银行金融创新与货币政策有效性研究

　　摘要：进入21世纪以来，经济发展全球一体化成为时代发展的主题。我国的银行金融服务逐步扩展了海外金融服务与金融贸易交易。随着全球经济的迅猛发展与进步，金融服务体系越来越人性化、智能化，不仅提升了银行的金融服务质量，对于自身金融体制建设和金融产品创新等方面也发挥着重大的作用。上世纪60年代，以X为代表的金融强国开始加快金融创新服务战略，以便更好的保持与货币政策的高度一致性，进而实现协调发展，共同进步。紧接着，世界各国纷纷加大了银行金融创新与货币政策有效性的传导机制和作用关系，为货币政策的修订和完善，提供良好的金融环境。作为金融业发展内在动力的金融创新，对经济的影响是巨大而深远的，就在人们关注它极大提高金融机构和金融市场效率的同时，也应该注意到金融创新改变了货币需求和供给的构成本身，对货币当局控制货币流量的能力产生影响，从而削弱了货币政策的有效性。鉴于货币政策对于国家宏观经济调控的重要性，研究金融创新对货币政策有效性的影响有着十分现实的意义。论文首先对本文所要研究的核心概念—金融创新的内涵及生成机理进行了深入的剖析，在此基础上详细分析了金融创新如何通过影响货币供需在货币市场上发生作用的过程，得出了在金融创新的条件下如何提高我国货币政策有效性的建议。

　　关键词：金融产品.服务创新.货币政策.有效性分析

　　我国经济界的学者认为，自从中国加入WTO以来，外资银行快速进入我国经济市场，对我国的商业银行带来了巨大的压力，也为我国我金融行业的发展带来了新的挑战和创新力。纵观世界经济的不断发展，可以看每一次的金融创新都会给当时的货币政策有效性带来强大的冲击力，同时这也是对一个国家经济政策的考验。经济的不断变化是把双刃剑，既存在推进经济发展的动力，也具有阻碍经济进步的阻力。目前我国的货币政策的有效性在市场经济的体制下起的作用微弱，尽管相关部门提出了各种各样的解决方案，当时最终都以失败告终。而对于西方的发达国家来说，即使有金融创新的刺激，但是货币政策有效性并没有得到相应的提高。本文主要对银行金融创新与货币政策之间的关联进行了分析，并且对于货币政策的有效性进行了研究，其一般是指持有货币发行权的XX，为了有效保障经济发展目标和任务的实现，采用政策制定的方式，积极引导社会资源实现优化配置，通过营造经济市场化发展环境，实现该国经济实现平稳快速增长。货币政策的有效性主要体现四个方面：推动银行金融的创新、保障全年就业形式的稳定化、促进经济的可持续增长以及实现货币市场利率的精准可操控性。银行金融体系的发展与完善，会对货币政策有效性的施展具有深远的意义。本文浅析了银行金融创新的含义及必要性，具体阐述了货币政策有效性的主要体现，并深入分析了银行金融创新对于货币政策有效性的影响。

　　银行金融创新根据创新的内容具体分为银行金融制度的创新、银行金融服务的创新和银行金融产品的创新，下面一一进行详细阐述。

　　1.1.1银行金融制度的创新

　　所谓银行金融制度的创新，就是坚持金融制度的深化改革，通过有效的创新模式不断完善现有的金融制度，逐步撤销直接或间接制约我国经济发展的制度体系。在2015年3月，我国明确提出了要加强银行金融制度的创新，实施体制创新驱动发展战略，贯彻落实银行制度体系创新具体方案和任务。随着经济全球化的到来，现有的银行金融制度体系已经无法满足经济增长的要求和需求。然而，银行作为金融服务的主要机构，其金融制度创新的核心点就在于为国家的经济发展搭建健康完善的金融创新公开竞争平台，积极发挥高层次人才的创新意识和创新能力，建立金融制度技术创新长效机制，强化银行金融制度优越性，实现中国在2025年进入银行金融创新型国家的伟大中国梦。银行金融制度的创新与国家制度改革息息相关，需要不断提升我国社会主义制度的优越性和创新性，为银行开展金融制度创新营造良好的环境。根据相关的数据分析，我国的金融相关比例由原来2011年的87.3%涨到现在的2015年的623.4%。这已经证明了我国的金融产品从出现到利用已经完全融入了这个社会发展的进程。根据表1.1.1来看，从2014年起，我国四大国有商业银行在国债、金融债、外币理财、双币理财业务办理方面，均有所增长。随着金融创新的力度不断加大，国有商业银行币种金融产品办理的数量也不断上升。

