哈佛分析框架下光线传媒财务分析研究

摘要：作为国家综合国力的重要支撑，健康可持续发展的文化产业，不仅满足了人民在物质需求以外的精神需求，更作为上层建筑对国家的经济基础起积极作用。在文化大繁荣的当下，人们对于文化产业的质量要求愈来愈高，而影视业作为文化产业中的重要一环，提高其核心竞争力以获得长远发展成为影视企业面临的重要问题。

在此背景下，本文选取影视企业中具有代表性的光线传媒为研究对象，采用案例分析法、比较分析法和定量与定性结合的方法，运用哈佛分析框架从战略、会计、财务和前景四个角度进行分析，战略分析部分用SWOT分析法先分析了光线传媒的优势、劣势、机遇和威胁，再分析了光线传媒根据四个方面所做的战略选择；会计分析部分通过各项资产占总资产的比重分析了光线传媒的关键会计科目应收账款和存货，通过分析认为应收账款和存货近5年比较稳定也符合光线传媒所做的战略转变；财务分析部分将光线传媒和万达影视与华谊兄弟进行比较分析，发现其长期偿债能力相比华谊兄弟略显不足，盈利能力和营运能力比万达影视相比存在差距；前景分析根据以上的分析对光线传媒作出前景展望和风险预测，认为在未来的发展中光线传媒会依托自己原有优势不断扩大企业规模，加强对外合作投资，但也存在市场竞争风险和存货应收账款居高不下导致企业营运能力和盈利能力受限的风险。

关键词：哈佛分析框架 光线传媒 财务分析

1绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1研究背景

经济的发展带来物质和精神生活质量的提升，在当下文化大繁荣大发展时期，影视业作为精神文化生活的重要一部分，不仅满足人们对精神生活的需求，同时也对国家的文化发展作出了巨大贡献。近年来，国家出台的一系列对影视业的扶持和鼓励政策，高新科技拍摄制作影视作品设备的使用，我国国产电影票房的一次又一次的刷新，都在表明影视业是一个蕴含巨大发展潜力和商机的市场。然而，影视业的财务分析却没有跟上影视业自身蓬勃发展的步伐，仅局限在一般的财务分析方法只考量财务数据上，而没有关注到企业的非财务数据。因此，有必要选择一个综合考量企业财务数据和非财务数据的财务分析方法，哈佛分析框架便是一个合适的选择。

1.1.2研究意义

本文选取在影视业处于领先地位的民营影视企业光线传媒为案例研究对象，根据对光线传媒战略选择、关键会计科目以及相关财务数据的分析，指出其发展过程存在的不足并提出建议，这对光线传媒获得更长远的发展具有一定的参考价值。

1.2研究内容及方法

1.2.1研究内容

本文采用哈佛分析框架，从战略、会计、财务与前景四个角度对光线传媒进行分析，战略分析部分研究了在对光线传媒SWOT分析下的战略选择与战略实施情况；会计分析部分辨别和分析了关键会计政策和会计评估；财务分析部分采用报表分析和比率分析两种方式，通过光线传媒的2013年至2017年的财务数据，引入同行业万达影视和华谊兄弟进行比较分析；前景分析结合了之前的战略、会计和财务分析，对光线传媒作出前景展望和风险预测。最后，给出研究结论与建议。

1.2.2研究方法

案例分析法。本文选择影视业中具有代表意义的光线传媒公司作为案例研究对象，分析和揭露了其存在或可能存在的发展问题，该个例对其他影视公司也具有指导和借鉴意义。

比较分析法。在财务分析部分，为了更公正客观地分析光线传媒的财务情况，将其财务情况与同行业影视和华谊兄弟进行比较分析。

定性与定量分析结合。本文没有局限于传统的财务分析方法只对企业的财务数据进行分析，还结合了公司的战略、关键会计政策和评估等非财务数据。

1.3可能的创新之处

本文可能的创新之处在于把哈佛分析框架的财务分析方法运用到当前发展蓬勃发展的影视行业，不仅丰富了哈佛分析框架的研究领域，还为财务信息的使用者提供了更全面、多种维度的信息。通过对光线传媒的案例分析，期望对我光线传媒的未来发展有所助益，以便更好地提高人们的精神文化生活质量。

