上市公司股权激励效应研究

　　摘要：

企业为了确保最大化的长期价值，可以通过股权激励制度，构建起津贴、股权、年薪等多种长期短期的薪酬体系，保证公司绩效能够更稳定持久提升。本文主要对上市公司股权激励效应做出研究分析，首先介绍股权激励基本原理，从概念、特点、分类、功能分别阐述，在对改革开放背景下的股权激励的特点及作用进行概述，提出国内上市公司股权激励实施过程中遇到的问题，找到提高我国上市公司股权激励的建议措施，为后期的研究发展奠定基础。

　　关键词：上市公司；股权激励；效应分析

　　引言

股权激励制度最早诞生于X,在X所研究的股权激励也相应带来一系列的研究成果。而我国与这些国家相比，不管是经济环境还是治理结构以及市场的成熟程度都存在这明显的差异；而实施股权激励能提高公司的经营绩效水平,发挥激励效应,能使公司与高管形成双赢的局面。所以我国需要通过加强上市公司的内部治理、完善资本市场和经理人市场建设、完善股权激励相关的法律法规、加强对于上市公司股权激励的监督等措施来促进股权激励在上市公司中的实施，同时通过股权激励激发员工工作的积极性，从而达到双赢的局面，上市公司也可以根据股权激励建立企业的利益共同体，通过股权激励约束管理者短视行为，以此来达到稳定人才、留住人才以及吸引人才。本文也相对应分析上市公司实施股权激励所存在的问题并提出完善股权激励的修改意见。

　　1股权激励基本原理

　　1.1股权激励的概念

公司针对公司高级管理层、公司董事、核心员工或者是公司其他人员给予公司股票为基础所进行长期激励就是股权激励。此种激励核心内容是通过“共享利润、共担风险”理论将激励对象与企业两者之间利益一体化，员工有动力积极的工作将公司利益扩大化，避免出现短期行为。委托人员和代理人员之间存在不对称的信息是理论基础，需要对于管理层实施激励制度。股东与管理层之间存在的利益冲突能够通过管理层手持股权方式解决，代理成本也会有所降低。公司经理层激励可以通过股票期权很好的展示出来，所存在的内在关联是：经理层通过自己的努力使得公司业绩有所提高，公司股价也会出现上浮，经理层所持有的股票权价值提升之后，所得权利、利益也会增高。股权激励中最为主要的方式是股票期权，公司允许被激励对象在后期发展中可以通过最先设定的价格及购买条件去购买公司股票。本文主要研究的是股票期权激励方式。

人员积极性及创造性能够通过激励方式调动起来，使得人内在潜力被充分发挥。一个有机体对于某种设定目标追求的程度就是所说的激励。这其中有激发动机、行为、意义。激励表现在人员通过外界吸引力提升自己推动能力，将个人目标与组织目标设定达到一致性。企业或者是股东就是激励主体，员工与经营人员就是激励对象，通过主体授权给激励对象股份方式使其获得权益，激励者通过积极努力的工作，使得企业价值达到最大值实现股东最大化财富。此种激励方式能够使得人力资源得到有效的激发，管理方式也会不断地创新。现如今企业对于管理层人员进行股权激励方式是最长使用的激励制度，也是金融产品发展过程中企业分配制度中提到的。上市公司中股权激励方式所针对的主要是企业管理人员。本文通过企业高管人员手持企业股权方式获得企业剩余利润一种激励方式。高层人员激励核心内容是通过企业管理层将个人利益达到最大化的追求，保持企业利益及个人利益两者之间追求一致性，经营者个人利益函数会受到企业利益增加，企业员工能够在经营过程中将公司长期发展作为首要思考因素，避免出现短期的行为，这也是企业中剩余利润支付制度规划。