　　表1.1.12014年至2015年我国上商业银行币种金融产品增长趋势统计

　　1.1.2银行金融服务的创新

　　所谓银行金融服务的创新，根据其创新的主要内容又可以分为，金融服务模式的创新、金融服务环境的创新、金融服务方式的创新和金融服务方案的创新。金融服务主要是银行根据经济发展目标和任务，采取有效的方式方法实现金融交易便捷、安全、高效、智能化。随着互联网技术的迅猛发展，移动金融服务在我国拥有强大的服务需求。每一个客户都想在任何时间、任何地点、任何方式的情况下进行金融交易或金融产品理财。银行金融服务模式的创新主要需要接入移动互联网技术，实现金融传统服务的线上服务和管理模式。银行金融服务环境的创新主要体现在又复杂、繁琐的服务章程不断优化服务手续和流程，实现服务环境的透明化、人性化。银行金融服务方式的创新主要体现在由被动的服务方式转向个人可定制化的主动服务方式，以不断提升金融服务质量和金融服务意识。银行金融服务方案的创新是一项复杂的服务体系解决方案，需要不断提升服务者素质和能力。

　　1.1.3银行金融产品的创新

　　所谓银行金融产品的创新是指对于现有的金融资源，通过有效的金融交易载体，实现金融价值的增长，从而引发的金融交易载体变革与创新。银行金融产品的创新有利于推动金融服务的创新和变革，然而银行金融产品的创新是建立在金融需求差异化、个性化与金融技术创新的基础上，以不断为银行客户和国家提供丰富的金融产品，实现社会资源和金融产品的高效运转和利用，进而提升可流动资金的货币价值。金融产品之所以受到人们的关注，主要是为了保持自身财富的可持续收益性、富余资金可流动性和资金存储安全性。不同的金融产品，是在不同的时代体现其价值和意义，而银行金融产品创新的本质就是降低金融产品投资成本和风险系数，提升金融产品可流动性和安全性，保障国家的经济发展与个人的财富积累协同进步。

　　1.1.4银行金融创新的必要性

　　经济全球一体化对于我国银行金融产业而言，既带来了良好的机遇，同时对银行金融产业造成市场冲击。由于我国经济发展起步较晚，对于财富的积累远远落后于西方发达国家，在这复杂的金融环境下，加强银行金融创新有利于不断提升自身的国际竞争力，抵御外资银行的进入对于我国资金流向的不利影响。自从改革开放以来，我国经济得到迅猛发展，但是，经济的飞速增长是建立在高污染、高能耗、低价值的金融发展模式，随着环境问题日益突出，实现国家经济转型对于银行金融提出更高的要求，需要不断推进金融创新，以实现社会资源和个人资产的优化配置。与此同时，经济的快速发展，使得一部分人富裕起来，社会人们的生活普遍得到提高，社会大众的投资理财意识越来越强，加强银行金融创新有利于积极应对社会大众对于金融服务及产品的差异化需求和投资目标。根据X金融发展数据统计显示，X在过去的十年里，其金融创新的力度一直保持着全球领先的水平，自2011年起，X金融行业先后对银行金融业务的办理、开通等模式进行了创新，互联网的接入，使得银行金融业务的办理数量在1年的时间内上升了近280%，在2011年至2013年期间，更是表现出爆发性的增长态势。