2相关理论基础及文献综述

2.1相关理论基础

2.1.1传统财务分析方法及其不足

财务分析是企业发现财务问题并作出对应管理和解决对策的基础，通过相关财务数据和指标的横向与纵向比较，发现和解决企业经营管理中存在的问题。全面严谨的财务分析，能使企业对自身经营情况做出准确真实的财务判断，使得企业继续实现健康可持续的发展。

传统的财务分析方法是对财务能力、财务趋势的分析。评判企业财务能力高低的指标包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，财务趋势分析是根据企业连续几个周期的财务报表相关数据情况作出企业未来发展状况预测。

但是，传统财务方法发展至今，日益显示出自身的不足。首先是财务报表作为会计的产物有其自身的不足，这是因为会计是基于一定的会计假设，且单纯用过去发生的财务信息来预测未来发展，缺少预见性。其次是财务指标的局限性，不同的行业数据存在一定的差异，单单分析数据与数据之间的关系以此判断企业经营状况的好坏显然是不够严谨的。

2.1.2哈佛分析框架

2004年，在“运用财务报表进行企业分析评估”中，哈佛大学的三位教授——佩普(K.G.Palepu)、希利(P.M.Healy)、伯纳德(V.L.Bernard)提出了哈佛分析框架，该分析框架对企业的战略选择、关键会计政策、财务能力以及未来前景作出分析。在对企业进行战略分析时，首先了解企业整体的经营状况和所处行业的发展趋势，运用swot分析法对企业的进行综合分析，明确企业的优势与劣势，了解企业的核心竞争力。会计分析弥补了不同企业之间会计政策和会计估计存在一定程度上的差异而造成的分析结果有偏差的不足，会计分析的主要步骤为辨别关键会计政策和会计评估及分析关键会计政策和会计评估。财务分析是这四个分析中至关重要一部分，通过报表分析及比率分析等方法对企业的财务数据进行分析，能够很直观地看出企业的各项经营能力 。前景分析在结合前三个分析的基础上，对企业的未来发展做出合理预测及风险规避建议。

2.2文献综述

2.2.1国外研究综述

国外学者对财务分析的开始于19世纪末20世纪初并逐步发展到哈佛分析框架。

Alexander.Wole（1928）作为财务报表分析的创始人，提出的综合比率评价体系即比率分析法、指数法和标准比率法为三大财务报表分析方法。

Helfert（1997）提出了一个包含经营、投资、筹资和价值评估的分析框架。

Hawkins（1998）提出除了分析企业所披，还应将企业的指标与行业平均指标进行比对作出更加全面的分析。

K.G.Palepu、P.M.Healy、V.L.Bernard（2004）三位来自哈佛大学的教授提出的哈佛分析框架，将战略分析引入到对企业的财务报表分析，结合关键企业会计科目来进行财务分析并作出前景展望和风险预测，这是一个更系统、更全面的财务分析方法。

2.2.2国内研究综述

国内财务分析比国外财务分析起步晚，但经过国内学者不断的学习和探究下，财务分析理论得到了完善和发展，哈佛分析框架研究领域得到了丰富。

黄世忠（2007）首次提出哈佛分析框架，并将关于哈佛分析框架的理论运用到实践，对长虹公司和海尔公司进行四个维度的财务分析，为投资者提供一定的参考价值。

李卓（2013）将哈佛分析框架运用到电信行业，对中国联通进行了财务分析，在战略分析和前景分析中，不仅对中国联通作出深刻分析，还对整个电信行业作出合理的分析。

藤忠路（2013）将哈佛分析框架运用到电器行业，根据海尔电器的自身状况从四个维度进行财务分析，财务分析结合了战略和会计分析，进行了横向和纵向的全面分析，为海尔电器的未来发展提出了实质性的对策与建议。

陈艺妮（2017）将哈佛分析框架运用到医药行业，以康恩贝为案例研究对象，分析了医药行业行业的现状和康恩贝所处的行业坏境，对其记性了全面系统的战略、会计、财务和前景分析，指出康恩贝存在的问题，分析成因并给出对策，为医疗行业的未来发展提出了实质性的建议。

3战略分析

3.1光线传媒概况

3.1.1基本简介

北京光线传媒股份有限公司成立于1998年，历经20年的发展已经成为中国最大的民营传媒娱乐集团。光线传媒的主营业务包括影视作品的投资制作及发行，2012年后把目光投向网络游戏、新媒体和动漫行业，丰富了企业经营项目范围。

