云南生物谷公司偿债能力分析及策略研究

摘 要

债务管理在促进企业快速发展起到了极大的推动作用，从大型国际企业的发展来看债务管理是企业发展的必然手段，同时，也是提高企业盈利能力的基本途径。然而，债务管理同样也造成了偿债问题，偿债能力的缺乏将会对企业的发展产生不利的影响。我国对于生物医药企业的财务状况分析进展迟缓，对企业在偿债能力方面的分析也有许多方面都不足，企业偿债能力弱，导致企业面临更多的财务风险。

本文以云南生物谷公司为研究对象，通过文献研究法、趋势分析法、比率分析法和理论与实践相结合法进行全面分析。深入剖析云南生物谷公司的偿债能力，对企业的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数以及辅助性指标进行分析，发现云南生物谷公司存在存货积压严重、负债总额过高、应收账款逐年上升以及货币资金持有量逐年减少的问题，并发现是由于云南生物谷公司存货管理效率低、企业采取激进型投资策略、市场竞争压力大和对信誉好的客户延长结算周期导致的。针对这些问题，对云南生物谷公司提出合理的建议。对云南生物谷公司进行偿债能力分析研究，可以为企业提供参考价值，更有利于企业的发展。

关键词：偿债能力；流动比率；资产负债率；现金比率

第1章 绪论

1.1 选题背景、研究目的及意义

1.1.1 选题背景

近年来，由于社会变化和人们生活方式的改变，我国心脑血管等一系列慢性病的发病率不断上升。由于经济的不断发展，人们对药品的支付能力已经大大改善，人们的健康意识也得到了增强，心血管和脑血管就诊率不断提高，对药物的需求继续增加，导致医药企业的资产规模和负债情况增加。然而，我国生物医药企业资产财务状况数据分析技术发展较晚，企业资产偿债承受能力状况分析在很多方面还不健全完善。企业偿债能力较弱，给企业带来了更多的财务风险。因此，我们需要对企业的偿债能力进行分析，根据企业的财务状况选择合适的方式来偿还债务，加强企业的发展，提高企业的盈利能力。

从事企业正常的内部生产管理经营服务活动，为了有效避免企业长期产生资产负债率高、过度利用负债、银行与企业之间互相违约或应收账款不及时偿还、拖欠企业债务等一系列不良现象，企业在充分利用外部自有资本的同时，也需要重视对偿债能力的评估分析。通过对偿债能力的分析，及时评估企业的实际财务状况，帮助投资者及时作出正确的投资决定，帮助项目经理在管理和运作方面作出正确的判断。

云南生物谷公司近几年的营运收入资本逐年增加，且增长趋势稳定，云南生物谷公司用于偿债能力的潜在风险较之前逐渐增加且用于偿还短期企业债务的风险能力逐渐变弱。云南生物谷公司资产负债率远远高于其他同行企业，使得企业取得负债的资产增加，资产流动性变差。从云南生物谷公司角度来看，研究企业的债务偿还能力可以有效提高企业的业务能力和企业的管理水平，找到适合企业的负债比率，以此促进企业健康发展，降低风险，提高业绩，帮助企业管理者进行正确的经营决策。因此，云南生物谷公司的偿债能力分析是十分有必要的。

1.1.2 研究目的及意义

企业偿债能力意味着企业偿还本金和应付利息的能力。项目管理的数量、质量和稳定性是决定企业财务状况的主要因素，直接反映了企业在我国生产和经济活动的发展趋势。

偿债能力分析的主要目的是为了帮助企业正确规划未来，促进生产经营成本管理的持续改进，优化企业投资决策，提高企业经济效益的重要研究内容。在对云南生物谷公司偿债能力进行分析时发现，企业存货囤积严重，存货周转率低，说明云南生物谷公司的存货变现能力降低，存货管理效率低，很可能发生库存积压、废料、滞销等问题。从流动比率和速动比率的变化幅度来看，流动比率逐渐下降，表明了企业用现金偿还的巨额短期债务的流动性被削弱。如果没有相对合理和有效的偿债能力方法，那么偿债能力分析就无法在企业绩效中发挥的重要作用。因此，分析企业的偿债能力是非常重要的，这样企业才能在未来日益复杂的环境中生存。

本文就云南生物谷公司各项财务指标的关键问题进行了系统的分析和综述，以此获得云南生物谷偿债能力的情况，并对此分析其所存在的问题，提出合适的解决方案，为企业的经营管理提供全面、有效、准确的决策和预测依据。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状分析

西方经济学家对企业偿债能力已经开始有了较长的深入研究历史。

Oksana Pirogova（2020）等三人论证了企业纳税偿付能力分析作为服务组织税收管理的必要要素的意义。业务分析程序的工具性支持包括方法的选择和工具的开发，即技术和信息支持，它们共同代表了评估纳税偿付能力的方法合理性。为了消除现有传统方法的矛盾和缺点建议采用指示性方法。指示法的优点是其独特的事实分析能力，使低成本的金融工具能够获得汇总信息，以作出积极主动的服务的管理决定，并确保适当的税收一致性[1]。

John Hill（2019）等四人提出研究旨在通过一种方法，评估房地产公司的破产风险。这种方法除了考虑资产质量之外，还考虑资产与负债之间的及时不匹配，以及行业内的不同风险。通过蒙特卡洛模拟和假设的例子，我们证明了所提出的模型能够捕捉资产和负债之间的不匹配，以及信贷、流动性和工程风险变化的影响[2]。

Bai Yulin（2018）提出创业板市场作为多层次资本市场的重要组成部分，对完善我国资本市场具有重要作用。以信息技术产业创业板上市公司为例，从上市公司盈利质量、资产质量、成长性质量、偿付能力四个方面，并通过因子分析结果，综合评价信息技术产业的形成、创业板的财务质量，为创业板上市公司健康发展的决策提供科学依据[5]。

1.2.2 国内研究现状分析

由于我国历史的原因，导致我国对于财务分析的研究直至改革开放以后才被得到重视和广泛的运用。随着大环境的改变和公司制度的完善，利益者、投资者更加关注企业的经营状况和发展能力，这也促进了企业财务体系的不断发展。

