风华高科企业的盈利质量分析

​​​​​​摘要：企业盈利质量的高低不仅关系到企业在市场竞争中能否占有优势地位，是否能够可持续发展，投资人是否获得最大的投资收益。因此，企业必须了解和熟知自己的盈利质量如何，才能做出相应的战略决策，以保证投资人、债权人的合法权益不受损失。本文进行盈利质量相关理论综述后，以上市企业风华高科公司股份为研究对象，通过财务数据对风华高科公司盈利质量展开分析和论证，提出了风华高科公司盈利质量现状，根据该公司的盈利质量变化状况进而分析其中的问题所在，得出有助于改善企业盈利质量的有效方法，使风华高科企业的盈利质量得到提高。

关键词：盈利质量；财务分析；净资产收益率；销售毛利率

引言

企业如果想拥有长久的盈利能力，就必须注重其盈利的质量。所以公司的外部信息使用者对于盈利质量也相当关注，因为这关系到经营单位未来价值的变动及风险状况。通常来说，公司利润质量事关自身发展是否科学合理，及持续性。所以企业等经营单位的外部信息使用者对于利润质量也相当关注，因为这关系到经营单位未来价值的变动及风险状况。

本文以风华高科公司2015-2019年度的会计信息为例，在资产负债表、损益表和现金流量表的基础上，对风华高科公司盈利质量进行了分析，并提出了相应的对策，以供电子商务市场经营单位参考。希望通过本文研究，能够较为深入的发现风华高科公司盈利方面存在的问题，并提出改进对策，以促进风华高科公司盈利质量的提高。

一、盈利质量相关理论

（一）盈利质量的定义

盈利质量就是公司获取利润的质量，表现在持续性、稳定性、可靠性等方面。盈利质量分析是财务分析的主要内容，是评估企业盈利情况以及未来发展的有效评价方法。因此，盈利质量分析也是公司财务分析的核心内容。盈利质量是指公司在经营管理过程中总利润的质量水平，既体现在净利润的现金含量上，又体现在经营业务创造净利润的来源是否合理上，还要涉及到盈利能力的未来发展及可持续能力上。盈利质量即利润的会计核算方面与经济增加值相关的可靠程度，盈利质量高代表着财务信息对未来经济发展前景相关信披的可靠与准确程度，相反如果相关财务信息存在误导内容，则可以说盈利质量较低。公司属于盈利性质的社会组织，其经营的目的就是要最大限度的资本收益。然而，许多公司的发展过程中由于其过分的追求盈利的数量，却忽视了盈利的质量，最终造成的结果是长期的盈利能力下降、账面的虚盈以及可持续发展能力不足。

（二）盈利质量的影响因素

盈利模式，盈利模式就是对经营单位的各方面经济要素实施分析识别，找出利润来源、价值产生方式及经济增加值生成方式，盈利模式可以通过盈利能力财务指标分析和非财务指标共同分析得出。现金流入能力，即经公司的赊销政策、现金管理能力等等。会计政策，是指会计主体对其发生的经济业务进行会计确认、会计计量以及对外披露会计信息的方法及所遵循的原则。公司收入的确认是由该单位所遵循的会计政策所决定的。同一类型的经济业务有一定的选择空间进行会计处理，所以不同会计政策得出利润会有所不同。一般来说，健全的会计政策有助于提高利润质量和消除隐藏的损失。负债水平，负债水平既能有助于促进利润质量的提高，但也会负债过多而导致破产危机。

（三） 盈利质量的评价指标

本文结合陈志斌（2018）年出版的《基于价值创造的企业现金流管理研究》中对盈利质量评价体系的定义，由于该指标评价体系相对完善，所以本文基于此理论体系总结出盈利质量的评价指标如下：

1.盈利性指标

盈利的获利性也就是公司的盈利能力，这一能力的判断需要从公司的投入与产出分析，了解公司投入成本是否得当，公司的利润获得水平是不是处于较高水平。盈利能力作为公司进行经营活动的最终目标，其既可以表现为生产经营而产生的利润，同时也包括资产获得收益、股东投资利润。企业的经济效益主要由盈利能力所决定，其中具有重要参考意义的指标包括：销售净利率、销售毛利率、净资产收益率等，都是用于评价企业盈利能力比较常见的参考指标。

