浅析去杠杆环境下中小企业的融资措施——以甘肃省张掖市为例

　　摘要

“去杠杆”是这几年以来国家为了防止和控制重大的系统性金融风险的重要举措。而西北地区的中小企业一边调整着不同层次的资产、从而降低所需要负担的成本，另一方面也面临着资本占用高的问题。本文从企业融资的困难、问题和融资对策出发，提出“去杠杆”背景下中小企业融资业务的支持性思考，促进了企业的发展。

　　关键词：经济环境；供给侧结构性改革；去杠杆；融资支持

　　1.问题的提出

　　1.1“去杠杆“政策的提出

2015年中央提出了“去杠杆”，在那之后供给侧结构性改革在我国成为经济改革中的重大举措之一。为了实行这一政策，我们需要完成同时实行扩大总需求的任务，因此，我们提出了以下几个任务：“减产能、减库存、去杠杆化、降成本、补短板”。在2017年7月召开的全国金融工作会议再次将供给侧结构性改革放在重要的位置，说明在中国“去杠杆化”已经成为当务之急，并且还在同时说明实行稳健的货币政策，以使得经济也能够平稳的增长，国家就会对经济有更好的控制。从国际清算银行的研究数据来看，到2017年6月份为止，中国的债务已经高达GDP的256%，比新兴市场国家190%和X的250%的总体水平还高。其中，非金融债务甚至占到国民生产总值的1.5倍，无论从企业的绝对水平还是偿债比率来看，在国际上都属于很高的水平，远高于90%的全球预警水平。

　　1.2“去杠杆“的原因及解决措施

改革开放之后，长期以来，中国依靠次动优势，不断引进国外资金和技术，增加对于固定资产等大件商品的投资。通过外向型经济和城镇化吸收新的生产能力，促进经济快速增长。经济在以两位数的速度增长了三十多年之后，中国的人均国内生产总值增长迅速，和发达国家相比有了明显的进步，但是次动优势有所退步。尤其在十年前全球性的金融风暴爆发之后，发达国家的需求虚高的现象有了逐渐消失的趋势。此外，中国人口红利和房地产周期相继到达了临界值，这说明中国在城市化的道路上正在越走越远。而这使得中国即使在当年四万亿的刺激下仍然找不到新的消费要求从而形成新的产能，导致出现了许多产能过剩的传统企业。刚开始时XX以为只是周期性的问题，却没有认识到这是由于我国经济增长在需求上的转变，为了稳定增长水平以及就业率，我国为效率低下的中小企业提供了行政补贴等帮助，却反而产生了许多问题，企业陷入僵局。大量资金流向效率低下的行业导致企业利润不断下降，经济增速不断放缓。

去杠杆化被分为两类信贷主体。每天，在市场化领域，清算一般是通过破产、兼并、重组等方式来进行的，地方XX则会用不引人注意的方式为一些融资平台做担保。从历史经验的角度看，为了去杠杆化，XX可以分为五种类型：债务减记、债务货币化、增加税收减少支出、货币宽松减息和经济效益提升。

1.2.1债务减记

中小企业直接减记债务，即“违约”。这种方式能够快速去杠杆化，但它会使信誉降低，严重时甚至导致货币和金融秩序失控。这只有在XX别无选择时才会发生，一般情况下，它宁可通过加印钞票的方式来偿还国内债务也不愿冒违约的风险。此外，对于我国国有企业XX也是它们在融资方面的秘密担保，这些企业如果有大量的失信情况会对XX造成很大的影响，并可能冻结整个信贷市场，由于国有企业的同质化，将来会有哪些企业被放弃，我们并不知道。因此，这种方式的去杠杆化并不能被广泛使用。

1.2.2债务货币化

中央银行用多发行钞票的方式来清偿负债。虽然不会让XX背负较大的风险，却可能使得货币过于饱和，用发行额外的钱来还债，并没有更好地限制借款行为，而是会导致借款行为的增加，央行印钞增加，会造成严重的货币饱和，甚至导致货币危机和经济停滞。因此，XX使用这种方式来降低杠杆有更大的负面影响。