赵韬（2020）提出了在全球经济一体化和现代信用经济的条件下，债务管理已经成为为现代偿债能力的项目提供资金的重要手段。企业偿债能力反映了企业的偿还债务的能力，偿债分析可以理解为解决这些问题而进行的项目管理状况分析。公司必须合理减少现有资产的比例，提高非流动资产的比重；设立偿债基金，降低偿债风险；提高经济效益，增强企业偿债能力，使其更有能力应对日益变化的经济环境[6]。

席伟明（2020）在对如何去理解企业的偿债能力分析提出了自己的建议。重要的是要从企业负债会给企业经营带来的财务风险的两层含义出发。第一层财务风险含义，主要是对偿债意义的分析，因此为企业短期偿债能力分析创造了三个静态指标：流动比率、速动比率和现金比率。第二层财务风险含义，主要分析的是负债的比重，构造了资产负债率等分析负债比重的指标[7]。

牛彩苹（2020）提出新常态下，企业之间的竞争越来越激烈，在此背景下，企业的健康发展是由良好的资本利用能力决定的，而企业的偿债能力、资金的流动性都会对企业的融资能力产生或多或少的影响。因此，必须注意企业的偿债能力，并进行全面的财务分析，探究企业偿债能力对哪些方面的影响[8]。

王玉海（2019）在对企业进行偿债能力分析的时候提出，不能只是基于一些经济指标，而是认为企业应当从自身偿债能力的本质去分析，去寻求有效的解决问题的方法，并采取分层构建指标分析库的方式，以便找到最合适自身经济发展的企业偿债能力指标，研究结果可以与企业经济发展的实际情况相一致，从而有效提高企业的自身偿债能力，确保企业经济效益达到最大化[9]。

彭丁（2019）指出在评估债务能力方面，利益相关者是公司财务分析的重要组成部分。由于现有偿债能力评价指标有许多限制，故从定量视角建立了一个全面的企业偿付能力评估模型。以短期、长期及综合偿债能力三方面构建了企业偿债能力评价模型以进行量化的综合评价[10]。

张夏夏（2016）通过比较研究三家企业长期偿债能力和短期偿债能力，提出周期性行业是我国国民经济的重要基础，保障其稳定发展对维护社会稳定、保障消费者权益起着积极的作用。对于投资人、管理人来说，能否决策成功也取决于能否精确的评估周期性行业偿债能力价值，这也将对我国经济的持续发展有着深远的现实意义[15]。

1.2.3 国内外研究综述

通过网络查阅大量的国内国外相关学术文献，并且经过不断的学习和研究，将其进行整理分类、学习和借鉴，发现我国对于偿债能力的理解和分析。为了弥补企业自身资金的不足，债务管理对每个企业来说都是必要的。企业偿债能力反映了企业的债务偿付能力，对企业偿债能力的分析使我们得以一窥企业的经营和商业风险。我国对于偿债能力的分析体系在刚开始明显处于单一的状态，在经过一次又一次的改进，使得我国偿债体系越来越综合化，最终形成了现在的结果。

通过查找和分析国外相关文献，发现国外学者和研究人员对偿债能力分析方面的研究，想较于我国而言，更加的先进，也更加的成熟。在国外研究中，较为出名的因素分析体系包含了：因子分析、趋势分析以及综合评价等。国外的研究不仅局限于分析财务指标，而是更多的考虑了企业能力以及影响偿债能力的因素，并且是以对企业开展全面性的评估作为企业最终目标。

1.3 总体思路和研究框架

本文第一章绪论主要概述云南生物谷公司偿债能力分析的背景、意义以及国内外对于企业偿债能力的研究现状。

第二章阐述了企业偿债能力的基本概念、影响企业偿债能力的主要因素及对企业短期和长期偿债能力的指标。

第三章主要对云南生物谷公司有限公司进行介绍，对企业所处行业地位以及对云南生物谷公司偿债能力指标进行分析。

第四章主要是根据云南生物谷公司偿债能力的分析，提出其中存在的问题及原因。

第五章主要是针对前面提出的问题对云南生物谷公司偿债能力状况进行评价，为公司的继续发展提出可供参考的建议。

　　图1-1 总体思路和研究框架

　　1.4 研究问题及解决方法

　　本文以云南生物谷公司偿债能力的综合分析为主要研究课题对象，主要通过采用流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率以及利息保障倍数等五个指标分析得出了云南生物谷公司目前存在的问题：存货囤积严重；负债总额过高；应收账款逐年上升；企业货币资金持有量逐年减少；并根据相关问题提出偿债能力产生的原因：存货管理效率低；负企业采取激进型投资策略；市场竞争压力大；对信誉好的客户延长结算周期。

（1）文献研究法：在全国图书馆参考咨询联盟等期刊数据库中下载本课题的国内外相关文献，通过对大量文献、刊物的阅读和研究，主要包括企业的财务状况分析、财务风险管控、偿债能力分析等多个方面进行梳理和综述。对医药企业的发展现状与趋势有较为全面的了解，同时对医药企业的偿债能力具体状况、趋势分析、行业类比的相关研究进行归纳梳理，为本文云南生物谷有限公司的偿债能力分析的研究提供理论基础。

（2）趋势分析法：为了更加深入的了解云南生物谷公司的偿债能力问题，计算企业近五年内的所有关于偿债能力的指标，分析短期偿债能力的稳定性，即变化趋势，以及评估年利率最低的短期偿债能力。

（3）比率分析法：将同一时期企业财务报表上的各项财务指标的相关数据进行比较，在获得相应的比率后，分析和评估企业的日常业务活动，并反映企业的经营状况。

（4）理论与实践相结合法：在对云南生物谷股份有限公司的财务研究过程中，根据偿付能力指标，以及近年来云南生物谷的财务数据和财务指标，已经初步了解了云南生物谷公司的偿债能力问题，并提出了改善其能力的建议和措施，帮助云南生物谷完善自身的债务分析。

