当前，我国市场经济高速发展，经济全球一体化逐渐形成，企业所面临的机遇增加，同时，企业所面临的不确定因素也随之增加，即风险随之加大。像萨博、法国的巴黎银行[1]等全球知名企业因企业风险管理不善导致企业破产的案例比比皆是，引发众多企业集团的高度关注。许多企业集团要及时发现和控制各种不确定因素带来的金融风险，是一个值得关注的话题。在企业各个方面，都会出现融资、项目投资、生产经营和收入分配等金融风险。[2]。财务风险是企业生产经营中不可避免的，也是必须应对的风险之一。近年来，国家相关部门在钢铁领域提出一系列改革政策，推行绿色生产制造，减少生产产品所需的水、电以及所需原材料的能耗，并且要求对废渣废料进行无污染处理后才可排放[3]。在激烈的市场竞争前提下，企业要想实现利润最大化，就必须具备将财务风险发生的可能性降到最低的能力。
我国钢铁行业产量已经多年位居世界第一，河北钢铁集团（以下简称：河钢集团）是世界500强企业，我国最大的钢铁企业之一，主要从事钢铁的生产、加工和销售，并且在国防、军工、高铁等领域作出重要贡献。确定和分析河钢集团过去四年的财务状况，找出现有的财务风险，并根据具体的数据指标提出相应的对策。
（二）研究意义
1、现实意义
市场经济的快速发展，使企业面临的风险越来越多，财务风险又是企业所面临风险中的重要组成部分，因此，及时发现和控制金融风险尤为重要[4]。面对此类风险，不能消极退缩，应当积极、正确地加以应对和控制，使企业实现利润最大化。
2、理论意义
钢铁产业在经济发展中发挥着着重要的作用，在加入世界贸易组织后，我国钢铁企业进入了一个全新的发展阶段，在面对前所未有的发展机遇的同时，同样也面临着复杂多样的潜在风险与严峻挑战[5]。本文以河钢集团作为研究对象，通过对财务报表以及相应财务指标分析，运用相关理论依据，对其进行财务风险成因分析，并提出相应的应对措施，同时也为我国其他钢铁企业财务风险防范和应对措施提供借鉴。
二、相关理论基础
（一）财务风险概念
在当前复杂多变的市场经济中，企业在生产经营中难免会遇到诸多的潜在风险，财务风险便是其中之一。关于财务风险的概念，许多学者有不同的看法。
从广义的财务风险来看，企业各种金融活动和生产经营过程中，各种未知因素造成的不确定性可能给企业带来机遇，也可能构成威胁，从而导致公司可能盈利或亏损。我们由风险来源入手，从系统风险和非系统风险两方面进行探索。所谓系统风险，也就是市场风险、不可分散风险，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，企业管理者无论如何操控资金、选择资金组合都无济于事，都不能给予其根本上的改变，并且不能通过多样化加以避免。所谓非系统风险，也就是企业个别风险、可分散性风险。由企业某些因素或者自身重要事件所引起的财务风险，可以通过多样化，以及企业管理层的努力加以避免。
从狭义的财务风险来看，与业务风险和融资风险有关。由于企业存在大量负债，导致还债能力下降，致使到期时不能偿还本金和利息，导致企业财务状况出现不确定性和损失性。进而引发财务风险。
（二）财务风险成因
1、内部控制失效及决策不合理
运筹帷幄之中，决胜千里之外。企业内部在责任划分、管理制度方面不健全、管理者缺乏对管理理念的理解，从而导致企业决策失误、不合理、缺乏科学性，致使财务风险系数增大，企业可能会产生亏损。比如筹资方式单一、长短期负债比例失衡、投资方向错误、运营结构不恰当、收益分配不合理。
2、外部环境的影响
外部环境也是导致企业发生财务风险的一个重要因素。市场环境好的时候，企业可以根据自身情况进行商品买卖；当市场环境出现问题时，企业的生产经营便会受到冲击，导致资产减值，负债增加，进而产生财务风险。比如同行企业之间的竞争、行业政策的影响，均是外部环境所造成影响的因素。
三、河北钢铁集团财务风险分析
（一）河北钢铁集团简介
