中国商业银行的并购研究

摘要：并购是现代企业战略扩张和综合实力快速提升的重要手段。并购对企业有什么影响？对双方都有什么好处？根据当前的形势分析，摆在中国商业银行面前的是非常大的困难和挑战。近年来，互联网的浪潮以及资本市场的飞跃，银行逐渐走向脱媒。中国的银行并购案例非常少，相对于国外的并购历史来说步调节奏相差甚远，还处于不断摸索的过程，因此效率很低，想要达到预期目标并不是件容易的事。怎么样的并购适合中国？我们要利用国外已有的并购案例，深入的去分析中国的并购行为，增强未来我国中资银行的并购，提供宝贵的经验。本文以浦发银行并购上海信托为例介绍背景和双方的基本情况，阐述了浦发银行并购上海信托的深层原因，以及并购的具体过程和交易计划。

通过对并购绩效的考察和分析，得出以下结论：（1）通过对并购前后股价的研究，投资者对并购交易短期内保持乐观和乐观的态度。（2）从上海浦东发展银行的角度，通过财务比率分析发现收购上海浦东发展银行发展中介业务，能够对业务和收入结构进行调整，从而提高收益能力。（3）从上海信托的角度，经过被收购后的整合所带来的正面的并购效应使得上海信托在盈利，成长，风险防控能力上均有相较并购前的提高。

关键词：商业银行，浦发银行，并购效应，绩效分析

第1章 绪 论

1.1研究背景和意义

1.1.1我国商业银行并购的背景

近年来，随着我国商是其必然选择。商业银行的发展快速，其数量不断增多，在日益加剧的市场竞争环境下，健康的发展以及并购是商业银行立于不败之地的必然选择。并购的好处主要在两点：第一，能够提高我国商业银行的收益状况和运转效率。第二，不同银行之间的并购能够把各自的优点综合，达到一个双赢的效果，实现资源共享。取其精华去其糟粕。

商业银行的并购行为能够有效的降低银行的风险。中国银行存在比较严重的问题，诸如较高的不良贷款比例，资金的缺乏，流动性差，盈利的能力低，如果银行一旦出现危机，就会发生连锁反应，造成金融体系不稳定。在中国的经济发展中，银行是国家经济发展的命脉，因此只有高效的经营和稳步的发展能保持金融体系的稳健。

商业银行的并购行为能够使得银行间的相互交流，优势互补。银行的并购活动能有助于资本充足率和资源利用率的提升，银行资产质量的提高，风险资产比率的降低，使得银行资源可以进行合理配置，银行相互可以取得内部资源优势。并购后可以扩大银行业务经营的范围，产品组合，提高银行的引力能力和经营的效率，增强收入的稳定性。同时，银行并购可以实现优势互补，产生经营的协同效应，实现银行信息资源的共享。

1.1.2 本课题的研究意义

虽然，我国还么有实现全面的混业经营，但是综合化经营是我国金融机构提升核心竞争力的一个必然选择，并购恰好是实现综合化经营的一个重要手段，在多方面有绝对优势，比如提高资产配置效率，市场占有率和降低交易成本以及产品创新。本文选取浦发银行并购上海信托进行研究，这个案例是我国具有代表性的一个并购案例，丰富了我国的并购领域，为我国未来的商业银行并购提供借鉴指导。传统的应发展面临的挑战越来越大，我们通过对该案例的研究分析可以得出一些对策和启示。

通过官网获得的浦发银行和上海信托的相关信息，数据，因此信息和数据具有真实性和可行性。运用事件分析和财务比率对并购绩效进行分析，通过梳理浦发银行并购上海信托流程以及交易过程，可以全面科学的评估此次并购，为商业银行综合化经营提供新的思路。

1.1.3研究综述

Stiroh K J，Rumble A（2006），研究发现多元化的经验模式可以满足客户金融服务需求的多样性，特殊性，但多样化的金融产品服务会拉高银行经验风险，监管成本。Brubeck（2000），研究发现综合化经营能增强信息交流，防范因信息不对称导致的风险。Chen Z 和Tan J （2011）研究发现银行并购后更加复杂的业务种类以及风险性较高的投资项目导致的损失会把绩效增长抵消。Beccalli（2003），研究并分析欧洲的银行并购，发现股东价值会随着银行的并购行为增加根据时间选择不同会有变化。

