中铁三局中铁A公司财务战略优化研究

摘 要

在当今的企业管理工作的进行中，战略管理占据着举足轻重的地位。尤其是财务战略管理，其理念逐渐被大多数企业所接纳。财务战略，这一概念被定义为：将企业运行中的筹资、投资过程及收益如何分配，作为目标，涉及了关于企业之后的一段时间内，财务工作的方向、任务，以及如何能够实现战略目标的具体策略。在经济新常态平稳运行下，建筑工程这一类企业的发展，越来越面临着激烈的市场考验，与之而来的，是生存中的重大挑战。所以，为强化企业的竞争力和适应性，笔者认为中铁三局A公司应依据自身的财务状况，融合发展特点，全面检查其财务战略漏洞，而且，应当鼓励公司管理层积极应用一系列行之有效的举措，从而明确该企业的财务管理在企业运行中的重要地位,使得企业形成稳定的发展机制，最终使企业能够稳步提升其综合能力。

本文所进行的研究，结合了文献研究法、案例分析法、定量与定性相结合这三种基本行文的方法。在内容上，本文通过对国内外财务战略研究现状进行全面的梳理，并简要地阐述了主要内容及相应的研究框架，在此基础上，依据财务战略的相关理论，有针对性的对中铁三局的财务战略进行了分析；利用财务数据，通过对中铁三局A公司，建立财务战略矩阵，然后依据其在矩阵中的相应位置，进而确定企业属于何种财务战略类型；最终，凭借对其财务战略现状的解析和探讨，揭示其存在的重大问题及疏漏，集中表现在：筹资战略上，主要包括筹资的相应来源比较少，筹资相对应的风险比较大、资本结构单一，还有相应的筹资成本居高不下等问题；投资战略上，存在投资额上涨，投资速度过快、投资类型单一，投资回报率低、缺乏创新研发投入的问题；营运战略上，存在资金利用率低，营运资本周转速度较慢，造成公司整体管理效率低下的问题；收益分配战略上，存在股利分配政策不能起到激励员工的作用的问题。文章最后，基于以上问题，提出了增设和拓展筹资来源及渠道、对资本结构进行优化升级，提高经营效率、提高对投资项目收益风险情况的分析能力、多元化组合投资，寻找新增长点、加大研发投入，创新驱动产业、加强营运资本管理，提高利用率、加强内部控制，完善资产管理、制定相关股权激励的政策的财务战略优化策略，并提出管控举措，以确保实现财务战略的优化目标。

本文在企业财务战略方面，为我国的建筑企业的发展提供了全新的视角。本文以中铁三局集团A公司为例，从企业所处的具体财务环境着手，依据并应用相应的财务指标，运用财务战略分析，对企业的财务控制及应用提出建设性的意见及举措，从而在一定程度上，对财务战略相关研究的相应理论及基础进行丰富和升华。另外，通过对该公司关于财务战略的现状进行调查和剖析，对存在的问题进行实时记录，从而督促中铁三局A公司财务部门，对涉及相关的每一关键程序进行整改及调整，将有利于这一建筑企业更好地服务客户，提供优质的产品及对应服务，另外，对于提升企业的竞争力具有重大意义。另外，该研究针对现状进行分析，并阐明了有关财务管理战略的相应举措，其作为财务战略管理的普遍应用，对另外的企业也展现了一定的参考意义。

关键词：建筑企业；财务战略；优化； 控制

　　第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

伴随着市场经济的高速发展以及经济体制的变革，我国的经济增长脚步逐渐慢下来，而当前经济发展的模式，也正在实现由粗放型向集约型这一转变，这一重要变化，对企业管理来说，提出了更为严格的要求。在现代企业管理的理念之中，战略管理这一概念占据着重要的地位。尤其是，财务战略管理，其理念逐渐被大多数企业所接纳。财务战略被定义为，以企业的筹资、投资及收益如何分配为对象，涉及了企业未来一段时间内，财务工作的方向、目标以及实现它的策略。财务战略实施与否，将会对企业的总体经营状况产生直接的影响。如果企业实施财务战略这一举措，就能够有效利用企业资金，加强其流动性，降低企业的运营成本，改善企业的投融资环境，强有力地帮助企业打破行业瓶颈，进而摆脱困境，最终做到有效提升企业的市场竞争力。

自从我国经济发展进入新常态以来，将产业消费需求提升至主体地位，另外，经济增长速度也由之前的高速增长，被逐渐调控为中高速增长;由投资或要素驱动发展，调整为创新驱动发展。正是由于宏观经济受到的调控作用，致使建筑行业及相关产业，由快速增长的增量经济转型为存量经济。当下，在经济新常态稳定运行的背景之下，对建筑行业及其相关的工程企业的长远发展提出了更高的要求以及更严峻的挑战。

经笔者查阅资料，官方数据显示，2019年我国的国内生产总值，为990,865亿元。2019全年，全社会建筑业，实现增加值为70,904亿元。创造了十年内的新高。建筑业，作为国民经济中重要的支柱产业，地位不可撼动，然而其增长速度呈现下降态势，创历史新低。所以，过去传统的仅仅依赖固定资产或基础设施投资的拉动，而获得高速增长的建筑业已逐渐式微。建筑工程企业，进行战略转型是顺应时代的行动。随着我国城市化进程大大加快，基础设施已经不能满足高密度社区的需要，其需求逐渐旺盛，建筑业，已经在我国当前的支柱产业中独树一帜。但是，随着时间向前流逝，市场经济蓬勃发展起来，建筑业市场无限趋近于饱和状态，导致竞争愈演愈烈。所以，这就使得每一个建筑企业应该独具慧眼，做好文章，紧抓机遇，摸清对手，放眼市场，寻求发展。

中铁三局A公司，是中铁三局旗下的子公司。为尽快提升新的经济发展背景下企业的竞争力和适应能力，亟需着手根据公司相应的财务预算，结合企业发展特点及优势，重新审视其财务战略，并且，该公司应当采取相对应的一系列合理科学的良性举措，在一定意义上保证该企业的财务管理在公司的综合管理中处于比较重要的位置，从而实现企业长远的有效的发展机制，最终使企业能够稳步提升其面临财务风险时的综合能力。

本文的研究，是基于笔者在MBA课程学到的相关财务知识，将自己工作经验融合其中，融会贯通起来，对当下建筑行业的现状及未来发展方向进行深入分析，并探究建筑业对中铁三局A公司的发展及战略制定的影响大小，并在其总体战略的指引下，梳理和分析其现行财务战略，融合理论，对现行的财务战略，进行合理地提升及调整，以期实现为公司总体战略的有效施行保驾护航。

1.1.2 研究意义

（1）理论意义

在企业财务战略方面，为我国的建筑企业的发展提供了全新的视角。由于建筑业在中国当前的经济现状中占据独特的重要位置，并且发展潜力巨大。本文以中铁三局集团A公司为例，结合其当下的内外部环境，运用财务管理中的财务指标，在财务战略分析中合理地利用财务控制及运用，对财务战略研究的相关理论进行充实和丰富，提升财务战略的应用价值。

（2）实践意义

企业财务战略能否顺利实施，对于提升企业整体的管理能力具有十分重要的作用，同时具有前瞻性的指导意义。对于来自经济新常态，所带的比较严峻的挑战，以及供给侧结构性改革导致的压力，企业亟需在财务战略的提升这一方面，下大力气，以达到全面提高企业管理水平的目的，对企业未来的规划及实施工作也大有裨益。一方面，文章基于中铁三局A公司财务战略的现状进行剖析，发现并指出存在的问题，有助于企业对财务战略的关键环节进行优化和升级。对于建筑企业提供更优的商品和服务，提升企业的竞争能力具有不可忽视的意义。另一方面，本文所做的研究，通过对现状的分析，提出了财务战略方面的建议和具有针对性的举措，对于其他同类型的企业也具有一定程度上的普遍适用性。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

（1）财务战略的起源

国内外学者一致认为，关于财务战略管理最初的研究，可以追溯到英国注册会计师西蒙兹，1981年，提出的”战略管理会计”，他的观点在于，战略管理会计，是企业从采用一定手段从市场上获取到的关于竞争企业的财务数据，在建立相关的战略系统时，将重点放在竞争对手的财务状况上，并对此进行详细的剖析，依据对手的分析结果，进一步确定企业自身的战略管理。在他之后，更多的学者将目光投入到了财务战略这一方面的研究当中，且观点比较新颖出彩。1985年，在专著《组织战略管理》一书中，他们将“财务战略”一词提出并使用，指出财务战略的存在，其目的是为促进企业发展战略的实现，从而所确立的企业相关的资本结构及资金状态。大卫•艾伦（David Allen,1988），着力总结了财务战略的真正意义，他坚持，财务战略实质上，作为一个模型看待，而其恰好融合了财务分析和战略管理，融合目的是，二者融合意义在于寻找净现值（NPV）最大，并设法使实际数值无限接近最大值。

2002年，梅赫拉（Babita Mehra）将财务管理与企业战略管理，进行紧密融合，在很大程度上，深化了财务战略管理的意义和价值。

（2）财务战略内容的研究

EF Harrison 与 CH St John (1985)两人坚持，在企业流动资金的规划和使用中，关于财务杠杆的参考、资本结构的运行、财务预算及企业资金成本预算等一系列的财务活动，都被纳入财务战略研究的具体范围内。托马斯（Thomas，JZ wirlen,1996）等三位学者，对企业财务战略的定义，进行了不同角度的阐述，他们认为，财务战略的主要内容，包括投资、融资和利润分配。财务战略，其成败在于，这三大环节是否能够密切的连接起来，从而顺利地实现价值的增值，为企业的股东创造可观的财富。

James（1997）坚持这样的观点，财务战略，应当被看作是企业经营或管理活动过程中必不可少的战略规划。Taylar（2013）坚持，在财务战略中，应当充分关注企业短期、长期偿债能力、金融风险相关管理等相关重要内容的观点。

（3）财务战略的应用研究

英国学者卢斯·班德（2003)，以多家企业为例，通过对案例及财务战略的的详细分析，从而为公司制定财务战略时，提供了高效和科学的帮助。爱德森（2010）在之前研究的基础上，总结了跨国公司的财务战略特点，并对其进行了详细的描述，并发现了可能存在的财务问题，对现存的财务战略进行了详尽的分析并提出了相应的解决对策。Sandra CohenNaoum及Orestes Vlismas （2014），选择中小型公司作为研究客体，基于定性及定量的分析，两人的研究成果表明，财务战略在一定程度上能够对投资组合产生直接的影响，从而对财务绩效产生间接的影响。澳大利亚学者奥乌苏（2017)，根据其研究结果得出，财务数据的可靠性，伴随着企业制度的日益完善，逐渐升高的趋势。除此之外，该学者发现，通过实地调查走访的研究方式，使得所提出的关于投资市场企业的财务战略更具有参考性。

1.2.2 国内研究现状

关于财务战略这一方面的研究，国内起步比较晚。大致上，是始于上世纪90年代，我国学者对财务战略管理进行了初步的研究，并将其发展成果，与我国特殊的经济环境相融合，在研究内容和方法上更具中国特色。

（1）财务战略的理论研究

在国内，吉全贵（1997），在其《现代财务战略与策略》一书中，详细记载了有关企业财务相关的战略及理念，为中国财务战略的发展以及深入研究铺路。王满和于悦（2008），在其研究中，分别分析了战略成本管理、战略管理会计和财务战略管理这三者的关系及区别，并提出自己的设想，将这三者，在战略管理层次进行融合，她们的研究，在一定层次上对我国财务战略管理这一方面的知识体系构建和丰富发挥了重要的作用。

李会晓（2013）认为，目前财务管理相关的活动，还处在简单的财务工作阶段，并没有涉及到真正意义上的管理工作，学者建议，相关企业应当着力增强对财务战略的重视、规划工作。周虹（2014）对管理战略的研究，以企业价值最大化这一理念为研究目标。周志强（2015），将扩张型企业作为研究重点对象，着力进行了细致的研究，并且将风险管理、可持续增长理论和财务战略管理理论，作为研究内容，着力做到了财务风险预警的系统的建设工作。孙丽华和倪庆东（2016）从价值链的角度进行研究，着力解决我国中小企业目前的大大小小的财务问题，其结论表明，应当将价值链管理与财务战略管理，这两者紧密融合在一起。

（2）财务战略矩阵的研究

姚文韵（2006），在其著作《财务战略矩阵应用研究》和《财务战略矩阵与生命周期的耦合研究》中，着力构建了融合了财务战略矩阵、生命周期理论，的相关价值利用模型，为财务数据具体利用工作，以及对战略的深入研究工作，发现了全新的角度。

张彤（2011），着力构建了企业财务战略的价值评估体系，该体系以财务战略矩阵及企业生命周期为基础，并根据企业财务数据及相对应的指标，来确定企业目前所处的象限位置，并分析各象限内财务特征，从而匹配以相适应的财务战略，以期实现企业价值不断上升的目标。戴书松和张伟欣（2014），以电子公司为例，对该公司数据进行整合和分析，着力构建了财务战略矩阵，并通过数学方法计算发现，这在一定程度上表明，资金状态和价值状态都会对企业的融资行为产生或多或少的影响。

李笑雪和李政（2015）两人，通过对48家中国能源类上市公司，进行了细致的数据收集工作，并利用该公司2014年度数据，打造了属于该企业的财务战略矩阵。经过她们的研究与分析，测算岀相应结果，进而推断出，我国大多数能源上市公司，普遍属于价值减损现金剩余企业的这一结论，从而在一定程度对我国能源企业，相关财务战略研究的工作进行了科学的指导和数据利用。