　　1.2股权激励的特点

根据不同的基础权利义务之间的关系，将股权激励分为：现股激励、期股激励、期权激励三种不同的类型。

1.2.1现股激励

经理人员获得股权方式能够通过公司奖励或者是公司根据现如今市场价格出售。在一定的时期内经理人不能将手中的股票出售。

1.2.2期股激励

公司与经理人员约定在一定时间内通过设定数量去购买公司股权，根据现如今股权价格设定购买股权价格，通知需要对于购买之后股票抛售时间做出时间限制。

1.2.3期权激励

在一定的时期内公司给予管理层人员一定的价格去购买限定数量股权的权利，到达这个时期之内管理层人员可以选择放弃或是行驶此项权利。购买股票价格是根据现阶段内股权价格所决定的，在购买股票之后对于抛售股票时间做出限制。现股激励与期股激励两者之间是“共享收益、共担风险”的特征，在人员获得股权增值收益的时候也会面临着股权降低的风险。所以说，通过此种方式能够确保管理人员努力的工作，为企业安稳长期发展奠定坚实基础。

　　1.3股权激励的分类

1.3.1股票期权

股票期限属于选择权限，在后期发展过程中同意激励对象购买本公司的股票，数量有着一定的限制。公司给予激励对象一定的股票期权，设定被激励对象能够购买本公司股票权限，只有达到设定的权限之后被激励对象才能够购买本公司股票，将其转变为实际的股权。

1.3.2限制性股票

公司设定所需要完成的业绩目标，当完成设定目标值之后公司可以将本公司股票低价格或者是无偿的给予激励对象。但是员工接收到的股票之后不能进行抛售，有着一定的权限限制。禁售期限制：在这个时间内员工被给予的股票不能够进行抛售。根据不同的被激励对象设定不同的时间期限。被激励对象所持股票时间段不会高于公司董事或者是管理层禁售期限。

1.3.3股票增值权

公司给予被激励对象一定时间段内能够上涨的股价收益权利，承担股价降低所带来的风险就是股票增值权利。给予被激励对象一定数量的股票增值权利，股票增值权与股份是相对应的。公司给员工股票增值权力的同时需要设定一项股票基准数值，要是得股票价格大于基准价格，那么出现价格差数就是被激励员工所得的收益，股票执行价格和股票基准价格之间的差数就是被激励对象所得收益，是股票增值券数量，在未分配利润中将奖励支付出去。

　　1.4股权激励的功能

1.4.1促进企业长足发展

只有将员工与公司利益结合在一起，使得两者能够有一致的发展方向，才能使得员工具有自觉发展态度。能够积极主动的为公司发展出谋划策，并不需要管理人员随时的进行监督控制。针对一些认为自己付出较多，回报较少的员工，可以使用股权激励制度去解决员工和公司之间的利益冲突。

1.4.2促使和平改革

企业逐渐的发展，到了较为成熟稳定的时间段内，职员工作年限长久。这些老的职员是企业功臣，企业发展会受较大的影响。不仅这样，老职员也是企业利益集团，也是企业发展中一项阻碍。老职员为了保证自己权利，老板在招聘到新员工之后，老职员会出现一定的反感，在此环境下，企业会给老职员一些股权来安抚老职员，能够让新职员在重要岗位上工作。只有这样企业才能顺利的进行改革，在老职员得到部分股权之后，就会交出权力。相比较其它的激励方式，公司想要长远稳定发展可以依靠股权激励制度。

1.4.3降低人力成本

股权激励制度就是指被激励者获得企业一些股权，通过此种方式将企业利益与所有者利益、被激励人员利益紧密的结合在一起。所以说，经营人员长期激励能够通过所有权力量实现，让其能够自觉积极的去完成企业目标，保证企业利益及管理人员最大化利益，确保企业能够稳定的发展。

