表外融资对公司财务的影响——以“海尔集团”为例

摘要

随着社会的不断发展，企业在一个国家的经济发展中起着举足轻重的作用。企业的稳定健康发展与人民幸福指数的提高密切相关。随着表外融资的不断被企业所接受，企业财务舞弊现象越来越严重，同时也给企业带来了更高的财务风险。在一定程度上，表外融资虽然操作简便、限制较少，但由于表外融资风险大、信息分析错误、利润过高、负债低估等原因，所以往往给企业带来困难。资产负债表外融资一方面引起了社会各界的广泛关注，对企业筹资和维护财务运行起到了积极作用；另一方面也给企业带来了一些财务问题和影响。如何合理解决这些问题，对企业今后如何运用表外融资具有重要意义。

在经济全球化时代，在激烈复杂的经济环境下，企业要想实现可持续发展，就必须认识到表外融资的存在现象，分析其成因，找出相应的解决办法，为企业的金融活动提供一个安全的环境，为企业的财务活动提供一个良好的环境，同时为企业更好的发展奠定一定的基础。

关键词：表外融资；融资方式；财务影响；海尔集团

第一章引言

1.1问题概述

目前，表外融资已经被许多融资企业所运用，尤其是在这几年，出现了许多运用表外业务进行融资的方式，不过在企业资产负债表中表外融资是不进行列示的。而且作为一种主要的金融工具，表外融资这种全新的融资方式已经形成。但是进行表外融资对企业而言也是有利有弊，可能会对企业利益相关者带来损失，不过企业融资程序非常地便利，比如X安然公司的破产，在当时震惊中外。于是为了改进我国企业的财务境况，分析企业财务状况的表外融资是不可或缺的。在当前的宏观经济形势下，大多数运用表外融资的公司都出现了一些财务问题。因此我们应该吸收和采纳其他研究者的理论成果，充分了解海尔集团融资方式，进一步查究了企业财务境况的表外融资，帮助改进我国目前的财务情形。

从上个世纪末开始，有许多的公司选择运用表外融资这种方式为公司进行融资，但是在公司资产负债表中表外融资是不用进行披露的，所以在近几年，表外融资的运用越来越频繁。但是表外融资相对企业也是有利有弊，进行表外融资虽然比较便捷方便，但是因为表外融资其他因素限制，可能会对企业的利益相关方带来损失。针对目前表外融资在公司财务中的境况，正是由于表外融资制度的不完善所引发了一系列会计问题，最终导致许多公司快速破产。也正是因为已经发生过进行表外融资对公司财务状况所产生各种影响，也发现了许多需要去解决的问题，所以在本文中运用不同的理论和方法，希望可以对我国企业的财务状况进行改善能提供一些帮助。

1.2论文的选题背景和研究意义

1.2.1选题背景

“融资”向来都是企业最为关注的一个问题，因为企业融资的成功将直接影响企业的未来发展是否能够稳定下来。企业融资主要是依靠银行信贷的债务融资进行，但也有少数是按照企业员工和股权筹资方法作为融资渠道。但是，现在我国大多数民营企业基本上都面临很多问题，譬如筹资艰难、门槛太高等。随着金融行业的不断发展，金融创新逐渐出现在人们的视野中，因此企业进行融资的渠道也日益增多，从而企业的融资能力和投资能力也以此得到了大幅度的提高，让企业进行融资也不再那么困难。表外融资的出现备受国内外研究者们的高度重视，使得后续研究持续开展。尤其在最近这些年来，有很多的企业选择利用资产负债表外融资来为企业融资，金融市场主要是商业银行的表外融资，这种方式推动了新型金融工具的发展。在这种影响下，企业资产负债表外融资的方式越来越丰富。