顾煜和部时良（2016），利用财务战略相关的矩阵模型，对盐田港的财务现状进行了详细的调查及分析，以及对未来可能面临的问题进行了预测。并以该企业为例，针对成熟物流企业的财务状况，两位学者提出了与之相对应的成熟的财务战略方面的建议。

（3）财务战略制定及优化的研究

李蕾红和朱莎莎（2013）在整理和归纳财务战略理论之后，将生命周期理论及财务战略矩阵融合在一起，制定了财务战略的新方向。她们的研究，旨在于提出制定财务战略这一行为。并提出必须严格遵循企业的生命周期要求的结论。通过对康佳集团这一实例进行调查和分析，发现在企业发展的不同时期，应当采纳和选定不同的财务战略，她们提出了因情况而异的思想。

熊新忠（2015），通过对我国中小企业“高死亡率”现象的深入分析，基于财务战略视角，旨在探索维持中小企业长久营运的举措以及相应策略，并针对市场提出建议，其中包括，一是降低企业对筹资的依赖程度；二是应当采取目标集聚战略；三是降低现金股利支付率。张洪也（2016），针对苏宁云商这类企业财务战略，笔者进行了深入的研究和分析，明确了财务战略对企业转型具有直接的影响这一论点，并且，依据财务相关的评价结果，对苏宁现行的这一财务战略，能否满足企业的需求，进行了全面的分析与解读。

张娟（2017），将正处于生命周期初期的物流企业作为研究对象，从投融资，这两个角度入手，重视对该企业的财务现状的数据收集和调查，并依据相应理论选择适合该类企业应的财务战略方案。她提出了自己的建议和举措，即企业应当建立科学完善的决策体系。

戚英华（2017），将研究应用到科技型企业小米公司，着力探索筹资、投资和营运资本管理三个维度下，小米公司现行的财务战略情况，并对其进行研究，作者致力于构建初创互联网型公司的财务战略框架。

陈优（2016）通过对现状的分析，指出对于我国的光伏产业来说，目前的难题，主要是由于盲目扩张、政策变动等多方面的原因所导致的，学者提出了相应建议，以达到在一定程度上降低企业面临的财务风险的目标。

1.2.3 国内外研究评述

分别从国内和国外关于财务管理战略研究的状况来看，财务作为一个企业的命门，财务战略在企业综合管理及相应战略中处在极其重要的位置。最初，这一概念被用于确立企业的资本结构和资金状态，随着时代变迁和研究的深入，相关学者依据不同的背景和角度对这一概念进行了深化和拓展，国内外学者普遍认为，主要是投资、融资和股利分配。至于财务战略的研究目的，学者们认为，主要是在于提高投融资的效率、优化企业内部资源配置。对于具体的财务战略分析工具而言，以财务战略矩阵、波士顿矩阵和SWOT 矩阵等为主要工具，辅以其他方法。而今天，国内外学者普遍开始重视财务战略的应用研究方面，像银行和投资机构之类的组织等。但是，较国外学者而言，国内学者在具体的理论知识应用上，还相对处于弱势。基于此，本文以相应的建筑企业为例，将理论知识与案例分析进行紧密结合，从而从研究视角方面补充现有研究不足。

1.3 研究内容与方法

1.3.1 研究内容

本文的各章及主要内容概括如下：

第1章，绪论。主要包括文章进行研究所进行的资料收集和相关文献的介绍工作。在内容上，主要是背景、意义和当前国内外研究现状，并对主要内容和行文框架进行了阐述，还包括所用的研究方法。

第2章，理论总结部分。阐述了研究中所使用的财务战略及财务战略矩阵理论，为本文的案例研究提供理论支撑。

第3章，企业战略环境分析。这一章主要是基于内外环境，展开分析。针对外部环境，主要通过PEST方法进行分析；针对内部环境，则分别从内部经营环境情况、财务状况进行分析。

第4章，中铁三局A公司财务战略现状及问题分析。通过相应的财务数据，中铁三局A公司的进行构建财务战略矩阵的工作，由所在位置明确其财务战略类型，最后，通过对类型的定位，提出相应的问题，并对此进行深入分析和探究。

第5章，中铁三局A公司财务战略优化。这一章的主要内容在于，将前章的分析结果与矩阵分析结果融合在一起，从而确立财务战略优化的方向，在此基础上提供科学的优化方法。

第6章，结论与展望。

1.3.2 研究方法

本文中所应用的研究方法主要有：

（1）文献研究法

在收集背景及研究资料、查阅与本文研究相关的国内外文献的基础上，对本文研究具有指导意义的理论进行总结、归纳及引用。

（2）案例分析法

本文以中铁三局中铁三局A公司财务的实际情况为例，分析其管理方式，发现存在的弊端，并结合内外部环境分析建立并完善财务战略实施方案。

（3）定量与定性相结合

收集中铁三局A公司相关财务数据并进行对照整理，结合普遍适用的财务相关的指标及战略矩阵，利用相关数据进行计算和验证，结合公司财务战略的实施成效进行深入分析。

1.4 研究框架与创新之处

1.4.1 研究框架

本文将依据财务战略的相关理论，运用财务战略矩阵的工具，对中铁三局A公司财务战略进行分析，利用财务数据，构建中铁三局A公司的财务战略矩阵，提出财务战略优化策略及管控举措。研究框架如下图所示：

　　图1.2研究框架

　　1.4.2 创新之处

一方面，本文以中国中铁股份公司下属的三级企业为研究对象，对于同类型建筑企业提供更优的商品和服务，提升企业的竞争能力对于企业能否长久营运至关重要。另一方面，本文所做的研究，通过对现状的分析，提出了财务战略方面的建议和具有针对性的举措，对于其他同类型的国有企业也具有一定程度上的普遍适用性。

第2章财务战略相关概念与理论基础

2.1 财务战略

2.1.1 财务战略概念

财务战略，其条件在于内外部环境分析之后，以总体战略为指导，为实现企业财务竞争能力的提升，对筹集发展资金、规划投资项目和收益分配等活动细化及长远规划，并采取相关措施，为财务战略的顺利实施提供坚实的保障。公司所属的三大战略层次，有总体战略、职能战略和业务单位战略，如图2.1所示，明显可以看出，财务战略不仅是公司总体战略下的一个比较关键的分支，同时和职能战略交叉较多，关系密切，另外，也渗透和融合到业务单位战略中。经营领域层次职能战略，是三种战略在运转经营管理领域的进一步细化和延伸。

　　图2.1财务战略与公司战略的关系

　　2.1.2 财务战略内容

企业资金的流通与使用是有迹可循的，大致上在筹资、投资和收益分配三个环节循环往复，不断运动。现如今，对分析和提升财务战略所需要的三大指标简述如下：

（1）筹资战略

筹资战略，被定义为，对企业的明天或未来短期内所需要筹集资金的具体信息，像规模、渠道、资本结构等方面，所进行的系统性统筹、规划、选择和决策。如果企业想要实现经营的平稳运行以及活动的有效执行，则亟需重点关注市场环境动向、国家政策的变化，从而确定科学合理的筹资方案。筹资方案的优劣，以及能否有效执行，与企业成长初期发展的规模和速度息息相关，与此同时，对企业的投资和经营活动也具有直接的影响。在其实施过程中，筹资战略的应用是否顺利稳健，将对公司的资金运营及长远发展产生至关重要的作用。

（2）投资战略

投资战略，顾名思义，是企业依据自身的财务管理情况，在对市场需求的衡量之下，涉及企业的投资方向、规模、效率和资本预算等投资方面进行安排和规划。从资本流动的角度出发，将筹募到的资金进行统筹和明确，决定公司的资金投入方向，从而使投资的利益最大化。投资战略不仅能够影响公司目前的发展，也关乎着公司未来的发展，最重要的是，投资市场以及投资项目的选择，都将对公司未来发展的成败产生直接影响。

（3）收益分配战略

收益分配战略，具体来说，是企业根据自身经营状况、盈利状况以及法律法规等因素，综合考虑之后进行的科学合理地收益分配活动。收益分配战略，是用来解决如何分配净利润的答案，由于企业如何分以及分多少，直接影响着企业的发展，因此收益分配战略也非常重要，不可忽视。收益分配战略也是财务战略的最后一公里。它与企业新一轮财务战略决策直接挂钩，同时，也影响着企业未来的可持续发展。

2.1.3 财务战略类型

财务战略中具有代表性的三种战略类型如表2.1所示。

　　表2.1 财务战略的类型及特征

类型	资金来源	资产报酬率	目的	财务特征
快速扩展型	主要是负债	较低	求规模，快速扩展	高负债，高收益	少分配
稳健发展型	利润积累	较高	稳定增长，平稳扩展	低负债，高收益	适度分配
防御收缩型	低负债	提高	预防危机，求得生存	低负债，高收益，	少分配

（1）扩张型财务战略

为了达到短期内抢占市场和产品影响力迅速提升的目标，企业所采取的一种积极主动的财务战略。为了实现资金的流动，企业往往会通过削减股东分配利润的方法，以达到利用资金继续扩大生产规模的目的。目前，企业主要的筹资方式是银行抵押贷款，这使得企业面临着较高的财务风险系数，而且财务风险管控难度也较大。关于这种财务战略类型，其表现特征主要是负债和收益双高，但企业分配极少。该类型的财务战略常用于企业的初创期和成长期。

（2）稳健型财务战略

该战略是为了实现企业经营业绩的稳步提升及资产总额的稳步增长这一目标，而利用的一种战略类型。稳健型财务战略，所追求的是一种稳定健康的经营理念。企业将着力点放在优化自身结构、提高公司资源利用率等方面，力争将财务风险降至最低，并管控在可处理范围之内。在企业平稳运行的前提下，着力实现各种优质资源的科学合理的分配。该类型财务战略最突出的特征在于负债适中、收益适中和分配适中，一般来说，稳健型财务战略常被应用于企业的成熟期阶段。

（3）收缩型财务战略

伴随着外部环境的恶化及自身问题的影响，企业会遭受这样或那样的困境，进而失去活力，步入衰退时期。此时，企业多数选择收缩型财务战略。其方法主要是通过减少筹资和投资，着力规避各种看不到的风险。同时，企业也相应地减少利润留存，增加利润的分配，将剩余的资源集中投入到主营业务中，使得企业能够渡过危机，或是尽可能早地，退出市场以保存实力，减少损失。这种财务战略，经常被当做救命稻草来使用，期望在危机中搏得一线生机。该类型具体表现在，负债及收益维持在较低水平，而分配却较高。

2.2 相关理论

“战略”一词原本是军事术语，随着时代的发展不断向好， “战略”一词也被引用到其他众多领域，其着力点在于在一定时间内对全局性、长期性的目标选择，以及为达成这一目标而做分析和规划设计。企业战略管理兴起于20世纪60年代的西方，它基于企业需要连续不断地关注内部及外部的事务和变化趋势，从而及时作出相应正确的调整。

X哈佛大学商学院教授安德鲁斯（Andrews）认为，“战略是目标、意图或目的。”安索夫则以环境-战略-组织三者为支柱，建立起企业战略管理的基本框架，简称ESO理论。经典战略管理理论分析了企业的机会、优势和威胁、劣势(即SWOT分析法)，并以此为基础，明确了企业应怎样制定财务战略。

20世纪80年代，X哈佛大学商学院波特(M. E. Porter)教授提出了自己的想法，即以定位为基础的战略管理理论。他认为，企业管理的关键在于，建立企业自身特有的竞争优势。并且波特在有关研究基础之上总结出了，企业的三种竞争战略：总成本领先，差异化和目标聚集战略。另外，他还明确了关于产业结构的力量分析的经典方法。

20世纪90年代以后，随着社会环境、经济的日益发展变化，创新成为企业管理的重点之一。因此，超越竞争成为企业战略管理的新理论。普扣哈拉德和哈默认为，一个公司如果想要获得剩余利润，必须拥有或持有竞争对手所不具备的优势或者核心能力。故此，企业要取得竞争优势，就必须依赖最有价值的核心能力，这种核心的能力，被看作是企业长期盈利的重要原因。彼得·圣吉认为，战略管理的目标，是提升对复杂环境和变化的适应能力，而组织学习，被其明确为适应环境变化的有力法宝，组织学习对于企业的成败兴衰，具有十分重要的指导意义。尤其是在高速发展着的信息时代，以及依靠知识取胜的知识经济时代，应当将企业自身视为一个企业生态系统的一份子。相应地，竞争也将不再被当做公司之间的简单活动，而是，在企业生态系统之间，以及在系统内，取得领导和中心地位上进行竞争。换言之，竞争优势取决于企业是否能够在企业生态系统中，取得主要的领导地位。

2.3 财务战略矩阵

2.3.1 财务战略矩阵原理

财务战略矩阵，是将价值状态（投资资本回报率-资本成本）和资金状态（销售增长率-可持续增长率）进行结合，通过矩阵的形式直观地表现出来，被用来分析企业的财务状况。本文进行研究的财务战略矩阵图，如图2.2所示。

（1）经济增加值（EVA）

具体的计算如公式（2.1）所示：经济增加值（EVA）=税后经营净利润（NOPAT)一全部资金成本=(投资资本回报率―资本成本率）×投入资本（2.1）

矩阵的纵坐标，是评价企业价值增长情况的主要工具。当EVA大于0时，说明该企业在运转良好的前提下，能够为股权持有者创造相应的利润价值，此时，销售增长率与所创造的利润价值成正比，这就说明了在该情况下，为股权持有者创造的利润价值比较多，前景广阔；相反，当EVA小于0时，则表明该企业出现了价值亏损的现象，此时，切勿盲目提高销售增长率，否则效果将会与之相悖。