3.1.2经营状况

图3-1是2016年光线传媒主营业务收入分产品的占比图，其主要收入为影视剧、视频直播、游戏这三个方面。

　　数据来源：光线传媒2016年年报

　　图3-1光线传媒2016年主营业务收入分产品占比

　　从图3-1可以看出光线传媒的主要收入来自影视剧与广告，2016年影视剧和广告收入约占主营业务收入的80%，约为14亿元。其次是视频直播与游戏收入约占比14%，约为2.5亿元，剩下的其他收入占比约6%,约为1亿元。

数据来源：光线传媒2013年-2017年年报

　　图3-2光线传媒2013年至2017年来营业总收入变化

　　图3-2表明了2013年至2017年光线传媒营业总收入的增长及变化情况。近5年营业总收入额约分别为9亿、12亿、15亿、17亿和18亿。可以看出，近5年期间光线传媒的经营状况保持稳定增长，增长速率虽然从2014年开始有所减缓，但总体经营状况良好。

3.2光线传媒战略分析

3.2.1光线传媒swot分析

本文采用了SWOT分析法来进行综合分析光线传媒，该分析法是在内部和外部环境的基础上分析研究企业的内部优势与劣视和外部的机会与威胁，为企业制定合理的战略模式，增强企业的核心竞争力，以获得长远高效的发展。

光线传媒内部环境自身的优势（Strengths）包括其雄厚的货币资本、完整的生产循环体系和多元的经营格局。2011年，光线传媒在拓宽融资渠道后成功上市，作为一家上市公司，光线传媒能够很好的通过资本市场进行融资，资金不断涌入，资本实力雄厚。其次，光线传媒与其他影视公司的商业运营模式存在一定的差异。其很早就实现了节目制作与运营的融合，从以前单纯的影视节目制作到现在的靠着节目制作成为电视节目的运营商，从节目的决策制作，到产品的包装和广告的发行，光线传媒形成了一整套节目生产循环体系，这条“流水线”环环相扣，全面严谨，可以同时进行几个产品的制作。光线传媒雄厚的资本实力与一套整的生产节目体系造成了其多元的经营格局。电影、电视剧、新媒体、经纪人等多种产业布局。电影方面能够凸显光线传媒实力的代表作品是2016年新春贺岁档上映的《美人鱼》，用12天的时间突破了《捉妖记》花费60天创造的记录，最终以33.9亿的票房刷新了多项华语片票房记录。

光线传媒的劣势（Weakness）表现在民营企业受到限制和缺少卫视的支持。光线传媒是一家民营企业，国有企业把电视台垄断后，民营企业的发展大大受到限制。国有电视台有其自身的电视频道和丰富的媒体资源，垄断了节目的制作播出，这样的体制削弱了民营企业的竞争力。因此，光线传媒需要另辟蹊径，找到一条适合自身发展的独特道路。

光线传媒的机遇（0pportunity）表现在新媒体的出现、科技的创新以及国家政策的放宽。如今的传统媒体在新媒体的出现后已经受到了大幅度冲击，观众的需求也不仅仅局限于对产品数量的关注，更多感兴趣的是产品的质量与内容。科技的创新更为光线传媒的发展推波助澜，一些特效的制作、3D立体电影、数字式放映等等都为呈现更完美的影视作品。

光线传媒的外部威胁（Threats）,也就是面临的挑战主要有国内同行业的竞争和海外市场的竞争。国内同行业会拍摄很多相同题材的电视剧，而影视剧大多具有不重复消费的特征，相同或类似的影视剧看过一遍后基本上不会重复观看。而海外市场的进入也带来了更多的挑战，国内外文化的差异和影视作品制作的差异能够更引起观众的兴趣。

3.2.2光线传媒战略选择

2012年是“文化发展大繁荣”时期，国家相继出台了很多政策鼓励和扶持文化产业的发展，光线传媒抓住了这次机会，对企业的发展战略进行全面的规划，不断丰富和完善企业的产业布局。光线传媒作出的战略选择如下：

首先，一如既往的利用其丰富的节目制作经验。坚持自己原有的优势节目《娱乐现场》、《生活魔法师》等，同时增加了和一些卫视的合作，在业内和观众中得到肯定，提高了其市场影响力。

其次，在拍摄影视剧方面，与同行业取长补短进行联盟合作。2012年，光线传媒对外投资合作收购了欢瑞世纪影视股份有限公司4.8%的股权，与其优势互补，利用其优秀的影视制作资源发展了自身业务。