2.持续稳定性指标

从稳定性方面来看，企业盈利方式主要有两种，即暂时的短期盈利和持续的长期盈利。前者虽然也是评估企业盈利质量的参考内容，但只由于是暂时性的盈利情况，存在较大的不确定性；后者反映的是企业长期的盈利水平，对未来盈利质量的预测具有一定的参考价值，如果企业的持续性盈利状况较好，则说明该公司拥有明显向好的可持续发展前景。在分析企业的盈利情况时，为提高过程中的可操作性与便利性，可以引入利润构成作为参考。如果企业主要业务的经济利润与经常性损益率较大，说明该企业的持续性盈利能力较好，可以维持较长一段时间的盈利质量；再者，如果在企业的总营收中主要业务营收占比较大，也可以说明企业的可持续盈利状况较好。

3.成长性指标

从成长性方面来看，企业的可持续发展情况主要根据企业当前的发展态势来判断，这关乎企业未来是否具有较好的持续增长可能。如果企业目前的经济利润状况较好，而且可以维持较长的一段时间，则说明企业在市场上仍然占据优势地位，其产品与品牌都得到消费者的广泛认可，这是企业维持高利润增长的重要依据。此外，长期稳定的经济利润增长也说明企业拥有较好的可持续发展状况和盈利能力，如果企业当前的主要业务营收增长幅度与同期相比较大，以及主要业务的营收额与同期相比的差额越大、营业利润增长越高，则表明企业在较长一段时间内的盈利状况较好，而且拥有比较乐观的未来发展态势。

4.现金保障性指标

盈利含现量是指企业的会计利润中的现金含量，是对同一公司在规定期内，利润中现金含量稳定性评价。利润质量评价关键在于对现金数量评价。会计利润是会计核算，由收入、成本所占的配比得到，其实现并不代表现金流量产生。这种差异可能是由赊销收益产生的，应收账款过多会导致企业盈利状况转差，进而影响收益的现金流情况。与此同时，企业的现金流基础由营收、支付等活动构成，只有现金流才可能用于收付。盈利质量分析需要注重会计利润中有稳定的现金含量。本文以净利润与经营活动净现金流量比，作为评价利润质量的指标。目的是从现金流入的角度，来反映应收账款的风险实际情况。这一指标不包括无法收回的坏账损失的影响，一般认为指标越高越好。

二、风华高科股份有限公司盈利质量现状

（一） 公司简介

广东风华高科股份有限公司的成立时间在1984年，其市场定位是主要生产电子专用设备、高端元器件和电子材料等基础产品的高新制造企业，现已于1996年在深交所上市，股票代码为000636。发展至今日，风华高科公司已经成为我国在新型元器件与电子基础产品生产的、研发的前沿企业，多项自主研发产品获得知识产权保护，在国际市场上也有一定的竞争能力。风华高科公司在发展中已经逐渐形成了完整的产业链，可以为诸多行业领域提供电子整机配套生产，尤其是汽车制造元件、通讯类设备、大型照明电器等需要大规模投产的电子器件。本文将风华高科企业最近五年的财务数据作为参考，结合财务指标分析，对风华高科公司负债经营的风险进行分析。

表3.1 资产负债简表 单位：万元

数据来源：风华高科公司2015-2019年度报告

2015-2019年，风华高科公司资产数值呈现上升态势，增幅提高。负债这五年数值为总体波动下降；可见这五年风华高科公司有着一定规模的增长，而且负债增幅小于资产增幅。风华高科公司流动资产这五年总体提高。流动负债占负债比例最高，同时增幅下降。