1.2.3增税减支

通过提高税收和削减开支，XX利用盈余通过紧缩来偿还债务。这和以XX倡议的增税和供给侧改革，通过减税来减轻企业的负担，使微观经济活跃起来，让市场来配置更多资源，从而提高经济效率的方针背道而驰。此外，随着我国老龄化，社会福利支出将持续增加，而XX的支出项目大多是刚性的，因此很难减少支出。

1.2.4货币宽松利息减支

2013年，XX试图通过提高利率来降低高杠杆行业的杠杆率。但这些行业有前面提到过的秘密担保和金融上的限制条件，但结果事与愿违，还导致了现金短缺。这种方式只会使得行业在清算上的过度赋税，而不是高杠杆行业的去杠杆化。因此，在我国这种方式是行不通的。2014年以来，去杠杆化一直被更实际的形式实施着。不那么严谨的货币政策在一定程度上可以使企业在去杠杆化过程中免受“戴维斯双击”的困扰，收入下降，利息负担增加，从另一个角度看，去杠杆化会导致债务人和债权人之间关系紧张，不那么严谨的货币政策可以使风险相对减少，让经济市场不那么动荡，不会因此产生更大规模的风险。因此，货币宽松和强硬的改革在这样的改革转型中使很必要的。因此，货币宽松和利息减支是XX降低杠杆率的措施之一，相应的措施还有放宽银行准备金，XX地方债务置换和促进直接融资。

1.2.5经济效益提升

虽然款货币政策可以减少利息开支，但它不能产生现金流来偿还本金。使实体经济的经济效益提高是去杠杆化的一个重要举措，同时增加企业用来偿债的现金流，从而降低杠杆率。我国提出的供给侧结构性改革有两个作用，一是借产能清算之手来调整供应和需求的关系，使那些原本就有的企业有了更好的展示自己的机会；二是它调整了各因素的互相搭配，解放了那些被高杠杆率的行业控制却又不能最大化利用的资源，开发新的促进能源，扩大有效供给。以上措施能够提高全社会的能源配置效率，促进企业利润持续增长，使传统企业的杠杆率不那么高。因此，XX会将有利于经济发展的措施作为去杠杆化的主要手段。

　　2“去杠杆”对企业融资的影响

　　2.1内部环境融资方面出现的问题

2.1.1单一的融资渠道和偏高的资产负债率

投资公司是资本密集型行业，特别对于新成立的公司来说更是如此，在发展初期需要投入大量的资金。与民营企业相比，中小企业融资模式选择单一，对银行信贷的依赖程度远高于其他融资方式。考虑到融资成本和决策难度，中小企业更容易选择银行贷款。长期过度依赖银行贷款将使中小企业整体资产负债率偏高。

2.1.2融资结构不合理

中小企业在可以选择银行贷款的情况下，还是更愿意选择债务融资这样更稳妥的方式。中小企业大多采用股权和实物债务来规避风险。但是股权融资并不是一种稳妥的融资方式，它还会由很大的审计风险，并且由于大型资产规定的出台使股权融资这种方式遭受更大的打击。

2.1.3控制能力不足，影响融资和收回资金

一些新的项目无法将权责分的明确，公司各部门之间也不能很好的相互配合，尤其是开发团队和项目公司之间，更容易出现这样的情况，项目文件难以完成，使得融资工作难以展开；由于控制力度较差的原因，很多在建工程不能很好的按照进度展开工作，资金出现各种问题，比如资金周转不顺，各种成本高居不下，资金流动不畅等问题，这些问题甚至阻碍了预期收益的实现；不具有前瞻性，以至于不能很好的预测市场环境，不能短时间内做出调整以适应市场发生的重大变化，使得一些重要项目停滞不前，不能达到预期的效果。

　　2.2“去杠杆”大环境对企业融资的影响

受投资规模的影响以及受国家宏观经济环境及政策的影响，总体限制比较紧。2017年下半年以来，国内资本市场整体宽松态势发生明显变化，具体表现为银行贷款规模趋紧和资金价格上涨。特别是2018年一季度以来，一些银行将“客户导向”的业务方向改为“价格导向”，个别银行甚至出现无额度可放的情况。中小企业的融资环境大致上不如国有企业和民营企业，使融资收到了很大程度的影响。