　　中国经济市场化进程使得由单一的国有经济为主体的市场，转变为以国有经济为主体与各种所有制经济并存的市场，这一市场表现为金融供求关系的买方特征。近几年，尤其是私营经济的快速发展最为明显，这就迫使商业银行的产品与服务适应这一变化，这种形势也加速了金融创新的发展。同时随着我国金融市场开放程度和国际化程度逐步提高，资本市场得到快速发展、金融交易市场不断兴起，意味着中国金融市场必将演变成全球重要的资产定价中心和交易中心，这既给我国银行业带来了挑战，同时也为银行提供了大量的业务机会和广阔的发展空间。商业银行面临的复杂内外部环境，决定了只有加快创新才是商业银行今后的唯一出路。

　　金融创新通过提高市场组织与设备的现代化程度，使国际金融市场的价格能够对所有可得到的信息作出迅速灵敏的反应，提高了金融市场价格变动的灵敏度，使价格快速及时对所获信息作出反应，从而提高价格的合理性和价格机制的作用力。金融创新体现了市场经济的迅速发展，从而加快了市场价格对信息反映的灵敏程度。从另一个角度来说，金融创新作为新的发展产物，必然会增加了金融产品的可选择类型。金可融产品的增多，可以为投资者提供更多的选择机会。投资组合的组合种类也变多，因此提高了选择性，找到属于自己满意的组合。

　　我国的货币政策有效性其中最重要的体现就是推动银行金融创新。由于货币政策是国家结合民间信贷市场和经济发展规划，在一定宽松的条件下制定的，通过银行这一基本金融管理单元来推行实施的。货币政策的有效性可以通过金融金融产业的发展来衡量分析，一般货币政策的制定和实施会有一定的试用期，如果不出现不利影响，而后纳入银行金融体系的指导性法律法规。货币政策可以通过稳定物价和控制货币发行总量的方式积极影响银行金融产业的发展，银行必须不断推进金融创新才能在现有的货币政策下发挥自身对于社会资金的优化配置和经济经营效率的最大化。货币政策有效性的高低与银行金融创新质量和创新效率息息相关，二者相互作用，相辅相成。

　　货币政策有效性的一个重要体现就是有利于保障社会就业形式稳定。货币政策作为国家调整经济发展战略的必要手段，可以通过调节货币存储利率，进而影响上班族的存储收益和购买能力，最终实现货币政策对于社会就业环境和就业形势的影响。一个国家能否实现可持续健康发展，与其国内的就业率和失业率密不可分。货币政策的有效性集中体现在可以促进社会劳动资源优化配置，实现充分就业，有效降低失业率。由于失业率影响因素较多，仅仅凭借货币政策还不足以实现失业率的绝对控制，因此需要加强银行金融服务创新，积极引导社会大众金融消费和投资，尽可能保证人们安居乐业。从经济学的角度来看，货币政策的制定需要结合就业现状，以稳定社会管理为第一要务，不断推动货币政策改革与创新。

　　货币政策有效性的直接体现就是货币政策的制定和实施可以有效促进经济的平稳增长。社会发展的主要动力就是社会财富的积累与分配方式的变革，衡量一个国家货币政策的有效性，需要通过本国的国民生产总值来考量。不同国家结合自己的发展现状，利用GNP发展规划预计经济的增长特性，主要通过货币政策进行合理调控和引导，进而实现中央银行的XX性职能。货币政策的贯彻落实需要站在经济全局的宏观角度进行规划设计，并结合自身的投资政策、外贸政策、市场化政策和税收政策等。货币政策为了促进经济的平稳增长，需要建立健全自身的货币政策修订制度，及时发现货币政策实施过程中存在的问题和弊端，做到预防为主，防治结合，不断发挥货币政策的有效性优势。

