阿里巴巴并购雅虎的效益分析

　　摘要

随着社会的发展，互联网企业成为在报纸、广播、电视后的一种新型媒介，逐渐成为推动社会经济发展和进步的中坚力量。自2012年以来，互联网在我国并购市场的活跃度极高，其中，以我国百度、阿里巴巴、腾讯为首的三大互联网企业海外并购众多，已成为海外并购市场的中坚力量，引起了不同领域企业的关注。并购是企业实现快速扩张的外部成长途径，横向或者纵向并购是改善企业公司治理结构比较有效的方法，横向并购是为了实现企业规模经济效益；纵向并购是为了实现不同资源的整合，获得核心竞争力。海外并购企业可以打破原有资源的稀缺和贸易方面的限制，得到更先进的技术与经验，对于公司而言可以直接扩大生产规模，并且还能提升公司的影响力。伴随着我国产业结构不断升级以及全球经济一体化的不断加快，我国今年来的并购活动，不管是规模上还是速度上，都有了全面的提高，这对企业并购整合提出了更新的挑战。
财务绩效是企业战略及其实施和执行是否正在为最终的营业业绩做出贡献。财务绩效能够全面的表达企业在成本控制的效果、资产运用管理的效果、资金来源调配的效果以及股东权益报酬率的组成。
阿里巴巴是一家典型的电子商务企业，近年来通过不断的内生和外生增长，阿里巴巴逐渐发展企业规模，丰富企业经营形式。它依托自身丰富的用户和流量资源，并购相关行业，发展自己的营销广告，将自身的资源高效转化为广告营销业务，从而促进流量的变现，以及丰富自身的互联网业务。阿里巴巴自创立以来发展到现在，虽然经历了一些挫折，不过可谓是愈战愈勇，2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市。2018年12月，阿里巴巴入围2018世界品牌500强，阿里巴巴预计在2019年11月26日在香港交所主板开始上市交易。
本文正文部分包括五章。第一章为并购的相关概念，以及一些容易混淆的名词解释和区分。第二章是对阿里巴巴并购雅虎中国这一案列的介绍，和并购战略、动因分析。第三章是对阿里巴巴的财务绩效，和并购动因对并购绩效、并购整合的分析。第四章为对阿里巴巴的并购整合分析和建议。
关键词:并购；财务绩效；阿里巴巴