融资主体和各种资金用途由于新的政策出台而收到越来越严格的约束。这几年，XX各监管部门制定了各项政策来防范和控制可能出现的风险，尤其是在开发城市和建设城市基础设施的方面，为了使市场变得规范和控制XX债务的方面，财政部、国家发展和改革委员会发布了《中华人名共和国外资企业管理规范》，在相当短的时间之内，对于XX融资平台做了相应的严格限制和处理。在房地产领域更是如此，用更加严格的融资监管抑制房地产的虚高。这一做法主要是通过两个措施来实现的，一个是通过更加严格的融资控制各种资金的渠道，另一个是要求金融机构只贷款给符合要求的项目。各种新的监管政策使得对融资的金额和对象的要求都越来越高。

为了控制杠杆率和风险，限制了资金的来源，控制了不断增加的外源融资成本。2017年3月以来，一行三会关于大型资产管理业务新的规定实施频繁，严格控制了银行、信托、资管、保险、私募等机构的相关业务。这样做的好处是严格控制了渠道业务、外包业务、私募股权与实物债务、影子银行等，这些业务为在以前为企业提供了很多低成本的融资渠道，新规定的实施，使它们的规模急剧缩小。此外，它还禁止多层嵌套、期限错配、分级理财产品发行等企业行为，也取消了银行资金业务及表外转移业务，从而增加了银行的融资成本。企业融资成本如果继续不加限制地上升的话，会给企业带来不少问题，比如企业的总利润下降，对固定资产的投资减少，使得国内的总需求的减少，使经济压力增大。这既不符合风险防范的初衷，也不利于改变我国经济增长模式。综上所述，我国应该综合运用好货币和财政两个左右手，而不是只发挥其中一个的作用；同时发挥好双方的作用，综合运用好两方面的政策，使去杠杆化得以推进，而传统经济又不受影响。

　　2.3“去杠杆”环境下企业融资难问题加剧

这一次的去杠杆化是从2017年开始实施的，迄今已取得显著成效。而在2017年之前中央的经济工作大会讨论将务必重视风险，以有效遏制金融体系资金闲置，促进资金从虚拟向现实的转移。至2016年下半年，去杠杆化已经被大规模的提上日程。在那时，中央认为，将市场监管和紧缩政策家和在一起是去杠杆的主要方式，这样做可以使一些企业不在能够操纵利润，从而使资本转为实际。

强有力的监管主要体现在监管机构加强对各类表外金融服务和银行间存单业务等的监管。同时，为了从更高层次使某些企业没有机会操纵利润，中央将监管对象从企业转向了行为和职能。中央谨慎采取货币政策，不断提高利率，使在一定时期内操纵利润空间减小，从而使企业尽量趋向于更加简洁的去杠杆方式。强有力的调控和银根紧缩的效果可以说是立竿见影的，这个做法使得市场利率快速增长。短期利率的迅速上升直接影响到长期利率，在同一年，X的国债利率翻了一番。这个现象说明这种小风险利率的提高，将会给企业带来直接的影响，使企业融资难、成本高的问题更加严重。

公司债券发行的调整，也体现了企业融资难的问题。2017年AA+与AA级公司债及公司债发行规模均呈现明显下降趋势，和前一年相比减少了21464亿元，下降了39个百分点。越是信用不过关的企业，融资越是困难。

　　3.“去杠杆”环境下对企业融资的支持性思考

　　3.1对企业的融资方式和策略的建议

3.1.1调整投资节奏与策略、量入而出

在资本市场紧缩的大环境下，中小企业在融资上可以选择相对来说更加精确的方式，增加资本投资对“短平快”项目的资金投入以在短时间内回收资金，同时减缓资本投资项目长期而缓慢的收入。在投资策略上，对那些业务优秀的部们，可以在保持股份占有百分比的前提下，引入一些对于一般性建筑的投资，以此作为小股东的项目资金，从而减轻投资压力。对那些普通部门的投资，则可以选择作为少数股东灵活跟随投资，在减少公司债务成本的情况下分享投资收益。