此外，光线传媒开拓新业务。在国有企业垄断资源、缺少卫视支持的条件下，光线传媒除了发展影视剧业务之外，2012年对金华长风信息技术有限公司进行股权投资，拓展企业的网络新媒体渠道。为了迎合当下主要的青年消费群体，光线传媒2012年还收购了国内网游公司北京天神互动科技有限公司10%的股权，加大了对网游的投资，这也就是上述图3-1中2016年主营业务收入分产品构成中网络游戏和直播占大比例的重要原因之一。除了网游之外，光线传媒还把目光投向动漫电影制作，2014年对广州蓝弧文化传播有限公司进行投资合作，2015年成立了“彩条屋”影业，开始加大对动漫作品的制作与发行。

3.3小结

战略分析是哈佛分析框架的起点，本章首先介绍了北京光线传媒股份有限公司对的基本情况，了解到该企业主营业务收入为影视剧以及近几年来经营状况良好。为了更进一步了解该企业，用SWOT分析法对其进行综合分析，分析了光线传媒的内部优劣势和外部的机遇及威胁。

接着论述了光线传媒根据企业自身的发展情况，作出的战略选择，利用自身丰富的栏目制作经验的优势继续坚持原有的优秀节目，利用自身雄厚的资金实力对外投资合作来丰富发展企业的经营产品，拓展了新领域。在民营企业发展受到压制的情况下，开拓了自身发展的新领域，进军网游、动漫和新媒体等。

通过战略分析可以发现光线传媒的战略选择角度有种，从自身发展看，坚持并强化自身优势的发展战略，对外投资合作，取长补短增加自有的优势节目，巩固其在影视业的地位不动摇；从对外竞争来看是差异化的竞争战略，光线传媒并没有局限于影视行业，在雄厚的资金支持下，开拓了网络游戏、直播、动漫等新领域。可以说，光线传媒走出了一条非常适合自身发展和竞争的战略道路。

4会计分析

4.1辨别关键会计政策和会计估计

根据光线传媒近5年在其年报中披露的财务信息来识别关键会计科目。

表4-1光线传媒近5年各项资产占总资产比重情况表

从光线传媒近5年的财务数据来看，非流动资产部分，可供出售金融资产和长期股权投资的占比较大，本文在第3章对光线传媒进行战略选择时论述时指出2012年开始，光线传媒进行了多项对外投资，所以这两个会计科目的占比较大是正常的。其次，应收账款和存货也占有一定的比重，这与影视业的行业性质相关，影视业的收入在播出后才能确认，因此，会有存货和应收账款的转换实现收入的流入。所以说，光线传媒的关键会计科目为应收账款和存货。

4.2分析关键会计政策和会计估计

4.2.1应收账款分析

首先分析光线传媒采用计提坏账准备的账龄分析法，该方法根据账龄时长计提坏账准备，是比较合理且严谨的。具体计提比例如表4-1所示：

表4-1光线传媒账龄分析法计提比例

数据来源：光线传媒2017年年报

其次对近5年应收账款进行纵向分析。

表4-2光线传媒近5年应收账款对比

数据来源：光线传媒2013年至2017年年报及作者整理

通过表4-2可知，近5年来光线传媒的应收账款金额逐年递增，根据战略分析可知2011年光线传媒上市以来，企业规模不断扩大，营业外收入和应收账款的增加，必然导致计提比例也随之增加，这属于正常现象。应收账款周转率近5年的波动浮动较小，都维持在2%上下，应收账款周转天数的波动虽然比应收账款周转率的波动大些，但总体上都是在正常范围内的上下浮动。

可以看出，光线传媒所采用的账龄分析法来计提坏账准备是比较谨慎的，且通过近5年的数据可以看出，应收账款周转率和应收账款周转天数总体上没有较大的变化且波动幅度较小。

4.2.2存货分析

光线传媒把存货分为原材料、在产品、库存商品和低值易耗品。本文对光线传媒近5年的存货数据进行纵向对比分析。

表4-3光线传媒近5年存货对比

数据来源：光线传媒2013年至2017年年报及作者整理

根据表4-3可知，近5来存货一直递增，2017年存货数量相比2013年翻了6倍多，可见2012年作出战略改变后，其拓展自身业务，进军新领域卓有成效，但也需要把存货的数量控制在企业能承受的范围之内。存货跌价准备为0的现象也是正常的，假如影视作品在未来有很好的市场就不需要叠加准备。存货周转天数和存货周转率近5年来并未有大浮动波动，且维持在合理区间。