　　第1章并购概念

　　1.1.并购概念

并购指的是两家或者更多的独立企业，公司合并并组成一家企业，通常有一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。并购的内涵非常广泛，一般是指兼并
（Merger）和（Acquisition）。兼并–又称吸收合并，即两种不同的事物，因故合并成一体。并购是企业实现快速扩张的外部成长途径，横向或者纵向并购是改善企业公司治理结构比较有效的方法，横向并购是为了实现企业规模经济效益；纵向并购是为了实现不同资源的整合，获得核心竞争力。‘并购’一词有狭义广义之分。狭义的企业并购就是指一个企业吸收另一个或多个企业，前者依然保留自己的法人资格，后者则失去法人资格，只作为前者的一个组成部分而存在。广义的企业并购还包括狭义的并购之外的其他内容。其中，并购或混合，是指结合在一起的企业的各自不再作为独立的经济实体，而共同构成一个新的公司实体(Consolidation）在实际的产权经营中，通常是并购与收购两种方式同时使用的，我们称为并购。并购双方主体是资产独立的企业法人，在市场上是自主经营的商品生产者或经营者，双方地位都是独立和平等的。并购是以资产所有权的有偿转为标志的，通过产权有偿转让，使被并购企业资产资产转化为并购企业的。并购是市场竞争中的优胜劣汰的现象，是优势公司吸收其他公司，迅速集中资产，达到最佳生产规模，从而在市场竞争中处于更有利的位置。并购的结果是被并购企业法人地位的丧失和转移。并购是一方法人吞并吸收其他企业法人的资产，从而实现资产的转移。并购一方因并购另一方企业获得被并购企业的产权成为存续企业，而被并购企业则随着并购过程的完结而丧失法人资格。
1.1.1兼并的定义
兼并，一般是指一家公司以现金、证券及其他形式（如债务重组、利润返还等）购买继而取得另一家企业的产权，使该企业变更法人资格或改变法人实体，并取得对该企业的决出控制权，从而再该企业经济上占主导作用。这个时候兼并公司不仅仅是承接着被兼并公司的资产，该公司被兼并前的负债也是存在的，只是被兼并公司不再以原独立法人的实体存在。从法律角度讲，《公司法》中规定企业的兼并只有吸收合并和新设合并两种类型。在实践过程中，兼并不近似指两个规模相似也指两个规模不同的公司间的联合，相当于在我国的《公司法》中所谓的吸收合并，而不是新设合并。
1.1.2收购的定义
收购通常是指一个公司通过现金、股票、债券的形式取得其他公司大部分或者全部的资产或者股权，以此来实现对其他公司一定控制权利的经济行为。收购是企业资本经营的一种形式，既有经济意义，又具有法律意义。经济意义指一家企业的经营控制权易手，原来的投资者丧失了对该企业的经营控制权，实质是已取得了这家企业的经营控制权。行业萧条和不景气的时候可以在对方公司的二级市场进行低价股票收购。从法律意义上讲，中国《证券法》规定，收购是指持有一家上市公司发行在外的股份的30%时发出要约收购该公司股票的行为，实质是购买被收购企业的股权
1.1.3兼并和收购的区别
企业兼并和企业收购在根本原因上基本相同，都是以强化企业实力所进行外围扩张作为方式，在交易对象上也是将企业产权作为交易对象。当兼并方开始实行其兼并方案时，一般采用现金或者股票，债券收购的方式，对被兼并企业购买产权，才成为收购。然而，兼并不完全等同于收购，他们的区别如下：
（1）兼并并不一定是完全运用收购的方式，还可以运用其他有偿转让的的方法。像我国允许的运用偿还债务折股分红等方法。
（2）兼并是吞并或者吸收被兼并企业的全部法人财产，从而实现产权转移，让被兼并方消失；但收购方仅仅是以购买或者调换股票的形式，购买另外一家企业，这样既可以全部收购（兼并），也可以部分收购（只获得控股权利）。
（3）兼并既可以是形容是一个过程，也可以表明一中结果，而收购只有一个过程，要么收购成功，要么收购失败。

　　第二章并购动因分析

　　2.1并购背景

企业不仅仅是一定生产要素的有机结合，也是各种权益在待定状况下的集中表现。在剧烈的竞争市场中，企业如果只执着于一种产业生产，最后只会被市场淘汰掉，或者处于一种不平衡的发展状态，一些企业可能会借助某些有利条件而处于优势地位，一些可能处境维艰，很难立足于此，甚至一些企业可能直接被淘汰掉。因此企业的所有者会为了自己的利益，对这种情况作出合理的举措。有优势的企业会通过并购的方法来获取更多的利益资本，在这个期间获得更大的利益，而劣势企业可能会对被兼并作出相应举措，避免造成更大的损失，找准时机。本文以阿里巴巴并购雅虎为例进行分析。阿里巴巴于2005年8月11日并购雅虎，阿里巴巴收购中国雅虎的全部资产，同时也收获了雅虎10亿的美元投资，而且享有了雅虎品牌与技术在中国的独家使用权；同时雅虎也取得阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。
2.1.1并购双方简介
阿里巴巴
阿里巴巴是全球企业间电子商务（B2B）的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。是全球首家拥有800万网商的电子商务网站，遍布220个国家和地区，每日全球各地区企业及商家提供810万条商业供求信息，连续五次被X权威杂志（福布斯）选为全球最佳B2B站点之一。2003年5月，推出个人网上交易平台淘宝网（Taobao.com），2003年10月阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付产品支付宝（www.alipay.com）。2019年1月11日，阿里巴巴发布阿里商业操作系统，将系统帮助全球零售业重构商业运营的11大要素（品牌、商品、销售、营销、渠道、制造、服务、金融、物流供应链、组织、信息）。而且支付宝已经和工商银行、建设银行、农业银行和招商银行以及VISA国际组织等各大金融机构建立战略合作。阿里巴巴被誉为与Yahoo、Amazon、eBay比肩的四大互联网商务流派代表之一。