3.1.2加强资金集中管理，调节余缺

中小企业开展“总部-项目公司-总承包项目部”模式的投资业务，应该根据公司要求做好资金管理，并控制好资金规模。具体地说，就是要严格按照资本管理的要求来运用好各项资金，并做好相应的会计的处理。各单位应该按照时间节点，安排好各个不同阶段应该达成的条件，以及应该完成的资金规划。总部再根据各部门的具体情况，制定不同的规划，在每个部门都制定详细的资金使用规划，最后再根据资金的使用情况来进行最后的微调。同时，发挥总部资金的查漏补缺作用，对项目公司、总承包项目部之间的调整，发挥总部的“资金池”功能，提高公司资金的整体效率。

3.1.3拓宽权益性融资渠道

以项目公司股东身份引入私募股权投资基金，通过转让部分股权或收益权，实现项目表外经营；发行股票清偿债务，应当清偿各类债务，包括但不限于银行债务、金融公司贷款债务、委托贷款债务、融资租赁债务、经营性债务；股权融资可以通过银行创新的表外业务来实现，如合并基金、永续负债等；符合条件的企业可以通过发行永久性债券、永久性中期票据、可转换债券等方式直接在市场上融资；非上市、非公众股份公司可以向相有关部门提出申请，经有关部门批准后，可以试点实施将债权转为公司优先股的计划。

3.1.4资产运用灵活，减少占用比例

首先，加快资金流转速度，降低僵化资本比例，用快速的资金流转来降低企业的融资要求。在现在的市场上，货币都以电子的形式流通，比如各种票据，使得货币有了批量流通的特点。由于银行贷款额度对企业设置限制，所以企业可以用改变流通方式的办法来解决这一问题。另一方面，中小企业应改变过去“重资产”的经营模式，通过发展应收账款保理、股权转让融资等多种方式实现资产的振兴，并提前收回资金。所谓的资产证券化，意思就是将有能力长期产生利润的资产变成证券予以发行，如持有物业、资产经营、具有特许经营权的PPP项目等，以重振资产，实现未来现金流的提前变现

　　3.2XX可提供的融资支持与便利

供给侧改革以来，去杠杆化不是通过制定短期政策就可以实现的。因此，中国企业去杠杆化必然会经历一个艰巨而阵痛的过程。我们要因地制宜，实事求是，在实践中不断完善，制定出相关政策以解决这些问题，从而促使企业完成去杠杆化。

3.2.1建立健全银行债转股退出计划

最适合股权退出的方式便是资本市场，它也是最好的渠道之一。在不久的将来，这些债转股的公司即将走向市场，如此一来，资本市场将面临更多的参与者，他们和这些企业的集体出售股票金融机构一起使资本市场面临更加艰巨的任务，使资本市场要发展就只能经受更多的艰难险阻。因此，我们要使资本市场向多元化发展，探索多种实现股权回收的途径，还应合理安排股权转换的退出时机和条件，从而保护我们的资本市场。

3.2.2企业资产证券化

虽然目前在我国企业资产的证券化相对来说比较简单，但是从各行各业以及不同的性质的交易来看，它们所承担的风险又是各不相同的，建议可以更加灵活，风险自留规定以及有差异的保留比率应采取特征和权重各不相同的标的资产。另外，为了让某些机构有更加成熟的政策以及经营方式等，这些企业应该向那些具有经验的市场学习借鉴，以形成合理的一系列政策等。最后，保证信息透明，要求人们能够对证券化项目需要了解的信息都清晰明了。

3.2.3实现金融综合监管

第一步就是要使银行混业经营有法可依，并且有相关的监管人员。对于我国的银行业，在参与市场、资产管理方面以及债转股之类的业务，需要准投行之类的机构办法行业许可证才能进行实施，这和传统银行的普通工作方式可能有些不同，对于那些综合性强的经营模式需要更多的监管。第二步，是根据“一行两会”来调整策略，着力加强监管协调，建立起一个宏观又谨慎的监管体系，对于中央银行来说，则只需要注重那些对整体都有重要作用的核心企业。最后，完成了宏观的谨慎管理之后，实现职能监督，加强行为监管。

