摘要
近年来，全球经济增长速度放缓，叠加新冠疫情持续冲击，致使当前我国经济下行压力加大，这也要求企业更加重视提升对各方面的管理，而现金流作为公司的血液，要使一个企业能够产生利益并不断推动自身的发展，就必须有足够的现金流动，而如果一个公司没有足够的现金流动，那公司必然会陷入生存的危机。本文选取的广誉远中医药公司经营活动现金流净额常年为负数，现金流管理方面存在一定的问题，现金流压力更大，债务违约风险加也更大，因此亟须科学的现金流管理来防范资金链断裂和财务危机的发生，需要科学的内部控制和现金流管理来确保公司安全稳健运营。
本论文以广誉远中药公司的财务数据为基础，从现金流流向、现金流流程、现金流流速及现金流流量四个方面对广誉远现金流现状进行分析，以期找出管理过程中存在的问题提出一些建议，对广誉远公司优化现金流方面具有一定的现实意义。通过分析指出该公司现金流预算执行不足、经营活动现金流供血不足、筹资活动渠道单一和现金周转速度慢的问题并提出针对预算执行制定强有力的政策、加强销售管理以提高经营活动的资金流入、丰富筹资方式、加强应收账款的管理和对存货的管理给现金周转期提速等建议。有助于广誉远在发展过程重视培养现金流量思维，在提升收入和利润的同时，不断提高公司的运营能力和抗风险能力。
关键词：现金流量；现金流量管理；现金周转期
一、绪论
（一）研究背景
近几年来，世界局势动荡不安，中美贸易战硝烟未尽，逆全球化大潮加剧，民粹主义越来越高涨，新冠疫情的爆发，各种风险事件叠加使得全球各国经济增长疲软，甚至遭受重创。在各种不确定的形势下，中国的经济增速也步入下行趋势。越来越多的企业开始在积极扩大市场份额追求盈利利润的同时，重新省视起自身的经营营运状况和抵抗风险的能力，毕竟企业在风雨飘摇的大环境中先存活下来才是硬道理。许多企业的倒闭破产，并不是他们的盈利能力出了问题，而是因为现金流断裂。
当前，我国经济稳增长的压力较大，很多企业正面临着现金流难以周转的困境，也有很多企业在这种环境下直接倒下了。现金流是企业生存发展的关键，企业充裕的现金流是非常重要的。企业缺少现金将直接影响到其生产经营，而现金流管理是围绕企业现金流活动而构建的管理体系，科学的内部控制是稳健经营的必然选择。
我国中药产业已进入一个新的发展时期，中药产业具有很大的发展潜力。但随着政策的向好和行业市场规模的扩大，收入持续增加，盈利十分可观，但中医药行业现金流量问题层出不穷，经营活动中现金流出量大、投资活动的过度和筹资现金需求量的扩大，也已引起投资者越来越多关注。广誉远中药公司作为我国历史悠久且信誉度较好的中药企业，常年来维持着高营业收入和高毛利率的盈利状况，但从现金流来看广誉远经营活动现金流净额常年为负，仅在2021年才扭亏。所以，站在广誉远高收入、高毛利率、低现金流这个角度，来进行分析广誉远现金流量方面存在的问题，以便进一步处理好各种现金流量方面的问题，激发广誉远中药公司的成长活力。
（二）研究意义
对广誉远公司的现金流管理提供对策建议。本文通过研究广誉远公司的现金流状况，通过对广誉远公司现金流状况进行全面综合分析，分析了广誉远公司现金流管理中存在的不足，为该公司的经营提出了一些建议，以期优化广誉远公司现金流管理，健全广誉远的现金流管理体系，及时掌握其现金流的具体问题并客观分析背后原因，既有利于提高公司的资产流动性，又能有效降低公司的财务风险，还可以帮助提高公司的盈利质量，从而提升企业整体经营管理质量，促使广誉远公司进一步适应我国的经济环境，不断提升信息技术水平，力争在市场竞争中占据优势地位。本文将理论知识与实际案例相结合，本文通过对广誉远现金流管理现状进行分析，找出其存在问题，根据成因原因提出解决办法。希望此文能对我国企业现金流管理起到参考作用，为广誉远公司在实践中的现金流管理提供一点参考价值。
（三）国内外文献综述
1.国外文献综述
国外对于现金流管理的研究起步较早，在上世纪70年代西方通货膨胀的大背景下，许多企业现金流紧缺，西方学者较早的关注到了现金流管理，并且展开了丰富的研究。在评估企业现金流管理的科学性方面，数学模型的构建具有一定有效性。Altman(1968)通过大量样本完成了Z-score模型的构建，该模型在评估企业的运营状态上运用广泛，通过对模型数值进行分析，管理者可以判断企业现金流是否充裕、现金流的管理是否合理[1]。现金流的管理与众多因素有关，每种因素的作用力都不容小觑。筹资活动对于现金流的管理影响巨大，Kim,Mauer和Sherman(1998)通过深入研究企业内部运营所需的成本和外部融资的成本，发现影响企业现金流管理的重要力量是企业当期的流动负债、资产负债率、企业规模和现金流状况[2]。Boussabaine和Taha Elhag(20l3)通过观察企业管理层计划现金流管理的方案，发现多数管理者更侧重于估计现金流流向问题，对预测现金流持有量关注度较低，他们建议企业在预测最佳现金持有量时应当使用模型[3]。