　　雅虎

雅虎是X著名的互联网门户网站，也是20世纪末互联网奇迹的创造者之一。一家全球性的因特网通讯、商贸及媒体公司。其服务有搜索引擎、电邮、新闻等等，业务遍及24个国家和地区，为全球超过五亿的独立用户提供多元化服务。在全部互联网搜索应用中所占份额达到36%左右。所收录的网站全部被人工编辑按照类目分类。雅虎在全球一共有24个网站，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大以及X均设有办事处。在全球消费品牌中位居第38位。不过，在2016年7月25日，Verizon公司官方确认以48亿美元收购雅虎。2017年6月13日，X大型通信企业威瑞森通信宣布，已完成对X互联网巨头雅虎核心业务的收购，这意味着在互联网世界闪耀了22年的雅虎正式退出舞台。

　　2.2阿里巴巴并购情况

2.2.1阿里巴巴企业性质
分析阿里巴巴的并购，首先需要分析阿里巴巴的企业性质。阿里巴巴属于有限责任公司（台港澳法人独资），主营业务是电子商务，拥有与生俱来的购物属性，是一个拥有庞大品牌商和消费者的购物平台。所以从性质上来说，它是一家电子商务企业。阿里巴巴近年来通过不断地发展，渐渐发展成为企业规模，丰富了企业经营形式，它依托自身丰富的用户和流量资源，也在慢慢发展自己的广告营销，将自己的资源发挥到最大化，并转化为广告营销业务，从而促进流量变现，丰富自身的互联网业务，是企业盈利能力得到提升。
阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。在阿里巴巴上市的招股书中，阿里巴巴将在中国零售业务收入按照在线营销服务、佣金和其他收入三个维度进行分解。在线营销服务对应的是阿里巴巴的广告收入，佣金对应的是天猫的交易流水中收取的交易手续费等，阿里巴巴在2014年取得了525亿元的收入，其零售业务收入占比较多，达到了83.4%，此部分包括的有淘宝、天猫、聚划算、全球速卖通、蚂蚁金服、菜鸟网络等。阿里巴巴的盈利中最主要的部分是广告营销收入，占比达到了56.6%，其次是交易佣金，占比24.5%，阿里巴巴的会员费收入达到了11.8%。阿里巴巴的发展主要是依靠电子商务影响力的逐渐扩大，保证自身广告营销收入的增加，保证资源和流量的变现，让企业获得良好的经济效益。
2.2.2阿里巴巴并购战略分析
一般来说，并购依照不同的标准可以分为很多类型。按所处行业的性质来划分，雅虎和阿里巴巴同属于网络行业，但是双方的业务重点大不相同。阿里巴巴业务重点在电子商务，而雅虎中国致力于门户搜索。所以，阿里巴巴和雅虎属于从事同一行业的不同业务，属于一种纵向并购。
从并购程序来看，并购双方均是从自身利益出发，经过谈判协商后达成一致，并与北京召开了新闻发布会，最终阿里巴巴以换股形式并购了雅虎，阿里巴巴并购雅虎中国全部资产，同时获雅虎10亿美元投资，收购的资产有:雅虎门户、一搜、IM产品，3721以及雅虎在一拍网中的所有资产。
从并购支付方式上看，交易完成后雅虎拥有阿里巴巴40%的流通股，阿里巴巴则获得了雅虎中国的全部业务，其中有阿里巴巴的终极目标：一搜索引擎的核心技术。所以，仅从这个角度去看，这次并购应该看成是股票换取股权。