　　利率的精准可控作为货币政策有效性的主要体现方式之一，一般具有三个基本特征：其一，社会大众参与积极性高，可以较为公正的体现市场货币总量与市场货币需求总量的匹配关系。其中，XX指导性利率，可以起到稳定经济市场的稳定，有效调控货币交易市场，避免通货膨胀或通货紧缩现象的出现。其二，可操控性好。利率是由国家通过中央银行结合经济发展现状进行利率调控，对于经济市场化发展影响重大，然而市场化发展具有较大的风险性，需要货币政策来保障利率与其他经济指标的关联性，进行有效体现货币政策的真正意图。其三，市场波动小，有利于降低经济管理的难度和风险。货币政策的有效性对于利率的精准可控而言宏观表现就是社会自己的释放与吸收精准控制手段。

　　进入21世纪以来，互联网技术和移动通信技术的迅猛发展与普及，极大改善了人们的生产、生活方式。伴随而来的是互联网金融的崛起与发展，电子货币、信用交易作为创新型经济交易活动的支付手段之一，极大受到人们的喜爱和使用。以阿里巴巴、苹果和微信为代表的大型科技创新型企业，实现了支付手段的持续创新与进步。金融支付手段的创新对于货币政策的有效性产生了深远的影响。首先，加快了货币政策的执行力，有效保障了货币政策的快速落实。金融支付手段的创新不仅解决了支付形式，还简化了支付流程和支付效率。其次，金融支付手段的创新助力货币政策的完善。电子货币、信用交易等支付手段，我国现有的货币政策并未进行明确的规范和限制，需要重点加强安全管理和监督。最后，摆脱了货币政策的不良束缚。支付手段的创新极大发挥以市场需求为导向的货币政策服务手段。根据我国国有商业银行对金融支付手段的调查显示，截止至2016年8月，商业银行开通网上银行，且使用网上银行进行消费和支付的客户数量自2014年的24.3%上升到了58.7%，这也说明了现代银行客户中有一半以上都在使用互联网进行支付。

　　表3.12014年至2016年国有商业银行互联网支付的客户数量统计 

　　自从改革开放以来，我国的金融经济市场逐渐发展并壮大起来。随着货币政策的相对宽松，我国出现了一大批企事业单位。这些企事业单位在成长和扩张的过程中，会对社会融资提出更多的需求，因此，以香港、上海和深圳为代表的股市交易所在短短20年内，得到迅猛发展。由于不同企业的具体融资目标和方式不同，金融融资方式的创新可以最大化的满足不同企业的融资需求，实现融资的多元化、高效化发展。金融融资方式的创新会在很大程度上削弱货币政策的有效性。一方面，金融融资方式的创新，为企业带来更多的融资渠道和资金。以货币政策为宏观调控的形式将会逐渐退出融资历史。另一方面，金融融资方式的创新，有效降低了企业融资成本，极大激发了投资者的投资热情，加大了经济的把控难度。对于货币政策有效性的传统的传导机制带来严峻的挑战与考验。

　　信贷作为一种货币政策不可缺少的渠道，在传导过程中仍然起着不小的作用。因此我们必须通过不同的方式提高这种传到效率，目的是为了提高货币政策的使用有效性程度。第一采取的策略就是继续深层次的完善与健全我国商业银行的管理体系。使得管理层能够真正的建立属于银行自己的监督机制，组织机构，通过完善有效的机制来减少将来发生的内部交易成本。与此同时，可以通过内部控制制度和风险管理等来提高事项及交易的完成速度。既然信贷是一种重要的传输机制，所以应该在目前的经济发展状况下，尽可能的去发展多个中小金融机构，来继续延续信贷的传输功能。这样最好的优势体现在，建立了多渠道，扩展了业务，增加经济的进一步发展。

　　传统的金融理财与投资产品对于货币政策的依赖性较强，主要以货币政策的方向为引导，开发金融产品。但是，金融全球一体化时代的带来，对于金融理财和投资客户而言，拥有更多的金融产品的选择与比较，因此，加强金融产品的组合创新，提升金融服务水平成为保障经济增长的关键所在。金融服务产品的创新根据服务形式和产品开发目标又可以分为转移创新和创造创新。转移创新是结合现有的货币政策和金融体系，改变不同金融产品的组合方式，从而不断降低金融产品投资风险。创造创新是以新技术的应用为主的新型金融服务形式和产品投资。金融服务产品的创新会在一定程度上打破传统货币交易的限制，进而不断推动货币政策的改革与创新。因此，金融服务产品创新会对货币政策的有效性产生积极影响。但是，XX和银行需要加强对于金融产品的监督与控制力度。