关于现金流对于企业价值最大化的作用上，Courtney M(2015)将企业价值增长理论在现金流管理中进行应用，研究结果表明企业价值增长理论具有重要的战略作用，价值创造不断持续，与企业长期发展息息相关，企业在每一个经营活动的环节中都离不开现金流的注入，因此现金流管理对价值创造具有重要的作用[4]。Mohammad Namazi、Ahmad Shokrolah(20l6)观察了外部的影响因素后，表示在规划企业发展战略时，应当着重考虑企业外宏观经济情况、行业竞争环境与企业内管理情况，将科学规划现金流管理目标提升到战略水平，以得到高效的现金流管理方法[5]。Stefano Colonnello(2019)通过研究高度顺周期的企业，得出将风险转移行为与现金流周期性相挂钩，有助于减小企业管理层对于业绩高度敏感的规律[6]。Peter Clarkson、Ru Gao和Kathleen Herbohn(2020)研究大量案例后发现，信息冲击、融资约束和代理问题会减少企业现金持有量[7]。Kim Aguirre Nolsoe和Dieter Degrijse(2020)从实践角度出发，通过挖掘保险公司在计算现金流量和准备金时运用的实用技术，认为保险公司的计算方式可以优化后推广到各企业加以运用[8]。
2.国内文献现状
自二十世纪九十年代末期开始，我国学者逐渐重视并研究现金流状况和对现金流的管理。目前的研究成果表明，国内学者广泛关注现金流管理对企业管理的核心作用。企业的价值管理和价值创造与现金流的管理水平息息相关，李广子(2004)认为，企业资产价值的提高可以通过健康合理的现金流运作来实现，良好的现金流能够保障企业持续进行价值创造[9]。大量学者的研究表明，企业现金流的管理与诸多因素有关。现金流的管理中，经营活动的影响最大，如刘改新(2008)指出，产品的销售状况和应收账款的管理政策是决定现金流管理是否良好的决定性因素[10]。现金流管理同样与企业价值增值相关联，刘圻和王运慧(2015)通过向企业发放调查问卷研究现金流相关的理论，证实了企业现金流管理目标理论和实际有较大的吻合度，现金流目标的合理制定可以帮助企业提高市场竞争力，达到价值最大化的目标[11]。王丽(2015)将影响现金流管理的因素进行结构上拆分，依据现金流量表中的各项活动的代表性指标，进行现金流获利能力和质量的分析，寻找降低现金流风险的措施[12]。
应当因地制宜地选择现金流的管理方法，但不同行业之间也存在方法上的共性。庞明，吴红梅(2015)选择我国三大石油公司的现金流和财务风险作为研究对象，归纳出企业从现金流方面控制财务风险的策略：第一提高经营活动现金净流量：第二投资活动现金流出量与企业自身承受能力相适应，最大化投资活动现金流入量：第三提高留存收益的利用率，满足融资需求，减少外部融资[13]。杨俊峰(2018)从企业自身的运营条件和适应外部市场的变化入手深入研究，企业在激烈的市场竞争中取得优势的关键，是保证企业战略目标成为现金流管理目标的指引，确保二者保持一致[14]。张宏亮(2021)通过计算现金流差异率、“两金”占用率、周转率和资金风险后表明，现金流管理是提高资金周转率、提高资金平衡和保障能力、有效防范风险的重要措施，确保有效的现金流管理可以进一步提升企业的造血能力[15]。夏同水(2021)等学者通过对上市公司内部现金流管理进行实证研究，发现公司的金融化程度与现金流操控能力正相关[16]。
刘静(2021)在研究制造行业现金流的过程中，选择了山东电力设备有限公司作为研究对象，分析后得出结论：现金流管理应注意保证现金流的充足、保证企业的生产平衡、注重对货币资金的合理控制[17]。张娜（2023）在研究企业现金流现金流存在的问题及优化措施时，表明企业在制定全新的发展战略时要利用现金流工作方法明确的利润指标，将其纳入到重要的企业管理范畴[18]。魏灵（2023）通过分析影响企业现金流正常运转的风险因素等指出，企业现金流是创造价值的基础，企业只有掌握充足的现金流，才能在市场上取得相关生产资料的资源[19]。刘圆圆（2023）指出公司应建立基于价值链的现金流管理体系，也应该注重完善现金流管理的战略策略[20]。