河北钢铁集团（股票代码：000709）是中国最大、全球第二的大型钢铁集团，由我国两大钢铁集团唐山钢铁集团和邯郸钢铁集团共同组建而成，于1997年1月18日在深交所上市，总资产规模为2638亿元，年产钢4024万吨，在世界500强（2012年）中排名第269位，在中国500强企业中排名第26位，在中国500强制造企业中排名第7位。河钢集团包括唐钢、邯钢、宣钢、承钢等13个控股或参股子公司、销售总公司、采购总公司两个分公司和钢铁技术研究总院、战略研究院，集团总部坐落在河北省省会石家庄。
2013年，“财富”全球500强排名第269位，2017年，河钢集团有限公司在”2017年中国企业500强”中排名第四，2018年在“财富“全球500强排行榜中排名第239名。
（二）河北钢铁集团基本财务现状
河钢集团是中国钢铁行业的巨头之一，市场前景不断扩大，所面对的挑战与风险不断增加，企业各项数据指标对企业规模及未来发展具有重要意义，根据河钢集团年度财务报表中的主要数据，对河钢集团的基本财务状况进行如下分析。
表3-1河钢集团2014年-2017年资产负债表（单位：亿元）
表3-1显示了河钢集团2014年至2017年资产负债表中主要数据指标。从表中数据可知，企业资产总额逐年递增，反映企业生产规模不断扩大；其次，负债总额、所有者权益总额也呈现上升趋势。通过负债总额与所有者权益总额对比可知，负债占总资产比重较大，这就导致在经营生产中，很可能由于高负债率，公司的偿付能力下降，收入将受到损害，然后将出现财务风险。
表3-2河钢集团2014年-2017年利润表（单位：亿元）
表3-2为河钢集团2014年至2017年利润表中主要财务数据。在14至15年间，营业收入和营业成本均呈下降趋势，在之后几年逐渐开始上升。费用逐年下降，但在17年开始上升。净利润先下降后呈增长趋势，但增长幅度不平缓，忽高忽低，可见公司财务管理不妥当，可能存在财务风险。
表3-3河钢集团2014年-2017年主要财务指标（%）
表3-3为河钢集团2014年至2017年主要财务数据指标。根据表中的数据，河钢集团目前的负债率非常高，表明企业高度依赖短期资金；流动比率维持在43%到51%之间，表明企业资产变现能力适中，短期偿债能力相对不错。2014-2017年资产负债率并无太大变化，维持在73%-75%之间，但却处于较高水平，说明企业借债筹资的资产很多，负债较大，风险较大，容易出现财务风险。
表3-4河钢集团2014年-2017年主要利润指标（%）
从表3-4可知，企业销售利润率很低，表明销售成本和销售额之间存在问题。反观成本费用率，整体维持在95%以上，处于较高水平。2015年的净利润增长率，以及2014、2015营业收入增长率均为为负数，企业盈利能力较差，之后几年净利润增长率、营业收入增长率上升且为正数，企业盈利能力有所好转，但净利润增长率和营业收入增长率并不稳定，盈利能力有待提高。存货周转率较低，企业商品流动性差，导致存货增加，削减了企业盈利能力。基于以上分析，河钢集团发生财务风险的可能性有所增加。
（三）河北钢铁集团内外部因素所造成的财务风险成因分析
1、内部因素造成的财务风险
（1）筹资风险分析
①、筹资活动
表3-5河钢集团2014年-2017年通过筹资活动产生的现金流入数据表（单位：亿元）
从表3-5中数据可知，2014年至2017年河钢集团筹资活动产生的现金流入中，从银行借入的资金占比超过90%。而公司通过发行债券筹集到的资金所占比重较小，且仅有2016年筹集到49.80亿元，其余几年筹集金额均为0。在过去四年中，投资收到的现金金额为0，反映出企业没有从投资者那里收到现金。除此之外，其他四年与筹资活动有关的现金占筹款资金总额的比例不到10%。
河钢集团的筹资方式过于单一，主要以银行贷款为为主。一旦银行贷款所产生的利息费用增加，就会导致企业负债增加，收益相对减少，进一步导致还债能力下降，企业发生财务风险的可能性有所增加。
②、负债比例
表3-6河钢集团2014年-2017年负债的期限结构（%）
