错误地认为越是负债率高公司质量越高。
90年代，西方国家把整体对资本结构的理论研究转向实证研究方向，但是初期由于设定的变量不一，导致最后的检验方法和结果均有所差异。总体而言，西方国家经历了40年的资本理论研究，并为形成完整的体系，逻辑依旧不是清晰。在实证方面也缺乏从分验证，从而缺乏对现实的全面解释，整体需要不断深入研究。
1.3.2国内研究文献
冯刚在2017年时对资本结构对企业的作用和资本结构影响因素进行了简明介绍。同时，他认为只有建立在企业价值最大化的基础上，优化资本结构的目标才会实现，并对我国众多企业中资本结构的基本通病进行了概括。
罗苗佳在2018年时就以格力电器为研究对象，对该公司在家电领域的资本结构情况进行了分析。除此之外，还对家电行业中的长期资金来源进行了研究，结果得出家电行业中普遍负债比例偏高。权益融资是主要的资金来源，并且企业发展阶段同样影响最优的结构资本。因此，家电企业为了能够使公司的利益实现最大化，应对其负债机构进行合理调整，借助组合融资、拓展融资渠道、分散金融风险等方式来获取收益。
2018钱云珠、李呈和刘淑华三人对实体经济失衡的实体供需结构，以及传统的产业盈利降低等问题讨论。我国XX明确提出了大力推动实体经济的发展，以提高现代工业化产品质量和水平，让更多产品适应如今市场需求，以此逐步增强企业的竞争能力。而在这一观点的核心就是探讨了供给侧改革下的围观经济主体所主导的企业内部资本结构运作形式，从而具体体现供给侧所带来的企业结构优化效果，从而证书其能为公司增强应对风险的能力，也能让公司持续发展。
2018年白亚娟把JT房地产公司整体分析，总结其资本结构、财务情况以及运营现状。之后得出分析结论，发现JT公司资本结构负债规模较大，其资本、负债情况均不合理，而且其融资渠道过于单一。接着，利用模糊线性和静态权衡的方法对JT公司的静、动态进行分析，实现这两个方面的共同优化、发展。最终得出JT公司的在优化形式下得最有资本结构，以及构建出JT公司的指标体系。最后，根据《熵权法》对资本结构背景下得最优结构区间进行确定，并提出最优的建议。在企业中对自身资本结构进行及时规划，可以使企业的财务节税更加明朗，再次获取收益。这一举措，对于企业今后进行融资有极大地帮助。同时，可以有效减低企业财务风险。
2018年吴一非通过对前十年资本结构的分析，对比行业融资方式，最终建议公司价值的提高，需要不断改善资本结构，这样才能对企业发展有积极作用。吴一非的分析结果显示，集团流动、资产负债比例偏高，股权集中。解决方案是降低流动、资产负债率，扩大股东人数，减少如今股东每人股权占比，扩大融资渠道。
2019李陆宁以资本结构出发，重点研究家电行业，并且以格力电器展开分析讨论。侧重研究资本结构特点，对于格力企业中的负债结构问题，找出其不合理之处，并进行优化改进。格力电器资本结构优化需要首先处理负债，之后以扩宽资本融资为主，逐步科学有效地完成融资，做到高效资本运作。

　　2相关理论基础

　　2.1资本结构的内涵

在企业中，由企业各类资本按比例组成的结构即该企业的资本结构，就像这种建立在资金来源之上的资本，一般只有两种，一种是狭义资本结构，另一种是广义资本机构。狭义资本结构主要指企业内各种资本的构成情况和资本之间的比例关系。在狭义资本机构中所说的一般是债务构成和比例，包含长期的股权。而广义资本结构一般指企业中一切包含在内的资本构成关系和其比例。公司所有资本主要包含两类。一类是长期资本，实质上是股本资本。另一类是短期资本，实质上是负债资本。企业的财务状态是两类资本整合的集中体现。公司资本还影响企业自身的融资包含一轮、多轮融资以及今后盈利，同时对企业财务状况的评价起重要作用。企业所有的负债，各种债务的负债形式以及负债额度所占的比例叫做公司的负债比例。流动负债是企业所有负债中风险系数最高的，这也成为其致命的缺点，但是相比于其他负债，也有着其本身的有点就是成本较低。在企业中的所有股本，每一种股本的类型、结构和其在企业中所占全部股本的比例，统称为公司股权结构。公司的经营模式与其股权构成有着密不可分的关系，它们二者又同时作用于企业收益。把狭义资本结构和广义资本结构放在一起相比，广义资本结构所涉及的层面会更加的广泛。也正是因此，本文主要对广义资本结构进行讨论。
在资本结构方面，公司根据实际情况对其进行适当调整，使其更加的科学可行，适用于公司发展，促进公司利益的最大化，称之为资本结构优化。在企业对于自身资本结构进行优化时，首先应该构建一个科学管理、权责明确、产权清晰的现代企业制度。只有这样，才能对公司运行情况更好地了解，从而在治理结构上进行优化，发挥激励机制和约束机制的实际价值，致力于实现企业的价值最大化。

