美的集团股份有限公司财务分析及问题诊断

［摘要］ 本文通过计算美的集团的财务指标，从横向和纵向两个方面对美的集团进行财务分析，对比同行业竞争者的数据和企业历史数据，找出在盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力方面存在的问题，对此提出相应的完善建议，为美的集团和家电行业的发展提供借鉴。

［关键词］财务分析 家电行业 美的集团

1 前言

随着经济的快速发展和生活质量的不断提高，人们对家用电器的需求越来越倾向于个性化和高端化，这也是目前家电企业之间竞争的关键。近十几年，中国家电行业表现优异，取得了长足的进步，成长出许多优秀的知名企业：格力，美的，海尔，TCL和老板电器等品牌，不仅在本土具有极大的竞争力，其影响力也逐渐扩张至海外市场。[1]随着家电行业的变革和愈发激烈的竞争形势，家电企业面临着更大的挑战，企业开始关注智能化和信息化建设，依靠技术、渠道和服务创新等方式来开辟新的业务增长。美的集团作为家电行业的领军企业，持续不断地对新兴技术进行研发和投入，坚持创新和改造，完善体系建设，推动产品的持续领先。本文通过对美的集团进行财务分析，了解公司的财务状况、经营成果和发展趋势，找出美的集团在财务活动方面存在的问题，并由此提出改善建议。本文主要可以分为以下几个部分：第一部分主要介绍了家电行业现状和美的集团发展情况，第二部分对美的集团进行详细的财务分析，第三部分对文章进行总结。以美的集团为例，总结企业的发展现状和存在的问题，并提出建议，希望对我国家电行业的发展有参考意义。

2 概念界定与文献综述

财务分析采用专门的分析方法，对会计资料进行核算分析，从而反映企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力状况，为信息使用者评价企业过去、现在和未来的发展状况提供决策依据。[2]对于财务分析的理论和方法，国内外的专家学者做了不少研究。

对财务报表的分析起源于19世纪末20世纪初X银行业，银行通过调查和分析企业的财务数据来衡量企业的偿债能力。财务分析的概念首次被提出是在1900年由X学者Toms 在《Railway Report Decomposition》一书中。在财务分析的萌芽时期，人们只注重单项指标分析，随着实践不断深入，逐渐发现单项指标在财务分析过程中存在极大的局限性，于是开始转向研究综合的财务指标体系。[3]1919年，X杜邦公司的Pierre DuPont和Donaldson Brown提出了杜邦财务分析体系，认为通过各财务比率指标可以比较分析企业的经营业绩和营运效率。[4]1928年，Alexander.Wole提出了沃尔评分法，这是一种综合比率评价体系，能更好地评价企业的财务状况。[5]2000年，Krishna G. Palepu发明了四大能力财务比率分析指标。[6]

我国学者在借鉴国外研究成果的基础上，结合我国国情提出了财务分析理论和方法。国内学者张先治（2001）认为财务分析体系包括分析原理、会计分析、财务分析、综合分析四个部分，可以为决策者提供更加精准有效的信息。[7]肖镜云（2004）认为财务报表分析应该从筹资、投资、经营和收益分配四个方面进行分析。谢宏（2008）认为盈利能力分析是财务分析的关键，盈利能力不仅是了解企业经营状况的手段，也是衡量管理能力的一个标准，通过分析的结果，可以挖掘其中存在的问题，总结经验，从而不断提高企业的获利水平。[8]邱敏（2014）对财务分析进行了深入剖析，从营运能力、偿债能力和盈利能力等方面修正财务分析指标。胡旋（2018）认为构建科学合理的财务指标体系对企业经济发展具有促进作用。[9]

随着研究不断深入，中西方对财务分析的研究也不断得到发展和完善，本文在总结前人研究成果的基础上，结合比率分析法和比较分析法，通过计算四大能力财务指标对美的集团进行财务分析。其中，比率分析法的应用主要体现在各种比率指标上，比较分析法的应用体现在对美的集团各种财务指标的纵向分析上，通过对比美的集团近五年的相同指标，分析其变动的数值和幅度，从而反映企业在财务状况和经营成果方面的走势。