尽管资产负债表外融资主要以金融机构为基础，而且资产负债表外融资的主要形式是商业银行信贷资产的转移。但是因为这种融资方式不仅简单便捷，而且它的限制条件很少，所以目前是解决融资问题的有效方法。国内外许多企业都通过表外融资的方式为企业筹集了大量的资金，例如通过经营租赁或使用特殊目的实体（SPV）等。但是，企业在进行表外融资时带给企业的除了表外融资之外还相应的带来了表外负债，因为带来的负债的方式和本质上存在许多不相符之处，再加上目前我国会计准则以及相关制度还是比较落后，使得企业的负债不能真实显示在资产负债表中。如果企业运用表外融资方式对企业进行过度融资的话，会将企业潜在的财务状况给隐藏了，最终可能导致企业破产。在安然在X迅速破产和中国第一家石油航运等中央企业退市的情况下，不难发现有些表外融资已经超出了传统银行体系、传统金融监管体系、会计准则以及相关制度的监管范围，成为一个巨大的风险，由于这些方法的不断使用，为企业引入了大量的资金。创新和快速发展最终失去了控制，这也是使得这些企业发生财务风险、财务欺诈甚至破产的重要原因。因此我国制定会计准则的机构和有关监督管理部门颁布了许多的法规和政策，来监督、管理表外融资的各种行为，以此来规范财务风险。比如，2009年，巴塞尔资本协议III将监管范围从以前的主要形式业务扩大到全面实施形式内外业务形式。

1.2.2研究意义

对于一个企业而言，合理的融资不仅能帮助企业实现资金融通的目的，而且可以降低资本成本、优化资本结构，从而给企业创造出更大的价值，所以融资相对于与企业是极其重要的。也正是因为如此，会计研究方面近年来一直将企业融资作为重中之重，但是很多的研究都主要是从“表内”来研究企业的各种融资行为、融资偏好以及融资决策对于一个企业财务状况的影响，而从“表外”的融资对于企业决策及企业财务状况所进行的研究是非常少的。不仅如此，在现有的众多对于表外融资的研究成果中，主要是研究银行的表外业务，企业中也主要的对于企业租赁以及资本证券化等方式的确认、计量、披露、操作规范层面，但是这些研究大多数都太过于表面化，目前只是处于理论层面。本文也是希望可以在基本的融资理论基础上，通过对海尔集团的融资方式进行研究分析，可以在原有基础上提出一些观点及看法，力求可以给其他想要融资的企业给与一些帮助。

第二章企业的表外融资

2.1表外融资的内涵

表外融资行为是不用在资产负债表内去体现的。也就是说，虽然在资产负债表中和表外融资有关的资产和负债是不需要进行表示，但是在利润表和现金流量表中要列报有关的费用。而且在进行表外融资可以在不降低负债风险的前提下还能提高企业盈利能力，美化了融资企业的财务状况。通常来说，企业进行表外融资可以对企业的财务状况、经营成果、现金流量都产生很多的影响，但在资产负债表中我们是不会看到与之相关的融资的。

2.2企业表外融资主要方式

2.2.1租赁融资

表外融资中相对比较保守的一种方式是租赁，目前依旧经常被企业运用，主要分为两种，融资性和经营性。事实上，融资租赁是由承租人去接受与出租人的资产所有权有关的所有收益，同时所带来的各种风险也都由承租人去承受，因此在资产负债表中承租人将有关财产和负债进行表示是有必要的，所以，在资产负债表中须展示这种表内融资。经营融资是不转让出租人的财产归属权，而是把资产使用权以租金收取的方法进行转移，在企业资产负债表中承租人是不用将有关资产和负债进行表示的。作为一种表外融资方式，经营租赁属于正当合法的，也正是因为经营租赁能解决大批资金的短期耗费，而且只用在表外披露租金的支付义务，从而使得企业的负债大幅度下降，企业的资产构造得到了改善，因此，在出租人不用担负与资产相关的全部风险的前提下，他们则更偏向于融资租赁，承租人更偏向于经营租赁。所以，彼此为了自己的益处，他们试图将合同规划为更好的形式，并将租赁业务改为资产负债表外融资模式，以获取表外融资的利益。

2.2.2合资经营与spe融资

在我国证券市场中，合资企业是指持有其他公司股票但不能对公司产生重大影响的公司，因为它没有实现对公司股票的控制。没有必要合并合营公司的财务报表，但净额按照权益法在资产负债表的长期投资中列示。并没有将其他的财务状况显示出来，只能表示一项资产。企业可以在合并报表以外的合营企业中安排投资结构，进行资产负债表外业务，形成资产负债表外融资，可以尽可能多地从完全持有中获取收益而不涉及合并问题。这将使企业之间的关系变得越来越复杂。合伙企业和特殊目的实体（SPE）等附属公司的融资由“法律形式比经济实体更重要”这一概念提供资金。