第2章 相关理论综述

2.1 偿债能力的概念

偿债能力通俗一点来讲就是偿还债务的能力，一个公司能否在一定时间内将所欠的货款按时偿还，是决定这家企业是否可以正常生存下去的关键所在。我们知道，不同资金的来源、分配和交易证明等相关信息均与偿债能力息息相关。同时也是证明一家公司实力与技能的重要性标志。在正常经营当中，选择适当的借贷同样可以对公司带来好处，因为这部分筹来的资金我们可以将其用到重要的途径，去为公司创收更大的利润。这也不仅可以由企业独立管理资金，还可以由企业接收外部资金，这样企业就可以充分利用吸收进来的外部资金，同时更大程度上减少自己的投资成本来达到降低企业经营风险的目的。随着企业规模的相应扩大，筹集资金的途径也越来越多，利用此种方式给更多企业提供了扩大规模效益的空间，但需要注意一点，当债务一旦到达还款期限，就必须用资产或者其他服务来偿还，因此往往一个公司偿付能力的强弱，一般看这家公司是否可以及时有效的偿还债务。

2.2 偿债能力的影响因素

企业偿债能力的影响因素分为影响短期偿债能力的因素和影响长期偿债能力的因素两个方面。

2.2.1影响短期偿债能力的因素

为了进一步了解公司中偿债能力变动的原因及变动的具体情况我们通常要分析影响偿债能力的相关因素具体有哪些，这些因素又是通过哪些方面影响了该公司的偿债能力，这些问题同样吸引了很多学者的分析与研究，最终得知，可能影响短期债务方面的因素包括两种：一是内部因素，二是外部因素。

1）企业内部因素

（1）资产结构

我们说，如果公司的各种资产构成了企业的总资本，在公司的日常运营中，往往使用流动资产中的现金去支付相应的流动性负债，这时候当公司中流动资产占据总资本的很大一部分，我们可以在短期的经营内一直使用流动资产去支付负债，这也说明了目前公司的资本结构良好，正在稳定运营当中。但如果发现企业的内部资本结构存在漏洞，不符合企业的标准时，这时候会对企业的还债能力造成很大的影响，因为这时候现金的流动性是比较低的，我们都知道在流动性资产中通常常见的指标有现金、在生产的产品、可供出售的资产及各自类型的存款，但正是由于资产结构出现问题，导致各自类型的产品一时间无法转换成现金，现金周转缓慢，出现资金不足问题。在流动资产中，如果流动资产所占总资产比例较高，且存货资产的周转率通常低于其他类型流动资产的流动率，则其偿债能力就会降低。

（2）流动负债的规模与结构

一家企业它的规模越大，就越需要向企业支付更多的费用，相对来说其偿还债务的压力也会有所提高，在企业种我们通常接触到的短期内的负债包括：借款、账单、付款等短期贷款；同时还包含一些需要使用现金支付的流动性负债，如短期借款、应付款项等，而另一些必须用货物或服务支付，如预收货款等。如果企业没有足够的流动性，就无法保证其偿付能力，因此，需要用现金支付的流动负债对资产的流动性有更高的要求。

（3）经营现金流量水平

企业短期债务经常是以交付现金的方式去偿还的，因此，现金流量导致企业能不能在短时间内偿还债务的重要因素。企业现金流量的状况，很大程度上影响其发展现状和筹集资金的能力。在没有足够的现金流动的情况下，即使企业可以获得很多的利润也可能因为不能在规定时间内偿还到期债务而导致企业破产。

2）企业外部因素

（1）宏观经济形势

影响企业短期偿还债务能力的一个重要外部因素就是宏观经济形势。随着国民经济的持续增长，可以给企业带来巨大利润的社会总需求也会不断增加，产品也会卖得很好。良好的市场条件，使得企业的产品和产成品很容易就可以转化为货币资金，使得企业在短期偿还债务的能力提高。

（2）银行的信贷政策

为保证国民经济发展的又好又快，国家应当通过宏观调控以及财政、税收等宏观经济政策的制定来调整国家的产业结构和经济发展的快慢。当国家采取限制较少的信贷资金供应政策时，所有需要资金的企业都能更轻松地获得银行的各种存款和有价证券，实质上提高了企业偿还债务的能力。

2.2.2影响长期偿债能力的因素

1）企业的盈利能力

企业的偿债义务包括在规定的时间内偿还贷款和贷款所需支付的利息两个方面。企业有关资产需要变现的时候我们往往通过短期债务来体现，因为短期债务一般来说都是利用企业中流动资产的现金来支付的。企业中总资产包括流动资产和非流动资产，另外长期资产就是由于企业将非流动资产投资到大部分的非流动负债中慢慢形成的。当一个公司不能及时的去利用公司中现有的流动资金去偿还相应的短期债务的时候，一般会采取出售目前企业不常用的固定资产及加大生产及经营所获得的利润收入来支付债款。通过此方式来为公司赢得更多的偿还债务的资金，进一步提高公司的盈利能力。

2）投资效果

用于投资长期固定资产的资金来源主要是依靠企业的长期负债，因此，投资效果的好坏决定了企业偿还长期债务能力的高低。企业作为债权人的担保，必须拥有一定的自有资金，不得因投资不当而导致债权人的利益被侵占。

3）权益资金的增长和稳定程度

诚然，企业偿还长期债务能力的最重要因素取决于企业的盈利能力，但如果投资者可以获得企业经营所得的大部分利润，那么股本只会小幅增加，导致企业对于偿还债务的安全性和可靠性减弱。对于债权人来说，增加股本和减少资金流出都可以维持企业利润，并且没有对融资人造成影响，但却增加了偿债的可靠性，从而提高了企业的长期偿债能力。

2.3 短期偿债能力指标

短期负债越大，就越需要向企业支付更多的费用。一般来说，短期偿债能力体现在流动资产支付其流动负债的能力，流动资产的质量其实就是指它的流动性，流动资产的流动性越强，意味着短期偿债能力也强，通常用他们来反映公司按照期限及时交付款项的能力。通常使用的财务指标有流动比率、速动比率和现金比率。

2.3.1 流动比率

流动比率我们通常说是流动资产对于流动负债的比率，主要就是公司用来衡量流动性资产在到期之前偿还短期内债务的能力。该比率越高，就说明了企业内部资产的变现能力相对较强。通常，该指标的正常范围在200%左右较好。