　　2.3阿里巴巴并购动机分析

阿里巴巴
阿里巴巴作为B2B的界的老大，在业务高速发展的同时与并有与中国雅虎形成冲突，同时雅虎强大的搜索功能和国际背景对阿里巴巴的发展有很多的益处。
雅虎：
雅虎是全球第一门户搜素网站，业务遍及24个国家及地区，为全球五亿的独立用户提供多元化网络服务。不管是浏览量、网上广告还是其他各个用户所接触到的范围，雅虎都是处于领先地位的，也是最为人熟悉及具有价值的互联网品牌。虽然它在国际市场上占领的互联网方面的领导地位，但是在中国的发展却不是那么顺利，在本土化的道路上却步履维艰，而且进入了严重的瓶颈期。
国际背景:
百度公司在国内发展越来越好，一直占据着搜索市场第一。而且作为中国互联网企业百度在X上市，股票非常抢眼。中国概念在纳股在度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不容忽略，在合并案中，雅虎只是以获得4业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结构和权利分配。
2.3.1通过并购争取市场信心
并购动因理论发展中有一项:金融创新与潜在价值低估理论。是并购随着新的融资工具的创新而蓬勃发展起来。任何企业，只要稍微经营不善，就有可能成为被收购的对象，同时在这个阶段，分拆作为收购的一种形式占到了80年代并购总额的45%。杠杆交易的滥用最终导致了反接管法、联邦新税制、破产法的是实施和银行监管的强化。因而，并购成为解决公司股东与治理者之间利益冲突的一种有效的工具。对企业来说，这可以能够促进其在经营发展中提高效率，从而增强管理和经营能力。阿里巴巴的并购活动正式体现了这一理论。
企业并购的过程中，被并购企业的盈利情况明显低于并购企业，在并购后，市场对其经营信息增强，让股票价格上涨，引起企业的市场价值收益增多。甚至有一些微小型企业希望自己能够被阿里巴巴企业并购，从而使企业增加价值，市价变高，从而逐渐发展强大。因此并购后，并购双方能够给企业传递这样的信号，即并购后企业的规模可以变大，是企业经济效率上升，客户资源和数据信息较大的丰富，提高知名度，让更多的求职中知道该企业，从而吸引到更多的人才。而且，并购带来的财务协同效应可以使企业的获利能力提升，阿里巴巴上市前的市场估值情况入下表1-1
表1-1阿里巴巴等公司市场估值表
公司 市值
阿里巴巴 8600亿美元
亚马逊 5000亿美元
京东 1280亿美元
从表中可以看出，阿里巴巴的市场估值位于同类企业的龙头位置，市场净利较高，投资者对其的估值较高。阿里巴巴同构企业并购为企业获得了很高的市场估值，同时获得了巨额的融资。而这些融资企业也反过来帮阿里巴巴扩大企业规模，不断提高企业价值。
2.3.2提升核心业务的盈利能力
核心竞争力认为，企业单位生存发展的关键，是企业持续发展的优势所在，是一系列资源的整合，这些资源不仅包括企业特有的有形资源，也包括企业的专有技术、高效管理团队、特有的文化等无形资源。并购可以以较快的方式获取企业的资源和信息，增强其核心业务竞争力的独特性、转移性、价值性，从而，提高企业的经营效率。
阿里巴巴在发展过程中，淘宝每日业务可达到43.8亿元，而且，淘宝天猫推出的双十一盛典也已成为电子商务行业的年度盛事，成为了电子商务行业中为人所津津乐道的大事记。今年天猫双十一仅用时21秒，成交额突破10亿元，1分36秒，天猫双十一成交额突破100亿元。比2018年提前29秒突破100亿元。这样的业绩意味着阿里巴巴拥有良好的广告平台以及越来越多的用户。在企业发展过程中，阿里巴巴通过并购客户数据以及流量信息，将这些资源进行变现，因从，取得了更多的客户以及更多的品牌商资源，这些均是阿里巴巴扩大产业规模的重要因素。阿里巴巴在疯狂并购后，应当积极将外生资源内部化，形成完整有效的电商平台和互联网电商生态系统，这对阿里巴巴在更大业务层面提升。
阿里巴巴并购新浪微博，这也是阿里巴巴为了开展核心业务而展开的策略性的并购。该并购可以为阿里巴巴带来更多的客户资源。新浪微博微博拥有较多的用户，而且具有一定影响力，可以短时间聚集群众的目光，让公众时时刻刻了解到最新的热点，而且目前新浪微博有超过3.4亿的用户。阿里并购新浪微博以后，将新浪微博和淘宝天猫、支付宝、众筹、股票等多个业务合在一起，让社交平台和电商平台结合在了一起，这不仅吸引了更多的客户，增加了使用人数，也提升了用户的使用经验。并购社交平台的企业大部分都是为了增加客户，提高用户人数和体验，而阿里巴巴并购新浪微博，正好实现这一需求。
总的来说，阿里巴巴的并购并不是毫不目的的进行的。它围绕着自身的核心业务进行并购，文化媒体，社交平台的并购引入，有利于阿里巴巴的核心电子商务的发展，为它提供了更多客户和广告，提升了核心业务的盈利能力。
2.3.3整合线上线下产业
阿里巴巴并购产业种类多样，而且跨度较大，企业整合发展是艰巨的，阿里巴巴通过并购上下游企业，从中取得先进的技术、丰富的数据资源和流量信息等，增强企业优势。阿里巴巴与并购企业之间往往会出现文化、业务、战略的不一致，同时在管理和组织方面可能会有不同。这些因素都有可能导致阿里巴巴营业利润降低。
对马云来说，并购雅虎后忧患是，微软、Google、搜狐等多个同类型企业均会将案例作为对手。文化整合甚至成为业务可为之让步的重点。并购时一定要考虑到文化整合这一点，如果同质性多一点，那么损失就会少一点。在并购后，从雅虎离职只有4%，高层团队全部留下。阿里巴巴的公关总监王帅说，所有员工都将获得一定数量的期权。指的是雅虎员工的收入将会保持不变，而且未来整个阿里巴巴的薪酬标准将趋于统一。马云也向记者强调，未来公司主要的业务方向将会是电子商务，架构非常清晰：雅虎、阿里巴巴、支付宝、淘宝。