金晓斌（1999），研究中最早从不同方面分析银行并购并且提出了中国银行业并购原则，框架。张军（2017），张淦（2018），提出银行并购是金融行业快速发展的重要方法，能够提高整体核心竞争力。并购初期，合理的并购策略可以促进并购合作。金学军，李楠（2008），以汇丰并购作为研究，对中资银行的国际并购提出可行性方法。李丹，贾宁，翟进步（2010），研究发现结合理论与市场反应，财务绩效，并购能为收购方提升盈利能力和未来现金流。潘英丽（2006），从法律，主体，路径以及后续整合问题研究商业银行需要解决的银行并购问题。

1.2课题研究方法以及内容

1.2.1 研究方法

本论文在撰写运用了以下三种研究方法：

（1）文献研究法，查找并且阅读与本文相关的文献资料，增添论文的理论依据，客观全面的研究问题。

（2）案例解析法。跟国外相比，我国的商业银行并购时间差距大，而且相对晚，因此可参照的案例比较少。本文选取浦发银行并购上海信托一案作为研究案例，该案例在众多案例中具有创新性以及研究的价值。

（3）财务比率分析法。本文对上海浦发发展银行收购上海信托前后的财务数据和财务指标进行比对分析，得出相应的结论并总结了经验。

（4）比较分析和图表分析。使用图标对数据进行整合，可以更直观，更清晰地看到并购前后的数据变化，总结规律特征，并根据分析并购中的问题。

1.2.2 研究内容

本文总共分为五部分，具体内容安排如下：

第一章：绪论部分。介绍了本文的背景和研究意义。

第二章：理论分析。解释商业银行并购的概念和分类，然后介绍银行并购的相关理论。

第三章：介绍上海浦东发展银行收购上海信托的案例。先介绍了浦发银行和上海信托的基本情况，再分析整个并购过程和计划，最后分析了上海浦东发展银行的并购动机。

第四章：绩效浦东发展银行对上海信托的收购进行了分析，并通过收集的数据和指标比较了浦东发展银行与上海信托收购前后的表现。

第五章：结论与启示。以上海浦东发展银行收购上海信托为例，总结了商业银行并购信托公司协同效应的运行机制，总结了英雄协同效应的影响因素，最后对金融机构和监管机构提出了一些有关并购方面的建议。

第2章 商业银行并购相关理论

2.1并购概念和类型

2.1.1概念

并购的定义比较宽泛，普遍指的是兼并和收购两种情况。

兼并指因为某个原因把两种不同的事物合并为一个整体，也称之为吸收合并。通常情况是一家比较占优势的企业吸收两家或者两家以上的企业。并购也分为狭义和广义。如果利用产权交易获得其他企业产权，表明这些企业失去法人的资格，同时获得它们的经营管理控制权，则为狭义的理解。如果单指在市场机制下，通过产权交易所获得的其他企业产权，同时想获得它的控制权（吸收合并，新设合并和其他产权形式），这些企业不一定失去法人资格，则为广义的理解。

收购是一家企业想获得对另一家企业的全部资产或某资产的所有权，企业的经营管理控制权，利用现金，有价证券去购买另一家企业的股票或者资产的行为。

2.1.2并购的类型

1.对并购企业所在行业的分类

根据并购双方所在的行业是否存在异同，可以分为三类：横向并购，纵向并购和混合并购。横向并购：指企业大多数主要产品和服务相同或者相似，例如银行和银行之间的并购：包括大型商业银行对中小银行的并购或者多个中小银行组合成一个相对实力强的银行从而扩大自身市场占有率和品牌效应。

纵向并购：是指发生在同一行业但是分工定位不同的企业之间的并购。这种并购实质上是处在生产线“上游”“中游”和“下游”的企业为了提高生产效率，节约生产成本和加强不同阶段企业间的信息传递所进行的“纵向一体化”战略的产物。这种并购在制造业中发生的几率较高。金融产品存在特殊性，目前还没有一个比较权威的划分金融机构上中下游企业。

混合并购：指的是产品和服务不相关的两个或两个以上的企业间进行并购，它包括所有不能明确划分为横向并购和纵向并购的其他形式。银行混合并购目的是为了获得某些市场准入的资格，提高综合化经营水平，降低或者规避一些经营风险。浦发银行并购上海信托就属于混合并购。

2.根据交易主体是否继续存续进行划分

根据交易主体是否继续存续进行，可以分为两类：吸收合并，新设合并。并购企业获得被并购企业的所有权同时要承担被收购企业的全部债务，被并购的经营主体失去独立的法人资格，则称为吸收合并。如果是两个或者两个以上的企业并购后新成立的企业，新企业取得并购双方所有资产并承担其全部债务，拥有重新申请法人的资格，原并购参与方将直接解散并失去法人资格，则属于新设合并。