流动比率=流动资产/流动负债 （2-1）

2.3.2 速动比率

速动比率又称酸性试验比率，是指企业的流动资产减去存货后的余额与流动负债的比率。一般来说，速动比率指标越高，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。

速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债 （2-2）

2.3.3 现金比率

现金比率是企业的现金资产与其流动负债之间的比率。现金资产包括可用资金、随时可供支付的存款和等价的现金资产，即反映在现金流中的现金资产和标的资产。

现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 （2-3）

2.4 长期偿债能力指标

除了对短期流动性的分析外还有对企业长期偿债能力的分析和评估，只有通过综合的分析才能做出最正确的信贷决策和投资决策。所使用的财务指标有资产负债率和利息保障倍数等。

2.4.1 资产负债率

资产负债率表示企业负债总额与资产总额之间的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而得到的。

资产负债率=负债总额/资产总额*100% （2-4）

2.4.2 利息保障倍数

利息保障倍数，也称利息所得倍数或已获利息倍数，是企业税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。

利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用 （2-5）

2.5 本章小结

本章的主要内容为研究企业偿债能力的相关理论基础。首先介绍的是企业偿债能力的相关概念；然后介绍了影响偿债能力的相关因素；提出了企业短期和长期偿债能力的指标：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数以及其他辅助性指标。

第3章 云南生物谷股份有限公司偿债能力分析

3.1 公司简介

公司成立于1999年6月，注册资本为4059.6万元，现有核心员工142人，大专以上学历占51.4%。2015年8月上市新三板，2016年6月进入创新层，2020年7月进入选拔层。云南生物谷公司是一家高科技制药公司，业务遍及研发链、材料链、生产链和销售链为一体的企业，拥有属于自己的核心知识产权，是目前我国在研究灯盏花系列药品中的生产及销售覆盖区域最大的企业。医疗机构作为云南生物谷公司产品销售中的最后一个环节，公司主要采取“深度分销运营服务+专业化学术推广”的产品销售渠道，即将企业销售各个区域的配送人员，完成对最后的一个客户的销售及配送，并在公司层面为医学专业机构提供学术服务支持。由于云南生物谷的产品销售覆盖全国各地，为了能够让医生以及患者认可公司药品，公司通过多样化的学术和宣传活动，提高了企业的药品成交量。公司具有强大的技术研发和创新能力，建立了博士后科研工作站和技术研究中心，建立了从生产到最终产品的全过程跟踪质量控制体系。通过多指标含量测定、中药指纹图谱、高精密度杂质限度测定等技术手段，有效和准确的控制药品综合质量。完善的生产体系、质量管理和现代化的科学分析方法，能够有效、准确地实现药品质量控制的准确性以及规范化的管理。

目前，云南生物谷公司拥有灯盏花系列品种7个，已上市的灯盏生脉胶囊、灯盏细辛注射液、灯盏花滴丸、灯盏细辛软胶囊4个品种，全国只有一家药品生产企业。公司参与了灯盏生脉胶囊、灯盏细辛注射液、灯盏花滴丸3个药品的国家标准制定工作；2001年参加国家火炬计划项目，2007年参与了国家“863”计划研究课题，2012年至2015年参与了“重大新药创制”国家科技重大专项“中药上市后再评价关键技术研究”之临床安全性评价研究课题。

3.2 企业债务状况分析

为了充分了解云南生物谷公司的偿债能力状况，下面结合云南生物谷公司近五年负债的相关财务数据，分析过程中将2016年的数据作为比较标准，从水平和垂直两个方面来全面剖析云南生物谷公司的流动负债及非流动负债的增减变动状况与变化趋势，计算其占总负债和流动负债比重，从而揭示云南生物谷公司在当下的债务状况，如表3-1云南生物谷公司2016-2020年负债能力数据情况。

表3-1 云南生物谷公司2016-2020年负债能力数据情况

注：生物谷年报

通过表3-1可以看出，云南生物谷公司自2016-2020年总负债在持续上升，流动负债占总负债比重处于上下波动的状态并且高达85%以上，高水平的流动负债意味着企业短期负债较高，一旦发生资金短缺的现象，资金压力和风险将增加 ，有可能会对公司的持续经营造成影响。就短期借款而言，除2019年有所下降以外其余年份均在上升，且从占比上看，2018年占比最高为40.39%。虽然企业短期借款不是占比最多的，但企业应引起重视，预防企业的短期偿债能力出现问题。云南生物谷公司应付账款虽在2018年有所下降，但总体还是呈现上升趋势且在2019年高达57.26%。负债比重的增加意味着企业债务负担加重，近五年云南生物谷公司短期借款和应付账款呈上升趋势，这就说明云南生物谷公司偿债压力增加，对企业资产流动性要求更高，财务风险变大。

3.3 短期偿债能力指标分析

评价一个企业的偿债能力，不能单方面的从数据去做出判断，需要通过比较全面的相同行业数据对比分析才能更好的进行判断。从云南生物谷公司的短期偿债能力着手，了解企业的债务和资产状况，找出企业内部存在的短期偿债能力问题。基于资产负债表的静态分析和评价，可以通过四个方面对云南生物谷公司进行的短期偿债能力的分析，分别为：流动比率、速动比率、现金比率以及其他辅助性指标。

3.3.1 流动比率

表3-2 云南生物谷公司2016-2020年流动比率

注：生物谷年报

　　图3-1 云南生物谷公司流动比率2016-2020年变动情况

　　流动比率用来衡量企业的偿还短期债务的能力，一般来说，企业的流动比率越高其短期偿债能力就越强。从附录A中的医药行业流动比率均值可以看出医药行业的流动比率合理范围都会维持在3.6左右。从图3-1流动比率变动图可以看出，云南生物谷公司的流动比率在2018年虽然有所上升，但总体还是呈下降趋势，且低于行业平均水平，表明云南生物谷公司短期偿债风险较大，短期偿债能力较弱。