　　2.4并购动因小结

（1）在互联网大数据时代，对电子商务企业来说，可以再互联网中争取到足够的数据流量，得到更多的用户、增强用户的回访度也是相当重要的。阿里巴巴在并购的过程中，通过并购多类型企业取得更多的流量和客户，避免自建相关资源产生成本。
（2）并购可以给企业带来很多客户资源，和用户使用率，也能够让企业扩大生产规模，取得更多的营业利润，阿里巴巴的并购也是如此。阿里巴巴通过并购，建立了无边界的互联网生态圈，在互联网时代扮演着举足轻重的互联网巨头的角色，它可以增强企业的生产规模，提高生产业绩，获取更多营业利润。
（3）从财务角度来讲，阿里巴巴的并购动因在于提升企业的市场估值，增多投资者和股东，获取到更多市场融资，增强企业的持续发展能力。为企业取的更多的利润。

　　2.5并购结果

1.阿里巴巴解决了融资问题。现金流量问题是任何一个公司生存的必要条件，通过与雅虎的合作，阿里巴巴可以更好的保证现金流。而且雅虎即将成为阿里巴巴最大的股东，而阿里巴巴的旧股东也将会被替换或被削弱实力。新股东雅虎发家于互联网企业，更能理解阿里巴巴的经营战略，并给予大力支持。
2.阿里巴巴的业务的得到了大规模扩展。并购以后阿里巴巴的业务扩展得到了门户网站和搜索领域，实现了相关业务多元化发展。2004年第四季度雅虎系所占中国搜索引擎市场份额为30.2%,和百度相当。2005年第一季度有增加到了32.2%。因此阿里巴巴顺利的涉入搜素引擎领域，而自己也成为了全球第一家大型及门户网站、搜索业务和电子商务成为以一体的互联网企业。
3.全球互联网企业经营模式趋向融合。阿里巴巴从最初的B2B企业发展成为了融B2B、C2C两种电子商务和门户、搜索网站为一身的巨型综合互联网企业，开辟了互联网企业的多元化融合模式。