（2）可持续增长率

具体的计算如公式（2.2）所示：可持续增长率=销售净利率×留存收益率×总资产周转率×权益乘数
（2.2）

在公式（2.2）中：

销售净利润=本年利润/本年营业收入

留存收益率=1-本年现金股利/本年净利润

总资产周转率=本年营业收入/期末总资产

权益乘数=期末总资产/期末股东

权益矩阵的横坐标，用“销售增长率-可持续增长率”进行表示，这个差额可以说明企业资金或现金流的收益状况。当差额大于零，即销售增长率大于可持续增长率时，说明了企业资金和企业发展的增速不相适应，具体来说，企业的资金不能维持销售的持续增长，呈现现金短缺的根本问题。解决办法在于，企业应当着力筹资工作，寻找合理的筹集渠道和科学的筹资规模，从而筹集到数量与发展增速相匹配的资金；当差额小于零时，即销售増长率比可持续增长率小，说明现有财务资源未达到理想的配比状态，因而，现金出现剩余，在这种状态下，企业应当根据自己的现金状态，有针对性地制订投资策略，以实现企业销售快速增长的目标。

　　图2.2 财务战略矩阵图

　　2.3.2 财务战略矩阵应用

财务战略矩阵，是一种数学象限在企业价值状态和资金状态中的模型化应用。通过财务战略矩阵，企业管理者能够以此为依据对当前企业的财务状况进行了解，并判断企业目前所处的阶段，从而，为做出适合企业发展的财务战略选择这一目标服务。

坐标定点位于第一象限的企业，其财务状况表现，以增值性现金短缺特征为主。针对这一问题，企业可以采取以下措施：一是提高经营效率，增加销售额，并尽量降低成本，提高核心业务的竞争力，及时抽离亏损的项目，甚至包括盈利能力不强的业务。二是对资产进行科学合理的管控，提高资产周转和运行的速率。三是适当增加企业短期借款数额，同时，对利润分配比率进行相应的调整，使其降低，进而留存收益逐步增多，以实现企业自身发展的资金需求这一目的。四是企业通过增发新股这一手段，争取有新的权益资本源源不断地输入，以缓解资金的暂时性短缺。

坐标定点位于第二象限的企业，其明显的财务状况表现为，增值性现金剩余。这一象限内的企业，从某种程度上表明企业正处在稳步上升的阶段，而后将逐步迈入成熟期，可以看出具备较强的价值创造力。具体来说，企业通过经营的累计收入可以满足企业销售增长的需求，并出现出资金的剩余，下一步工作重心将放在考虑如何提高资金的利用效率上。企业可以采取多种措施以提高资金的利用效率，比如增加投资，包括对内、对外投资。对内投资，其意义在于，能够扩大企业生产经营规模，从而实现规模经济，具体举措表现为：以巩固核心业务为主，投资生产线或企业之间的并购；以多元化战略为辅，加强对新产品的研发及新市场的开拓。对外投资是增加投资的另一种方式，其目标在于探索企业新的价值增长点。

坐标定点在第三象限的企业，其财务状况主要特征表现为：减损型现金剩余。这一象限内的企业盈利状况已经不容乐观，销售增长率持续下降，低于可持续增长率，即使短时间内企业能够通过经营业务收入产生的资金流满足企业销售增长的要求，但是企业的价值相对减少。其原因在于企业盈利能力持续减弱，资本回报率低，但资本成本呈上升趋势。因此，企业应该利用内部筹资，筹集资金加速资金回流，同时，合理降低企业资金成本及管控经营成本。除此之外，企业应该考虑将盈余的闲散资金合理分配至高收益的产品及项目上，着力提升资本回报率。必要时，抛售一些不能价值增值或价值增值幅度较小的业务或资产。

坐标位于第四象限的企业，其具体的财务状况表现为，减损型现金短缺，企业营收状况恶化，无再创价值的可能，同时，随着销售增长率超过了可持续增长率，企业入不敷出，缺少资金的支持，很难维持企业的长期发展。企业此时应当积极寻找问题出现的原因，如果是企业自身的原因，要立即对企业的财务战略进行重新评估，是否合理及是否符合当下的境况，重中之重是着力整治给企业带来亏损的业务、项目或产品，如果存在亏损问题，需要果断处理；另一方面，假如是行业不景气的原因，而企业面对行业萧条的局面，若无应对能力，则应该考虑企业的转型、重组或者升级，更有甚者，直接将企业挂牌出售。

总而言之，第一和第四象限内的企业，虽然都表现为现金短缺的状态，但二者在本质上有所区别。第一象限的企业，普遍具有创造价值的能力，在战略选择上，应选扩张型财务战略。此时，企业亟需大量筹资来维持高销售增长率，从而创造更多的财富。而第四象限的企业价值，呈现下降趋势，应选择收缩型财务战略。对于企业而言，转型和重组是大势所趋，出售也是留存实力的不错选择。第二和第三象限内的企业，在某种程度上都呈现现金剩余状态，但二者也有实质性区别。第二象限的企业，一般正处于成熟期，应该选择稳健型财务战略。此时，企业应当合理并充分使用剩余资金来创造更大的盈利空间。第三象限的企业，处于停滞阶段，无法创造价值的增值，此时应该选择收缩型财务战略。

2.4 小结

本章首先介绍了财务战略的概念、内容和类型，并简要介绍了战略相关理论，对财务矩阵的原理和应用做了说明，为下文对中体三局A公司财务战略矩阵的构建及分析、评价做好准备。

第3章中铁三局A公司财务战略实施环境

3.1中铁三局A公司的发展战略

3.1.1 企业概况

中铁三局集团建筑安装工程有限公司，其前身是中铁三局建筑处，于1962年成立。2003年1月8日，由于国有企业开始实行公司制，因此，被改制为中铁三局集团建筑安装工程有限公司。经过四十多年的发展，其足迹已遍布祖国大江南北。在此期间，该企业先后参与了太焦、京九、渝怀、武广客运、京沪高速等超过20条铁路线的建设工作，为中国的铁路发展贡献了举足轻重的作用。经过改革开放四十年以来，其勇于打破传统经营模式的桎梏，是走向社会建筑市场的领头羊，大大拓展了企业发展的空间。经过二十多年的努力与拼搏，在行业内站稳了脚跟，取得了可喜的成绩，企业的生产经营范围目前已经扩展到山西、山东、陕西、甘肃、河南、新疆、山西、内蒙等全国范围内十二个省市。

中铁三局集团建筑安装工程有限公司，具有建设部批准的房屋建筑工程施工、市政公用工程、钢结构工程、建筑装修装饰工程施工与设计一体化四个一级建造资质；混凝土预制构件专业承包二级建造资质，地基与基础工程专业承包一级资质，建筑幕墙工程专业承包一级、铁路工程施工总承包二级、矿山工程施工总承包二级资质；另外，通过山西省建设厅批准的工程检测试验工民建一级资质，且在全国多地设有分站。

公司自建立以来，坚持强化企业管理，全面提升企业综合素质，本着诚信经营的初心，以质取胜，赢得了市场和客户的信任。1998年，公司通过了质量检测，顺利获得了质量管理体系认证证书；2004年11月，荣获华夏认证中心所颁发的质量、环境和职业健康安全管理体系认证合格的证书；2013年，获得了质量管理体系（GB/T19001和GB/T50430）环境、职业健康安全管理体系认证两项证书；企业连续多年被太原市委、市XX评定为文明单位标兵；被山西省工商行政管理局，授予“重合同、守信用”单位这一荣誉；在中国建设银行所进行的，山西省分行企业信用等级评定中，中铁三局连续五年来，被评为AAA级信用等级企业；多次被山西省质量技术监督局，授予山西省质量信誉AAA级企业；除此之外，在2005年4月，公司荣膺山西省五一劳动奖状称号；2005年7月，经山西省建设厅评审，评定为山西省建筑业骨干企业；多年来，被山西省建筑业协会评为山西省用户满意建设施工企业、山西省优秀建筑企业；山西省创优质工程特别荣誉企业；2009年，被中国铁路工程总公司评为优秀企业；2009年，中国施工企业管理协会将其评定为，全国优秀施工企业；2008年，公司被授予全国工程建设质量管理优秀企业荣誉称号；2015年，成为中国中铁股份公司三级企业前20强企业之一。

在公司所承建的大大小小的工程中，获得中国钢结构金奖1项、山西省建筑工程质量最高奖“汾水杯”10项、省级优质工程22项、山西省用户满意工程3项、河南省“中州杯”2项、铁道部优质工程6项、市优工程35项、省市级安全文明优良工地55项，QC优秀小组，取得国家级优秀成果6项，还有山西省部级23项。

中铁三局集团建筑安装工程有限公司组织架构图如下所示：

　　3.1.2 中铁三局A公司发展战略的历程

自成立开始，中铁三局A公司的发展历程可以分为四个阶段：

第一阶段：1996年-2002年，注重生产稳定以及企业改革；

第二阶段：2003-2010年，全面深化改革，注重加速发展；

第三阶段：2011-2015年，以“调结构，闯市场，练内功，保增长”为主基调进行发展。

2011-2015年，中铁三局A公司以“调结构，闯市场，练内功，保增长”为主基调积极进行工作，全面深化改革，对于体制机制进行改革，紧抓管理，增强工作进行的标准化以及精细化，在这一年中，企业的的各项工作成果显著，有效完成了“十二五”规划所做出的目标任务。

2011年，中铁三局A公司的营业总额为28.7705亿元，是集团公司所规定的28亿计划指标的 1.03倍；2012年，中铁三局A公司的营业总额为31.5541亿元，是集团公司所规定28亿计划指标的1.13倍；2013年，中铁三局A公司的营业总额为24.9253亿元，是集团公司所规定的24亿计划指标的1.04倍；2014年，中铁三局A公司的营业总额为30.8895亿元，是集团公司所规定的30亿计划指标的1.03倍；2015年，中铁三局A公司的营业总额为42.25亿元，是集团公司规定的35亿计划指标的1.21倍。

表3.1 2011-2015年中铁三局A公司营业额完成情况表

序号	项 目	各年度营业额完成情况
		2011年	2012年	2013年	2014年	2015年
1	营业额（亿元）	28.7705	31.5541	24.9253	30.8895	42.25
2	其中：建筑业产值（亿元）	28.4739	31.5107	24.8246	30.5805	42.25
3	完成股份公司年度计划（%）
4	完成集团公司年度计划（%）	103	113	104	103	121
5	完成年度计划的子分公司（个）
6	完成年度计划的重点项目（个）	20	18	22	20	22

第四阶段：2015-至今为全面深化改革工作部署和工程项目精细化管理转型时期。

　　（1）指导思想：2016-2020年尖，中铁三局A公司深入贯彻XXX十八届三中，四中以及五中全会精神，将公司战略发展的指导思想定位会议精神。坚定“区域经营、做强做优”和“突出主业、有限多元”这两个主题的发展思路，使得结构调整的速度增快；将管理的精细化落到实处，使得运营风险降低，将创新管理机制作为工作的动力，使得企业的活力、竞争力以及影响力均增强；以生产、经营以及管理这三大能力建设为中心，保持区域经营所具有的优势，安全施工生产，努力打造精品化工程，使得企业经营发展的内在质量得到全面提升。

　　（2）总体战略：施行多元一体化战略，构建京津冀协同化发展、精准把握“一带一路”以及长江经济带等未来国家经济发展过程中的一系列战略机遇，凭借已有的经营领域以及区域，突出已有的房建（主）、铁路（辅）等业务，使得制梁（板）优势得到充分发挥，维持城市建设过程中，轨道交通、水利工程以及园林绿化所占比例逐渐增大的发展趋势，将重点放在市政公用工程，环保工程以及机电工程上，在这些工程中大放异彩，创造其它新的经济增长点，更进一步的进行产业和产品结构的优化，推动企业的升级转型，使得公司稳立于股份公司二十强三级企业中，并成为其中的佼佼者。

公司将始终坚持将铁路与地方工程放在同等位置的经营战略。第一，对于公司在陕西、山西、河南、甘肃、山东以及新疆中已经过得的经历优势继续把握，并且把握时机进行新的经营区域的开发，和国家调整经济结构、转变经济增长方式以及升级产业产品的相互佛系政策相适应，对于已有的地方市场占有额进行巩固，对于未占有的进行扩大，确保公司在地方房建市场当中占据有优势，要重点关注影响力较大的大型公共建筑建设工程，在建设过程中，注意公司形象的提升，公司品牌的树立，从而保证企业的良性发展；第二，把握住铁路建设过程中投资不断增加这一有利时机，尽量多的争取承包铁路站房以及动车所的工程建设任务，使得日后在进行铁路工程招标的过程中，公司因具有业绩经验而具有优势。

公司始终坚持以“突出主业、多元发展”为主要特征的战略。以稳固房建（主）、铁路（辅）为基础，持续的进行铁路制梁、地基的处理、装饰的装修、建筑幕墙以及钢结构等方面的专业优势，加大市政、园林、水利、机电以及城市轨道交通等市场业务的建设力度，重视超高层建筑、市政、大型的工业厂房、城市水务环保、城市管网以及地下工程（综合管廊）、城市等方面，公司业务能力的突破，使公司朝着多元均衡的方向发展。

（3）财务战略：

2016-2020年，公司总计新签合同的金额达到了210亿元、营业额超过了268亿元、利润总额达到了2.90亿元、净获取利润额为2.78亿元（净利润率为1.0%），中铁三局A公司的经济效益增长变化幅度和公司在岗员工的人均年收入的变化幅度实现了同步。2020年末，中铁三局A公司的综合实力已经进入在集团公司中位列前茅。

3.2 中铁三局A公司转型中财务战略实施的外部环境

企业的财务管理活动正面临着许多外部原因的影响，具体包括了国家政策、国内外经济环境的总趋势、文化环境、法律环境以及相关行业的发展状况等。公司经济会伴随着宏观的经济周期、银行利率以及物价水平等宏观的经济因素发生变化。外部环境的变化在很大程度上会对企业产生影响，使得企业对于经营策略进行调整，而这种无法进行预测的变化往往会导致企业的财务风险。企业在识别财务风险时，应对于这些外部因素进行充分考量，并且对于这些因素进行识别和分析。