3.3.2 速动比率

表3-3 云南生物谷公司2016-2020年速动比率

注：生物谷年报

　　图3-2 云南生物谷公司速动比率2016-2020年变动情况

　　速动比率弥补了流动比率的不足，更能体现企业的短期偿债能力，它没有存货囤积滞销带来的影响，主要包括货币资金、应收账款等。从图3-2速动比率变动图可以看出，云南生物谷的速动比率在2016年开始上升，但在2020年直线下降，从附录A中的医药行业速动比率均值可以看出医药行业的速动比率在3左右，而云南生物谷公司速动比率明显低于行业水平，说明云南生物谷公司没有足够的流动资金来偿还债务，且短期偿债能力较差。

3.3.3 现金比率

表3-4 云南生物谷公司2016-2020年现金比率

注：生物谷年报

　　图3-3 云南生物谷公司现金比率2016-2020年变动情况

　　现金比率是衡量短期偿债能力最稳健的指标，反映了企业随时偿还债务的能力。从图3-3可以看出，云南生物谷公司近五年现金比率虽然在2018年略微上升，但在2019年至2020年呈下降趋势，总体也呈现下降趋势。且从附录A中医药行业现金比率均值可以看出医药企业的现金比率为168.75%，云南生物谷公司现金比率过低，表明云南生物谷公司可用于偿付流动负债的现金额过少，负债过高，企业的短期偿债能力弱。

3.3.4 其他辅助性指标

表3-5 云南生物谷公司2016-2020年其他辅助性指标

注：生物谷年报

应收账款周转率表示的是一个企业在一定期限内将未收回的货款转化为现金的快慢，从分析中我们可以知道，它与流动资产有一定的关系，如果企业未能在规定时间将货款收回，会极大的影响应收账款的周转，同时会限制企业资金的流动，从而影响企业的运营。从表3-5可以看出，近五年云南生物谷公司应收账款所占流动资产比重除2019年有所下降以外，其余年份均在上升，存货占流动资产比重虽在2016年至2018年有所下降，但在2019年逐渐上升。应收账款周转天数由2016年的55.47天升至2020年的80.54天，存货周转率和应收账款周转率上下波动不稳定，总体呈下降趋势，说明云南生物谷公司对存货的使用效率不高，对存货的管理不足。存货周转速度减慢导致企业的短期偿债能力出现下降趋势，与其他医药行业相比处于劣势地位。

3.4 长期偿债能力指标分析

企业长期偿债能力是可以很好的体现出一个企业是否具备稳定的发展条件，以云南生物谷公司的长期偿债能力为基础，了解企业的债务和资产状况，并查明企业内部存在的偿债能力问题。以云南生物谷有限公司的2016-2020年度长期偿债能力指标来具体分析：

3.4.1 资产负债率

表3-6 云南生物谷公司2016-2020年资产负债率

注：生物谷年报

　　图3-4 云南生物谷公司资产负债率2016-2020年变动情况

　　资产负债率表示企业的可以快速借入债务的能力，一般来说企业的资产负债率越低表示企业的举债能力越强。从图3-4云南生物谷公司近五年资产负债率中可以看出，云南生物谷公司的资产负债率在逐渐升高，从附录A中的医药行业资产负债率均值可以看出医药行业的资产负债率的范围在29.01%左右，但云南生物谷公司近五年的资产负债率明显高于行业平均水平，但较为稳定，位于适宜的40%-60%区间内，再不发生重大事故的前提下，长期偿债能力较为稳定。通常情况下，资产负债率越高越不利于公司长期偿债能力，近五年云南生物谷公司将面临长期偿债压力的风险，财务风险较大。

3.4.2 利息保障倍数

表3-7 云南生物谷公司2016-2020年利息保障倍数

注：生物谷年报

　　图3-5 云南生物谷公司已获利息倍数2016-2020年变动情况

　　利息保障倍数是表示企业偿还长期债务的能力，一般情况下，利息保障倍数越高，企业的长期偿债能力越强，企业就有足够的能力支付利息。从表3-7和图3-5可以看出，近五年来云南生物谷公司的利息保障倍数起伏较大且不是很稳定，利息保障倍数的降低是由于利润总额的增加导致的，使企业从根本上对支付利息有了保证。由此可以看出，云南生物谷公司长期偿债能力较强，利息保障倍数有保障。

3.5 本章小结

本章通过对云南生物谷公司的短期偿债能力：流动比率、速动比率、现金比率以及长期偿债能力：资产负债率、利息保障倍数进行分析，结合企业的债务状况分析，得出了该公司目前存在的问题：短期偿债能力较弱、货币资金过低、资产负债率高等一系列问题。

第4章 云南生物谷公司偿债能力分析中存在的问题及原因

4.1 偿债能力存在的问题

4.1.1 存货积压严重

充足的存货是一个企业发展的必要因素，但是，如果存货过多导致囤积，必然会产生一系列的费用支出，导致企业商品生产成本的增加。通过上文的分析，可以发现云南生物谷公司的存货周转率呈下降趋势。由表3-5可知，近几年云南生物谷存货占流动资产比重较大，平均占比为49.42%，相应的存货周转率也较低，存货周转天数增加，流动性减弱，表明云南生物谷公司存货积压现象严重，增加了企业的存货管理成本，并且存货占用资金会对企业的现金流造成巨大的压力，从而导致云南生物谷公司可能无法偿还短期债务。同时，市场上商品的更新换代速度很快，挤压的存货过多很可能导致商品贬值，加大企业的投资分析和企业的财务风险。

4.1.2 负债总额过高

财务杠杆是指那些允许公司为融资而适当借款并从资本重组中获得额外利益的杠杆。资产负债率越高，相对的企业丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性就越高，风险在于，由于现金流不足，营运流动资金供给无法满足流动资金需求，导致企业无法继续生产，影响了企业的正常运行，无法及时偿还债务，导致企业面临破产的尴尬局面。由附录A可得，医药行业的资产负债率均值范围在29.01%左右，而云南生物谷公司的资产负债率明显高于行业平均水平，甚至高达52%以上，可以推测出云南生物谷公司的资金来源中，负债资金较多，来源于所有者的资金较少。此外，由于新冠疫情的爆发，导致上商品的原材料价格上涨，货物积压挤占大量现金，使得企业经营成本逐年上升，加重了企业的资金负担，导致云南生物谷公司负债过高。