　　2.2资本结构的影响因素

2.2.1宏观因素
（1）经济环境
资本结构如何选择主要依托于每个企业面对自身不同的经济情况，财务政策等因素。经济增长时，为获得最大利益，公司会提高本身负债比例加大债权融资。债权融资这样的筹资方式具有一个明显的优势就是在偿还利息时更加简洁、容易。然而，由于受到社会经济的压迫，企业只能选择比较稳妥的筹资方式。因此，随着经济环境的转变，企业对于资本结构的选择也会有所差异。
（2）行业特点
不管是不是处于同一行业，企业在发展上必定会有所差异性。而作为投资者，对于这些差异性会异常重视。如果投资者从内心觉得该公司具有良好的发展前景，那么不管该公司选择运用哪种方式进行融资，投资者都会无条件的相信。反之，则会获得与其截然不同的结果。因此，公司发展的方向对于资本结构也具有一定的影响作用。
（3）经济周期
在当前这个市场经济条件下，经济发展具有不稳定性的特点。不管是哪个国家在经济上都不会持续上涨，但是也不会一直下降，而是在不断的起伏。在市场经济整体较差的情况下，大部分企业基本上在财务方面和经营方面都会感到非常艰难。因此，这些企业都会尽力的对负债进行压缩，甚至会应用到“零负债”策略。要是在经济发展势头正足、市场供不应求的情况下，多数企业在运行上都会比较稳定，销售业绩也会有所提高，从而带动利润水平的增加。这个时期对于企业负债的增加提供了良好的契机，若是企业能够把握好机会，则可以迅速崛起。除此之外，企业是否具备良好的偿债能力也是衡量资本结构的标准之一，不只要拥有强大的权益资本作为靠山，而且要根据企业情况对债务结构进行合理构建，把债务到期日平均分散开，避免因为债务到期日过于集中而使企业承受过大的偿债压力。
（4）所得税
当所得税这一因素存在时，当企业对其进行计算时，所需要承担的利息可以被充当费用进行抵扣，这是债务独一无二的优势之处。但是，在企业中，所需要支付的股利并不能被纳入所得税中，一起扣除。由此可以得出，债务可以在一定程度上避免缴税问题，有效减少企业的融资成本。再加上每个企业所处的地域位置和行业领域的不同，每年的企业收益情况也有所不同。因此，在税务方面，会享受到不同的减免待遇和税收优惠，导致各个企业在真正的税收上所承担的数额具有较大的差异性。因为在负债减税方面，各个企业的能力参差不齐，这也会在一定程度上影响到企业的资本结构。在一般情况下，债权融资的企业可能没有实际税负高的企业发展状况好。站在实际税负低的企业角度来说，股权融资这一筹资方式更加的适用。
2.2.2微观因素
（1）公司的规模
企业的资本结构也会受到公司规模的影响。投资者会根据公司规模的大小对投资公司有着区别性对待，从而选取不同的投资方式。企业规模的差异会造成信息方面的不对等性，大规模公司不需要提供较多的信息，而小规模的公司寻找融资就需要提供大量的信息。与此同时，大规模的公司其发展趋于多元化，这也增加公司在各个方面的抗风险能力，也对公司的稳定发展有重要意义。
（2）公司的盈利能力
对于企业来说，在融资上普遍会把内源融资作为第一选择，依托融资方面的优序理论，公司会用利润指标来衡量选择哪种融资渠道。而只有利润得到保障之后，公司才会选取股票和债权的形式融资。公司在资本结构上也会受到盈利能力的影响。假设公司在盈利能力上比较弱，就会优先考虑到债权融资和股票融资。反之，若是公司在盈利能力上较强，那么就不会把债权融资和股票融资作为第一选择。而我国企业更愿意选取负债压力小筹资风险低的股权融资方式。
（3）成长机会
在投资机会方面，成长性低的企业往往容易受到制约。而成长性高的企业则更加灵活。若是企业事事都必须听从股东的命令，那么势必会对债权人的利益造成威胁。当债权人对于这一点意识到时，就会在借款利息上提出更高的要求。而且，成长性的企业基本是一些新兴企业。这些新兴企业，在投资上，所需要承担的经营风险会比一般风险高出许多，无形中会使企业的破产成本变得更大。但是，逆向思维思考，这种企业的可塑性往往更高，会吸引到更多的代理成本。正如上文所说，高昂的负债金额会使经理人员所承受巨大的经济压力，而股东也会对负债有所增加，导致债权人对经理人员的监督力度更大，美其名曰为了改善“自由现金流量问题”。除此之外，成长性高的企业对于资金的需求量会比一般企业要高。若是其长期融资能力不足时，就只能借助短期融资来解决当务之急。
（4）企业所在行业的竞争性
在企业资本结构中，行业因素是其关键所在。在不同环境下的不同行业领域导致资本结构在行业上存在差异性。第一，资本的需求状况完全取决于不同行业领域的业务特点。就比如虽然都是在资本结构上，技术密集型行业和资本密集型行业就有较大的差异性。把这两种不同的资本结构放在一起对比，生物制药领域的技术密集型行业在负债率上就没有资本密集型行业的高。而房地产领域的资本密集型行业在资金的需求上会比较大，从而使企业背负更多的债款。第二，对于不同行业领域的企业来说，其成长性在很大程度上决定了资本结构。现阶段，成长性高、新兴的高科技行业，具有利润大、收益高的优势，因此在负债上敢于冒险，且倾向于高比例负债。反之，就像那些成长性低、收入较为稳定的行业例如水能源企业，基本都具备利润增长率低、收益稳定的特点。二者相比，都是各有利弊的，企业为了稳妥起见，会更认可低负债率，高比例在利息上容易承担过大的压力。