3.2.1 政策环境

首先在国际形式上，全国经济形式向着正常化发展，“一带一路”这一倡议增加了我国的内需，增强国内经济发展的动力，为国内企业国际化这一进程提供支持。“一带一路”指的是“新丝绸之路经济带”和“二十一世纪海上丝绸之路”，这一规划的提出，在对于我国的经济发展而言具有重要意义的同时，对于周边国家的发展具有促进作用，这一政策的提出，旨在获得双赢，同时也向世界展示着中国会坚定不移的进行对外开放，并且中国的对外开放是互利共赢的。对于建筑行业而言，现阶段国内市场的竞争的激烈程度进一步增强，开拓企业在海外的市场，让企业和世界市场接轨，对于企业发展的规范化以及国际化具有重要作用。中铁三局A公司正是凭借着抓住了这个重要的机遇，让公司的民用建筑以及市政建筑这两项具有强有力的竞争力的EPC业务步入国际市场。“一带一路”战略的提出，对于中铁三局A公司的发展以及公司业务的拓展具有推动作用。

在国内，无论是“供给侧结构性改革”还是“中国制造2025”政策，都是影响着企业发展的国家政策。伴随着国家经济转型的进行，淘汰高能耗，高污染的旧企业，促进高科技，高附加值的新型企业的发展是必然趋势。国家对于经济结构进行了调整，优化资源的配置，逐渐倾向于第三产业的发展，改革的目的在于去除产能、去除杠杆、交给成本、减少库存、补足短板，使得我国经济健康发展，增强经济发展的动力。国家的指标任务和建筑行业的发展密切相关，其中影响最大的是调整了建筑生产方式。2017年，财政部颁布了《关于规范XX和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》，这一文件进一步规范了PPP项目，在这一文件中，提出了三项项目库的管理规范化的措施，其核心在于PPP，将绩效作为向导的理念，坚决反对银信债务的风险的增加，保证账目可以长期稳定的进行。这些要求对于建筑行业而言，毫无疑问正是严格监管的起点。

依据有关公告，从2019年4月1日起，纳税人进行增值税的缴纳的过程中，将税率进行了调整，将使用16%税率的调整为13%；使用10%税率的调整为9%；之前使用6%税率的，税率保持不变。从宏观角度考虑，降低税率可以使得建筑企业的整体盈利能力得到提高，而且还可以让企业具有更多的周转资金，对于资金周转具有困难的建筑行业而言，这明显是一个好的现象。从建筑行业在XXX的发展，我们不难看出公司发展所遇到的机遇和挑战是同时存在的。享受着由国家政策所带来的发展机遇的同时，也应当重视在转型升级过程中公司会遇见的风险。

3.2.2 经济环境

中铁三局A公司的业务在国内国外均有开展，目前，国外市场还在开始的起步阶段，对于公司尚且不会产生较大的影响。因此，本文中，主要对于国内的经济发展状况进行分析。目前，我国的经济发展逐渐平稳，经济增长速度逐年减慢，国家正在逐步的进行经济转型。由于经济转型的进行，国家逐渐减少对于工程项目的投资力度，使得建筑市场的总容量减少，而且经济环境的变化和企业之间具有着正相关的关系，这一关系就使得建筑行业当中的竞争变得更加激烈。同时，山西通过一带一路发展战略，不仅增长了内需，还使得外省甚至海外的业务量得到了增加，2018年，GDP同比增长了7%，对于固定资产的投资额同比增长了11.2%，山西所有行业普遍得到了发展。同时，近两年外部经济的发展也影响了建筑行业的发展。这些事情都为中铁三局A公司的发展提供了优良的经济环境。

3.2.3 产业环境

例如中铁三局A公司的重点市场山西省，2018年，山西的建筑业的总产值为4672亿元，同比增长了11%，比全国建筑业的平均水平高了1.1个百分点。2019年前三个季度，建筑业总产值为3462亿元，并且预计到2019年年底，总产值可以达到5000亿元。山西省的优良的产业环境为中铁三局A公司的发展提供了空间，并且中铁三局A公司具有较强的资历，在山西省省内的竞争中更容易占据到有利地位。

从国内总环境进行分析，当前形式下，国内和国外相比，国内的建筑产业的集中度较低，建筑企业的竞争力较弱。在一定程度上，这些因素对于中铁三局A公司的发展而言是十分有利的，可以对于未来的建筑市场进行预测，建筑市场的竞争会更加的激烈，所以对于企业而言，提升企业的核心竞争力就十分的重要了，核心竞争力弱的产业在竞争逐渐激烈的市场中，只能以降价这样的方式存活，但是这些因素对于公司而言，是非常不利的，严重时，甚至有可能会导致公司的破产。

3.2.4 文化环境

社会文化环境的变化对于建筑企业也会产生影响，使得企业的财务风险管理过程中的不确定因素增加。可以从两个方面对于这种影响进行分析，第一，劳动力的数量下降。伴随着社会的发展，国内雇佣工人所要话费的成本逐渐增加，农业福利不断的增加，使得人们开始由外出务工转变为回乡务农创业，雇佣工人的难度逐渐增加。而随着中国经济的结构调整以及经济情况的发展，这个问题并不会出现本质醒的变化。第二，我国人口老龄化问题趋于明显，建筑业中，职工老龄化现象也在增强。而建筑行业，工程的推进和建筑工人之间的关系密不可分离，而随着工人年龄的增加，工人的身体素质逐渐下降，而在建筑工作中，工作的危险性是和年龄的增加呈正比关系的，这使得施工过程中，劳动风险增加，而这种风险也会对企业造成影响，间接的造成企业财务产生风险。而由于雇佣建筑工人所需要花费的成本逐年增高，企业进行施工的成本也在逐渐升高，对于一些发展情况不好的公司而言，并不是一件好事，而在公司的财务状况并不稳定的时候，承担财务风险对于企业的发展具有巨大的打击作用。企业应该大力控制财务风险，在提高对于风险的防范意识的同时，也要增强对于新技术以及新工艺的投资，而为了应对老龄化问题，公司应当对于建筑施工人员的年龄、人数进行控制，合理规避由于施工员工年级过大而造成的公司所需要承担的财务风险增加的问题。

3.3 中铁三局A公司转型中财务战略实施的内部环境

3.3.1 基础状况

（1）资质状况

中铁三局A公司被建设部批准，有进行房屋建筑工程、建筑装修装饰工程、市政公用工程钢结构工程以及设计一体化的壹级资质、承包混凝土预制构件的贰级资质，承包地基与基础工程专业承包和建筑幕墙工程壹级资质、承包铁路工程施工和矿山工程施工的贰级资质，还有进行工程试验检测和生产销售混凝土外加剂（复合型）的资质，山西省建设厅所批准的工程检测试验工民建一级资质，在全国多地都有分站。在市场中，中铁三局A公司所有的资质的竞争实力都是比较强的。

（2）技术水平

中铁三局A公司大部分员工在项目生产线上从事商务、生产、财务、安全、以及质量等工作。他们中大多数人的理论基础都很扎实，现场工作经验也很丰富。公司都拥有一流的施工技术，尤其是在房建、铁路施工行业，一些施工方法已经成为行业的典范和标杆。

（3）信息化管理水平

企业信息化管理水平的高低决定着企业管理能力的强弱，可以有效的推动企业由传统经验型、粗放型管理模式向着市场化、集约型和知识型的管理模式转变。

近年来，中铁三局A公司在财务、工程经济管理、工程管理以及机物租赁及采购等方面都建立了自己特有的管理制度和信息系统。并且在开发过程中，进行了大量的投资，这一管理制度的应用，使得各个业务流程的效率以及安全性都得到了提升，使得企业的成本得到了降低。

（4）人力资源

表3.2 2011-2015年中铁三局A公司人员情况表

序号	项 目	年度
		2011年	2012年	2013年	2014年	2015年
1	总人数（人）	1976	1984	1936	1923	1900
2	高级职称（人）	35	46	42	51	57
3	中级职称（人）	333	374	398	412	419
4	初级职称（人）	573	548	542	564	582
5	一级建造师（人）	52	51	55	54	52
6	二级建造师（人）	31	28	27	25	22
7	造价工程师（人）	4	4	4	4	4
8	注册安全工程师（人）	3	4	4	9	9

3.3.2 科技状况

各年科技投入情况：2011年投入7848万元，2012年投入7927万元，2013年投入9964万元，2014年投入5013万元。

技术创新体系建设方面：公司围绕集团公司深化改革、精细化管理要求，建立了以工程项目总工为核心的工程项目科技创新和“四新”推广应用管理体系，出台了《技术创新管理办法》、《工法管理细则》、《专利管理细则》等管理办法，对于责任进一步进行了明确、对于工作流程进行细化，使得科技创新的工作流程得到了规范，推动公司的技术进步。2013年12月，中铁三局A公司企业技术中心获批成为“第十七批山西省省级技术中心”。2014和2015年两年间，顺利通过山西省经济和信息化委员会组织的省级技术中心评价，评价结果为“合格”。

科技成果获奖情况：获得一项省级科技进步奖，六项建筑学会等科技奖，六项集团公司科技进步奖，九项山西省新技术应用示范工程；三项山西省太行杯土木工程大奖；一项国家级工法，八项省级工法以及十项企业级工法。通过了一共十九项科技成果鉴定，其中包括：两项国际先进，七项国内领先，十项国内先进；共计获得二十三项专利授权实用新型专利，其中有技术发明六项，实用新型专利七项。

3.3.3 施工状况

（1）机械物资

表3.3 2011-2015年中铁三局A公司主要施工机械设备情况表

序号	项目	各年度指标完成情况
		2011年	2012年	2013年	2014年	2015年
1	完好率（%）	98.17	99.26	97.85	94.17	96
2	利用率（%）	83.56	81.56	81.29	79.95	82.3
3	新度系数	54.3	47.1	42	38.26	45

（2）工程经济

公司的检查收入逐年增加，从2011年的28.5亿元增加到2015年的36.6亿元。全面实施责任成本管理，数据准确，确保公司和项目人员的利益。通过责任成本的检查和评估制度，确保公司费用的足额计提。近年来，通过对分包管理模式的逐步优化，分包招标趋于完善，分包成本大大降低。截至2015年底，通过劳务招标，分包成本较2014年降低8%-12%。通过及时的分包结算和分包合同封闭制度，有效减少合同纠纷。通过分包招标引入竞争机制，提高了协作队伍的整体实力和竞争力，同时锻炼了一批紧密层作业队伍。随着近年不断加强增收创效力度，增收创效额也呈递增走势，2011年增收创效额8460万元，2015年达到4.3649亿元。

（3）作业层队伍

中铁三局A编制了作业层队伍建设及作业层实体的相关办法和文件，并建立两大刚性平台和核心队伍组建。其中两大刚性平台为施工劳务企业和专业化分公司。建安公司已经按照要求组建了劳务企业太原市建强建筑工程有限公司和专业化分公司机械化分公司、桥梁分公司、园林绿化和试验中心。

核心层队伍建设中，改造四队、八队为综合作业队，其他房建队为专业作业队。

3.3.4 财务状况

在对外部环境分析的同时，要对于影响公司内部财务风险的因素进行全面正确的分析，下文通过提取中铁三局A公司的财务数据，从公司内部各项财务指标入手，通过对于公司的营运能力、偿债能力、盈利能力以及发展能力的分析来找出公司所存在的财务问题。

（1）偿债能力

企业偿债能力一般是指企业利用资产对于短期或者长期债务进行偿还的能力。企业的偿债能力强，则企业抵御融资风险的能力就会较高。如果企业的偿债能力较弱，那么企业抵御风险的能力会较弱。企业融资活动是企业经营和发展的动力源泉，具有良好偿债能力的企业一般都具有良好的融资能力。两者之间的关系是密切相关的。对于偿债能力强的企业，投资者更有信心向其注资，自然也更容易筹集资金。

表3.4中铁三局A公司的偿债能力指标

年份	流动比率	速动比率	资产负债率
2017年	1.24	0.98	82%
2018年	1.12	1.02	84%
2019年	1.13	1.06	85%

企业的偿债能力可以划分为短期偿债能力与长期偿债能力两种，它们对企业的融资风险有不同的影响。短期偿债能力是指企业在短期内偿还债务的能力。企业短期偿债能力可以用流动比率与速动比率进行衡量。由表3.4可以看出，中铁三局A公司近三年的流动比率分别为1.24、1.12和1.13。在世界范围内，2通常被认为是衡量企业短期偿债能力的最佳价值。从这里我们可以看到，中铁三局A公司的流动比率连续三年低于国际标准值，说明中铁三局A公司的短期偿债能力存在一定的不足。中铁三局A公司近三年的速动比分别为0.98、1.02和1.06，世界上通常以速动比1作为标准值。近三年，速动比不断上升，2019年达到1.06。中铁三局A公司的短期偿债能力是可以接受的，但需要警惕风险的可能性。

长期偿债能力指的是企业所可以承担债务的能力，具体是指企业利用经营周转对于债务进行偿还的能力。投资者与管理者更加关注的是长期偿债能力，它与企业能否继续筹集资金有很大关系。长期偿债能力应当从资本结构与盈利能力的方面入手。我们可以通过这里的资产负债率来分析。国际公认的资产负债率标准值为20%。

从表3.4可以看出，中铁三局A公司的资产负债率从2017年到2019年连续三年，82%，84%，85%，其数值值不仅是远远超出国际标准的价值，而且在连续3年在国资委的监管红线70%以上。很明显，公司有很大的长期债务偿还风险。如果公司扩张过度，就会导致资金周转不畅，甚至有资金链断裂的风险。