4.1.3 应收账款逐年上升

从表3-5可以看出，云南生物谷公司应收账款占流动资产比重过高，且应收账款周转率较低，近五年云南生物谷公司的应收账款周转率在4-5之间，资金回收时间较长，使得企业费用支出增多，同时降低了企业的资金使用效率，使企业的效益下降。并且，应收账款也在不断增加，应收账款占流动资产比重从2016年的21.85%上升至41.71%，同时也会造成企业资产负债率过高，增加企业资金周转负担，一旦云南生物谷公司发生流动资金短缺等问题，企业为了维持经营不得不举债经营，以此产生大量负债，也使企业迈向资不抵债的边缘。

4.1.4 货币资金持有量逐年减少

货币资金是企业生产经营过程中以货币形式存在的资产，是企业支付手段和流通的重要手段。从表3-4可以看出，云南生物谷公司现金比率明显低于行业水平，且货币资金所占流动资产的比重均低于10%以下，且货币资金占流动资产比重逐渐下降，说明云南生物谷公司的货币资金持有量过低，其结果是企业偿债压力过大，阻碍了企业正常生产经营。当企业面临资金周转困难时，企业资金的短缺和成本就会增加，同时也会影响企业的信誉和形象。

4.2 偿债能力问题产生的原因

4.2.1 存货管理效率低

不准确预测手段意味着生产者不了解其产品的市场需求，自身产品在市场的定位也不是很明确，使得信息失真，只顾眼前利益盲目地扩大生产，增加产品的库存占有量，不能及时的将存货转换成资金导致存货积压，忽略了企业的长久发展，使得企业的生产经营活动无法正常进行。根据云南生物谷公司近五年的财务数据分析得出，云南生物谷公司的存货周转率一直低于正常水平，且在不断的下降，存货的占用水平高，使得企业的变现能力变弱，短期偿债能力变弱。此外，云南生物谷公司存在物资盘点不定期，管制人员责任不到位、物资进出手续不齐全、单位产成品和人工消耗不够准确，导致会计账目混乱，造成信息失真的后果。

4.2.2 企业采取激进型投资策略

由表3-6可知，云南生物谷公司近五年总负债在逐渐上升，从原来的2920.93万元上升至2020年8531.14万元，企业资产负债率除了2018年略微有所下降之外，其余年份逐渐上升，甚至在2020年时资产负债率高达59.71%。由于云南生物谷公司缺乏相应的发展规划以及科学、有效的约束机制，并且由于云南生物谷公司管理者为了追求公司效益，把营业收入以及利润作为年度主要考核指标，不负责任的过度举债，增加了企业的筹资成本，导致了云南生物谷公司盲目的扩大投资规模，使得企业负债随意性较大，资产负债率年年攀升。而企业在获取资源、做大做强等理念的推动下，云南生物谷公司不断加大投资力度，投资资金来源以银行贷款为主，导致企业项目投资成本上升，还本付息压力增大。一旦云南生物谷公司不注意出现了无法按时还银行贷款的情况，企业的债务压力只会不断增加，财务危机也会伴随着产生。并且在2020年受到新冠疫情的影响，使得云南生物谷公司所需商品原材料价格上涨，企业经营成本和劳动力成本上升，运输成本和财务成本增加，使本就不富裕的资金变得更少，企业财务负担增加，使云南生物谷公司降低负债的可能性降到更低。

4.2.3 市场竞争压力大

企业想要在激烈竞争机制下，扩大自己的市场的占有率，就必须从成本和价格两方面下手，而且在销售上必须大量地使用用于补充工业和商业流动资金的贷款，而云南生物谷公司为了扩大销售渠道，没有提前对企业客户相关经济承诺的能力大小和可信任程度进行深入的调查以及对应收账款风险进行准确评估的情况下，盲目的引入信贷以遏制市场，只考虑企业账面上所反映出来的较高利润，没有考虑到客户在逾期付款中冻结的大量流动资金能否及时收回的问题，并且企业没有制定针对相关问题的解决方法去要求分销人员承担追回资金的责任，导致了云南生物谷公司应收账款积压，给企业经营带来了沉重的负担。

4.2.4 对信誉好的客户延长结算周期

现如今，信用销售以及成为了商家争取客户、增加销售额以及商业化经营的最有效手段。通过对云南生物谷公司应收账款回收天数进行分析发现，云南生物谷公司应收账款回收天数逐渐增加，从2016年的55.47天增加至2020年的80.54天，企业的回收周期变长。事实上，随着发行人的快速成长以及产品技术逐渐成熟，使得发行人的实力在激烈的市场竞争中逐渐显现，具备了参与大型招标所必需的技术能力、生产能力和财务能力。发行人参与竞争的投标客户多为有实力的大型医药企业，通常这类客户的信誉度很高，通常要求宽松的付款条件。在这种情况下，为了能够在投标项目中获得中标的机会以及扩大市场占有率，除了能够依靠发行人专业的技术水平、良好的产品质量并且拥有具有竞争优势的性价比以外，发行人会降低对此类客户的要求。因此，发行人为了赢得信誉良好的投标客户，会对这些客户延长结算周期，导致了云南生物谷公司应收账款回收周期变长，无法将利润转变为可供支配的现金，企业货币资金持有量减少，使得云南生物谷公司无法抓住投资机会，阻碍了企业的发展。

4.3 本章小结

本章通过对云南生物谷公司的短期偿付能力和长期偿付能力进行了分析，结合企业的有关数据和企业资产负债表，并对比72家同行业的数据均值，得出了该企业目前存在的问题：存货积压严重；负债总额过高；应收账款逐年上升；货币资金持有量逐年减少；并根据相关问题提出偿债能力产生的原因：存货管理效率低；企业采取激进型投资策略；市场竞争压力大；对信誉好的客户延长结算周期。