3 家电行业现状及美的集团发展情况分析

3.1 家电行业现状

受国家“家电下乡”、“以旧换新”和“节能惠民”三大政策的积极影响，我国家电市场近十年来快速发展。2018年，我国家电行业主营业务收入为1.49万亿元，同比增长9.9%，利润1225.5亿元，同比增长2.5%。其中，国内家电零售额为8204亿元，同比增长1%，增速有所下降；出口额为686.3亿美元，同比增长9.9%，增速较为稳定。

尽管家电行业整体经营较好，但家电行业内各产品种类分化明显，各产品种类市场发展情况有所不同。其中，冰箱、空调和洗衣机市场整体上保持平稳增长，但是增速有所放慢。2018年冰箱市场零售额969亿元，同比增长3.4%；洗衣机市场零售额707亿元，同比增长3.1%；空调市场零售额1980亿元，同比增长4.5%。[10]厨房家电类产品整体表现不理想，2018年厨电行业增速下行，1-10月油烟机累计销量2268.2万台，同比下降0.34%。厨电产品保有量处于较低水平，农村保有量不及城镇的三分之一，农村市场未来可拓展空间较大。从长期来看，厨电产品在市场规模和增长潜力方面具有较大的增长空间。[11]

除了家电行业各种产品种类分化明显外，家电行业经营格局分化也十分明显，不同规模的企业经营情况差距极大，龙头企业通过跨国跨行业并购以及出口，业务持续增长，聚集了行业大量收入，利润几乎占领了全行业利润的三分之二。而小企业实力薄弱，发展较为缓慢，在市场上的影响力逐渐下降。

目前，家电行业的竞争十分激烈，行业内现有企业的竞争来自国产家电厂商和国外家电厂商，其中，国产家电的产品覆盖全市场，而国外家电厂商主要占据高端产品市场。此外，潜在的新进入者会加剧竞争态势，使行业成本上升，获利能力下降。今年一月份XX推出了新的家电政策，将刺激家电行业对绿色、智能化产品的推出力度，有利于推动家电行业产业升级和高质量发展。[12]为此，企业应该根据行业和相关政策变化及时调整自身的发展战略，聚焦家电新政侧重方向，在强调企业发展规模的同时，兼顾产品和服务的属性，全面提高在价格、功能、质量、和服务等方面的竞争优势。[13]

3.2 美的集团发展情况分析

美的集团是家电行业的领军企业之一，公司各主要产品品类均居行业领导地位，其经营范围涉及家用电器、家电原材料和零部件的生产、经营、进出口和批发等业务。公司的产品主要包括暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统等，除了提供各种多样化的产品外，美的还开展了以安得智联科技股份有限公司为智能物流集成解决方案的服务。

美的集团始终坚持自己的发展战略，持续提升产品竞争力，对产品结构进行优化升级，重视可持续竞争能力的提升，坚持整体经营目标，公司全品类市场和全球市场竞争得到进一步稳固。2018年，美的集团营业总收入2618.20亿元，同比增长8.23%；实现归属于母公司的净利润202.31亿元，同比增长17.05%，净利润在行业中处于第二的位置，仅次于格力电器。

近年来美的持续加大创新开发力度，坚持以客户需求为导向，注重产品工艺设计与品质的提升，逐步提升产品竞争力。2018年美的集团开展了多项技术研究与应用的科技成果鉴定，获得多项国家专利成果优秀奖。美的一直贯彻研发投入的理念，以技术推动产品领先，创新体系建设，持续完善全球研发布局，强化与国外研发机构的合作，将技术研究与本土化紧密结合，推动美的研发能力的深度和广度发展。