　　3珠海格力电器股份有限公司的资本结构分析

　　3.1公司简介

1985年，珠海格力电器股份有限公司在珠海成立，正是它的带动才使得以工业、房地产业、商贸业三者“一体两翼”的产业结构，二十多年的发展使格力更强盛。其巨大的产能，过硬的质量，以及数量众多的“小家电”使得其不仅仅在中国，也在全世界打响了品牌。2001年到05年间，格力公司提出了争创世界第一的口号，学习国外先进的管理知识，引进新设备，新技术，拓展海外市场，到零五年末，就已经达到了世界第一的目标，成为中国首个空调世界冠军。
到目前为止，格力依然是家用电器销售量最好的，规模、总额以及利润三项重要指标，均保持着行业领先水平。即使是在上市公司里面，也是首屈一指的公司。格力作为本文的研究对象，资本结构的优化将对企业经济效益的提高和自身的发展壮大，无论是在理论方面还是从实践方面，都有十分重要的意义。

　　3.2格力电器资本结构分析

上面所述已经提到，资本结构是公司的核心所在，它不仅仅影响着企业的投资方向，更是企业的治理源头。合理的资本结构是一个企业健康发展的标志，因此，资本结构的指标分析对于本文的研究至关重要，通过对股东权益比例，固定资产比例以及资产负债比例等数据来分析格力公司的资本结构。
3.2.1股东权益比率
根据以上公式，股东权益比率即总资产中股东权益的占比。再者，股东投入资金的多少，也是对于公司财务的稳定有着不可言喻的影响。一个企业股东权益占总资产一半以上时，在这方面财务结构是相对比较稳定的，因为股东权益不像负债那样需要承担固定的利息，有着不小的压力。但是如果仅仅考虑到负债所带来的偿还利息的压力也是不够全面的。在税盾效应下，企业在股权融资和贷款融资上，企业贷款融资更加低廉。下图表3-1就显示了格力公司最近三年的各种占比结构。

　　从表3-1可以看出，珠海格力电器的股东权益比率从2016年开始逐渐增加，从30.12%上升到36.90%，说明该企业在不断扩大经营，原因是2012年和2015年实施了公开增发，新增发A股，内部融资向外部融资转换，其他时间股东权益增加来自发行股票带来的资本公积和未分配利润。一般来说，股东的投资应当占据合适的比例，若比例太小，则表示企业负债过多，就容易造成公司的抵抗力降低。情况对调，就会显得企业对于提高盈利收入、拓展经营规模并没有太大的兴趣。因为股东权益占比跟资产负债比率是一种此消彼长互相磨合的关系，偿还债务能力越弱，公司风险越大。所以从上可以得出，只要将股东权益比调整到一个合适的位置不仅仅可以使公司结果稳定，更能创造更多利益。