2.2.3资本证券化

资产证券化作为企业资产负债表外的融资方式，这意味着通过某些安排，流动性不高，但它可以通过一定数量的实体产生可预测和稳定的现金流，并且可以改变为能够在金融市场上出售，可以流通的证券过程。资产证券化的主要过程是融资项目的发起人组织资产，可以在将来产生现金流，建立资金池，然后将资产所有权出售给专用公司，从而达到目的分离所有权和收入权。资产证券化后，企业可以提高资产流动性和资本利用率，使企业资产流动性更高。融资项目的发起人转移资产的所有权，因此资产也从资产负债表中转出。因此，不仅资产负债表的结构发生了变化，而且还实现了优化财务状况的目的。

2.2.4创新金融工具

创新金融工具是由原生性金融工具演变出来的一种金融产品。虽然有我国的会计准则的制约，但是由于创新金融工具的发展特别的快，而我国所制定的会计准则一直以来都不能跟上创新金融工具更新换代的节奏，所以就我国目前的会计准则来说，大部分的金融资产和金融负债在资产负债表中都还不能被体现出来，从而形成了表外融资，然而就算是能够得到确认，也会因为自身价值的高杠杆性和不确定性，没有办法确保它的真实性。企业管理者进行各种投机行为以得到创新金融工具高杠杆所带来的高额的利润，但这些并没有在资产负债表上的体现出潜在的义务，从而使企业的财务风险增加了。

2.3企业表外融资的动因

2.3.1优化企业财务状况

通过资产负债表外融资，企业想方设法，甚至将资产负债表上的融资转移到表外，以达到美化财务报表的目的，这也显着提高了企业资产负债表的质量。在这种情况下，如果相关财务比率是依照资产负债表计算的，则会相对减少，这将使公司的财务状况得到提高，公司的偿付能力得到提高，让借款人位置更加有优势。最重要的是，资产负债表外融资可以避免出现一些不利于借款人的财务比率，并防止出现一些其他更不好的趋势。但是，通过资产负债表外融资，企业财务比率可以控制在预期范围内，使企业债务被隐藏，财务状况得到美化，让企业所需要的资金被筹集到。

2.3.2扩大企业经营成果

资产负债表外融资所募集的资金和企业形成的资产是不会列示在企业的资产负债表中，但是在企业的损益表中要将资产负债表外融资产生的费用和取得的经营成果进行列示。资产负债表外融资可以扩大公司的业绩。如果企业未来投资的利润率比借款成本率大时，则企业的财务杠杆会得到提升，自由资本的利润率也将增加。像是总资产利润率和固定成本利润率等其他反映企业盈利能力的一些比率，也显得更加乐观。但是，也会出现一些企业为了弥补亏损和美化企业经营成果，这些企业选择表外融资会以一种虚假销售、真实贷款的方式进行。

2.3.3规避借款合同限制

借款合同往往是对双方借款人都规定了各种限制性的条款，比如规定了借款人不可以突破企业资产负债率和债务权益率。然而，为了成功地签订合同，借款人会将企业的一些负债从资产负债表中划出来摆脱合同的限制。不过，债务人在起草借款合同时也会变得更加聪明，当他们在辨别有没有去履行某项借款合同的时候，可能会故意或无意地将有些表外债务看作资产负债表上的债务，这种行为渐渐的会导致出现全新的、更具有创新性的表外融资方式。

2.3.4应付通货膨胀压力

如果是处于通货膨胀的情况下，大多数企业都会选择采用历史成本法，但是企业采用历史成本法去计算那就很有可能会使企业资产负债表上的资产和权益严重地被低估。比如一个企业的资产负债率和负债所有者权益比率逐渐变坏时，会大幅度的降低这个企业的借款能力。所以，企业很有可能以表外融资的方式将从资产负债表中划掉部分债务，来弥补企业资产被低估价值，以此来改善财务状况，缓解在通货膨胀情况下对于企业财务情况和负债能力所造成的各种压力。