　　2改革开放背景下的股权激励

　　2.1股权激励的显著特点

2.1.1股权激励是对人的价值的激励

现如今企业之间的竞争已经逐渐的转变为人才竞争趋势，这其中最为重要就是核心人才。通过一般的奖金或者薪资待遇并不能满足此类人群价值激励，最有效直接的方式就是使用股权激励制度，将企业持续发展价值与对他们的激励紧紧的联系在一起，利用企业长期稳定的发展价值促进人员工作积极性。

2.1.2在股权激励的实施过程中，激励与约束并存

股权激励有着一定逻辑思维：实施股权激励制度之后，人员被激励之后会努力的工作，企业目标也会更好的实现，进而企业价值有所上升，人员也会得到激励的权益。要是人员工作不努力，企业价值也会出现下降，最后受损严重的还是公司职员。激励机制主要是针对稀缺人员资源价值，在劳动力人员及资本人员身上体现并不大。使用约束机制将公司与职员之间的利益共同化，减少出现员工短期行为给企业带来的影响。

　　2.2国有企业股权激励的作用

2.2.1建立企业的利益共同体

正常情况下企业所有者的利益与员工利益之间有非常大的不同，企业所有者一般用长远的眼光看待企业的发展情况想要获得更多的投资收益，但是企业员工与企业所有者之间属于一个雇佣关系，这些员工主要关心的是自己在工作过程中产生的业绩和个人能够得到的收益。因为二者之间有不同的价值取向，所以公司在运营过程中双方的行为方式也会不一样，员工在工作的时候往往会因为获得更多的个人利益而不顾企业的整体利益。如果采用股权激励的方法，让企业的管理者和掌握关键技术的员工入股就会缓解二者之间的矛盾，让员工与企业所有者可以拥有一个共同的利益。

2.2.2激励作用

企业采取股权激励制度之后就会让企业的管理人员和掌握核心技术的人员入股，让这些人员有权利分享企业的利润，企业经营者也会对自己的工作情况进行评估，会让管理和技术人员的工作积极性和创造性发挥出来。通过股权让员工的利益和公司的利益联系的更加紧密，也可以让这些员工在具体工作过程中规范自己的行为完成公司制定的目标，考虑到公司的整体利益，让人力资本的潜在价值发挥出来，让企业的监督成本不断减少。

2.2.3约束管理者短视行为

对于传统的激励方式来说，考核经理人的工作绩效只是通过分析短期财务数据进行的，但是这些数据却没有办法对企业的长期投资收益进行一个评估，所以如果采用这种激励方式的话会对长期投资收益造成非常大的影响。会让企业的经营者以一种短期的眼光进行决策，无法提供给企业一个长期的发展机会。在企业实行股权激励之后再对员工的工作业绩进行考核，需要参考财务数据的同时也要参考该名员工的价值创造能力，这种考核方式是非常科学的。

2.2.4稳定员工、留住人才、吸引人才

企业开展股权激励计划可以让企业的管理层和技术人才数量大大的增加，实施这项计划也可以让企业的人才变得更加稳定，同时对于人才来说也更有吸引力。因为很多企业在对员工进行激励的过程中选用的这些股权工具都有一定的期限，这种情况也会让员工不能轻易的离开该企业。企业的管理人员和掌握核心技术的人员，公司会利用这种股权激励制度留住这些人才。通过运行这种制度可以让企业的核心员工更加稳定。

　　3我国上市公司股权激励实施过程中遇到的问题

股权激励计划一经提出就受到了很多企业的认可，如果哪一个公司运行这种制度的话，那么该公司的股价就会上升。因为公司实行这种制度之后就会团结员工，让员工一心为公司着想，发挥自己的真材实干来帮助公司获利。但是因为我国并没有一个完善的证券市场，也没有具体的法律可以保障证券市场的安全，就是因为这些障碍让很多上市公司都没有办法大力推行股权激励制度，从而也就无法发挥股权激励的作用。