图3-1海尔、格力2016—2018年股东权益比率对比图
本文把电器行业的格力电器和海尔电器放在一起进行对比，图3-1就是这两家电器从2016年开始近三年来的股东权益对比图。通过观察发现近几年海尔电器的股东权益比率高于格力电器的股东权益比率，但是海尔企业的比率在逐步下降，而格力电器的比率在逐年上升，说明格力电器在调整企业内部股东权益所占比重的合理性，增大股东权益来减少其债务融资所带来的风险。
3.2.2长期负债率
在总资产中长期负债所占比重的大小称之为长期负债率，它可以直观的体现出一个企业在债务偿还方面的能力。它与流动负债相比，长期负债比较稳定，因为借入的时间比较长，需要很多年后才能后偿还完，所以可以得出公司一般不会面临比较大的风险，短期的压力不会太大，企业一般会将多得利润用于填补固定资产、在建工程等投入，用来扩大公司的经营规模等。但是对于公司来说过高的长期负债率会使得公司本身的风险较大，所有者权益偏小的同时会使得公司的稳定性偏弱，格力电器近五年长期负债比率分析见表3-2所示。

　　数据来源：珠海格力电器2016—2018年财务报表
从表3-2分析可得，在2016—2018年格力电器的长期负债率在不断降低，而总体来看也是出与降低趋势，2018年同2016年相比长期负债率降低了0.23%倍。基于以上比率降低可能是由于长期负债所导致，因此长期负债主要为递延所得税负债以及长期应付职工薪酬等。三年来，流动负债的比率一直在逐渐增加，从2016年的1.13%上升为2018年的1.27%。根据这样的比例分配。说明格力电器对长期负债运用较为不合理，由于长期负债的期限长，其还债压力较小，而流动负债与其相反，需要到期偿还给企业带来一定的压力，使得企业利益受损。

图3-2海尔、格力2016—2018年长期负债比率图
图3-2为海尔电器和格力电器2016—2018年的长期负债比率图，从图中可以看出海尔电器的长期负债率呈现大幅度上升的趋势，而格力电器的长期负债率趋于缓慢下降，处于相对较低的水平。直接表明在负债融资上格力电器所占的比重较多，负债还是更加倾向短期负债。而海尔电器则恰恰相反，主要以长期负债为主。
3.2.3资产负债率
根据上述公式，公司全部负债总额与总资产所比得出的结果及资产负债比率。这个数据是用来评估企业的负债程度以及风险水平。这一项指标用于企业衡量投资人投入资金的回报经营的能力，也可以帮助债权人分析自己投资出去的资金的风险程度。站在股东立场上考虑，高回报的资产负债率可以让他们以最小的付出来获取高收益，实现利益最大化。但是这项指标并不是越高越好，高是指在一定的条件下，如果资产负债率一味地高下去，则会导致公司面临债务困境高比例的资产负债率可以直接表明公司的负债情况，这些负债公司对抗市场应变能力会变得较弱，可能一些很小的突发事件会导致公司周转出现困难，严重的可能会使得现金流断掉。

图3-3海尔、格力2016-2018年资产负债率比较图
从图3-3中可以看出，2016—2018年海尔电器的资产负债率小与格力电器的资产负债率，并且两家企业的资产负债率均处于下降趋势。从资本结构的角度分析，格力电器更加接近平均水平，表明该企业在经营过程中，充分发挥负债的优势，挖掘经营的潜力，使得格力电器突飞猛进。
通过表3-1，可得格力电器的资产负债率虽然处于逐年下降的趋势，但是其资金结构相对稳定，于同行相比此项指标较高，说明该企业中的大部分总资产均属于负债，而且是经营性负债。因此在面临如此之高的资产负债率下，格力的债务压力仍不算高。格力电器之所以会有如此之高的资产负债率，是因为其中大部分都是销售返利和安装维修费。总之，格力电器在生产经营过程中合理运用了财务杠杆手段。
3.2.4固定资产与股东权益比率
由公式得，此比率是固定资产总额除以股东权益而得到的结果，它对于一个公司来说是衡量偿债能力和固定资产投资是否恰当的指标。从公式中可以看出此项指标是购买固定资产所用资金占股东权益的多少，如果该指标大于1则代表固定资产不完全都是凭借股东收益得来，若是该指标低于1则代表固定资产都是凭借股东收益所得。图3-3所呈现的就是从2016年开始近三年来海尔电器和格力电器的股东权益比率和股东资产的具体变化。