2.4利益相关方的反应

2.4.1从管理方角度看

起初，表外融资产生的原因主要来源于企业的管理者。为了最大限度地提高企业的经济利益和表观价值，在企业精明的专家的配合下，努力与其他利益相关者打交道，充分利用会计准则的漏洞，想方设法地去美化会计报表，在双倍增加资产的同时，但负债不会反映在资产负债表上，这会给企业管理者一个更加宽松的经营环境，管理绩效也会更加突出，使企业表面上看起来更加繁荣。这也为未来表外融资的实施创造了更具说服力的条件，并有利于更多利润的欺诈。因此，相对于企业管理者他们更倾向于通过表外融资形式对企业进行融资。

2.4.2从投资人方角度看

企业的投资人与企业的利益是不可分割的，因为他们是企业的所有者。让企业价值达到最大化、企业股东权益达到最大化是企业投资者的目标。企业运用表外融资时可以利用财务杠杆将企业净资产收益率提高，当企业的投资收益率比举债成本率大的时候，资产负债表外融资能使企业资金的利润率得到提高，使投资者从表外融资中获得收益。但是因为资产负债表外融资不会在企业的资产负债表中进行披露，所以企业投资者没有办法获得企业最真实的有关于投资收益的信息，因此企业投资者没有办法掌握企业的真实经营状况。如果仅从投资回报率与举债成本率的关系来看，掉进企业管理者事先设置的陷阱是不可避免的。因此，投资者在处理表外融资时必须谨慎，要全面的去对待表外融资，明确表外融资的动机。如果要增强企业资产的流动性、套期保值、风险隔离、应对通胀等表外融资，即使会形成表外负债，只要在企业控制范围内，投资者可以支持，但不能盲目，如果只是通过关联公司（如spe）借债，会成倍增加企业的财务风险，企业在虚假报告的包装下，一定会造成企业不可扭转的局势，当时安然公司在X快速破产是最典型的例子。此时，投资者应停止此类融资，并且要求将企业表外负债列入报表内。

当企业所进行的表外融资是没有将企业最真实、最完整的财务状况以及企业经营成果的信息向外部公布，所以那些感兴趣的投资人并没有了解到企业最真实的财务状况，这种情况下，有可能就会发生引导市场潜在投资者的作出错误决定，所以市场潜在的投资者不应该支持企业进行表外融资。

2.4.3从债券人方角度看

总体来说，企业进行表外融资对债权人而言是不利的。可以通过以下两个方面进行分析，首先，原来债权人的权益受权益性资本的保护作用会明显降低。对于某些权益性资本，原来只需要对报表中债权人的权益提供保护，但表外融资会增加企业的实际资本负债率，因此现在既需要内部保护，也需要外部保护，导致表内债权人收回投资的保证性降低了。其次，表外债权人腐化了表内债权人的权益，因为表外融资本身的性质，所以表外负债时不受现有法律所保护的，表外融资就像是企业的“私生子”，但却享受着企业的“亲生子”甚至更高的经济待遇。由于表外融资的不合法性和违法性，融资企业需要支付更高的资金成本来补偿风险，这样自然而然就会影响表内债权人的权益，导致表内债权人的权益减少。这也可以称得上“私生子”与“亲生子”之间进行财富抢夺，其最终结果是表内债权人权益减少，风险增加。因此，债权人应当对企业进行表外融资持的反对态度。

第三章“海尔集团”表外融资分析

3.1海尔集团简介

1984年，海尔集团被正式创办，之后成为了世界第四大白色家电制造商，并且成为中国最有价值的品牌。经过这三十多年来海尔集团稳定的发展，目前已成为国内外知名度较高的大型跨国企业集团。在我们所处的互联网时代，海尔集团也一直努力可以发展为互联网企业，打破企业固有的封闭系统，成为网络互联的连接点，连通各种资源，创建一个全新的双赢平台。从1984年海尔集团创立以来，生产的产品从仅有的冰箱，发展到现在的空调、洗衣机、电视机、热水器、家具一体化等众多产品，其中海尔所生产的产品中有19个被评为了中国品牌，海尔集团的许多产品也被出口到了世界100多个国家和地区。目前，海尔集团也不断向国际化战略发展，与国际企业之间的关系也由之前的竞争逐渐演变为竞合，海尔集团与日本三洋公司和X声宝集团都建立起了竞合关系，以此达到企业之间优势互补、资源共享，最终实现各企业之间共同发展。