总而言之，中铁三局A公司具有较高的长期偿债风险，而且短期偿债能力不强，应当更加警惕并且预防财务风险的发生。

（2）经营能力分析

经营能力指的是公司经营资产的效率以及效益。分析企业经营能力主要是通过分析企业经营效益的指标而进行的。资产运营效率越高，企业经营能力越强。从市场规律来看，周转率高的企业具有更强的抵御经营风险的能力。经营能力可以反映资产的速度，而反映资产周转情况的有很多不同的财务指标，例如营业的周期、存货周转率、应收账款周转率和总资产的转移率、流动资产周转率等，本文通过对公司影响的三个最重要的指数进行了分析，并提取中铁三局A公司2017年，2018年、2019年的周转率，分析中铁三局A公司的经营能力。

表3.5 中铁三局A公司的经营能力指标

年份	应收账款周转率	存货周转率	总资产周转率
2017年	2.67	8.71	1.28
2018年	2.08	8.97	1.26
2019年	2.88	9.41	1.22

a.应收账款周转率

应收账款周转率清楚的展示了应收账款的周转速度。它通过营业收入以及应收账款平均余额相除所产生的商进行表示。展示了在某一时期内，应收账款转变为现金的平均次数。应收账款周转率可以作为企业资金变现速度以及管理效率的分析指标。而周转率与流动性是密切相关的。周转率越高代表着企业的资金流动性以及公司所具有的偿债能力越强。周转率高代表着企业的经营能力越强，因而公司所具有的抵御风险的能力也就越强。

如表3.5所示，2017 – 2019年中铁三局A公司的数值分别为2.67、3.08和2.88。建筑业应收账款的平均周转率为4.2。通过对比可以看出，公司的应收账款周转率明显低于行业平均周转率。说明中铁三局A公司存在应收账款回款慢的问题。对中铁三局A公司应收账款的账龄分析也发现，A公司应收账款账龄普遍较高，仍存在常年拖欠的情况。中铁三局A公司需要加强应收账款的管理，注重应收账款的分析，加强应收账款的催收能力，为公司的稳步发展提供良好的财务动力。

b.存货周转率

存货周转率可以衡量一个公司生产经营的效率。计算方法是平均库存除以主要经营成本。存货周转率越高，则证明该具有较强的销售能力，公司的流动性越强。建筑业平均周转率的标准值为3。根据表3.5，可以看出，中铁三局A公司的存货周转率连续三年为8.71，8.97和9.41，远高于建筑行业的平均周转率，通过对中铁三局A公司的调查，发现公司新签订的合同的总金额近几年也增加了。从存货周转率来看，中铁三局A公司具有良好的运营能力和一定的抗风险能力。

c.总资产周转率

从表3.5可以看出，中铁三局A公司近三年的总资产周转率分别为1.28、1.26和1.22，反映出投资规模相对稳定，资产周转率波动不大。说明中铁三局A公司的经营环境比较稳定。一个稳定的经营环境可以有效地减少财务风险的发生，使企业具有一定的抵御风险的能力。

（3）盈利能力分析

盈利能力是指企业具有的赚取利润或者增加资本的能力。企业的盈利能力与企业的发展密切相关。如果盈利能力差，不仅会加剧财务风险，而且容易影响公司的稳定发展。如果公司遭受长期亏损，对企业的生存将是重大的打击。利润率越高，盈利能力越强，企业可以有充足的资本运营把风险对企业的影响降到最低，也有更多的预算为财务风险管理的改善提供保障，本文通过对中铁三局A公司总资产回报率，营业利润率，成本费用率进行了分析，评价公司的盈利能力。

表3.6 中铁三局A公司的盈利能力指标

年份	总资产报酬率	营业利润率	成本费用率
2017年	2.96%	2%	96%
2018年	3.55%	3%	96%
2019年	3.38%	2%	97%

a.总资产报酬率

总资产收益率是衡量公司资产运营效率的一个指标。它根据投资回报率来分析企业的盈利能力。它能全面反映企业当年资产投资的回报能力，是企业盈利能力的综合指标。高的资产收益率通常意味着企业的资产投资回报率高，也意味着企业的盈利能力强。它们是相关的，成比例的。由表3.6可以看出，中铁三局A公司连续三年的市值分别为2.96%、3.55%和3.38%，相对稳定。与建筑业3%的平均总资产收益率相比，虽然差距不大，但仍有上升空间。

b.营业利润率

营业利润率指的是营业利润和与收入之间的比值。它对于企业的主营业务收入以及主营业务成本的内部关系进行了全面的反映，从理论上讲，当成本一定，主营业务收入越高则利润率越高，即营业利润率和企业本身是正相关，更强的企业一般利润率高，它是衡量企业管理的效率的指标之一。如表3.6所示，中铁三局A公司三年来，营业利润率分别是2%、3%和2%。从数据可以看出，近年来营业利润率处于一个相对稳定的低水平。这表明中铁三局A公司在高收入的同时，公司也有一个高成本，而高成本通常可以通过提高管理水平来有效减少。当然，在我国建筑行业这是一种常见的情况，由于建筑行业每个项目投资成本的增加，严重限制了其盈利能力，中铁三局A公司的财务数据也证实，在低利润的同时，我们也看到中铁三局A公司三年的利润率相对稳定，没有剧烈的波动和变化，可以分析该公司稳定发展，处于一个相对稳定的阶段。

c.成本费用率

成本费用比率可以反映企业使当期发生的所有成本都获得利润的能力。该指标可以清楚地反映总成本对公司经营的影响，以及公司在经营过程中对成本的控制能力。它的计算方法是总成本除以营业收入。如表3.6所示，中铁三局A公司近三年的成分费用占比分别为96%、96%、97%。可以看出，中铁三局A公司的成本费用比率保持在一个较高的水平，这也反映了中铁三局A公司的经营利润偏低。因此，中铁三局A公司需要加强内部管理，合理控制成本支出，提高经营质量。

综上所述，中铁三局A公司的利润较低，盈利能力一般，但公司的整体经营状况是稳定的。通过成本控制，公司可以加强库存和资产管理，控制费用，节约成本，达到提高盈利能力的目的。

（4）发展能力分析

企业的发展能力指的是企业规模的扩大能力，提高实力的一种潜在的力量，反映在企业通过生产经营活动进行积累扩大的过程，我们可以通过各种数据及指标评定公司的发展，如收入的增加程度、资本的积累量以及总资产的增长率、营业利润增长率等，在对于发展能力进行分析的过程中，应该结合公司的实际情况，有针对性地选择指标来分析，才能有效的评定公司的发展能力。

表3.7 中铁三局A公司的发展能力指标

年份	总资产增长率	三年平均利润增长率
2017年	6%	-0.20%
2018年	5%	0.60%
2019年	12%	0.80%

a.总资产增长率

总资产增长率主要是对于企业在一定时期内的规模增长情况的衡量。越高的总资产增长率就代表着越快的企业扩张的速度，可以清楚地显示出企业扩张的速度。通过计算当年总资产的增加量和年初总资产的商进行表示。在企业扩张的过程中，往往容易暴露出自身的财务问题，造成财务风险。总资产增长率也是企业主关注的一个指标。根据表3.7，2017 – 2019年中铁三局A公司总资产增长率分别为4%、5%和12%。由此可见，中铁三局A公司近三年总资产增长率相对比较稳定，2019年达到12%。通过调查发现，2019年的增加主要是由应收账款的增加引起的。

b.三年平均利润增长率指的是企业连续三年的利润增长率。它不是三年的平均值，而是当年的利润总额除以三年末的利润总额。因此，它的计算需要企业四年的数据。指数越高，企业积累越多，发展潜力越大。利用这一指标可以更好地反映企业的发展能力，通过跨年数据的分析，可以有效地避免个别年份出现数据不准确的紧急情况，避免对企业发展能力的误判。从表3.7可以看出，中铁三局A公司在2017年，2018年和2019年，这三年的平均利润增长率分别为0.2%，0.6%和0.8%，尽管2017年增长率不高主要与公司的战略方向的调整有关，通过数据可以看出整体企业利润增长正在上升，中铁三局A公司效益维持相对稳定。由于公司的利润率普遍较低，虽然增长率相对稳定，但其发展能力仍有较大的提升空间。中铁三局A公司需要优化成本构成，控制不必要的成本，降低费用。

3.4 小结

本章首先简单介绍了中铁三局A公司，对于中铁三局A公司的实际财务风险进行识别，对于风险因素的形成原因进行分析，同时和公司的内外环境因素进行联系，重点分析公司的运营能力、偿债能力、盈利能力以及发展能力。通过全面的识别分析获得了以下结论。

（1）中铁三局A公司融资风险较大。通过分析可以发现，中铁三局A公司的货币资金具有较低的占比，流动性相对而言较差。公司资产负债率较高，偿债能力总体较差。偿债能力差，融资风险高。筹集风险将限制公司进行资金的筹集，因此中铁三局A公司在推动扩大战略需要一步一步的进行，避免盲目扩大公司的资本，必须警惕以及防止金融风险的发生，偿付能力较差主要是公司对于资本的管理欠缺经验，是由于公司由单一的方式进行资金的筹集而引起的，应当引起公司的重视。

（2）中铁三局A公司的经营风险相对较低。当前中铁三局A公司具有稳定的外部经营环境，通过对于内部财务风险因素进行分析，中铁三局A公司应收账款具有较低的周转率，在建筑行业应收账款的账目年龄较长，资产的流动性不强是一种常见的问题，这与项目的建设周期有些密切联系，但长周期，就代表着该公司将面临高违约和坏账的风险资金，这在企业稳定发展过程中是不可被忽视的。中铁三局A公司的存货具有较高的周转率，说明其表现能力强，这与其良好的经营能力有关。因此，中铁三局A公司的经营风险相对不高，需要在加强应收账款管理的同时加强催收力度。

（3）中铁三局A公司的投资风险略微偏高。建筑业本身不可避免地具有低利润的特点。公司三年的平均净利润相对较低，营运利润较低也证实了这一点。为了实现更高的盈利能力，中铁三局A公司应提高运营效率，提高盈利能力，完善财务政策，控制支出，节约成本，减少不必要的开支，从而增强盈利的能力。

第4章 中铁三局A公司转型中的财务战略实施现状分析

4.1 中铁三局A公司财务战略矩阵分析

本章依据中铁三局A公司2017-2019年财务报表数据，对于报表中的数据进行处理，构建出一套关于中铁三局A公司的财务战略矩阵，从而对于公司的价值创造状态以及资金状态进行反应，随后结合上下文中所提到的社会情况进行环境分析，对于公司的财务战略做出进一步的分析以及评价。

4.1.1 财务战略矩阵模型的构建

本文依据中铁三局A公司2017-2019年报表中的财务数据，对于销售增长率指标、经济增加指标以及可持续增长率指标进行计算，并且依据这三个数据构建出了中铁三局A公司的财务战略矩阵。

（1）可持续增长率

可持续增长率的定义为基于公司不需要对于现有的财务资源进行消耗的条件下，公司可以获得最大增长率盈利。本文利用范霍恩模型对于中铁三局A公司的可持续增长率进行计算。公式如下：

可持续增长率=（营业净利率×总资产周转率×留存收益比率×期末权益乘数）/（1-营业净利率×总资产周转率×留存收益比率×期末权益乘数）

计算过程如表4.1所示：

表4.1中铁三局A公司2017-2019年可持续增长率计算表

	2017年	2018年	2019年
营业净利率（％）	2%	3%	2%
总资产周转率（次）	1.28	1.26	1.28
期末权益乘数	3.09	2.71	1.81
留存收益比率（％）	52.89%	100%	85.48%
可持续增长率（％）	0.13%	0*51%	3.86%

数据来源：中铁三局A公司2017-2019年年度财务报表

（2）销售增长率

销售收入增长率=（本年销售收入-上年销售收入）/上年销售收入

得出如下表4.2所示计算的结果：

表4.2中铁三局A公司2017-2019年销售增长率计算表（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
销售收入	658252.7	479857.16	70129436
销售增长率（％）	-0.41%	-19.07%	14.15%

数据来源：中铁三局A公司2017-2019年年度财务报表

（3）经济增加值

经济增加值（EVA）是对于企业价值创造的增量进行衡量的一种数值，具有评价企业经营者是否具有有效使用资本的能力、企业经营者是否具有可以为股东创造价值的能力以及对于企业最终经营目标的经营业绩进行考核一种工具。可以有效的对于公司高层人员的短期化行为合理规避，从长远发展的角度对于公司的发展进行指导，而且还可以对于公司所创造出内在价值进行反映。

在对于经济增加值指标进行计算的过程中需要对于以下三个指标进行计算：资本总额、税后经营净利润以及加权平均资本成本率。

a.税后净营业利润

税后净营业利润=研发费用+息前税后利润+各项准备金增加+递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额

下面为编制的中铁三局A公司于2017-2019年税后净营业利润的计算表，具体计算结果如下表4.3所示：

表4.3中铁三局A公司2017-2019年税后净营业利润计算表（单位：万元）

项目	2017年	2018年	2019年
净利润	1328.64	2822.86	36586.87
加：所得税	3612,88	1385.79	9822.32
加：利息支出	54108.58	22453.27	12503.9
息税前利润	59050.1	26661.92	58913.09
所得税税率	25%	25%	25%
息前税后利润	44287.575	19996.44	44184.8175
减：递延所得税资产增加额	-649.49	143.87	-195.61
加：递延所得税负债增加额	–	–	–
加：存货跌价准备增加	351.06	390224	–
加：坏账准备增加	635.27	2005.45	–
加：固定资产减值准备增加	–	–	9246.76
加：研发费用	20888.67	14466.66	18886.9
税后净营业利润	66812.07	40226.92	63267.33