（四）研究的主要内容
本论文对广誉远现金流的流向、流程、流速和流量现状进行分析，找出其问题所在，进而有针对性地提出优化建议。
第一部分，阐述本文的研究背景、研究意义，并对国内外文献综述及主要研究内容进行梳理。
第二部分，对现金流相关概念及理论基础进行解释。
第三部分，对广誉远的公司概况和现金流的管理现状进行了分析，首先，对现金流流向的现状进行了分析；然后，对现金流流程管理现状进行了分析；接着对现金流流量现状进行了分析；最后，对现金流流速进行了分析。
第四部分，在第三部分的基础之上，找到了广誉远现金流管理现状存在的问题。
第五部分，根据第四部分中所存在的问题提出有针对性建议。
二、现金流管理理论基础
（一）相关概念
1.现金流
现金流(Cash Flow)泛指企业与资金拥有者之间的资金往来，包括企业与供应商、企业与客户、企业与银行等金融或者非金融机构等。现金流包括流量、流程、流向和流速几个要素。现金流是一个时期数，现金流量净额是一个时点数，企业的现金流是一个动态和静态相结合的概念，动态指企业现金的流转和流动过程，静态指一项资产及其数量。现金流对企业的重要性不言而喻，现金的流动具有最大的综合性，现金流动的动态，能够把企业生产经营的主要方面和主要过程全面、系统并及时地反映出来。现金流是收付实现制下产生的短期财务指标，流动性强。
2.现金流量管理
现金流量管理是指现代企业以追求企业价值最大化为落脚点，有效的管理企业正常运营过程中的各项资金运动，科学合理的评估分析和预测一定时期内企业的现金流入、流出的状况，健全现金流预算制度，提升现金流水平。现金流量管理是一个动态的循环过程。在进行现金流量周转的过程中，现金流循环所涉及的每个步骤均需确保有相应的制度来规范，现金流入和支出的职责应划分清楚，奖惩制度严明。同时在现金流的支出过程中，要科学有效的进行成本费用管控，不容忽视投资活动中投资可行性分析的重要性，并且针对企业的不同发展阶段，要随时动态地调整企业的现金流量管理制度，使相关制度体系符合实际发展要求。并且企业要全面考虑相关的风险，做好风险预警机制，规划好当现金流短缺时如何填补缺口，当现金流出现盈余时如何提高资金收益率，从而实现企业现金流的平稳流入流出。
（二）理论基础
1.现金流量理论
现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最为基础性的的理论。现金是计量现金流量和自由现金流量的基本要素。现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。所谓自由现金流量(Free Cash Flows)是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。自由现金流量是由X西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于1986年提出的，经历20多年的发展，特别在以X安然、世通等为代表的之前在财务报告中利润指标完美无瑕的所谓绩优公司纷纷破产后，自由现金流量为基础的现金流量折现模型，已成为价值评估领域理论最健全、使用最广泛的评估模式。需要指出，财务学意义上的现金流量与会计学现金流量表的现金流量并不完全等同，主要差别在于是否包含现金等价物，会计学现金流量表包含现金等价物，而财务学现金流量则不含现金等价物。
2.企业生命周期理论
任何事物的发展都存在着固有的生命周期，企业亦是如此。企业的生命周期在潜移默化中影响着企业的发展轨迹。X着名的管理学家伊查克·麦迪思把企业的生命周期比喻成人类的成长与衰老，他将企业的生命周期细分成如下七个阶段：孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期和贵族期，每个阶段都很有特征性。根据伊查克·麦迪思的理论，企业的现金流量管理也必须和其所处的发展阶段相匹配，要根据每个发展阶段的特点进行管理，不能一视同仁。与此同时，还要注意在企业不同的发展时期，经营活动、筹资活动和投资活动的现金流量之间的转化与配合。
三、广誉远公司现金流管理现状
（一）广誉远公司概况