　　3.1公司治理不完善

国有股公司主要实行的是内部控制，如果这种公司对管理层人员进行股权奖励的话，虽然会让这些管理人员获得更多的利益，但是也会让公司和股东的利益不断减少。如果企业没有一个完整的管理结构的话，也会面临这样的问题。企业没有一个健全的约束机制，这种股权激励制度就没有办法统一委托人和代理人的利益。一旦代理人发现有机会可以获得更多利益的时候，就会为了能够获得个人利益而做出一些损害所有者利益的事情；对国外成熟市场的发展情况进行详细分析，如果企业经理人无法获得预期收益的时候就会选用一些暗箱操作的方式为自己谋利。由于公司的治理结构并不完整，所以公司要实行股权激励制度的时候，仍然会出现非常多的问题。第一，上市公司很容易出现两职合的情况，也就无法让股权激励的效果发挥出来并且企业的管理者也会根据这项制度为自己谋私利。第二，企业实行内部控制行为，监事会也没有发挥出该有的监督效果，对企业管理层人员的影响比较小。第三，企业也没有一个完善的选聘机制，也无法提高董事的任职能力。在这种情况下，如果企业执意选择进行股权激励制度的话，会让管理人员在工作过程中遇到更多的道德风险。主要有三个方面的风险，第一，这些管理人员可能让自己手中掌握更多的股票；第二，管理人员也会为了避免担责，多次转移风险；第三，这些管理人员为了能够获得更多的利益，往往会与其他股东进行联合。

　　3.2资本市场缺乏效率

我国目前来说没有一个完善的市场制度，资本市场也没有外国成熟。因为我国并没有太多的上市公司并且XX也会对资本市场进行干预，在对资本市场进行分析的时候，对公司的业绩进行考究的工作难度会大大增加。如果企业的资本市场不完整，无法流通认股权，股东就没有办法通过市场监督对管理者进行控制。西方国家之所以能够顺利实行股权激励，主要是因为这些国家的资本市场比较成熟，股价也可以反映出该企业的经营业绩。虽然我国证券市场的发展速度比较快，但是仍然处于一个初步探索阶段。股价也并没有办法正确地反映企业的经营业绩，有很多非市场因素直接会影响到股价。第一，我国股票市场经常出现信息不对称的情况；第二，经常会发生庄家操纵市场的现象；第三，XX出台的某些政策和社会资金的移动情况，也会直接影响到股票市场的发展。所以这些公司的股票价格并不能反映出该公司的经营业绩，也不能反映出这些管理人员的能力。现如今的资本市场有效性比较低，实行这种股权激励制度是非常不适合的，也无法让这种制度的效果发挥出来。

　　3.3经纪人市场不发达

对公司管理人员实行股权激励制度可以让经理人市场变得更加完善。但是我国的经理人市场还停留在初步发展阶段，在选定经理人的时候是通过企业上级直接任命的方式确定的，并不是市场进行选择。我国的上市公司，大多数都是行政部门任命经理人，很容易受到政治因素的影响并且股权激励的这种机制在运行过程中也容易与行政任命制度产生冲突。我国的经济市场往往是用行政机制来选择经理人的，所以在这些被任命的经理人中并没有很高的经营才能，那些比较有真才实干的经理却无法获得上司的重视，所以如果想要实行股票期权计划并没有办法适应当前的市场发展。

　　3.4制定行权价格时缺乏对影响公司业绩的内外因素的综合考虑

企业在选择股权激励制度的时候，要选择一个适当的行权价格。如果制定的行权价格比较低的话，就无法发挥股权激励的作用。企业用股权来激励员工，主要是为了能够让员工的工作积极性得到发挥，让员工可以努力的为企业付出。如果制定的行权价格比较低的话，那么这些员工可以不付出努力就能得到股权奖励。但是如果企业制定的行权价格比较高，就会让员工难以达到公司的要求，从而无法产生自信心，也会用比较消极的心理进行工作。所以制定合适的行权价格是非常有必要的，如果企业并没有全面了解外界市场和公司绩效以及公司的运营情况，则无法制定一个科学的行权价格，也没有办法让鼓励机制制度的效果发挥出来。