第5章 提高云南生物谷公司偿债能力举措

5.1 对存货的状态认真清查，减少存货积压

在正常情况下，流动性强的资产往往代表着较强的短期偿付能力。过多的存货积压是大小企业普遍存在的问题。这就需要解决这一问题，将企业库存转化为现金迫在眉睫。

5.1.1 与客户建立良好的供销关系，及时盘点存货

云南生物谷公司可以根据之前的合作和信用程度，选择提前储存一些库存给客户。必要时可依据医药行业和企业的情况，实施采购，减少企业的库存，加快存货周转率。另外，要求企业准确计算存货入库和收货情况，定期与供应商对账，防止双方会计资料存在差异。每月应组织盘点存货，将存货实际数量与账簿进行核对，尽量精简库存储量，达到库存最小化。

5.1.2 加大促销力度，制定有效的销售策略

云南生物谷公司需根据对客户进行分析，制定相关的销售方案，并根据经营状况及时调整生产计划和销售计划，将云南生物谷公司的库存稳定在一个合理的范围内，避免过多的库存占用流动资产，导致资本利用率下降。

5.2 适当调整财务杠杆，制定有效偿债计划

云南生物谷公司可以采用减少债务性融资、增加权益性投资的方式来调整财务杠杆。通过适当的减少短期借款、长期借款，降低公司负债，减少利息费用支出，合理确定负债结构比例，并将资本结构调整到最佳水平，使公司的负债程度降低，从而增加企业所有者投入的资本在资产中所占的比重。

5.2.1 提高认识降低负债规模

云南生物谷公司要想实施开发性战略，就必须在现状下制定长期的战略部署计划，通过合理的控制本公司内部的负债，将其维持在安全范围之内，同时把负债资产率列入计划之中。以此来控制企业内部可以预见的相关风险，同时按照国家出台的相关政策，调查市场中目前现在有的产品的宏观政策，掌握其相关部门、相关寿命的时间长短来开发。用此方法，进一步调控云南生物谷公司在经营中的风险，按照相关原则确定减少负债的方式方法。最后，需要我们根据目前公司规模和相关人员的特点，找到更加适合更加具有针对性的决策，将负债减少相关业务分类，减少企业的均衡因素，对人员的责任，履行等为目标让该公司降低负债金额，更好的为公司发展做准备。

5.2.2 搭建内部资金管理平台，提高内部资金使用效率

在使用公司内部财务部门、核算资金平台及科技信息技术财务管理系统下，云南生物谷公司为了满足公司内部自身的相关要求和需要，在系统平台的推荐及协助，选择银行自主管理平台来管理公司相关事项。同时在其基础之上，建立一整套融资的方案计划和来往交易的步骤流程，确保横纵向一体化，形成存储过程中资金的全过程闭环。避免出现资金的转移、单一的内部资金周转等，同时为公司提供最大限度的资金使用，这也操作进一步提高了资金周转过程中消耗的时间成本，提高了云南生物谷公司资金内部的使用水平。

5.3 强化企业应收账款管理

5.3.1加强应收账款的催收责任制度

（1）根据对应的法律法规，采取恰当的理财方式，对于相应的未收回账款采取提醒和催收方式。

（2）迟迟未收回的账款我们需要根据不同情况采取不同的方式。根据金额大小关系，我们一般在采取行动之前，首先确定应收账款手续是否齐全。在齐全的前提下，我们可以先通过电话及邮箱发送邮件、联系面对面沟通、及更加严肃的法律手段。但在采取法律手段的时候，我们需要知晓本身问题的严重性及对于此问题我们需要花费的时间及金钱成本等问题。如果相对来说，严重性不是很高，我们可以采取私下解决方式不上升法律层面，针对在规定期间未及时还款或者还款延迟的这部分部门和公司，我们可以采取适当方式对其进行警告，并将其列入公司内部的黑名单。

（3）识别合理的跟踪战略。我们可以通过一些方式追踪到客户所在的经营环境，当其出现短暂性资金周转困难，我们就可以及时识别出现这些情况的原因，确定这部分顾客可以在短时间恢复过来，我们可以同意其暂时推迟一段时间所欠货款，同时还间接的帮助其缓和了资金周转，帮助其度过困难。

（4）针对欠款金额较大的企业或者公司，在无法通过面对面交谈沟通解决的时候，我们需要采取正规渠道及时申请维权，及时上交法院相关材料证明，通过正规方式解决此问题。目前，我国对于各种维权的情况越来越关注，特别是无法通过双方沟通正常解决的、比较困难复杂的问题，我国法院都会秉承公正、公开、公平、原则加强保护债权人的相关权益。切实保护债权人权益。

5.3.2健全应收账款管理制度

（1）建立应收帐款分类管理制度。云南生物谷公司应该针对不同客户建立相应的账款，划分别类，各类账本需要详细记录每一笔账款的出现、用途、增长变化、以及对应的剩余额度。

（2）终身负责制度的引入。一生都有责任的体系和接受债权的人。对于自己的工作中发生的不良债权，不管谁有责任，都要负起责任。不管这个人是否在工作中被调转，同时，作为利害关系人的责任和成果评价的基础，我们需要明确人员中的相关职责，认真履行更好的完成公司的绩效目标。

（3）加强内部牵制制度。为了进一步改善企业内部的牵制系统，按照目前实行的云南生物谷公司的财务管理原则，各部门的相关负责人参与其中，按照等级设立各部门小组长，以此方式在公司成立应收账款监察小分队，小分队可以通过定期核查并监督公司内部在负债计算及营销手段上有哪些问题，同时根据出现的一些问题进行定期的跟踪调查，分析存在问题的原因，评估目前问题出现会对公司带来的风险，分析相对有关的因素，将应收账款管理制度落实到位。

（4）建立和改善企业内部监控制度。对于应收账款在赊销及分期付款阶段都是对于公司最头大的，一旦这笔应收账款不能及时收回，会给公司带来很大坏账的风险，所以为了避免这种现象发生，云南生物谷公司完善了本公司的内部监控制度，设立监督控制机制，将公司的内部人员执行此制度，更大程度上避免了流程环节上的漏洞，努力达到回收标准。