3.2海尔集团经营现状介绍

张瑞敏作为海尔集团的首席执行官，他指导海尔集团实施了品牌战略，多元化战略和国际化战略。早在2005年底的时候，海尔集团就已经成功进入全球品牌战略阶段。2009年海尔品牌的品牌价值达到了812亿元，而且从2002年到2009年，海尔集团这八年来的品牌价值一直都是中国最具价值品牌第一名。海尔集团于2018年10月5日发布计划在法兰克福上市。

海尔集团在2018年全球营业额达到2661亿元，相比上年增长了10%；全球利税总额331亿元以上，相比上年增长10%；生态收入151亿元，相比上年增长75%。在海尔集团2019年创新年会上，张瑞敏提出海尔集团将“为人单合一成为世界级物联网模式而努力”作为本年度的目标，自海尔集团创立三十多年以来，在打造众多世界级品牌之后，海尔集团下一步要做的就是创建出一个世界级的物联网模式，即人单合一。通过业绩报告我们可以看出海尔集团的生态收入是大量的增加，突出了人单合一这种形式已经取得了一的成就，作为衡量物联网时代生态圈效果和生态品牌价值的重要因素。

3.3海尔集团主要融资结构

3.3.1股权融资

股权融资是指企业的股东同意将部分企业所有权转让出去，然后再以企业增资的方式引入一些新的股东，使得企业总股本增加的一种融资方法。在1993年的时候，海尔集团牢牢地掌握住了发展国家资本市场的机会，使得公司成功上市了，同年11月份，海尔集团又筹集了资金3.69亿元，使得冰箱股票也上市了。在1996年的时候，海尔集团又以配股的方式筹集到资金1.43亿元，所筹集的资金已经被用到扩大冰箱产量和一些有关项目的生产中。因为海尔集团股票上市也给企业带来了许多的压力，所以海尔集团又通过改制对企业进行了重大变革，使得公司得利润得以持续增长，这就使得股民的权益得到了保障。也正是由于海尔集团股票的上市，使得企业的机制得到了转变，让股东、员工和用户之间可以多方面的交流，这也是海尔集团之所以可以在资本市场成功的重要因素。

3.3.2整体兼并

整体并购是将企业的资产为基础，将企业并购的价格确定下来，被收购公司的所以资产都为收购企业所持有的一种并购行为。青岛空调厂本来是一家集体企业，后来因为企业内部的经营管理发现了一些问题，导致企业经济效益持续下降，使得企业的大量产品被积压，生产能力严重不足，资产不能被完全利用，这种危机关头，青岛市XX出面，青岛空调厂被海尔集团整体式并购了。在空调器厂并购完成之后，海尔集团把自己的经营管理理念引入到了空调厂，对空调厂进行了规范化的股份制改造，这一决策大大提高了改造后建立的海尔空调厂的产值和产量。

3.3.3控股兼并

控股兼并是通过购买被控制企业股份的方式从而持有被控制企业的控制权，以此来控制该企业。武汉蓝波希岛公司原本是个生产冷柜的国有企业，这家公司是从德国的公司引进所需的生产线，可是因为企业对XX的具有强烈的依附性，再加上公司对于内部经营管理不善，使得企业竞争力也逐渐下降，致使公司停产了。当时正是海尔集团想让所经营的业务规模进一步扩大，所以就与武汉市XX协商进行投资，最终以2200万元成功收购了武汉蓝波希岛公司一半以上的股份，海尔集团实现了对该公司的控股兼并。

3.3.4杠杆兼并

杠杆并购是指公司通过银行贷款或金融市场贷款进行的兼并和收购。1997年，海尔集团向顺德海尔电气有限公司借款2928万元。后来在产品生产完成后，海尔集团三年内以三股平均股份偿还了海尔集团股份的利润。此外，海尔集团还控制了广东艾德电器有限公司洗衣机厂超过一半的股权，在海尔集团合并之前，洗衣机厂已暂停半年，但通过海尔集团自身的高效管理模式，在顺德海尔成立十多天后，洗衣机流水线的整个运作已经恢复。