图3-4海尔、格力201—2018年年固定资产与股东权益比率比较图
由图3-4可知，在2016—2018年格力电器的固定资产与股东权益比率出现逐年上升的趋势，在2018年高达36.91%，间接体现了最近几年格力电器在资本结构上较为科学合理，其固定资产的比例也比较平缓。但是与行业平均水平59%相差较大，企业管理者应给予重视。而海尔电器处于逐渐下降的趋势，但是与行业平均水相差较小，企业资本结构处于相对稳定状态，同时企业管理者也应控制其下降趋势。

　　3.3格力电器筹资结构分析

所谓筹资结构即在总资金中筹资资金所占的比重大小。这个数据可以分析企业的筹资政策，特别是对于决策者的心理影响。更可以看出企业的筹资重心以及策略所在。预计未来的发展方向。对于格力电器在筹资结构上从2016年开始近三年来的变化如表3-3所示。

　　数据来源：珠海格力电器2016—2018年财务报表
根据表3-3可得，格力电器公司在2016—2018年负债股东权益总额增加了377.6亿元，与2016年相比，2017年明显上升了0.14%，长期负债率0.23%，股东权益增长率6.78%。综合以上分析可知，该公司采取股东权益与负债同时增加的策略，并且股东权益增长率高于长期负债率，充分说明该公司已经开始重视股权融资。但是在负债融资上，该企业还存在不完善之处。对于这一点，管理层应加强重视。

　　4格力电器资本结构存在的问题

　　4.1资产负债率高，负债的融资规模较大

根据权衡理论，负债可以起到税盾的效应，随着负债规模的加大，税盾效应就会降低，伴随而来的就是财务困境成本的加剧，使企业陷入破产的风险，同时加大其再融资成本。较高的负债规模对于企业来讲就是其存在的潜在财务风险。从上表3-1可以看出，珠海格力电器的资产负债率近三年的资产负债率分别为69.88%、68.91%和63.10%，资产负债率均值为67.30%，家电行业的均值是41.84%，格力电器比家电行业的资产负债率均值高25.46%，所以格力电器的资产负债率较高，负债的融资规模较大，存在高负债的情况，如果想达到最优负债率，格力电器需要下降其资产负债率。

　　4.2融资方式单一

格力电器主要靠短期借款，应付账款，预收账款，应付票据等短期负债筹资；没有长期债券筹资，长期借款和权益筹资也很少。格力电器主要涉及的有息债务融资方式只有银行借款，虽然贷款规模相对于负债总体规模并不大，例如2018年短期借款仅占融资总额的11.90%，但这却是唯一的有息负债来源。针对每个贷款企业，银行贷款是有信用额度的，贷款金额有限；为了保证银行资金的安全性，银行会限制资金的使用范围；银行贷款利率容易受到世界经济环境和国家政策的影响，资金成本不可控。融资策略中融资方式的多样化会给企业带来更多的资金用于企业未来的经营发展，降低了企业融资风险。融资方式单一，极易受到内外环境变化的影响，这种资本结构加大了企业的财务风险，一旦经营出现问题，商业信用筹资将全线崩溃，很难通过借助其他融资方式予以弥补，导致企业的资金链断裂。

　　4.3负债结构不合理，短期负债较高

从上表3-2可以看出，格力电器的流动负债率近三年一直保持在1.1以上，短期负债占总资产的比值高达69.57%。虽然短期负债具有取得成本较低，资金灵活性强等优点，但是短期负债也存在着潜在的风险，短期负债会加大格力电器短期还款压力，需要企业预留一定的保障资金来偿还短期负债，从而降低了格力电器资金的使用效率。
格力电器短期负债中商业信用融资比例高达70%。商业信用融资主要基于格力电器自身规模优势对上下游的把控力。格力电器处于产业链的中心环节，任意一环节的资金链出现问题，都会对格力电器脆弱的资金链产生影响。商业信用融资维持稳定的基础是供应商和采购商对于格力电器的信任，一旦格力电器对于欠款支付力下降，将会产生信任危机，如果供应商还是采购商都集中要求偿还，那么此时格力电器将会面临巨大的财务风险。