从表3-6中数据可知，2014年至2017年河钢集团负债的期限结构中，流动负债占负债总额的比重较大，且2015年所占比重达到近95%，虽然2016年和2017年所占比重有所下降，但依然处于较高状态，这几年内非流动负债占负债总额的比重依次为9.49%、5.51%、18.61%、20.53%，长短期负债比率严重失衡，筹资结构不合理。河钢集团短期负债所占比重较高，当短期负债到期需要偿还时，如果企业没有足够的资金用来偿还短期借款，将带来偿债风险，进而引发财务风险。
（2）投资风险分析
①、固定资产及在建工程
表3-7河钢集团2014年-2017年对内投资情况（单位：亿元）
从表3-7和表3-1中数据可知，2014年至2017年河钢集团固定资产及在建工程所占总资产比率分别为64.54%、66.45%、67.78%、69.63%，维持在65%–70%之间，占总资产比重很大，且呈增长趋势。而且，过多的固定资产势必会加大相应的管理费用，需要投入大量资金进行维护。从计算可以看出，从2014年到2017年，公司资产的利润率低于负债率，导致投资风险增加。
②、投资收益
表3-8河钢集团2014年-2017年对外投资情况（单位：亿元）
从表中数据可以看出，企业五年内，长期股权投资数额较大，但投资收益并不高，并且2017年在长期股权投资增加的情况下，投资收益较上一年出现下降，可见企业营业状况出现不稳定趋势，增大发生投资风险的可能性。
（3）运营风险分析
①、现金周转
表3-9河钢集团2014年-2017年现金周转情况
从表中数据可知，2014年至2017年，河钢集团现金周转率较高，较高的现金周转率表明企业可以更好的利用现金，但不是越高越好。可能是企业资金储备量下降导致现金周转率上升。企业除2014年外，其余四年间现金占资产比例出现下降趋势，且出现不稳定状态。并且企业在固定资产和在建工程上资金投资过多，使得资金的储备量下降，才导致现金周转率上升，并不是企业对现金的利用率较好。由此可见，河钢集团现金周转存在问题。
②、应收账款情况
表3-10河钢集团2014年-2017年应收账款规模及周转情况
从表中数据可知，2014年至2017年，河钢集团应收账款逐年递增，特别是14到15年、16到17年，增长幅度较大。在今天的市场中，竞争压力和形势严峻，企业为了吸引客户，往往会采用赊账的优惠方式，进而导致应收账款逐渐增加。但赊账往往具有很大的风险性。四年来，坏账准备逐年增加，无法收回的资金越来越多，存在财务风险的可能性加大。
应收账款周转率呈下降趋势，变现速度逐年下降。应收账款周转天数逐年增加，回收速度越来越慢，资金回收风险上升，一旦账款回收不及时，易导致企业资金链断裂，加大了发生坏账损失风险的可能性。
③、存货状况
表3-11河钢集团2014年-2017年存货周转情况
从表3-11中可以看出，企业存货周转率逐年下降，且2015年到2016年下降幅度较大，周转天数增加表明企业存货的周转速度变慢，流动性不高，销售能力和存货管理水平下降；在过去三年中，存货占流动资产比率不稳定，2015年比上年下降近8个百分点，2016年，与上年相比增长10个百分点，2017年则比上年下降5个百分点，反映了企业存货积压，增加存货的管理费用，倘若积压时间过长，也会影响产品质量，造成其他额外损失。
（4）收益分配风险分析
收益分配情况及风险指标
表3-12河钢集团2014年-2017年收益分配情况及风险指标
从表中数据可知，2014年至2017年河钢集团净利润、未分配利润均为正数，且呈逐年增长趋势。通过计算可知，净利润的增长速度低于未分配利润，并且企业扩展速度较快，需要添加更多的资产，说明企业内部留存了大量资金用于企业建设，导致收益与分配不合理，加大了发生收益分配风险的可能性。
营业收入呈增长趋势，说明企业盈利较好。观察营业利润增长率和利润总额增长率可知，2015年较上一年出现断崖式下降，下一年开始上升。虽然2017年相对2016年两个指标增长率下降，但均维持在90%–95%左右，说明企业收益较好，可供分配资金增加。但从表3-9可知，未分配利润增长速度较快，更加说明企业收益与分配存在不合理状况，发生收益分配风险较大。