广誉远中药股份有限公司（前身为东盛科技股份有限公司，2013年7月更名）是一家以精品中药产业为主体，具有一定影响力的上市公司，注册资本为24381万元，核心子公司员工人数近1200人。公司创立于1999年，旗下目前拥有山西广誉远国药有限公司、北京广誉远投资管理有限公司、陕西东盛医药有限责任公司、拉萨东盛广誉远医药有限公司、东盛科技启东盖天力制药股份有限公司、陕西广誉远国药堂医药有限公司、安徽东盛友邦制药有限公司等7家控参股子公司。公司在医药产业领域内，拥有独特的战略资源，其核心企业山西广誉远国药有限公司为中国现存最为古老的中药企业之一，是国家商务部第一批“中华老字号”公司。它的前身广盛号药店始建于明嘉靖二十年（公元1541年），距今已有470多年的历史，在清代曾与广誉远与北京同仁堂、杭州胡庆余堂、广州陈李济并称“四大药店”，主导产品为中华中医药宝库中珍藏的养生至宝，传统制作工艺已入选国家级非物质文化遗产名录。广誉远公司毛利率情况见表3-1。
数据来源：广誉远2018-2022年财务报表计算得出
从表3-1可知，近年来广誉远公司创新整合了销售管理模式，并与业内的各大龙头企业展开共赢合作，在生产中不断精益求精，控制成本费用，但是由于疫情的冲击，近年来广誉远公司营业收入逐年下降，毛利率也出现下滑，在2021年公司毛利率达到了61.19%，但是在2022年出现了缓和。
（二）广誉远公司现金流管理分析
本节将分析广誉远现金流管理的现状，主要是从现金流流向、现金流流程、现金流流量以及现金流流速等四个方面来分析。
1.现金流流向管理现状
现金流流向代表着企业投资和发展方向，不应背离企业战略确定的总体目标，它是决策层的战略规划，决定企业现金流的创造价值。
（1）拓宽销售渠道且扩大业务规模
公司立足发展需要，研判市场发展形势，坚持“全产业链打造高品质中药”的发展战略，提出肩负起“高品质中医药引领者”的使命愿景，围绕“修合之巅、中华药魂”的目标定位，实施“产品是纲举目张、渠道是王道、科技是基础、品牌是灵魂”的发展思路，着力构建“一基一链一圈”的发展格局（以优质中药为基础；构建以山西为依托，辐射国内的中药产业链；构建高质量中医药大健康生态圈）。以核心产品为重点，制定“精品牵引、经典夯基、重塑龟酒、双线并举”的产品战略，实施终端制胜、纯销为王、推行现金流等重要举措，拓宽销售渠道，扩大业务规模。
（2）加大宣传力度且推进品牌建设
聚焦传承，弘扬中医药文化精髓，以提升企业品牌价值为目标，广誉远“中华老字号”影响力进一步提升。宣传推广方面，挖掘传统中医药文化内涵，推出全新宣传片，讲好无断代传承史、创新史、发展史，塑造高端品牌文化价值，深化了企业“高品质中药”品牌印象。紧跟“互联网+中医药文化”视域理念，在米思会、西普会、西湖论坛等高端行业盛会上亮相，掌握前沿资讯，产出品牌观点；与2022年北京冬奥会对接，打造“养生国宝”宣传阵地；投放《你好，大女生》，打通百度生态全域矩阵：品牌建设方面，获得“广誉远”点赞2022我喜爱的中国品牌、《西湖奖》定坤丹最受药店欢迎的明星单品、中国工业合作协会“诚信经营示范单位”等14项奖项。通过广誉远中医药博物馆展示具有传统特色炮制技艺和讲好中医药故事来吸引社会各界专家学者、中医药人士、顾客和青少年、社会群众纷至沓来考察学习，不断创建中医药文化传承基地、传播基地和研学基地，以“广誉远”的知名度、美誉度，逐步占据国内精品中医药的品类心智。
2.现金流流程管理现状
现金流程是指企业资金流入企业内部到流到企业外部的全过程。管理现金流程是指控制现金流动的方方面面。现金流程管理有三个步骤：编制预算、执行控制、考评反馈。对于现金流程的管理，即考察这三个步骤是否符合规范，从而做出快速的调整，来保障企业运营中有平稳健康的现金流。
广誉远公司现行的预算管理模式是以利润为导向。广誉远的年度财务预算由总公司管理层统一制定，预算编制由上至下层层落实。各区域子公司需经董事会审批并根据总公司预算编制制度的要求，对本辖区内的财务事项做好预算编制工作，按照总公司的预算节点及时汇报。子公司的总经理是预算的第一责任人，业务部门根据任务目标提出资金需求计划，财务部门负责落实具体的预算编制工作。科学合理的预算管理需要公司根据中医药行业的行业特征重点关注资金回收周期，依据实际情况做出精准的预算编制，在日常经营中如遇到经营计划变更、销售不畅等情况下有相应的应对策略。总的来说，广誉远的预算编制管理并不健全，现行的预算成本仍是采用粗放式的管理模式，缺少精细化管理，预算数据的编制不够科学，没有建立专门的成本预算数据库。