4.3小结

本章通过对各项资产占总资产的比重分析，辨别出应收账款和存货为光线传媒关键的关键会计科目。账龄分析法作为计提坏账准备的方法是合理且谨慎的。近5年的应收账款和存货纵向分析表明光线传媒的应收账款和存货的相关财务数据没有大浮动的波动，处于一个比较稳定的状态。通过光线传媒近5年所披露的信息可知会计政策和会计控制没有发生过变更且注册会计师对于审计报告均是无保留意见，所以光线传媒所披露的相关信息具有一定的真实性和可信度。

5财务分析

5.1报表分析

根据光线传媒近5年所披露的资产负债表、利润表、现金流量表部分节选，对其进行的财务分析。在比率分析部分，为了使得分析更公正客观，引入万达影视和华谊兄弟进行比较分析。

5.1.1资产负债表分析

根据图5-1可知，近5年中货币资金、应收账款、存货都有显著的增加，这与战略分析中光线传媒作出的战略选择是一致的。光线传媒在2012年开始加大对外投资，开拓了网游、新媒体、动漫等新渠道，这必然导致货币资金的增加，为了扩大企业规模，拍摄了更多的影视作品，创造更多的财富价值，这会导致存货的增加。而应收账款由2013年的3.18%上涨至2015年的10.64%表明企业的资金流动减缓，企业应注重对资金的回收情况。

表5-1光线传媒近5年资产负债表部分节选 单位：亿元

数据来源：光线传媒2013年至2017年年报

5.1.2现金流量表分析

从表5-2可以看出近5年投资活动产生的现金流量净额均为负值，且2013年至2016年在不断扩大，说明光线传媒一直加大对外投资，这与战略分析中作出的战略选择是吻合的。此外，筹资活动产生的现金流量净额在2014年由负转表明了光线传媒的筹资活动在不断扩大且吸引了更多的投资者。

表5-2光线传媒近5年现金流量表部分节选 单位：亿元

数据来源：光线传媒2013年至2017年年报

5.1.3利润表分析

从表5-3可以看出，光线传媒公司近5年的营业收入总体上在不断上升，营业成本、所交税金、各类费用也随着营业收入的增加而增加。营业利润、净利润也逐年递增表明公司发展的势头良好。

表5-3光线传媒近5年利润表部分节选 单位：亿元

5.2比率分析

5.2.1偿债能力

本文选取流动比率、速动比率和现金比率三个指标来评判短期偿债能力。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-4流动比率对比

　　通常认为，流动比率的比值应达到2以上，流动比率越高表明企业的偿债能力越强。根据表5-4可以看出光线传媒的流动比率普遍高于2且高于万达影视和华谊兄弟。但在前面的分析中也指出影视业的特殊性质会造成存货积压和应收账款过高，所以流动比率过高有可能是由应收账款过高或者存货积压所致，所以只依靠流动比率高而认为企业短期偿债能力强是不全面的。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-5速动比率对比

　　通常认为，速动比率大于1表明企业有良好的偿债能力。根据表5-5可以看出光线传媒的速动比率普遍高于万达影视和华谊兄弟，2013年、2014年和2015年都达到了3，虽然在2014年较低，但也维持在1以上的水平，所以总的来说，光线传媒的短期偿债能力是比较强的。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-6现金比率对比

　　通常认为，现金比率在20%最为合适。光线传媒除了在2014年现金比率为39%之外，其余现金比率都高达150%以上且波动幅度较大。

综合上述三个指标的对比，光线传媒的短期偿债能力比万达影视和华谊兄弟强，但其流动比率和速动比率高达3，这指标存在偏高的现象，这也和光线传媒在2012年作出的加大对外投资不断扩大企业业务规模的战略选择有关。

本文选取资产负债率、产权比率和已获得利息倍数评判长期偿债能力。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-7资产负债率对比

　　通常认为资本负债率越低，企业所承担的负债和财务风险越小。根据表5-7来看，光线传媒的资产负债率普遍低于万达影视和华谊兄弟，这表明光线传媒的所承担的财务风险要比万达影视和华谊兄弟低。但资产负债率只是一个静态指标，且资产负债率低有可能是企业没有运用好财务杠杆，利用负债经营，所以说，单纯从资产负债率来看长期偿债能力是存在一定的局限性。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-8产权比率对比