美的积极推动全球业务布局，搭建全球供应协同机制，从2002年开始，美的推动跨区域发展，推动收购兼并和合资合作，加快全球化，在全球设立了多个生产基地和销售运营机构，拓展海外销售渠道，强化海外运营。公司持续推进因地制宜的国际化公司治理，加强区域市场研、产、销体系整合，坚持以用户需求为中心的本地化市场调研、产品开发和产品管理，强化海外分公司管控，推进产品全球化，在海外市场的品牌影响力和竞争力逐渐得到提升。

美的具备多渠道网络和智能供应链体系，为公司线上线下业务布局提供有力支撑。公司坚持推动渠道变革转型，推动信息化建设，实现与客户在信息和物流等方面的资源共享，提升渠道效率。积极拓展新零售模式，推进全渠道网络布局，结合传统渠道和新兴渠道，形成全方位的市场覆盖，在与各大型家电连锁店保持良好合作的同时，积极拓展电商业务，利用公司的产品品牌优势和物流优势拓宽线上渠道，在主流电商平台的销售规模稳步提升，已是中国家电全网销售规模最大的公司。[14]

4美的集团财务分析

4.1 盈利能力分析

通过对美的集团的盈利能力状况进行横向和纵向分析，将美的集团与同行业其他竞争者进行横向比较分析，挖掘美的集团在家电行业中所处的地位，找出其优势和劣势；将美的集团2018年上半年的盈利指标与其前四年历史指标进行纵向比较分析，说明企业盈利能力的变动趋势。

4.1.1 盈利能力横向比较分析

表 1美的集团盈利能力横向分析表

通过表 1的数据分析可知，总体上美的集团2018年上半年盈利能力在同行业中具有较好的优势，但是与格力电器相比还有些差距。其中，总资产报酬率在表中处于第三位，说明美的集团运用全部资产的总体获利能力较高，具有较高的资产运营效益，这与销售毛利率和总资产周转率有关。从表5可以找到总资产周转率为0.57，指标值较高；美的集团的净资产收益率在表中处于第二位，说明美的集团运用自有资本获得收益的能力较高，这和总资产报酬率较高有着密不可分的关系；美的集团的销售毛利率在表中处于第四位，数值落后于格力电器、青岛海尔和老板电器，说明美的集团在销售方面可能存在问题；其成本费用利润率在表中为最高值，体现了美的集团对成本费用的控制能力和经营管理水平较好，经营效益较高；其基本每股收益在表中处于第二位，说明美的集团盈利能力较强。

4.1.2 盈利能力纵向比较分析

表2美的集团盈利能力纵向分析表

　　图1美的集团盈利能力趋势图

　　结合表2以及图1可以看出2018年上半年美的集团的总资产报酬率和净资产收益率在近五年中为最小值，有所下降，但是变动幅度不大；销售毛利率总体上保持上27%左右，较为稳定；成本费用利润率在2018年急剧上升，同比增幅56.04%，这与美的集团的全球产业布局有关。基本每股收益近五年在2018年上半年达到最高值为1.97，说明美的集团整体上还是保持着较高的盈利水平。

通过对美的集团的盈利能力进行横向和纵向分析，综合各项指标，可以看出美的集团2018年上半年盈利能力在同行业中具有优势，但是与格力电器相比还有点差距；同时，企业的盈利能力较2017年整体上有所加强，但存在一定波动性，企业的盈利能力有提升的空间。

4.2 偿债能力分析

通过把美的集团2018年上半年的偿债能力指标和同行业代表企业进行对比分析，探究其偿债能力状况，找出存在的问题；同时，将企业2018年上半年的指标同过去四年的历史指标进行对比，分析其五年的偿债能力走势。

4.2.1 偿债能力横向比较分析

表3美的集团偿债能力横向分析表

通过表3的数据分析可知，美的集团的偿债能力处于行业平均水平，其中，流动比率在表中处于第二位，但是低于合理值；速动比率居于表中第二位，较为合理；现金比率在表中处于最后一位，数值较低，说明企业直接偿付流动负债的能力较低；资产负债率和产权比率较高，说明企业自有资本占总资产比重较小，[15]反映出企业财务结构风险比较高。综合美的集团的各项偿债能力指标，并与同行业进行对比，可以看出，美的集团的偿债能力在行业中没有明显的优势。[16]