广誉远公司制定了一系列的执行管理细则。子公司资金审批权限按照总公司的标准执行，业务部门严格按照规定的流程申请资金，各审批节点责任人做到对资金审批的严格监管。子公司资金的使用权限报总公司审核批准后执行，未经审批子公司无权私自对外投资或抵押担保。但是，广誉远公司的预算执行控制不严格，经常出现预算实际执行与原先目标数差异较大的局面，没有形成规范的预算执行分析和执行报告制度。员工仍然只是把预算作为一种形式，把每个月的预算与实际差异分析做为一种应付检查的工作，日常工作中没有严格执行预算，期末也没有深入探究差异产生的驱动因素，缺少有效的改进措施，使得预算后续执行工作流于形式。
3.现金流流量管理现状
现金流流量代表着投资项目投入的多少和过程中流入与流出的净流量，它是企业经济效益最直观的体现，它是企业资金预算管理的规划，决定着管理层价值创造方案的选择。
（1）现金流结构现状，广誉远现金流流向情况见表3-2。
数据来源：广誉远2018-2022年财务报表计算得出
从表3-2所知，广誉远近5年的现金总流入先下降后上升，围绕15亿上下波动。其中经营活动的现金流入占比最大，均为50%以上，且占比呈现上升趋势，筹资活动的现金流入次之，但投资活动贡献的现金流入最小，占比微乎其微。由此可见，虽然广誉远的营业收入在业内己处于高位，但经营活动才是广誉远现金流入的主要方式。
广誉远的现金总流出也呈围绕15亿上下波动的趋势，经营活动产生的现金流出也是最多的，近5年平均达到了67.47%的水平，筹资活动产生的现金流出近5年平均占比为26.61%，投资活动产生的现金流平均占比为5.92%。从整体的流向体系可以看出，广誉远在保证日常经营所需之余，没有大量的资金能进行投资活动，因此广誉远要加强现金流管理，使得资金合理分配，适当在保证日常经营活动的情况下进行投资，但是要主义加强风险识别意识和风险防控机制。
（2）现金流存量控制
现金流存量是一个时点指标，反映的是企业在价值链环节中某一时点的现金持有量。企业现金持有成本主要有管理成本、机会成本和短缺成本构成。如果资金持有量太大，就会造成资金闲置或者浪费，加大企业管理成本以及机会成本，如果资金持有量太小，就有可能对正常生产活动造成影响，阻碍了企业进一步发展甚至造成资金链断裂等隐患。所以现金流存量控制旨在使企业拥有健康丰富的现金流，即寻求公司现金流保有量相当程度上的帕内托最优。广誉远最佳现金持有量见表3-3。
数据来源：广誉远2018-2022年财务报表计算得出
从表3-3所示，根据广誉远过去近5年的数据，运用现金周转模型估算帕累托最优情况下现金流保有量，并估算其现金需求量，最终估算出广誉远过去5年来最佳现金持有量。近5年的最佳现金持有量均为正值，且从2018年到2020年呈现上升趋势，2021到2022年呈下降趋势，说明广誉远日常运营需要自己出动流动资金来支持。可以看出广誉远的营业资本流动性较弱，营运资本的运用效率也较低。与期末现金余额对比，前四年的期末现金余额都低于最佳现金持有量的要求，说明企业没有富余的资金，广誉远应该增强资金管理，获得更多的外部资金使得现金持有量达到最佳持有量水平，并使企业的收益进一步提高。
（3）现金流增量控制
现金流增量是一个时期指标，反映企业在价值链管理活动中现金流总量的增加量，实质上是对价值链环节价值增量的量化，在现金流流入最大化和现金流流出最小化的情况下，企业能实现现金流增量的最大化，因此企业要结合自身情况争取开源节流。
销售环节是广誉远价值链中现金流入的主要环节。要在此环节进行现金流增量最大化，一是要扩大销售额、提高利润率，二是要加强应收账款的管理，减少坏账呆账，加速资金回笼。销售毛利率和销售净利率能量化价值链管理中现金流的增量情况，能反映价值链管理是否增强了企业的行业竞争力。广誉远销售毛利率和销售净利率情况见表3.4所示。
从表3-4可知，在2018-2022年间，广誉远销售毛利率、销售净利率均呈现下滑态势，且降幅较大。广誉远销售毛利率由2018年的81.12%降至2022年的65.33%，下降了15个百分点；其销售净利率从2018年的24.34%下降到2022年的-42.01%，下降了66个百分点，并且在2021年出现了亏损的情况。表明广誉远的现金流增量控制情况不太乐观，必须加强销售管理，控制成本，提高利润率。
4.现金流流速管理现状
流速是企业现金流流动的速度，对于战略投资而言，流速就是指从资本到资本回收的速度，从企业日常经营管理来说，是反映企业营动资金周转速度的周转期，流速的快慢体现了现金的利用效果，流速越快，说明现金的企业价值创造在增加。
现金周转天数能够反映企业现金流速，并可表明企业支付现金、存货购进至现款归还所需时间的长短。
（1）存货管理现状分析。广誉远存货周转情况见表3-5。