每股收益在一定程度上体现了产品投放在市场上的盈利能力，即该产品在市场上的受众接受能力较高。每股收益额度在一定程度上也可以增加企业的初步融资及在生存环节中资金的吸纳能力，所以每股收益对企业的良好发展经营有很大的辅助作用。根据表中数据显示，14年到17年每股收益最高为0.15，最低位0.04，整体趋于平稳，幅度变动较小，这在一定程度上表明了产品在市场上的销售较为稳定，企业的经营状况较为良好。但是，过于稳定的每股收益也表现了企业的经营模式僵化，近几年的发展没有为企业带来明显提高，从长远看，它将对企业融资产生负面影响，随着市场竞争的逐渐加强，同类产品市场竞争力越来越明显，企业需要关注每股收益指标，否则将会影响市场中的地位。
2、外部因素造成的财务风险
（1）市场竞争风险
钢铁是民族工业的支柱，是全球工业化进展中的支柱产业之一。随着市场经济发展与完善，市场竞争的程度日益加剧。我国目前较大的钢铁企业包括：河钢集团、上海宝钢集团、首钢、鞍山钢铁集团、武汉钢铁集团等，小型钢铁企业更是数不胜数。且近些年来，我国钢铁需求量较前几年出现缓慢下降趋势，需求量减少，但生产企业数量并未减少，市场竞争压力可想而知。
目前，钢铁市场准入门槛较低，同行企业较多，特别是一些生产钢铁的小作坊，为了增加销售量，降低出售钢铁价格，吸引更多的客户前来购买，导致正规企业不得不相应调整钢铁出售价格，使得利润降低，随着成本保持不变并且可能增加，财务风险发生的可能性增加。
表3-132017年国内钢铁巨头企业主要财务数据（单位：亿元）
通过表中数据计算可知，河钢集团的资产总额、负债总额、所有者权益总额、利润总额、净利润市场份额分别为18.51%、27.56%、11.36%、8.15%、7.04%。其中，河钢集团的资产总额在主要竞争对手中处于中等水平，但其负债总额相对较高，也就导致所有者权益综合相对较少。利润总额以及净利润均处于较低水平。从以上分析可知，河钢集团在市场竞争中具有较大压力，且处于不利地位。
（2）行业政策风险
①国内政策，环境保护近年来成为人们所关注的焦点话题，而钢铁的生产、冶炼、加工等环节，势必会产生大量污水和有害气体等污染元素。早在2005年，中国国家发改委和改革委员会就颁布了《钢铁产业发展政策》，明确提出钢铁企业要发展循环经济、降低物耗能耗、重视环境保护等一系列要求。特别是循环经济和环境保护，国家提出明确要求，最大限度地提高废气、废水、废物的综合利用水平，力争实现“零排放”。为达到国家的相应标准，企业不得不对生产设备进行改造升级，优化钢铁生产环境，提高废料、废渣的再利用，这一系列的举措，势必会加大企业的生产成本。随着生产成本的加大，企业发生财务风险的可能性也会增加。
②国际政策，鼓励以废钢铁为原料促进短流程炼钢工艺和设备应用。企业的炼钢废料率要求比不低于30%，废钢的加工配送系统基本建立。并明确提出大中型钢铁企业劳动生产率超过1100吨/人*年，先进企业1550吨/人*年以上，并且要求生产设备大型化、自动化水平进一步提高。
四、河北钢铁集团财务风险的应对措施
（一）内部风险应对策略
1、筹资风险应对策略
（1）发展多元筹资渠道
河钢集团目前主要的筹资方式为银行贷款，筹资方式单一，当银行发生政改，易受国家宏观调控的影响，且银行贷款流程过于繁琐，审查严格，这种筹资方式不能成为企业长期稳定的资金来源。正所谓：将鸡蛋放在同一个篮子里是非常危险的。因此，河钢集团应发展多元筹资渠道，重点发行债券、发行股票、融资租赁等筹资方式；争取金融机构资金、国家财政资金；加大企业形象、文化、前景等宣传力度，吸引更多投资商对企业进行投资，进而达到拓宽筹资渠道的目的。
（2）调整负债的期限结构，合理安排长期和短期债务期限
在河钢集团负债总额中，流动负债所占比例一直居高不下，维持在80%–95%之间，占据主导地位，加大发生筹资风险的可能性。因此，企业要调整期限结构，搭配好短期负债和长期负债之间的比例关系，优化资本结构，加大自有资金使用途径，降低筹资成本，间接使长期负债比率增加，进而达到长短期负债比例的最优比。
2、投资风险应对策略
（1）投资方式多元化