　　3.5短期考核指标诱发盈余管理操纵行为

之所以要实行股权激励这项制度，主要是为了让公司管理人员的行为受到限制，让公司的管理人员可以更好的为企业付出。但是因为信息不对称，让很多企业的管理人员为了获得更多的利益对企业账面数额进行操控。会出现这样的情况，主要是因为企业只是把短期考核指标当成是对这些管理人员的具体考核标准，而销售净利率、营业收入等指标都属于短期指标，所以企业的管理人员就找到了可以暗箱操作的机会，运用盈余管理的方式为自己谋取私利。

　　3.6内部监督管理机制不健全

经过研究发现很多上市公司没有明确的标准可以界定管理人员的权利，管理人员在公司拥有的权利非常大。实行股权激励政策也是为了能够让管理人员为企业付出更多。但是管理人员却利用股权激励帮助自己谋取私利。虽然有些员工已经察觉到了管理人员的这种违法乱纪的情况，但是公司也没有对管理人员的这种行为进行惩罚。没有明确的条例去监督管理层的行为，让管理层人员即使做出这样的事情也不用负担责任，从而让企业监管无法发挥作用，也并没有起到激励这些管理人员的效果。现如今有很多上市公司没有进行内部信息披露这项工作，即使已经拥有了制度，但是也无法全面完整地反馈内部信息，这种情况会阻碍企业的发展。由于信息披露不完善，也就让股东无法全面了解企业的运营情况，同时也就无法激励这些员工为企业做贡献。

　　3.7外部监管制度尚不完善，监督力度不够

现如今我国进行的这项股权激励制度仍然处在一个探索期，并没有明确的法律法规去支持这项制度的发展。监管部门也还没有对股权激励制度进行监管工作，监证会制定的股权激励制度对于价格方面来说，很容易被这些管理人员操纵。在运行过程中也会出现以下几个问题：没有以严格的态度对激励方案进行审批；设置的门槛比较低，同时也没有严格进行把控；对市场监管的力度比较弱，也没有制定一个明确的监督措施规范企业管理人员的行为；信息披露制度并不完善，相关人员制定的报告没有把股价的变动趋势和公司经营业绩结合起来进行分析，也没有对比股价和其他行业的股价：如果这些管理人员做出违法乱纪的事情也没有受到过于严厉的惩罚。由此就能够发现企业实行股权激励制度仍然存在一些问题，在实施过程中会与法律产生一些冲突。

　　4提高我国上市公司股权激励的建议措施

　　4.1完善公司治理行为

只有选择一个科学的激励方式，才能让股权激励效果发挥出来。上市公司需要根据自己的实际情况制定股权激励目标，让股权激励的方案变得更加科学并且也要定期调整目标，让制定出来的目标与公司的战略同步，让激励对象可以发挥工作积极性，为企业更好的付出，让企业有一个平稳的发展机会。企业在实施股票激励时也可以采用其他鼓励方式，根据鼓励对象的情况，提高行权价格，让工作人员的能力展现出来。企业应该进行长期激励，因为短期激励管理人员的话，会让这些人员面临更多的道德风险。也要设计行权期限等具体的条款。总而言之，企业应该根据自身的发展情况，制定科学的股权激励方案，让相关制度的作用展现出来。

　　4.2加强资本市场效率

4.2.1建立成熟的资本市场

只有我国的资本市场趋于稳定，才能让市场的运行效率不断提升，也可以让企业在运作过程中展示企业业绩。在保证估价功能的基础上去实现资本市场的其他功能，因为只有资本市场可以对企业进行估价，才能直观的对企业的经营业绩进行展示。这样就不会让经营者的努力白费，一旦经营者做出错误的决策行为也会被市场发现。国家必须要让证券市场的容量不断增加，进一步强化执法力度，完善资本市场，让市场的控制性和有效性不断增强。只有资本市场比较稳定，才能更好的展现股权激励的效果，也可以推动市场变革。在2005年进行的股权分置改革就推动了股权激励制度的发展。有很多上市公司都看准时机实行股权激励制度。进行股权分置改革只是为了让股权激励制度有一个更好的发展机会，但是我国的资本市场现如今正处于发展阶段，所以国家必须长期关注市场的发展情况，优化产业结构。在企业制定股权激励政策的时候，也应该监管企业的授权股份信息。