数据来源：中铁三局A公司2017-2019年年度财务报表

由表可知，2017-2019年两年见，公司税后净营业利润的发展趋势不稳定。2017年，我国经济增长速度仍旧在变慢，由于经济发展状况不景气，市场需求较低等因素的影响，使得建筑业的发展状况也不理想。正因如此，公司从2017年税后净营业所得利润从66812.07万元跌落到2018年的税后净营业所得利润40226.92万元。但在2019年，公司的税后净营业利润开始上升，这一现象表明了，公司为了维持稳定的生产经营，积极的进行改革，不断创新，寻求变革，整顿公司内部，这一系列的变革成功的提升了公司近几年的经营业绩，为公司可以获取更多的利润而创造了基础，同时给公司内部的有关利益人带来的回报也是相当乐观的。

b.资本总额

资本总额=普通股股权+应付债券＋长期借款+短期借款＋少数股东权益+—年内到期的非流动负债-递延所得税资产+坏账准备＋递延所得税负债+存货跌价准备＋固定资产减值准备-在建工程

2017-2019年度，中铁三局A公司资本总额数据见表4.4：

表4.4 2017-2019年中铁三局A公司资本总额计算（单位：万元）

项目	2017年	2018年	2019年
普通股股权	537895.13	525287.86	816803.57
加：少数股东权益	–	–	2205.44
加：短期借款	333054.5	346934.25	339430.5
加：长期借款	167182.07	95201.79	75891.17
加：应付债券	84463.4	41459.23	–
加：一年内到期的非流动负债	5955537	83476.97	25872.19
减：递延所得税资产	5587.8	3016.03	3503.33
加：存货跌价准备	522.66	6236.84	1764.34
加：坏账准备	410231	9098.94	19904.35
加：固定资产减值准备	60.49	60.49	15766.22
减：在建工程	5472.91	41986.88	28710.37
资本总额	1175775.22	1062753.46	1265424.08

数据来源：中铁三局A公司2017-2019年度财务报表

由计算结果可知，在2007年，中铁三局A公司的资本总额具有较大涨幅，其主要原因在于2017年公司建立起了钢结构分公司，固定资产增加了，公司的业务范围也得到了一定程度的扩张。

c.加权平均资本成本

表4.5 2017-2019年中铁三局A公司资本权重计算（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
资本总额	1175545.22	1062753.46	1265424.08
短期借款	333054.5	346934.25	339430.5
一年内到期的非	59555.37	83476.97	25872.19
流动负债
长期借款	167182.07	95201.79	75891.17
应付债券	84463.4	41459.23	–
债务资本	64425534	567072.24	441193.86
债务资本比例	54.79%	53.36%	34.87%
股权资本	531519.88	495681.22	824230.22
股权资本比例	45.21%	46.64%	65.13%

数据来源：根据中铁三局A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

由计算可知，2017-2018年中，公司的资本债务在所有的占比当中呈正逐渐下降，而股权资本的占比则逐渐上升，这代表着股东对于公司的发展前景十分的乐观，与此同时也可以看出，市场环境的激烈竞争使得外部融资的难度不断增加。

从表4.5中可发现，每年的短期借款额度较大，短期借款占债务资本总额比重分别为60.94%、75.90%、及82.80%。我国国内企业更加偏向于选择银行进行负债筹资借款，因此以国内学者的做法为依据，通过银行贷款利率来推算公司债务资本成本，利用一年期的银行贷款利率以及五年期的银行贷款利率来代替短期借款以及长期借款的利率进行计算。如下表4.6所示：

表4.6 2017-2019年中铁三局A公司税后债务成本表

	2017年	2018年	2019年
短期债务资本占比	60.94%	75.90%	82.80%
长期债务资本占比	39.06%	24.00%	17.20%
1年期贷款利率	5.80%	4.35%	4.75%
5年期贷款利率	6.20%	4.75%	4.90%
税前债务资本成本率	5.96%	4.45%	4.78%
税后债务资本成本率	4.47%	3.33%	3.59%

数据来源：中铁三局A公司2017-2019年度财务报表经计算得出

在接下来的对于股权资本成本进行计算的过程中，由于中铁三局A公司股利增长率没有规律，所以本文选择了资本资产的定价模型进行计算，具体如下：

股权资本成本=无风险报酬率+B*（市场平均报酬率-无风险报酬率）

本文用资本资产定价模型来对于计算权益资本成本进行计算，无风险利率指的是在不具有任何市场风险的情况下，可以随意进行借贷的资金的市场利率。对于权益资本成本的计算过程如下表4.7所示：

表4.7 中铁三局A公司2017-2019年权益资本成本表

项目	无风险报酬率	贝塔系数	市场风险溢价	权益资本成本
取值	3.35%	1.2	6.86%	11.58%

数据来源：根据中铁三局A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

对于加权资本成本进行计算的过程如下表4.8所示：

表4.8 中铁三局A公司2017-2019年加权资本成本表

	2017年	2018年	2019年
债务资本比例	54.79%	53.36%	34.87%
税后债务资本成本率	4.47%	3.33%	3.59%
股权资本比例	45.21%	46.64%	65.13%
权益资本成本率	11.58%	11.58%	11.58%
加权平均资本成本	7.68%	7.18%	8.79%

数据来源：根据中铁三局A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

2017-2019年中铁三局A公司的经济增加值具体计算如下表4.9所示：

表4.9 中铁三局A公司2017-2019年EVA表（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
税后净营业利润（NOPAT）	66812.07	40226.92	63267.33
资本总额（TC）	1175775.22	1062753.46	1265424.08
加权资本成本（WACC）	7.68%	7.18%	8.79%
经济增加值（EVA）	-23487.47	-36078.78	-47963.45

4.1.2财务战略矩阵的建立

经过计算，得出中铁A公司财务战略矩阵的横坐标与纵坐标值（表4.10）。

表4.10中铁A公司财务战略矩阵数据表

	2017年	2018年	2019年
销售增长率-可持续增长率	-0.54%	-19.58%	10.29%
经济增加值（EVA）	-23487.47	-36078.78	（47963-45）
发展状态	减损价值型，现金剩余		减损价值型，现金短缺

由此，通过相应标值构建出该公司关于财务战略的矩阵图，如图4.1所示。

　　图4.1中铁A公司财务战略矩阵运行轨迹图

　　4.1.3财务战略矩阵的评价

根据图4.1中铁A公司财务战略矩阵运行轨迹图可知，中铁A公司在2017-2018年均位于第三象限。在该期间A公司表现为资本成本高，投资回报率低，因此其盈利能力堪忧，发展总体呈现为价值减损现金剩余。当经济增加值小于零时，从减少成本及提高投资回报率入手，主要利用留存收益等内部筹资方式来降低费用的产生率，通过技术创新能力的提升与对投资项目的仔细分析，谨慎投入资金到高回报率的项目当中。但关注表4.5中铁A公司的债务资本可以发现，其主要呈现为逐年下降的趋势。一方面证明A公司产生的财务费用不高，另一方面还进一步证实了经济增加值的高低可能也受到其它的因素影响。

根据计算环节，我们可以发现收入和营业利润指标都深刻影响着矩阵图的横坐标。可以看出，大部分是因中铁A公司的总资产周转率以及销售业绩净利润指标都不高，反而较低，所以其在2017-2018年中可持续增长率持续减低。为提升该两个关键指标，通过对成本的控制与资产结构的调整等入手提高实际增长率，提升内部管理水平，通过严格管控存货资产以提高存货周转率。

4.2财务战略状况分析

4.2.1筹资战略的现状分析

通过对公司内外部现状的充分调查，针对于资金筹集而开展的长效与系统化的谋划称之为筹资战略，战略内容涉及筹集资金的结构、方法和路径等。因此，在分析中铁A公司的筹资战略现状时，可以从筹资规模和筹资结构两方面进行分析。

（1）筹资规模

经过每年的公司资产、负债和所有者权益增长率分析筹资的规模，由此，可以进一步总结该公司资金筹集的重点。如下表4.11所示：

表4.112017-2019年中铁A公司筹资规模（单位：万元）

项目		2017年	2018年	2019年
资产	总额	1,660,804.59	1,422,822.87	1,486,45&29
	增长率	415%	-8.50%	-3.73%
负债	总额	834,429.31	711,363.20	667,449.28
	增长率	-30.21%	-5.56%	-12.01%
所有者	总额	537,895.13	525,287.86	819,009.01
权益增长率		0.14%	0.54%	4.26%
资产负债率（％）		67.61%	63.08%	44.90%

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

结合表4.11和图4.2可以看出，在2017-2019年间，中铁A公司资产、负债总额与所有者权益总额间总体呈现相反的发展趋势，前两者逐年下降，后者却在不断上升，因此也使得筹资规模总体呈现下降趋势。但是2017年相对比较特殊，出现了增长。主要因为公司在该年新建了钢结构分公司，资产得以增加，资本公积，所以净资产增长较为明显。所以数据上也可以看出，17年资产增长率为正8.52%,负债的增长率为正的6.63%,所有者权益的增长率达到了49.54%。

　　图4.22017-2019年中铁A公司筹资规模趋势图（单位：万元）

　　综合观察2017-2019年中铁A公司的资产负债率，其主要表现为下降态势。该状态表明公司于该时期内，寄希望以通过利用保守的筹资结构来改善资本结构。通过主要采用债权筹资低于权益筹资的筹资政策，使财务杠杆下降，降低了财务风险。从另一面来讲，权益性投资的增加将会有利于公司所有者，其权利和利益的加大会显著影响公司的运行，以至于产生控制公司的危险。同时，较低的负债率也反映出中铁A公司为充分利用财务杠杆的作用来提升业绩水平。

（2）筹资结构

从表4.12可以看出，中铁A公司的商业信用投资每一年都达到十多亿元，筹资规模比较大。但是，商业信用投资总额在2017-2019年中逐年下降，相对于2017年，2019年该总额减少了13%。从这逐年缩减的趋势，可以证明公司对于商业信用的筹资不能实现很好的利用。

表4.122017-2019年中铁A公司商业信用筹资结构（单位：万元）

项目	2017年	2018年	2019年
应付票据	212,663.45	102,548.77	42,222.21
应付账款	127,976.18	79,733.52	114,099.06
预收款项	5,439.50	12,834.58	28,332.34
其他应付款	1&587.74	60,703.38	10,989.83
合计	364,666.87	255,820.25	195,643.44

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

外源性筹资涉及长期借款、短期借款、商业信用筹资、应付债券等其他流动与非流动负债。内源性筹资主要是指留存收益。从表4.13中发现，内源性筹资与外源性筹资份额相差较大。

结合图4.13可知，中铁A公司的短期借款在2017-2019年中一直表现的很高。该现象会比较容易让公司产生银行信贷风险，财务费用也被大量提高。一旦出现其它原因需要在短时间内偿还借款，其中包括给付利息，这将使公司发生资金调动不开或是没有足够的资金用于偿还的状况。

表4.132017-2019年中铁A公司筹资方式汇总表（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
短期借款	333,054.50	346,934.25	339,430.50
长期借款	167,182.07	95,201.79	75,891.17
应付债券	84,463.40	41,459.23	0
商业信用筹资	364,666.87	255,820.25	195,643.44
留存收益	50,684.71	15,852.98	81,902.28
流动负债合计	834,429.31	711,363.20	569,403.92
非流动负债合计	288,480.14	186,17L81	9&045.36
筹资额合计	1,173,594.16	913,387.99	749,351.56
长期负债占比（％）	14.25%	10.42%	10.13%
商业信用筹资占比（％）	31.07%	28.01%	26.11%
短期借款占比（％）	28.38%	37.98%	45%

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

在经济增速缓慢，消费者低消费需求和供给端过剩的大背景下，中铁A公司于2017年以后的筹资规模在逐步缩减。筹资额从2017年的1173594.16万元下降到2019年的75,891.17万元，下降了36.15%。

　　图4.3 2017-2019年中铁A公司主要债务筹资趋势（单位：万元）

　　对比图4.3和表4.13发现，公司对于资金的筹集主要是通过背负债款的方式，负债构成中流动负债占比较重，高达约76%，并表现为快速上升的态势。如若之余短时间内需要偿还大部分的债款，在该时间段内公司将会产生很高的还款压力，导致具有较高的财务风险，更坏的结果则是不利于公司的持续发展，深刻影响对后续筹资的进行。除此之外，市场利率的上升也将致使公司产生大量的财务费用，不利于其盈利。

表4.142017-2019年中铁A公司债权筹资结构分析表（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
流动负债（％）	71.10%	77.88%	75.99%
非流动负债（％）	24.58%	20.38%	13.08%
权益筹资所占比重（％）	4.32%	1.74%	10.93%

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

表4.14可明显看出，流动负债率主要在约75%位置上下变化，比率较高。相比于非流动负债，其要高出大概40%，该数据证明了公司主要是采用短期筹集资金的方式。

4.2.2投资战略的现状分析

（1）投资规模

建筑业作为一个需要较多资本投入与十分依赖资源的行业，公司要想实现可持续发展或是提升自身的竞争力，资金富足、资源丰富、技术和设备先进是重要因子。

对于公司资金投入额的预先了解，一方面有利于调控政策的合理制定，另一方面则是便于投资目标的合理选择。对于中铁A公司投资额的计算，本文利用2017-2019年财务报表，以现金流流量表中的数据作为参考依据，得出如下结果（表4.16）。

表4.162017-2019年中铁A公司投资活动产生现金流量表（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
投资现金流入量	5705.85	811.07	27278.33
投资现金流出量	5278.24	10361.37	43087.91
投资现金净流量	427.61	-95503	-15809.58