3.3.5借款融资

借款融资有一定的利弊。如果使用得当，它就可以为公司带来大量的筹资收益。通过研究分析海尔集团可以发现差不多每年都会有大量的借款，海尔集团在2002到2004年这三年间，大量的进行借款融资，主要是为海尔集团的未来持续发展提供资金支持，为研发、更新和发展海尔电器产品技术提供条件。但是，因为在2001年和2007年这两年海尔集团都通过发行新股的方式筹集了许多的资金，所以在2001年集团并没有进行借款融资，在2007年也只有小部分的借款，后来集团因为受金融危机的影响，在2008年和2009年的发展受到了一定的限制，不利于的市场销售，导致集团生产规模大幅度下降，尤其是在2009年海尔集团完全没有进行借款融资。

3.4海尔集团目前融资特点

3.4.1内源融资比率较低

因为内源融资是公司自己赚钱供自己持续运营，所以实际操作起来风险都比较低，应当成为融资方式的首选，但是青岛海尔内部融资比例非常小，外部融资比重占据主要位置，虽然逐年有所上升，但仍无法和外源融资相提并论。

3.4.2资产负债率水平偏低、债券融资比例小

企业从债权人那边融资企业发展所需要的资金，利息作为税前财务费用支付，但是企业支付给股东的股利实际上是在税后进行的，这一比较显示出了债权融资的优势，因为海尔集团偏向于股权融资，所以使得企业融资太低，低于最佳资产负债率，所以财务杠杆的积极作用不能得到充分的利用。

3.4.3流动负债水平偏高

由于海尔集团过高的流动负债，使得集团现金流量不足，所以企业平时正常经营都是依赖于平时的短期债务。正常来说，流动负债占比达到总负债的一半水平才算是合理的，如果流动负债水平越高的话，那么公司的信用风险就越大，就有可能还会让企业资金出现周转困难的情况。

3.5海尔集团开展表外融资的必要性

3.5.1结构不合理

普通股融资在融资模式中所占比例过高，不仅增加了集团融资成本和综合资金成本，而且容易分散控制权。同时，银行贷款在融资模式中所占比例过低，这种情况不仅不利于充分利用债务经营的优势，而且也降低了财务杠杆的作用。正是由于集团融资模式贷款比例过低，普通股比例过高，导致集团整体融资成本和加权平均资本成本上升，可能会导致集团日常现金流量周转不足，影响集团的经营活动。

3.5.2筹资方式过于简单

企业进行融资的方式有很多种，但是通过分析可知，海尔集团的融资方式太过于单一，品种比较过少，而且组合结构也不是很合理。

3.6海尔集团开展表外融资的方式

海尔集团需要改变自己进行融资决策的观念，努力去寻找并且运用将来金融市场上出现一些的新型金融工具和融资方法，以此来提高海尔集团财务状况和资本结构，以达到减少集团融资成本，规避财务风险的目的。海尔集团在进行融资决策时，一定要将优化资本结构或价值取向作为最主要的目标，而且对于融资方式的选择应该考虑集团各种资本结构中融资成本与融资风险的平衡性，集团融资成本的高低应该以融资风险的降低和升高来替代或补偿。除此之外，股票融资在海尔集团中的规模也比较大，企业应该逐步控制和调整融资结构，努力改善集团的资本结构从而降低企业财务成本，控制财务风险。

3.6.1直接融资

直接表外融资是一种特殊形式的融资方式，进行融资时企业资产所有权是不会被转移的。例如，在企业进行经营租赁、代销商品和来料加工等业务活动时，企业资产使用权会转移给融资企业，但是资产所有权的转移和流动不会被涉及到，所以会计核算不需要在财务报表中进行列示，而且进行直接融资可以缓解企业资金不足的，并且使企业的经营规模不断扩大。经营租赁是出资方将本厂生产经营的设备出租给承租方，承租方按照双方签订的租约向出租方支付租金，承租方可以通过这种融资方式可以租赁的设备来提高自己的生产能力，然而这些是不会在承租人的资产负债表中被列示出来，如果企业预计设备租赁期短于租赁设备的经济寿命，那么进行经营租赁就可以节省企业的支出，以免企业设备经济寿命被空耗。