浦发银行并购上海信托之后拟定了一个战略协同整体规划指导此次并购的后续整合，并购之后上海信托的法人发生看变化但是继续保持独立运营，浦发银行成为其控股股东，对该信托公司的日常经营活动有直接控股权，所以此次并购属于吸收合并。

3.根据并购交易对价支付的方式进行划分

企业并购交易支付对价的方式包括：一现金支付，商业银行一般的资金实力雄厚，所以很多银行并购都是通过现金支付的方式，如：交通银行并购湖北国投，建设银行并购兴泰信托以及兴业银行并购联华信托

二股份支付，并购方如果现金流紧张而且公司本身的综合实力较强，可以通过发放股份，购买标的资产的范式支付对价。本文研究的浦发银行并购上海信托就是通过发放股份的形式购买了上海信托的股份完成并购；三，混合支付式，主要是并购企业通过将现金，股票和债券等多种产品进行打包组合用来支付标的资产的并购形式，这种方式节约充分发挥现金以外的其他融资工具优势，在一定程度上环节并购方现金周转压力降低并购风险。

第3章 浦发银行并购上海信托的案例分析

3.1案例背景

中国正处于互联网金融快速发展时期，经济增速正在放缓，新常态时期，商业银行同时面临压力和挑战。市场需要金融机构进一步完善其综合运作。在这种背景下，并购已成为银行降低交易成本，增强综合实力，实现业务转型的重要手段。

商业银行从2005年起，加快步调，收购信托公司或着持有信托公司一定数量的股份。与此同时信托公司通过商业银行，利用商业银行带来的丰富资源加快公司的转型，商业银行所拥有的丰富资源，密集的营业网点和多种多样的销售渠道，使得信托公司可以享受银行的品牌效应和信誉支持，合理的银信并购将会带来双赢的效果。

XX的深化改革给整个并购案创造了难得的机遇，推进商业银行开拓金融业务。同时国家建设“一带一路”，提倡对外开放，促使商业银行走向国际化，扩大海外市场。金融监管体系不断完善，为商业银行创造一个更加优质的发展空间。伴随着技术水平的提升，互联网的不断进步，为商业银行数字化转型带来机遇。

3.2并购双方的基本情况

3.2.1浦发银行（收购方）

上海浦东发展银行股份有限公司简称浦发银行，由中国人民银行成立于1992年8月28日，在1993年开业，属于股份制银行，总行在上海，1999年在上海上市。

浦发银行主营业务：提供银行和相关金融服务。主要产品包括大客户经营业务、对公存贷款业务、投资银行业务、交易银行业务、国际业务平台业务、个人客户与存款业务、消费及小微金融业务、个人理财业务、借记卡及支付结算业务、信用卡业务、私人银行业务、投资交易业务、金融机构业务、资产管理业务、资产托管业务。

3.2.2上海信托（被收购方）

上海国际信托有限公司（简称“上海信托”或“上国投”）成立于1981年，是国内较早成立的信托公司之一，公司注册资本人民币50亿元，在金融领域具有较高的声望和地位。

上海信托是信托业务种类多，产品服务体系比较完整的公司。上海信托业务包括：投资银行业务，投行服务，为高净值客户提供专业的理财方案与服务，证券投资、业务领域主要涵盖股权债权融资，家族传承，另类投资、家族财富管理业，工商受托、公益信托、事资产管理等范围。

2015年被上海浦发银行收购后，依靠浦发银行的强有力支持，常年保持在信托行业的第一梯队。

3.3并购流程

3.4并购动因

3.4.1并购内因

伴随着我国经济步入新常态，金融的深入改革以及不断更正完善的资本市场，商业银行更加注重寻求集体化和一体化经营的战略型方式，浦发银行并购上海信托这一举动使得浦发银行加快战略性转型。

内部动因：一.业务转型的必要要求：传统意义的商业银行收入结构改进必须要对中间业务收入来源进行扩充。多元的中间业务扩充可以为用户带来更加全方位，高效的服务。二.上海信托本身已经有了信托，基金和货币三大牌照。此次浦发银行并购上海信托可以同时获得三大牌照，可以大大提升盈利，业务能力和资产管理能力。

同时对并购双方而言，可以实现“互补双赢”的效果。浦发银行不仅可以利用上海信托三大牌照开展一体化的金融产品和服务，调整收入结构，提升盈利能力，还可以整体提升在金融市场的竞争力和地位。上海信托以浦发银行为后盾，利用强大的资金支持，客户群体以及销售路径对自身产品进行推广，利用单一型的的信托业务模式获得更大的收益。