（二）盈利质量现状

1.盈利能力分析

表3.2 风华高科公司2015-2019年盈利性分析表 单位：万元

数据来源：风华高科公司2015-2019年年度报告

从表3.2 看出风华高科公司从2015-2019年销售毛利率发展趋势是不断提高，2015-2019年从18.66%提高到23.98%，这说明2015-2019年风华高科公司对于产品定价较高，获利能力较高，2019年风华高科公司产品盈利能力下降。说明其经营业务获利能力下降、成本并没有得到控制。另外，销售净利率与毛利率变化一致，风华高科企业2015至2019年的销售净利率实现了明显的增长，从最低的3.34%提升为10.57%，这表明企业在主要业务的营收方面具有较好的盈利能力。从所有者投入角度衡量获利性能力，结合表3.1发现2015-2019年风华高科公司的净资产收益率从2015年到2019处于持续提高状态，2015-2019年从1.31%提高到6.08%，总体有所提高，显然2019年风华高科公司利用净资产获得报酬的能力相对2015年有所提高，但是对比2018年下降明显，而且成本费用利润率2015-2019年从4.62%提高到13.89%，说明成本费用控制情况良好，但是2019年指标数值大幅下降，2019年的大幅下降，主要是因为营业收入大幅下降，但是营业成本下降幅度相对较低。

2.盈利稳定性分析

表3.3 风华高科公司2015-2019年持续稳定性分析表 单位：万元

数据来源：风华高科公司2015-2019年年度报告

风华高科企业2015至2019年的营业外净收入与利润总额的比例呈现不断下降的趋势，说明2015-2019年风华高科公司主营业务获得利润贡献度较高。2016年以后总体上看，主营业务是日常营运的核心，风华高科公司主营业务的收入上升，说明其主营业务的盈利情况较好。2015-2019年风华高科公司非主营比重数值大幅下降，从112.93%下降到17.6%。风华高科公司该数值保持下降趋势，说明非损益类金额在降低，对保持稳定性有利。查阅报表发现非经常性损益项目中，投资收益增加较多，显然是利用投资大大增加，获得收益随之显著增加。长远看来会导致风华高科公司盈利稳定性尚可。

3.盈利成长性分析

2015-2019年风华高科公司主营业务收入增长率呈现波动下降趋势，且2019年的比率有所下降，2015-2018年是由负转正，从-13.72%提高到36.51%，但是2019年又下降到-28.1%，这意味着主营业务营收不稳定，主营业务竞争能力不稳定，不利于保持盈利持续性。2017年到2019风华高科公司净利润增长率大幅波动，2019年变为负值，主营业务市场竞争力下降。主营业务利润增长盈利持续性不稳定。这主要是因为风华高科公司所面对的市场竞争环境上电子产品需求萎缩，并且价量齐跌，进而导致风华高科公司营收成长放缓。

风华高科企业2015至2019年的净资产收益呈现逐年下降的趋势，同比的净资产增长率也随之下降，下降幅度尤以2019年最大，直接从20.68%将至2%，同年，企业的总资产增长率也从11.29%下降至-0.59%。上述数据都在表明风华高科公司整体的经营情况恶化。通过分析经营状况可知，随着市场经济的发展，电子元器件行业市场竞争加剧，导致营业能力下降。

表3.4 风华高科公司2015-2019年成长性分析表

数据来源：风华高科公司2015-2019年年度报告

4.现金保障性分析

表3.5风华高科公司2015-2019年现金保障性分析表 单位：万元

数据来源：风华高科公司2015-2019年年度报告

通过表3.5数据发现，风华高科公司2015-2019年经营现金净流量对销售收入比率有所提高，从0.01提高到2018年的0.32，但是2019年下降到0.24；2019年资金消耗上升，这主要是各项现金支出项目支出了大量的资金，导致2019年风华高科公司现金流出增长量，高于现金流入增长量，2019年风华高科公司营运消耗了过多资金，现金的使用把控不好。风华高科公司2015-2019年资产的经营现金流量回报率处于提高趋势，从2015-2019年0.007提高到0.11，然而风华高科公司2015-2019年利用资产获得现金能力不稳定，到了2019年下降。2015-2019年风华高科公司经营现金净流量与净利润的比率也出现了从2015年开始提高的态势，从0.26提高到2.28，这说明2015-2019年风华高科公司盈利质量提高。2015-2019年风华高科公司应收账款周转率在呈现下滑趋势，从3.06提高到4.27，但是2019年由2018年的5.11下降到4.27。这主要是因为2019年风华高科公司营收下降所致，应收账款相对数额较高，说明风华高科公司对于应收账款管理并没有足够的重视。