　　在当今科技的快速发展下，金融机构的建立和金融创新的发展也越来越复杂，从而使得影响货币需求的因素和影响价格的因素更加复杂，对于传统的商业银行来说，其过去的法宝已不能适应现在的银行业的发展。因此，要想适应现在的新发展，那么首先必须做到以下几个方面：一是当前的货币政策必须根据现有的经济环境和国家政策来制定和实施，必须超越传统的形式，要基于传统但又要超越传统。二是银行要适当减弱银行存款的准备金率的效力，充分提高货币公开市场的可操作性和透明度，并且要更加注重货币政策工具对社会的引导性作用；三是央行需要把货币资金的使用范围进一步扩大，并且灵活的去使用一些规范性和合理性的操作手段，例如可以通过控制信用和面对面交谈等等，并且可以分层建立这种面面交谈的结构体系。公开市场业务良好操作的主要条件是金融创新，在以资本市场和货币市场畅通为条件的前提下，可以通过对市场实际利率的调节，从而平衡直接融资和简介融资的一定比例，使得流动资金的分布达到平衡，以促使经济的快速稳定的发展。目前，我国宏观控制的方式更加间接，XX预算也在向着非货币化转化，这将会为XX证券市场的发展带来更大的发展潜力，促使货币政策市场规模得到进一步达扩大。

　　针对金融制度的创新与我国货币政策的分析研究，根据历史发展变化主要分为两个阶段。一个阶段是在1978年至1997年；一个阶段是1998年至今。在1978年之前，我国的经济制度以XX的宏观调控为主，建立社会主义公有制经济体系。货币政策的制定相对传统，对于金融制度有着较强的束缚，使得我国的经济发展速度相对缓慢。金融制度的创新需要货币政策的开放体系，并未其变革提供良好的创新环境。自从进入第二阶段后，充分肯定了市场经济的积极作用，我国加快了金融制度创新的步伐，对于货币的指令性政策明显弱化，不断提升了金融制度创新的市场化、自由化。金融制度的创新极大促进了货币政策有效性的基本服务职能水平的提升，并改善了传统货币政策制定体系，在很大程度上实现了金融制度与货币政策的有机结合，促进了我国经济的迅猛增长。

　　直接把金融市场的体系建设完善，同时也把想资产价格的传导渠道建设完善。应该做到的是加快建设货币市场的规模，通过增加金融产品的各种种类以及种类的数量。另一个注重的地方是资本市场的发展，若资本市场的发展规模小的话，资金流则流动不起来，不利于资本市场的进一步发展。所以要通过不同的措施来完善资本市场的资本结构。于是可以借助金融创新体系来完成资本结构的完善，解决资金流量少的问题。提高货币渠道的传导，做到必须有考虑大局的战略眼光。做到每一种的决策都有政策的指引，做到商业银行中的货币流量能够可以合适的进行分流。最终达到使得资金进入需不断完善的资本市场经济中去。

　　作为货币政策操作标的和观测对象的中介指标，是实施货币政策过程中最为重要的中间环节目标。以往的理论认为，正确选择中介指标是顺利实现货币政策的关键，因为选用不同的中介指标会导致货币当局采取不同的政策措施和政策行动，直接关系到能否实现最终目标。各国经济学家围绕着奢侧可种金融变量作为中介指标展开激烈的争论。然而这种理论和多年的争论都建立在一个暗合的假定之上，即现实经济中存在着理想的中介指标，故重要的是个选律何题。但当代金融创新却破坏了这个暗合的假定，它使得所有可以充当中介指标的金融变量都偏离了中介指标的基本要求，与中介指标要求的可测性，可控性，相关性拉大了，换句话说，理想化的中介指标几乎不存在了。因此，现在困扰人们的问题己不单纯是选择哪个金融变量作为中介指标，还要考虑所选变量接近中介指标的标准或保持其内在质量，少受金融创新干扰的问题。