　　4以甘肃省张掖市中小企业为例分析企业融资实例

张掖市位于我国甘肃省，处于河西走廊的中部地区，是我国重要的农业区以及农产品生产基地。近年来，张掖市开始考虑产业的转型，逐渐把中小企业作为拉动经济增长的主力军。直到三年前，全市中小企业3167家，总产值217.8亿元，同比增长近20个百分点。税收5.8亿元，几乎是全市平均收入的四分之三。从这些数据看，中小企业在张掖市已经有了不小的规模，并且在拉动经济增长方面也起着很大的作用，但从目前发展形式来看，融资困难是张掖市中小企业发展的一大阻碍。

　　4.1张掖市中小企业受“去杠杆”的影响

对于资本融资市场来说，它们的融资方式可选择性比较小，并且在方式和渠道上收到很大的限制。在张掖市，中小企业的发展虽然有一定的资源，但是这些企业的主要特征是规模小、发展水平低、缺乏核心技术并且现有技术比较落后，这与上市公司的要求相差甚远。即使在证券交易所这样的机构对于中小企业设置了专门的友好的政策来促进中小企业的发展，中小企业想要上市仍然面临着许多阻碍。基于这一点，张掖市的中小企业在上市这一方面基本没有什么进展，到目前为止，张掖市的中小企业还没有成功的先例。融资的方式也是多种多样的，比如发行债券就是一种不错的选择。然而，我国对债券市场的监管较为严格，沿海地区的中小企业尚且不能够成功发行债券，更不要说是处于中国西北部的张掖市了。

间接融资高度依赖金融机构，而信贷融资却没有这么容易。对于张掖市来说，由于市场发展水平较低，融资就没有那么多渠道可供选择，再者，由于经济的不发达，市场的不完善，对外开放的水平不高，导致张掖市只能以间接融资为主。综上所述，间接融资是张掖市中小企业融资的主要方式。仅2016年张掖市金融机构贷款余额为124.8亿元，在这些余额中，民营经济占35.1亿元，占全市的将近百分之三十。然而，在现实中，银行管理对于资本的需求，中小企业的发展却不协调，还有许多障碍阻碍着信贷融资的主要渠道，导致张掖市在该年的总体信贷水平增长了三十个百分点，而中小企业在其中占四分之一。

对于民间来说，其融资形式比较乐观，但辅助作用有限。接上述例子，在全市的3000多家中小企业中，其中的十分之一接受了来自商业银行的融资服务，接受贷款总额达到34亿元。需要融资的金融机构则占同类的中小企业的百分之二十；此外，该市中小企业的内部融资能力很弱而只能通过外部即民间融资。目前，张掖市的这类融资基本上是地下或半地下的，市场开发程度较低，大部分则通过在当地的各种人际关系来操作，难以形成气候；此外，不规范的经营会引起金钱纠纷和法律纠纷等一系列问题。但是，在市场还没有形成气候的条件下，只能通过这些民进融资来进行运作。

由于信用的担保的问题，贷款有时也并不能形成优势资源。张掖市仅有的几家担保机构并不能担当起为该市中小企业保驾护航的重任，仅有一家注册资本超过了亿元，更多的类似机构则并没有起到相应的作用，已经运行的几家公司也并没有更加完善的担保体系，担保的风险很大，对于张掖市的中小企业来说形同虚设。另外，张掖市中小企业信用体系建设刚刚起步，主要由企业信用登记、信用信息征集、信用评价和信用信息发布为主要内容，远远不能满足银行贷款的要求。

　　4.2张掖市中小企业应如何构建融资模式

系统是一个具有一定功能的有机整体，由一定结构和形式的若干要素构成。系统中的每一个元素都不是孤立的，而是都在一定的位置上发挥着特定的作用。该原理告诉我们，企业融资的过程就可以用该原理来解释。张掖市是一个没有相应的区位优势和经济带的城市，在这一体系中只有中小企业本身、XX和商业银行是三个最主要的部分。