　　4.4资本结构管理意识薄弱，风险控制能力不足

企业的资本结构关系到企业的生存与发展，良好的资本结构是企业继续壮大的辅助手段，还有助于企业在同行间提高竞争力。但是珠海格力电器经营管理中由于风险管理意识薄弱造成的资本结构不合理的现象，格力电器股份制区域销售公司模式以及“先付款后提货”的营销模式，为格力电器的商业信用融资创造了条件，从而导致格力电器拥有大量的短期负债，使其负债期限结构不合理。
此外，格力电器的财务杠杆效应利用不充分，使得其应对财务风险的能力的减弱，杠杆效应的存在是在固定利息费用的作用下才会发挥作用。财务杠杆系数越大，息税前利润的变动对每股收益变动的影响幅度就比较大，此时企业的负债比率就比较高，随着债务比率的提高，不可避免地会增加企业财务风险。基于债务资本结构现状的分析，格力电器总资产收益率大于资金成本率，综合其资产负债率来看，实际情况是格力电器拥有大量的无息负债，有息负债的比例较小。格力电器在利用债务发挥财务杠杆效应的同时，要充分考虑企业的财务风险与收益的平衡。

　　5格力电器资本结构优化的建议

格力电器在资本结构上出现的问题，说明建立一个良好规范的资本结构不是一蹴而就的，需要漫长的努力并不断进行改进。只有结合公司自身的实际情况，逐渐完善自身的资本结构，才能在市场上更好的运营资本，使资本发挥更大的效益。

　　5.1控制资产负债率

格力电器作为一个具有强劲实力的公司，如果要继续保持优秀的企业绩效，必须将公司的资产负债率控制在一个合理范围内。但经过上述分析可以看到，格力电器的资产负债率虽然呈现下降的趋势，但是还是处在较高的比例水平，资产负债率最高达到了69.88%，接近70%。从理论层面来说，资产负债率越高，公司的资本成本就越大，对于公司经营业绩的发展就越不好。但是，除开其他流动负债，格力在债务融资方面有欠妥当，可以通过减少新股发放增加债券融资来获取更高利益。

　　5.2制定科学的融资策略，拓宽融资渠道

在公司内部，决策层的决策是非常重要的一个方面，制定出合理的政策措施以及制度，是让公司内部资金结构优化的重要办法。建立起完整的资金体系，为公司的发展提供一个强有力的保障，尽可能的发挥企业筹集资金的能力。在另外一方面，充分地利用公司原有资金，进行一些投资，为企业自身的发展，提供一些可靠地保障，一定程度上，也可以盘活整个企业内部资金的大局。当然只关注内部的措施整理不是一个完全的办法，在外部条件上面依然也要进行一些改进。只有中国国内的大环境健康了，企业才可以健康的发展，只有两个方面同时出击，才能使问题得到解决。所以要在一定程度上引起重视，在科学的管理制度上做到内部的合理调整，在健康的外部环境下做到公司的良好发展。
例如，格力电器就可以对股权融资比例进行适当调整，从而实现内部融资的强化。从前文的分析中，可以看出格力电器的筹资方式主要是负债融资，但是负债融资的比重呈下降趋势，这不利于财务杠杆效应的发挥，而且内部融资方式不足，融资方式单一，这些会给企业带来潜在的危机，因此公司应该降低股权融资比例。第一，债权筹资从一定程度上可以提高节税收益，使企业利润变大，促进企业盈利能力的提升。第二，内部筹资相对来说存在高收益、低风险的优势。

　　5.3调整负债结构，降低短期负债的比例

本文虽然没有对资产流动性进行专门分析，但是对长期负债和短期负债进行了针对性的比较，从格力电器的整个债务结构来看，短期负债占着举足轻重的地位。换言之，公司对于短期债务的偿还能力实际上就是公司的全部债务偿还能力，这种负债结构可能导致公司为保障良好的偿债形象，而对流动资产保留一定的流动比率，结果造成大量的资金积压，资源不能得到合理配置，进而影响到企业的经营目标不能有效实现。另外，短期负债占据重要比重，会增加企业的短期偿债压力，使固有的资金丧失时间价值，也不利于资源效率的最大化。