　　通常认为，产权比率越低表明企业的长期偿债能力越强 ，根据图5-8可以看出光线传媒的产权比率低于万达影视和华谊兄弟，这表明光线传媒的长期偿债能力相对来说是较强的。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-9已获得利息倍数对比

　　通常情况下，已获得利息倍数越低表明企业的偿债能力越强。2013年光线传媒的已获得利息倍数为负是因为大多上市公司会存在利息收入大于支出的情况，这就导致了已获得利息倍数为负的情况。根据图5-9可知华谊兄弟的长期偿债能力比光线传媒好，且更加稳定。

综合上述三个指标的对比，光线传媒的长期偿债能力比万达影视和华谊兄弟要强一些，但各项指标波动幅度较大，略显不足。

5.2.2盈利能力

本文选取净资产收益率、销售净利率和每股收益评判企业盈利能力。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-10净资产收益率对比

　　通常情况下，净资产收益率越高与企业盈利能力呈正相关。根据图5-10可以看出光线传媒的盈利能力虽有所增强却不够稳定且低于万达影视和华谊兄弟。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-11销售净利率对比

　　根据图5-11可以看出万达影视较光线传媒和华谊兄弟来说，销售净利率偏低。而光线传媒和华谊兄弟相比，两者的盈利能力相当，都是比较可观的。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-12每股收益对比

　　根据图5-12可知，华谊兄弟的每股收益高于光线传媒，且万达影视根据自身优势高于华谊兄弟和光线传媒，光线传媒的盈利能力较低。

综合上述的三个指标分析，可以看出万达影视的盈利能力是比较好的，光线传媒的盈利能力略低于华谊兄弟。

5.3.3营运能力

本文选取应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率和流动资产周赞率评判企业营运能力。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-13应收账款周转率对比

　　通常情况下，企业会将应收账款周转率设置为3，根据图5-13可知光线传媒和华谊兄弟相差不大，而万达影视的指标过于高出正常，在2013年甚至超过了100。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-14存货周转率对比

　　根据图5-14可以看出，光线传媒的存货周转率逐年减少，这表明其销售能力在减弱，运营能力需要提升。华谊兄弟的存货周转率有所增加表明其营运能力得到了提高。万达影视的存货周转率远高于高于光线传媒和华谊兄弟，其营运能力是最强的。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-15总资产周转率对比

　　总资产周转率越高表明企业的高效的资产经营管理效率。万达影视在总资产周转率高于光线传媒和华谊兄弟，光线传媒和华谊兄弟差别不大。但三家企业都有下降的趋势，万达影视的波动浮动较大。

数据来源：光线传媒、万达影视、华谊兄弟2013年至2017年年报

　　图5-16流动资产周转率对比

　　根据图5-16可知，万达影视的流动资产周转率远高于光线传媒和华谊兄弟，其营运能力占有优势，光线传媒的流动资产周转率均高于50%，营运能力略高于华谊兄弟。

综合上述四项指标的分析，万达影视的各项指标均高于光线传媒和华谊兄弟，其营运能力是最强的，光线传媒略低于华谊兄弟。

5.3小结

财务分析该部分进行了报表分析和比率分析，报表分析中对光线传媒的资产负债表、现金流量表和利润表进行了分析，比率分析将光线传媒与万达影视和华谊兄弟进行比较，从偿债能力、盈利能力和营运能力进行对比分析，发现光线传媒的短期偿债能力较好，长期偿债能力却有所不足，盈利能力和营运能力均比不上万达影视和华谊兄弟。这是由于光线传媒经的重点在于拓展自身业务，也说明了战略分析中光线传媒做出的战略选择实施情况良好。

6 前景分析

6.1光线传媒前景展望

在前面三个章节对光线传媒分析的基础上，对光线传媒对如下前景展望：

首先，坚持并强化自身的原有影视剧业务。在战略分析中可知光线传媒的主营业务及主要收入源自影视剧收入，凭借其自身的丰富经验和强大的运营团队，预测光线传媒在未来几年会投资拍摄更多的影视剧产品，配合其开拓的新媒体等渠道，巩固其在影视业中的领先地位。

其次，开拓新领域，不断丰富企业产品种类。光线传媒在2012年进军网游、新媒体等领域后，不断丰富和发展自身，从2013年-2017年的收入来看，带来了良好的投资收益，预测光线传媒在未来几年依托其雄厚的资金实力会继续投资和开拓更多的项目，不断扩大企业规模。