4.2.2 偿债能力纵向比较分析

表4美的集团偿债能力纵向分析表

　图2美的集团偿债能力趋势图

　　结合表4和图2可以看出，美的集团的流动比率和速动比率从2014年到2016年保持稳定增长，到2017年下降，2018年又大幅度上升，达到近五年最高值，反映出企业的短期偿债能力有所提升；现金比率最能体现企业的短期偿债能力，[17]企业的现金比率近年来一直处于较低值，离标准比率0.2有些差距，根据历史数据可以看出美的集团直接偿付流动负债的能力较弱；企业的资产负债率长期处于较高的稳定水平；产权比率在2014年到2016年之间逐年下降，2017年大幅度上升，2018年又有所下降，存在较大的波动性。

通过以上分析，大多数指标相对处于行业平均水平，但是在短期偿债能力指标中，现金比率不管是从横向还是纵向来看，都处于较低值；长期能力指标中，资产负债率过高，所以总的来说，美的集团的偿债能力较弱，与其行业地位不匹配。

4.3 营运能力分析

对美的集团的营运能力主要从两个方面入手，一是从横向进行分析，将美的集团2018年上半年的各项营运能力指标与行业龙头企业进行比较，分析其在行业中所处的地位，寻找自身存在的问题；二是将美的集团2018年上半年的数据同前四年的历史数据进行对比，判断企业发展趋势。

4.3.1 营运能力横向比较分析

表5美的集团营运能力横向分析表

通过表5的数据可知，美的集团的总资产周转率在行业中处于首位，说明企业的销售能力强，资产的投资效益高；流动资产周转率在表中处于第二位，说明企业对流动资产的综合使用效率较高；美的集团的固定资产周转率在表中也处于首位，体现了企业的固定资产利用率较高，企业管理水平较好；存货周转率在行业中处于第二位，体现了美的集团的存货资产变现能力较强，存货运营效率较高，经营业绩较好。美的集团各项营运能力指标与同行业相比都居于靠前的位置，由此可以得出美的集团的营运能力在行业中具有竞争优势的结论。

4.3.2 营运能力纵向比较分析

表6美的集团营运能力纵向分析表

　　图3美的集团营运能力趋势图

　　通过表6的数据以及图3的折线走势可以看出美的集团的固定资产周转率和总资产周转率近五年走势较为平稳，体现企业对固定资产方面的管理一直保持着较高水平，资产的投资效益也保持着高水平；固定资产周转率近两年大幅度上升，说明企业固定资产的利用效率大大提高了；[18]存货周转率的变动幅度较大，且在2017年开始出现一定程度的下滑，说明企业存货运营效率降低了，可能存在生产过剩、销路不畅的问题。

结合美的集团的横向分析结果和纵向分析结果，可以总结出美的集团的营运能力较强，在同行业中处于有利地位，且在近几年一直维持在较高水平，但是值得注意的是，企业的存货周转率虽然在同行业中处于靠前位置，但是近两年来呈下降的趋势，要引起重视，采取措施改善存货的运营管理。[19]

4.4 发展能力分析

通过对美的集团的发展能力进行横向和纵向分析，将美的集团的各项发展能力指标与行业巨头的指标值进行比较，探究其中的差距；同时，将美的集团2018年的数据与前四年的数据进行比较，分析企业的发展趋势。

4.4.1 发展能力横向比较分析

表7美的集团发展能力横向分析表

根据表7的数据可以看出，企业的营业收入增长率为14.6%，在表中处于第二，说明企业营业收入增长速度快，经营状况较好；总资产增长率反映企业资产增长情况，企业的总资产增长率在表中居于第四位，说明其资产经营规模扩张速度较慢，在行业中处于劣势；企业的资本积累率在表中处于第四名，与领头羊格力电器差距31.46%，体现了美的集团资本积累的增长性较差；营业利润增长率为18.29%，在表中处于第二位，说明美的集团具有较高的营业利润增长水平。