4.2.2实施各种法律法规

想要顺利实施股权激励政策就必须要有法律法规的支持，需要加强有关激励制度的法律规定。在实施股权激励的过程中，需要相关人员根据法律依据和政策进行工作。

　　4.3建立健全的法人治理

4.3.1加强董事会和监事会的独立性

让管理者和经营者产生的委托代理问题得到解决才是公司工作的重点，必须要重视激励制度和约束体系。因为我国上市公司有很多非流通股，这些股权全部被企业的内部人员掌握。为了能够更好的保障股东权益，必须要让监事会发挥出监督的效果。也需要不断完善董事会机构，当董事会的相关人员对企业管理者进行监督。在股东大会上，往往通过选举的方式选出监事会的工作人员。相关人员也会对企业管理者的工作情况进行全面评估。同时监事会的工作人员一定要有比较丰富的从业经验，企业也可以聘请专家，让监事会的管理水平不断提升。

4.3.2建立和完善外部经理人才市场

企业经营者的决策会直接影响到企业的发展情况。实行股权激励政策也是为了能够让企业经营者获得更多的鼓励，企业拥有足够的人才才能达到这项制度的目的。拥有完善的经营者制度，可以让经营者的职业素养不断提高。只有对企业经营者和股东利益进行权衡，让管理人员手中也有一部分管理权利，才能更好的发挥出经理人制度。让经营者和股东的目标一致，才能更好的为企业做贡献。第一，企业要有一个完善的市场选择机制，这样可以让经理人的素质得到保障，现如今市场竞争越来越激烈将会排除一些素质不高的经理人。第二，要有一个完善的控制约束机制。这种机制可以让经理人的行为变得更加规范，也可以让企业健康地运营下去。第三，需要有完善的综合奖励机制。奖励机制可以让经理人的行为变得更加规范，企业可以通过工资奖金等方式，让企业经理人的积极性不断提高。企业需要依据自身的发展情况选择激励方法，让激励成本不断减少。

4.3.3完善外部监督机制

现如今我国外部监督组织并没有非常好的发挥作用，没有切实履行监督的职责，所以在日常工作中应该重视财务监督工作，设立专门的资产管理部门，控股和经营公司也需要有相关的财务总监制度，相关工作人员监督企业的经营情况，让出资者的利益得到保障，也可以适当的给管理人员股权方面的奖励，让这些管理人员更好的为企业服务。

4.3.4深化企业改革，完善公司治理结构

股权激励和企业治理结构的关系非常密切。所以必须要调整上市公司的治理结构。根据企业的发展情况，让独立董事的比重不断增加，让监事会的工作人员可以更好的尽到财务监督的职责，避免管理人员对财务数据操控而为自己获得更多的利益。只有企业有比较完善的制度可以起到激励约束的作用，协调外部制度，才可以让股权激励的效果发挥出来。

　　4.4充分考虑内外因素，制定合理的行权价格

如果企业发展的情况比较好，可以根据具体的情况提高行权价格，只有严格要求管理人员，才能让管理人员的能力展现出来；如果企业当前运营方面面临一定的问题，经济的发展形势并不好，企业可以降低行权价格。因为经济的环境会直接影响到股价，如果这时企业制定的行权价格比较高的话，不仅不会发挥激励作用，还会让员工产生一种消极的态度。所以企业经营者也要重视外部环境的作用，依据企业的运营情况和发展情况，制定适合企业的行权价格。只有合适的行权价格才能达到激励目的，如果价格不合适的话，就无法让股权激励的效果发挥出来。