商业银行是为中小企业提供融资的主体，而XX为之提供担保，使该融资活动发生在一个健康有序的环境中。所以他们三者是相互作用相互影响的，缺一不可，只有处理好它们的关系，使这三者各司其职，只有这样才能建立一种和谐健康的融资模式。措施如下：

1.对于地方XX来说，它的职责是为其余两个主体提供良好的融资环境。对于张掖市这样的城市来说，虽然它不发达但是相比起经济落后来说，信用更是重中之重。信用一旦出现问题，金融发展的基础将受到挑战，经济发展将会出现很大的问题。因此，在当前市场各方面发展还不完善的情况下，坚固信用体系的重任就落到了地方XX身上。当前应优先考虑领导的XX，联合工商部门、税务、银行、法院形成当地签证机构，遏制企业逃废债务的现象，重塑当地社会信用、强化约束，从而进化信贷市场环境，使银行XX实现良性互动关系。

当然，地方XX也可以效仿外国优秀经验，比如日本。XX投资已设立合法的机构作为企业贷款担保的机构。这些机构（国有的或私有的）可以自行选择想要为其担保的银行。在资金存入这些银行之后，银行会对这些企业的信用能力进行审查，之后再决定要不要贷款给它们。不良贷款经担保机构审核后，银行将承担30%的损失，担保机构承担70%的损失。地方XX可以在适当的时候提供一定数额的赔偿，但赔偿金额不得超过保证资金总额的10%。这是一个双全的举措，它不仅可以使金融机构贷款的风险减少，还能缓解中小企业融资困难的局面。

2．国有金融机构这原先的基础上应该有更加突出的创新。首先，国有商业银行应该从“以国有企业、大型企业为重”的思维定式中跳出来，反之，他们应该认识到：对大型企业来说，它们对长期资金的筹集办法可以通过发行股票来获得，而中小企业将来也终会成长为大型企业，他们也是潜在的顾客，放弃这些潜在顾客或许将会是很大的损失。因此，这些银行从认识到这一点开始，就应该秉持着公正公平的原则，只看重运营效率，对于那些有发展潜力的中小企业，不管其经营的现状如何，都一视同仁。其次，对于中小企业，国有金融机构应该专门为其经营特点而设立专门的信贷机构。到现在为止，许多信贷机构都是针对一些大型企业设立，把一些中小企业排除在外了。因此，我们非常需要为中小企业设立这样的部门。只有这样才能更大程度上巩固经济制度，改善中小企业的融资状况，并未它们提供更多的支持。

3．中小企业应该把讲求诚信放在立业的第一位，有了诚信才能选择适合自身的融资模式。中国商业银行现在最注重的就是诚信，他们只贷款给那些注重诚信，认真履行合同的企业。然而，若是建立了现代的企业制度，情况将会大不相同。该制度将使中小企业诚实守信，并且能使这些企业正确、高效、科学的经营。它的作用尤其在于可以完善金融体系，使信息更加透明，甚至能解决企业和银行之间信息不对称的问题。

从企业的成长过程来看，可以将其分为四个阶段：初始、成长、成熟和衰退。着这些不同的阶段，企业对于融资方式的要求也是不同的，这就说明它们需要根据自身的需求来选择恰当的融资方式。（1）初始期。在这一阶段，企业的建立主要取决于所有者的初始投资。此外，由于我国资本市场的不完善，特别是欠发达地区的资本形成能力相对较弱，中小企业很难直接从资本市场吸收风险投资。此外，这一阶段的企业也难以从银行等传统金融机构获得贷款。因此，现阶段企业主要采用内生融资的融资模式（2）成长期。企业处于成长期，需要大量的资金投入。然而，目前处于欠发达地区的中小企业在经营和财务方面还并不是理想的状态。企业创造的剩余价值不高，缺乏内生融资的财务基础。因此，在自我积累能力较低、证券市场不发达的情况下，企业应采用以银行贷款为主的融资模式。（3）成熟期。企业处于成熟期，经营条件基本稳定，是企业创造剩余价值最多的时期。在这个阶段，企业可以将剩余价值的一部分转化为资本进行再投资。因此，此时企业可以选择内部融资，也可以选择外部融资。鉴于欠发达地区的资本形成能力相对较弱，企业自身积累能力相对较低，我们应该努力使两种融资方式相辅相成，发挥各自最大的作用。（4）衰退期。在衰退期，企业普遍采用“撤资”的战略，融资不再是这一时期业主或经营者关注的焦点。因此，此时企业在融资模式的选择上具有一定的灵活性。