3.6.2间接融资

间接表外融资是指本企业的负债被另一企业所代替，从而让企业的表内负债保持在合理的范围内的一种融资方法。我们平时经常见到的间接表外融资是母公司投资于子公司和附属公司，并将自己公司所经营的零部件分配给子公司和附属公司，与此同时子公司和附属公司向母公司出售自己所生产的元件、配件等。子公司与附属公司进行负债经营，但子公司与附属公司的负债实际上是母公司的责任。但是由于母公司负债限度的限制，把本公司的负债转移到了子公司，从而让母公司的所以负债都处于在合理的限度中。

3.6.3转移负债

转移负债是指在进行企业融资时想方设法将企业的负债从资产负债表内转移到了表外。如果想要实现负债的转移，企业可以对应收账款进行贴现、出售追索权应收账款或者签订产品融资协议等。实际上，应收账款抵押贷款的本质是通过会计处理将企业的负债转入资产负债表外。表外融资主要是债务融资，进行表外融资可以增加企业财务杠杆的作用，特别是在资产负债表中，如果财务杠杆的作用受到了制约，那就可以运用表外融资的方法去增强财务杠杆的作用，使企业资本的利润率得到提高。而且，如果企业想要拓宽融资渠道，增加融资方式，尤其是当资产负债表内负债有限且未通过融资渠道时，可以运用表外筹资的方式进行企业融资。

第四章表外融资对企业财务状况的影响

4.1对财务状况的积极影响

4.1.1优化企业财务状况

通过分析融资企业负债权益比率的高低就可以去判断出企业偿还债款的能力的大小，如果融资企业的负债权益比率太低的话，就会让债权人充满信心，能更容易为企业筹得长期借款。当企业进行表外融资时，所发生的负债在企业的资产负债表中是没有办法体现出来的，这就使得企业的负债权益比率有所降低，使企业的财务状况得到了一定的改善。

4.1.2提升企业的盈利能力

在进行表外融资时融资企业只是将所相关得收益应当在损益表中列示，进行会计处理，对企业的盈利能力会产生一定影响。以企业的两个利润指标为例，用来衡量一个企业的资本利用效率，即企业的净资产收益率，这是企业的股东们非常看重的一项指标，企业净利润占平均股东权益的比例；即为资本利用率。因为表外融资可以在不影响股东权益的情况下，还能使企业的净利润得到提高，最终使得企业的净资产收益率得到提高。另一个是用来反映企业利用资本来获取收入的能力，即企业的资本收益率，它是指一定时期净利润与平均资产的比值。企业运用表外融资方式进行融资时，融资企业取得的资产并没有被计入资产之中，这样一来低估了企业的资产，但是所取得的收益会在企业的净利润中被全部计入，这就使得了企业得资本收益率有所增加。

4.1.3开辟融资渠道，降低融资成本

融资问题是每个企业都会遇到的，但是像常规的表内融资，企业是很难获得的。金融机构向企业贷款前，需要要进行严格的审批，流程比较复杂、审批时间也比较长，这会花费很高的融资成本和时间成本。而且企业进行股票融资和债券融资也并不容易，表外融资为企业提供了一种新的融资渠道。

4.2对财务状况的消极影响

4.2.1夸大企业的偿债能

企业资产负债表中的负债情况并不是最真实的，是小于企业真实的负债水平的，这就使得企业的资产负债率得到提升，企业的偿债能力被严重夸大。企业偿债能力一旦得到提升，企业获得借款就更就容易，而且获得借款的资金成本也会有所降低。企业为了隐藏真实的负债情况，经常会寻找机来构造表外融资，将企业得负债从表内转移到表外。企业的债权人和潜在债权人的风险也会因为这种夸大的偿债能力而加大。

4.2.2增加企业的财务风险

尽管在企业的资产负债表中表外融资所形成的负债不被体现，但是表外融资形成的义务融资企业依然要求承担，并且要按时去偿还所欠债务，如果企业不能按期清偿欠款，会损害表外债权人权益，那么表外债权人就可以依照法律途径去追究企业的责任。所以，公司很可能面临罚款和信用等级的下降。企业进行表外融资时偿债风险会增加，而且进行表外融资的费用要求在缴税前进行支付，所了所有者的收入会有所减少，当企业做出错误的决断，所选择进行投资的项目不佳时，使得财务杠杆效应变大，使企业产生很多损失。