5.3.3定期编制账龄分析表

通过编排云南生物谷公司的账龄分析表，检查其应该收回的这部分账款的回收天数和具体回收的占比情况，并根据我们的年末盘点进行对比分析，了解目前我们具体有多少款项以及超过了回收期，需要我们及时加强催收力度，避免出现坏账情况，及多少数额在安全范围中，需要提醒在期限内及时还款的。通过此数据的对比分析，更好的掌握目前公司应收账款具体详情，如果在此期间，发现每年未收回的账款很多，这时候公司就需要再确认一下，是否是因为公司信用政策过于宽松所导致的。

5.4 加强企业货币资金管理

5.4.1 完善货币资金的预算制度

货币资金的预算制度作为公司管理中强有力度的核心，是我们日常中控制流动资金是否正常运转的重要指标，为了保障企业有效的运营，有效的评价生产活动中所需要的具体数额，我们常常货借助货币资金的预算制度来完成。预算制度可以及时的让我们知道目前现金的多少情况，及时查询现金所需，更进一步减少现金短缺情况，更好的促进云南生物谷公司日后良好的发展。

5.4.2 加强提高管理者及会计人员素质

通过定期的会计和管理方面的在岗培训，转变相关管理者对货币资金在管理的思想，同时改变相关管理人员对资金管理与本质的认识，一般来说，公司中资历较深的会计将直接对场所产生直接影响，因此强化公司会计的师资力量是十分重要的。我们需要加强对他们的有效内部控制，从会计的专业知识上和各人身体素质上进行全面提高，同时为他们提供良好的学习环境，全方位增强会计人员的业务专业技能。

5.4.3 建立货币资金业务的岗位责任制

云南生物谷公司应该从目前出发，在保证履行相关责任制度的前提下， 适当的划分不同岗位，将各个岗位的职责和具体内容明确清楚，确保每个岗位直接既有相互之间不可分离的联系，同时也需要保证岗位责任之间不交叉，不影响每位权利的实施。在此和谐的过程中，相互监督、相互协助共同保证所需资金的畅通性与安全性。

5.5 本章小结

本章针对第四章分析出的云南生物谷公司的问题提出了相对应的建议，即：对存货的状态认真清查，减少存货积压；适当调整财务杠杆，制定有效偿债计划；强化应收账款的管理；加强企业货币资金管理的解决对策。以上四方面的建议希望能对云南生物谷公司持续健康发展有所帮助。

结论

本文对云南生物谷股份有限公司的偿债能力进行了简要综述，通过分析云南生物谷公司近五年的财务指标，计算其流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率和利息保障倍数等数据，利用文献研究法、趋势分析法、比率分析法以及理论与实践相结合法等研究方法，得出了以下结论：

（1）云南生物谷公司偿还短期债务的能力较弱，流动比率、速动比率以及现金比率均低于生物医药的行业水平，并且由于企业存货和应收账款占流动资产比重较大，企业内部的货币资金持有量过低，资产负债率偏高，导致了云南生物谷公司负债过高，一旦企业出现资金周转困难的情况时，就会造成企业资金的短缺，从而影响了企业的信誉与形象。本研究结果说明了企业要想保障正常的经营和发展，不能过度的依赖负债经营，需保持适当的减少短期借款、长期借款，降低公司负债，减少利息费用支出，对负债结构比例进行合理确定，将自身资本结构调整到最佳水平。

（2）综上所述，笔者主要从短期偿债能力指标和长期偿债能力指标两个方面对企业的偿债能力进行了分析，分析了短期和长期偿债存在的问题，并针对企业存在的问题提出相对应的改进方法。企业偿债能力分析有利于正确的对企业的财务状况进行判断并得出结论。企业的偿债能力是企业在市场上进行销售、服务的发展现状和企业对经营资金的来源和分布状况的综合反映，通过对偿债能力的分析，可以解释企业的财务状况及其变动情况。总的来说，云南生物谷公司资产负债率高是由于企业的债务结构不合理造成的，适当调整财务杠杆并且制定有效的偿债计划，可以改善和优化经营资产的结构和规模，降低企业的财务风险。

（3）本次研究仅仅只对云南生物谷公司短期偿债能力和长期偿债能力静态数据进行分析，而静态分析指标采用的是流动负债，在一定程度上，企业债务只指企业在现阶段仍需履行的现有债务的数量，并不意味着这些债务已经到期，并且是需要在这个时间点上去偿还企业债务，这些债务往往是在这个时间点之后的未来某一时点偿还。然而，在分析大多数企业的偿付能力时，只能根据静态指标进行分析，因此，对云南生物谷公司的偿债能力分析还是会受到一定程度上的限制。

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致谢

行文至此，这篇论文已接近尾声；时光飞逝，岁月如梭，我四年的大学生活也即将敲响结束的钟声。临别在即，站在人生的又一个转折点上，我的心里难免思绪万千。在我毕业设计撰稿完成之际，谨以最高的敬意向我的指导老师高野老师表达最崇高的敬意！从论文的选题、资料收集、撰写开题报告、编制目录、初稿撰写的各个环节，高野老师都悉心指导，而且严格把关，投入了大量的时间和精力，尤其是在写开题报告和论文的过程中，高野老师给我了很多宝贵意见和建议，以学生为本，提供了很多帮助。纵观全文，字字体现了高野老师的辛苦。在此，献上我深深的谢意。

我要感谢这四年来授予我宝贵知识和给予我无私帮助的老师！他们授予我的专业知识是我不断成长的源泉，同时也是完成这篇论文的基石。

感谢生我养我，含辛茹苦的父母，是你们为我创造了良好的学习条件，也是你们一如既往的站在我的身后默默支持我。没有你们就不会有我的今天！

在毕业来临之际，我的心情无法平静，从开始进入课题到论文的顺利完成，有多少可敬的师长、同学、朋友给了我无言的帮助，在这里请接收我诚挚的谢意！

最后，感谢答辩组和评审组老师对我论文的耐心评阅与建议。

附录A医药行业偿债能力数据统计

表A-172家医药企业偿债能力数据统计

续表A-1 72家医药企业偿债能力数据统计

续表A-172家医药企业偿债能力数据统计

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云南生物谷公司偿债能力分析及策略研究

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