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

由表4.16数据可知，总体分析，中铁A公司的投资现金流入量比之其投资现金流出量，前者相对较低，并且在这三年中一直位于较低水平，尤其是2017-2017年。该结论说明，公司的投资规模在近些年有了一定的扩大，公司通过加大投资来实现产业链的延伸，从而致使投资额提高较多。对于2017-2019年，公司当年净利润都比投资现金净流量绝对值要低，因此其每年的投资规模增长率都表现较低，利润增长缓慢，主要的影响因子是国内市场的竞争越发激烈，经济不景气等。

目前，中铁A公司主要采取多元化发展战略，大力拓展其业务范围，在房地产、技术研发与景观园林等多方面都进行了有关投资。公司采取该战略的主要前提是由于近些年市场的发展现状，一方面国家在开展供给侧改革，对于环保问题十分重视；另一方面则是行业集中度逐渐加大，建筑行业的竞争格局基本形成。所以，中铁A公司主要是想通过走多元化发展之路，开辟新的利润增长点和规避单一产品带来的市场风险。

（2）投资方向

本文运用中铁A公司2017-2019年的财务数据，分析公司投资结构且将其投资方向分为对内和对外两种。对内投资主要包括存货、固定资产、货币资金、在建工程、无形资产、应收账款、投资性房地产。对外投资主要包括长期股权投资。

非流动资产为中铁A公司的主要投资方向。关于存货，其占比在逐年攀升，一旦公司存货占比过高将产生资金占用、被闲置的状况，从而影响公司的销售能力，不利于公司未来持续稳定的发展。关于固定资产，其投入占比都在41%上下且逐年下降。关于货币资金，其占资产额的2%-7%，比重较低，但这对于公司发展来说并不是好现象，较低的货币资金一定程度表明公司的资金链有风险，资金短缺可能会影响公司偿还债款。关于应收账款和无形资产，前者在资产额的占比高于后者，证实了中铁A公司不仅需要加强对应收账款的管理，还需要加强投入无形资产，提升技术研发能力。

中铁A公司的对外投资占比较低，单一指长期股权投资，在2019年中其账面价值达到2877.47万元，增长幅度很小，表明了中铁A公司对外投资相对谨慎。

如下表4.19所示，选取中铁A公司2017-2019年研发投入支出结构数据进行分析：

表4.19中铁A公司2017-2019年研发投入表（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
研发投入	2088.67	14466.66	18886.9
营业收入	658252.7	479857.16	701294.36
研发投入占营业收入	3.17%	3.01%	2.69%

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

经过观察表4.19，可以发现中铁A公司的研发投入额较低，相对于同行业位于较低水平。并且该公司在最近大约5年时间没有发生资本化研发费用，证明其研发效率极其不高。从2017年20888.67万元的研发投入降至2018年的14466.66万元，与第二年有所提升，达到18886.9万元，此种先降后升的表现说明近两年中铁A公司逐渐重视研发。研发环节的合理投入，有利于公司提升技术水平，从而增强自身的竞争优势，在市场中占据一定优势。

（3）投资效率

公司开展投资，主要是为实现利润最大化。然而投资的效用还需要进行相应的评价，确定投入与收益之比，评价公司投资战略的正确与否。中铁A公司的投资效率表如下表所示：

表4.202017-2019年中铁A公司投资效率表

	2017年	2018年	2019年
销售净利率	0.20%	0.59%	5.22%
总资产净利率	0.08%	0.20%	2.41%
资产收益率	0.25%	0.54%	4.47%

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

综合分析表4.20和图4.4，中铁A公司的投资效率浮动明显，总体投资的效益水平有待提升。自2017年起，公司的净资产收益率和销售净利率上升速度较快，这表明：投资房地产、建筑安装和生态园林业务后，公司的盈利状况得以改善。同时，由于市场因素，建材产品价格上涨，高成本让公司利润被减低。从图4.4中铁A公司财务战略矩阵运行轨迹可知，其全部在横轴的下面运行，经济增加值都不是正数，加权平均资本成本高于投资资本成本回报率。

　　图4.4中铁A公司投资效率趋势图

　　虽然在2017-2019年间公司一直在快速发展，然而该趋势或许不能持久。近些年，部分中小建筑公司在国家进行的供给侧改革及市场激烈竞争中被踢出，行业集中度确实提高了，但是由于房地产的萧条，我国建筑业还是处于竞争激烈的环境中。

4.2.3营运战略的现状分析

表4.212017-2019年运营能力情况表（单位：万元）

	2017年	2018年	2019年
流动资产	741,291.69	745,127.83	892,042.17
流动负债	834,429.31	711,363.20	569,403.92
营运资金	393,137.62	33,764.63	322,638.25
长期资产	919,512.90	677,695.04	594,41612
长期负债	288,480.14	186,171.81	98045.36

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

由表4.21中可知，中铁A公司在资金中发生了周转不灵、存货变现难、收不回货款的现象，主要是总体上，该公司在2017-2019年流动资产<流动负债，而长期资产与长期负债的比值却高达6.06。通过4.11可知，2019年中铁A公司的资产负债率为44.9%。由此证实，中铁A公司高成本的产生，主要是因其为实现购买与建设长期资产而把其中比例的流动负债作为短期借款。

图4.52017-2019年中铁A公司营运资产状况图

对比研究前文中的表3.5和上图4.5，在资产中，应收账款的占比一直处于稳定状态，自2017年，得益于应收账款周转率的上升，坏账减少，营运资金流动速度提高，中铁A公司的营运发展能力被进一步提升。在资产中，固定资产占比逐年减低，公司自2017年起在将近五年时间中固定资产的周转率逐年攀升。在资产中，存货比也逐年攀升，2018-2019年存货的周转速度有小幅度增幅，表明存货向现金的转变以及应收账款的速度变快，有利于公司良好经营。

4.2.4收益分配战略的现状分析

通过整理中铁A公司2017-2019年的财务数据，其分红情况如下表4.22所示：

表4.222017-2019年中铁A公司分红状况

	分红方案说明	税前分红率	股利支付率	基本每股收益（元）	现金分红总额（万元）
2017年	10派0.04元（含税）	0.04%	40%	0.01	417.26
2018年	不分配不转增	0	0	0.03	0
2019年	10派0.27元（含税）	0.52%	10.38%	26	3,773.88

数据来源：根据中铁A公司2017-2019年年度财务报表计算得出

据表格4.22，中铁A公司的股份分配比率持续稳定在较低的水平上，现金股利分配总额为9502.53万元，现金分红总资金表现为下降态势。从每股股利分红的金额上看都相对较低，2017-2018年更为特殊直接不分红，股利支付率为零。究其原因主要是公司2017年组建了钢结构分公司，为了增强股东对于公司的信任，对外传达公司经营良好的信息来吸引其他投资者，所以不能表现为较低的股息发放率。

4.3中铁A公司财务战略存在的问题

综合前文对于中铁A公司的内外部环境和财务战略状况分析，结合财务战略矩阵模型，探究中铁A公司于财务战略中存在的不足，由此着手改善公司的财务战略。

4.3.1筹资战略存在的问题

（1）筹资来源单一，筹资风险较大

在实际运行过程中，公司的发展会收到诸多因素的影响，以至于使其盈利随之浮沉。资金的充足是其中重要保障，它能实现公司正常运行对于资金的需要，一旦在面对困难时主要使用内源性筹资，那么对于公司后续筹资会产生极大影响，主要表现为影响公司的对外筹资，提升筹资难度，加大筹资成本。正如2017年中铁A公司产生了亏损，以该状态对外进行资金筹集定不能取得信任，因此还应有一定的资金实力。同时在公司资金短缺时主要通过采用增加负债的方式来弥补资金短缺，这不仅要承担一定的利息费用，还增加了还款费用。因此通过分析中铁A公司的筹资状况，可以发现其主要存在筹资手段单一、结构不佳的问题。

（2）资本结构不佳，筹资成本高

中铁A公司的资本结构不佳致使其筹资成本过高，这也是财务战略矩阵模型运行轨迹中纵轴方向一直呈下降趋势的原因之一。通过对经济增加值的计算，其中发现该值下降的重要原因是因公司的筹资成本比较高。由表4.5可以看出，其主要采取权益资本进行筹资的方式，以至于成本一定程度的上升，这将引致公司的加权总额增加，经济增加值从而减少。虽然公司基于累积的内部资金对于还款的压力不高，然而相对于债务资本能够用于抵税的作用，权益资本却在纳税之前不能被去除。

4.3.2投资战略存在的问题

（1）投资额上涨，投资速度过快

从中铁A公司财务战略矩阵运行轨迹图4.1中的位置可知，2017-2018年，中铁A公司表现为资金剩余，而在2017-2019年表现为资金短缺。出现该些改变主要由于中铁A公司投资额每年都有所增加。然而，2017-2019年通过拨动大量资金进行项目投资的冒进方式，极容易产生资金紧张的状况，不利于公司后续发展。

（2）投资类型单一，投资回报率低

中铁A公司将自身的大量资金都用作了投资，投资规模相较于前些年有所扩大，表4.16可以进一步证实，2017-2019年其投资现金流出量显著大于流入量。然而，2017-2019年的投资现金流入量比较少，公司关于投资的回报率并不高，由此公司并不能在短时间内收获投资成本，也直接使中铁A公司产生资金短缺的状况。

（3）缺乏创新研发投入

中铁A公司近年来正在寻求转型升级，以期将研发技术作为主要支撑，加大投资以升级生产线和设施，对钢结构建筑业务进行延伸。然而，实际状况则是大部分资金都被投入到正常的业务转型方面而不是研发上。在2017-2019年间，中铁A公司仅仅只是将营业收入的3.17%、3.01%、2.69%用于技术研发方面，且每年用于该方面的投入额越来越少。同时，中铁A公司十分重视拓展自身的业务范围和延长产业链。然而相较于同水平公司，中铁A公司的毛利润比较低，对于质量发展的重视程度不够。

4.3.3营运战略存在的问题

从表4.21中可知，2018年-2019年中铁A公司有大量的营运资金，即流动资产大于流动负债。虽然中铁A公司的净营运资本比较高，然而其极易使营运资本大量被晾在一边，即闲置，从而致使资金利用率不高，公司整理管理效率低下。

从表3.5中可以发现，中铁A公司的各项资产周转速度，比如应收账款、存货的周转率在2017-2019年都表现为小幅下降再小幅上升的趋势，发展不是很稳定。营运资本周转速度较慢，管理效率不高。

4.3.4收益分配战略存在的问题

公司成员工作积极性的来源主要是其既得利益-收入，当其满足于公司薪资构成、收益分配和能体现自身价值时，将有效激励员工努力工作，使其更好融入公司集体中。其中，透明化的收入分配使公司运行现状与员工的劳动成果紧密相联系。从中铁A公司员工的薪酬构成来看，股利分配占比非常低或者是没有,所以股利分配政策不能够提升员工的工作积极性。因此，为解决该问题激活公司全员的积极性，中铁A公司可以对收益分配制度等进行相关完善。

第5章 中铁三局A公司财务战略的优化及保障措施

5.1 中铁三局A公司财务战略优化的目标和原则

5.1.1 财务战略总目标

企业的财务及总体战略紧密相连，前者依托于后者，且须遵循企业总体战略目标。为了遵循企业总体发展的方向与要求，企业必须从总体战略目标入手，以此为基础来确定自身的财务战略目标，从而在该目标的指导下挑选最切合自身的财务战略方案。

现代经济学认为，企业本质上就是各要素主体通过一连串的协议联结在一起，通过共同的奉献实现发展，如所有者—权益性资本，债权人—债务资本，经营管理者和职工—人力资源。为了企业能良好持续的开展业务，提升企业价值，各主体彼此协作朝着目标砥砺前行。因此，达到利益最大化就是企业战略的总导向。

对于中铁三局A公司来说，其财务战略总目标是实现最佳资本构成、资金效益最大化、资金筹集多元化。

5.1.2 财务战略优化的原则

深究企业为什么制定财务战略？其根本原因是为达到自身总体战略目标，主要通过对资金的合理使用与管理以实现。通过综合分析企业的长处与短处，增强财务优势，以此来明确企业将来的正确发展方向。并且在战略制定过程中应切合经济运行、企业经济发展、企业战略目标和企业发展生命周期等四种发展规律：。

（1）遵循经济运行规律。能够促使市场经济运转主要是依靠价值、供求和竞争等三种基础规律，其中，价值规律含有主观因素最少。对于企业来说，选用何种财务战略还需要看自身的经济发展，当经济成长，应选用扩张型；当经济平稳，应选用稳健型；当经济下滑，应选用防御型。

（2）遵循企业经济增长发展的规律。从粗放到集约型经济的发展表现为企业经济增长发展的规律，其也可以说是客观要求和一定会发生的状态。对于企业来说，其应该打好物质需要基础以此支撑自身发展，增强集约经济，并且以价值为导向进行资源优化。企业不仅应多展开其它融资方式，进一步优化投资战略，还需要扩大资源配置的规模，提高资金利用率，从而完善自身的财务战略。

（3）遵循企业的战略目标。前文提到财务战略的开展依托于总体战略，其主要是以资金来起到后台支持作用，为了体现与加强支撑效用，两者的方向必须是一致的，不能违背企业的总目标即总体战略目标。

（4）适应企业发展的生命周期。企业生命周期理论表现为依照企业发展过程中的不同时段展开划分，共四个阶段。第一是企业初创期，在该时期内企业财务呈现出资金紧张的特点，并且重要环节是对于资金的筹集。第二是企业发展期，在该时期内企业财务呈现出资金相对充足的特点，企业最重要的是通过扩张型财务战略拓展经营范围。第三是企业稳定期，在该时期内企业财务呈现出稳定发展的特点，公司最重要的提升自身竞争力，财务战略应选择稳健型。第四是企业衰退期，在该时期内企业财务呈现出资金流动性显著减弱的特点，重组并购或转型是关注焦点，财务战略选用防御型。因此，应重点通过企业位于的生命阶段来制定财务战略。