从表3-5所示，广誉远的存货周转天数先增大后减小。在2018年广誉远的存货周转天数为326.47天，到2019年达到五年内的最大值598天，一直到2022年，一直呈减小趋势。表明，广誉远的存货周转能力，先降低后增强，但是与2018年相比，仍需加强存货管理。
（2）应收账款管理现状分析，广誉远应收账款周转情况见表3-6。
数据来源：广誉远2018-2022年财务报表计算得出
如表3-6所示，广誉远应收账款的周转天数呈先增大后减小的变化趋势。在2018年广誉远的应收账款周转天数为301.96天，然后一直增大，到2021年达到五年内的最大值518.92天，然后，在2022年差不多达到了2018年的水平。表明，广誉远的应收账款周转能力，先降低后增强，变化幅度较大，广誉远应该注重应收账款的管理，增强应收账款周转速度。
（3）应付账款管理现状分析，广誉远应付账款管理现状见表3-7。
数据来源：广誉远2018-2022年财务报表计算得出
从表3-7可知，广誉远应付账款的周转天数仍然呈先增大后减小的变化趋势。不同的是，其在2018年广誉远的应收账款周转天数为282.35天，然后在2019年上升到397.33天后，开始下降，直到2022年下降到163.83天。表明，广誉远的应付账款周转能力，先降低后增强，广誉远加强了应付账款的管理，并且管理效果明显。
（4）现金周转期，广誉远现金周转天数情况表见表3-8所示。
数据来源：广誉远2018-2022年财务报表计算得出
从表3-8可知，近5年广誉远的现金周转天数呈先变大会变小的变化趋势，从2018年的504.47天增加到2019年的921.59天，然后到2022年下降为727.49天。可见广誉远的现金流流速很快，但不够稳定，变化幅度较大。应付账款周转天数、存货周转天数和应收账款周转天数都发生了很大变化，导致现金周转天数、变化及其大。从2018年到2022年现金周转天数均为正，表明广誉远使用自己内部资金在进行周转，并没有占用较多的供应商、经销商的资金。广誉远应发挥供应链优势地位，增加应付账款的占有率，占用更让多的供应商及经销商的资金。
四、广誉远公司现金流管理存在的问题
通过上一章对广誉远的公司概况和现金流管理现状分析表明，在当前宏观经济背景下，广誉远的现金流管理存在一些阻碍其持续经营的问题，本章将在前文分析基础上，分析广誉远公司现金流管理的问题。
（一）预算执行粗犷
由上述流程现状分析可知：广誉远公司现行的预算管理模式仍然是以利润为导向，没有完全以现金流为导向，然而对于现代企业来说，现金流管理才应该作为预算的重点，而不能仅仅以利润作为预算的管理目标。中药公司的预算管理不同于一般企业，除了常规的公司年度、季度整体预算外，还设有专门的项目预算。广誉远公司就必须充分做好项目的目标成本预算工作，在项目可行性研究阶段就做好成本估算，后续的项目设计、招标阶段也应做好项目目标成本的预算编制，并严格执行目标成本。广誉远公司现行的项目成本预算仍是采用粗放式的管理模式，缺少精细化管理，预算数据的编制不够科学，没有建立专门的成本预算数据库。广誉远公司的预算执行控制不严格，经常出现预算实际执行与原先目标数差异较大的局面，没有形成规范的预算执行分析和执行报告制度。员工仍然只是把预算作为一种形式，把每个月的预算与实际差异分析做为一种应付检查的工作，日常工作中没有严格执行预算，期末也没有深入探究差异产生的驱动因素，缺少有效的改进措施，使得预算后续执行工作流于形式。
（二）经营活动现金流不足
根据现状中表3-2所示，经营活动的现金流流入主要影响广誉远的现金流流入。经营活动的现金流入与产品利润率挂钩，通过分析销售利润率，可以反映出广誉远的现金流入量，如下图4-1所示。
由图4-1可知，从2018年到2021年，广誉远的销售毛利率一直在下降，在2022年回升了4个百分点；与此同时，进五年广誉远的销售净利率一直在下降，到2021年出现了负数的情况，并且在2022年变得更小。表明广誉远的盈利能力出现了下降，经营渠道的现金流逐年减少，并出现了亏损的情况。分析原因发现，广誉远的销售模式没有跟上社会的变化，并且近年来，疫情对线下的药店影响巨大，然而广誉远并没有抵抗住这个自然风险；在激烈的同行竞争下，注意力仅仅集中于既定的产品和市场上，错失日益扩大的国内市场：此外，近年来，药材成本上涨，广誉远的生产成本扩大，但是广誉远的售价并没有跟上生产成本上涨的步伐。因此，广誉远的产品销量下降，经营活动带来的现金流入量增长缓慢，而购买材料、支付工资、建设固定资产和无形资产的支出增加，现金流存量相应减少。