4.2.3隐藏企业真实的财务信息

企业的财务报告可以为企业的所有利益相关者架起一座沟通的桥梁，为他们提供企业的财务状况和经营成果。所以对于他们而言企业财务报告的真实性和可靠性十分重要。企业进行表外融资时，真实的财务信息会被掩盖起来，以至于财务报告的使用者无法得到企业最真实的资产负债情况，导致大家只是能看到企业收入的增加了。

4.3规范表外融资的对策

4.3.1加强表外融资的理论研究

表外融资作为企业中一种创新的财务会计模式，有其自身的混合利益，这就要求企业保持清醒的头脑和完善的态度，该严肃的地方必须认真检查，不负责任的地方也要了解，不含糊，以维护各方利益。

4.3.2加速会计准则的制定

表外融资发展速度十分迅速，表外融资的实现方式也一直在的推陈翻新，但是，会计准则的制定速度太慢，并没有跟上表外融资发展的步伐，除此之外会计准则还存在着一些漏洞，所以给表外融资的发展提供了许多的空间。企业进行表外融资虽然对财务状况有重大的影响，可是我国现有会计准则并没有规定要将企业进行的表外融资在资产负债表中进行列示，而仅仅是在附注中对表外融资进行披露。因为进行表外融资给企业带来的财务问题是越来越多，所以我国相关会计准则也在不断的进行改善，要将表外融资不合理部分移至表内管理。比如将附有追索权的应收账款进行出售，从之前是被确认为出售，但目前已被改为短期借款进行确认。为了对我国表外融资的会计处理方式做出改善，不仅要加强表外融资的研究，还要加速制定能够将表外融资移至表内进行确认、计量、披露的会计准则，阻止表外融资向不利方向的发展。

4.3.3提高对外融资的监控力度

由于金融市场的不断发展，金融工具也在不断的进行创新。所以，为了加强监管力度，监管部门必须要采取一定措施。第一，要创建有效的监督管理体系，运用多个部门合作的方式实施监督,实现信息的共享。例如，通过银行等金融部门实时了解融资企业的资金使用方向，实时监督、管理企业的融资行为。第二，必对须评价考核制度进行强化，对责任进行追究，改善受限制的激励措施。内部评价是最重要的一个环节，对内部控制进行分析并且发现其缺陷，然后就可以对症下药，进行监督并实施整改，实现自身纠错和自我完善。

4.3.4加强对表外融资审计

融资企业通过被注册会计师所对进行得有效的审计，来使企业财务信息的真实度得到提升，从而降低代理成本。由于表外融资是不在企业的资产负债表进行列示，所以审计工作进行时会有很大的难度，影响到最后出示的审计报告的质量。如果想要使审计工作的质量有所提升，那就一定要对表外融资进行深入得研究，不可以只是依靠于企业所提供的信息，必须要深入分析进行表外融资所掩盖的真实信息，让企业利益相关方了解到最真实的表外融资信息，掌握融资企业的财务状况，使其做出最正确的决断。

第五章结束语

本文主要是简单地对海尔集团融资方式进行研究和分析，以此分析进行表外融资对于企业财务情况所带来的一些有利或不利的影响。进行表外融资可以使企业筹集到更多资金，有利于企业未来的发展，然而企业岁进行的表外融资是有隐藏性的，这一特点引发企业的真实信息与外部公布的信息不一致的问题，企业利用表外融资的方式，掩盖了企业原本负债的情况，这就让外部利益相关方没有办法对融资企业做出真实有效的评估。经过研究企业表外融资对财务情况的影响，可以很容易的发现一些目前我国企业运用表外融资所存在的问题，其中最为突出的应该是表外融资的管理问题，想要改善我国企业财务状况，应该合理运用表外融资将不合理的部分逐步在表内处理、完善相关法律制度、加强立法监督和指导等方面。

表外融资给企业财务状况的所带来的影响，仍然存在许多需要进一步去挖掘的问题。由于研究条件、时间限制等各种原因，本文只是就表外融资对企业的财务状况进行了简单的分析，存在着研究深度不够、案例不够充分等各种问题，但是希望能对我改善国企业的财务状况起到吸引新思路的作用。

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