3.4.2并购外因

2013年上海XX贯彻中央深化改革出台相关政策对上海的国资企业进行改革，此次政策对浦发银行成为优质的国有金融资源具有强推动力。对浦发银行来说是一次可贵的机遇，推进浦发银行的综合化经营。浦发银行并购上海信托与XX出台的政策相呼应，有助于上海市金融行业的发展，建立金融综合化的服务平台同时优化整个金融资源配置，提高了浦发银行整体竞争力，盈利能力。

我国为防范系统风险，对银信合作进行的监管的规范和监督并明确对对银子银行的监管要求。并购完成后浦发银行借上海信托的信托专业可以完全把信托相关业务在上海信托展开，同时上海信托可以利用浦发银行的资源渠道扩宽自身的业务范畴。双方通过协调整合，可以更高效率的完成金融产品服务，降低整个经营风险。

第4章 绩效分析

4.1浦发银行的财务绩效分析

根据整理的财务报表数据分析并购前后几年浦发银行的经营状况，盈利水平，发展前景和预防风险能力的变化，研究并购对浦发银行的财务影响。

4.1.1.浦发银行的盈利能力分析

数据来源：浦发银行2013年~2017年年报数据

浦发银行盈利能力相关数据如图4-1。通过对数据的观察，我们可以看到浦发银行并购上海信托使得整个资产规模迅扩大，特别在并购交易的完成后的一年，我们看到2016年的资产总额达到5.857万亿，相比较上一年增长了16.12%。处在一个比较高的水平。数据上可以看到2014年到2017年，整个净利润处于持续增长的状态。2013年~2017年浦发银行的利息净收入和手续费及佣金收入处于增长状态但是增长率逐渐降低。这表明在浦发银行对上海信托进行并购之后，对中间业务的发展是有推动作用的，并且从银行的利润贡献程度中间业务表现非常突出。

4.1.2.浦发银行成长能力分析

由图表4-2数据和查阅资料发现由于发行股份购买上海信托的股权，每股收益在2016年出现下降。每股经营现金流额从2015年的19.2366元降至2016年的-8.8812元。这是因为浦发银行此次交易是通过发行股票完成，查阅2016年的相关资料可知浦发银行发放大量贷款，利息，手续费以及佣金支出，这些其他的日常业务造成大量经营现金的流出。反应出上海信托扩宽了浦发银行中间业务发展空间但造成大量经营现金流支出的压力。综合以上分析，此次并购对浦发银行成长能力提升较小。

4.1.3.浦发银行风险防控能力分析

《巴塞尔协议Ⅲ》中明确，我国商业银行的核心资本充足率在6%，资本充足率在8%。由图4-2可知2013~2017年的两项指标均符合国家规定。查阅资料发现，浦发银行在2014和2015年一共发行优先股300亿元人民币，造成资本充足率在2013年逐年上升至2016年出现下降。2017年，两项指标均回升，是由于同年九月浦发银行定向增发，募集148.3亿的资本金增加了核心一级资本。

4.2上海信托绩效分析

4.2.1.上海信托盈利能力分析

由图4-4数据可知，2013年~2017年上海信托的营业收入，净利润，信托资产整体呈现增长趋势。其中营业收入和净利润增长速度较快，上海信托被浦发银行收购后需要有一个缓冲期，同年信托发展行情低迷，增长速度降低。2017年则开始回升。2016年第一类信托资产相较2015年增长近67.54%，反应出浦发银行并购上海信托这一举动为上海信托开展和商业银行合作的业务提供大量的商业机会。

4.2.2.上海信托成长能力

由图4-4可知营业收入，净利润以及信托资产在并购后都有大幅度的增长，说明此次并购对上海信托是有利的。

4.2.3.上海信托风险防控能力

上海信托完成并购后，增加对上海信托的现金资本，注册资本提高至50亿元，相比之前提高两倍多。给上海信托的业务开展提供有力的现金支持，同时增强上海信托的风险防控能力。通过数据观察，可以看到完成并购后2016年的净资本增长53.13%，净资本达到90.25亿元。净资本占净资产处于一个比较稳定的比重，说明上海信托在资本利用率，资产流动性方面还有提升的空间。净资产占各项业务风险之和2013年至2015年呈现一个下降趋势，在并购完成后开始增长到155%，主要原因就是业务并购后浦发银行直接给上海信托输送大量的资本金，进而提高上海信托的风险防控能力。此次并购综上可知增强了上海信托的防控能力。

第5章 浦发银行并购上海信托的启示

5.1把握好商业银行兼并和收购的机会

在中国国情的的基础之上，参照外国的相关并购案例，同时根据我国已经并购成功的案例，把握好时机，高效率的找到合适我国的并购方案，并且进行不断的优化改进突破。资产价格是影响并购成本的重要因素，资产价格降低会带来并购成本的降低，当利率比较低的时候，银行利益推动下，可以使得跨境贸易额持续增涨，从而银行的业务量会持续增加，可以使得银行并购难度降低。所以商业银行只有把握好机遇才能有更好的发展带来我国并购的突破性发展。