最后，加强对外合作，不断提高业务能力。战略分析中指出光线传媒通过收购股权的方式与同行业实力较强的影视公司强强合作来提高企业的各项能力来获得更高的投资收益。预测光线传媒在未来几年会加大与优秀影视公司的合作程度，通过强强联合和优势互补来获得更长远的发展。

6.2光线传媒主要风险识别

根据对光线传媒的战略分析、会计分析和财务分析，从对内和对外两个方面来分析其主要风险。

从内部风险看，首先，光线传媒应给予应收账款和存货会计科目的重视，应收账款和存货作为光线传媒的关键会计科目，近来年不断增长。这和光线传媒扩大其企业规模有关，但高额的应收账款和存货量存在一定的风险。其次，通过对光线传媒的财务分析发现其长期偿债能力和盈利能力略显不足，在未来如果不能提高其长期偿债能力和盈利能力，可能无法继续保持其影视业的领先地位和获得更长远的发展。最后，通过对光线传媒的战略分析，自2012年起光线传媒加大了对外合作与投资，这需要光线传媒选择实力雄厚的合作企业以及具有良好发展前景的投资企业，如果合作或者投资失败，可能会给企业带来严重的损失。

从外部风险来看，首先，随着人们精神消费层次的提高，对影视作品的质量越来越高，光线传媒制作的影视作品是否“适销”存在不确定性。其次，影视行业存在侵权和盗版风险，光线传媒需要面对此风险带来的经济损失。最后，现如今文化产业百花齐放，如何应对国内和国外同行业的激烈竞争，光线传媒需要面对挑战。

6.3小结

本章通过前景分析可知光线传媒在未来的发展机遇与风险并存。光线传媒的发展前景还是较好的，可以凭借其雄厚的实力资金和丰富的经验与优秀的运营团队，加强对外投资合作来获得更进一步的发展。但同时也需注意对内拓展业务与对外投资合作带来的各类风险。

7研究结论及建议

7.1研究结论

通过对光线传媒的战略分析，本文认为其选择了一条能够发挥自身优势的战略道路。光线传媒依托其雄厚的资金实力和丰富的影视作品制作经验，加大对外投资和合作，寻找优秀的合作伙伴与发展前景良好的投资企业，不断扩大企业规模和业务能力。

会计分析可知，应收账款和存货是光线传媒的关键会计科目。通过分析认为光线传媒对于计提坏账准备和存货跌价准备是比较严谨和合理的，且近5年来在合适的变化区间变动。

财务分析基于对光线传媒披露的相关财务数据具有可信度的基础上，引入同行业的万达影视和华谊兄弟来进行比较分析。根据分析结果认为光线传媒拥有较好的短期偿债能力但长期偿债能力不及万达影视和华谊兄弟，盈利能力和营运能力比华谊兄弟略差，和万达影视存在一定的差距。

前景分析基于对光线传媒战略、会计和财务分析的基础上，作出了合理的前景展望和主要风险预测，在机遇与挑战并存的未来，光线传媒需要充分把握企业的整体情况，作出有利于企业长远发展的经营决策。

7.2建议

为了使光线传媒在未来获得更长远的发展，结合文本对其战略、会计、财务和前景分析，提出如下建议：

首先，不断创新，提高主营业务核心竞争力。通过本文的分析可知，光线传媒的主营业务在于影视作品，但根据近5年主营业务收入来看，虽然呈上升趋势但是增幅在减少，这需要光线传媒对其影视作品注入新活力，在创新与发展中获得更高的收益。

其次，把握时机，作出正确的对外投资。通过本文的分析可知，2011年光线传媒融资上市后，依托其雄厚的资金实力，在2012年开始对外投资，进军了网络游戏、新媒体、动漫等新领域，正确的对外投资可以获得额外的投资收益。

最后，提高管理经营水平，降低企业风险。科学的经营管理策略是企业获得良好发展的基础，光线传媒要提高企业内部协作效率，提高主营产品的质量，降低存货量，加快应收账款的收回，实现企业高效运营。

结语

本文以北京光线传媒股份有限公司为案例研究对象，运用哈佛分析框架，以企业的战略分析为出发点，在进行会计分析后认为光线传媒公开的财务数据具有可信度的基础上，通过报表分析和比率分析对其进行财务分析以及结合上述分析作出前景展望和分析。