风华高科公司的负债经营战略需要大量的资金支持，因此风华高科公司多数是靠大量举债融资来实行扩张战略的。衡量风华高科公司财务结构是否合理，是否承担了过大的债务，以及是否有能力偿还这些债务，往往按照以下偿债能力指标来计算：如表3.6所示：

表3.6风华高科公司偿债能力财务指标表

数据来源于风华高科公司2015-2019的财务报告

根据表3.6的数据，风华高科企业2015至2019年间的多项比率都呈现增长态势，从1.99%提升至2.96%，现金比率从92.02%提升至134.57%，速动比率也从1.67%提升至2.55%。这说明风华高科公司短期偿债能力提高；从长期负债来看，资产负债率从27.38%下降到19.46%，这说明风华高科公司长期偿债能力出现了提高，长期财务风险下降。

三、风华高科公司盈利质量存在的问题

（一） 费用支出过多

通过对表3.3的分析，盈利质量分析发现，2019年风华高科公司的盈利质量下降，从评价风华高科公司初始盈利质量的销售毛利率变化情况来看，销售净利率提高，但是风华高科公司的费用增加过多，从2015至2019年，该企业的财务费用、销售费用和管理费用都呈现持续增长态势。不难看出，2018年的三项费用总和已经大幅超过2015年，2019年略有下降，费用的增加无疑削弱了风华高科公司的盈利能力。

表4.1 2015年—2019年风华高科公司费用情况统计表 单位：万元

数据来源：风华高科公司年度报告

根据表4.1的数据，发现风华高科企业在2015—2019年间的营业成本、销售费用与管理费用增长率分别为-6.30%、-18.02%和-20.61%，相比于该企业总营收增长的-28.10%要低得多。这说明在营业收入萎缩的同时，成本费用缩减没有跟营收成同样幅度的比例，说明费用支出过多拉低盈利能力。三项费用比重2018-2019年从8.18%提高到8.36%，增加明显，而且这五年该指标明显高于同行业平均值，说明风华高科公司期间费用过高，尤其在2017年以后营收持续下降的情况下，三项费用比重(%)2019年有所提高，显然是不合理的。

（二）存货管理不到位

表4.2 风华高科公司2015年—2019年存货统计表 单位：万元

数据来源：风华高科公司年度报告

根据表4.2的数据，风华高科企业2015至2019年的存货周转率以2017和2018年最高，随后出现了下降，2019年有所下降，这说明风华高科公司在销售管理上还有待提高，特别是流动资产中的存货管理，从风华高科公司2019年的年报数据中能够发现，2018-2019年存货周转率总体下降，从5.36下降到5.22，当然，存货的增加与市场销售有着直接的关系，风华高科公司在生产经营过程中需要有一定的存货，存货的多少影响着风华高科公司盈利质量，特别是当前电子元器件市场需求变化较为明显，一旦存货控制不好，造成产品积压，势必降低风华高科公司的流动资产质量，严重的还会带来损失，特别是，这些存货占用了资金，占用的越多，其盈利质量就会受到影响。而且2015-2019年风华高科公司存货周转率总体呈现下降态势，因此，风华高科公司存货控制需要加强。

（三）成长能力降低

从这一点可以看出，由于2015-2019年公司的成长能力指标上看，市场发展的放缓。2019年风华高科公司主营利润比重虽有提高，但是非常不稳定。该企业在2019年最后一个季度获得较多产品订单，产品的成交价格基本保持稳定，据此判断电子元器件制造行业拥有长期向好的发展态势。但由于市场将受到新冠疫情的影响，市场经济的发展存在较多不确定性，可能会给企业的产品生产与流通造成一定影响，特别是高端电子设备与关键材料的制造，由于市场供需关系的变化加快，使企业需要面对更大的经营风险。