5.2XX和市场地位分配合理化

资源分配有两个重要的要素是XX和市场。为了确保银行并购的预期效果，并且在协议的XX框架内行动，XX功能将如何发挥作用，XX功能将发挥多大的作用?XX主导的并购，必然导致市场并购的效率低，银行并购可能导致国有资产损失，银行并购本身的目的被追求为了提高竞争力,扩大商业模式,为了更大的利益,因此,为了扩大银行的并购过程需要在市场环境、考虑诸如并购的可行性等问题，银行并购也是在市场环境下进行的，因此并购不能超出市场范围。

同样,如果并购行为完全交给市场监管,市场经济固有的缺陷也会使并购行为进入无序状态,因此并购中,市场和XX应该有一个明确的劳动分工,通过职能分工实现XX调控和市场调节和平衡,同时发挥XX在维护市场秩序、创造公平公正的市场环境、完善并购相关法律等方面的作用。这使得市场与XX能够互补，保证了并购的外部环境和内部质量持续改善。

5.3完善商业银行并购法律制度

由于银行的特殊性，银行的并购不仅会给市场带来巨大影响，也会影响市场的稳定和经济的发展。因此,确保银行并购系统顺利进行是非常重要,所以进一步提高法律系统的建设应借鉴外国经验,维护中国的银行的合法权益,确保银行获得法律的范围内活动,并为银行提供担保在中国并购。

5.4加强并购中介机构建设

银行并购特点包括复杂性和专业性，涉及公司信息，财务报表，资产评估，法律意见等，要完成这些任务，需要专业的、海量的信息，而银行本身又难以实现，因此中介专业规范的作用是显而易见的。从国外并购环境来看，国内银行并购具有相对较高的成熟度，银行并购的基础工作主要由中介机构完成，能够充分发挥中介机构的专业性。对于这些银行来说，依靠银行本身来完成所有的并购是不现实的。中介机构的优势在于不仅可以完成基本的工作，而且中介机构所拥有的信息量可以为银行并购提供参考。与中国相比，由于并购案例相对较少，国内中介机构建设也处于起步阶段，专业能力较弱，信息资源不足，但这些机构正影响着国内银行的并购。因此，为了促进银行的合并和收购，有必要培养高度专业化和标准化的运营中介。

5.5进一步改善资本市场

银行并购的顺利开展需要充分的资本市场条件:资本市场需要确保充足的资金供给；资本市场能够给商业银行带来充足并且高质量的信息资源；为商业银行的并购提供充足可靠的信息资源；让银行的并购更加透明化；同时可以给到一个相对公平合适的价格基础定位。

5.6对商业银行并购后的整合进行加强

银行并购不仅仅要把两个企业合并起来。还需要考虑并购的企业要怎么去消化吸收各自企业的优势，并购行为检验的另一个问题是并购后被并购公司的糟粕被抛弃和剔除，因此并购后的整合效果直接影响到银行并购的结果。

参考文献

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致谢

转眼间，大学时光即将结束，这是一张一去不复返的单程票，我们终将前行。带着对未来的幻想，感谢我的大学老师，授予我知识，给予我人生的指引，这些将伴随我往后每个日子，给我前行的动力与希望。

感谢我的父母，感谢他们含辛茹苦抚养我成长，我们总要长大，往后我将以积极向上，努力进取的态度对待工作，生活以回报父母的养育之恩。

有人说大学舍友的相处十分不易，我觉得我很幸运，遇见117的小伙伴们。我们一起旅行，学习，相互帮助，其中有欢乐，有争吵，这些都将成为我们的美好回忆，感谢相遇，我爱你们。

感谢每一天积极阳光的自己，培养了健身这个爱好并且坚持了三年，让我懂得有付出才会有收获。我也将充满希望的面对未来的一切。最后希望自己能不忘初心，保持独立思考，待人友善。

本人论文是在老师的指导下完成的，感谢老师给予的悉心指导，让我从一开始对论文的担忧慢慢的进入论文写作状态。

释迦牟尼说：无论你遇见谁，他都是你生命该出现的人，绝非偶然，他一定也会教会你一些什么。我将带着感恩的心继续前行，无论风雨，绝不退缩。致此，我将正式告别我的大学生涯，画上一个圆满的句号。

中国商业银行的并购研究

价格 ¥9.90 发布时间 2023年2月2日

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