4.4.2 发展能力纵向比较分析

表8美的集团发展能力纵向分析表

　图4美的集团发展能力趋势图

　　结合表8和图4可以看出，美的集团的发展趋势存在很大的波动性。其中营业收入增长率波动性最大，2018年营业收入增长率虽然达到14.60%，但是与2017年相比差距较大；2018年总资产增长率在近五年中数值最小，且差距较大，说明美的集团本期的资产增长遇到瓶颈；资本积累率整体上呈下降趋势，说明企业资本积累的速度放慢，持续发展的能力降低了；营业利润增长率在2014年2016年之间急剧下降，之后又开始缓慢回升，但与2014年差距极大。[20]

综合以上分析，总的来说美的集团发展能力有所降低。其中总资产增长率和资本积累率，不仅在行业中处于劣势地位，而且近几年整体上呈下降趋势，说明企业资产规模扩张和资本积累增长有极大的限制；虽然营业收入增长率和营业利润增长率在行业中具有一定优势，但是近几年波动性较大，且数值有所下降。

5美的集团财务活动存在的问题及建议

通过对美的集团的财务状况进行横向和纵向分析，可以看出美的集团具有较高的盈利能力和营运能力水平，相比之下偿债能力则较弱，发展能力也有所降低。其存在的问题主要有以下三个方面，并针对这些问题提出建议。

5.1 美的集团财务活动存在的问题

1、资本结构不合理，财务风险较高

美的集团的短期偿债能力指标中，现金比率偏低，在行业中处于劣势，且近几年一直保持在低水平，说明美的集团的变现能力不强。在长期偿债能力指标中，美的集团的资产负债率偏高，资产负债率稍高有利于企业通过举债经营来扩大生产规模，但是过高的资产负债率增加了企业的财务风险，不利于企业的筹资。美的集团的产权比率数值也偏高，说明企业举债经营程度偏高，由此反映美的集团内部的财务结构不是很稳定，财务风险较高。[21]

2、存货运营效率降低

美的集团的存货周转率近几年呈下降的趋势，说明企业存货资产的周转速度逐年减慢，存货资产变现能力变弱了，从侧面反映了企业存货管理水平下降。存货周转率是衡量企业购、产、销平衡的指标，美的集团存货逐年下降说明企业的商品可能在采购、库存、生产和销售等方面存在问题，由此也可能会引起资金周转困难。

3、发展遇到瓶颈

美的集团的总资产增长率和资本积累率数值偏低，且整体上呈下降趋势，总资产增长率在2018年上半年降为8.65%，反映了企业资产经营规模扩张速度变慢，扩大再生产的能力持续降低，再结合营业利润增长率下降的趋势，可以看出美的集团的发展速度变慢了，发展能力下降，企业成长性变差，不久可能会进入衰退期。[22]

5.2 对美的集团财务活动的改进建议

1、提高财务风险管理，改善资本结构

过高的财务风险会影响企业正常的生产经营活动，也可能会给债权人造成负面影响而不利于企业日后融资，为此，美的集团需要加强对财务风险的管控，保障财务安全，改善资本结构，在充分利用财务杠杆的同时，也应该重视自身的负债水平，将企业的负债水平维持在合理的范围。

因此，我认为企业应该从以下三个方面入手：第一，建立风险管理系统，加强对财务风险的事前预防，事中控制和事后管理，充分考虑收益和风险，提前制定好应对风险的对策，防范风险。在生产经营过程中，及时计算、分析企业财务状况，及时采取措施控制偏差。对已发生的财务风险要总结原因，避免犯同样的错误；第二，加强资金运营管理，合理调度使用资金，保障企业日常生产经营活动所需资金；第三，加强企业筹资风险和投资风险的控制，坚持稳健性原则，严格控制负债经营规模。[23]