相比于同行业的国外知名企业，风华高科公司的整体规模与技术水平仍然存在差距。当前电子制造产品逐渐向高端智能化的方向发展，于是对元器件的性能也有了更高的要求。风华高科企业为拉近与国际制造水平的距离，从2014年开始就加大了产品研发的投入，但企业主要业务的生产水平与规模仍然拥有较大的发展空间。因此，企业要采取措施尽快跻身于国际市场的前列，突破材料、运营和技术等条件的限制。这些因素都大大限制了风华高科公司的成长能力。

（四）现金流量量周转效率低

风华高科企业近些年的现金流明显减少，这说明企业现金流的周转效率低、短时间内的还债能力也低。资金链是风华高科公司周转的生命，风华高科公司扩张速度惊人，无论是投资商业综合体为主，还是转型文化旅游地产，都需要大量的资金投入，在高速扩张发展中要时刻把握好这个命脉。扩张速度过快对资金流主要体现在两方面。风华高科公司的发展计划中指出，要采取措施尽快完成企业的转型升级，但是在市场竞争环境的进一步加剧下，企业整体规模的扩大会受限于人才队伍与内部治理等因素，这些因素都会对风华高科公司的现金流提出更高的要求，导致该公司现金流量吃紧。

四、风华高科公司提高盈利质量的对策

（一）严格费用管理，有效控制各项开支

风华高科公司手机电子元器件业务首先应当树立价值链成本管控思想，应当认真分析自身所处价值链的各项环节的增值程度及竞争力，明确价值链中各环节的战略定位，并且结合竞争对手和行业情况对风华高科公司手机电子元器件业务的价值活动进行调整优化，协调风华高科公司手机电子元器件业务各部门和各环节的关系，形成价值链各环节协调整合的优势，这不仅包括外部与供应商、销售商的良好沟通，也包括对内部价值链的优化升级，提高产品服务技术水平和售后服务的完善，进而提升核心竞争力。这就需要风华高科公司手机电子元器件业务实施权责相结合原则，将员工的工作职责与其薪酬待遇水平相联系，提高绩效激励作用；并且及时发现预算成本与实际成本的差异并且解决差异，缩短成本管控执行时间；并且风华高科公司手机电子元器件业务的成本管控不能与企业战略相背离，应做到提供实时的成本信息，以有利于管理层及时调整企业战略；最后应当做到及时防范各类成本风险，并且从全过程管理角度来进行成本超支风险防范。可以采用目标成本法来挖掘生产环节的成本降低潜力，进而完成风华高科公司手机电子元器件业务目标成本的设定[20]。

（二）加强存货管理，减少资金占用

风华高科公司应当认识到在激烈的市场竞争环境下，电子元器件服务的技术含量与独特品质才是竞争制胜的法宝，所以应当树立持续加强研发投入的战略意识，应当向我国华为公司学习，持续提高研发投入的比例。撇弃只注重市场扩张的思维，应加强电子元器件服务精细化管理，加强其技术含量，研究建议风华高科公司可以加强市场调研，切实结合客户需求采取定制化、微创新的研究开发的道路，应将市场部门、财务部门、生产部门、研发部门的人员联合起来成立项目小组，以快速对市场需求做出反应，快速制定个性化、低成本的研发方案并实施，这样有助于提高研发效率和效益，进而提高自身核心竞争力。风华高科公司不应局限于短期的促销策略以刺激市场销量，应当采取长期性的扩张市场销售渠道的方式来提高市场份额，面对营收增幅下降的问题，企业应该在国家政策的指导下，把握市场当前的发展逻辑、加快拓展业务领域、遵循行业的整体发展趋势，稳步扩充自身的运营规模，并推动企业向产城结合的方向发展。同时，把握企业的产品制造质量，抓住产业发展的重要时机，尽可能将发展动力投入到资产运营和技术研发当中。此外，企业管理人员还应该时刻关注国家的发展政策与地方政策，研究市场的建设热点，对外扩充自身的业务领域，使企业提高对市场环境与政策变化的反应速度，提前制定相关的应对措施，从而增强企业的抗风险能力。