　　第三章阿里巴巴财务绩效分析

　　3.1财务绩效指标分析

3.1.1财务会计指标分析
（1）并购对盈利能力的影响
从阿里巴巴的盈利能力来看,阿里巴巴现在的盈利能力是呈不断上升的趋势。阿里巴巴的资产利润率从2013年的18.93%上升到了2018年的35%-50%，阿里巴巴整体的资产投入产出效率提高，企业的经营状况得到了提高。而且，阿里巴巴的资本收益率也同样呈现大幅度的增加趋势，在2019年净资产收益率有所提高，但是营业利润比有所降低。阿里巴巴再近年来，运用自身获取的利润能力显著提高。它的营业利润也保持在较高水平。阿里巴巴通过运营获取盈利的能力不断增强，这在一定程度上和企业并购是有关的。
阿里巴巴从2012年以来进行了大规模并购，并对企业的经营能力有了一定
促进作用，阿里巴巴的并购范围较广，各种各样。通过并购整合电子商务企业的上下游企业提高自身运营的效率，通过引入数据和流量平台，为电子商务的发展吸引更多的人才、客户和用户资源，将这些资源运用到电子商务的核心业务中去，这样一定可以为电子商务带来更大的发展空间，同时吸引来更多的投资商和促进电子商务的成交量。从而促进阿里巴巴的经营发展。阿里巴巴的主营业务是淘宝和天猫，通过这两个具有行业领先的电商平台，阿里巴巴可以应这些资源变现。近年来，阿里巴巴通过发展淘宝和天猫业务，取得广告费和会员费，使得阿里巴巴的业务收入不断增加。
（2）并购对偿债能力的影响
通过分析阿里巴巴2017到2019年的财务数据，可以看出阿里巴巴的流动资产和流动负债都有增长趋势，但总体来说，阿里巴巴的流动负债大于流动资产增加幅度，这说明阿里巴巴的偿债能力有所下降。阿里巴巴近几年的经营活动和现金增加状况相对良好，但是因为企业的流动负债呈现明显的增多趋势，造成了阿里巴巴的短期偿债存在一定风险。
表3-1阿里巴巴2017-2019年偿债能能力数据表
年份 2017 2018 2019
流动比率 1.71 1.41 1.38
资产负债率 36.4% 39.2% 37.2%
所以阿里巴巴的偿债能力一般，应该加强主营业务的发展和盈利能力的提高。阿里巴巴应当适当调整并购速度，持续大规模地并购将会造成企业资金大量流失，最后造成严重损失。
3.1.2并购动因决定并购绩效的表现
通过阿里巴巴并购雅虎，以及近几年阿里巴巴的所有并购案例，可以看出阿里巴巴并购的企业各种各样，其并购动因可以反映阿里巴巴的并购战略。阿里巴巴通过并购的数据和流量资源，来获取更多的用户和投资资源，促进核心业务发展。并购雅虎中国，取得了互联网的发展技术，为以后并购互联网产业，提供了人才资源和技术。通过看阿里巴巴的并购绩效，可以看出阿里巴巴的资产规模和价值创造能力也都有一定的提升，这就是阿里巴巴扩大规模，抢占互联网市场并购动因技校的表现。阿里巴巴并购的动因在一定程度上反映了企业并购绩效的表现状况。

　　3.2并购绩效合计

（1）并购后价值创造能力增强
通过看阿里巴巴2012到2014年大规模地并购后，阿里巴巴的经济增加值明显有了提升。这说明投资并购后，被并购企业为并购方带来了一定的收益，为投资者和股东创造的价值得到了提升，企业的盈利能力也得到了提升。阿里巴巴的并购在一定程度上为阿里巴巴提供了线上线下全方位的生活服务，这样经营效率的提升为阿里巴巴的盈利带来的促进作用。
（2）并购后的净利润
并购后，阿里巴巴的流动资产比重很高，其资产流动性和变现能力较强，抗风险能力和应变能力变强，但是现金流量较少，稳定性会较差。营运成本也在不段上升。
（3）并购后财务风险隐现
电子商务企业通过大规模地投资并购、融资，是用户量快速增加，用户种类丰富，扩大了生产规模，但是并购过程中需要大量资金，而且随着并购电子商务带来的营销和人力成本随着规模的扩大需要的资金也逐渐变多了，从而导致短期企业经营收益不能显著提高。而且，被并购的企业如果发展前景不是特别好，将会带来更大的损失。与此同时，阿里巴巴的资产结构存在一定的风险，资产负债率比较高，还债能力存在着一定风险，这也是和阿里巴巴的投资并购存在一定的联系的。