（三）筹资渠道较为单一
由第三章的分析可知，广誉远的筹资活动现金流的流入和流出占总流入流出的比例很大；从存量控制分析可知，根据最佳持有量模型计算广誉远的现金持有量并没有达到现金最佳持有量。分析具体原因可知，广誉远主要依靠短期借款来维持企业经营活动所需的现金流和短期债务。因此，广誉远的筹资渠道较为单一。
（四）营运资金不足
由上述流量管理现状分析可知：广誉远的总流入几乎等于总流出，甚至有时候小于总流出，出现现金流的短缺。然而，这种短缺有时候是致命的，严重的话，可能导致公司破产倒闭。而且，广誉远的现金流量流出几乎都被经营活动占据，投资和筹集微乎其微，这种结构是不太合理的，广誉远应该合理分配现金的流入流出占比。再者根据帕累托最优时模型计算结果得出，广誉远的资金缺口，五年内连续四年为负数，表明，资金并没有达到最优值。
（五）应收账款和存货周转速度慢
由上述流速管理现状分析可知：从广誉远公司财务报表来看，应收账款和存货都属于资产负债表中的资产项目，但企业在运营过程中却产生了大量的现金流入和流出。这是因为在企业运营过程中存在应收账款、存货等流动资产，同时也存在一些固定资产、无形资产等非流动资产。这些资产在经营过程中产生了大量的现金流入和流出，但由于企业对其重视程度不够或者其他原因导致这些资产并没有及时地回笼资金，因此需要从公司角度进行管理。
由于公司自身内部管理存在一些问题，如应收账款催款力度弱、存货变现能力差等问题，因此公司在运营过程中产生了大量的现金流出。从广誉远公司近几年的存货周转天数来看，存货的周转速度较慢。在应收账款周转天数方面，与同行业的均值差距较大。此外企业销售现金的比率不断下降，说明其销售收入质量较差，更是进一步说明了广誉远公司的内部现金的周转速度较慢，使得现金的使用效率降低，定额现金创造出的利润与价值不匹配，除此之外还会使经营活动周期内对现金需求的压力加大，严重影响企业价值。
五、加强广誉远公司现金流管理的对策
（一）优化现金流预算执行工作
预算执行很重要，但是广誉远的现金流预算执行不足，可以从一下几个方面进行优化。
第一，广誉远可以开展现金流预算执行报告制度。其中，现金流预算执行报告首先应包括预算目标数、实际执行数、预算差异绝对值及差异比率等指标，预算差异比率为预算差异绝对值与预算目标数的比值。再依此做出是否需要进行差异分析的判断。区域预算管理小组应结合每个项目公司实际情况确定预算差异比率的临界值。差异比率达到达该临界值时，需要深入分析该项差异。预算执行分析要分清差异类型：超支差异和节约差异；然后要深入分析影响该差异的各项因素，并指出责任人；对于超支差异，则需要提出改进措施和建议，提交区域预算管理小组研究决定。根据现金流预算执行差异的分析结果，区域预算管理小组总结出以后现金流预算管理工作的重点。
第二，广誉远可定期举行现金流预算执行情况分析会，该会议由集团预算管理小组召开，区域预算管理小组负责人参加会议，联合研究、贯彻落实解决预算执行中存在问题政策措施，充分把握预算执行状况，纠正预算的执行偏差。
第三，广誉远应该建立严格的预算调整机制。预算执行期间若因国家法规政策及市场环境发生重大改变，造成现有预算编制基础不成立及预算执行结果存在较大差异的之情形，每个区域可向集团预算管理委员会或董事会申请批准调整预算。但是对于年度预算的调整，一年最多一次，不能太频繁。预算调整的重点应当放在出现重大差异的预算指标方面。预算调整授权应受到严格把控，集团预算管理委员会是预算管理最高决策机关，对预算调整进行权限范围内的审批。
（二）拓宽市场
经营活动是广誉远现金流的主要组成活动占比最多，但是经过分析可知，广誉远的销售问题很大，销售毛利率和销售净利率几乎逐年下降，市场占有率不高。对此，广誉远可以通过拓宽市场来解决经营活动现金流不足的问题。具体广誉远可以从以下三方面入手拓宽市场。
首先，一定清楚自己的成本，估算出尽可能接近真实成本的成本，方便定价，以防出现净利率为负数的情况。其次，控制销售成本，广誉远的销售毛利率逐年下降，销售费用需要进行控制。最后，丰富销售模式，广誉远的销售模式较为单一，在如今电销直播等热火朝天的时代，广誉远要追上社会的步伐。从这三个方面，来拓宽广誉远销售市场的宽度、广度和深度。
（三）多元化筹资方向使营运资金充足
针对筹资渠道单一和营运资金不足的问题，广誉远可以用过调整多元化筹资方向来解决，具体由以下措施。