（三）对产品进行创新提高发展能力

一个企业如果想在当今飞速发展的经济中获得经济效益，维持可持续发展，获取持久的的经济效率，就应该着重新产品项目的开发与研发，组建专门的研发小组，加大产品的投资力度，开发新型产品。另一方面提升企业自身人文素养，行业中企业拥有强大的竞争力前提是人才的竞争，只有多广纳科研人才，才能提高企业的研发力量 。逐渐转变经营理念和产品的新能源化，为公司未来新能源的可持续发展打下坚实的基础。在现有传统产品的状态下，积极研发，努力减重，走轻量化路线；同时积极开发新产品、新业务，比如涉电子控制系统，都是公司研发和拓展的重点。

因此，市场营销人员应该时刻关注市场环境的变化，从根本上了解顾客的真实需求，并基于企业生产的产品特点与概念，进一步改善产品研发的策略与方向，使其与市场需求更加契合。对于市场上的同类型产品，企业也要结合产品技术工艺相关的理论，广泛搜集有关产品的有用信息，与公司自主生产的产品进行对比，从中获取有借鉴意义的创新理念。至于为企业生产专业设备或元器件的制造商，可以先接触其中的几家供应商进行简单理解，再让其提供产品制造的报价与设计样品，然后结合自身的实际情况作出最优选择。随后，企业收到供应商制造的样品后可以先交由内部员工试用，并收集相关的使用评价与改善建议，最后整理成具体的产品调研报告，交由企业管理层申请产品的研发立项。

（四）加强现金流风险管理

风华高科公司应加强财务风险预警机制。在财务风险预警机制体系的建设和完善方面，风华高科公司需针对业务的增长，业务发展和财务风险控制，按照风险成本和风险收益配比原则，制定相应的财务风险预警指标，并确保财务风险一旦达到风险预警指标，并及时提出预警信号并给出财务风险防控建议。为了提高资金质量，防范和降低资金的风险控制，风华高科企业可以在内部建立一个风控机制，用于实施控制企业的债务风险，使企业的负债率有效控制在正常水平内。并从债务资金的使用、筹集、还债期限等方面逐渐完善风控机制，使该制度的风险管理水平得到提高。为最大化的发挥债务资金的作用，最好将其投入到经济收益和安全性较高的项目中，以确保企业长期投资收益稳定的同时无须承担较高的风险。

风华高科公司应有效应用风险预警系统，有效判断风华高科公司财务状况，有利于风华高科公司长期规划与成长。即使利润表中盈利，风华高科公司可能会受债务不能如期偿还而陷入经济危机中，风华高科公司对现金流不重视，对风华高科公司财务风险衡量缺少前瞻性，预警系统的建立势在必行，它以编制现金流预算为基础，对风华高科公司未来现金收支进行预测。风华高科公司以短期借款为主，预算周期不长，这样可以有效提供风险信号，以避免风华高科公司出现流动性风险。以历史数据进行长期预测的作用有限，而现金预算可以防止流动性不足，根据财务分析指标建立综合评价体系，可以对风华高科公司长时间风险进行衡量。

结论

通过对风华高科公司盈利质量分析，最终发现公司盈利质量还是存在一定的问题，在同行业中还不能处于最前列。因此，风华高科公司要在激烈的市场竞争中提升核心竞争力，增加利润收益，就要重视公司盈利质量的提升，在加强内部管理，建立规范的现代化企业管理制度，同时有效防控财务风险，加强费用支出、存货管理，使现金流充裕，不断优化资本结构，使非流动资产能够发挥盈利作用，在此基础上要加大市场营销和开发力度，而且还要高度重视公司投资和筹资活动，在有效防控风险的基础上，提升盈利质量。本文从风华高科公司近年来的经营财务数据入手，分析了企业当前的盈利状况和质量，从中发展较多亟待解决的问题，并据此提出了有助于改善企业盈利质量的建议，期望为风华高科企业的实际运作提供帮助。因为公司的规模和所经营业务的特殊性，导致在与同类企业的财务数据比较分析中无法获得有关的数据，本文的不足之处是对单位的财务指标分析还不到位，指标的分析与公司实际情况联系还不够紧密，将来将进一步结合该公司实际内外经营环境和情况来深入分析盈利质量。

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风华高科企业的盈利质量分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月25日

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