　　3.3并购整合困难

阿里巴巴和雅虎属于两个不同的独立品牌，各自的品牌形象不同，而且，雅虎中国体内的3721公司在收购前和雅虎中国处于相对独立的地位。如何准确定位和区分品牌，是雅虎中国进行整合是面临的重要问题。技术和资源方面整合难度。在并购后会有一定人才和技术资源，对雅虎和阿里巴巴进行核心业务整合，发挥系统效应，则需要阿里巴巴掌握熟知该类技术人才。而且员工磨合工作也需要一定时间。因此，阿里巴巴并购雅虎，需要付出一定的资本和人力资源，同时为了培育和引进相关技术人才也需要花费一定的时间成本。所以并购后，阿里巴巴的财务绩效不能得到明显的改善。

　　第四章阿里巴巴的并购和整合建议

　　4.1做好并购前评估工作

目前电子商务处于比较火热阶段，发展前景不可估量，日后可能会发展的更好。企业均试图通过并购来为自己获取到更多的投资商和客户。但是在并购扩张前，在明确并购的动机和目标后，一定要做好调查分析工作。再并购过程中和过程后，要时刻关注，以保证并购后能取得更好的收益。
在企业并购过程中，交易价格是并购双方必须考虑的问题，在并购前，并购方要先做好市场调研，并进行准确的估值，避免在并购后，发现并购的企业并没有很大的价值，或者在并购后发现并购企业的发展前景并不是特别理想，这些都会给企业带来很大的损失。

　　4.2培育技术和人才优势

阿里巴巴并购雅虎中国面临着严峻的并购整合，必须充分掌握互联网整合技术和人才优势，将并购企业资源引入河西的电子商务业务中，充分发挥电子商务的核心竞争力。阿里巴巴并购雅虎后，阿里和X雅虎进行了技术方面的紧密合作，X雅虎为阿里巴巴成立了专门的技术团队，为阿里巴巴在搜索技术上进行技术指导了和建议。而且阿里巴巴在交流沟通中，也加强了自身团队的业务能力，将相关技术和服务本土化。为阿里巴巴在日后并购互联网社交平台、互联网流量入口的并购整合，提供了培育技术和人才的资源。，防止因为技术缺陷造成并购失败问题的发生。

　　4.3促进物流、流量等资源的整合

阿里巴巴虽然在电子商务市场上占据着优势地位，但是面对互联网大数据环境的不确定性，阿里巴巴应持续关注自身业务的竞争优势。阿里巴巴应该注意到互联网产品的发展速度之快，而且极具不稳定性。阿里巴巴应持续关注市场环境变化，对具有强大市场影响力的产品进行投资，保证自身数据流量优势。而且，阿里巴巴对物流、流量等电商长产业进行并购时，应当注意整合资源，发挥优势。从产业链的角度发挥电商巨头的优势地位，从而促进电商业务的不断发展。

　　第五章结语

本文对阿里巴巴并购雅虎中国这一案例进行分析，根据电子商务企业的特征，分析了阿里巴巴并购的动因和绩效，结论如下：
（1）并购相关企业可以提升盈利能力。电子商务企业现在有着的市场价值，通过分析阿里巴巴并购雅虎，以及近几年阿里巴巴的并购情况可以看出，电子商务企业通过并购可以为其发展提供新的思维模式。可以为低成本的电子商务企业提供数据和流量等资源。为核心电子商务提供必备有资源优势。加快电子商务发展的脚步，实现规模效益。
（2）并购动因决定并购绩效的体现。在阿里巴巴的并购分析中，可以看出，阿里巴巴的并购动因有着电子商务并购的共性，也有着自身的特征。正是因为阿里巴巴布局互联网市场，拓展电子商务业务，提高了市场占有率等，才使得阿里巴巴的并购绩效呈现大规模地财务支出，整体规模扩大。但是核心业务整体盈利能力却没有较大的提高。因此，企业的并购动因决定企业并购绩效的体现，为了获得更高的企业绩效，企业一定要做好并购前调查评估工作。

　　参考文献

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