第一，广誉远可以进行增加长期融资规模。目前广誉远公司主要依靠短期借款来维持企业经营活动所需的现金流和短期债务。而长期负债不仅会使企业的财务成本增加，而且会对企业资金链产生较大压力。因此，广誉远应增加长期借款规模来减轻短期偿债压力。
第二，广誉远需要优化债务的期限结构。因为，从当前中药市场形势来看，随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段的到来，居民消费结构升级与住宅销售市场规模增长放缓同步发生，这对中药市场调控政策提出了新要求。因此，未来中药市场将呈现“平稳—波动—趋稳”的发展趋势。所以，中药开发企业应通过优化债务期限结构来降低企业财务风险、减少资金链断裂的风险等方面考虑，使企业在激烈的市场竞争中保持良好的经营状况。
（四）强化对应收账款的管控
对于广誉远现金周转速度慢，可以针对应收账款进行管控，具体如下：
广誉远公司可以设立信用管理部门。可以更加全面的制定相关的信用标准、条件以及额度等，还可以进行实地调研考察，分析财务报表以及向银行询问征信情况等方式，为评估客户的信用情况提供一定的参考依据。除此之外，还需要根据企业自身情况，不定时的调整信用政策，以便选择信用度良好的客户合作，减少回款风险。在合同管理中，广誉远公司在与客户签订购销合同时，应当请法律顾问反复核对合同是否存在漏洞。签完合同，应由专人保管，并复印一份交给财务人员，方便监督合同的执行以及到期提醒督促还款。广誉远可以加强财务人员对于应收账款的管理，第一，加强应收账款监督核算制度，因为广誉远公司订单数量多的特点，所以加强监督核算制度，确保每笔订单记录在册。第二，定期回访，时常关注客户财务状况，以防客户发生财务危机，无力偿还应收账款，尤其是重点警惕经营状况差，经常拖欠账款的客户。第三，对于即将到期的销售款，应该及时提醒客户按时还款。第四，完善还款制度，尽量缩短还款期限。
（五）强化对存货的管控
广誉远公司的存货周转速度较慢，存货变现能力差。作为中医药企业，广誉远公司可以从一下两方面入手。一是根据往年的订单数量制定今年的生产数量，防止出现存货过多的情况积压仓库，存货过多不仅会造成大量资金被占用，还会增加仓储费，管理费用增加，使得营业成本增加影响广誉远的盈利；二是可以适当进行促销活动，如打折销售给客户让利、捆绑销售以货带货，同时还可以运用客户积分卡提高客户的购买欲望，然后也可以适当提供现金折扣加快回款，使存货得到及时清理，以此来解决广誉远公司存货变现力差的问题，提高存货的变现能力。
结论
本论文从现金流的流向、流程、流量和流速四方面对广誉远的现金流管理现状进行分析，发现了现存的问题，提出了针对性的优化建议，研究结论如下：
（1）现金流流程管理中现金流预算执行不足。广誉远应该优化现金流预算执行工作，具体包括开展现金流预算执行报告制度、定期召开现金流预算执行分析会议和建立严格的预算调整机制，使得广誉远的预算执行更加有效。
（2）现金流流量管理中经营活动现金流供血不足、筹资渠道较为单一和营运资金不足。对此，广誉远应该拓宽市场来弥补经营活动的流入不足，具体包括估算出最真实的成本防止出现销售净利率为零或者负数的情况、控制销售成本提高销售毛利率和丰富销售渠道扩大销售量。同时，广誉远应该调整多元化筹资方向筹得更多的资金满足公司的日常需求，具体包括扩大长期账务和优化债务期限结构。
（3）现金流流速管理中现金周转速度慢。广誉远可以从应收账款和存货两方面来解决现金周转速度慢的问题，给现金周转提速。应收账款方面，广誉远可以强化对应收账款的管控，具体包括设立信用管理部门和加强财务人员对于应收账款的管理，及其对应收账款进行收回，防止坏账的发生；存货方面，广誉远应该对生产计划做出合理的估算以防止出现新的存货，同时应该适合时做促销活动对于旧的存货及时清理。
致谢
本文是在教授的精心指导下完成的，一转眼，已经到了要跟学生时代说再见的时候了。2019年夏天，我被大学录取，满怀期待地来到了这所学校。这四年，通过跟各位老师的学习丰富了自己的专业知识，充实自己。在此，我由衷地感谢学校给予我良好的学习环境和氛围，以及各位专业老师对我的帮助和指导。能成为大学的一分子，我倍感荣幸。在这次论文写作的过程中，我要特别感谢教授的耐心指导，并在每次上交资料以后都会给出详细的修改意见，使我的论文越来越完美。此外，还要感谢各位参与论文检查、批阅的老师，以及答辩老师对我所写论文给予的肯定。毕业之后我也会脚踏实地、不忘初心、砥砺前行，用我的成绩来回报母校。
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