　　5.4强化资本结构管理的意识，提高自身的风险控制能力

强化企业管理层的资本管理意识，充分发挥财务管理在企业管理中的事前、事中、事后的评估作用，以提高自身的风险控制能力，将企业所面临的风险降到最低。例如，在资本结构方面构建财务杠杆预警指标体系。格力电器可以利用财务管理中的核心指标做好项目预算，确定适当的资本结构，把握合理的资产负债率；在业务经营事前，思考如何获得较充裕的现金流支撑经营活动；在一个获利周期结束后，考虑如何更有效的使用资金获得更大的利益；在日常生产经营事中，利用财务管理解决项目开发过程中临时突发性的问题；开发项目结束或是一个会计周期结束后，将财务管理中的相关数据指标进行对比，分析发现项目在经营前与完成后实际发生的财务活动与预测的财务活动的不同点、不同的原因等。这对提高风险控制能力很有意义。
公司对于风险的承担能力也和其规模大小有一定的关系，公司要做的就是在考虑自身的前提条件下，对自身的负债比例进行合理选择。除此之外，在公司运营前进时，一定要重视债券融资方式的运用。总体来说，公司偿还债务的能力完全取决于其成长和盈利。根据每个公司的实际情况，制定出符合自己公司的制度策略，这对于提升整个公司的竞争力，提升公司的整体业务水平具有相当重要的意义。
此外，格力公司的资本规模出现了增速放缓的苗头，必须学会接受增长放缓的现实，基本上没有一个企业能够稳稳的发展二十年，但是，格力已经高速发展了十几年，不可能再有第二个10年高速增长期。在公司即将进入缓速发展期的时候，制定一个战略来应对这种情况是相当重要的，企业一定要保持一种良好的心态，积极应对，最大化的实现企业的盈利目标以及资本的利用效率。

　　5总结

在企业价值最大化的发展目标中，企业建立合理的资本结构有极大的帮助。若是不合理科学的资本结构反而会适得其反，在经营运行过程中加大企业的风险。鉴于此，对企业的资本结构进行优化是势在必行的。近年来家电行业处于升阶段，合理的资本结构有利于企业稳步发展，并且对其升级转型具有一定帮助。
本文主要对家电行业的珠海格力电器股份有限公司进行研究，深入探索其资本结构，并根据其现状提出完善建议，解决该公司在资本结构上的诸多不足。首先，本文对与资本结构优化方面的文献进行查找收集、翻阅，为后期的论文写作做好铺垫工作。其次，对资本结构的基本定义和影响因素进行概述；再次，切实对珠海格力电器股份有限公司的资本结构进行研究，主要从企业基本情况、筹资结构和资本结构方面入手。最后，在此基础上，提出格力电器资本机构的优化策略，做到对企业资产负债率进行良好控制，运用科学合理的融资方式，拓宽融资渠道，调整负债结构降低短期负债的比例，强化资本结构管理的意识，提高自身的风险控制能力等。以期能够对珠海格力电器股份有限公司的资本结构优化提供些有效建议，致力于使企业利益最大化。
因为本作者是第一次完成毕业论文，自身能力还有许多不足之处，对于有些问题可能分析的过于片面化，不够深入。在今后将会虚心求教，慢慢改进，对于本文中所出现的问题，诚恳的希望各位专家和老师予以教导。

　　致谢

时光匆匆一晃而过，转眼间我的论文已到了收尾阶。在这一期间，为非常感谢我的老师和同学们给予我的帮助。首先，我的指导老师给予了我所有论文上的帮助，从大纲到终稿，老师每次都尽心尽力地为我修改，提供修改意见，不论多么繁杂，指导老师总能为我找到思路，拓宽论文的广度，再次感谢您的谆谆教诲，是您在我无助的时候给我希望，是您在我困难时助我成长，是您让我感受到我的幸运。
同时，我也感谢为我学习生涯提供帮助的各科老师和领导们，你们教导我进步，催促我成长，提高我的工作能力，增强我的学习能力，您们的付出是我最大的收获，您们的课程是我学习到了更多的专业知识，为我今后的工作之路提供了更加坚定的方向，为我步入社会奠定了良好的基础，感谢您们的教诲！
最后，感谢这几年朝夕相处的同学，在生活中有困难你们都会向我伸出援手，在学业上也是耐心帮助我，有你们在，我的这几年时光过得非常充实，是你们让我变得更完整，这段友谊终生不忘。在此，我要向你们表示衷心的感谢！谢谢你们！

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