2、加强库存管理，提高存货运营效率

存货周转率是营运能力分析的重点，是衡量企业存货管理水平和存货资产变现能力的重要指标。因此企业要重视对存货的运营管理，我认为企业要提高存货运营效率应该从三个方面入手：第一，加强库存管理，合理规划仓库区域，以便及时发现库存变化，采取相应的应对措施；第二，维持合理的库存水平，制定精细的采购计划，适当提高采购的频率，减少库存积压。对于滞销产品及时进行促销处理，对于废品，及时清理；及时处理废品和次品；第三，调整库存结构，根据市场需求状况及时淘汰落后的产品，生产适销对路的产品，提高销售数量的同时也能降低库存。[24]

3、根据企业发展现状和外部环境适时调整发展战略

美的集团自身有极大的优势，但也存在一些劣势，优势主要体现在产品创新、技术研究、机器人业务以及公司内部机制方面；劣势主要是在品牌运作和海外市场方面。大数据平台和全球化趋势给美的集团带来新的发展机会，但同时也带来了一些挑战，比如全球资源整合和贸易壁垒上的风险和挑战。企业应该充分结合发展的有利条件和不利条件，制定发展战略。

对此，我认为美的集团应该从以下五个方面入手：第一，保持研发投入，坚持产品创新，以技术驱动和创新驱动推动产品持续领先，持续完善全球研发中心布局，强化与国内外研发机构的深度合作；第二，企业应该重视资产的多元化，对资产进行整合，改善企业的资产规模和结构，对资产进行跨部门、跨地区的优化配置，将企业拥有的一切资源资本化，提高扩张再生产的能力；第三，开发新产品，深入发展特色业务，扩展产品和服务范围来寻找新的业务发展，将产品覆盖中高低端市场，研发和生产出符合该市场定位的产品，紧密贴合不同用户的需求，占领各个细分市场，提高市场份额；第四，持续进行全球资源整合，在强调一致性的同时抓住国内外各个方面的差异性，将产品的研发、生产、管理和推广真正落实到本土化，强化企业在海外的品牌影响力；第五，由于家电行业日趋激烈的竞争形势，企业不仅在技术、产品质量和价格上需要提高竞争力，还要通过完善的服务体系来赢得消费者的信任和忠诚度，增强企业的竞争实力。

结语

本文以家电行业为背景，通过计算美的集团的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面的财务指标，从横向和纵向两个角度对美的集团进行财务分析，据此总结了美的集团存在财务风险高、存货运营效率降低、发展瓶颈等问题，并提出了以下三个方面的完善建议：提高财务风险管理，改善资本结构；加强库存管理库，提高存货运营效率；根据企业发展现状和外部环境适时调整发展战略。本文以家电行业的领军企业美的集团为代表，对其财务活动进行分析，发现其中存在的问题并提出改善建议，为美的集团和家电行业未来发展提供一些借鉴和参考。由于本人能力和时间的限制，[25]对本文分析存在不足，对于一些专业领域未进行深入分析，只在理解范围内进行说明。

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致谢

历时三个月终于把论文完成了，在这个过程中收获颇丰。本论文是在我的指导老师张建升的耐心指导下完成的，在写作过程中，我遇到了无数的阻碍，都在老师和朋友的帮助下一一解决了。选题时，老师让我们自己先独立思考，再针对我们的想法分析其可行性，指出不足之处，提出建议和意见。在写作过程中，遇到不懂的问题求助老师，老师都会给予细致的指导，为我论文的改进提出宝贵的建议，在此由衷地感谢指导老师为我提供的帮助。

感谢重庆三峡学院，我在这里度过了四年美好的大学时光。同时我还要感谢我的朋友，为我的论文提供素材，激发了我的写作灵感，在论文框架上提供参考建议，耐心解答我的疑惑。没有老师和朋友的帮助，我不可能顺利完成本文，再次对所有帮助过我的老师、同学和朋友们表达最真诚的谢意。

美的集团股份有限公司财务分析及问题诊断

价格 ¥9.90 发布时间 2023年6月30日

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