　　4.3张掖市中小企业去杠杆的融资支持思考

将国家对信贷的支持政策运用到企业上来，支持企业面对供给侧结构性改革所做出的措施。银行将会调整信贷业务的结构，来适应较高水平的杠杆率，是调整而不是盲目的放弃这一项业务，要实现真正的去杠杆化还需要结合降低产能和成本，进一步调整库存，优化增量，支持企业兼并重组，从而增强企业融资能力，使企业能够可持续的健康发展。。

4.3.1用宏观审慎的完善来支持改革

信用支持供给侧的方式，主要目的是稳定增长，以调整结构为重点，以创新为主题。从金融信贷供应方面的角度看，应该更多地关注发展当地产业特点，延长产业链优势，信贷资源应该更多地投资与新的商业实体，高输出率和强大的规模发展能力，从而利用好信贷结构的调整从而提高生产力。在了解市场需求之后，用需求来拉动增长，尤其是推动供给侧结构性改革，使得更方面发展创新，从而促进经济增长。

对于不同状况的企业实行不同的信贷政策，使信贷结构更加科学合理。按照信贷、技术和结构调整的要求，使信贷准入更加严格，但是又要增强对于技术新型企业的支持以及对传统企业改造的力度。一般来说，既要帮助企业优化债务结构，减轻债务负担，又要帮助企业在资产结构做出调整，使企业获得更多的资产。

4.3.2强化金融的作用，使其对农业及企业有支持作用

根据新的正常的经济发展，有必要进一步加快金融改革和创新，注重提高金融安全与服务能力，促进各方面的创新和服务创新全面通过创新理念和措施，加快培育和发展新的金融格式。

研发出更多的信贷产品，促进产业发展。由于信贷产业的业务越来越多种多样，金融行业需要能够适应更多的变化，和其他的行业相互协作，已形成更加完善的金融体系。受到互联网发展的影响，金融业也逐渐和互联网关联在一起，并且在新的领域拓宽自己的业务，从而形成更加有竞争力的金融产品。

使信贷体系更加健全，经济运转更加有效。在有效管理和控制风险的前提下，对小微企业设立更加严格的信贷要求，落实好无还本续贷等贷款要求，通过这些规定使得这些企业贷款更加简单。金融机构不仅要检测好贷款情况，更是要制定一系列的贷款措施，使信贷市场的运转更加协调有序，比如调整贷款期限、重组贷款结构、创新还款方式等。同时，通过在制度上争取资本优惠，实行银行间联合授信，为企业保持合理的信贷规模，有利于促进实体经济的发展。

4.3.3创新融资方式，增加融资渠道

我国以商业银行为代表的融资体系主要是依靠间接融资来获得资金的，这种金融结构直接导致整体杠杆率偏高。所以说，在经济发展呈现新的态势的时候，有必要不断优化贷款结构，把重心转移到直接融资上来，稳步推进去杠杆化的关键任务。

XX发挥好融资过程中的中介作用。提升资源的融合能力，对这些有能力巩固资源的公司予以扶持，将国有、私人和XX的资源整合起来，收集权力并对资产进行清算、资产评估来增加平台的注册资本验证和资产评估，加强国有投融资平台的力量。另外，我们应该抓住机遇，建立完善XX和私人相结合的运行机制。我们要鼓励个人和XX参与到对社会融资平台的建设中来，使社会的生产扩大，经济增长。

在XX中则建立起多层次多方面的保障。着重发展XX建立的担保和再担保体系，通过建立新的控股和参股，不断规范担保服务，增强担保能力，净化融资担保市场，减少小微企业的贷款成本，以此来保障这些企业的融资权力，充分发挥信贷政策杠杆和放大效应。