本文首先分析了光线传媒的基本情况，用SWOT分析法对其的优势、劣势、机遇和威胁作出分析归纳，在此基础上，分析了光线传媒作出的战略选择；其次分析了光线传媒的关键会计政策和会计估计，应收账款和存货作为其关键会计科目，光线传媒应对给予重视；接着分析了光线传媒的财务状况，为了使分析结果更公正，将光线传媒与万达影视和华谊兄弟进行比较分析，发现光线传媒的长期偿债能力和盈利能力的不足；最后结合战略、会计和财务分析，对光线传媒作出前景分析，在机遇与风险并存的未来，光线传媒需要全面提升其能力以获得更加长远的发展。

谢辞

本文是在导师范存斌老师的指导下完成的，范存斌老师对待工作的严谨负责的态度、平易近人的作风深深鼓舞着我，让我心怀感激。从论文的选题开始，范老师不断地启发我思考，耐心地指导我查找资料，每周见面讨论论文进度，对论文书写中的问题提出合理建议。在此，我要向范存斌老师表达诚挚的感谢和衷心的敬佩。

时光荏苒，岁月如梭，转眼间我们即将毕业。在此我要对大学四年时光里中指导我学习、教导我治学处事哲理，并指引我人生方向的任课老师和辅导员们表示由衷的感谢。

此外，我还要感谢支持我、帮助我的同学和家人，同学们的一路相伴与鼓励，充实了我的校园生活，家人们的无私付出和鼎力支持，是我在学习道路上一路前行、不畏艰难的动力。在论文将要顺利完成的时刻，我怀着感激的心情，由衷地感谢从论文开题到现在即将完成的写作过程中所有给予我帮助的导师和同学。请接受我最诚挚的谢意！

参考文献

[1]陈庆芸、王丽霞.哈佛分析框架下的T公司财务报表分析[J]现代商贸工业,2019,40(11):116-117.

[2]闫璐.基于哈佛分析框架下的格力电器财务报表分析[J].农村经济与科技,2019,30(02):89-90.

[3]张硕.基于哈佛分析框架下H影视公司财务分析研究[D].沈阳大学,2018.

[4]徐艺玮.东方园林的财务报表分析[D].吉林大学,2018.

[5]李晓丽.格力电器财务报表分析[J].合作经济与科技,2018(18):162-166.

[6]刘涛.华谊兄弟影视传媒股份有限公司财务竞争力研究[D].云南师范大学,2018.

[7]薛菁.光线传媒股份有限公司财务竞争力研究[D].东北农业大学,2018.

[8]谢骏.文化传媒企业并购绩效研究[D].安徽财经大学,2018.

[9]胡阿琴.哈佛分析框架下的HC影视公司财务分析研究[D].西安理工大学,2018.

[10]梁绣.哈佛分析框架下华谊兄弟公司的财务战略分析[D].南昌大学,2018.

[11]杨晨曦.影视类上市公司并购财务风险研究[D].华东交通大学,2018.

[12]张铭晓.财务视角下企业盈利质量研究[D].兰州财经大学,2018.

[13]袁奇奇.基于哈佛分析框架的华策影视案例分析[D].青岛大学,2018.

[14]张铭菲.凤凰传媒盈利模式变迁分析[D].北京印刷学院,2018.

[15] Jaepil Choi, Heli Wang. Stakeholder Relations and the Persistence of Corporate FinancialPerformance [J].Strategic Management Journal, 2009,30 (8).

[16]ClydeP.Stickney.Financial Accounting:An Introduction To concepts,Methods and Uses[M].1999.

[17] Beth B.Kern.Structuring financial statement analysis projects to enhance criticalthinking skillsdevelopment.Journal of Accounting Education,2001,Vol.18(4),pp.341-353.

[18] Leopold A.Ber steph&John J.Wild,Financial Statements Analysis[M].2003.

[19] Doron Nissim,Stephen H.Penman.Financial statement analysis of leverage and how it informs aboutprofitability and price-to-book ratios.Review of Accounting Studies.2003 Vol.8(4),pp.531-560.

[20]Farrah,M.M.Assessing Risk for Strategy Formulation in Steel Industry through Real Option Analysis[J].Procedia-Social and Behavioral Science.2011,1(24):991-1002.

哈佛分析框架下光线传媒财务分析研究

价格 ¥9.90 发布时间 2023年6月26日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新