将炼钢过程中残留的废渣废料进行回收，让科研部门研究其剩余价值，企业可对其进行一定投资，用小产品赢得市场占有率。加大生产设备的自主研制，减少购买生产设备的成本，对科研部门给予经济上的鼓励与支持，让企业利润实现最大化。
（2）做好投资项目的可行性分析
建立专业的市场调研团队，对所投资项目进行全面分析，把发现的问题及时向企业有关部门反映。利于企业对所投资项目的开发成本，以及投资收益做出较为准确的预算，最后确定该项目是否能为企业带来客观的利益收入，从而决定是否对其进行投资。
3、运营风险应对策略
（1）加大应收账款管理力度
通过上述分析，发现应收账款、应收账款周转天数增加，应收账款周转率下降。为完善和加大管理力度，企业可以通过合法渠道、相应数据网站，去查询、了解、分析客户的财务信息，研究各项财务指标，来判断客户是否具有长短期还债能力，再作出是否与客户进行买卖交易。
（2）优化销售渠道，完善库存管理
目前，河钢集团的销售方式主要以工程（批发）为主，零售所占比例很小。企业可以加大广告宣传，吸引更多客户，将品牌打出去，不怕买的量少，买的人多了，一传十十传百，便会有越来越多的人知道，从而零售环节也会得到提升，库存量也会减少，相应的管理费用、折旧费也会减少。通过对商品的价格变化、市场行情，并根据企业自身特点来完善企业库存管理模式，采取相应措施加以应对。必要时，可使用SWOT分析法对企业发生存货积压所产生的管理风险进行分析，将损失降到最低。
4、收益分配风险应对策略
（1）合理规划收益分配比例
收益分配是企业财务周期的最后一个环节，也是下一个财务周期的资金来源，合理的分配比例显得尤为重要。通过上述相关分析可知，企业留存收益较多，可供分配收益较少，会导致企业投资者对企业投资产生消极情绪，不利于企业筹资活动，进而导致企业盈利能力下降，加大发生财务风险的可能性。企业应当根于市场行情，在流动资金满足企业日常生产经营的前提下，适当减少企业内部的留存收益，加大对投资者的股利分红，从而提高投资者对企业投资的积极性和投资信心，保证企业的可持续性发展。
（2）制定合理绩效考核制度
合理的绩效考核制度可以提高投资者、企业内部人员、员工的工作能力和工作热情，可以为企业带来更大的经济利益。以绩效考核为基准，完善收益分配方式，并且设立相应的奖励机制，提高投资者、内部人员以及员工的福利待遇。并定期对企业相关人员进行考核，赏罚分明，提高企业的服务质量。
（二）外部风险应对策略
1、市场竞争应对策略
在严峻的市场竞争条件下，企业应该提高自身的技术优势和生产规模优势，巩固企业在市场中的竞争地位，加大对生产设备的自主研发，生产技术的自主创新，提高技术优势和生产规模，在市场竞争中站稳脚步。
另外，在企业自身条件允许的前提下，可以收购小型钢铁企业作为企业的子公司，扩大企业在市场上的生产经营范围，从而使企业在严峻的竞争条件下，取得生产经营的优势。
2、行业政策应对策略
积极响应国家政策，并结合企业自身实际情况对生产设备、生产环境、生产环节、生产后所产生的废弃物等一系列问题进行改造升级，在做好成本预算的前提下，将所需进行的成本投资降到最小化、收益达到最大化，进而降低发生财务风险的可能性。
五、总结
企业发生财务风险主要是因为企业在日常生产经营活动中存在各式各样的不确定性因素，致使企业的当期收益与企业预期收益出现偏差。本文以财务风险的基本理论作为研究基础，对河钢集团财务风险进行成因分析，从筹资、投资、运营、收益分配四个环节进行识别，通过分析得出，河钢集团的筹资方式过于单一、负债的期限结构不合理、投资结构不合理、投资收益不稳定、运营风险较大、分配制度存在缺陷等问题。
针对河钢集团以上存在的问题，具有针对性的提出对河钢集团财务风险的应对措施，投资方式多元化、抓好投资项目的可行性分析、加大应收账款管理力度、优化销售渠道并完善库存管理、合理规划收益分配比例、制定合理绩效考核制度等一系列措施，希望能对河钢集团以及我国钢铁企业的财务风险提供参考和帮助。
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