通过资产权力确权促进资产金融化。农民在其中将获得更多的权利，加快农业相关资产的抵押贷款融资的工作，通过建立和认证的农民土地使用权利、集体领地的使用权，建设用地使用权，使他们能够有权用自己的房子、自己的森林、自己的小型水利工程和自己的集体财产的权力。这对于盘活土地、激活农村资产，增强农村发展活力，破解农村融资难题，具有十分重要的现实意义。

提高企业直接融资能力。为降低融资方式的成本，企业还应该发行更多规范的债务产品。鼓励企业发行债券，支持资产证券化发展，探索债转股降低杠杆率，企业将会有更加快捷方便的融资方式。同时，地方的股权市场也会给予一定的支持，扩大股权投融资规模，为中小微企业提供有效融资服务。

4.3.4强化协调配合，切实提高金融服务和监管。

继续把去杠杆化与扩大直接融资、完善地方XX融资机制结合起来，加强协调配合，构建密切协调、跨部门协调、整体检测、部分管控的降低风险和化解体系。完善中小企业的信用环境，建立统一的中小企业社会信用调查制度，为中小企业运行机制，扩大征信制度的覆盖范围和信用信息的收集，并增加综合性、实用性和企业信用信息透明度。使濒临倒闭或者经营状况不好的企业逐步退出信贷系统，建立健全部门间联合惩戒机制，完善风险监测体系，提高金融机构风险管控能力。

　　4.4措施实施后企业的融资措施和金融支持去杠杆情况

从总体上看，企业杠杆率长期处于高位。张掖市的中小企业仍然以银行信贷为主要融资方式，这在其融资方式中占很大的比重。2016年底，张掖市中小企业贷款余额253.08亿元，比同期增加了55.77亿元，平衡比例则占57.38%,对企业来说，贷款总量增长了将近四分之一,高于各项贷款增长5.97%，银行贷款在这些企业的所有融资方式所占的比例已经达到了四分之三。这些企业融资的杠杆率已经是原来的1.5倍,同比增长29.83%，比全国平均水平高出71.93个百分点。

从不同行业来看，信贷投放也是各不相同的。截至2017年，该市的贷款机构对原始行业、采矿业以及电力、热力等产能过剩行业的贷款余额92.91亿元，占贷款的余额比达到16.78%；建筑业、房地产贷款余额39.48亿元，对个人来说的必要的贷款53.31亿元，占比分别为7.17%和8.36%，不动产类融资总共占比15.5%。有潜力的产业和农业企业的融资占比8.61%，对信息传递、创新和研究发明创造等技术性强的企业的贷款余额仅为0.38亿元，仅占0.15%。信贷投资从结构的角度来看，更多的融资资金集中在传统的制造业，房地产和消耗量巨大的企业，而对于那些新兴技术和注重研发创造的企业并没有足够的投资。

从投资导向看，信贷应得到支持和控制。去杠杆化将集中在产能过剩的行业（如房地产、煤炭、化工等）和明显衰退或者已经发展不景气的企业，但是注重技术和创新的企业以及新兴的小微企业并没有得到充足的资金来支持发展，但是它们可以根据自身的情况对于融资结构进行调整。在改变融资结构以应对融资困境的过程中，加强对技术研发等新兴企业的的信贷支持，对于已经衰退、产能明显下降或者发展不景气的企业则控制对它们的投入。此外，XX举债还有一定的空间。中小企业可以根据自身的经营情况，发展前景等具体情况决定融资结构，逐步调整信贷结构，与XX加强合作，发展多层次的资本市场，打造多样化的融资方式，使企业走出融资困境。

　　5结束语

综上所述，XX提出的去杠杆化对于中小企业确实造成了融资上的困难，尽管如此，张晓企业还是可以选择一系列的措施来使自身走出这样的困境，比如调整投资结构，加强资金管理，开发更多的经营渠道等。通过本文提出的对策，可以使中小企业提高管理水平和控制能力，使公司的融资压力减少，并走出融资难度困境，值得推广应用。

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