　　1、金融创新降低了中介指标的可测性 

　　创新的出现会对很多事物进行改造，所以金融创新的存在已经把原先界定很明确的金融变量变得模糊不清。以前的变量可以进行检查、监督、分析。表现最突出的情况便是会导致货币总含量定义的混论局面。由于当代信用货币的层次界定主要以流动性强弱为标准来划分的，而金融创新使各种金融资产的流动性都发生了很大变化，这就打乱了原有货币定义中的界线，界定M1，M2，M，等不同层次货币已十分困难。

　　尤其表现在创新的存在是一个发展的过程，所以很多概念性的内容在一直在变化、一直在发展。从现在发展的经济状况来看，对于货币的概念定义已经模糊不清，原先的货币是现金，现在放在支付宝里的也是货币，放在微信红包里的也是货币，放在银行卡里的也是货币。中央银行也试图对货币总结出新的定义，但是金融创新的存在也就打破了这种局面。因此来说，金融创新的存在已经降低了对于很多指标的准确的可计量性。

　　2、降低了中介指标的可控性

　　金融创新使各种可充当中介指标的金融变量内生性越来越强，而与货币政策工具之间的联系却变得日益松散和不稳定。以最常用的中介指标货币供应量为例，在创新中一方面扩大了货币供应的主体，加大了货币乘数并使之复杂多变，增强了货币供应量的内生性；另一方面中央银行法定存款准备金率的范围缩小且作用降低，再贴现率的被动性增强而作用范围减少，这使中央银行对货币供应量的可控性大为削弱。再以常用的中介指标利率为例，市场利率本身就是一种内生变量，创新后市场信息的传递十分灵敏和充分，利率的决定更为复杂多变，中央银行运用货币政策工具所能影响的主要是几种短期利率和名义利率，而活跃的市场创新、工具创新和交易创新却使它们重要性下降，其他利率对中央银行利率变动的反应也迟缓于对市场内部因素变化的反应。因此中央银行对利率的可控性也下降了。

　　总而言之，银行金融创新有利于推进货币政策的修订与完善，而货币政策的有效性又可以根据银行金融发展状态进行验证。由于银行金融创新内容涉及三个方面，对于货币有效性的影响通过分开阐述，希望可以加深读者对于二者之间关系和传导机制的认识和理解。

　　全面提升经营管理水平和综合竞争能力的关键：一是要建立完善金融业务创新的组织结构，要建立业务创新制度保障体系；二是明确创新部门的职责和业务部门的创新目标，以利于发挥每个员工的聪明才智；三是建立人力资源开发机制。无论是制度创新还是业务创新，都必须由人来实施。为此，要高度重视人力资源开发，加强对员工金融新业务、新知识的学习和培训，进一步提高员工的创新意识和实际创新能力。目前中国的货币政策的有效性并不高。金融创新在一定程度上削弱了货币政策的有效性，因此，需要对中国金融创新实施有效的政策措施，降低其对货币政策有效性的影响。在政策体系方面，针对金融创新的灵活性，建立货币政策体系自身的创新机制和动态自我调整机制，运用不同的政策方式，借助不同的政策工具，进行灵活调控。在政策主体方面，针对商业银行在货币政策传导机制中的弱化，进一步提升中央银行的地位，确保货币政策的独立性。在政策操作方面，针对金融创新工具的多样性，调整货币政策工具的选择，更多重视货币政策操作对社会公众的导向性影响，通过调整社会公众的预期，实现货币政策的操作目标。在政策环境的改革方面，针对金融创新对传统货币传导机制的影响，必须适当加快整个经济体制改革，严格控制改革转轨风险，循序渐进，有步骤有重点地推进。

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