之于发展迅速、危机与挑战并存的今日，企业要想实现持续发展与满足自身需求尚且离不开通过财务战略使资金良好流动。

5.2 财务战略优化策略

从上文中第四部分中铁三局A公司财务战略矩阵运行轨迹图可知，中铁三局A公司的曲线走势在2014-2016年处于第三象限，表现为价值减损型现金剩余状态。2017-2018年曲线走势偏向第四象限，表现为价值减损型现金短缺。投资回报率的下降使得2014-2018年经济增加值均为负数。随着经济增加值的降低，公司创造价值力的能力也随之降低。2017-2018年由于现金偿还债权者和投资业务方面转型升级之后，出现近几年资金短缺的现象。下一部分将从财务战略内容中的四个方面对中铁三局A公司的财务战略展开详细优化。

5.2.1 筹资战略优化策略

于2014-2018年，中铁三局A公司已连续五年在财务战略矩阵中处于减损状态。不合理的资本结构，过高的资本成本，以及公司为了实现自身的转型升级，通过大量资金来支撑战略开展，由此产生了资金短缺。通过前文分析发现，权益资本要比债本资本的成本率要高，所以，公司在以后的筹资战略中可合理加大债权筹资的比例，充分利用财务杠杆，优化资本结构。另一方面则需严格把控预算，选择适合的筹资规模。

总体上，中铁三局A公司可以从以下方面改善自身的筹资战略：首先是拓宽筹资渠道，同时采取多种筹资方式形成多元化组合筹资，在提高公司资金的同时又使其风险减小。其次是完善资本结构，实现公司持续稳定发展。

5.2.2 投资战略优化策略

（1）提高对投资项目收益风险情况的分析能力

从中铁三局A公司投资战略的现状分析中发现，或许是由于公司在挑选分析投资项目的能力有一定的不足，所以项目投资效益不好，回报率低。因此做好一个投资的前提是预先要进行深入的分析，明确该项目的盈利空间，从而把控好资金的投入，一定程度规避投资时产生的风险，以实现企业经济良好发展。做好一个投资项目的本质是具有项目分析能力。所以，对于中铁三局A公司来说，其应该注重对项目投资收益、投资风险等方面分析能力的培养，通过建立适应的评估制度，进一步完善投资战略。

（2）多元化组合投资，寻找新增长点

公司如若投资策略单一，那么在复杂的市场竞争中其会容易产生较大的经营风险。通过多元化的组合投资方式在一定程度上可以有效避免该风险。因此，中铁三局A公司同样从多方面，多领域入手，形成自身多元化的组合投资，从而提高公司的收入与推进公司良好发展。2015年到2018年期间中铁三局A公司在其原有的传统基建产业基础上，通过扩展自身的业务范围，走上业务转型升级之路，自此进入钢结构建筑。因此，在国家政策的支撑下，中铁三局A公司可以继续延伸其建筑产业链，横向拓展找寻新的发展带动点。

（3）加大研发投入，创新驱动产业

对于产品来说，技术是其生命以及发展的源泉。现代公司若想与时俱进的满足消费者需求，为企业拉得订单，促进公司良好发展，其需应十分重视产品的技术研发和资金投入，不断地更新升级产品。从前文表3.15中可以看出，中铁三局A公司对研发投入占营业收入比重均较低。对于目前经济环境来说，建筑业内各公司产品大同小异，同质化严重，在此种情况下竞争越发激烈，公司要想实现未来可持续发展，必须要多进行研发投入，转变为创新型产业。

总而言之，中铁三局A公司对于专业人才需积极引进，对于研发的投入继续加大，创新建筑、环保等相关技术，向装配建筑制造产业链纵深发展，通过开发多样产品，不断更新升级满足众多消费者的热切需求，实现持续发展。

5.2.3 营运战略优化策略

（1）加强营运资本管理，提高利用率

在上文中分析中铁三局A公司的营运战略现状，发现中铁三局A公司采取的营运资本战略主要表现为保守。作为支撑企业运行的关键资金，如果营运资本不在一个合理的范围，将影响公司的良好发展。如若企业营运资本过高，将会影响其实际运营的开展，因资金被闲置；如若企业营运资保守或过低，将会致使公司失去有关机会，不利于发展并且产生不必要的损失。

因此，在对营运资本进行管理的时候，中铁三局A公司应该把握好其范围，某些时期适当可以通过增加负债筹资，提高流动负债的比重进行，由此有效利用营运资本。

（2）加强内部控制，完善资产管理

对于存货，为了进行适当的储备，必须做好库存量预算。从表3.3各项营运能力指标中可以看出，该些指标变化不稳，周转率一般偏低，表明对于公司内部资产的控制，中铁三局A公司还需要进一步增强。所以，为了严格把控内部资产，必须从管理入手，通过创建的预警制度来提高。例如：关于管理应收账款项目，员工在赊销产生之前就应做好对往来公司的征信调查，以此为依据从而设定各公司的信用额度，通过及时收集与掌握信息，避免产生坏账。

5.2.4 收益分配战略优化策略

近五年，中铁三局A公司在财务战略矩阵运行轨迹图中处于第三、四象限的位置，因此为适应该矩阵不进行收益分配的要求，公司在这五年期间少或者不分发现金红利。一方面是由于中铁三局A公司的基本情况，因其为国有企业所以不能变更控制权，股权融资占比也大。另一面则是由于公司整个发展背景，因其目前致力于产业的转型升级，需要多元化的投资战略对于业务进行资金投入。但从长远来看，该举措对于吸引投资者起到重要的消极作用。因此，中铁三局A公司可以制定相关股权激励的政策以提升员工的积极性，从而提高公司整体经营效率。公司最为重要的隐性资本当属员工，对于员工的激励就是进一步增强自身资本。与此同时，若不进行科学激励制度的建立，将对公司的管理体系造成一定的影响，从而产生各类管理问题。

5.3 财务战略优化的保障措施

针对上文中提出的中铁三局A公司财务战略上的优化措施，为了保证顺利实施，主要从以下几个方面制定相应的保障措施：

5.3.1 强化管理层素质建设，增强员工财务战略意识

关于公司财务战略，其实施的成败离不开管理者的素质水平高低和意识的强弱。由高及下的带动公司全体成员对于自身素质与财务战略意识进行相关培养，由此提高效率。因此，公司在发展中应十分重视增强管理者素质建设，提高其财务战略意识。在该过程中应注意以下几点：首先，管理者作为高级人才，在与时俱进的市场环境中必须合理制定与引导公司实行发展战略，而且其必须具有市场价值的经营观念和一定的才干。其次，进一步注重管理者的全局观念培养。管理层必须具有根据公司总体发展战略来调解财务战略的能力，不违背总体发展战略目标，顺利施行公司战略，由此让公司利益达到最大化。

中铁三局A公司应着重关注财务战略与总体战略目标一致性原则，以此为全局工作的开展尤其是关于沟通与信息方面的顺畅与完整奠定坚实基础。因为财务战略不仅包括本部门目标，还涉及公司各个其它部门，因此离不开部门协作。

5.3.2 建立财务战略考核制度，完善财务管理政策

在制定与实行财务管理战略时，必然离不开健全的财务管理政策来进行规范。同时加上相应合理有效的考核制度，能够实现合理配置公司内部资源，便于公司各有关职能部门顺利展开工作，达成企业发展目标。因此，企业应在财务政策的指引性下，引导工作人员有效实行财务战略。

对于中铁三局A公司的现状来说，其需要从以下几点着手来完善自身财务政策和考核体系，从而实现有效考核。首先是对财务指标方面的考核制度进一步完善，从现实出发多方面设置考核指标。例如：关于盈利能力的指标设置，成本费用利润率、净资产收益率等指标，从而提高资产利用率；关于营运管理需要重要关注的是存货与应收账款的周转率；关于偿债能力，需要注意其中的长期负债率等。其次，也需关注非财务指标，从而结合两指标综合考核，以实现全面反映、分析及把握公司的整体经营状况。

5.3.3 利用“大数据+云计算”，加强信息系统建设

中国当前经济热点表现为大数据、个性化需求、云计算、风险管理及公司创新管理。因此，作为处于“大数据”主导环境中的企业，可以从以上热点入手增强其持续性发展的能力。可以通过主动利用“大数据+云计算”的方式，快速建立一个可供公司进行信息共联共通以至于能实现高度共享的网络结构，从而之于未来公司财务战略的制度展现创造价值的功能。公司管理层展开决策的前提是信息的有效传达，为了保障财务战略的有效实行，需要不断进行更新和完善信息系统。

财务战略经过数据分析平台系统的再一次归类与加工，表现出两个优点：首先，公司关于信息的收集速度有很大提升；其次，可以在各财务模块中实现良好的链接，从而推进公司财务管理水平，获得更加精确有效的财务与业务信息以供于进行经营决策，获得更多收益。

5.3.4 在科学预测的基础上，执行全面预算管理

关于财务预算与管理，公司应依照自身的实际发展情况编制相应的财务预算，通过步骤分解，将工作任务具体落实到有关部门或成员上，以保障预算工作的良好开展。

中铁三局A公司应由筹资、投资、营运以及收益分配战略入手进行相应优化外，还要通过利用历年的财务数据指标综合预测未来大环境下可能面对的风险、涉及的方式为对投资的规模进行把控、财务杠杆的降低、资本结构的优化等。全盘进行预算时，必须先展开相应的分析以此来确保该财务战略方案能否执行，可以通过相关的关键性数据以确定，比如投资规模、方向、筹资结构等。如果预测的结果符合公司的期待值，则说明公司的财务战略可行；若小于预期，则应探究其原因并对该方案展开有效的校正。

5.4 小结

本章根据上一章分析的结果和发现的问题，结合中铁三局A公司的财务战略目标，依据财务战略目标制定时应遵循的经济运行原则、企业经济发展原则、企业战略目标原则、企业发展生命周期原则，从筹资、投资、营运、分配四个方面提出了优化策略。同时提出四方面的保障措施，即对管理层素质建设、员工财务战略意识进行增强；建立财务战略考核制度，完善财务管理政策；利用“大数据+云计算”，强化信息系统建设；在科学预测的基础上，执行全面预算管理。

第6章 结论与展望

6.1研究结论

在经济新常态下，市场提出新的考验与更高标准要求，建筑工程企业的发展同样面临着该考验。一方面是基于整个市场环境，另一方面也是从企业自身发展的需求入手，中铁三局A公司应在中铁三局集团财务资金规划的引导下，结合自身业务特点并反省财务战略。本研究从企业战略环境分析入手，通过分析财务数据建立中铁三局A公司的财务战略矩阵，以此具体来看企业在矩阵中的位置、所采取的财务战略类型，全面探讨其财务战略目前状况及存在的不足，并于最后提出中铁三局A公司财务战略优化措施，研究结果如下：

（1）中铁三局A公司的货币资金占比较低，流动性相对有点差，存货周转率却相反表现的非常高，变现能力较强，这主要是离不开其较好的业务能力。因此，中铁三局A公司的营运风险偏低，应共同增强应收账款的管理与催收力度；同时，中铁三局A公司投资风险稍高。一般来说，利润低是建筑业没有办法改变，从这三年中铁三局A公司的平均净利润也可以看出，这段时间公司的营业利润相对较低。

（2）中铁三局A公司筹资战略的问题表现为筹资的来源单一、风险较大，筹资成本高、资本构成不完善；投资战略的问题表现为投资额上涨、回报率低、速度太快、种类少、创新研发投入不够；营运战略方面的问题则表现为资金利用率低，周转速度太慢，公司全局管理效率太低；收益分配战略方面的不足是股利分配政策不能很好地激励员工。

（3）中铁三局A公司财务战略的优化主要是从拓广筹资渠道、优化资本结构，提高经营效率、提高对投资项目收益风险情况的分析能力、多元化组合投资，寻找新增长点、加大研发投入，创新驱动产业、加强营运资本管理，提高利用率、加强内部控制，完善资产管理、制定相关股权激励的政策等方面进行。

（4）从对管理层素质建设、员工财务战略意识的强化；建立财务战略考核制度，优化相应管理政策；通过“大数据+云计算”，强化信息系统建设等三方面，以支撑完善之后的中铁三局A公司财务战略的实行。

6.2不足与展望

作为在总体战略的引导下展开的企业财务战略，两者相辅相成，且财务战略不可脱离总体战略框架，应与其目标相一致。同时，财务战略目标的明确，一方面助力于公司采取合适的财务战略方案，另一方面则是为更好实现公司整体发展方向与要求。因此，制定财务战略的基本前提是明确其目标。本文对于中铁三局A公司的财务战略进行了分析研究，能够对其自身的经营管理起到一定的借鉴意义。

然而，由于数据的分析，处理与及时性的制约等，本文主要呈现以下不足：

（1）由于年报的滞后特点，在分析过程中可能有某点数据在实际中发生了很大的改变，关于本人虽然处于分公司中，但是也不能得到关于A公司更多精确数据，由此分析的资料可能不是非常详细和周密。除此之外，或许公司管理层对企业表现的有些不足已经发现和解决了，所以，本文对中铁三局A公司财务战略的优化研究或许与实际有一些偏离。

（2）文章主要通过历史数据对中铁三局A公司财务战略进行探讨，如果能通过对将来几年的中铁三局A公司部分关键数据进行合适的模型计算，那么研究结论的局限性降低，更具有参考意思。

（3）文章在计算

等具体指标时，可能会产生调整与估计数据不准确的情况，由此结果或许会有误差，以期在以后的研究中更加准确。

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