　　4.5完善股权激励计划的考核指标体系

有不少上市公司把短期目标作为考核指标，企业的经营者也没有考虑到长期利益的考核指标，没有关注净利润增长率等具体的内容。如果只用短期目标考核指标对管理人员进行考核的话，很有可能会让这些员工为了获得更多的收益进行盈余管理。所以企业在制定具体指标的时候，应该把短期目标和长期目标相结合起来，也需要重视市场和经济情况，这些情况往往是管理人员不能操纵的。只有让考核体系变得更加健全，才能让股权激励的效果发挥出来。

　　4.6健全内部监督机制

因为企业的内部监督机制并不完善，让很多企业管理者做出一些违法乱纪的行为。所以企业应该调整治理结构，根据相关法律法规明确管理人员的职权，制定惩罚机制来约束管理人员的行为，如果企业管理人员有出现违法乱纪的行为必须要进行惩罚。只有这样才能让股权激励的效果发挥出来，可以让激励人员和企业的目标相一致。同时还需要企业有完善的信息披露制度，工作人员需要定期对公司的业绩和市场指数等情况进行披露，只有做好这项工作，才能让投资者对企业有一个全面的了解，也能够更好的监督企业的运营情况。内部监督机制可以约束管理者的行为，防止管理者进行盈余管理。也可以让管理人员更加理性的进行工作，让企业的长远利益得到保障。只有结合约束和股权激励机制，才能让企业有一个更好的发展机会。

　　4.7完善外部监管制度，加大监管力度

企业想要更好的实行股权激励政策，必须要让内部管理工作发挥出来，让内部人员也进行监督工作，同时也需要制定比较详细的法律法规完善这项监督工作。证监会也需要把激励价格的计算期限不断增长，只有大于30个交易日才是科学的。之所以这样做主要是因为如果计算期限过短，很容易让工作人员在计算过程中出现失误。计算期限比较长的话，也可以表现出市场的波动情况。需要明确上市公司的股权激励审批标准，需要相关人员帮助审核这种激励方案的效果。让信息披露制度变得更加完善，对信息进行披露的过程中，也要展示出公司、行业和业绩方面的重要内容，对于外部监督机构来说可以对企业制定的这种激励计划进行评价，让信息公开透明。防止企业进行违法乱纪的行为，XX部门应该对这些违法乱纪的企业进行更加严厉的处罚，让监督制度的作用可以更好的发挥出来，也让管理人员的行为逐渐规范起来。对于外部监督机构来说应该分级进行管理，既需要管理企业制定的这种激励计划，又需要监督企业实施计划的情况。只有内部监督制度和外部监管结构相协调，才能让股权激励计划的效果发挥出来。

　　结束语

综上所述，股权激励制度是双刃剑。如果企业科学的利用这种制度可以实现双赢，因为这种制度可以让股权分置改革更加深入，也可以推动证券市场的不断发展，让企业与国际合作的机会越来越多。企业需要根据自身的发展情况和市场发展趋势加强内部建设。中国企业制定的股权激励必须要展现出中国特色，企业实行这种股权激励制度是非常有必要的。

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　　致谢

非常感谢我的老师。在我创作毕业论文的过程中老师多次指导我进行创作，在此我诚挚的对我的指导老师表示感谢。在大学4年时光当中老师教授给我了非常多的专业知识，同时老师严谨的工作态度也对我造成了非常大的影响。除此之外，我还非常感谢曾经帮助过我的同学。通过与同学交流，让我有了一个总体的创作思路。在我创作毕业论文的过程中，同学也非常耐心地帮我解答了一些问题。同学进行创作的时候，大家相互交流中也会产生一些非常好的意见，这些意见都会对我产生启发。非常感谢传授给我专业知识的老师，也感谢曾经帮助过我的同学。